1、 N航道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目财务评价研究【摘 要】本文将项目财务评价的理论体系与 n 航道工程局8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际密切结合，在相关数据估算的基础上，通过一系列财务指标的计算与分析，考察了该项目的盈利能力及偿债能力。研究表明，该项目具有较强的动态及静态盈利能力，具有较强的偿债能力，还本付息具有充足的资金保障。【关键词】项目管理；项目决策；项目财务评价；财务指标分析一、引言随着世界经济的好转，国际航运业保持了较高的增长速度，其发展需要世界港口航道的水深相应加深，港区向海域推移，各大港口正在积极拓宽和加深港池、航道，由此引发了港口业建设深水泊位和深水航道
2、的新高潮。为适应对外贸易和经济的快速发展，我国也将加速港口基础设施的开发建设。近年来，n 航道工程局虽然实力在不断增强，技术装备水平也在逐步提高，但与其他航道局相比仍存在巨大差距。为此，n 航道工程局提出了以组建公司的形式引进 8100立方米的自航耙吸式挖泥船的项目。项目财务评价是项目管理的重要内容，通过项目财务评价可以对项目的盈利能力、偿债能力等做出判断，从而为项目决策提供科学依据1。为此，本文将项目财务评价的理论体系与 n 航道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际密切结合，在相关数据估算的基础上，通过一系列财务指标的计算与分析，考察了该项目的盈利能力及偿债能力，为项目决策提供了
3、科学指导。二、项目概况本项目的主要实施内容在于以 8100立方米自航耙吸式挖泥船为核心内容组建公司，公司的主要投资方为 n航道工程局与浙江某民营企业，投资主要采用职工集资和工程局自筹资金相结合的方式。公司总的注册资本为 12000万元，具体股权出资比例为：n 航道工程局出资 55%（包含职工出资与工程局出资部分） ；浙江某民营企业出资 45%。三、项目盈利能力分析（1）项目现金流量与动态盈利能力分析根据现行的项目财务评价指标体系，结合 n航道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取财务内部收益率、财务净现值等动态指标，并通过这些指标的计算对本项目的动态盈利能力做出分析和判断
4、23。所选取的各项动态盈利能力指标情况详见表 1。表 1 动态盈利能力指标汇总指标名称 计算公式 说 明财务内部收益率 firr 正指标，只有当指标值大于或等于规定的基准收益率时，项目才可行。财务净现值 fnpv 正指标，只有当指标值大于或等于零时，项目才可行。注：上表中 ci表示现金流入量，co 表示现金流出量，i 为基准折现率。反指标表示该指标值越大，项目的动态盈利能力越低；正指标表示该指标值越大，项目的动态盈利能力越强。经估算，本项目计算期内第一年的税前净现金流量为-13707.9万元，第二年为 4346.58万元，第三年为 4197.08万元，第四年为 4367.08万元，第五年为 4
5、197.08万元，第六年为 4367.08万元；本项目计算期内第一年的税后净现金流量为-14061.47 万元，第二年为 4009.51万元，第三年为 3909.51万元，第四年为4036.61万元，第五年为 3909.51万元，第六年为 4036.61万元。根据上述计算公式及相关数据，运用 excel软件计算可得：本项目税前财务内部收益率为 17.10%，税后为 12.81%，均大于规定的基准收益率 12%；在 12%的基准收益率下，本项目的税前财务净现值为 1582.64万元，税后为 252.94万元，均远大于 0。由此可见，本项目具有较强的动态盈利能力，在考虑资金时间价值的情况下，项目经
6、济效益状况良好。（2）项目损益与静态盈利能力分析根据现行的项目财务评价指标体系，结合 n航道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取投资净利润率、净资产收益率等静态指标，并通过这些指标的计算对本项目的静态盈利能力做出分析和判断45。所选取的各项静态盈利能力指标汇总情况详见表 2。经估算，本项目总的固定资产投资为 18105万元，第一年的净资产最高为 13733.01万元，计算期内的年均息税前利润总额为2488.25万元，年均净利润为 2167.13万元，年均营业收入为9787.5万元。根据上述公式及相关数据计算，本项目的总投资收益率为13.74%（2488.25/18105
7、） ；项目经营第一年的净资产收益率为12.62%（1733.01/13733.01） ；销售净利润率为22.14%（2167.13/9787.5） 。由此可见，本项目的总投资收益率、最低的净资产收益率及销售净利润率均高于同行业相似项目的平均水平，项目具有较强的静态盈利能力，项目经济效益状况良好。表 2 静态盈利能力指标汇总指标名称 计算公式 说 明总投资收益率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。净资产收益率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。销售净利润率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值时，才可行。四、项目偿债能力分析根据现行的项目财务评价指标体系，结合 n航
8、道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目实际，本文将选取流动比率、资产负债率、已获利息倍数等反映项目偿债能力的指标，并通过这些指标的计算对本项目的偿债能力做出分析和判断67。所选取的各项偿债能力指标汇总情况详见表 3。表 3 项目偿债能力指标汇总指标名称 计算公式 说 明流动比率 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值，才可行。资产负债率 反指标，只有当指标值小于等于行业平均值，才可行。已获利息倍数 正指标，只有当指标值大于等于行业平均值时，才可行。经估算，本项目的流动资产年初为 2000万元，年末为 5993.21万元；流动负债年初合计为 2000万元，年末为 2098.05万元；资产
9、总额年初为 20105万元，年末为 22287.71万元；负债总额年初为 8105万元，年末为 8554.7万元；年均息税前利润总额为2488.25万元；每年的利息总额为 576.5万元。根据上述公式及相关数据计算可得：本项目的流动比率年初最低为 1（2000/2000） ，年末为 2.86（5993.21/2098.05） ，均大于1；资产负债率年初为 40.31%（8105/20105） ，年末为38.38%（8554.7/22287.71） ，均远低于 75%；已获利息倍数为5.32（2488.25+576.5）/576.5，远远大于 2。由此可见，本项目具有较强的偿债能力，以项目建设经
10、营偿还所借资金具有充足的保障。五、结语项目财务评价是一个开放的、不断发展的理论体系，其应用性极强。本文通过一系列财务评价指标的计算与分析，考察了 n航道工程局 8100m3自航耙吸式挖泥船引进项目的盈利能力及偿债能力，能够为项目决策提供科学的依据。但同时本文也存在诸多不足之处，如财务指标的选取还有待于更加全面等，本人希望这些不足能在以后的实践中不断地得到修正和弥补。参考文献：1简德三.项目评估与可行性研究m.上海:上海财经大学出版社,2006(8):82-86.2张占贞,广树青.投资项目动态评价方法的比较与创新j.青岛科技大学学报,2006(9):211-213.3万晓文.企业投资项目经济效益
11、评价指标的动态运用j.理财研究,2006(8):31-32.4崔淑梅,滕玉波.门晓杰等.建设项目财务评价指标的进一步研究j.技术经济管理与研究,2004(5):38-39.5纪拓.廊坊市金星小区二期开发项目的市场分析与投资效益评价d.吉林:吉林大学硕士学位论文,2010:23-35.6赫丛喜,薛红艳.投资项目论证中经济效益评价的内容与方法j.山西财经大学学报,2010(11):100.7宋小敏,杨青,万君康.投资项目经济效益评价原理和方法研究j.中国管理科学,2005(2):45-48.作者简介：闫婷（1980)） ，女，山东淄博人，中国海洋大学管理学院项目管理工程硕士研究生，研究方向：项目财务评价。
