1、北京同仁堂资产运用效率分析一、北京同仁堂股份有限公司简介北京同仁堂股份有限公司(以下简称本公司)系经北京市经济体制改革委员会京体改发(1997)11 号批复批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。本公司于 1997 年 5 月 29 日发行人民币普通股 5000 万股，1997 年 6 月18 日成立，注册资本 200,000,000.00 元，股本 200,000,000 股，并于 1997 年 6 月 25 日在上海证券交易所正式挂牌。根据本公司 2004 年度股东大会决议，本公司以 2004 年末总股本 361,684,915 股为基数，以资本公
2、积向全体股东按每 10 股转增 2 股，共转增72,336,983 股。转增后股本总额为 434,021,898 股。注册资本变更为 434,021,898.00 元。根据 2005 年 11 月 22 日本公司相关股东会议审议通过的北京同仁堂股份有限公司股权分置改革方案 ，并经北京市人民政府国有资产监督管理委员会京国资产权字(2005)118 号关于北京同仁堂股份有限公司股权分置改革有关问题的批复批复，本公司全体流通股股东每持有 10 股获得非流通股股东支付 2.5 股股票，流通股股东共获得非流通股股东38,850,477 股股票,股本总额不变，根据本公司 2007 年度股东大会决议，本公司
3、以 2007年末总股本 434,021,898 股为基数，以资本公积向全体股东按每 10 股转增 2 股，共转增86,804,380 股。转增后股本总额为 520,826,278 股，注册资本变更为 520,826,278.00 元北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669 年） ，自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达 188 年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品
4、行销 40 多个国家和地区。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店 800 余家，海外合资公司（门店）28 家，遍布 15 个国家和地区。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的 16 家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV 我最喜爱的中国品牌” 、 “2004 年度中国最具影响力行业十佳品牌” 、 “影响北京百姓生活的十大品牌” ， “中国出口名牌企业” 。2006 年同仁堂中
5、医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名度和美誉度不断提高。公司主要经营制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液） 。经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品） 、图书、百货。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。广告设计制作。危险货物运输（
6、3 类） 、普通货运。自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生产经营的项目为：加工、制造中成药，经营中成药、西药制剂，技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运。其中仅限分公司生产经营的项目为：加工制造酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液） 。经营中药材、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品；零售中药饮片、定型包装食品（含乳冷食品） 、图书。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、
7、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。危险货物运输（3 类） 、普通货运。二、北京同仁堂上市简介1997 年，在同仁堂领导的认同下，抓住了股改上市的历史机遇，通过剥离部分绩优资产，组建了北京同仁堂股份有限公司，募集资金 3.54 亿元，实现了体制和机制上的创新，从根本上摆脱困境。2000 年，更是充分利用自己的优势，进一步加大了资本运作的力度，从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高，产品剂型新的 1 亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司，并于同年 10 月在香港联交所创业板上市，募集资金 2.4 亿港元，成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的
8、公司，被证券界称为“同仁堂模式”。 对于同仁堂来说，上市后大部分绩优资产进入了上市公司，不良资产留在母体，给母体带来了沉重的包袱。同仁堂集团公司在保证上市公司良性循环的基础上，进一步推行改革措施，将集团公司所属部分企业委托给两个上市公司管理，运用上市企业的管理机制改造集团公司所属企业，先后有 12 家集团公司企业进入两个上市公司。委托管理的成功，不但为母体脱困创造了极为有利的条件，而且盘活了大约 5 亿元的存量资产，过去企业的包袱通过机制的转变，成为企业发展的新资源和动力。同时，同仁堂加大内部改制的力度，同仁堂集团公司全部企业均已改制成为股份有限公司或有限责任公司，通过公司制改造，全部实现了盈
9、利，体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间。三、同仁堂资产运用效率指标计算北京同仁堂股份有限公司 2005 年、2006 年、2007 年财务报表见如下：计算指标：1、总资产周转率2006 年总资产周转率= 2396505176.26 = 0.6311（次）（3779680131.84+ 3815658561.60）22007 年总资产周转率= 2702850939.13 = 0.6748（次）（3815658561.60+ 4194676558.16）22008 年总资产周转率= 2939049511.33 =0.6722（次）（4,550,072,456.13+ 4194676
10、558.16）22、总资产周转天数2006 年总资产周转天数= 360 = 570（天）0.63112007 年总资产周转天数= 360 = 533（天）0.67482008 年总资产周转天数= 360 = 535（天）0.67223、流动资产周转率2005 年流动资产周转率= 2605732436.78 =1.06（次）（2433142610.19+2481093657.19）22006 年流动资产周转率= 2396505176.26 =0.948（次）（2481093657.19+ 2573271458.27）22007 年流动资产周转率= 2702850939.13 = 0.969（次）
11、（2573271458.27+3007190421.08）22008 年流动资产周转率= 2939049511.33 = 0.9173（次）（3401031369.24+3007190421.08）24、流动资产周转天数2005 年流动资产周转天数= 360 = 339（天）1.062006 年流动资产周转天数= 360 = 379（天）0.9482007 年流动资产周转天数= 360 = 371（天）0.9692008 年流动资产周转天数= 360 = 392（天）0.91735、固定资产周转率2006 年固定资产周转率= 2396505176.26 = 1.9503（次）（12433362
12、92.67+1214237226.46）22007 年固定资产周转率= 2702850939.13 = 2.3576（次）（1214237226.46+1078648247.53）22008 年固定资产周转率= 2939049511.33 = 2.8462（次）（986,603,644.10+1078648247.53）26、固定资产周转天数2006 年固定资产周转天数= 360 = 184（天）1.95032007 年固定资产周转天数= 360 = 152（天）2.35762008 年固定资产周转天数= 360 = 126（天）2.84627、应收账款周转率2005 年应收账款周转率= 26
13、05732436.78 = 9.6420（次）（240429896.5+300064948.7）22006 年应收账款周转率= 2396505176.26 =8.4301（次）（300064948.7+268492557）22007 年应收账款周转率= 2702850939.13 = 8.8850（次）（268492557+339918440.3）22008 年应收账款周转率= 2939049511.33 = 8.7627（次）（330,891,674.76+339918440.3）28、应收账款周转天数2006 年应收账款周转天数= 360 = 43（天）8.43012007 年应收账款周转
14、天数= 360 = 41（天）8.88502008 年应收账款周转天数= 360 = 41（天）8.76279、 （收入基础的）存货周转率2005 年存货周转率= 2605732436.78 = 1.9717（次）（1233992483+1409118557）22006 年存货周转率= 2396505176.26 = 1.7181（次）（1409118557+1380590280）22007 年存货周转率= 2702850939.13 = 1.8756（次）（1380590280+1501477548）22008 年存货周转率= 2939049511.33 = 1.7910（次）（1,780,
15、483,653.92+1501477548）210、 （收入基础的）存货周转天数2006 年存货周转天数= 360 = 210（天）1.71812007 年存货周转天数= 360 = 192（天）1.87562008 年存货周转天数= 360 = 201（天）1.7910四、同仁堂资产运用效率的分析及评价表指 标 2006 年 2007 年 2008 年应 收 账 款 周 转 率 8.4301 8.8850 8.7627（收 入基 础的）存 货 周 转 率 1.7181 1.8756 1.7910流 动 资 产 周 转 率 0.948 0.969 0.917固 定 资 产 周 转 率 1.95
16、03 2.3576 2.8462总 资 产 周 转 率 0.6311 0.6748 0.6722指 标威远生化 华润三九 华邦制药 同仁堂应 收 帐 款 周 转 率4.24 10.52 9.42 8.76应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义）85 34.23 38.23 41.08流 动 资 产 周 转 率1.33 0.95 1.29 0.92固 定 资 产 周 转 率（对金融企业无意义）2.41 5 1.64 2.85存 货 周 转 率（对金融企业无意义）3.72 4.33 2.04 1.79存 货 销 售 期 (天) （对金融企业无意义）96.83 83.08 176.48 201总
17、资 产 周 转 率(金融企业指标名称变化）0.7 0.67 0.51 0.67五、分析如下：总的来说，北京同仁堂的资产运用状况发展趋势可以。该同仁堂的资产周转率的变动状况基本稳定，总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。并且整体有下降趋
18、势。总资产周转率越高，周转次数越多，表明总资产运用效率越好，其结果将使同仁堂的偿债能力和盈利能力增强。而总资产周转率可以按资产项目分解为分类资产周转率和单项资产周转率。从上表可以得出，该同仁堂的单项资产周转率看，应收账款周转率和存货周转率、流动资产周转率 2008 年比 2007 年都有所下降，一般说，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。2008 年是不寻常的一年，国内外发生了诸多重大事件，尤其是全球性金融危机深刻， 影响国内经济，使国内大多企业在应对国内外经济环境变化时都面临不同程
19、度的困难。从 行业角度看， 2008 年是国内医药行业深化改革的重要之年，党的十七大报告中提出要“坚持中西医并重”和“扶持中医药和民族医药事业发展” ，为中医药事业的推进提供了有力 保障。报告期内，深化医药卫生体制改革部际协调工作小组发布了深化医疗体制改革的意见（征求意见稿） 并完成了向社会公开征求意见，本次征求意见稿中明确指出“充分发挥中医药作用” 、 “创造良好的政策环境，扶持中医药发展，促进中医药继承和创新” ，中医药诊疗已成为提高全民健康水平战略当中重要的组成部分，中医药事业的发展也将掀开新的篇章。 报告期内同仁堂营业收入同比增长8.69%，营业利润同比增 11.78%，净利润同比增长
20、 10.31%。说明同仁堂应收账款管理效率降低，资产流动性变弱，短期偿债能力也变弱，并且由于存货周转率的下降，导致周转次数减少，存货周期变长，表明同仁堂存货变现速度变慢，同仁堂存货的运用效率减低，资产流动性降低，同仁堂的盈利能力变弱。2007 年相比 2006 年有所提高，但相比 2005 年还是较低，说明同仁堂应收账款管理效率有所提高，存货周转率也有所提高，但都不是很明显。说明该同仁堂在 2008 年资产的周转有所下降， 2007 年的数据可以看出该同仁堂资产周转有所好转。但也应看到，同仁堂继续深化营销改革，在销售政策上，同仁堂仍旧采取现款销售和应收账款季度末结零的措施，加强对经销商的管理。
21、通过对经销协议的细化、对经销商采取分类备案管理、并收取违约保证金的方式，加大了对经销商的管控力度，保证了销售政策的执行，巩固了营销渠道。在营销人员的不断努力尝试和探索下，同仁堂的品种优势得到发挥。报告期内，除主导品种稳定增长外，部分潜力品种也逐步在市场中得到认可，销售较同期有了明显增长。报告期内同仁堂营业收入同比增长 8.69%，营业利润同比增长 11.78%，净利润同比增长10.31%，综合毛利率同比增长 1.06 个百分点。六、结 论：1、总资产比期初增长 7.83%，主要是本期净利润增加所致。2、货币资金比期初增长 32.51%，主要是本期销售回款增加所致。3、应收票据比期初下降 70.61%，主要是本期银行承兑汇票收款减少及汇票到期承兑所致。对此分析的结论是：就该公司自身的资产运用状况来说，其发展趋势还是较好的。但该公司的资产管理力度还有待于进一步加大.
