1、 单位代码 10475 学号 104754110520 分类号 F230 硕士学位论文 （ 专 业 学 位 ） 上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 专业学位领域 ： 会计 专业学位类 别 ： 会计硕士 申请人 ： 蔡珂 指导教师 ： 海福安 副教授 二一三 年 五 月 II Financial Analysis of Listed Companies Take Yutong Bus for example A Dissertation Submitted to the Graduate School of Henan University in Partial Fulfillment of
2、the Requirements for the Degree of Master of Professional Accounting By Cai Ke Supervisor: Prof.Hai Fuan May.2013. I 摘 要 随着我国经济现代化 的逐步完善和深化，财务报告分析已经成为财务管理过程中的重要环节，财务分析是对企业经营管理情况总结、评价，具体表现为数字语言，进行盈利能力、偿债能力、运营能力等分析，进而为包括管理者、投资者及行业市场在内的各个会计信息使用者提供企业财务状况和经营成果等信息。通过财务分析可以为管理者提供决策支持，可以为投资者把握投资方向，可以衡量评价市场行
3、情。同时在对企业 的管理 进行财务分析，还可对企业会计制度的执行情况，会计信息真实准确性等进行甄别和评价。 改革开放以来我国国民经济持续、快速发展，市场经济日趋成熟、经济发展全球 化步伐加快，伴随着西部大开发、高速公路快速建设以及新兴校车市场等有利因素国内客车市场取得了稳健、快速增长。虽然在整个汽车行业，客车的影响力远不及轿车和货车，但是在客运领域，客车已经占据了不可替代的地位。宇通客车作为客车行业的领跑者，其品牌价值已超过百亿，销售规模、市场占比在行业内显著提高，宇通客车这一民族品牌，已经得到了国内外广泛的认可。本文以宇通客车为研究分析样本，收集了该公司 2009年至 2011 年的财务年报
4、资料，运用比较分析法、趋势分析法、比例分析法和 面向管理层 的 杜邦综合分析法并辅以直观表图分析了其近几 年的财务经营状况， 并结合行业发展趋势，真实客观的分析 了宇通 客车 的偿债能力、盈利能力、资金周转情况等各项财务指标 ， 对宇通客车经营状况做出了客观评价并对公司发展中要注意的问题提出相应意见。 通过综合分析，本文得出的结论是：宇通客车正处于快速发展阶段，宇通客车的经营业绩处于行业领先地位。该公司偿债能力较好，并且充分的利用了财务杠杆增强获利能力；盈利能力呈良好的发展态势，但是企业历年的销售现金比率较低；资产管理能力较强，但同时应注意在扩大 生产 经营的过程中，应当相应的不断增强企业管理
5、能力，达到对各项资产的使用更有效率 ；企业销售收入不断增加，但是随之各项成本费用也显著提升，有待加强控制。鉴于此，本文针对分析结论，提出了几点参考建议，希望对企业今后的 经营决策 有所帮助，同时对客车行业内其他企业起到借鉴之用。 关键词： 宇通客车 ， 财务分析 ， 财务评价 III ABSTRACT With the development and perfection of Chinas market economy, financial statements analysis which is used to summarize and evaluate the enterprise o
6、peration and management and make the analysis on the enterprise profit ability, debt paying ability, operation ability analysis, etc. has become one of the important parts in the process of financial management. The analysis can provide available information of financial positions and the managing a
7、chievements used digital language for many kinds of the users of accounting including enterprise managers, investors, and industry market, etc. Therefore it can provide further decision support for managers, grasp the investment direction for investors and take markets temperature. Meanwhile the per
8、formance of the enterprise accounting system and the accuracy of accounting information can be identified and evaluated through the financial analysis of the enterprise management. Ever since the reform and opening-up in China, the national economy has maintained a sustained development and domestic
9、 passenger car market has been entering a period of rapid and steady growth under multi-factor impacts such as the economic globalization, the increasing maturation of market economy, “Go West” campaign in China, the rapid development of highway construction, the emerging market of School bus, etc.
10、Although the markets of sedans and trucks have weaker effect than the market of buses in the whole auto industry, buses market has already occupied an irreplaceable important position in the passenger transport field. Its market space will get larger and larger along with the background of rapid dev
11、elopment of the national road building and the constant expand to overseas markets. The concerning research results of Industry analysis show that passenger transport field has a golden period of high-speed development in the next 10 years. As the bus industry leader, Yutong Bus Company, whose brand
12、 value has been over 10 billion, has expanded its sales and increased market share dramatically and also widely recognized at home and abroad in recent years. The paper has selected Yotong Bus Company as a study sample and collected the company annual reports data on corporate finance from 2009 to 2
13、011. Therefore it can truly reflects each index of the company such as debt paying ability, profitability, cash flow ability, etc. in recent years by using comparative analysis, trend analysis, ratio analysis, factor analysis and Du Pont comprehensive analysis and being assisted by visual chart anal
14、ysis to analyze the financial status and business results. The comprehensive analysis shows that Yutong Bus Companys IV business performance has been occupied the leading position in the industry and the company has been in rapidly developing stage now. It has strong debt paying ability and can take
15、 full advantage of financial lever to avoid financial risks. Meanwhile there is a remarkable profit growth under the enterprise business model. However the corporate annual sales cash ratio has been low in the past years. It has strong asset management ability, but enterprise management ability shou
16、ld be paid attention to strengthen correspondingly in order to achieve assets use more efficiently in the process of production expand at same time. While the enterprise sales have been increasing continuously, the corresponding costs have also significantly increased, which need to be controlled. C
17、onsequently on the basis of analyzing result, this paper draws upon some suggestions to not only aid the enterprise management and decision-making, but also provide other enterprises use for reference from the way. KEY WORDS： Yutong Bus Company;， Financial analysis， Financial evaluation V 目 录 摘 要 .
18、I ABSTRACT . III 第一章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义 1 1.3 国内外研究现状 2 1.3.1 国外研究现状 2 1.3.2 国内研究现状 2 1.4 研究思路 5 1.5 论文写作框架结构 6 1.6 创新点 6 第二章 财务分析理论概述 7 2.1 财务分析理论的发展简述和基本内涵 7 2.2 财务分析的目的 8 2.3 财务分析的基本方法 9 2.3.1 比较分析法 . 9 2.3.2 趋势分析法 . 9 2.3.3 综合分析法 . 9 2.4 财务分析体系存在的问题及改进建议 10 2.4.1 财务分析体系存在的问题 . 10 2.4.2 财务分
19、析体系的改进建议 . 11 第三章 宇通客车公司案例分析 13 3.1 宇通客车公司背景及简介 13 3.2 宇通客车公司财务报表分析 14 3.2.1 资产负债表分析 14 VI 3.2.2 利润表分析 15 3.2.3 现金流量表分析 17 3.3 宇通客车公司财务指标分析 18 3.3.1 偿债能力分析 18 3.3.2 盈利能力分析 20 3.3.3 资产周转情况分析 22 3.4 宇通客车公司财务指标综合分析 23 3.4.1 基于传统单一因素的杜邦分析体系 24 3.4.2 基于改进后的敏感性杜邦分析体系 26 第四章 宇通客车财务分析综合评价及建议 29 4.1 宇通客车公司财务
20、分析综合评价 29 4.2 宇通客车公司的改进建议 30 4.2.1 偿债能力方面的改进建议 30 4.2.2 资产管理能力方面的改进建议 30 4.2.3 盈利能力方面的改进建议 30 4.2.4 发展能力方面的改进建议 31 第五章 结论 33 5.1 总结 33 5.2 论文成果 33 5.3 论文的不足之处 34 参考文献 35 附 录 37 致 谢 45第一章 绪论 1 第一章 绪论 1.1 研究背景 我国的客车工业起步于 20 世纪 70 年代，经过 30 多年的快速 发展和国家政策重点支持 ，通过引进 外国 技术、中 外合资，现已具备较高 的技术基础。 能够独立研发适合中国市场的
21、自主车型，并且产品已经远销非洲南美等国外市场。 随着国民经济的快速增长，我国客车市场得到较大规模的发展，大中型客车已经形成高、中、低档兼备的产品格局 。自从我国加入 WTO以来，企业面对不仅仅是国内同行业企业的竞争，而且面临着来自国外市场的挑战，如何把一家企业打造成为国内具有核心竞争力，并且立足于世界行业竞争中不败之地，已经成为我国企业经营管理者首要解决的课题，如何深入的分析客车行业的经营状况，仅仅从行业新闻等媒体所公布的数据是远远不够的， 鉴于此， 本文以宇通客车这一最具行业代表性的客车企业来分析， 将财务分析理论与企业实际运营情况相结合，真实有效的分析企业各项经营活动所反映的财务数据，全面
22、、客观的分析企业的盈利能力、偿债能力、运营能力等财务指标，充分展示企业财务状况内涵，深度剖 析企业经营成果的好坏 。通过分析研究， 发现企业在运营过程中存在的优点和不足， 提出解决思路， 一方面 对企业财务管理提供一定有价值的参考意见， 另一方面 对行业的发展具有一定的借鉴意义。 1.2 研究意义 （ 1） 对我国客车行业上市公司加强财务管理具有一定指导意义。 在现实企业管理过程中，许多领导决策者对财务分析重视度不高，生产经营与财务分析 相脱离， 企业发展陷入泥潭的案例比比皆是。 本文 通过对宇通客车的财务指标分析，能够使我国客车企业财务指标的评价更加有据可依，发现客车制造企业中存在的问题，
23、为企业决策层提供有力的分析依据，以便 后者及时作出战略调整、加强管理、改善经营，同时 对其他客车企业今后的发展 起到一定的借鉴作用。 （ 2） 通过对企业个案财务数据的分析，进而甄别企业会计信息的质量和完整性；帮助企业各 利益 相关者解读公司的经营管理情况 以及各项财务能力。 （ 3） 通过 对企业个案的分析评价，建立一套比较完善的公司财务评价体系，评价上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 2 企业在经营过程中存在各项影响财务能力的因素，给公司的财务管理者以及高层提供改进方向。 1.3 国内外研究现状 1.3.1 国外研究现状 （ 1）美国的亚历山大沃尔在上世纪初，首先提出了利用财务比率指标来
24、评价企业 财务状况的方法。通过将若干财务比率指标相结合来判断企业的财务状况，资产利用率和负债水平，对企业的财务信用水平作出评价。在分析过程中，将实际财务比率与标准财务比率相对比，得出各项指标的分数，得分越高，表示企业财务状况越好。 （ 2）美国学者在进一步研究现代经济发展条件和市场现状后，在适应新的经济条件下，对沃尔财务状况综合比率分析做出了两点改进：一方面，根据大量实践经验，将企业的盈利能力 、 偿债能力 、 成长能力都纳入了分析体系，并按照重要性来分配比重，将评价企业各项 能力的指标更合理的纳入评价分析体系；另一方面还改进了 评分体系，由 原来的实际数据比率指标与标准指标对比改为与本行业平
25、均数据指标对比，在给每项指标评分时剔除了过高和过低的比率指标，来减少个别异常指标对总分造成的不合理影响。 （ 3）随着经济的高速发展与企业生产规模的极速扩张，在 20世纪 初，财务状况综合比率分析中，出现了投资报酬率指标。美国杜邦公司创造性的发明了杜邦分析体系后更是大大增加了投资报酬率的使用，并通过投资报酬率的分析实现企业的财务综合分析。杜邦分析体系以净资产收益率指标为核心，纳入了销售利润率和资产周转率指标，并将二者结合和逐步分解，将各项反应企业资产周 转能力 、 盈利能力 、 资本结构的指标项形成一个有机的统一体，克服了原来的比率分析法凌乱繁杂的弊端，是随后发展的杜邦综合分析方法的雏形。 （
26、 4）美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的企业分析与评价一书中，将财务分析与评价体系界定了可持续增长率和净资产收益率的计算公式，并界定了与销售利润率 、 总资产周转率相关的指标。 1.3.2 国内研究现状 目前，我国国内关于上市公司财务分析理论的研究还没有统一的结论，关于财务分第一章 绪论 3 析理论与方法的讨论一直在持续，可谓“百花齐放”，各抒己见。 （ 1）谢获宝（ 2011）提出在适应新的 经济客观环境变化时，会计作为反映财务状况的职业也应当对会计信息的计量报告进行新的尝试，引入综合收益确认模式，突破收入实现原则，把已确认为实现的利得和损失单独列报，综合反映经济活动和交易事项对会计主体的影
27、响，使利润表的收益信息能满足评价受托责任的需要，减少管理层的各种机会主义。 认为比率分析法虽然与审阅分析法 、 比较分析法相比，有着适用性强 、 系统性好的独特优势，但其本身具有显著的局限性。比如：不同行业，经营方针，发展阶段的公司之间比率指标缺乏可比性；公司选用不同的财务政策和会计方法时，他们之间的比率指标也不具有 可比性；各公司计算相同的比率指标时，口径不一致会导致比率指标无法准确的进行财务分析；分析人员有时会被计算财务比率数据的笼统性和抽象性误导判断；比率指标的计算往往以历史数据为基础，提供的信息与决策之间的相关性因为历史数据的准确性而大打折扣，并弱化了财务比率分析法为企业决策提供有效服
28、务的能力。 针对比率分析方法的缺陷性，谢获宝先生还提出了具体建议，包括：在进行财务分析前，首先应大量分析企业非财务性质的背景资料，尽可能多的掌握行业信息，在进行分析过程中，树立透过财务比率表面形式解读公司的经营决策和理念，减少误判行 为，避免分析只看到表象就轻率下结论的现象； 在分析过程中，将比率分析法与审阅分析法等其他财务报表分析方法有机结合，确立面向市场，面向未来的解读理念，注重整体的同时，分析细节，既考虑企业的财务指标，又评估企业财务的质量特征，避免仅靠比率分析法可能得出的片面结论；定期培训财务报表分析人员，提高财务人员的分析水平和综合素质，可以极大地减少控制分析比率法带来的缺陷和局限性
29、。 （ 2）张先治（ 2010）提出内部报告理论和体系框架研究的不足并探讨了建立内部报告体系的学术影响，创新与完善了内部报告理论体系和会计学科相关理论 ，目的在于为企业经营分析及决策提供有用的信息。通过分析历史文献研究，在两个方面进行了更加深入的研究：一方面是通过构建企业内部报告理论框架来明确会计信息的相关性与内部报告的关系；另一方面，将分散的内部报告相互联系起来，构建内部报告体系，创造与企业价值的因果关系，揭示内部报告在企业内控和财务分析与财务管理方面的重要作用。 提出企业财务分析不应当只是面向外部投资者，应当建立基于管理层决策与控制的上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 4 内部报告体系以
30、满足管理者的需要。并提出了基于管理层决策与控制的财务分析体系应当从效率分析 、 状况分析 、 风险分析这三个方面进 行，为管理者与决策者提供更客观全面的财务分析。 （ 3）邓小军（ 2011）提出传统杜邦分析体系立足现金流量视角所存在的不足和缺陷：忽视企业现金流量分析 ，实际偿债能力和获利能力分析，只反映了企业潜在和预期财务状况，账面净利润指标易被操纵，致使企业忽视企业收益质量和现金净流量，使 企业陷入财务危机甚至导致破产清算。基于传统杜邦分析体系的不足，作者提出了现金流量框架下的杜邦综合分析体系的重构，引入了相关现金流量 指标改变对资产净利率 的分解方法，以期探讨出更全面综合反映企业财务状况
31、的杜邦综合分析体系。 （ 4）康党会（ 2010）基于传统杜邦分析体系以单体企业为主要分析对象，不能全面客观的反映企业集团整体财务状况的不足，提出了面向企业集团的财务分析体系优化设计方案：优化企业集团财务分析框架，将企业集团的单体子公司与集团总部各自进行分析后，引入以企业集团为对象的财务分析，保障企业集团财务分析体系的完整真实和各层次财务分析的有序展开；优化企业集团财务分析内容，分别结合企业集团的行业经营环境 、 发展战略 、 资产状况等因素进行分析；优化企业集团财务分析方法，积极向以现代企业估值技术为基础的动态定量分析扩展；优化企业集团财务评价标准，针对各 子公司所处行业分别设置历史标准 、
32、 行业标准和预期目标，设置更适用于企业集团财务绩效评价的参照值。 （ 5）郝红丽 (2011)认为企业根据宏观经济发展和不同的财务活动发展方向，不同的公司发展战略，应当分别采取不同的现金流量财务分析。按照企业发展战略的扩张速度分为快速扩张性财务战略 、 稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略，并根据这三种不同的财务战略，分别制定了不同的现金流量分析。 （ 6）任爱莲（ 2010）认为在新的会计准则重新界定了主要资产的情况下，企业财务分析应当增加能够反映企业资产质量和结构的指标，改变原来以利 润为主体的财务分析结构，财务报表分析应当以资产质量分析为主，预测企业未来发展潜力，构建以资产为导向的财务
33、分析新框架，为企业利益相关者提供评价可持续发展能力的信息。一方面应当基于企业持续发展能力进行财务分析，注重分析企业的核心竞争力和企业未来的长期发展能力。另一方面应当增加能够影响企业核心竞争力的关键要素的分析，如企业的创新能力 、 资产结构和质量 、 承担社会责任能力的分析。 第一章 绪论 5 （ 7）罗芳（ 2010）认为随着我国资本市场逐步成熟，投资者和管理层素质明显提高，在新的经济背景下应当改进传统的财务分析指标体系，增加评价现金 流量的指标，可将通货膨胀对财务带来的影响控制在较低水平，使财务分析体系与未来经济活动更加相关，能够更加有效的预防财务危机，以求能全面系统地反映企业财务状况和发展
34、能力。 （ 8）长青，白丽娜（ 2011）将 EVA 指标引入传统杜邦财务分析体系，构建核心指标权益资本 EVA率， EVAOE=EVA/净资产。 EVAOE 能更加真实地反映股东投入资金实际创造的价值，股东可通过考察权益资本 EVA率，分析企业资金流向，真实反映企业价值创造能力， 克服 净利润衡量企业受益的不足，实现资本收益的最大化。 （ 9）董秉玺（ 2010）认为财务 分析应当增加时期指标比重，不能对资产负债表只进行单独的时点分析，而应当向以综合收益为中心的动态分析方向发展。应当完善财务分析体系的相关法律法规，保障正常的市场秩序，加强财务预算报告的编制，丰富财务报表的附注说明，使报表使用
35、者更加全面地了解企业整体运营状况和长期发展能力。 综合国内外的研究文献可以看出，学者们分别从不同的角度探讨了财务分析的相关理论，对财务分析从理论上的探讨较多，而将这些理论在实践中的应用研究相对较少，有案例分析也只是着重针对某个学者的个别观点进行的个案分析，显得不够全面和系统。本文正是针对这 一情况，在对学者们不同的财务分析的方法和理论进行总结的基础上，以宇通客车上市公司为例，全面系统地分析该公司的财务报表，以期让报表使用者如何用财务分析理论进行报表分析有个清晰的认识，增加财务报表分析理论在实践中的运用效果。 1.4 研究思路 本文首先查询宇通客车 2009-2011年公开披露的财务年报以及客车
36、行业的相关分析报告，收集收入、利润、资产以及现金流量等各方面的财务信息，建立本文所需要的财务数据库，然后利用财务管理和财务分析的理论，运用比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法等财务分析手段，分别从 单项财务比率、 财务比率综合分析 等关键财务指标入手，引入了基于现金流量的财务分析指标和面向管理的杜邦分析体系， 综合客观的 对 宇通客车近几年来的经营成果和 财务状况进行了详尽的分析，最后评价了该企业的财务能力、影响因素以及改进措施。 上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 6 1.5 论文写作框架结构 本文总结构可分为以下五 个部分： 第一章，绪论。这一部分包括研究背景、 研究意义、 国内外研究现状
37、、 研究思路、论文写作框架结构 、创新点 ； 第二章，财务分析理论概述。这一部分包括财务分析理论的发展简述和基本内涵 、财务分析的 目的 、财务分析的 基本方法和财务分析体系存在的问题及改进建议 ； 第三章，宇通 客车 公司案例分析 。这一部分包括宇通 客车 背景及简介 、 宇通客车财务报表分析、财务指标分析和财务指标综合分析 ； 第四章，宇通客车 公司的 财务分析 综合评价及建议 。 这一部分根据前 面章节的分析，对宇通客车的财务状况进行综合评价，并提出可供参考 的意见 ； 第五章，结论。这一部分 总结了论文内容，评价了论文成果及不足之处 。 本文的写作框架如图 1-1所示 ： 图 1-1
38、本文 写作框架图 1.6 创新点 本文是在总结已有的财务分析理论和方法的基础上， 参考了 国内外文献 ， 对已有的财务分析体系提出改进建议，引入基于现金流量的财务分析指标和面向管理的杜邦分析体系，并将其在宇通客车股份有限公司进行了具体的分析与应用 ，针对宇通客车股份有限公司的实际情况并结合行业发展趋势，尝试对财务战略选择提出建议，同 时，对公司发展中要注意 的 其他问题提出相应的 意见。 绪论 财务分析理论概述 宇 通客车公司案例分析 宇通客车 公司的 财务分析 综合评价及建议 结论 第二章 财务分析理论概述 7 第二章 财务分析理论概述 2.1 财务分析 理论的发展简述和基本内涵 财务分析是
39、指以财务报告资料及其他相关的资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业的过去和现在的财务活动、经营成果、财务能力等进行分析与评价的一种方法。狭义的 财务分析是指财务报表分析，最早的财务分析是为银行服务的信用分析，产生于 19世纪末 20 世纪初。由于公司经营资本中借贷资本所占的比重越来越大，银行的股东对贷款人进行信用调查和分析的要求也越来越高，渐渐形成了与企业财务状况相关的偿债能力分析的内容。 20 世纪 20 年代资本市场出现后，财务报表分析由为银行服务扩展到为其他投资者服务。随着社会筹资范围扩大和筹资渠道的增加，银行以外的债权人和股东增加，越来越多的公众投资者进入资本市场。债权人和
40、投资者需要的信息更加广泛，逐步形成了以盈利能力分析、资本结构分析和利润分析等新内 容为主的比较完善的外部分析体系。 随着公司的建立和发展，公司的经营管理人员为获得股东的认可和债权人的信任，更加关注公司的盈利能力和偿债能力，逐步形成了内部分析的有关内容，财务报表分析也从公司外部分析扩大到公司内部分析。公司的内部分析不仅能使用公开报表数据，还能利用内部数据，从而发现公司经营管理政策和财务成果的关系，通过改变经营政策来改善公司未来的财务报表。 财务分析发展到当代，其功能在扩大，内容广度和深度在拓展，分析的应用范围日益广泛，重要性日益提高。尤其是 20世纪 80年代以后，已经不仅依赖于财务报表数据而
41、是加入了一些企业相关的管理信息，即将财务指标和非财务指标相结合的分析，财务分析已经扩展到资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域。 目前西方理论界对财务分析的体系分类概括起来有三种，第一类体系将财务分析内容分为会计分析和财务分析；第二类体系主要研究财务分析的具体方法和应用领域；第三类体系更注重财务分析的内涵与价值评估。我国的财务分析体系以张先治教授为代表将财务分析分为资本经营分析、资产经营分析、商品经营分析和生产经营分析四部分。 上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 8 财务分析以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动
42、、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织和个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。 要正确理解财务分析的基本内涵必须要明确几点内容，首先，财务分析有完整的理论体系，从财务分析的内涵、财务分析的目的、财务分析的作用、财务分析的内容到财务分析的原则、财务分析的形式及财务分析的组织，它的理论体系日趋成熟 ;其次，财务分析有系统、客观的资料依据，财务分 析不仅以财务报表资料为依据，而且还参考管理会计报表、市场信息及其他有关资料，使财务分析资料更加真实、完整 ;最后要明确财务分析的目的
43、 ,受财务分析的主体和财务分析服务对象的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的各不相同，不同的财务分析服务对象所关心的问题也是不同的。 2.2 财务分析的目的 财务分析是对企业经营管理活动进行有效分析控制的重要手段，通过财务数据的分析，更清晰的展现企业经营管理状况，能够有效把握企业经济命脉，进行财务分析主要有以下几点目的： （ 1）满足企业内部管理的需要。企业经营管理者站在企业的 角度，首先关注的是企业获利能力，透过财务分析，深入剖析企业经营管理过程中存在的问题，及时为管理层提供财务支持，进而调整 经营决策，改善经营，使企业朝着更好的方向发展。 （ 2）满足投资者的需要。相对于企业内部管理
44、者，投资者对企业整体的运营情况等信息了解得相对较少，通过财务分析，可能帮助投资者更直观更深层次的读懂企业的盈利能力、运营能力和投资风险，因为企业发展的好与坏，直接关系到投资者是否有信心对该企业进行投资。 （ 3）满足债权人的需要。对于债权人而言，最关心的就是企业的偿债能力，是否能收回本金和利息，因此，无论 是短期债权人或是长期债权人，其所关心的重点就是企业的资金周转情况。 （ 4） 满足其他利益相关者的需要。企业的供应商、客户，处于保护自身利益的需要，也通过财务分析来了解企业的信用状况 ;国家各级有关政策部门一方面作为政府的第二章 财务分析理论概述 9 代表要关心企业落实企业经营自主权，进入国
45、内、国际市场竞争以及企业经营效益的状况 ;另一方面，国家作为资产所有者的代表要关心企业国有资产的保值，增值以及盈利情况。 2.3 财务分析的基本方法 2.3.1 比较分析法 比较分析法是财务分析中最基本的分析方法，他是将两个或两个以上的指标进行对比，进行差异 分析的一种方法 。比较分析法按照不同的比较标准可分为不同的形式，主要有以下几种： （ 1） 根据 比较对象不同，可分为三种形式： 本期实际数与历史数相比较，通过比较分析 可以看出 企业经营规律，进而预测未来的发展趋势；本期数与预算数相比较，通过分析可以进一步解释预算与实际之间差异的原因所在，进而在今后的管理中更有目的 地 完善 ，更有效
46、地 控制，达到管理目的； 本期实际数与同行业同期数据相比较，通过比较分析差距与优势，进而促使企业保持优势，寻找差距，挖掘潜力，提高 自身企业的 经营管理水平。 （ 2） 根据比较方法不同，可分为两种形 式： 水平分析法。是指将企业报告期内的数据与基期数据进行对比，分析企业各项经营业绩 的发展变动情况。垂直分析法。是指以财务报表中的某一项关键项目作为分析 基 数 ，通过比较财务报表中各项目占基数项目的比重，反映 报表中各项目与 基数之间 的变动关系 。 2.3.2 趋势分析法 趋势分析法 是根据企业连续几年的分析资料，换 算成百分比或者指数，反应企业总体财务状况和经营成果的发展趋势，既 可用于研
47、究一定时期内 报表中各项 目的变动趋势，也可以对某一单项指标的发展趋势进行预测，更为直观的 展现财务指标。 本文第三章对宇通客车经营状况分析时 ，也将采用趋势分析法，将宇通客车财务报告以 2009 年为基数，并且将此基数设为 100%，其他年份以 2009 年基数为基础，换算成增长（降低）比率，进行财务分析。 2.3.3 综合分析法 综合分析法是将企业的各项财务指标相联系在一起分析其内在的逻辑关系，以达到上市公司财务分析 以宇通客车公司为例 10 全面的对企业财务状况进行深入探究的一种分析方法，主要有沃尔评价法、综合指标法、杜邦模型分析法等，其中杜邦模型分析法作为一种较经典的分析方法被大多 数
48、 企业所采用， 本文拟采用杜邦模型分析法，对宇通客车整体财务状况进行分析。 杜邦模型分析法（ DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，杜邦分析体系以所有者权益净利率为核心，分别以总资产净利率和权益乘数两个分支来说明企业的获利能力和杠杆水平对权益净利率的影响，并通过层层分解这两个财务指标 ，逐步覆盖企业经营活动各个环节，揭示了 企业各财务比率指标之间的联系。 杜邦模型分析的基本公式如下： 权益净利率 =资产净利率权益乘数 （ 2.1） 资产净利率 =销售净利率资产周转率 （ 2.2） 权益净利率 =销售净利率资产周转率权益乘数 （ 2.3）
49、可以看到从公式 (2.1)和公式 (2.2)得到的公式 (2.3)将权益净利率分解为三个指标(销售净利率、资产周转率、权益乘数 )的乘积，一层一层的来分析影响 企业权益净利率的各因素及其变动状况。其中，权益乘数的公式如下 : 权益乘数 =1 (1-资产负债率 )=1 (1一负债资产 )=资产权益 （ 2.4） 2.4 财务分析体系存在的问题及改进建议 2.4.1 财务分析体 系存在的问题 目前， 我国 对财务报表分析体系的研究很多，但基本上形成了以财务报表分析、财务比率分析和杜邦财务综合分析为核心的分析体系。虽然这一体系基本上趋于成熟，在实践中得 到了广泛的应用，但笔者认为仍存在许多不足的地方，需要进一步改进： （ 1） 对现金流量指标重视不足 。 现有财务指标分析体系是以资产负债表和利润表为依据，着重强调从净 利润的角度对企业的财务状况和经营成果进行评价。然而该体系的重要指标“净利润”是以权责发生制为基础来确认的，易造成某些企业为了自身利益，利用权责发生制的缺陷，虚增或 虚减利润，操纵经营业绩。而现金流量 表是按收 付实现制编制的，因此现金流量信息相对而言比较
