1、1,2.汇率,一.汇率及其内涵 (一)汇率的概念 1.汇率(Foreign Exchange Rate) 又称汇价、外汇牌价、外汇行市，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价，即一国货币用另一国货币表示的价格。,2,汇率，实际上是把一种货币单位表示的价格“翻译”成用另一种货币表示的价格 例如： 对一个中国人来讲，美国商品的人民币价格是由两个因素的相互作用决定的： 美国商品以美元计算的价格； 美元对人民币的汇率.,3,(二)汇率的标价方法 1.直接标价法 (Direct Quotation)，又称应付标价法 (Giving Quotation)，是将一定单位(1个或100个单位)的外国货币折算成
2、若干单位的本国货币，即以本国货币表示的单位外国货币的价格。 例如：纽约外汇市场：11.5025,4,2.间接标价法 (Indirect Quotation)，又称应收报价法(Receiving Quotation), 是将一定单位的本国货币折算为一定数额的外国货币，即以外币表示的单位本国货币的价格。例如：伦敦外汇市场：11.5025 直接和间接的倒数换算关系：,5,升值和贬值(Appreciation and Depreciation),外汇汇率上涨表示外币升值，本币贬值 ；外汇汇率下跌表示外币贬值，本币升值 在直接标价法下，汇率数值越大，表示外币 ，本币 。如：纽约 11.5025 一个月后
3、： 11.5050 在间接标价法下，汇率数值越大，表示本币 ，外币 。如：伦敦 11.5025 一个月后： 11.5050,升值,贬值,升值,贬值,6,世界绝大多数国家都采用直接标价法，只有英美少数国家使用间接标价法，美国过去一直采用直接标价法，在1978年9月1日起改为间接标价法，以便与国际上美元交易做法一致，但遇到英镑或欧元就采用直接标价法，这样主要货币的标价法在全世界都一致。,7,如果把外汇市场地点名称省略，就很难判断是直接还是间接标价法。我们把单位货币叫基础货币，折算成若干货币的叫报价货币 例如： 11.5025它是以基础货币（英镑） 的标价 以报价货币（美元） 的标价,报价货币(Qu
4、oted Currency),基础货币(Base Currency),间接,直接,8,二.汇率的种类 (一)按银行买卖外汇的角度，汇率可以划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率。外汇市场上挂牌的外汇牌价通常采用双向报价(two-way price) 的方式同时报出买入价和卖出价。,9,买入汇率: (Buying Rate or Bid Price),也称买入价，是银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率；卖出汇率:（Selling Rate or Offer Price）,也称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇使用的汇率。,_,_,_,_,10,在直接标价法:,纽约外汇市场：1=U1.62191.6
5、239 即：银行买入1英镑付出1.6219美元 而 银行卖出1英镑收取1.6239美元,(在纽约英镑是外汇),英镑买入价,英镑卖出价,11,在间接标价法:,伦敦外汇市场：1=U1.62191.6239 即：银行卖出1.6219美元收1英镑 而 银行买入1.6239美元付1英镑,(在伦敦美元是外汇),美元卖出价,美元买入价,12,在直接标价法: 纽约外汇市场 1=U1.62191.6239 英镑买入价 英镑卖出价银行买入1英镑付出1.6219美元，而银行卖出1英镑收取1.6239美元,在间接标价法: 伦敦外汇市场 1=U1.62191.6239 美元卖出价 美元买入价银行卖出1.6219美元收1
6、英镑，而银行买入1.6239美元付1英镑,1英镑,银 行,1.6219美元,1.6239美元,1英镑,13,1=U1.62191.6239,不管是哪种标价法其实质是一样的 ， 一种货币的买入价就是另一种货币的卖出价 思考： 假定1人有100英镑要换美元，能换多少？,14,1=U1.62191.6239,买卖差价买入价和卖出价是从报价银行的角度出发的，而银行买卖外汇的目的是为了追求利润，即通过贱买贵卖赚取买卖差价(Spread)，差价就是银行买卖外汇的利润。在这个例子中买卖差价为0.0020，通常称为20个点，外汇市场每点是0.0001,15,影响买卖差价的因素： 1.金融中心或外汇市场的发达程
7、度：越发达则差价越小 2.货币汇率的易变性：该种货币的汇率越稳定，差价越小 3.交易数量：该种货币交易量越大，差价越小 4.交易货币在国际经济中的地位或重要性：美元是众多货币中买卖差价最小的 5.银行对一般顾客(进出口商)的买卖差价，通常要比对银行同业间的买卖差价稍大,16,中间汇率(Medial Rate or Middle Rate)：买入汇率和卖出汇率的算术平均数称为“中间汇率” 即：中间汇率 =（买入汇率 +卖出汇率）/ 2各国政府规定和公布的官方汇率、经济理论著作中、或报道中(说明外汇市场汇率的一般走势)、以及企业内部本币与外币核算时，出现的汇率一般是中间汇率，因此，中间汇率不是在外
8、汇买卖业务中使用的实际价。,17,现钞汇率（bank notes rate）由于外币现钞只有运到发行国以后才能成为有效的支付手段，因此，银行在收兑外币现钞时，只有积累到一定数量后将之存入外国银行才能调拨使用。在此之前银行要承受一定利息损失，再加上运输、保险等费用，给出一个较低的汇率，通常比外汇买入价低23%左右，而卖出外币现钞的汇率和外汇卖出价相同，一般不再单列。,18,中国银行外汇牌价（2009.11.9）,19,(二)按外汇买卖交割期限，汇率可以划分为 即期汇率：(Spot Exchange Rate)又称现汇汇率，指买卖双方成交后，当日或两个营业日以内交割款项时所用的汇率。远期汇率：(F
9、orward Exchange Rate)又称期汇汇率，买卖双方签订合同，约定交割日期届时不管汇率如何变动，协议双方都按预定的远期汇率、币别、金额进行结算。远期汇率是远期价格，属于预约性交易。,20,远期汇率的报价方法,银行一般都直接报出即期汇率，但对于远期汇率的报价，各国银行的做法则不同。(1)直接报价：与现汇报价相同，直接将各种不同交割期限的买入价、卖出价报出，通常用于对一般顾客的报价上，在日本、瑞士的银行同业之间的期汇也采用这种方法。,21,远期汇率的报价方法,例如：某日纽约外汇市场 现汇汇率： 1=U2.421020 1个月期汇： 1=U2.418020 一般而言，期汇的买卖差价要大于
10、现汇的买卖差价，而未注明远期字样的都是即期汇率。,22,远期汇率的报价方法,(2)掉期率报价：即报出期汇比现汇汇率高或低若干点。 远期汇率与即期汇率的关系有3种： 升水(At Premium)：远期外汇汇率高于即期外汇汇率 贴水(At Discount)：远期外汇汇率低于即期外汇汇率 平价(At Par)：远期外汇汇率等于即期外汇汇率,23,远期汇率的报价方法,因为现汇汇率变动时，远期差价常保持不变，故用升水、贴水报价比改动期汇汇率方便。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水。,24,直接标价法 某日巴黎外汇市场上现汇汇率
11、 $1=FF5.66855.6695， 三个月远期升水为7478点。 那么，三个月期的远期汇率计算如下：,$1=FF5.66855.6695,+) 0.00740.0078,$1=FF5.67595.6773,升水表示外汇升值，美元为外汇，即远期美元能兑换更多法郎,25,间接标价法 纽约外汇市场上现汇汇率 $1=FF5.66855.6695， 三个月远期贴水为7478点。 那么，三个月期的远期汇率计算如下：,$1=FF5.66855.6695,+) 0.00740.0078,$1=FF5.67595.6773,贴水表示外汇贬值，法郎是外汇，即美元能兑换更多法郎,26,小练习： 某日纽约外汇市场
12、上现汇汇率为 $1=SF1.45701.4580 三个月期远期升水为470462点 那么，三个月期汇率是多少？,$1=SF1.45701.4580,-) 0.04700.0462,$1=SF1.41001.4118,如果改为在苏黎世外汇市场，如何报升贴水？,27,结论,升贴水的含义是不分标价方法的，即不论是在直接标价法下或在间接标价法下，升贴水的含义完全一致就两种货币而言，甲货币对乙货币的远期有升水，也就意味着乙货币对甲货币的远期有贴水。,28,在实际计算远期汇率时，可以不必考虑汇率的标价方式及升水还是贴水，仅根据升（贴）水的排列即可进行计算。掉期率前小后大：如7478，用加法，基础货币升水、
13、标价货币贴水掉期率前大后小：如470462，用减法，基础货币贴水、标价货币升水,29,(三)按银行的付汇方式，汇率可以划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)。买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的汇率。用电汇方式支付外汇，银行往往用电报、电传等通讯方式通知国外分行支付款项，外汇付出迅速，银行占用利息减少，因而向对方收取的价格(汇率)也较高。,30,A国汇款人,B国收款人,A国汇出行,B国汇入行,电汇申请书,电汇回执,加押电传,付讫借记通知,电汇通知书,签 收,付 款,31,目前，国际支付绝大多数用电讯传递，故电汇汇率是外
14、汇市场的基准汇率，一般外汇市场所公布的汇率除另有注明外，都是电汇汇率。,32,票汇汇率(Demand Draft Rate，D/D Rate)。是银行买卖即期汇票的汇率。如果买卖的是远期汇票(如30天、60天期)，其汇率水平决定于远期期限长短和该种外汇升贬值的可能性。由于银行卖出一种货币时，开立一张指定外国银行作为付款人的汇票交给汇款人，由汇款人自行携带或邮寄国外收款人，银行可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间，因此，票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息。,33,信汇汇率(Mail Transfer Rate，M/T Rate)。银行以航空邮件向国外解付银行发出付款委托书，以代替汇票
15、，由于它同票汇相似，所以信汇汇率通常与票汇汇率相同。,34,(四)按制定汇率的方法，汇率可以划分为基本汇率和套算汇率。 基本汇率(Basic Rate)由于外国货币种类繁多，要制定出本国货币与每一种外国货币之间的汇率就有许多不便，因而一般选定一种在本国对外交往中最常使用的主要货币，制定出本国货币和它之间的汇率，即是基本汇率。,35,套算汇率(Cross Rate)在各国银行之间相互报出汇率时，一般只报出基本汇率，至于其他货币与本国货币之间的汇率根据基本汇率套算出来，称为套算汇率。,36,如何套算汇率,基础货币一致，交叉相除，得出的数，小的放前、大的放后。 例：US1=DM 2.57152.57
16、25US1=JY 223.50223.60即：DM1=223.502.5725 223.602.5715DM1=JY 86.8886.95,37,基础货币不一致，同边相乘，得出的数，小的放前、大的放后。 例：US1=DM 2.57152.57251=US 1.46001.4610即1=DM2.57151.4600 2.57251.46101=DM3.75443.7584,38,（五）按对外汇管理的宽严程度划分 官方汇率(official rate) 是指国家机构(财政部、中央银行或外汇管理部门)确定、调整和公布的汇率，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。例如，我国国家外汇管理局公布的外汇牌价，就
17、属于官方汇率。,39,从世界范围看，官方汇率可分为单一汇率和多重汇率。单一汇率，是一个国家只存在一种官方公布的汇率。IMF要求会员国只能实行单一汇率制。,40,多重汇率(又称复汇率)，是指一国政府对本币规定两种或两种以上的对外汇率。实行多重汇率是为了奖出限入，控制资本流出或流入，以达到改善国际收支的目的。 （1）双重汇率，本币与另一国货币有两种不同的汇率。 （2）多重汇率，即有两种以上的汇率，每一种汇率适用于某类商品或某些交易。,41,市场汇率(market rate) 是指在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。其特点是汇率随行就市，随外汇供求变化而波动。在不实行外汇管制或管制较松的国家，市场汇率就是实际汇率，而官方汇率往往只起着中心汇率的作用，甚至有时只是形式而已。市场汇率并不是都不受限制的。为了使市场汇率不致脱离官方汇率太远，货币当局一般都会运用各种手段直接或间接地介入外汇市场，调节市场汇率。,
