1、金融学,四川农业大学经济管理学院,一、本章主要内容及结构安排,证券价格与市场效率 证券价值评估 风险与投资 资产定价模型 期权定价模型 无套利均衡与风险中性定价,金融市场机制理论,二、若干重要概念的识记,金融工具的流通价格(financial assets trading price)：金融工具在二级市场流通过程中形成的价格。 。 有证券行市和股票价格指数两个层次。 证券行市是指在二级市场上买卖有价证券时的实际交易价格，是证券收益资本化最典型的例证。理论上取决于有价证券的收益和市场利率，现实中还受供求影响。 股价指数(stock price index)是表现股票市场价格水平变化的指标，是一个
2、时点指标。与一般物价指数的编制原理基本相同，主要采用简单平均法和加权平均法。每个股票市场都有反映本市场价格水平的指数，通常以主要的证券交易所股票价格指数为代表。,二、若干重要概念的识记,市场效率是指市场传递信息并从而对证券价格定位的效率 强有效市场：证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息（ “内幕信息”） 中度有效市场：证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息（公司生产经营管理方面的基本情况、统计数据、技术状况、产品状况、各种会计、财务数据、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等）； 弱有效市场：证券的价格反映过去的价格和交易信息（过去
3、的股价、交易量、未平仓合约等）；,二、若干重要概念的识记,市盈率风险的含义： 未来结果的不确定性；未来出现坏结果如损失的可能性。,二、若干重要概念的识记,金融工具的定价模型(pricing model)：为科学精确地反映金融工具价格变动规律而建立的定量分析模型。 主要有资本资产定价模型（CAPM） 、套利定价模型（APT）和期权定价模型（OPT）。 CAPM：认为金融资产组合的预期收益率取决于无风险资产的预期收益率、市场证券组合的预期收益率以及资产组合风险水平的高低。 APT：认为资本资产的收益率是GDP的增长、通货膨胀的水平等各种因素综合作用的结果。 OPT：认为期权价格受合约期限、股票现价
4、、无风险资产的利率水平以及交割价格等影响。,二、若干重要概念的识记,金融工具的收益率（yield）：购买金融工具所能带来的收益额与本金之间的比率。 包括股票收益率、债券收益率和基金收益率。各工具间差异较大，决定其收益的因素各不相同，因此收益率的计算方法也有差别。债券收益率的计算相对复杂一些，衡量指标有名义收益率、实际收益率、持有期收益率和到期收益率。,三、需要重点把握与理解的几个问题 （一）有价证券的价格是怎样形成的?,有价证券的价格可分为发行价格和流通价格两种，两种价格的形成有所不同。 直接发行方式下的发行价格。 间接发行方式下的发行价格。,（ 二）证券行市是怎样形成的?应该如何看待证券行市
5、的波动?,证券行市的形成主要受证券收益与利率的制约，是收益资本化的体现。 不同特性的证券，其行市确定公式存在差别：证券行市的波动可分为正常与非正常两种。,（三）什么是股票价格指数?如何编制股票价格指数?股票价格指数有什么经济意义?,股票价格指数的定义。 股票价格指数的编制与商品物价指数的编制方法基本相同，主要有算术平均法和加权平均法两种。加权平均法更为客观。 股票价格指数就是这样一种具有决策依据功能的指标。,(四)如何理解资产组合理论？,进行资产组合的意义。资产组合的收益与风险。有效资产组合与最佳资产组合。国库券市场的含义和政策意义。回购协议市场的含义和政策意义。,(五）如何看待资本市场的交易成本？,交易成本的定义。资本市场的交易成本内涵。可以分为显性成本和隐性成本两种。交易成本的存在具有双刃剑的作用。,
