1、每日金融 P1安邦集团研究总部总第 3314 期2011 年 8 月 1 日星期一分析专栏：压力测试难以真正反映房价大跌对银行的冲击银监会发文排查银行与融资性担保机构业务合作风险 _2今年第三期地方债中标利率大幅上升 _3地下金融高利率犹如引发巨幅社会震动的原子弹 _3保监会首次否决财险公司的筹建申请 _3黄金长期看可能仍将上涨 _4交易所债市试图以产品创新带动市场扩大 _4中国的金融改革讨论需要超越初级水平 _4央行判断一旦政策放松物价就有反弹可能 _5中金所出新规力禁“钓鱼单” _5花旗建议中国减少外汇储备应对美债风险 _5中投的内部组织架构已重构 _6广东拟打击地下炒金规范市场秩序 _6
2、欧元区核心国家均出现制造业增速下滑 _6债券投资者开始重视评估发达国家的偿债能力 _7美国信用评级下调将增加人民币升值的压力 _7在美国，富裕的企业与贫穷的政府形成鲜明对比 _7欧达礼被正式任命为香港证监会行政总裁 _FINANCE DAILYE-mail：订 购 热 线 ：010-59001200010-59001366服 务 热 线 ：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （ 北 京 ）（ 上 海 ）（ 深 圳 ）（ 成 都 ）（ 杭 州 ）（ 重 庆 ）每日金融 P2分
3、析专栏【压力测试难以真正反映房价大跌对银行的冲击】为了防范房地产贷款风险，银监会在今年二季度进行了新一轮的房地产贷款压力测试。银监会主席刘明康日前透露，房贷压力测试结果显示，即使房价下跌五成，银行业也可以承受。然而， 第一财经日报发现，业内人士对此并不买账。某国有大行研究部门人士表示，压力测试只能通过静态数据反映不良率的变化，若从动态角度衡量，鉴于银行业贷款中抵押贷款占比 30%40% ，而大多数抵押物又是土地或房产，房价下跌所带来的系统性风险不容小视， “别说 50%了，就连房价下降 20%，银行都扛不住。 ”有分析人士指出，如果房价下跌 50%，引起宏观经济的震动可能完全破坏测试的假设条件
4、，这种情况下，做房价下跌 50%的极端压力测试或会失去参考意义。北京某券商银行业分析师亦表示，房地产贷款压力测试，没有将地方政府融资平台违约风险考虑进去， “当前平台贷六成的还款来源是土地出让金，一旦房价下跌五成，土地可能流拍，地方偿债压力将空前，对银行影响巨大” 。对于银监会的这一压力测试结果，安邦首席研究员陈功之前就指出，房地产价格下跌五成银行业尚能承受之论，这里的承受如果指的是银行继续存在，那么他会相信，因为有朱镕基总理发明的债转股，一切由老百姓买单了，银行业当然能承受，否则肯定是飞沙走石，彻底崩溃了。在房价大跌的情况下，如果不需国家出手，银行也能安之若素的话，未免太乐观了。这其中，有很
5、多的风险因素，并没有被压力测试反映出来。陈功表示，有三个问题值得关注。第一，风险的相关因素不是只有房地产贷款，仅仅考虑房地产贷款，不够全面。第二，政府的平台贷款，几乎百分百的与房地产相关，所以要加上去。第三，国有企业贷款的诸多部分与房地产相关，一个是他们直接搞房地产投资，再一个是他们的生产也是建立在房地产和城市化的基础上的。别的不说，仅仅是这三项加起来，规模就十分庞大。因此，陈功预计，一旦房地产价格下跌30%，那么全国金融环境立刻就会土崩瓦解，50%则大局绝对不可收拾矣。陈功认为，刘主席被人骗了，争投资搞项目形成的所谓研究结果是不能相信的。总的来说，房地产暴跌 50%，风险敞口几乎是无限大的。
6、实际上，近十年来，随着房地产大牛市和土地财政的发展，基于土地、楼房的抵押贷款规模日渐膨胀，而抵押物的价值，在很大程度上又与当地的经济增长水平息息相关。对高度依赖房地产业和土地财政的地区来说，很难想象在房价大跌 50%的情况下，其经济增长和财政收入能不受到影响。在经济衰退和资金紧张的局面下，抵押物价值很可能在集中清偿中大幅下降。在这个恶性循环中，尽管当前银行拨备达 1.3 万亿元，恐怕也会很快消耗殆尽。更重要的是，这个过程一旦启动，没有人知道房地产价格会在什么位置上止跌。从这个意义上说，房地产大跌带来的真实风险其实是难以度量的。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
7、从房地产贷款压力测试的结果上看，就算房价大跌五成，似乎也在银行的承受范围之内。然而，很多风险因素并未在压力测试中反映出来，这一结果显得过于乐观。事实上，从系统的、动态的角度来看，房价大跌对银行的冲击，恐怕远非房贷压力测试所能度量。 （ACY ）返回目录优选信息每日金融 P3【 政 策 ： 银 监 会 发 文 排 查 银 行 与 融 资 性 担 保 机 构 业 务 合 作 风 险 】知 情 人 士 8 月 1 日 对 第 一 财 经 日 报 透 露 ， 银 监 会 已 于 近 期 下 发 了 关 于 银 行业 金 融 机 构 与 融 资 性 担 保 机 构 业 务 合 作 风 险 提 示 的 通
8、 知 ， 对 银 担 合 作 风 险 进 行 排 查 。 通 知 指 出 ， 部 分 担 保 机 构 涉 嫌 非 法 吸 收 公 众 存 款 、 直 接 发 放 贷 款 ， 某 些 银 行 工 作人 员 利 用 职 务 之 便 协 助 担 保 机 构 高 息 揽 储 、 高 利 放 贷 并 牟 取 不 正 当 利 益 ， 对 金 融 秩 序造 成 不 良 影 响 。 一 位 参 与 了 检 查 工 作 的 地 方 银 监 局 人 士 称 ， 排 查 重 点 集 中 在 四 个 方 面 ：从 业 人 员 是 否 存 在 违 反 银 担 合 作 通 知 第 十 条 规 定 的 情 况 以 及 利
9、用 职 务 之 便 协 助 担保 机 构 高 息 揽 储 、 高 利 放 贷 并 牟 取 不 正 当 利 益 的 情 况 ； 开 展 合 作 的 融 资 性 担 保 机 构 是否 存 在 截 留 、 挪 用 担 保 贷 款 的 情 况 ； 在 与 融 资 性 担 保 机 构 进 行 合 作 的 过 程 中 ， 是 否 严格 按 照 信 贷 管 理 制 度 进 行 操 作 ， 重 点 检 查 贷 款 “三 查 ”落 实 情 况 ； 与 融 资 性 担 保 机 构合 作 的 基 本 情 况 及 存 在 的 其 他 问 题 。 银 担 合 作 通 知 第 十 条 规 定 ， 严 格 禁 止 从 业
10、人 员在 融 资 性 担 保 机 构 中 兼 职 ， 或 利 用 职 务 之 便 与 亲 属 即 其 他 利 益 关 系 人 投 资 入 股 或 实 际控 制 的 融 资 性 担 保 机 构 进 行 业 务 合 作 ， 或 利 用 职 权 指 令 与 某 一 特 定 融 资 性 担 保 机 构 合作 。 （ LHZB） 返 回 目 录【形势要点：今年第三期地方债中标利率大幅上升】今年第三期地方债 8 月 1 日于银行间市场招标发行，中标利率为 4.7%，未再出现 7 月中旬地方债发行出现的部分流标现象。本期地方债采用单一价格荷兰式招标方式，招标结果显示，中标利率 4.7%，市场有效认购倍数为
11、1.45 倍；利率高于同期限国债收益率约 100 个基点，也高于 7 月 11 日发行的 3 年期地方债发行利率约 77 个基点；中央国债公司的收益率曲线数据显示，近期 3 年期固定利率国债收益率水平在3.71%3.72%之间；而 7 月 11 日发行的今年第二期地方债（ 3 年期）中标利率为3.93%。另据财政部消息，今年第四期地方债将于 8 月 8 日招标发行。第四期地方债为 5 年期固定利率附息债，计划发行面值总额为 220 亿元，其中黑龙江、江苏、宁波、安徽、湖北、湖南省（市）额度分别为 35 亿元、 45 亿元、7 亿元、45 亿元、43 亿元、45 亿元。虽然这次发行没有出现流标，
12、但中标利率也是水涨船高。上一期的 3 年期地方债的中标利率为 3.93%，远高于当时 3.53%的市场预测均值。而此次的 4.7%更是大幅上升。 （RLH）返回目录【形势要点：地下金融高利率犹如引发巨幅社会震动的原子弹】浙江省温州市相关部门的调查显示，今年以来，温州民间借贷利率明显大幅度攀升，融资性中介机构出借利率高达 39.65%，为同期基准利率的 35 倍。广东民间借贷市场同样火爆。广州某投资公司工作人员黄铭隆透露，如果是拿抵押物作担保贷款，贷款月利率为 2.6%2.8%；若无抵押贷款，月利率为 7%10%。北京某担保公司客服人员则透露，贷款 100 万元的话，一个月的利息 10 万元；如
13、果钱要得急，月利息就是 15%，等于 15 万元。年化利率高达 60%70%甚至 100%的“高利贷”也不缺客户。 “高利贷”轻易别碰，顶多临时周转垫资。浙江金鳄服饰有限公司负责人陈岸兵对高利贷敬而远之， “拿纺织业来说，内销利润 10%，做外单只有 5%8%，如果靠高利贷维系企业日常生产，挣来的钱还利息都不够，死路一条！”对此，安邦首席研究员陈功认为，最危险的是，为了借贷而借贷，爆炒地下信贷。他相信，这种趋势已经形成了。一个很显然的事实是，做什么生意能够应付如此高的利率？没有，就连炒作成巨大泡沫的房地产也承受不起如此高的利率水平。有人说地下金融的利率犹如传火棒，实际上，这传的不是火棒，传的是
14、引发巨幅社会震动的原子弹。 （RCY）返回目录每日金融 P4【形势要点：保监会首次否决财险公司的筹建申请】筹建申请的神力财产保险成为保监会第一次喊“不”的公司。近日，保监会网站发布关于不予许可神力财产保险股份有限公司筹建的批复 ，宣布不予许可神力财产保险股份有限公司筹建。保监会公告指出，不予许可筹建的原因是伯特利阀门集团有限公司等发起人不符合保险公司股权管理办法关于保险公司股东资格的有关规定。而拟任公司总经理的刘玥杉不符合保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规定关于保险公司总经理任职资格的有关规定。神奇财产保险有限股份公司由耀华电器集团有限公司、法派集团有限公司、伯特利阀门集团有限公司
15、、强强集团有限公司、神力集团有限公司、武汉市普济投资咨询有限责任公司、浙江分时投资有限公司联合发起筹建。中央财经大学保险学院院长郝演苏教授就此事指出， “这是保监会第一次公开发布不许可保险公司筹建的信息，这个信息对于那些以获得保险牌照待价而沽或成为股东第二融资渠道为目的的投资者应当是一个警示。 ”（RLH）返回目录【形势要点：黄金长期看可能仍将上涨】美国总统奥巴马于当地时间 7 月 31 日晚表示，国会两党已同意提高政府举债上限，以避免出现违约，违约将对美国经济产生灾难性影响，根据这份协议，美国政府还将大力削减财政赤字。这导致金价下跌。现货黄金报每盎司 1609.70 美元，较纽约市场前收盘价
16、跌 17.50 美元。有分析认为，金价 8 月 1 日晚些时候可能进一步走低，因美元料将反弹，会拖累金价。在安邦首席研究员陈功看来，金价虽然现在涨涨跌跌，但总体看，大致还是可以涨到 2000 美元。他相信，如果认真看待这个预测的话，那么对外管局，对央行都是非常重要的趋势判断。理由是，首先，黄金虽然开采的数量日益增多，但工业生产的黄金需求量日益上升，而且经济愈回复，需求量愈大。其次，国际金融环境不稳定，即使美国达成了债务上限的协议，美国和欧洲的金融形势也是不稳定的。所以，美元靠不住，欧元也靠不住，日元本身就无根基，黄金避险的需求将会长期存在。 （RCY）返回目录【形势要点：交易所债市试图以产品创
17、新带动市场扩大】经济参考报日前获悉，中国证监会和上海证券交易所正在对债券市场短期、中长期产品创新进行规划。据了解，监管部门联合有关方面完成了最新研究报告交易所债市产品创新研究 。研究报告指出，近期将重点着力于债券现券产品的创新，扩大产品规模，提高市场流动性。我国交易所债券市场的主要问题是品种少、规模小、流动性差，而由于受到银行间债券市场的直接竞争，用常规的方法很难在短期内改变这一局面，因此，必须通过创新的途径实现这一目的。证监会、交易所等监管部门有关人士表示，交易所债券市场目前创新的途径可考虑：一是重点发展交易所高收益公司债市场，与交易商协会主导的中期票据市场形成差异化竞争，从而迅速做大交易所
18、公司债市场；二是发展证券支持抵押凭证，迅速提高交易所债券市场流动性；三是推动私募发行，突破净资产 40%的债务融资规模上限规定；四是发展 REITS 产品，为中小投资者提供比较稳定的收益和拓宽企业融资渠道。对此，国家发改委财金司有关人士表示， “交易所债市的创新和发展，是发展国内统一债券市场的题中之意。交易所和银行间两大债市实现平衡发展为统一大市场的形成创设了条件。 ”（RCY）返回目录【形势要点：中国的金融改革讨论需要超越初级水平】央行货币委员会委员周其仁日前撰文指出，如果央行不再以基础货币大手购汇，那么，维系人民币币值稳定与汇率稳定的两难局面，也就从此结束。人民币究竟以何为“锚” ，才能最
19、大限度维系货币购买力的“含金量”？除非天大的意外，人民币一般不会走实物之锚的路。余下的，就在信用货币的框架里打主意。依据人民币汇率的经验说明，外力不但没有成为有效约束人民币之锚，还为摆脱有效的货币约束“开辟了”每日金融 P5新的可能。讲到底，自己也想摆脱约束的美元，不能把人民币锚住。国内学者对货币锚的讨论观点各异，但让安邦首席研究员陈功吃惊的是，这些最为基本的金融问题在中国仍然可以激发出热烈的讨论，货币锚的实质难道不是一个国家的社会经济发展总水平吗？在一个亟需金融改革的国家，如果连这种基本问题都还需要不断讨论，那么未来的金融改革形势就会相当让人失望了。在我们看来，中国面临金融改革的很多重大现实
20、问题和战略问题，需要的是拿出有建设性的策略建议和解决方案来。这就需要，中国政府在决策和政策研究中，更多地考虑独立智库机构的观点。类似安邦所提出的实行 4000 亿美元非洲“马歇尔计划”的建议，作为一种现实的战略解决方案，应该得到政府部门更多的重视。 （RHZB）返回目录【形势要点：央行判断一旦政策放松物价就有反弹可能】7 月 31 日至 8 月 1 日，人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议提出了下半年经济工作的总体要求、工作重点和措施：一是要认真学习领会胡锦涛总书记在庆祝中国共产党成立 90 周年大会上的重要讲话。二是继续实施好稳健的货币政策。既要看到保持经济平稳较快发展具有很多有利条
21、件和积极因素；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策。三是要扎实推进金融改革发展稳定各项工作，提升中央银行金融服务和管理水平。继续引导金融机构加强利率定价
22、机制建设，推进利率市场化改革。继续研究深化农村信用社改革，推动农村信用社在资本质量、法人治理和服务“三农”等方面再上台阶。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。四是进一步加强人民银行系统建设和管理。 （LHZB）返回目录【形势要点：中金所出新规力禁“钓鱼单” 】中国金融期货交易所（以下简称中金所）近日发布关于在季月合约上限制使用市价指令的通知 ，决定从 8 月 8 日起暂停接受沪深 300 股指期货后两个季月合约上的市价指令申报。业内人士指出，这将有效避免“钓鱼单”现象发生，保护投资者合法利益
23、，防范客户不当使用市价指令造成季月合约价格异常波动和出现损失。 “钓鱼单”是指市场投机者在期货合约的涨跌停板附近挂单，即涨停板边上挂空单，在跌停板边上挂多单。这往往成交在较为清淡的远月合约或季月合约，由于成交量较少，挂单会出现只剩钓鱼单的情况，其他投资者的挂单就这样意外地与停板“钓鱼单”撮合。并且在市场急涨急跌时，市场参与者往往会急迫地挂出市价指令单，此时由于成交量较少，往往让钓鱼者得逞。尽管“钓鱼单”尚未影响市场的正常运行秩序和功能发挥，但这种瞬间价格大幅波动，对股指期货市场的平稳运行造成一定的潜在风险，当事投资者也因此承担了不必要的损失。 “这将保护投资者的利益，不至于造成过大的损失，还可
24、以避免错单、错价误导行情，保证市场平稳运行” 。东证期货总经理党剑说。他认为，目前股指期货市场仍是中散户占主体的市场，并且以自我交易为主，一旦出现错误，就没有纠正的机会，中金所的这项措施将保护投资者即使出现交易指令的错误，也不至于造成过大的损失，还会减少期指价格的失真。 （LLH）返回目录每日金融 P6【形势要点：花旗建议中国减少外汇储备应对美债风险】花旗集团大中华区首席经济学家沈明高日前建议中国应通过减少外汇储备的办法应对美国国债的风险。沈明高称，美债评级下调的可能性是存在的，哪怕美国的国债上限提高。因美国债务上限上调，它未来隐含的一些债务危机可能性还不能完全消除。到了 2013 年以后，美
25、国的财政不得不面临紧缩。紧缩的程度和形式，都会带来一些对美国国债投资信心的影响，从而导致国债评级的下降。从中国政府的角度来讲，应该应对国债评级下调的可能性。中国的外汇储备已超 3 万亿美元，面临的一个风险事实上是很大的：首先，每当增加 1 美元的外汇储备的时候，这 1 个美元实际上已经不是真正 1 块美元，而是账面上的 1 个美金，变现的时候，可能只有 9 毛钱或 8 毛钱，甚至更低。所以说我们首先要承认我们增加外汇储备我们就已经承担了美元可能贬值的损失。其次，外汇储备保值的工具、空间是有限的。可选择非美元资产，但非美元资产也是风险资产，新兴国家的货币资产风险不比美元小。这就存在一个，能冒多大
26、的风险，然后才有可能有多大的回报的一个可能性的问题。真正意义上要解决外汇储备面临的风险，实际上只有一个办法，就是降低我们的外汇储备水平。外汇储备的保值，就是怎么样来通过结构的调整来减少外汇储备，使得中国的经济更加独立于发达国家的经济。 （RHZB）返回目录【形势要点：中投的内部组织架构已重构】7 月 26 日，中投公司 2010 年年报称，全球投资组合全年收益率达到 11.7%，与去年持平，自公司成立三年以来的累计年化收益率为 6.4%。对比中投公司 2010 年和2009 年年报可以发现，中投公司在组织架构、高级管理人员以及重大的投资部门设置上都发生了显著的变化。在 2009 年年报中，中投
27、公司的组织结构中，在首席执行官和具体的业务部门之间，专门设有首席投资官、副首席投资官，首席运营官、副首席运营官，首席风险官，2010 年年报中，这层架构被取消，由首席执行官直接连线投资部门、运营管理部门和境外分支机构。2009 年年报中的首席运营官张弘力正式退休，2010 年年报中并无任命新的首席运营官；2009 年年报中的副总经理兼副首席运营官范一飞、副总经理兼首席风险官汪建熙的职务也在 2010 年报中统一变更为副总经理。在年报中，2011 年 6 月开始在中投任职的李克平在担任执行董事、副总经理之外，还有首席投资官的头衔。此前中投公司的首席投资官由中投副董事长、总经理高西庆兼任，高西庆也
28、曾任社保基金理事会副理事长。 （LCY）返回目录【形势要点：广东拟打击地下炒金规范市场秩序】中国已成为世界黄金及贵金属珠宝业生产和销售第一大国，广东则是中国这一产业的第一大省。但与此同时，广东地下炒金活动也日益猖獗。广东省已有各种较大规模珠宝加工、批发、零售企业近 3000 家。省政府下发的“黄金及贵金属珠宝业” “十二五”规划中透露，这一产业虽然发展极快，但存在不少问题，包括资源匮乏，广东已探明黄金储量不足 100 吨，且各类批发市场重复建设。但更严重的问题，还是广东地下炒金严重。据悉，目前省内特别是珠三角，每天参与地下炒金的资金额达数亿元以上，加上市场缺乏规范和公正的非标准金锭（简称非标金
29、）回购渠道，已对投资者的资金安全造成极大威胁。按规划，广东到 2015 年，全省黄金及其他贵金属珠宝产业实现工业总产值 2500 亿元，贵金属投资交易额达到 8000 亿元。产业大发展下，广东有意争取建成“全球黄金珠宝产业研发加工与交易的重要基地” ，建成中国“全国黄金交易的重要市场”和“全国最大的非标金回购平台、国家玉石交易所” ，以规范市场，打击地下炒金等非法交易。广东还规划，探讨在 CEPA（更紧密经贸关系安排）框架下的粤港澳合作，推动黄金珠宝设计人才的从业资格互认，加快建设国际黄金珠宝创意中心和国际采购中心。 （BLH）返回目录每日金融 P7【形势要点：欧元区核心国家均出现制造业增速下
30、滑】市场调查机构 MARKIT 8 月 1 日公布的数据显示，德国 7 月制造业增速为 21 个月来最慢，新订单出现两年多来的首次下滑，再次显示德国经济的强劲复苏势头正在减弱。德国 7 月 MARKIT 制造业采购经理人指数（PMI ）指数终值为 52.0，为 2009年 10 月以来最弱水准，上月为 54.6，初值为 52.1。德国该数据表现不佳，其实早有相关指标做出“暗示” 。德国是欧元区最重要的经济体，而欧元区近期公布的经济预期性指标均表现不佳。欧盟委员会 7 月 28 日公布，欧元区 7 月经济景气指数为 103.2，不及市场预期，暗示经济增长未来数月可能出现疲软。欧元区 7 月消费者
31、信心指数终值为-11.2 ，为第二个月下滑。欧元区制造商称，预计未来数月新订单和出口将走软。经济咨商会 7 月 27 日公布，欧元区 6 月经济领先指标月率下滑 0.3%至 108.5，继续显示经济在 6 月放缓。5 月该指标月率下滑 0.1%。此外，法国 7 月 MARKIT/CDAF制造业采购经理人指数终值为 50.5，预期 50.1； 6 月终值为 52.5。这也显示，法国制造业 7 月复苏步伐放缓，创下 2 年来最低水平。MARKIT 经济学家 JACK KENNEDY称，法国制造业在年初录得良好开端后，在夏季期间大幅恶化，而 7 月的数据也再度点燃了对下半年经济扩张力度的担忧情绪。
32、（RLH ）返回目录【形势要点：债券投资者开始重视评估发达国家的偿债能力】随着美国的顶级信用评级仍受到威胁，欧洲的债务危机仍在持续，投资者、交易员和决策人士开始努力应对全球债市的根本变化。很多所谓的新兴经济体借贷成本开始像发达国家一样低，甚至更低。如今，债市投资者看起来认为墨西哥和巴西比西班牙和葡萄牙这些曾是其殖民统治者的欧洲国家的风险更小。正在进行的美国债务上限论战将美国国债信用违约掉期的保险成本推高至高于巴西的水平。而美国国债长期以来一直是最终的“无风险”投资。信用评级公司穆迪拉美地区信用分析主管里欧斯说，“我们所看到的交叉非常明显，我认为这种趋势将持续，即使是在这场危机时期结束之后。 ”
33、正如华盛顿的债务论战所显示出来的，即使是美国政府也不能被视为完全没有风险。对希腊的救助可能令投资者遭受损失，这一计划被视为该地区其他国家债务重组的一个模板。这将迫使投资者和策略师改变对发达市场债务的看法。全球债券基金Loomis Sayles Global Bond fund 联席经理罗利说，在发达市场，重点一直是分析业务周期，而新兴市场的重点则是偿债能力；如今不是这样了，无论是发达市场还是新兴市场，都既要分析业务周期还要分析偿债能力。 （RCY）返回目录【学界观点：美国信用评级下调将增加人民币升值的压力】中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良 8 月 1 日表示，如果美国信用评级遭到下调
34、，中国央行将面临巨大的要求人民币升值的压力；虽然美国达成了市场期待已久的提高债务上限协议，但美国仍面临降级风险。包括标准普尔在内的信用评级机构均表示，除非美国实施 4 万亿美元的赤字削减计划，否则它们会下调美国评级。美国总统奥巴马当地时间 7 月 31 日表示，两党领导人已达成一项协议，将把债务上限至少上调 2.1 万亿美元，并削减联邦赤字 2.4 万亿美元。减赤规模仅相当于 4 万亿美元的 60%。祝宝良表示，信用评级下调将导致美国政府贷款利率上升，并侵蚀美元价值。世界各国持有美元的意愿将下降，进而导致更多的资金流入包括中国在内的新兴市场；中国将面临要求加快人民币升值步伐的巨大压力，中国央行
35、进而或被迫采取行动。自 2010 年 6 月中国二次汇改以来，人民币兑美元已累计升值 6.1%。 （LHZB ）返回目录【形势要点：在美国，富裕的企业与贫穷的政府形成鲜明对比】英国太阳报7 月 29 日援引一份官方数据指出，美国政府受到债务危机的影响手中的资产已经所剩无几，就连苹果公司都比政府更有钱。美国财政部的数据显示，每日金融 P8美国政府目前负债 8800 亿美元，而账面上只有 448 亿美元。相比之下，电子产品巨头苹果公司没有任何负债，账面上的资产高达 463 亿美元。金融专家认为，这条消息对于已经忧心忡忡的金融市场来说只能是火上浇油。华尔街分析人士布赖特莱恩说，虽然美国政府的现金持有
36、量总是在不断变化，但随着 8 月 2 日提高政府债务上限到期日的临近，市场对美国经济的前景表示担忧。尽管最新消息显示，美国总统奥巴马宣布就债务上限问题已经达成一致，但美国经济的隐忧仍存。7 月 29 日出台的一组数据令美国经济不甚乐观：今年第一季度美国经济仅仅增长了 0.1%，而英国则增长了 0.5%。然而，美国的企业却都财大气粗。苹果公司今年第二季度售出了 2030 万个 IPHONE手机，盈利额创苹果公司历史最高。微软和思科两大电脑业巨头的资产也分别达到了250 亿美元和 243 亿美元。经济学家估计，美国企业持有的现金总量高达 7500 亿美元，相当于墨西哥全年的产值。这种情况与中国形成
37、对比，中国政府可以说是全世界最有钱的政府，但市场上的民营企业却普遍感到缺钱。 （RLH）返回目录【形势要点：欧达礼被正式任命为香港证监会行政总裁】8 月 1 日，香港政府公布，行政长官已委任欧达礼（Ashley Alder）接替韦奕礼成为证监会新一任的行政总裁，任期为三年，由 2011 年 10 月 1 日至 2014 年 9 月 30日。欧达礼现年 52 岁，目前为律师事务所 Herbert Smith 合伙人，于 2001 年 7 月曾出任证监会企业融资部执行董事，至 2004 年 10 月离任后，一直担任史密夫律师事务所香港办事处的主管至今。在加入证监会前，其已拥有丰富处理香港上市公司融
38、资和收购合并的经验。他于 1999 年以期交所法律代表的身份，参与期交所与联交所的合并。此外，他亦曾是港府的公司法检讨计划工作小组委员会成员之一。1982 年欧达礼毕业于伦敦大学，获取法律系学士，并于 1983 年在剑桥大学取得法律系硕士。欧达礼在 1984 年加入史密夫律师事务所，1994 年成为该事务所合伙人。欧达礼的前上司、证监会前任主席沈联涛表示，欧达礼在企业融资方面的专业知识和广泛经验，相信他定能对证监会的工作，尤其是对香港企业管治水平的提升有所建树。独立股评人David Webb 表示，欧达礼是极佳的选择，因他是一名有独立性格的人，不会害怕来自政府及富豪的压力。 （LLH ）返回目
39、录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期 收盘指数 涨跌点数上证指数 8 月 1 日 2703.78 +2.05（0.08% ）深圳成份指数 8 月 1 日 12002.42 +11.99（0.10% ）上证股指数 8 月 1 日 282.29 +0.59（0.21% ）深成份股指数 8 月 1 日 5392.15 +21.11（0.39% ）沪深 300 指数 8 月 1 日 2977.72 +5.64（0.19% ）香港恒生指数 8 月 1 日 22663.37 +223.12（0.99%）恒生国企股指数 8 月 1 日 12540.40 +166.76
40、（1.35%）恒生中资企业 8 月 1 日 4313.93 +58.00（1.36% ）台湾指数 8 月 1 日 8701.38 +57.20（0.66% ）英国金融时报指数 7 月 29 日 5815.19 -58.02（0.99% ）德国法兰克福指数 7 月 29 日 7158.77 -31.29（0.44% ）每日金融 P9日经指数 8 月 1 日 9965.01 +131.98（1.34%）美国道琼斯指数 7 月 29 日 12143.24 -96.87（0.79% ）纳斯达克指数 7 月 29 日 2756.38 -9.87（0.36% ）标准普尔 500 指数 7 月 29 日 1
41、292.28 -8.39（0.65% ）最新外汇牌价：2011 年 8 月 1 日 5:30pm1 美元 1 美元 1 美元 1 美元人民币 6.43385 丹麦克郎 5.17335 瑞典克郎 6.27248 台币 28.7900日元 77.5043 加拿大元 0.95225 欧元 0.69444 澳元 0.90566港币 7.79175 新加坡元 1.20103 瑞士法郎 0.79225 英镑 0.609431 欧元 1 欧元 1 欧元 1 欧元人民币 9.26476 丹麦克郎 7.45075 瑞典克郎 9.02945 台币 41.4577日元 111.606 加拿大元 1.37124 美元
42、 1.44000 澳元 1.30415港币 11.2201 新加坡元 1.72919 瑞士法郎 1.14085 英镑 0.87759伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）7 月 29 日一个月 二个月 三个月 六个月 一年美元 0.19110 0.22075 0.25550 0.43025 0.76025英镑 0.63188 0.70656 0.83281 1.11500 1.58781日元 0.14031 0.15969 0.19531 0.34031 0.55938瑞士法郎 0.12583 0.14917 0.17500 0.24167 0.52867欧元 1.37875 1.43500 1
43、.55688 1.80138 2.16938LIBOR 数据为伦敦时间每日下午 2：00 之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）8 月 1 日隔夜钱 1 个月 3 个月 6 个月0.05000 0.20000 0.26929 0.36000HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2011 年 8 月 1 日 11:30期限 Shibor（% ） 涨跌（ BP）隔夜（O/N） 3.0263 45.541 周（ 1W） 5.0121 10.212 周（ 2W） 5.7216 3.991 个月（ 1M） 5.7242 54.093 个月
44、（ 3M） 5.9712 2.816 个月（ 6M） 5.2568 0.549 个月（ 9M） 5.1886 0.251 年（ 1Y） 5.2273 0.12NYMEX 原油期货价格每桶 95.70 美元（7 月 29 日收盘价）ICE 布伦特原油期货价格每桶 116.74 美元 （7 月 29 日收盘价）COMEX 金=1631.20 美元（7 月 29 日收盘价）1 人民币=4.47477 新台币 100 人民币=10.7902 欧元 100 人民币=15.5403 美元外币 100 美元 643.99 英镑 1059.69 日元 8.2685 港币 82.64 澳元 711.09 欧元
45、925.99（中国银行 2011.8.1） 声 明每日金融 P10安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询” （ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话 010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员） 。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：、anboundanbound.info 、 ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved
