1、第二章 信用,一、 信用的产生及其特征 二、 信用的基本形式 三、 信用的作用 四、 信用关系的发展与股份公司的产生 五、 金融工具,一、 信用的产生及其特征,信用的产生是与商品货币关系的发展紧密相连的。货币发挥支付手段的职能使信用行为和信用关系得以确立和发展。信用的经济功能主要是以借助于各种金融工具或信用工具，把闲置资金或闲置资源引导到投资和生产上来，从而有力地推动生产力的发展。,1、基本概念 信用是一种以还本付息为条件的借贷行为。体现一定的债权债务关系。 信用有借方和贷方两个关系，贷方为授信者，即债权人；借方为受信者，即债务人。 授权过程是债权人提供一定的有价物给债务人，到约定时间，债务人
2、将有价物归还并加付一定的补偿（利息为常见形式）。有价物可以是商品、劳务、货币或某种金融索偿权（如股票或债券） 无论是何种信用形式，通常都用货币偿付。,2、信用的产生与发展,（1）私有制和商品交换是信用产生的前提条件。 从实物信贷过渡到货币借贷 从高利贷过渡到现代信贷 （2）货币的信用属性推动了信用关系的发展 一方面，单一的货币作为借贷的对象使约束债权债务关系的规则便于形成； 另一方面,由于货币借贷的扩展,使不流动的货币流动起来，从而成为推动商品货币关系的重要因素。 当信用货币最终取代了金属货币并成为流通中的货币的基本形式时，任何独立于信用活动之外的货币制度已经不存在了。相应地，任何信用活动也同
3、时都是货币的运动。,（3）金融与信用经济的发展,当货币运动和信用活动密不可分时，就产生了金融范畴。金融即资金融通，它包括整个金融范畴创造的信用-金融总量。 现代市场经济是高度发达的信用经济或金融经济。,3、 信用的特征及构成要素,（1）信用的特征暂时性偿还性收益性风险性,（2）信用构成的要素,信用的主体：经济活动中的赤字部门和盈余部门。 信用关系：信用主体通过直接或间接的方式进行资金融通所形成的债权债务关系。 信用条件：期限 和 利率。,是信用关系开始到 其终结的时间。,债权人在让渡实物 和货币使用权时得 到的报酬。 利息=利率*期限,信用标的：信用关系的对象是实物形式还是货币形式信用载体：
4、即信用工具，它是载明债权债务关系的合法凭证。,商业信用,银行信用,4、信用的运行,S=Y-C Y表示一定时期内经济单位的货币收入 C表示用于购买本期消费用的商品与劳务支出 S 表示收入与消费的支出的差额就是本期的结余或赤字。 所以，S0 盈余部门：通常为家庭部门S0 赤字部门：通常为政府和企业部门S=0 平衡部门：一般很少,盈余部门 收入大于支出， 比如厂商、 金融机构， 政府机构和居民,赤字部门 支出大于收入， 比如厂商、 金融机构、 政府机构和居民,金融中介机构,二、信用的基本形式,1、商业信用 2、银行信用 3、国家信用 4、消费信用 5、工商企业的直接信用,最基本的 信用形式,1、商业
5、信用,（1）概念：指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期支付和预付贷款的形式所提供的信用。 （2）特点： 以商品形态提供的。同时包含两种性质的经济行为，即商品买卖行为和借贷行为，提供信用的过程就是买卖的过程。 债权人和债务人都是商品的生产者或经营者。 商品信用的运动周期与经济波动周期是一致的。,（3）商业信用的优缺点,优点：方便和及时。在找到商品买主和卖主的同时，既解决资金融通的困难，也解决商品买卖的程序，从而缩短了融资时间和交易时间，而且商业票据一般都可以到商业银行贴现或经背书后转让给第三者，通过这种方式，持票人可以及时获得部分资金或抵偿部分债务。 缺点：商业信用的规模、金额有限。商业信
6、用的范围有限。,2、银行信用,（1）概念：指银行及其他金融机构通过放款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。 （2）特点： 银行信用的债权人是银行，债务人是工商企业和公众。 银行信用贷出的是货币资金或借贷资金，它的使用在时间和投放方向上不受任何限制。 银行信用的规模巨大，其规模不受银行自有资金的限制。,（3）优缺点,银行信用克服了商业信用的某些缺点，但它不能取代商业信用。这两种信用方式是最基本的信用形式，互相补充，共同发展。,3、国家信用,（1）概念：是政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷行为 （2）特点： 主体为政府，政府以债务人的身份出现，债权人是全社会的经济实体和居民； 形式主要是发行公债
7、（包括中长期国债券和短期国库券）； 中长期国债券多用于弥补政府预算赤字；国库券多用于弥补财政短期失衡，以及用作中央银行在公开市场上调节货币供给量的工具。 还债方式主要来源是税收；发新债补旧债。,4、消费信用,（1）概念：是工商企业、银行及其他金融机构以消费品为对象，向消费者提供的信用。 （2）主要形式分期付款：销售单位提供给消费者消费贷款：金融机构提供给销售单位或消费者。信用卡：发卡机构和零售机构联合提供给消费者的一种延期付款的信用。VISA CARDE AND MASTER CARD,5、工商企业的直接信用,指工商企业以发行股票和债券的方式，直接从金融市场筹集资金的信用形式。,三、信用的作用
8、,1、使社会闲置资金得到的充分利用 2、丰富流通工具，节约流通费用 3、推动了资本集中与积聚 4、调节国民经济的运行： 自发和自觉地利用信用工具调节经济运行 信用杠杆：利率、信贷和汇率手段,四、信用关系的发展与股份公司的产生,1、股份公司的基本特征股份公司作为现代企业组织的高级形式，其最主要的特点是： 公司的资本通过发行股票的方式筹集资金 持有控股权股票额的股东对公司负有限责任 股票不可以退股，但可以在金融市场上出售、转让 公司治理结构建立在所有权与经营权的分离的基础上 经营者绝大部分不是资本的所有者，而是拥有人力资本的经理者阶层。,2、信用关系的普遍发展是股份公司赖以存在的条件,股份制的有限
9、责任制和小面额. 从股份公司资本筹集过程中的主体行为来看，股票的顺利发行建立在发行者、承销商、投资者三者良好的信用关系上。 股票发行的规模、发行的速度等均依赖于资本市场发展的深度和广度，而资本市场深度与广度发展的前提同样离不开信用关系的普遍发展。,3、股份公司作用：,实现大规模生产的,有力杠杆,利凡特公司,有利于打破不同所有制之间的,实现大规模生产的有力杠杆,界限，促进,横向经济联合,横向经济联合,横向经济联合,横向经济联合,它是实现“两权分离”和专业化,有利于打破不同所有制之间的界限，促进横向经济联合,实现大规模生产的有力杠杆,管理的,有效形式,有效形式,有效形式,有效形式,经营权 代 表,
10、监督权 代 表,所有者,所有权 代 表,董 事 会,总 经 理,监事会,股东大会,4、所有权与经营权的分离,对资本的所有权指剩余索取权，经营权指实现资本职能的权力。股份制的产生，使所有权和经营权的分离成为可能。 在典型的股份制公司治理结构中，股东与经理间是一种契约关系，本质上是一种信用关系。,五、金融工具,1、金融工具的种类 （1）短期金融工具 偿还期在1年以下的票据和国库券。 票据，是具有一定格式，载明金额和日期，到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。主要包括 汇票本票支票,国库券TREASURY BILLS 信用卡（CRDIT CARDS）,汇票 BILL OF EXC
11、HANGE是由出票人（CREDITER）向债务人签发的，要求即期或定期无条件支付一定款项给收款人的支付命令书（或信用凭证）。 本票（PROMISSORY NOTE）又称期票，是债务人承诺在一定时间、一定地点无条件支付一定款项给收款人的支付承诺书或保证书。其特征是以出票人自己为付款人。 支票（CHECK）是银行活期存款户对银行签发的,通知银行在其存款额度内或约定的透支额度内，无条件地即期支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证。,（2）中长期金融工具,期限在1年以上的公司债券和政府债券。 公司债券 政府债券 市政债券 金融债券,公司债券 CORPRATE BONDS是企业对外筹集资金而发行的一种债
12、务凭证。企业对债券作有承诺，在指定时间必须按票面规定还本付息。 固定利率债券和浮动利率债券 有担保公司债券和无担保公司债券,政府债券 GOVERNMENT NOTES AND BONDS 是政府以债务人身份为筹集预算资金而发行的债务凭证。一般为弥补财政预算赤字或进行基础设施的建设，期限一般是10到30年。 市政债券MUNICIPAL BONDS 是地方政府为满足地方财政需要而发行的债务凭证。筹集的资金用作地方性一般行政开支和兴办地方公用事业。往往对持有者由国家免征所得税，有的还可免交地方所得税，所以它又称“免税债券”（TAX-EXEMPT BONDS） 金融债券 FINANCIAL BONDS
13、 是金融机构为筹集资金而发行的债务凭证。在西方，多被等同于公司债券。,（3）永久性金融工具,指股票和政府发行的无期限公债。 最典型的政府发行的无期限公债是英国的统一公债，没有偿还期。股票STOCKS 是股东投资入股并索取股息或红利的所有权证书。 普通股（COMMON STOCKS）和优先股（PREFERRED STOCKS）。,普通股特点： 红利与企业利润挂钩，不固定，收益有风险。 股东有权出席股东大会，享有表决权 享有优先认股权。,优先股特点： 股息一般固定，不与企业利润相关。 优先股息的享有权。 优先的剩余财产索取权。 股东没有经营权。 可分为可调息优先股和可转换优先股。,（4）金融衍生工
14、具,衍生工具是金融市场上一系列自身价值依赖于标的资产价格变动的合约的总称。,可以是金融资产， 如债券、股票、 外汇,也可以是商 品，如农作物 、石油等,金融衍生工具的功能提供转移风险的手段提供价格发现和信息传递机制种类：期权、期货、远期合同,期货合约：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 期权合约：期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。目前，我们证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某
15、一数量的标的项目的合同。,2、 金融工具的特征,（1）偿还期（MATURITY），指信用工具从目前到偿还本金实际所剩余的时间。两种特殊情况：M=0，如纸币和活期存款M， 股票 （2）流动性和变现性（LIQUIDITY）指信用工具在极短时间内变卖现金，而以货币计价不蒙受损失的能力。取决于： 变现的难易程度，即变现所花费时间的长短，它与L成反比。 交易成本的大小。价格的波动程度和转让费用，与L成反比。,（3）本金的安全性（SAFETY OF PRINCIPAL）：指本金是否会遇到损失的风险。包括： 信用风险：指债务人不履行合约，不按时还本付息的风险。信用风险的大小依照债务人的信誉和证券的性质而定。
16、政府债券和公司债券，股票和债券，普通股和优先股。 市场风险：指由市场上利率变化而引起信用工具市场价格波动的风险。,（4）收益率（YIELD）是收益与本金的比率。票面收益率指票面上规定每期应付的利息额与证券面值的比率,当期收益率,指票面利息与证券当期市场价格的比率。 当期收益率=(票面利息/证券市场价格)*100%,平均收益率,指证券在整个有效期内，每年的净收益与市场价格的比率。=净收益率/市场价格*100%=（年票面利息+年均资本损益）/市场 价格*100%其中，年均资本损益=（面值-市场价格）/偿还期,（5）四者之间的关系,在其他条件一定的情况下， 安全性与偿还期成反比， 流动性与收益率成反比， 收益率与偿还期成正比， 安全性与流动性成正比。,
