1、道琼斯理论基 本 要 点 : 道 氏 理 论 主 要 应 用 与 股 票 市 场 , 但 与 其 他 的 技 术 分 析 理 论 一 样 , 也 可 以 根 据 不 同 市场 的 不 同 特 性 , 适 当 调 整 后 应 用 于 各 个 投 资 市 场 。 根 据 道 氏 理 论 , 股 票 价 格 运 动 有 三 种 趋 势 , 其 中 最 主 要 的 是 股 票 的 基 本 趋 势 , 即 股价 广 泛 或 全 面 性 上 升 或 下 降 的 变 动 情 形 。 这 种 变 动 持 续 的 时 间 通 常 为 一 年 或 一 年 以上 , 股 价 总 升 ( 降 ) 的 幅 度 超 过
2、20%。 对 投 资 者 来 说 , 基 本 趋 势 持 续 上 升 就 形 成 了 多头 市 场 , 持 续 下 降 就 形 成 了 空 头 市 场 。 股 价 运 动 的 第 二 种 趋 势 称 为 股 价 的 次 级 趋 势 。 因 为 次 级 趋 势 经 常 与 基 本 趋 势 的 运 动方 向 相 反 , 并 对 其 产 生 一 定 的 牵 制 作 用 , 因 而 也 称 为 股 价 的 修 正 趋 势 。 这 种 趋 势 持 续 的时 间 从 3 周 至 数 月 不 等 , 其 股 价 上 升 或 下 降 的 幅 度 一 般 为 股 价 基 本 趋 势 的 1/3 或2/3。 股
3、价 运 动 的 第 三 种 趋 势 称 为 短 期 趋 势 , 反 映 了 股 价 在 几 天 之 内 的 变 动 情 况 。 修 正趋 势 通 常 由 3 个 或 3 个 以 上 的 短 期 趋 势 所 组 成 。 在 三 种 趋 势 中 , 长 期 投 资 者 最 关 心 的 是 股 价 的 基 本 趋 势 , 其 目 的 是 想 尽 可 能 地 在 多头 市 场 上 买 入 股 票 , 而 在 空 头 市 场 形 成 前 及 时 地 卖 出 股 票 。 投 机 者 则 对 股 价 的 修 正 趋 势比 较 感 兴 趣 。 他 们 的 目 的 是 想 从 中 获 取 短 期 的 利 润 。
4、 短 期 趋 势 的 重 要 性 较 小 , 且 易 受 人为 操 纵 , 因 而 不 便 作 为 趋 势 分 析 的 对 象 。 人 们 一 般 无 法 操 纵 股 价 的 基 本 趋 势 和 修 正 趋 势 ,只 有 国 家 的 财 政 部 门 才 有 可 能 进 行 有 限 的 调 节 。 基 本 趋 势 : 即 从 大 的 角 度 来 看 的 上 涨 和 下 跌 的 变 动 。 其 中 , 只 要 下 一 个 上 涨 的 水 准 超 过 前 一 个高 点 。 而 每 一 个 次 级 的 下 跌 其 波 底 都 较 前 一 个 下 跌 的 波 底 高 , 那 么 , 主 要 趋 势 是
5、上 升 的 。这 被 称 为 多 头 市 场 。 相 反 地 , 当 每 一 个 中 级 下 跌 将 价 位 带 至 更 低 的 水 准 , 而 接 着 的 弹 升不 能 将 价 位 带 至 前 面 弹 升 的 高 点 , 主 要 趋 势 是 下 跌 的 , 这 称 之 为 空 头 市 场 。 通 常 ( 至 少理 论 上 以 此 作 为 讨 论 的 对 象 ) 主 要 趋 势 是 长 期 投 资 人 在 三 种 趋 势 中 唯 一 考 虑 的 目 标 , 其做 法 是 在 多 头 市 场 中 尽 早 买 进 股 票 , 只 要 他 可 以 确 定 多 头 市 场 已 经 开 始 发 动 了
6、, 一 直 持有 到 确 定 空 头 市 场 已 经 形 成 了 。 对 于 所 有 在 整 个 大 趋 势 中 的 次 级 下 跌 和 短 期 变 动 , 他 们是 不 会 去 理 会 的 。 当 然 , 对 于 那 些 作 经 常 性 交 易 的 人 来 说 , 次 级 变 动 是 非 常 重 要 的机 会 。 次 级 趋 势 : 它 是 主 要 趋 势 运 动 方 向 相 反 的 一 种 逆 动 行 情 , 干 扰 了 主 要 趋 势 。 在 多 头 市 场 里 ,它 是 中 级 的 下 跌 或 “调 整 ”行 情 ; 在 空 头 市 场 里 , 它 是 中 级 的 上 升 或 反 弹
7、行 情 。 通 常 , 在多 头 市 场 里 , 它 会 跌 落 主 要 趋 势 涨 升 部 分 的 三 分 之 一 至 三 分 之 二 。 然 而 , 需 要 注 意 的 是 :三 分 之 一 到 三 分 之 二 的 原 则 并 非 是 一 成 不 变 的 。 它 只 是 机 率 的 简 单 说 明 。 大 部 分 的 次 级趋 势 的 涨 落 幅 度 在 这 个 范 围 里 。 它 们 之 中 的 大 部 分 停 在 非 常 接 近 半 途 的 位 置 。 回 落 原 先主 要 涨 幅 的 50%: 这 种 回 落 达 不 到 三 分 之 一 者 很 少 , 同 时 也 有 一 些 是 将
8、 前 面 的 涨 幅 几乎 都 跌 掉 了 。 因 此 , 我 们 有 两 项 判 断 一 个 次 级 趋 势 的 标 准 , 任 何 和 主 要 趋 势 相 反 方 向 的行 情 , 通 常 情 况 下 至 少 持 续 三 个 星 期 左 右 ; 回 落 主 要 趋 势 涨 升 的 1/3, 然 而 , 除 了 这个 标 准 外 , 次 级 趋 势 通 常 是 混 淆 不 清 的 。 它 的 确 认 , 对 它 发 展 的 正 确 评 价 及 它 的 进 行的 全 过 程 的 断 定 , 始 终 是 理 论 描 述 中 的 一 个 难 题 。 短 期 变 动 它 们 是 短 暂 的 波 动
9、。 很 少 超 过 三 个 星 期 , 通 常 少 于 六 天 。 它 们 本 身 尽 管 是 没 有 什 么意 义 , 但 是 使 得 主 要 趋 势 的 发 展 全 过 程 富 于 了 神 秘 多 变 的 色 彩 。 通 常 , 不 管 是 次 级 趋 势或 两 个 次 级 趋 势 所 夹 的 主 要 趋 势 部 分 都 是 由 一 连 串 的 三 个 或 更 多 可 区 分 的 短 期 变 动 所 组成 。 由 这 些 短 期 变 化 所 得 出 的 推 论 很 容 易 导 至 错 误 的 方 向 。 在 一 个 无 论 成 熟 与 否 的 股 市中 , 短 期 变 动 都 是 唯 一
10、可 以 被 “操 纵 ”的 。 而 主 要 趋 势 和 次 要 趋 势 却 是 无 法 被 操 纵 的 。 上 述 股 票 市 场 波 动 的 三 种 趋 势 , 与 海 浪 的 波 动 极 其 相 似 。 在 股 票 市 场 里 , 主 要 趋 势就 像 海 潮 的 每 一 次 涨 ( 落 ) 的 整 个 过 程 。 其 中 , 多 头 市 场 好 比 涨 潮 , 一 个 接 一 个 的 海 浪不 断 地 涌 来 拍 打 海 岸 , 直 到 最 后 到 达 标 示 的 最 高 点 。 而 后 逐 渐 退 去 。 逐 渐 退 去 的 落 潮 可以 和 空 头 市 场 相 比 较 。 在 涨 潮
11、 期 间 , 每 个 接 下 来 的 波 浪 其 水 位 都 比 前 一 波 涨 升 的 多 而 退的 却 比 前 一 波 要 少 , 尽 而 使 水 位 逐 渐 升 高 。 在 退 潮 期 间 , 每 个 接 下 来 的 波 浪 比 先 前 的 更低 , 后 一 波 者 不 能 恢 复 前 一 波 所 达 到 的 高 度 。 涨 潮 ( 退 潮 ) 期 的 这 些 波 浪 就 好 比 是 次 级趋 势 。 同 样 , 海 水 的 表 面 被 微 波 涟 漪 所 覆 盖 , 这 和 市 场 的 短 期 变 动 相 比 较 它 们 是 不 重 要的 日 常 变 动 。 潮 汐 , 波 浪 , 涟
12、 漪 代 表 着 市 场 的 主 要 趋 势 , 次 级 趋 势 , 短 期 变 动这 一 技 术 分 析 中 最 古 老 的 理 论 认 为 , 价 格 能 够 全 面 反 映 所 有 现 存 信 息 , 可 供 参 与 者( 交 易 商 、 分 析 家 、 组 合 资 产 管 理 者 、 市 场 策 略 家 及 投 资 者 ) 掌 握 的 知 识 已 在 标 价 行 为中 被 折 算 。 由 不 可 预 知 事 件 引 起 的 货 币 波 动 , 比 如 神 的 旨 意 , 都 将 被 包 含 在 整 体 趋 势 中 。技 术 分 析 旨 在 研 究 价 格 行 为 , 从 而 做 出 关
13、 于 未 来 走 向 的 结 论 。 主 要 围 绕 股 票 市 场 平 均 线 发 展 而 来 的 道 琼 斯 理 论 认 为 , 价 格 可 演 释 为 包 括 三 种 幅 度类 型 的 波 状 主 导 、 辅 助 和 次 要 。 相 关 时 间 周 期 从 小 于 3 周 至 大 于 1 年 不 等 。此 理 论 还 可 说 明 反 驰 模 式 。 反 驰 模 式 是 趋 势 减 缓 移 动 速 度 所 经 历 的 正 常 阶 段 , 这 样 的 反驰 模 式 等 级 是 33%、 50% 和 66%。斐波纳契回撤理论-基本内容斐波纳契回撤理论,是股票上也常到的经典理论之一,是建立在两个
14、端点间的趋势线。斐波纳契回撤理论是 Leonardo Fibonacci 发现的数字逻辑推论,即每一个随后的数据是前两个数字的总和:1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144 等等。 每个数据约等于前一个的 1.618 倍,且每个前一数据相对于后一数据的 0.618。此工具是运用决定的趋势线上两点来创建的。然后画出 9 条水平线,斐波纳契水平:0.0%,23.6%,38.2%,50%,61.8%,100%,161.8%,261.8%和 423.6%与趋势线交叉。 斐波纳契回撤理论-应用举例例如从最低点反向到最高点线上的两个端点画出的。然后画出 9 条水平线,与斐波纳契水平:0
15、.0%、23.6%、38.2%、50%、61.8%、100%、161.8%、261.8%和 423.6%与趋势线交叉。在线有重大的上升或下降时,价格常常会回到它们以前的水平纠正他们最初动态一些基本的部分(有时候是全部地)。在这么个相互作用的动向中,斐波纳契回撤线价格常常与支撑点/阻力点处同一水平或者上下于它们的附近。 用斐波纳契回撤来改良你的均线,对你的判断有十分有益的帮助:当股价下跌时,如果 23.6线支撑不住,则不要急着补进,因为它向下寻求下一条线即 38.2 线的概率很大。如果要补,就要等到 23.6 线有支撑了再说,否则应该在 38.2 线附近进场更合适。 但如果 38.2 线还支撑不
16、住那就等下一条线,以此类推。 相反,反弹时,如果可以突破上位线则可看高(一般有回抽确认过程)。如突破不了就掉头向下,就卖出。 黄金分割黄金比率是由十二世纪末出生的意大利着名数学家 Leonardo Fibonacci 发表。 黄金比率是以任何相列的两个数位之和都等於後一个数位。例如: 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34 如此类推。如果以一个数位除以前一个数位的比率,得出来的结果均会与 1.618 相近,或者以低一个数值除以高个数值,得出来的结果均会与 0.618 相近。 黄金比率共有四种研究方法: 弧形、扇形、回调及时间轴。 所有黄金比率都可预测到支持及阻力水平。 弧形弧形黄金
17、比率通常以某高位及某低位两点相连而成的,然後叁个弧形随即出现,以第二点为中心点,所以弧形便与趋势线相交,因而计算出黄金比率 0.382, 0.5, 0.618。当後市移动,这些弧形便可作为支持及阻力基准。 扇形扇形黄金比率通常以某高位及某低位两点相连而成的。一条隐藏的横线便由第二点绘出,而第叁条趋势线由第一点绘出,所以他们与隐藏的横线交叉相遇,因而计算出黄金比率 0.382, 0.5, 0.618。当後市移动,这些扇形便可作为支持及阻力基准。 回调黄金比率回调通常以某高位及某低位两点相连而成的。在乾坤烛图表中,共有 7 条水平线与趋势线交叉相遇,因而计算出 0, 0.382, 0.5, 0.6
18、18, 1, 1.618 及 2。当市况开始转势时,选择这个走势之高位及低位,这叁个回调幅度之价位便可计算及显示,该等之价位为是次回调可能终结之水平。 黄金比率预测为黄金比率回调之延续。黄金比率预测利用黄金比率回调计算,同一时间预测下一个价位。 时间轴黄金比率时间轴为一系列的纵线,其互相之间的距离为黄金数 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34 等等。当价格随着时间移动,一些高位、低位,或主要阻力位、支持位往往会出现在黄金比率时间轴上或其附近。 黄金比例尺和黄金比率时间轴类似。黄金比例尺的纵线会以黄金比率 38.2%, 50.0%, 61.8%, 100.0%, 161.8%, 和
19、 200.0% 计算,而非黄金数。 在 FX 直盘中使用,一般以 1%为每个货币每日的波动区间,在开盘价上加 1%,下减 1%,就得到这个货币的每日波动区间。在欧元这类较稳定的币种,若波动超过该货币 1%的61.8%,当天的汇价就很难回头了,会在高位(涨) 、低位(跌)小幅震荡或走到 1%的 100%120%位置。埃利奥特波浪理论的实质在于: 价格朝向一个方向的有方向运动叫作波(当整体而言有升或降,不考虑内部修正趋势,即有趋势时也有波); 上升波后随之而来的是下降波,下降波后总是上升波,即一个波的运动总是会被另一个波的运动所修正; 1,3,5,A,C 号波以及它们的次波(1),(3),(5),
20、(A),(C)被称为”推动”波,因为它们总是沿着基本上升的方向或者基本修正的方向前进,即给更高一级的”波”以推动力; 2,4,B 号波以及(2),(4),(B)号是”修正”波,因为它们朝与推动波相反的方向运动,即对更高一级的”波”进行修正; 上升波 1,3,5 由更小的 5 个波(1),(2),(3),(4),(5)组成; 下降波 2 和 4 由更小的 3 个波(A),(B),(C)组成; 下降波 A 波和 C 波由更小的 5 个波(A),(B),(C),(D),(E)组成; 上升波 B 由 3 个更小的波(1),(2),(3)组成; 任何一级的波都是更大一级波的次波。在我们的这个例子中,1,
21、2,3,4,5 号波是 5 个连续波,可以用”I”来表示。可以观察,这些或那些波可能会有多长,其规模与”邻居们”会有何种关系,以及它们会是什么样的形状。由 5 个波组成的上升刚刚结束后,就开始形成 3 个修正波(A),(B),(C)。不管趋势压力程度,其总会沿着主要的 8 波周期发展(见图 7.1.1)。(3)或(5)波可能会被打碎成更小的块儿。当然,如果我们不是去学习,而是无休无止地看电视,我们的梦想也可能被严酷的现实撞得粉碎但这不是我们现在要说的事。我们现在说的是,这种打碎(我们说的还是波)取决于它所依存的大波的运动方向。上图是埃利奥特波浪结构:波浪在次波上的分布它们是这样被分解的: 所有
22、推进波(1),(3),(5),(A),(C)都分解为 5 个更小层次的波; 波浪(2),(4),(B)都分解为更小层次的 3 个波浪。如果利用高层次波浪分解为小层次波浪的规则和以上描述的理论假设,则我们总是会知道在当前时机我们和外汇价格、银行、经纪商、投资者以及其他交易员在市场波浪运动结构的位置。该任务可以如此完成: 如果在总趋势上升的情况下观察到 5 个降波,可以相当肯定地断言,我们现在所遇到的是 3 降波结构(A)-(B)-(C)的(A)波,因为(2)波和(4)波总是”由 3 个波组成的波”。这就是说,等待我们的是(B)波和(C)波,亦即下跌的趋势会持续。 在”熊”市上,3 升波之后应当开
23、始下降的趋势,而由 5 波组成的上升则预言,接踵而至的会是更大规模的价格攀升。被我们所预见到的这个新波可能是”牛”市的(1)波。上图是典型的埃利奥特波浪结构:了降趋势的情况埃利奥特波浪的特征1 波第一波浪中几乎半数萌芽于市场的底部,而且不是别的,正是最低价位的”回弹” 。第一个波通常是最短的,由 5 个波组成,有时非常活跃,如果它是市场底部的话。2 波通常 2 波会完全或基本完全经过 1 波所走过的行程,但保持在 1 波起点水平之上。3 波3 波通常是 5 个推动波中最长、最活跃的一波。3 波越过 1 波的峰值符合经典的突破形式,是建立多头头寸的信号。这一波通常会有交易量大幅度的增长。3 波从
24、来都不会是最短的波。4 波这一波的结构非常复杂,它像 2 波一样,是修正或者盘整阶段,但与 2 波的结构不同(2 波和 4 波外貌更替的规则),4 波经常会呈三角形。这里有一个重要的规则 (没有规则怎么行!):4 波的底点不会超过 1 波的峰值。5 波这个波活跃程度要比 3 波小多了。经历这一波时,很多指数(振荡指标) 落后于价格运动,于是出现负差(背离),预示着市场顶部的临近。A 波这一波分裂成 5 个更低一级的波,而且交易量的增长伴随着价格的下降,这是这一波出现的可靠信号。B 波这个波反映出由 A 波开始的新一轮下降趋势中价格向上的”回弹” 。较低的交易量伴随着波;此时会形成”双顶”形态。
25、有时 B 波甚至会超过 5 波的峰值。C 波C 波经常会降到比 A 波的底点低得多。如通过 4 波和 A 波低点绘制一条趋势线,图表上会出现头肩顶形状。当然,上述规则绝对算不上全面齐备,但其实质是一样的(就像上帝创造般简约) :有志者,事竟成。只不过需要从一开始就”与波友好相处” ,然后就做好自己该做的事!埃利奥特与斐波纳契的总结: “牛”市的一个完整周期由 8 个波组成:5 个上升波,其后是 3 个下降波; 任何一个波都是一个更大层次波的一部分,同时可以分裂成几个更短的波; 趋势的任何一个推动波都是由 5 个更低层次的波组成; 修正波永远由 3 个波组成; 简单的修正波有两种类型:”之”字形
26、 5-3-5 和平坦形 3-3-5(我们没讲这一点,但常有这种现象); 三角形通常在 4 波形成(这种模式总是能预言下一个波),三角形有可能是修正波B; 有时一个推动波可能会拉长,其余两个则在时间和长度上均等; 2 波和 4 波形状的交替提醒我们,不要期待连续 2 次出现同样的价格变化; “牛”市的修正不应降到比之前的第四波低点还低; 4 波不应超出 1 波; 埃利奥特波理论的主要方面是(按重要程度排列):波形,波与波之间的对比和时间; 埃利奥特波理论的数学基础是斐波那契的数列; 形成趋势的波的数量与斐波那契数列相符; 斐波那契系数列和建立在其基础之上的修正波长度关系可以用来确定价格目标(见图
27、 7.3.1)。修正波长度与此前的市场运动之比经常等于 62%,50%和 38%。关于这一点我们还要再说两句。利用斐波那契数列进行预测计算方法的基础是,运动和回撤之间的比值应当是”黄金分割”系数,即: 1.618; 2.618; 4.236(运动时); 0.618; 0.382; 0.236(回撤时)。这些数值就是市场价格变化所依据的那些重要标准。交易员工作中正是依靠它们。上图是标注斐波那契数位的价格图在计算回跌(retracement)或者回升(rebound)水平时,聪明人找到了运用斐波那契数的最简便方法。由于价格不可能不断地上涨或下跌,其每次变化之后都会有大小不等的向反方向的回撤。这种情
28、况在强烈运动和持续时间较长的运动之后表现得特别明显。道认为,在这种情况下,反弹幅度最大可能为 33%,而最小可能为 66%(见图 7.3.2)。这些数字与斐波那契数不完全相符,但它们之间相距也不太遥远。如果考虑到还有一个市场研究者江恩先生,提出了与斐波那契比例非常相近的最大可能的反弹(38%,50%和 62%),那么我们认为完全可以推荐大力使用斐波那契比例。把道或江恩的数值换成斐波那契数列,我们所要做的只是对符合某一事件最大可能的运动边线稍加修正。这对我们工作的结果几乎不会有影响,而这正是因为埃利奥特理论和斐波那契比例的普及性。的确,因为大多数市场参与者所期待的正是这样的反弹,而这样的反弹便发生,岂不是期待自行实现。”信心会战胜敌人”,因此,现在的情势是,要相信大多数。这很滑稽,但却是不容辩驳的事实。上图是最大可能反弹幅度当然,这种分析方法的迷人之处在于其对回跌和回声水平简单的计算。正是因此,波理论才如此风行。重要的是,回跌和回声比例既在主趋势上,也在次要和短期趋势上起作用,这是正面的,甚至是令人愉快的。结果是,可以在周图和小时图上观察到它们。既然如此,也就是说,我们和你们,全世界的交易员,对于预测,而最终是赚钱,都有足够简便而且颇为有效的方法。