1、2019/4/27,1,第八章 国际汇率制度,2019/4/27,2,汇率制度 一、汇率制度的性质与类别 二、汇率制度的比较与选择 外汇管制 一、外汇管制的性质 二、外汇管制的手段 三、外汇管制的作用及影响 人民币汇率制度 一、人民币汇率制度历程 二、现阶段人民币汇率制度内容 三、人民币汇率制度改革目标,2019/4/27,3,第一节 汇率制度 一、汇率制度的性质与类别,1、国际汇率制度含义 一是各国政府确定的本国货币与外国货币比价的原则和组织形式； 二是为维持某种国际货币体系正常运转、由世界各国普遍承认和遵守的有关国际货币运行的某种程序及规则，这是国际协作的结果。,2019/4/27,4,1
2、978年生效的“国际货币基金协定第二次修正案”规定了国际货币基金组织的监督责任，并规定了成员国干预汇率应遵循的原则： 1.会员国应避免操纵汇率，妨害对国际收支的调节或获取不正当利益； 2.外汇市场出现短期的破坏性波动，各会员国应进行干预； 3.会员国在干预外汇市场时应考虑其他会员国的利益等。,2019/4/27,5,2、汇率制度的分类,汇率制度,固定汇率制度,浮动汇率制度,各国货币当局确定本币的中心汇率,本币汇率只能围绕中心汇率作小幅波动。(金本位及布雷顿森林体系),一国货币不再规定中心汇率，本币汇率随外汇市场的供求状况自由浮动(本币供大于求时贬值，反之升值),2019/4/27,6,浮动汇率
3、制,牙买加体系,2019/4/27,7,2019/4/27,8,（1）浮动汇率制度下，以货币当局是否干预本币汇率为标准，可分为自由浮动和管理浮动。 自由浮动又称为清洁浮动，是指一个国家货币的汇率完全由外汇市场的供求关系决定，货币当局不采取任何干预本币汇率的措施。 管理浮动又称为肮脏浮动，是指一国货币当局对外汇市场采取一定的干预措施，使本币朝有利于本国的方向浮动。 目前，世界上实行浮动汇率制的国家大都属于管理浮动汇率制。,2019/4/27,9,（2）以浮动汇率的浮动形式为标准，可分为独立浮动和联合浮动。 独立浮动，是指一国货币对其它任何货币的汇率都根据外汇市场的供求关系进行浮动。 如：美国、日
4、本、澳大利亚、加拿大等发达国家和一些发展中国家大都实行独立浮动汇率制。 联合浮动,是指在一个利益集团内部，各成员国货币之间保持固定汇率，而对集团外国家的货币统一实行共同浮动。 如欧共体各成员国之间实行的是联合浮动汇率制。,2019/4/27,10,（3）补充1：货币局制也称为联系汇率制法律规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率，并对本国货币发行作特殊限制。货币发行须以百分百的该种外国货币作为准备金。货币发行量取决于可用作准备金的外国货币数量的多少。例如：香港的联系汇率制,2019/4/27,11,香港联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的
5、汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债证明书；而回笼港币时，发钞银行可将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。 但是，在香港的公开外汇市场上，港币的汇率却是自由浮动的，由市场的供求状况来决定，实行市场汇率。 联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制度最重要的机理。,2019/4/27,12,（4）补充2： 按照国际货币基金组织的分法，浮动汇率制度又分为钉住汇率制和弹性汇率制。,一国货币与其它某一种或某一篮子货币 之间保持比较稳定的比价，即钉住所选 择的货币。（中国等发展中国家）,除钉住汇率制外的其它浮动汇率制度， 统称为弹性汇率制度。（发达国家）,2019/4/2
6、7,13,补充3： 爬行钉住制 汇率经常、小幅调整的固定汇率制。,2019/4/27,14,二、汇率制度的比较与选择,固定汇率制 优点： 减少不确定性 由于汇率稳定，使国际贸易和投资在能够预见的环境中进行，从而减少风险降低成本(长期合同)。 内在稳定机制 由于政府有稳定汇率的承诺，当汇率波动有可能超过上下限时，投资者预期政府将干预外汇市场，并改变买卖行为，所从事的外汇投机交易有助于市场汇率的稳定。 自我约束机制 自我抑制通货膨胀以稳定汇率。,2019/4/27,15,缺点： 汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节国际收支的能力有限； 通货膨胀的国际传播； 削弱了货币政策的有效性和独立性，当资本流动
7、规模日益扩大时尤为明显。,2019/4/27,16,浮动汇率制 优点： 调节国际收支的能力增强； 减少国际储备的流失； 货币政策的有效性增强； 可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对经济的冲击。 缺点： 加大了国际贸易和投资的不确定性 加大了国际金融市场的动荡和风险,2019/4/27,17,补充： 影响汇率制度选择的因素分析,1）经济论 认为影响汇率制度选择的主要是经济因素（4个），包括： 经济规模和经济实力 平均来看，实行独立浮动制的国家平均经济规模是实行固定汇率制国家平均经济规模的10倍以上。 外贸依存度大小 外贸依存度越高，当世界经济波动时，面临的冲击越大，越倾向选择固定汇率制度
8、。,2019/4/27,18,外贸商品结构或地域分布状况 集中度高，往往选择钉住伙伴国货币的汇率制度相对通货膨胀率 若一国通货膨胀率相对较高，一般倾向采用固定汇率制，以防止本国货币不断贬值。 若一国通货膨胀率较低，为防止输入型通货膨胀，倾向于采用浮动汇率制。,2019/4/27,19,2）依附论 贸易伙伴地域分布比较集中的情况，很大程度上是由于对其他国家在政治经济以及军事上的依附关系造成的。,2019/4/27,20,是否选择浮动汇率制度 ？ 一个发展中国家是否实行浮动汇率，主要取决于它的经济发展水平和经济结构。 近一些年来使用浮动汇率的发展中国家数目在不断增加。,三、发展中国家汇率制度的取向
9、,2019/4/27,21,选择浮动汇率制下的何种钉住汇率制？ 发展中国家选择何种形式的钉住汇率（一种是钉住单一货币，另一种是钉住一种综合货币）； 不仅是出于其传统的对外政治经济关系，而且要考虑其对外贸易等关系的多样化程度。,2019/4/27,22,第二节 外汇管制及 我国汇率制度,2019/4/27,23,一、外汇管制,1、外汇管制的概念一国或地区政府，为平衡国际收支，对本国或本地区的外汇买卖、外汇来源和运用以及汇率进行干预和控制。,2019/4/27,24,中华人民共和国外汇管理条例是我国外汇管理的基本行政法规。 （1996年1月29日中华人民共和国国务院令第193号发布；根据1997年
10、1月14日国务院关于修改中华人民共和国外汇管理条例的决定修订；2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过） 包括经常项目和资本项目外汇管理两大块内容。,2019/4/27,25,第十三条 经常项目外汇收入，可以按照国家有关规定保留或者卖给经营结汇、售汇业务的金融机构。 第二十一条 资本项目外汇收入保留或者卖给经营结汇、售汇业务的金融机构，应当经外汇管理机关批准，但国家规定无需批准的除外。 第二十二条 资本项目外汇支出，应当按照国务院外汇管理部门关于付汇与购汇的管理规定，凭有效单证以自有外汇支付或者向经营结汇、售汇业务的金融机构购汇支付。国家规定应当经外汇管理机关批准的，应当在外汇支付前办
11、理批准手续。,2019/4/27,26,2、外汇管制的产生和演变 （1）从第一次世界大战期间开始 为了集中外汇财资进行战争，防止资本外流和汇率剧烈波动，几乎所有的参战国在战时都不准自由买卖外汇，禁止黄金输出，实行了外汇管制。 （2）20世纪70年代实行浮动汇率制度后，外汇管制走向放松和逐步取消 西方发达国家和一些新兴的工业化国家已基本实现了货币自由兑换，外汇管制已基本取消。但大多数发展中国家仍然实行程度不同的外汇管制。,2019/4/27,27,3、外汇管制的作用 防止资金外逃 维持本币汇率稳定 增加本币信用，稳定物价 维护本币在国内的统一市场 不易受投机影响 通过差别汇率制，便于实行贸易上的
12、差别待遇。 比如：,对出口规定较高的外汇价格； 对国内急需的先进技术设备进口规定较低的外汇价格； 对奢侈品的进口规定较高的外汇价格。,2019/4/27,28,4、外汇管制的基本内容 外汇管制的机构 外汇管制的对象 外汇管制的类型 外汇管制的措施,2019/4/27,29,（1）外汇管制机构有以下几种情况： 由政府授权央行为外汇管制机构 如英国政府授权英格兰银行执行外汇管制的职能。 直接设立外汇管制机构 我国便是如此，设立外汇管理局。 由国家行政部门直接负责外汇管制 如日本的大藏省。 由央行指定一些大的商业银行作为经营外汇业务的银行来管制外汇。,2019/4/27,30,（2）外汇管制的对象人
13、包括本国居民和非居民。一般来说对非居民的管制要松些。物主要包括：外国纸币和铸币用外币表示的有价证券用外币表示的支付凭证贵金属本币的输出入境地区有些国家对本国的不同地区实行不同的外汇管制政策。比如对出口加工区（保税区）、自由港，实行较宽松的外汇管制政策。,2019/4/27,31,（3）外汇管制的类型a、实行严格管制的国家和地区多为发展中国家。如：朝鲜b、实行部分外汇管制的国家和地区目前，我国便属于此类。（ 对经常项目基本没有管制，对资本项目仍然有管制。）c、取消外汇管制的国家和地区一般为发达国家。（ 经常项目和资本项目基本上无限制）,2019/4/27,32,（4）外汇管制的主要措施数量管制价
14、格管制,出口结汇制度,外汇配给制度,进口许可证制度,对非贸易外汇收支和资本输出入的限制,收益和转移,复汇率,本币高估,2019/4/27,33,我国从1994年开始施行强制结售汇制度，取消各类外汇留成、上缴和额度管理制度，对境内机构经常项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度。 当时出台强制性结售汇制度的背景是我国外汇储备严重不足，1993年外汇储备仅210亿美元。 在该制度和出口退税等财政政策的共同作用下，我国贸易顺差连年增长，外汇储备规模也逐步攀升。 2008年新条例的重要变化之一是取消了企业经常项目外汇收入强制结汇的要求。,2019/4/27,34,对资本输出入的限制 一般而言，外汇管制针
15、对的是外汇短缺的情况，但在少数国际收支长期顺差的国家，也会采取一些措施限制外汇的流入。 主要是为了避免外汇大量流入使本币过分坚挺，影响出口产品竞争力以及防止国内经济过热和通货膨胀。,比如，20世纪70年代，瑞士银行对非居民存款不但不付利息，反而倒收利息。 德国限制境内企业向外国借款，对银行吸收国外存款规定较高的存款准备金比率； 日本在一段相当长的时间内一直禁止非居民购买本国的有价证券。,2019/4/27,35,5、世界各国外汇管制的发展趋势原因有以下几点： 发达国家不再缺乏外汇资金。 随着国际经济交往的日益扩展，外汇管制的成本日益增大。 发达国家需要通过国际分工提高资源的配置效率，这就要求生
16、产要素在国与国之间能自由流通。 发展中国家需要放松外汇管制以吸引外资流入。,总体趋势是趋于放松,2019/4/27,36,6、中国的外汇管制 中国尚属于发展中国家，市场经济的发展还不够成熟，因此有必要对资本账户中的一些子项继续实行管制。 这样一方面能够防止境内资本大量外逃，避免严重影响境内的经济增长和可持续发展； 另一方面能够防范境外短期资本大量随意流入境内，冲击境内经济和金融的平稳运行。,2019/4/27,37,二、人民币汇率制度,第一个阶段：19491981年，严格的外汇管制，统收统支制度，固定汇率； 第二个阶段：1981年1994年，国家下放外贸经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以
17、保留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行双轨制，汇率以管理浮动为基本特征，汇率很不稳定； 第三个阶段：1994年1996年，实行官方汇率和市场汇率并轨，推行结售汇制度，取消外汇留成，为实现贸易项目可兑换创造条件； 第四个阶段：1996年现在，实现经常项目下可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率以管理浮动为特征，汇率较为稳定。,2019/4/27,38,19522002人民币汇率,2019/4/27,39,2019/4/27,40,2019/4/27,41,2005年汇率制度改革 完善人民币汇率形成机制改革,自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、单一的、有管理
18、的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。,2019/4/27,42,2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。 现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
19、,2019/4/27,43,中国参考一篮子货币的汇率制度 一篮子货币是指将多个主要贸易国的货币，依照往来贸易比重，编制成一综合的货币指数。 单一盯住美元汇率制度和中国不断多元化的贸易和投资结构越来越不相符，不利于名义有效汇率的稳定。 周小川：中国参考的一揽子货币，包括20个主要贸易伙伴国货币 。 美元、日元、欧元、加元、英镑、港元、澳元、瑞士法郎等。,2019/4/27,44,我国汇率改革的基本目标（长期）,中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。 同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。,
