1、财务管理综合实验教程财务管理综合实验教程第一篇 财务管理原理第一章 财务管理基础实验一 货币时间价值与风险价值货币时间价值是贯穿财务管理的一条主线。货币时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是在无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。它是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。货币时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，因而它是进行筹资、投资决策必不可少的计量手段。货币时间价值是无风险条件下进行投资所要求的最低报酬率，没有考虑风险问题。如果未来现金流量面临的不确定程度大，足以影响方案的选择，在决策时就应当充分考虑风险。风险收益均衡原理
2、，究其实质是投资者存在着风险反感。对风险的厌恶态度，决定了投资者只有得到了额外的风险报酬率，他才愿意进行风险投资。而且风险报酬率的补偿必须与风险程度向均衡，投资风险程度越高，所要求的投资报酬率也越大；投资报酬率低的项目其投资风险也要求很小；在基本无风险的投资项目中，所得到的报酬率只是一种社会报酬率，即货币时间价值。风险收益具有不易计量的特性，要计算在一定风险条件下的投资收益，须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度进行估量。一、实验目的：通过实验使学生理解货币时间价值、风险价值的概念；利用 EXCEL 函数FV、PV 及电子表格软件，熟悉掌握货币时间价值，即终值、现值及风险价值的计
3、算方法并对决策方案作出客观评价。二、实验原理：1运用筹资、投资管理中的终值、现值的概念，计算未来收益的终值、现值。2运用投资风险价值理论，对投资风险进行衡量。（1）报酬率的预期值 1()()niiKP式中： 第 i 种结果出现的概率。iP第 i 种结果出现后的预期报酬率iK财务管理综合实验教程n所有可能结果的数目（2）标准差 21()niiiKP标准差（3）应得风险收益率 =风险价值系数*标准离差率rR（4）投资收益率 K= +fr_无风险收益率fR_ 风险收益率 r三、实验资料：1某人 5 年后要从银行取出 10000 元，年利率 6%，复利计算，则现在应存入银行的现金是多少？ 若某人现在存
4、入银行 10000 元，年利率 6%，复利计算，则 5 年后复利终值是多少？若有一笔年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率6%，则这笔年金的现值是多少？若有一笔年金，分期支付，每期支付 1000 元，年利率 6%，则这笔在第 5 期时的终值是多少？2公司的某投资项目有 A、B 两个方案，投资额均为 10000 元，其收益的概率分布如表 1-1 所示。表 1-1假设风险价值系数为 8%，无风险收益率 6%。要求：分别计算 A、B 方案的（1）预期报酬率。（2）标准差。（3）置信区间（4）投资方案应得的风险收益率。（5）投资收益率（6）根据计算结果进行风险收益权衡分析。四、实验步骤：收益率
5、经济情况 概率A 方案 B 方案繁荣 0.3 90% 20%正常 0.4 15% 15%衰退 0.3 -60% 10%合计 1.0财务管理综合实验教程1 （1）创建工作表，如表 1-2 所示。表 1-21 A B C D E2 终值、现值计算表3 年限 利率 终值 现值 年金4 5 6% 10000 10000 10005 现值（现在要存入的钱） - - -6 终值（5 年后复利终值） - - -7 年金现值 - - -8 年金终值 - - -（2）在表 1-2 的 A4:E4 中输入原始数据。（3）参考表 1-3 所示，利用 FV、PV 函数在表 1-2 中进行计算。表 1-3单元格 函数D
6、5 =PV(B4,A4,0,-C4)C6 =FV(B4,A4,0,-D4)E7 =PV(B13,A13,-E13,0)E8 =FV(B13,A13,-E13,0)（4）计算结果如表 1-4 所示。表 1-41 A B C D E2 终值、现值计算表3 年限 利率 终值 现值 年金4 5 6% 10000 10000 10005 现值（现在要存入的钱） - - 7472.58 -6 终值（5 年后复利终值） - 13382.26 - -7 年金现值 - - - 4212.368 年金终值 - - - 5637.092 （1） 创建工作表，如表 1-5 所示。表 1-5A B C D E F风险收
7、益计算表2 活动情况 概率 A 项目的预期 报酬 B 项目的预期报酬 (KA-K)2 (KB-K)23 繁荣 30% 90% 20%4 正常 40% 15% 15%财务管理综合实验教程5 衰退 30% -60% 10%6 合计 100% - - - -7 无风险收益率 6% - -8 风险价值系数 8% - -9 -10 预期报酬率 K - - -11 标准差 - - -12 99.72% - -13 95.44% - -14置信区间68.26% - -15 风险收益率 - - -16 投资收益率 - - -（2）分别在表 1-5 的 B3:D8，B12:B14 中输入原始数据。（3）参考表
8、1-6 所示，利用公式在表 1-5 中进行计算。表 1-6单元格 公式或函数 单元格 公式E3 =POWER(C3-C10),2) C12 15%2*58.09%F3 =POWER(D3-D10),2) D12 15%3*3.87%E4 =POWER(C4-C10),2) C13 15%2*58.09%F4 =POWER(D4-D10),2) D13 15%2*3.87%E5 =POWER(C5-C10),2) C14 15%1*58.09%F5 =POWER(D5-D10),2) D14 15%1*3.87%C10 =B3*C3+B4*C4+B5*C5 C15 =B8*C11D10 =B3*
9、D3+B4*D4+B5*D5 D15 =B8*D11C11 =SQRT(SUM(B3*E3,B4*E4,B5*E5) C16 =B7+C15D11 =SQRT(SUM(B3*F3,B4*F4,B5*F5) D16 =B7+D15（4）计算结果如表 1-7 所示。表 1-7A B C D E F1 风险收益计算表2 活动情况 概率 A 项目的预期 报酬 B 项目的预期 报酬 (KA-K)2 (KB-K)23 繁荣 30% 90% 20% 0.5625 0.00254 正常 40% 15% 15% 0 0 财务管理综合实验教程5 衰退 30% -60% 10% 0.5625 0.00256 合计
10、100% - - - -7 无风险收益率 6% - -8 风险价值系数 8% - -9 -10 预期报酬率 K - 15% 15% - -11 标准差 - 58.09% 3.87% - -12 99.72% 15%3*58.09% 15%3*3.87% - -13 95.44% 15%2*58.09% 15%2*3.87% - -14置信区间68.26% 15%1*58.09% 15%1*3.87% - -15 风险收益率 - 4.65% 0.31% - -16 投资收益率 - 10.65% 6.31% - -结果分析：A 项目的实际报酬率有 68.26%的可能性在 15%58.09 的范围内
11、，风险较大；B 项目的实际报酬率有 68.26%的可能性是在 15%3.87%的范围内,风险较小。但是，A 方案的投资收益率高于 B 方案，即 10.656.31，其标准离差率也高于乙方案，则取决于投资者对风险的态度。风险厌恶型的投资者总会选择标准差较低的投资项目。风险爱好型的投资者则会选择标准差较高的投资项目。实验二 收益与风险的均衡风险与收益成正比例关系，风险越大，收益越高。资本资产定价模型的研究对象，就是充分组合情况下的风险与要求的风险收益率之间的权衡关系。它解决了为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多大收益率的问题。一、实验目的：利用 Excel 电子表格软件，熟悉收益与风险的均
12、衡理论的运用。二、实验原理：一项风险性资产的期望收益率包括三个因素：货币的纯粹时间价值 ；市场fR风险溢酬（ ） ；该资产的 Bate 系数。mfKR(-)bifi_第 I 种股票的必要收益率i_无风险收益率，一般以国库券的收益率为代表fR财务管理综合实验教程第 I 种股票的 Bate 系数i市场投资组合的必要收益率。mK三、实验资料：假定一家共同基金，10 年平均收益率为 14%，Bate 系数为 1.4 。在同一时期内，SP500 指数增长了 12%，国库券平均收益率为 5%。这个共同基金的管理者可能会宣称它以每年 2%的差幅击败了市场指数。如果资本资产定价模型确实能够有效地描述风险与收益
13、的关系，你相信共同基金的业绩好于市场走势吗？四、实验步骤：（1）创建工作表，如表 1-8 所示。表 1-8A B1 必要收益率计算表2 无风险收益率 5%3 Bate 系数 1.44 投资组合必要报酬率 12%5 共同基金的平均报酬率 14%6 共同基金的必要报酬率（2）在表 1-8 的 B2：B5 中输入原始数据。（3）参考表 1-9 所示，利用公式在表 1-8 中计算共同基金的必要报酬率。表 1-9单元格 公式B6 =B2+B3*(B4-B2)（4）计算结果如表 1-10 所示。表 1-10A B1 必要收益率计算表2 无风险收益率 5%3 Bate 系数 1.44 投资组合必要报酬率 1
14、2%5 共同基金的平均报酬率 14%6 共同基金的必要报酬率 14.8%结果分析：由于共同基金的平均报酬率 14%低于必要报酬率 14.8%，所以，共同基金的业绩不一定好于是市场走势。财务管理综合实验教程第二章 证券估价实验三 债券估价债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债务的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。一、实验目的：根据债券发行条件测算债券的发行价格。二、实验原理：债券未来现金流入的现值，称为
15、债券的价值或债券的内在价值。1到期一次还本付息（单利计息） 。债券价值=M(1+ni) (P/S,r,n)。2分期付息（一年付一次息） 。债券价值=I(P/A ，r，n)+M (P/S，r，n)式中： I每年的利息；M面值；n到期的年数； i票面利率；r市场利率或必要报酬率；3分期付息（一年付两次息） 。债券价值=I/2 (P/A，r/2，2n)+M(P/S，r/2，2n)。式中：I每年的利息；M面值；n到期的年数；i 票面利率；r 市场利率或必要报酬率。4流通债券的价值。流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利
16、息支付的时间因素。当其他条件不变时，市场利率或必要报酬率发生变动，即折现率发生变动时，债券的价值发生相反的变动。三、实验资料：前景公司拟发行企业债券，发行条件为：债券面值为 1000 元，每年的票面利率为 10%，年到期收益率为 12%，每年付息 2 次，到期前共付息 8 次。 （1）测算该企业债券的发行价格。 （2）考察企业债券发行条件的变化对发行价格的影响。四、实验步骤：（一）建立债券估价基础表（见表 2-1）测算该企业债券的发行价格。1输入值。在区域 B 3：B 7 分别输入发行条件值：年票面利率 10%、年到期收益率 12%、每年付息次数 2、付息总次数 8 和面值 1000。2输出值
17、。在单元格 B 9 输入各期贴现率数值“=B4/B5 ”，在单元格 B 10 输财务管理综合实验教程入每期利息数值“=B7*B3/B5” 。3债券估价。（1）利用现金流量计算债券价格。在单元格 C13 中输入 1，然后选中单元格 C13，将光标放在单元格 C13 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 J 13。在单元格 C14中输入“=C13/$B5” ，然后选中单元格 C14，将光标放在单元格 C14 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 J 14。在单元格 C15 中输入“=$B10”，然后选中单元格 C15，将光标放在单元格 C
18、15 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 J 15。在单元格 C16 中输入“=C15/(1+$B9)C13”，然后选中单元格 C16，将光标放在单元格 C16 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 J 16。在单元格 B 17 中输入“=SUM(C16:J16) ” 。（2）利用公式计算债券价格。在单元格 B 19 中输入“=B10*(1-(1+B9)(-B6)/B9+B7/(1+B9)B6 ” 。（3）利用 PV 函数计算债券价格。在单元格 B21 中输入“=PV(B9,B6,B10,B7) ” 。表 2-1A B C D E
19、F G H I J1 债券估价基础表2 一、输入值 3 年票面利率 10%4 年到期收益率 12%5 每年付息次数 26 付息总次数 87 面值 10008 二、输出值 9 各期贴现率 6% 10 每期利息 50 11 三、债券估价 12 1.利用现金流量计算债券价格13 期数 1 2 3 4 5 6 7 814 时间（年） 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 415 现金流 50 50 50 50 50 50 50 105016 现金流的现值 47 44 42 40 37 35 33 65917 债券价格 93818 2.利用公式计算债券价格19 债券价格 938 20 3.利用 P
20、V 函数计算债券价格21 债券价格 938 （二）建立债券估价动态表（见表 2-2）测算发行条件变化对债券发行价格的影响。财务管理综合实验教程1输入值。（1）在区域 B 3：B 6 分别输入：年票面利率 10%、年到期收益率 12%、每年付息次数 2 和面值 1000。（2）选中区域 A3：A6，单击“格式/行/行高” ，输入高度 30，然后单击确定。在主菜单上单击“视图/工具栏/窗体” 。在窗体工具栏上单击“上/下箭头按钮” ，然后将光标（此时光标为十字）从单元格 C3 的左上角拖到右下角。采用同样操作分别在单元格 C4、单元格 C5、单元格 C6 创建相同的微调项。（3）右击单元格 C3
21、的微调项，然后单击小菜单上的“设置控件格式” 。单击“控制”选项卡，在“单元格链接”的编辑框中输入 D3。采用同样操作将单元格C4 的微调项链接到单元格 D4、将单元格 C5 的微调项链接到单元格 D5、将单元格 C6 的微调项链接到单元格 D6。（4）在单元格 C3、C4 、C5、 C6 中分别输入“=D3/200” 、 “=D4/200”、 “=D5”、“=D6*50”。2输出值。在单元格 B 8 输入各期贴现率数值“=B4/B5 ”，在单元格 B 9 输入每期利息数值“=B6*B3/B5” 。3动态图输出。（1）在单元格 B11 输入 1，然后选中单元格 B11，将光标放在单元格 B11
22、 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 AE11。在单元格B12 输入 “=B11*$B5”，然后选中单元格 B12，将光标放在单元格 B12 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 AE12。在单元格 B13 输入“=-PV($B8,B12,$B9,$B6) ”，然后选中单元格 B13，将光标放在单元格 B13 的右下角，当光标变成十字时，按住 Ctrl 键，同时向右拖动光标至 AE13。（2）利用图表向导作散点图。鼠标左键单击 B11，然后按住 Shift 键后，鼠标左键单击 AE11；按住 Ctrl 键后，鼠标左键单击 B13，然
23、后按住 Shift 键后，鼠标左键单击 AE13，这样，区域 B11：AE11 和区域 B13：AE13 被选中。点击“插入/图表” ，弹出“图表向导-4 步骤之 1-图表类型”窗体，选择“标准类型/XY 散点图”中的“平滑线散点图” ，点击“下一步” 。弹出“图表向导-4 步骤之 2-图表源数据”窗体，点击“下一步” 。弹出“图表向导-4 步骤之 3-图表选项”窗体，在默认的“标题” 选项卡下，输入如下内容：“图表标题（ T）：”下的文本框内输入“债券估价图” ， “数值(X)轴(A) ” 下的文本框内输入 “到期时间（年） ”， “数值(Y)轴(V)” 下的文本框内输入“债券价格” ；点击
24、“图例 ” 选项卡，然后单击“显示图例”前面的单选框，将单选框内的对号清除，点击“下一步” 。弹出“图表向导-4步骤之 4-图表位置”窗体，点击“完成” 。一张图表便生成在当前的工作表中了。选中该图表，将之作拖动和拉动调整，存放在区域 E2：I10 中。（3）图表修饰。在图表上，单击数值（X）轴将之选中，然后单击鼠标右键，在弹出菜单中单击“坐标轴格式（O） ”，弹出坐标轴格式窗体。单击 “刻度”选项卡，在“刻度”选项卡下，在“最大值”后面输入 30，在“主要刻度单位” 后面输入 3，单击“确定” 。4单元格格式调整。选中单元格 B3，点击“格式/单元格” ，选择“数字/ 百分比” ，小数位数选
25、 1，单击确定。选中单元格 B4，点击“格式/单元格” ，选择“数字/百分比” ，小数位数选 1，单击确定。选中单元格 B8，点击“格式/ 单元格” ，选择“数字/百分比” ，小数位数选 4，单击确定。选中单元格 B9，点击“格式/ 单元财务管理综合实验教程格” ，选择“数字/数值” ，小数位数选 4，单击确定。选中区域 B13：AE13，点击“格式/单元格” ，选择“数字/数值” ，小数位数选 0，单击确定。分别调整年票面利率、年到期收益率、每年付息次数和面值后面的“上/下箭头按钮” ，观察“债券估价图”中债券价格曲线的变动。最终结果见表 2-2。财务管理综合实验教程表 2-2A B C D
26、 E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z AA AB AC AD AE1 债券估价动态表2 一、输入值3 年票面利率 10.0% 204 年到期收益率 12.0% 245 每年付息次数 2 26 面值 1000 207 二、输出值8 各期贴现率 6.0000%9 每期利息 50.000010三、动态图输出11到期时间（年） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 3012 付息总次数 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2
27、0 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 6013 债券价格 982 965 951 938 926 916 907 899 892 885 880 874 870 866 862 859 856 854 852 850 848846845843842841841840839838财务管理综合实验教程12实验四 股票估价股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。此外股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因
28、素的影响。股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。股票的价值是指股票期望提供的所有未来现金流量的现值。股票未来现金流量的现值包括两部分，即每期预期股利和出售时得到的价格收入。一、实验目的：运用分段股息贴现模型计算非固定成长的股票内在价值。二、实验原理：股票价值评价模式有四种：（1）股票评价的基本模式)(ttSRDV（2）零成长股票价值（长期持有且股利不变）假设未来股利不变，其支付过程是永续年金。SP0（3）固定成长股票价值（股利按固定的成长率增长）注意：区分 D0 和 D1。D0 是当前的股利，它与 P 在同一会计期， D1 是增长一期以后的股利
29、。gRDSS10)1(（4）非固定成长股票价值（分段计算的方法）在现实的生活中，有的公司的股利是不固定的，应采用分段计算的方法。三、实验资料：在 2004 年，前景公司真实权益净利率为 21%，每股股利为 6.18 元。预计未来五年的真实权益净利率分别为 19%、17%、15%、13% 、11% ，从第六年开始持续稳定在 9%的水平。公司政策规定每年保留 70%的收入，将其余的作为股息发放。预计未来的通货膨胀率为每年3%。 （ 1）建立模型估计该公司股票的内在价值。 （2）测试通货膨胀率、留存收益率和真实贴现率对股票内在价值的影响。四、实验步骤：(一) 建立分段股息贴现静态模型（见表 2-3）
30、估计公司股票的内在价值。1输入值。在区域 B4：B6 输入通货膨胀率 3%、真实贴现率 9%和留存收益率 70%。在区域 B12： H 12 输入期数 0 至 6，将 B4 复制到区域 C 13：H 13，在区域 B14：H 14 输入真实权益净利率 21%、19% 、17% 、15%、13%、11% 和 9%。在单元格 B18 中输入每股股利 6.18。2.计算名义贴现率。名义贴现率=（1+ 通货膨胀率）（1+ 真实贴现率）-1。在单元格财务管理综合实验教程13B9 中输入 “=(1+B4)*(1+B5)-1”。3预测名义权益净利率。名义权益净利率=（1+ 通货膨胀率）（1+ 真实权益净利率
31、）-1。在单元格 C15 中输入“=(1+C13)*(1+C14)-1” 。选中单元格 C15，将光标放在单元格 C15的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 H 15。4预测股息真实增长率。股息真实增长率可根据公司可持续增长率来估计。可持续增长率= （名义权益净利率 留存收益率）（1名义权益净利率留存收益率） 。在单元格C16 中输入 “=C14*$B6/(1-C14*$B6)”。选中单元格 C16，将光标放在单元格 C16 的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 H 16。5预测股息名义增长率。股息名义增长率=（1+ 通货膨胀率）（1+ 股息真实增长率）-1。在单元格 C17 中输
32、入“=(1+C13)*(1+C16)-1” 。选中单元格 C17，将光标放在单元格 C17的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 H 17。6预测每股股利。每股股利=上期每股股利（1+股息名义增长率） 。在单元格 C18 中输入“=B18*(1+C17)” 。选中单元格 C18，将光标放在单元格 C18 的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 H 18。7计算每股的延续价值。从第六年开始该公司股票成为无限期固定成长股票。利用固定成长股票的股价计算公式，该股票在第五年年末的价值=第六年每股股利（名义贴现率第六年的股息名义增长率） 。在单元格 G19 中输入 “=H18/(B9-H17)”
33、。8计算每股股利与每股延续价值之和。在单元格 C20 中输入“=SUM(C18,C19)” 。选中单元格 C20，将光标放在单元格 C20 的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 G 20。9计算每股股利与每股延续价值之和的现值。在单元格 C21 中输入“=C20/(1+$B9)C12”。选中单元格 C21，将光标放在单元格 C21 的右下角，当光标变成十字时，向右拖动光标至 G 21。10计算每股内在价值。在单元格 B22 中输入“=SUM(C21:G21)” 。最终结果如下表 2-3。表 2-3A B C D E F G H12分段股息贴现静态模型3 输入值4 通货膨胀率 3%5 真实
34、贴现率 9%6 留存收益率 70%78 输出值9 名义贴现率 0.12 1011 历史数据 第一期 第二期12 期数 0 1 2 3 4 5 613 通货膨胀率 3% 3% 3% 3% 3% 3%14 真实权益净利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9%15 名义权益净利率 0.23 0.21 0.18 0.16 0.14 0.12 16 股息真实增长率 0.15 0.14 0.12 0.10 0.08 0.07 17 股息名义增长率 0.19 0.17 0.15 0.13 0.12 0.10 18 每股股利 6.18 7.34 8.58 9.88 11.19 12.49 13
35、.73 财务管理综合实验教程1419 每股的延续价值 585.60 20 每股股利与每股延续价值之和 7.34 8.58 9.88 11.19 598.09 21 每股股利与每股延续价值之和的现值 6.54 6.81 6.98 7.05 335.31 22 每股内在价值 362.69 (二) 建立分段股息贴现动态模型（见表 2-4）估计公司股票的内在价值1打开刚创建的“分段股息贴现静态模型”的电子数据表，选中区域 A1：H22 ，单击“编辑/复制” 。然后打开新的工作表，选中区域 A1：H22 ，单击“编辑/粘贴” 。将“分段股息贴现静态模型”改为“分段股息贴现动态模型” 。2选中区域 A7：
36、A22，单击“插入/行” 。选中单元格 A24，单击“编辑/ 剪切” ，选中单元格 A21，单击“编辑/粘贴” 。选中区域 A5：B 5，单击“编辑/ 剪切” ，选中单元格A22：B22 ，单击“编辑/粘贴” 。选中区域 A6：B 6，单击“编辑/ 剪切” ，选中单元格A5：B5 ，单击“编辑/粘贴” 。3选中 A4：A5，单击“格式/行/行高” ，输入高度 30，然后单击确定。4创建微调项。在主菜单上单击“视图/工具栏/窗体” 。在窗体工具栏上单击“上/下箭头按钮” ，然后将光标（此时光标为十字）从单元格 C4 的左上角拖到右下角。采用同样操作在单元格 C5 创建一个相同的微调项。5创建单元
37、格链接。右击单元格 C4 的微调项，然后单击小菜单上的“设置控件格式” 。单击“控制”选项卡，在“单元格链接”的编辑框中输入 D4。采用同样操作将单元格 C5 的微调项链接到单元格 D5。6建立比例输入。在单元格 B4 中输入“=D4/200” ，在单元格 B5 中输入“=D5/10” 。7输入真实贴现率。在区域 C22:H22 输入 7% 、8%、9%、10%、11% 和 12%。8计算相应的每股内在价值。在单元格 B23 中输入“=B38” 。选中区域 B22：H23，点击“数据/数据表” ，在引用行单元格一栏中输入$ B$23，点击确定。9利用图表向导作图。选中区域 C22：H23，点击
38、 “插入/ 图表” ，弹出“图表向导-4 步骤之 1-图表类型 ”窗体，选择“标准类型/XY 散点图 ”中的“平滑线散点图” ，点击“下一步” 。弹出“图表向导-4 步骤之 2-图表源数据”窗体，点击“下一步” 。弹出“图表向导-4步骤之 3-图表选项”窗体，在默认的“标题” 选项卡下，输入如下内容：“图表标题（T）： ”下的文本框内输入“分段股息贴现模型动态图 ”， “数值(X) 轴(A )” 下的文本框内输入“真实贴现率” ， “数值(Y)轴(V) ” 下的文本框内输入“每股内在价值” ；点击“图例” 选项卡，然后单击“显示图例”前面的单选框，将单选框内的对号清除，点击“下一步” 。弹出“
39、图表向导-4 步骤之 4-图表位置”窗体，点击“完成” 。一张图表便生成在当前的工作表中了。选中该图表，将之作拖动和拉动调整，存放在区域 B6：H20 中。10图表修饰。 （1）修饰数值（X）轴。在图表上，单击数值（ X）轴将之选中，然后单击鼠标右键，在弹出菜单中单击“坐标轴格式（O ） ”，弹出坐标轴格式窗体。单击“刻度”选项卡，在“刻度”选项卡下，在“最小值”后面输入 0.07，在“最大值”后面输入 0.12，在“主要刻度单位” 后面输入 0.01，在“次要刻度单位”后面输入 0.01；点击“数字” 选项卡，在分类中选择“百分比” ，小数位数调为 0，单击“确定” 。 （2）修饰数值（Y
40、）轴。在图表上，单击数值（Y）轴将之选中，然后单击鼠标右键，在弹出菜单中单击 “坐标轴格式（O） ”，弹出坐标轴格式窗体。单击“刻度”选项卡，在 “刻度”选项卡下，在“最大值”后面输入 400，在“主要刻度单位” 后面输入 100，在“次要刻度单位”后面输入 100；点击“数字” 选项卡，在分类中选择“百分比” ，小数位数调为 0，单击“确定” 。分别调整通货膨胀率和收益留存率后面的“上/下箭头按钮 ”，观察“分段股息贴现模型动态图”中每股内在价值曲线的变动。财务管理综合实验教程15最终结果如表 2-4。表 2-4A B C D E F G H12 分段股息贴现动态模型3 输入值 4 通货膨胀
41、率 3% 6 5 收益留存率 50% 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 输出值 22 真实贴现率 9% 7% 8% 9% 10% 11% 12%23 每股内在价值 175.75 330.54 229.60 175.75 142.28 119.45 102.90 24 25 名义贴现率 0.12 26 27 历史数据 第一期 第二期28 期数 0 1 2 3 4 5 629 通货膨胀率 3% 3% 3% 3% 3% 3%30 真实权益净利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9%31 名义权益净利率 0.23 0.21 0.
42、18 0.16 0.14 0.12 32 股息真实增长率 0.10 0.09 0.08 0.07 0.06 0.05 33 股息名义增长率 0.14 0.13 0.11 0.10 0.09 0.08 34 每股股利 6.18 7.03 7.92 8.82 9.71 10.59 11.42 35 每股的延续价值 258.50 36 每股股利与每股延续价 值之和 7.03 7.92 8.82 9.71 269.09 37 每股股利与每股延续价值之和的现值 6.26 6.28 6.23 6.11 150.86 38 每股内在价值 175.75 财务管理综合实验教程16第二篇 财务管理运作实验第三章
43、筹资管理实验五 筹资方式选择企业常用的长期筹资方式主要有普通股、优先股、长期债券、长期借款和留存收益等。普通股、优先股和留存收益属于自有资金，一般称为权益资本；长期债券和长期借款属于借入资金，一般称为债务资本。租赁业务也成为企业筹措长期资金的一项重要来源。租赁是指出资人在承租人给于一定报酬的条件下，在契约或合同规定的期限内，将财产租让给承租人使用。租赁主要有营业租赁和融资租赁。融资租赁又称资本租赁。它与经营租赁的不同在于：一般由承租人相出租人提出申请，由出租人筹措资金引进用户所需设备，再租给用户使用；租期长；租赁合同稳定，租赁期内承租人必须连续支付租金，中途不能退租；租赁期满，可以选择多种办法
44、处理租赁资产，如将设备作价转让给承租人、由出租人收回等，通常是承租人留用；租赁期间，出租人一般不提供维修服务。在租赁筹资方式下，承租人向出租人支付租金的数额和支付方式，直接影响承租人的未来财务状况，因此，租金的计算是租赁筹资决策的重要依据。一、实验目的：掌握各种筹资方式的优缺点，利用 EXCEL 函数 PMT、IPMT 、PPMT 及电子表格软件计算抵押贷款的每年偿还额、偿还的利息和本金；利用 EXCEL 函数及电子表格处理软件进行筹资方式决策分析。二、实验原理：1长期借款的筹资长期借款包括向银行等金融机构借入现汇，接受金融机构或民间组织的贷款等。由于长期借款金额大，期限长，企业在长期借款筹资
45、中，不仅要考虑国家政策、经济环境等因素，还应对还款预先安排。常见的借款偿还方式有：等额利息法、等额本金法、等额偿还法、一次偿还法等。等额利息法：最普通、最具代表性的方式。分期支付利息压力较小，但后期偿还本金压力较大。等额偿还法：即在债务期限内均匀偿还本利和。减轻了一次偿还本金的压力，但可供使用的借款额会逐渐减少，因此，会提高企业使用借款的实际利率。税款节约额=（偿还利息+折旧）*税率净现金流量=还款额-税款节约额1n 净 现 金 流 量借 款 年 利 率 *1-所 得 税 税 率n计息期数；财务管理综合实验教程172租赁筹资。税款节约额=租金支付*所得税税率租赁净现金流量=租金支付-税款节约额
46、1n 净 现 金 流 量借 款 年 利 率 *1-所 得 税 税 率n计息期数；我国融资租赁业务中，租金有先付和后付方式。（1） 定期等额后付租金的计算公式：A= ；(/,)PVAInA每年年末等额支付的租金，即年金；I年利率；n计息期数；(PV/A，I ，n)年金现值系数；（2） 定期等额先付租金的计算公式：A= ；(/,1)PVAIn三、实验资料：1购买一幢房屋，办理了一笔期限为 10 年的抵押贷款。贷款总金额为 300000 元，该抵押贷款的年利率为 8%，与银行约定以等额偿还方式偿付贷款，那么，这笔抵押贷款的每年偿还额是多少？其中多少用来偿还利息和本金？2A 企业准备筹资购置一台设备，
47、需 2000000 元，使用年限 10 年，直线法折旧，报废后无残值，所得税率 33%。A 企业面临两种选择：（1）举债筹资。银行借款 2000000，利率 8%，10 年内以等额偿还方式偿付，10 年后报废。（2）租赁筹资。租赁公司租赁给 A 企业设备，10 年内摊销，要得到 8%资金收益率，出租人维修设备，而 A 企业不支付附加费用，租金是在期末支付。要求：通过模型计算，对两种方案进行比较分析。四、实验步骤：1利用 EXCEL 函数 PMT、IPMT、PPMP 及公式计算抵押贷款的每年偿还额、偿还的利息和本金。（1）创建工作表格，如表 3-1、3-2 所示。表 3-1财务管理综合实验教程1
48、8A B1 长期借款还本付息计算表2 贷款金额(元) 3000003 贷款期限(年) 104 贷款年率(%) 8%表 3-2长期借款还本付息计算表A B C D E9 年份 年偿还额 支付利息 偿还本金 剩余本金10 0 - - -11 112 213 314 415 516 617 718 819 920 1021 合计 -（2）在表 3-1 中的 B2B4 单元格区域内和表 3-2 中的 E10 单元格输入原始数据。（3）参考表 3-3 所示，根据 EXCEL 函数 PMT、 IPMT、PPMT 及利用公式在表 3-2 中进行计算。表 3-3单元格 公式或函数E10 =B2B11-B20 =PMT(B4,B3,-B2)C11-C20 =IPMT(B4,A11:A20,B3,-B2)D11-D20 =PPMT(B4,A11:A20,B3,-B2)E11-E20 =E10:E19-D11:D20B21 =SUM(B11:B20)C21 =SUM(C11:C20)D21 =SUM(D11:D20)选中单元个区域 B11：B20，输入公式“=PMT（B4,B3,-B2） ”，然后同时按
