1、1案例讨论 2（第 3 小组做）鲍德温公司保龄球投资项目鲍德温公司始建于 1965 年，当时生产英式足球，现在是网球、棒球、美式足球和高尔夫球领先制造商。鲍德温公司的管理层热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。1996 年，鲍德温公司的副总裁米德斯先生发现了另外一个运动类市场，他认为其大有潜力并且还未被更大的制造商占领，这个市场是亮彩色保龄球市场。他相信许多保龄球爱好者认为保龄球的外表和时髦的式样比质量更重要。同时他认为，鲍德温公司的成本优势和其高度成熟的市场技巧能力将使竞争者难以从中获利。因此，在 1997 年下半年，鲍德温公司决定调查亮彩色保龄球的市场潜力。鲍德温公司的向三个市场的消费
2、者发出了问卷：费城、洛杉矶和纽黑文。这三组问卷的结果比预想的要好，支持了亮彩色保龄球能够获得 10%15%的市场份额的结论。当然，鲍德温公司的一些人对市场调查的成本预测颇有微词，因为调查费达到了 250 000 美元。鲍德温公司开始考虑投资生产保龄球的机器设备。保龄球生产厂将设立在公司靠近洛杉矶的一幢建筑物中。这幢空置的建筑物加上土地的税后净价为 150 000 美元。至于资金来源，米德斯先生认为可由银行贷款解决。米德斯先生和同僚一起分析该项投资。他把他的设想总结如下：保龄球机器设备的成本为 100 000 美元，5 年后预计它的市场价值为 30 000 美元。该机器设备在 5 年的使用寿命时
3、间内年产量预计为 5 000 单位、8 000 单位、12 000 单位、10 000 单位、6 000 单位。第一年保龄球的价格为 20 美元。由于保龄球市场具有高度竞争性，米德斯先生认为相对于预测 5%的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长 2%。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得昂贵，因此，制造过程的现金流出预计每年将增长 10%。第一年的制造成本为每单位 10 美元。米德斯先生已确定，在鲍德温公司的应税收入基础上，保龄球项目适用的累进公司所得税税率为 34%，有关保龄球项目的各年经营收入与成本见表 3-1。表 3-1 鲍德温公司保龄球项目的经营收入和成本年数 产量（单位） 价格（
4、美元） 销售收入（美元） 单位成本（美元）经营成本（美元）1 5 000 20.00 100 000 10.00 50 0002 8 000 20.40 163 200 11.00 88 0003 12 000 20.81 249 720 12.10 145 20024 10 000 21.22 212 200 13.31 133 1005 6 000 21.65 129 900 14.64 87 840注：1.价格每年增长 2%；2.单位成本每年增长 10%。鲍德温公司认为必须保持对营运资本的一定投资额。和其他制造类企业一样，公司必须在生产和销售之前购买原材料并对存货进行投资，而且要为不可预
5、见的支出保留一定的现金作为缓冲。公司的信用销售将产生应收账款。管理层认为对营运资本的各个项目的投资在第 1 年总计 10 000 美元，另外在第 2 年和第 3 年分别投资 6 320 美元和 8 650 美元，而在第 4 年可收回 3 750 美元，其余在项目结束时收回。换言之，对营运资本的投资在项目周期结束的时候能够完全被抵补。资本投资的折旧是基于 1986 年税收改革法案所规定的数量。在此法案下，对 3年期、5 年期和 7 年期折旧安排如表 3-2 所示。按照规定，鲍德温公司将在 5 年内对它的投资进行折旧。因此，表中的中间一列适用于此种情形。表 3-2 鲍德温公司保龄球项目的折旧回收期
6、分类年数 3 年 5 年 7 年1 44 440 32 000 23 4902 33 340 25 760 19 7603 22 220 19 200 17 4904 11 520 13 5005 11 520 9 9206 7 9207 7 920总计 100 000 100 000 100 000基于这些假设和米德斯先生的分析，试编制德温公司保龄球项目投资的现金流量表（所有的现金流量都假定为在年末发生） 。案例讨论 3（第 4 小组做）康元葡萄酒厂项目投资的决策3康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来产品供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备
7、新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：1. 投资新的生产线需要一次性投入 1 000 万元，建设期 1 年，预计可使用 10 年，使用直线法计提折旧，报废时无残值收入。2. .购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为 4 年，每年年末支付利息 100 万元，第 4 年年末用税后利润偿付本金。3. 该生产线投入使用后，预计可使工厂第 1 至 5 年的销售收入每年增长 1 000 万元，第 6年至 10 年的销售收入每年增长 800 万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的 60%。4. 生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金 200 万元。5. 所得税税率为 25%。6. 企业的资金成本为 10%。为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作：1. 预测新的生产线投入使用后，该厂未来 10 年增加的净利润。2. 预测该项目各年的现金净流量。3. 计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
