杜邦分析法具体操作思路.doc

1、杜邦分析法具体操作思路杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜 邦 分 析 法 的 特 点杜 邦 模 型 最 显 著 的 特 点 是 将 若 干 个 用 以 评 价 企 业 经 营 效 率 和 财 务 状 况 的 比 率 按 其 内 在 联 系 有 机地 结 合 起 来 ， 形 成 一

2、 个 完 整 的 指 标 体 系 ， 并 最 终 通 过 净 资 产 收 益 率 来 综 合 反 映 。杜 邦 分 析 法 的 优 点采 用 这 一 方 法 ， 可 使 财 务 比 率 分 析 的 层 次 更 清 晰 、 条 理 更 突 出 ， 为 报 表 分 析 者 全 面 仔 细 地 了解 企 业 的 经 营 和 盈 利 状 况 提 供 清 晰 路 径 。 杜 邦 分 析 图 ：净 资 产 收 益 率总 资 产 收 益 率 权 益 乘 数销 售 净 利 率 资 产 周 转 率 1（ 1 资 产 负 债 率 ）净 利 润 销 售 收 入 负 债 总 额 资 产 总 额销 售 收 入 成 本

3、总 额 其 他 利 润 所 得 税 流 动 负 债 长 期 负 债 流 动 资 产 非 流 动 资 产销 售 成 本 短 期 借 款 货 币 资 金 固 定 资 产营 业 税 金 及 附 加 应 付 票 据 应 收 票 据 在 建 工 程销 售 费 用 应 付 账 款 应 收 账 款 无 形 资 产管 理 费 用 预 收 账 款 预 付 账 款 商 誉财 务 费 用 应 付 职 工 薪 酬 其 他 应 收 款 长 期 待 摊 费 用应 付 利 息 存 货 递 延 资 产应 付 股 利其 他 应 付 款杜 邦 分 析 法 的 应 用杜 邦 分 析 法 有 助 于 企 业 管 理 层 更 加 清

4、晰 地 看 到 净 资 产 收 益 率 的 决 定 因 素 ， 以 及 销 售 净 利 率 与总 资 产 周 转 率 、 债 务 比 率 之 间 的 相 互 关 联 关 系 ， 给 管 理 层 提 供 了 一 张 明 晰 的 考 察 公 司 资 产 管 理 效 率和 股 东 投 资 回 报 是 否 最 大 化 的 路 线 图 。杜 邦 分 析 法 的 的 基 本 思 路1、 净 资 产 收 益 率 ， 也 称 权 益 报 酬 率 ， 是 一 个 综 合 性 最 强 的 财 务 分 析 指 标 ， 是 杜 邦 分 析 系 统的 核 心 。2、 总 资 产 收 益 率 是 影 响 净 资 产 收

5、益 率 的 最 重 要 的 指 标 ， 具 有 很 强 的 综 合 性 ， 而 总 资 产 收 益 率又 取 决 于 销 售 净 利 率 和 总 资 产 周 转 率 的 高 低 。 总 资 产 周 转 率 反 映 总 资 产 的 周 转 速 度 。 对 资 产 周 转 率的 分 析 ， 需 要 对 影 响 资 产 周 转 的 各 因 素 进 行 分 析 ， 以 判 明 影 响 公 司 资 产 周 转 的 主 要 问 题 在 哪 里 。 销售 净 利 率 反 映 销 售 收 入 的 收 益 水 平 。 扩 大 销 售 收 入 ， 降 低 成 本 费 用 是 提 高 企 业 销 售 利 润 率 的

6、 根 本 途径 ， 而 扩 大 销 售 ， 同 时 也 是 提 高 资 产 周 转 率 的 必 要 条 件 和 途 径 。3、 权 益 乘 数 表 示 企 业 的 负 债 程 度 ， 反 映 了 公 司 利 用 财 务 杠 杆 进 行 经 营 活 动 的 程 度 。 资 产 负 债率 高 ， 权 益 乘 数 就 大 ， 说 明 公 司 负 债 程 度 高 ， 公 司 会 有 较 多 的 杠 杆 利 益 ， 但 风 险 也 高 ； 反 之 ， 资产 负 债 率 低 ， 权 益 乘 数 就 小 ， 说 明 公 司 负 债 程 度 低 ， 公 司 的 杠 杆 利 益 会 较 少 ， 但 相 应 所

7、承 担 的 风 险也 低 。杜 邦 分 析 法 的 财 务 指 标 关 系净 资 产 收 益 率 总 资 产 收 益 率 (净 利 润 总 资 产 )权 益 乘 数 (总 资 产 所 有 者 权 益 )而 ： 总 资 产 收 益 率 (净 利 润 总 资 产 ) 销 售 净 利 率 (净 利 润 销 售 收 入 )总 资 产 周 转 率 （ 销售 收 入 总 资 产 ）即 ： 净 资 产 收 益 率 销 售 净 利 率 (NPM)总 资 产 周 转 率 (AU,资 产 利 用 率 )权 益 乘 数 (EM) 在 杜 邦 体 系 中 ， 包 括 以 下 几 种 主 要 的 指 标 关 系 ：（

8、1） 净 资 产 收 益 率 是 整 个 分 析 系 统 的 起 点 和 核 心 。 该 指 标 的 高 低 反 映 了 投 资 者 的 净 资 产 获 利能 力 的 大 小 。 净 资 产 收 益 率 是 由 销 售 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 和 权 益 乘 数 决 定 的 。（ 2） 权 益 乘 数 表 明 了 企 业 的 负 债 程 度 。 该 指 标 越 大 ， 企 业 的 负 债 程 度 越 高 ， 它 是 资 产 权 益 率的 倒 数 。（ 3） 总 资 产 收 益 率 是 销 售 净 利 率 和 总 资 产 周 转 率 的 乘 积 ， 是 企 业 销 售 成 果 和

9、 资 产 运 营 的 综 合反 映 ， 要 提 高 总 资 产 收 益 率 ， 必 须 增 加 销 售 收 入 ， 降 低 资 金 占 用 额 。（ 4） 总 资 产 周 转 率 反 映 企 业 资 产 实 现 销 售 收 入 的 综 合 能 力 。 分 析 时 ， 必 须 综 合 销 售 收 入 分 析企 业 资 产 结 构 是 否 合 理 ， 即 流 动 资 产 和 长 期 资 产 的 结 构 比 率 关 系 。 同 时 还 要 分 析 流 动 资 产 周 转 率 、存 货 周 转 率 、 应 收 账 款 周 转 率 等 有 关 资 产 使 用 效 率 指 标 ， 找 出 总 资 产 周

10、转 率 高 低 变 化 的 确 切 原 因 。杜 邦 分 析 法 的 局 限 性从 企 业 绩 效 评 价 的 角 度 来 看 ， 杜 邦 分 析 法 只 包 括 财 务 方 面 的 信 息 ， 不 能 全 面 反 映 企 业 的 实 力 ，有 很 大 的 局 限 性 ， 在 实 际 运 用 中 需 要 加 以 注 意 ， 必 须 结 合 企 业 的 其 他 信 息 加 以 分 析 。 主 要 表 现 在 ：1、 对 短 期 财 务 结 果 过 分 重 视 ， 有 可 能 助 长 公 司 管 理 层 的 短 期 行 为 ， 忽 略 企 业 长 期 的 价 值 创 造 。2、 财 务 指 标 反

11、 映 的 是 企 业 过 去 的 经 营 业 绩 ， 衡 量 工 业 时 代 的 企 业 能 够 满 足 要 求 。 但 在 目 前 的信 息 时 代 ， 顾 客 、 供 应 商 、 雇 员 、 技 术 创 新 等 因 素 对 企 业 经 营 业 绩 的 影 响 越 来 越 大 ， 而 杜 邦 分 析 法在 这 些 方 面 是 无 能 为 力 的 。3、 在 市 场 环 境 中 ， 企 业 的 无 形 知 识 资 产 对 提 高 企 业 长 期 竞 争 力 至 关 重 要 ， 杜 邦 分 析 法 不 能 解决 无 形 资 产 的 估 值 问 题 。杜 邦 分 析 法 的 步 骤1、 从 净 资 产 收 益 率 开 始 ， 根 据 会 计 资 料 （ 主 要 是 资 产 负 债 表 和 利 润 表 ） 逐 步 分 解 计 算 各 指标 ；项目年度 净利润 销售收入 资产总额 负债总额 流动资产 所有者权益2008 2009 2010 项目年度 净资产收益率 权益乘数 资产负债率 总资产收益率 销售净利率 总资产周转率2008 2009 2010 2、 将 计 算 出 的 指 标 填 入 杜 邦 分 析 图 ；3、 逐 步 进 行 前 后 期 对 比 分 析 ， 也 可 以 进 一 步 进 行 企 业 间 的 横 向 对 比 分 析 。