1、1风险分析案例（一）概述1风险分析的目标拟建项目是 A 城至 B 城高速公路重要控制性工程，是我国公路建设史上前所未有的重大建设项目。该项工程涉及工程地质、水文地质、气象学、土木工程、机械、电力、通信信号、安全监控及救援、环境保护、工程经济、运营管理、财务管理等多个领域，是一项复杂的系统工程，国内公路行业没有现成的经验可借鉴，尚无完善的规范可循，因此项目建设与运营中面临着较复杂的风险。本项目风险分析的目标是：分析风险因素对项目财务生存能力的影响，为规避和控制风险提出对策建议。2风险分析采用的方法本项目风险分析所采用的方法以建设项目经济评价方法与参数第三版第七章提出的的方法体系为主，并根据项目的
2、具体特点进行了相应的选择。风险分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。风险分析的主要方法包括专家调查法、层次分析法、CIM 模型等分析方法，结合本项目的具体情况，几种方法组合使用。3风险分析的内容本项目组织了国内权威的工程设计、施工、运营管理、运量预测、投资、财务与经济、环境与社会影响分析等专业28位专家，在认真研究项目方案等资料的基础上，围绕着项目的建设目标,即投资26.6841亿，项目工期4年，对项目投资与财务上存在的主要风险因素进行系统的分析研究。进行两个方面的风险分析：（1）建设投资增加的风险分析-CIM 模型（2）财务可持续发展的风险分析-风险等级（二）建设投资的风险分析
3、1主要风险因素专家组认为尽管本项目的投资估算中计列了一定的预备费，但工程设计、施工方案的变化、价格等不确定性因素，使投资增加的风险依然存在。影响投资增加的主要因素有三项：一是工程设计、施工方案的变化，使工程量增加；二是设备、劳动力、材料及机械使用费市场价格的提高；三是有关取费标准的变动。具体分析简述如下：（1）工程量增加的风险该隧道地形地质条件复杂，设计与施工技术难度大，且运营期间的安全管理至关重要，2包括运营监控与管理、灾害救援等方面，目前在国际上都是罕见的。工程设计与施工方案的变化，是使工程量增加的基本风险因素，主要表现在以下方面：1）主洞主洞隧道是狭长、封闭的地下管状构造物，空间环境狭窄
4、，其设计为预设计。由于隧道所在区域主要断裂带及软弱地层均为富水带，施工中在通过部分断裂破碎带时可能会发生突然涌水、围岩失稳等地质灾害情况。此外，由于主隧道长度大，埋藏深，岩体以较完整和完整为主，预计会出现岩爆及高地温问题。对上述地质灾害问题，设计与施工存在一定风险。2）竖井与通风为满足隧道通风要求需开挖竖井，竖井与通风工程是项目成功的关键工程之一，竖井数量与井直径均受地形、地质、隧道埋深等条件的影响，而竖井的数量以及分段长度的均匀性都将影响洞内的风速，竖井的直径影响通风阻力。竖井深达 700 米，直径较大，其施工方法、施工设备的选择均具有较大难度。拟建项目的竖井方案在国内尚无完善的设计、施工和
5、使用经验。在可研阶段具体的通风方案还没有确定，因此竖井方案存在较大的不确定性，对工程造价、工期等产生很大影响问题，其风险较大。3）防灾救援及监控系统工程设计提出建立以中心控制系统为核心的监视、通信系统、通风自动控制系统、火灾报警系统、消防救援系统、标志标牌和引导设施等，相互联系，形成一个完整的体系。一般研究认为，交通事故与隧道长度和交通量有关，本项目隧道部分长达 18 公里，监控系统的设计至关重要。在可研阶段对本项目的监控系统进行了专题研究，但由于缺乏设计标准和规范，设备选型的不确定性很高,因此在项目实施中设计方案变更是不可避免的，这将导致工程量的增加。（2）设备费、人工费、建筑材料费及机械使
6、用费价格上涨目前我国经济正处于高速度发展阶段，设备价格、人工费、建筑材料费及机械使用费涨价，其它费用中的前期工作费增加，工程试验研究费增加等都将对投资都将产生一定的影响。2确定风险因素层次与权重风险发生后对投资的影响程度分别按投资增加0%、10%、20%、30%、40%、50%、60%、70%、80%、90%表示。结合建设投资估算各项费用的3构成，建立风险因素层次表，将风险因素分为：、四个层次，并赋予各层各风险因素权重，以各项工程费用占投资估算比例作为各层各风险因素的权重，层各风险因素权重：项目建设投资为 26.68 亿元，其中建筑安装工程费 22.16 亿元，占建设投资 83.06%；设备购
7、置费 2.99 亿元，占 11.21%；工程建设其它费用 1.53 亿元占5.73 %。将基本预备费按比例分摊到上述三大项费用中。层各风险因素权重：建筑安装工程费 22.16 亿元，其中主隧道 14.79 亿元，占66.74%，竖井 1.53 亿元，占 6.90 %，连接线 1.46 亿元，占 6.59 %，通风、供电等系统安装 2.44 亿元, 占 10.99%，其它工程 1.94 亿元，占 8.75%。层各风险因素权重：工程量和单价各占有量 0.5。详见下表 12-20：表 12-20 建设投资估算风险因素层次表 费用 费用 权重 费用 权重 费用 权重工程量 0.5主隧道 0.667单价
8、 0.5工程量 0.5竖井 0.069单价 0.5工程量 0.5连接线 0.066单价 0.5工程量 0.5通风、供电等系统安装 0.110 单价 0.5建安工程费 0.831其它 0.088设备购置费 0.112 建设投资其它建设费 0.0573确定变量的概率分布1）采用专家调查法，选择 28 位专家判断项目基本风险因素发生的可能性和其出现后对投资的影响程度，进行打分。注意只对最底层的风险因素打分。将打分结果进行归一化处理，建立基本风险因素概率分布调查汇总表，见表 12-21。4表 12-21 基本风险因素概率分布调查汇总表投资增加序号 费用名称0 10% 20% 30% 40% 50% 6
9、0% 70% 80% 90%建设投资1 建安工程费1.1 主隧道工程量 0.5 0.39 0.11单价 0.6 0.25 0.151.2 竖井工程量 0.34 0.41 0.1单价 0.30 0.1 0.23 0.14 0.15 0.07 0.011.3 连接线工程量 0520330150 0 0 0单价 0540290160011.4 通风供电工程量 0490350160 0 0 0 0 0 0单价 0.47 0.33 0.14 0.05 0011.5 其它 0.36 0.48 0.15 0.01 0 0 0 0 0 02 设备购置费 0.26 0.41 0.26 0.06 0013 其它费
10、用 0.38 0.47 0.14 0.012）计算和层风险因素的概率分布根据并联响应的原理，利用求独立变量和的概率分布的方法，计算层的概率分布,列于表 12-22 - 表 12-25.表 12-22 主隧道风险概率分布投资增加（%） P（X 1） P（X 2） 主隧道风险概率 P(X1 X2)0 0.50 0.6 0.50 0.6=0.3010% 0.39 0.25 0.39 (0.6+0.25)+0.25 0.5=0.4420% 0.11 0.15 0.11(0.6+0.25+0.15)+0.15(0.39+0.11)=0.2330% 0.00 0.0040% 0.00 0.00表 12-2
11、3 竖井风险概率分布投资增加（%） P（X 1） P（X 2） 竖井风险概率 P(X1 X2)0 0.34 0.30 0.34 0.3 =0.1010% 0.41 0.10 0.41 (0.3+0.1)+0.1 0.34=0.19520% 0.10 0.23 0.10(0.3+0.1+0.23)+0.23 (0.34+0.41)=0.2430% 0.17 0.13 0.17(0.3+0.1+0.23+0.13)+0.13(0.34+0.41+0.1)=0.2340%1 0.00 0.15 0.15(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.1550% 0.00 0.07 0.07(0.34+
12、0.41+0.1+0.17)=0.0760% 0.00 0.01 0.01(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.0170% 0.00 0.01 0.01(0.34+0.41+0.1+0.17)=0.01表 12-24 连接线风险概率分布投资增加（%） P（X 1） P（X 2） 连接线风险概率 P(X1 X2)0 0.52 0.54 0.52 0.54=0.2810% 0.33 0.29 0.33 (0.54+0.29)+0.290.52=0.4320% 0.15 0.12 0.15(0.54+0.29+0.12)+0.12(0.52+0.33)=0.2430% 0.00 0.04 0
13、.04(0.52+0.33+0.15)=0.0440%1 0.00 0.01 0.01(0.52+0.33+0.15)=0.01表 12-25 安装风险概率分布投资增加（%） P（X 1） P（X 2） 主隧道风险概率 P(X1 X2)0 0.49 0.47 0.52 0.47=0.2310% 0.35 0.33 0.35 (0.47+0.33)+0.33 0.49 =0.4420% 0.16 0.14 0.16(0.47+0.33+0.14)+0.14(0.49 +0.35)=0.2730% 0.00 0.05 0.05(0.49 +0.35+0.14)=0.0540%1 0.00 0.01
14、 0.01(0.49 +0.35+0.14)=0.01根据串联响应的原理，利用概率树的计算方法，计算层风险因素的概率分布, 层风险因素分别乘以权重，然后相加得到层风险因素的概率分布，计算结果列于表 12-26。 表 12-26 建安工程风险的概率分布投资增加（%） 建安工程风险的概率分布0 0.300.667+0.100.069+0.280.066+0.230.110+0.360.088=0.2410% 0.440.667+0.190.069+0.430.066+0.440.110+0.480.088=0.4320% 0.230.667+0.240.069+0.240.066+0.270.11
15、0+0.150.088=0.2230% 0.000.667+0.230.069+0.040.066+0.050.110+0.010.088=0.0840% 0.000.667+0.150.069+0.01 0.066+0.010.110+0.00.088=0.01150% 0.000.667+0.070.069+0.00 0.066+0.000.110+0.00.088=0.00560% 0.000.667+0.010.069+0.00 0.066+0.000.110+0.00.088=0.00170% 0.000.667+0.010.069+0.00 0.066+0.000.110+0.00
16、.088=0.001根据串联响应的原理，利用概率树的计算方法，计算建设投资总风险的概率分布, 层风险因素分别乘以权重，然后相加得到建设投资总风险因素的概率分布，计算结果列6于表 12-27。表 12-27 建设投资总风险的概率分布投资增加（%） 建设投资总风险的概率分布0 0.240.831+0.260.112+0.380.057=0.2510% 0.430.831+0.410.112+0.470.057=0.4320% 0.220.831+0.260.112+0.140.057=0.2230% 0.080.831+0.06 0.112+0.010.057=0.07240%1 0.0110.8
17、31+0.010.112+0.000.057=0.0150% 0.0050.831+0.000.112+0.000.057=0.0160% 0.0010.831+0.000.112+0.000.057=0.00170% 0.0010.831+0.000.112+0.000.057=0.001上述结果,通过计算机模拟计算,其建设投资估算风险概率分布见表 12-28 及图 2（计算机计算结果与手工计算略有误差）。表 12-28 建设投资估算风险概率分布表投资增加概率分布 最可能发生 风险序号 项目名称0 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% % 概率1 建设投资
18、0.25 0.43 0.22 0.07 0.01 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00 9.60 0.431.1 建安工程 0.24 0.43 0.22 0.08 0.01 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00 9.60 0.451.1.1 隧道主洞 0.30 0.44 0.22 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 8.60 0.451.1.2 竖井 0.10 0.19 0.24 0.23 0.15 0.07 0.01 0.01 0.00 0.00 22.8 0.251.1.3 连接线 0.28 0.43 0.24 0.04 0.01
19、0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 9.20 0.431.1.4 安装系统 0.23 0.44 0.27 0.05 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10.50 0.441.1.5 其它 0.36 0.48 0.15 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 6.90 0.511.2 设备购置费 0.26 0.41 0.26 0.06 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10.0 0.411.3 其它费用 0.38 0.47 0.14 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
20、 6.50 0.517图 12-1 建设投资增加的概率分布图计算结果表明：由于建筑安装工程投资占比例很高，为 83.1%，而其余各项投资占比例较小，尽管其余各项投资增加的幅度较大，但对建设投资影响较小。以建设投资 26.68亿元为基准，建设投资增加的累计概率为 73.4%，投资增加 9.6%的可能性最大，概率为43.40%，表明建设投资结果估算存在一定风险。（三）财务可持续发展的风险分析1风险因素识别专家认为，影响项目财务可持续发展的风险因素：主要是收费收入减少，投资和运营成本增加，工期延长，建设资金短缺等。（1）运营收入风险1）交通量专家认为，交通量预测中存在着对综合运输方面的分析不够深入，
21、经济发展速度取值偏高，诱增交通量取值偏低等问题，由此导致预测结果可能存在一定的偏差。风险分析专家从交通量预测所用基础数据的可靠性；经济发展的可能性，预测方法的正确性，弹性系数、交通量分配模型、诱增交通量确定的合理性等方面进行风险分析。2）收费标准财务分析确定的收费标准，考虑了项目所在地区现行汽车过路过桥的收费标准、地方经济发展水平、人民生活水平对收费的承受能力是正确的，财务分析中按照运营期收费标准不变进行考虑，这种考虑是否与实际情况一致还值得研究。（2）投资增加风险主要考虑建设投资增加的风险，利用前述计算结果。（3）运营成本增加风险拟建项目潜在的交通事故危险将造成项目运营成本的增加，项目公司的
22、运营管理水平直接关系到投入运营后的正常安全运营、抢险救灾及运营效益。本项目建成后的运营管理，特别是日常检查、养护、病害处置和安全等方面的管理存在较大的风险。此外，电价的上涨对运营成本的提高都有一定的影响。（4）工期延长风险拟建项目按排四年工期存在一定的风险，经专家分析影响工期的主要风险因素是前期准备工作、施工组织与施工技术、贷款资金来源还不落实，资金是否能按期到位，三项风险因素会影响工期延长。82确定风险因素层次与权重运用层次分析法的原理，将风险因素分为：、层，并赋予各层各风险因素权重。采用 AHP 方法和操作步骤，请有关专家对各风险专项和风险子项的重要程度进行比较，形成判断矩阵，通过计算处理
23、，最后得出专项风险权重。(1) 建立风险因素层次表表 12-29 财务可持续性风险因素层次表目标 层因素 层因素 层因素经济发展速度实现的可能性基础数据的可靠性交通量预测方法的正确性运 营收 入收费标准 投 资 建设投资运营组织管理 电价上涨运 营成 本交通事故与灾害 前期准备施工组织与方法财务可持续性工 期资金筹措（2）权重的估计用层次分析法解决同一层次因素的不同权重问题是非常有效。按照 1-9 标度法，聘请有关专家对各风险因素进行两两比较，并给出相应的标度值。各标度的含义见表 12-30。表 12-30 各标度的含义标度 含 义135792,4,6,8表示两个因素相比，具有相同重要性表示两
24、个因素相比，一个因素比另一个因素稍微重要表示两个因素相比，一个因素比另一个因素明显重要表示两个因素相比，一个因素比另一个因素强烈重要表示两个因素相比，一个因素比另一个因素极端重要介于相邻两标度之间的情况层风险因素权重：通过专家判断，项目财务可持续性的层风险因素运营收入、投资、运营成本、工期 4 个方面，按通过两两比较，确定其重要程度，见表 12-31。表 12-31 层风险因素判断矩阵层风险 运营收入 投资 运营成本 工期 权重运营收入 1 3 3 5 0.59层风险 运营收入 投资 运营成本 工期 权重投资 1/3 1 1/3 3 0.16运营成本 1/3 3 1 3 0.26工期 1/5
25、1/3 1/3 1 0.08合计 1经过计算 CI=0.067，RI=0.9，CI/R1=0.07450.1，经一致性检验,是可以接受的。层风险因素权重：影响运营收入的风险因素，即层风险因素包括交通量、收费标准 2 个方面，两两比较，权重各占 1/2。运营成本和工期风险因素判断矩阵见表 12-32 和表 12-33.表 12-32 层运营成本风险因素判断矩阵层风险 营组织 管理 电价上涨 交通事故与 灾害 权重营组织管理 1 5 1 0.48电价上涨 1/5 1 1/3 0.11交通事故与灾害 1 3 1 0.41合计 1经过计算 CI=0.015，RI=0.58，CI/R1=0.02510.
26、1，经一致性检验,是可以接受的。表 12-33 层工期风险因素判断矩阵层风险 前期准备 施工组织与 方法 资金筹措 权重前期准备 0 1/4 1/5 0.10施工组织与方法 4 1 1/3 0.28资金筹措 5 3 1 0.62合计经过计算 CI=0.043，RI=0.58，CI/R1=0.07470.1，经一致性检验,是可以接受的。经汇总，形成以下财务可持续性风险因素层次分析汇总表：表 12-34 财务可持续性风险因素层次分析汇总表层 层 层 层目标权重 因素 权重 因素 权重 因素经济发展速度实现的可能性基础数据的可靠性交通量 0.5预测方法的正确性财务可持续性1 运 营收 入 0.50收
27、费标准 0.5 10 层 层 层 层投 资 0.16 建设投资运营组织管理 0.48 电价上涨 0.11运 营成 本 0.26交通事故与灾害 0.41 前期准备 0.10施工组织与方法 0.28工 期 0.08资金筹措 0.623风险等级和评价标准建立风险因素统计表应考虑两方面因素，即风险发生的可能性和其出现后对投资的影响程度。设定风险等级和风险评价标准，作如下规定：（1）风险等级的划分为了细致地描述风险发生的可能性（概率）和风险发生后对投资的影响程度，通常可将影响程度与可能性分别按 9 个等级划分。在本例中，为与下述的财务可持续性指标保持一致起见，也按 5 个等级划分，每两个等级中也可以插入
28、更细微的等级。（2）风险评价标准所谓风险的评价标准，是根据行业特点（或项目特点） ，对主要风险因素的每一风险等级，所表示的风险可能性和发生后造成的损失程度（有些可用指标表示） ，以及防范对策作出的具体规定，是规范化文本。本案例是根据项目特点在进行风险分析前由专家组制定了一系列的风险的评价标准：包括工程设计、工程施工、运营管理、社会影响、环境影响及财务可持续性各风险等级的评价标准，同时还制定运营收入、投资、运营成本、工期等风险的评价标准等等。在此，仅以财务可持续性风险等级的评价标准为例，说明如下：1）1 级风险：项目计算期内发生现金流短缺的可能性非常小，即使个别年份发生有少量现金流短缺，用临时短
29、期贷款短期贷款来解决，不影响项目财务的可行性。2）2 级风险：项目运营期前五年由于交通量影响，发生现金流短缺，通过短期贷款来解决，计算期其余年份基本不出现现金流短缺，不影响项目财务的可行性。3）3 级风险：项目运营期前十年由于交通量影响，发生现金流短缺，通过短期贷款来解决，计算期其余年份基本不出现现金流短缺，不影响项目财务的可行性。4）4 级风险：项目还贷期间（运营期前十五年）发生现金流短缺，通过短期贷款来解决，计算期其余年份基本不出现现金流短缺，应进行融资方案的再研究，进一步提高项目11资本金比例。5）5 级风险：项目整个运营期发生现金流短缺，项目财务上变得不可。4. 风险发生的可能性与影响
30、程度合成将风险发生的可能性及其出现后对项目的影响程度及两者的合成结果，均按 15 级划分（如前所述） 。具体操作上，请 28 位专家打分,请每位专家凭借经验独立对各类风险因素提出可能性和风险程度进行选择，最后将各位专家的意见归集起来,按专家打分结果，将风险发生的可能性与影响程度分别进行归一处理。然后采用 CIM 模型概率加法计算每个基本风险因素风险发生的可能性与影响程度组合的概率分布。5计算各层风险因素的概率分布采用 CIM 模型概率加法和概率乘法计算各层风险因素的概率分布。 （计算过程与投资估算风险因素的概率分布计算过程完全相同，避免累赘不再详述） 。最后通过计算机模拟计算财务可持续发展的风
31、险等级。项目财务可持续发展的风险等级的概率分布列于表 12-35(表中数据为近似值)。表 12-35 财务可持续性风险模拟概率分布及累计概率表风险等级及概率 最可能发生 风险序号 项目名称1 15 2 25 3 35 4 45 5 等级 概率1 财务可持续性 0.01 0.02 0.08 0.24 0.30 0.24 0.08 0.02 0.01 3.00 0.301.1 运营收入 0.00 0.00 0.09 0.18 0.34 0.29 0.09 0.01 0.00 3.00 0.351.2 运营成本 0.00 0.00 0.06 0.19 0.37 0.28 0.10 0.00 0.00
32、 3.00 0.371.3 投资增加 0.03 0.09 0.20 0.45 0.16 0.05 0.02 0.00 0.00 2.50 0.451.4 工期 0.02 0.12 0.18 0.25 0.18 0.16 0.07 0.01 0.01 2.50 0.25财务可持续性风险模拟如图 12-2 所示。结果表明，影响财务可持续性的主要风险：12图 12-2 财务可持续性风险概率分布12 （1）运营收入风险为 3 级，运营成本风险为 3 级，属于一般风险。需要采取适当的措施规避与控制风险；（2）投资增加风险等级为 2.5 级，工期风险等级为 2.5 级，属于一般风险。适当采取措施后不影响项
33、目可行性；（3）财务可持续性综合风险等级为 3 级，属于一般风险。项目运营期前十年由于交通量影响，发生现金流短缺，通过短期贷款来解决，计算期其余年份基本不出现现金流短缺，不影响项目财务的可行性。（四）风险防范对策建议经上述风险分析，投资增加的风险较大，财务可持续发展为一般风险，通过修改设计方案或采取补偿措施规避和控制风险，通过短期贷款来解决运营期资金短缺，实现项目财务的可持续稳定地发展。提出如下建议：（1）加强工程设计与施工的专题研究经上述风险分析，由于没有一个完善的公路隧道机电工程设计及施工的规范可依据，竖井与通风方案、防灾救援中主要设施的选择以及监控的总体设计与施工等方面都可能出现风险。针
34、对上述问题需进行相关的专题研究，加强国内外的技术交流与合作为设计和施工提供合理、可靠、经济的依据，以减少施工中方案变更，以控制投资的增加。（2）运营期建立健全完善的隧道管理机构隧道公司要高度重视项目的复杂性、先进性、探索性给运营期管理带来的风险，隧道运营管理是一个比较复杂的系统工程，涉及到人、设备、技术等多方面的因素。建立科学运营管理体系，是保障隧道安全畅通的关键。建议采用自动化监控系统、建立健全完善的隧道管理机构及严格的管理制度、设立专业的管理机构负责隧道管理及养护工作、培训专业管理人员、建立完善的灾害应急救援联动方案，减少火灾或其它交通事故的危害。以降低运营成本。（3）建议在设计、施工、采
35、购等各个环节按照工程招标法的规定尽最大可能优化方案、实行招投标，以确保该项目的工程质量和建设安全。（4）为了防范风险给工程建设与运营期可能发生各种意外所带来的损失，建议在建设期间和运营期分别进行投保。（5）通过短期贷款来解决运营期资金短缺，实现项目财务的可持续稳定地发展。二 12、结论与建议13通过上述分析，关于拟建项目建设的可行性得到如下结论：1拟建项目经济内部收益率 14.34%，大于 8%的经济折现率，该项目经济效益较好,经济敏感性分析的结果说明,从经济分析角度看项目具有较强的抗风险能力。2在拟定的收费标准以及资金筹措情况下，项目融资后的财务内部收益率均能够满足大于相应基准折现率的要求，
36、项目财务是可行的；由财务敏感性分析，项目财务抗风险能力较弱；拟建项目可按设定的条件偿还银行贷款。3项目运营收入、运营成本、投资增加和工期具有一般风险，财务可持续性综合风险等级为 3 级，为一般风险。需要通过修改设计或采取补偿措施等规避与控制风险，通过短期贷款来解决运营期资金短缺。综上所述，拟建项目的建设是可行的，但项目实施过程中在工程技术、施工、运营期管理等方面存在一定的风险，建议加强工程设计与施工的专题研究优化方案，运营期建立健全完善的隧道管理机构，在设计、施工、采购等各个环节按照招标法的规定实行招投标，以确保项目的工程质量和运营安全。并在建设期和运营期分别进行投保,以规避和控制建设与运营期的风险，以保证项目财务持续稳定地发展。
