1、 套期保值，是难是易？股票和期货的 108 个区别(23)：套期保值的区别期货套期保值可行性相对较高，股票套期保值可行性相对较低一、套期保值的定义期货的套期保值的定义期货的套期保值是指想要卖出或买入相关商品的人或企业，通过期货市场转移价格波动风险的行为。是利用期货合约作为未来现货市场买卖商品的临时替代物，以此对“目前持有将来要售出的商品”或“目前没有将来需买进的商品”的价格进行保险的交易活动。股票的套期保值的定义有股指期货的股票市场才可能存在股票的套期保值行为。股票的套期保值是指卖出或买入与持有的或想未来买入的股票现货金额相当或相近、但交易方向相反的股指期货合约，以期在未来某一时间通过买入或卖
2、出股指期货合约，来补偿或减少股票现货市场因价格变动所带来的实际价格风险。套期保值是期货市场产生的重要原因和存在重要动力不管是商品市场还是金融投资市场，相应的期货合约的产生都是源于商品现货生产经营或金融产品投资过程中由于现货价格剧烈波动而带来风险时，自发形成的通过买卖标准化远期合同来规避或降低风险的交易行为。商业企业对期货工具的合理利用相当于是为生产经营买了保险，保证了企业生产和收益的可持续发展。金融企业则可以通过股指期货的套期保值交易，有效规避和化解股市的系统性风险。二、套期保值的形式商品期货和股指期货的套期保值均可分为两种形式，即：买入型套期保值和卖出型套期保值：买入型套期保值：也叫多头套期
3、保值，即购入期货合约，用期货市场的多头保证现货市场的空头(当前不持有现货，将来才要买入现货)，以规避价格上涨的风险。卖出型套期保值：也叫空头套期保值，即出售期货合约，用期货市场的空头保证现货市场的多头(当前持有现货，将来需要卖出现货)，以规避价格下跌的风险。三、期货如何套期保值套期保值的方法生产者的卖期保值：即农民或工业品原料生产企业，为了保证已有产品或还在生产中的产品在将来出售能有合理的利润，防止价格可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减少价格风险。具体操作为在期货市场卖出与现货相同数量的期货合约。经营者卖期保值：对于从事批发贸易为的主经营者来说，主要面临的市场风险是商品采购之后尚
4、未转售出去时，商品价格下跌带来的经营利润减少甚至亏损。为回避此类风险，经营者也可采用卖期保值方式来进行价格保险。加工者的综合套期保值：对加工者来说，市场风险可能来自买和卖两个方面。原材料价格上涨和成品价格下跌都是其担心的问题。如果该加工者所需的原材料和加工后的成品都是期货市场的上市品种，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对原材料进行买期保值，对加工后产品进行卖期保值，由此锁牢加工利润。套期保值的注意点必要性原则：价格波动较大的商品会带来价格风险，因此需要用期货来套期保值。但如果某商品现货价格比较稳定，则不需要用期货手段进行套期保值(没有必要支付额外的交易费用)。低成本原则：决定套期保
5、值之前，应比较净冒险额和保值费用的预期数值，高成本低效率的套期保值不做也罢。“均等相对”原则：所谓“均等”，就是种类和数量上的一致，进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同、在数量上一致。所谓“相对”，就是买卖方向的相反，即如在现货市场上持有，则在期货市场要卖出，如在现货市场上不持有，则在期货市场要买入。重视基差变动：基差现货价格-期货价格(其中的期货价格是指离现货月份最近的期货合约的价格)。套期保值的效果和基差的变化息息相关，因此套保者应根据价格短期走势进行预测，计算出基差的预期变动额，由此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。套期保值的案例大豆卖出套保案例：08
6、 年 8 月份，大豆现货价为每吨 5500 元，现货生产商 A 认为该价格较为合理，但其大豆要等到 9 月份才能出售，由于 A 担心到时现货价格可能下跌而减少收益(市场基本面显示大豆跌的可能性较大)。于是提前卖出大豆期货合约，以此达到套期保值的目的。 现货市场 期货市场08 年 8 月份 大豆价格 5500 元/吨 卖出 10 手 9 月份大豆合约：价格为 5450 元/吨08 年 9 月份 卖出 100 吨大豆：价格为 5250 元/吨 买入 10 手 9 月份大豆合约：价格为 5190 元/吨套利结果 亏损 250 元/吨 盈利 260 元/吨最终结果 获利 100260-100250=1
7、000 元注：1 手=10 吨，该套期保值活动选择平仓出场而不是交割了结。具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。大豆买入套保案例：08 年 1 月份，大豆现货价格为每吨 4500 元，某豆油加工厂预计3 月份需购买 100 吨大豆作原料，该厂认为 4500 的价格较为合理，但又担心大豆价格上涨而增加成本(市场基本面显示大豆涨的可能性较大)。于是提前买入大豆期货，以此达到套期保值的目的。现货市场 期货市场1 月份 大豆价格 4600 元/吨 买入 10 手 3 月份大豆合约：价格为 4700 元/吨3 月份 到交易所仓库以 4700 元/吨的价格交割(买入)100 吨大豆(3 月期
8、货价格为 5600 元/吨)套利结果 亏损 100 元/吨 选择交割最终结果 亏损 100100=1 万元注：1 手=10 吨，该套期保值活动选择交割了结。具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。四、股指期货套期保值适合哪些人上市公司、大基金、大户等适合用股指期货进行套期保值上市公司：若股市步入熊市，上市公司的市值会因为股价下跌而蒸发，由于上市公司持有大量非流通股，不能在二级市场抛出，因此上市公司可用做空股指期货的形式完成本公司股票的套期保值。大基金：一般情况下，大基金必须保有一定的持仓比例，另外由于资金庞大而不容易大规模地买进卖出，因此需要股指期货来对冲风险。大户：主要由于运作资
9、金庞大不容易进出而需要股指期货的配合使用。股票散户为何不适合做套期保值？散户资金规模较小，进出市场也比较方便，如果看多就直接买入，如果看空就直接卖出即可，无需动用更多资金参与股指期货。另外，散户持有的股票组合一般比较简单，持有的时间也比较灵活，根据对市场的判断直接在现货商进行买卖即可，参与股指期货的必要性不大。五、股票投资者如何利用股指期货套期保值股票套保操作策略预测股指将下跌时卖出股指期货合约，预测股指上升时买入期货合约是投资股指期货的总体操作策略。股票空头套期保值：当投资者持有股票，并不方便卖出时，为避免因股市下跌而造成损失，可卖出一定数量和特定交割期的相应股指期货合约，若股市真的下跌，投
10、资者持有现货股票的损失将被期货的盈利所抵消。股票多头套期保值：当投资者手上没有股票，但准备在将来某一时间买入股票时，为避免股价上升而导致的损失,可以先行买入股指期货合约,进行多头套期保值。股票套保操作步骤第一步：弄清楚自己是否需要套期保值(若操作现货更方便、更省时省钱则无需用股指期货套保)。第二步：弄清自己需要买入套保还是卖出套保(主要是根据手上有没有筹码、预计股指上涨还是下跌做出判断)。第三步：选择合适的合约进行套保(确定哪个品种的指数合约，哪个月的指数合约)。第四步：确定需要买入或卖出的股指期货合约的数量(根据自己现在的持仓结构和持仓总量，或根据将来想要买入的股票结构和市值总量，算出需要卖
11、出或买入的股指期货合约的数量)。第五步：建仓第六步：平仓或交割(自己设定的套保时间到了之后，进行平仓了结或现金交割，也可在市场朝着有利于现货方向发展时，提前平仓了结期货头寸)。股票套期保值具体案例(空头套期保值)假设：现在沪深 300 是 2861 点(2008 年 7 月 21 日的收盘价)但是如果现在沪深 300 股指期货的 12 月份合约价格已经涨到 4900 左右了，意思是假如你现在以 4900 点的价位卖空 12 月股指期货 10 手，等到 12 月的第三个周五(最后交割日)沪深 300 指数收盘后，股指期货 12 月合约要按当天收盘价格进行结算，假设那天(12 月第三个周五)预测收
12、盘价格是 4500，那么你在 7 月底卖的合约 10 手的盈亏计算是：10 手(4900-4500)点300 元/点=120 万。假设你现在持有 1000 万的股票，大部分是沪深 300 指数的权重股，那么你的持仓与大盘的涨跌十分接近。于是你可这样操作：空 10 手 12 月的期指，投入保证金约 308.7 万(假设的，计算方式：4900300 元/点21%10=308.7 万)，那么，你的 1000 万股票做了有效的套期保值，完全可以防范以后股市的下跌给你带来的股票市值缩水损失！也可以说，假设行情如我们预计，基本上确保到 12 月下旬股指交割日时能有 1000 万(4500-2861)/28
13、61+120 万=693.9 万元的收益！假设两个月后，股市下跌，那么 12 月的股指会下跌更快更多，这 10 手股指期货的盈利几乎可以远远超过你股票产生的缩水损失。比方说到 12 月下旬最终交割时，沪深 300 指数波动到 2500 点，现货股票损失大约是：(2861-2500)/28611000 万=126.2 万,但同时那10 手股指期货的盈利将是：(4900-2500)30010=720 万!两项冲抵后净盈利:702 万-126.2万=593.8 万。假设到 12 月的第三个周五，沪深 300 指数涨到 5500 点，股指期货也按 5500 点最终进行结算，那么你的股票肯定又赚不少，大
14、约是：(5500-2861)/28611000 万=922.4 万元。同时期指是亏损的：(5500-4900)X300 X 10=180 万元。两者相抵后，收益为 922.4-180=742.4 万。六、核心区别?期货套期保值可行性相对较高，股票套期保值可行性相对较低期货套期保值可行性为何较高因为特定商品和其期货合约所指向的是同一类商品，两者存在者必然的关联度；同时拥有现货做空期货的空头套保、想买现货做多期货的多头套保，均可选择交割现货结束套保。股票套期保值为何可行性较低首先不同股票和股指期货对应的标的(某个指数)的相关性有很大的差别。我们设 为欲保值的现货股票相对于股指的 beta 系数。例
15、如，某股票的贝塔系数为 1.5，就表示如果整个股市价格下跌 10%，理论上该股票价格将下跌 15%。但是个股和大盘也有可能走出相反的走势，如果走势相反，那么股票现货和股指期货可能遭受双重损失。如果我们持有的是股票组合，那么计算该股票组合的 值就会比较复杂，并且还会有beta 值的时变性风险。理论上 值接近于 1 的现货组合进行套期保值的效果较容易掌控，但是要配置 值接近于 1 的现货组合又是一件难事。其次，计算套期保值所需的期货合约数量的公式为：(现货总价值/期货合约的价值) 系数，但是由于随着持有个股或股票组合价格的变动， 也可能在变动，这是就面临持有股指期货合约的多少是否也要变动的问题。再
16、次，股指期货的交割实际上为现金交割，因此股票现货是不能直接参与交割的，这又会大大影响套期保值的实际效果。比如某基金持有大量沪深 300 的权重股，由于基金经理看空股指，但又由于该基金必须保有一定的持仓量、基金金额庞大无法短时间大量抛出现货(大量抛出则大盘跌得更快，损失更大)，因此选择做空沪深 300 股指期货进行套保。最终大盘走势如基金经理所料，但正是由于该基金持有的股票现货不能用于交割，所以股指期货合约到期时只能选择现金交割，虽然该基金在股指期货能得到预期的盈利，但是股票现货还在手上，大量筹码无法短期抛出的问题依然存在(如果短期抛出，则现货的损失就会超过预期)。对管理层的建议：股指期货推出后
17、，可适当考虑选择某几个大盘股，以个股为标的开出可以直接用现货交割的个股股指期货。对股票投资者(散户)的建议：股票散户，最好不要使用股指期货做套保，看多看空直接进行现货操作即可。对期货投资者(散户)的建议：期货是 T+0 交易，期货散户可利用资金少、进出方便的优势，灵活买卖，一般不需要参与套期保值。在期货市场，非法人户不可参与交割，也就是说普通散户没有实物交割的权力，因此普通散户最好不做套保，即使做了变相套保也须采用平仓了结，不可交割了结物流学习感想通过学习物流管理，我感到这个专业是一个跨度很大的专业，他需要我们学习掌握经济、会计、贸易、管理、法律、信息资源管理、计算机等方面的基本理论和专门知识
18、。我们通过学习查阅资料不难发现随着社会主义市场经济体系建立、世界经济一体化进程的加快和科学技术的飞速发展，物流产业作为国民经济中的一个新兴的产业部门，将成为一个很重要的产业。目前，许多市场意识敏锐的企业，已把物流作为提高市场竞争力和提升企业竞争利的重要手段，把现代物流理念、先进的物流技术和现代物流模式引入企业经营和管理之中。由此可以看出现在物流管理人才是社会、企业十分紧缺的人才，这也是预示着我们的将来更具潜力随着社会、经济、技术的高速发展,各种基础设施的不断完善,全球经济一体化趋势和市场竞争程度日益增加, 对物流提出了更高的要求，赋予了新的内涵。通过一年的学习使我们了解到现代物流是将信息、运输
19、、仓储、库存、装卸搬运以及包装等物流活动综合起来的一种新型的集成式管理，即在传统物流的基础上，运用计算机进行信息联网，并对物流信息进行科学管理，从而使物流速度加快，准确率提高，库存减少，成本降低，提高质量，为企业提供最好的服务。中国现代物流发展尚处于起步阶段，配送体系不健全，但随着电子商务的普及，物流市场潜力和发展前景十分广阔。由此而言我们的就业前景更加宽广至于就业方面我认为作为物流管理专业的毕业生可在物流企业、港口、海关、货运公司、商贸企业等就业，就业前景良好。还有我认为今后一段时期，除储存、运输、配送、货运代理等领域的物流人才紧缺外，相关的系统化管理人才、懂得进出口贸易业务的专业操作人才、
20、电子商务物流人才、掌握商品配送和资金周转以及成本核算等相关知识和操作方法的国际性物流高级人才将会更适合企业需求成长空间将更为宽广。据资料显示物流专业人才已被列为我国类紧缺人才之一，缺口达余万。据了解，目前最为抢手的物流人才，是那些掌握现代经济贸易、运输与物流理论和技能，且具有扎实英语能力的国际贸易运输及物流经营型人才，他们的年薪更为可观。在我心里物流这个行业肯定是有很大发展前途。但不要认为学了物流管理之类的专业就有了发展前途。因为专业只是理论知识，重心还应该放在实战中。首先如果想做物流的话尽可能要进大公司，这样才会有长久的发展。这就是我的学习心得，我还将继续努力的学习，努力面向社会需求发展，只有这样将来的机会才会更多，还有我认为英语很重要，在经济迅猛发展下，将会有广泛的国际合作，所以英语是必不可少的我相信我们将来必定美好！
