1、 研究员： 冯玉明 021503678882027 相关研究报告 东方证券研究所 地址：上海市浦东大道 720 号 电话：021-50367888 传真：021-50366576 网址： 宏观经济2006 年 5 月 17 日 数据透视4 月月份份工工业业增增加加值值增增速速仍仍然然较较快快 意意 味味 着着 当当 前前 经经 济济 增增 长长 速速 度度 依依 然然 较较 高高 null 4 月份， 全部规模以上工业企业完成增加值 6820 亿元，同比增长 16.6%，尽管同上月相比，4 月份工业增加值增速下降了 1.2 个百分点，但它仍高于去年同期的水平，也高于或接近去年下半年各月的水平
2、。 null 从季节因素调整后的趋势因素序列月度的环比增长看，近三个月，工业增加值趋势因素序列的月环比增速基本稳定；而且，高于去年下半年各月的水平，这意味着过去几个月，工业增加值增速实际上有所加快。同时，由于工业增加值增速与 GDP 增速之间有明显的正相关关系， 当前工业增加值保持快速增长预示着整体经济的增速依然比较高。我们预期 5、6 月份工业增加值同比增速仍会保持在 16%左右，下半年的同比增速则可能会有所提高。 null 4 月份，生铁、水泥和汽车增速与上月相比有较大幅度下降，这可能部分与去年同期基数的变动有关。 4 月份工业增加值增速依然 较快 1国家统计局公布的统计数据显示， 4 月
3、份，全部规模以上工业企业完成增加值 6820 亿元，同比增长 16.6%。 图 1 工业增加值的同比增长 单位：% 资料来源：国家统计局。 尽管同上月相比， 4 月份工业增加值增速下降了 1.2 个百分点，但它仍高于去年同期的水平，也高于或接近去年下半年各月的水平。 从我们一直使用的， 季节因素调整后的趋势因素序列月度的环比变动情况看，近三个月，工业增加值趋势因素序列的月 环比增速基本稳定；而且，高于去年下半年各月的水平，这意味着过去几个 月，工业增加值增速实际上有所加快。同时，由于工业增加值增速与 GDP 增速之间有明显的正相关关系，当 图 2 季节因素调整后工业增加月度的环比增长 单位：%
4、 资料来源：东方证券研究所 前工业增加值保持快速增长预示着整体经 济的增速依然比较高。另外，同比增速是过去 12 个月环比增速的累积，在假设目前趋势因素序列的月环比增速不发生大的变动以及没有不规则因素影响的前提下，我们预期 5、 6 月份10121416182004-02 04-04 04-06 04-08 04-10 04-12 05-03 05-05 05-07 05-09 05-11 06-02 06-040.00.51.01.52.02.53.03.504-0104-0304-0504-0704-0904-1105-0105-0305-0505-0705-0905-1106-0106-
5、03趋势因素序列 季节因素调整后的序列 4 月份工业增加值增速依然 较快 2工业增加值同比增速仍会保持在 16%左右，下半年的同比增速则可能会有所提高。 从一些主要产品看， 4 月份， 原煤、 原油和发电量同比分别增长 18.9%、 2.6%和 11.2%，增速分别比上月提高 2.1、 2.5 和 0.1 个百分点。生铁、粗钢和钢材产量分别增长 17.4%、 19%和 27.5%，其中，生铁和粗钢的增速分别比上月下降 4.8 和 1.1 个百分点，钢材的增速比上月提高 5.7 个百分点。水泥产量增长 19%，增速较上月下降 7.2 个百分点。汽车产量增长 21.4%，增速较上月下降 8.1 个
6、百分点。生铁、水泥和汽车增速较大幅度的下降，可能部分与去年同期基数的变动有关。去年 4 月份，生铁、水泥和汽车增速分别比 3月份提高 6.3、 5.3 和 6.1 个百分点。 重要事项： 本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 东方证券研究所 地址：上海市浦东大道 720 号 联系人： 平坷 电话：021-50367888 传真：021-50366576 02150367888 2060 网址： 投资评级说明 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资建议的评级标准 买入：相对强于市场表现15以上； 增持：相对强于市场表现515； 观望：相对市场表现在-5+5之间波动； 减持：相对市场表现在-5以下。 行业投资建议的评级标准 看好：相对强于市场表现5以上； 中性：相对市场表现在-5+5之间波动； 看淡：相对市场表现在-5以下。
