1、第三章 财政收入分析,财政收入的基本概念和主要分类 财政收入规模与结构的衡量指标和影响因素 税收收入、非税收入与公债收入的各自特点,第一节 财政收入概述,财政收入的形式 财政收入的分类 财政收入的原则,（一）税收收入 （二）国有资产收益 （三）公债收入 （四）行政事业性收费收入 （五）政府性基金收入 （六）其他收入,第一节 财政收入概述,一、财政收入的形式,财政收入的主要形式,税收：政府凭借公共权力依法取得的财政收入，首先表现为政府拥有课税权。可分为五类税，即流转税、所得税、财产税、资源税和行为税。 收费：是公共部门通过销售自己的生产或服务，以有偿交换获取的收入。包括使用费和规费两种。 国有资
2、产收益：国家凭借对国有资产的所有权获得的各种不同形式收益的总称。包括：股息、红利收入，上缴利润，租金收入，资产占用费收入，国有股权证转让收入，国有资产转让收入等。 公债收入：国家通过信用方式取得的有偿性收入。当税收、收费和国有资产收益无法满足政府财政支出需要时，就有必要预支未来收入。公债通常被视为“未来税收” 。,国有资产收益,按初次分配的结果划分：企业留存收益和企业上缴收益。 留存收益的主要部分应当用于企业扩大再生产，少部分用于职工集体福利事业和职工奖励。 上缴收益是凭借国有资产所有权从企业获得的投资回报，包括： 股份有限公司中国家股东应分得的股利； 有限责任公司中国家作为出资者按出资比例应
3、分得的红利； 各级政府授权的投资部门或机构以国有资产投资形成的收益应上缴国家的部分； 国有企业的产权转让收人；股份有限公司国家股股权转让收人；有限责任公司国家出资转让的收人； 其他非国有企业占用国有资产应上缴的国有资产收益；,“铸币税”指的是政府通过增发钞票所攫取的社会资源数量；相当于既定时期内所投入流通的那些货币的购买力。 “通货膨胀税”指的是社会公众由于通货膨胀而造成的这部分资本损失。 “铸币税”与“通货膨胀税”只是分别从不同的角度考察了政府增发钞票的效应：一方面，政府通过增发钞票获得了对一部分社会资源的购买力，从而满足了增加财政开支的需要，此即“铸造税”效应；另一方面，如果货币供给的增加
4、触发物价上涨，导致通货膨胀，则势必削弱社会公众手中所持有货币的购买力，这相当于本应由社会公众支配的一部分社会资源被政府剥夺走了，此即“通货膨胀税”效应。,（一）经常性收入与临时性收入 （二）一般财政收入与国有资产经营收入 （三）中央财政收入与地方财政收入 （四）预算内收入和预算外收入,第一节 财政收入概述,二、财政收入的分类,经常性收入主要包括税收收入、行政事业性收费、国有资产收入； 临时性收入主要包括公债收入、捐赠收入、临时税收等。,二、财政收入的分类,（一）经常性收入与临时性收入,一般财政收入主要包括各类税收收入、收费收入等； 国有资产经营收入包括国企上缴利润、国有股股息红利、国有资产承包
5、、租赁及转让收入等。,（二）一般财政收入与国有资产经营收入,中央财政收入是由中央政府筹集和使用的财政收入； 地方财政收入是由地方政府筹集和使用的财政收入，包括地方本级收入、中央税收返还和转移支付。,二、财政收入的分类,（三）中央财政收入与地方财政收入,预算内收入是指按财政资金的管理方式纳入财政预算计划管理的财政资金。 预算外收入是由各地区、各部门、各单位根据国家预算管理制度有关规定，自行提取，自行使用的，不纳入国家预算的资金；不需要人大审批和监督。,（四）预算内收入和预算外收入,1预算内资金收入（budgetary revenue） 主要指国家以行政管理者和资产所有者身份参与国民收入分配并取得
6、的收入。包括：税收收入、一小部分行政事业性经常性收入、国有资产出租出让所得的资本性收入。 预算（预算内资金， budgetary funds）是按照法定程序编制、审查和批准的年度财政收支计划。 2预算外资金收入（ extra-budgetary revenue ） 主要是指国家机关、事业单位、社会团体和政府委托的其他单位，为履行或代行政府职能，依据国家法律、法规和具有法律效力的规章而收取、提取、募集的未纳入国家预算管理的各种财政性资金。包括：地方财政部门、行政事业单位和国营企业管理的三个部分。,按财政资金的管理方式分类,预算外资金规模和财政收入的比较（亿元）,预算外收入的内涵和范围在各国并不完
7、全相同。如美国的预算外（off-budget）是按法律规定不包括在政府预算总额中的财政活动，如社会保障信托基金、邮政服务收支等，这些所谓“预算外的财政活动”均限定在特定的领域，并并有反映其收支状况的相对独立的预算，在并要时也可以与政府预算合并。 相对而言，我国的预算外收入范围较广，资金较分散，管理要求较低，每个政府部门或单位几乎都掌握有一定数额的预算外资金。近年来，还出现所谓“制度外”收入，主要是由政府部门的非政策性收费、摊派、集资形成，在性质上也不属于预算外的财政性收入，从而进一步扩大了财政费预算资金的范围和规模。,预算外收入 & 制度外收入,三、财政收入的原则,1、发展经济，扩大财政收入来
8、源原则； 2、兼顾国家、企业和个人三者利益关系原则； 3、规范政府间收入分配关系原则。,财政收入活动规模的衡量指标 财政收入的结构分析 影响财政收入的规模因素,第二节 财政收入规模与结构,一、衡量财政活动规模的指标,一、衡量财政活动规模的指标,1、绝对数指标包括： 中央和地方财政总收入 中央本级财政收入 地方本级财政收入 中央对地方的税收返还收入 地方上解中央收入 税收收入具体反映财政收入的数量、结构、形式和来源。适用于财政收入计划指标的确定、完成情况的考核及财政收入规模变化的纵向比较，适用于静态和个量分析。,一、衡量财政活动规模的指标,2、相对数指标包括： 财政集中率：反映政府对一定时期内新
9、创造的社会产品价值总量的集中程度。FR根据反映对象和分析目的的不同，可运用不同的指标口径，如中央政府财政收入、各级政府财政总收入、预算内财政收入、预算内和预算外财政总收入等。 适用于衡量财政收入水平、财政收入的动态变化及对财政收入规模进行纵横向比较分析，适用于动态和总体分析。,（二）我国财政收入规模总体分析,我国财政收入增速和GDP增速变化趋势示意图,我国财政收入增长和占GDP比重变化趋势示意图,1.从预算内财政收支来看 财政收入增速慢于GDP增速，跟不上财政支出增长，财政赤字和债务规模被迫加大 2.从财政与各部门关系来看 财政收入难以满足公共投入需要，预算外资金及制度外资金迅速膨胀，国家预算
10、的统一性被肢解，部门代替了财政的配置资源职能 3.从中央与地方财政关系来看 长期的财政包干使得财政收入增量向地方倾斜，中央财力削弱，调控乏力 4.从财政与银行关系来看 财政收入拮据同时，居民储蓄剧增致使银行信贷资金充裕，另一方面,企业资金缺口由银行发放无约束的贷款来满足，引发通货膨胀。当时国民经济快速增长源于货币政策。,1978-1995年间财政形势的特点：,特点：绝对规模上升，相对规模先降后升。 从计划经济向市场经济转轨，财政收入占GDP比重的下降是正常且必要的，但随后的下降幅度过大，财政收入规模下降失控，后果非常严重： （1）财政赤字不断扩大，导致财政大量借债，使财政运行面临很大的债务风险
11、； （2）由于收入不足，不能满足政府开支的正常需要，导致政府部门收费膨胀和分配秩序紊乱。 鉴于此，中央在1993年提出要振兴财政，首先就是要提高财政收入占GDP的比重。,我国财政收入（预算内）增长趋势分析,（一）财政收入的结构来源 （二）财政收入的产业结构 （三）财政收入的地区结构,二、财政收入的结构分析,我国财政收入构成示意图,财政收入,中央政府性基金收入,预算外资金收入,制度外收入,税收,收费,预算内,预算外,政府收入,（2011.1.1）,2011年1月1日起，政府性基金属于政府非税收入，全额纳入财政预算，实行“收支两条线”管理。,九五后期财政支出增长的来源（单位：亿元，%）,一是税收为
12、主的财政收入大幅增长，二是增发国债的财政赤字的增加。 背后是源于1994年实行工商税制改革和分税制改革；1998年实行积极的财政政策。,我国收费占财政收入的比重,自1994年分税制改革后，我国财政收入就一直保持高速增长，以最近两年为例，2007年全国财政收入51321.78亿元，增长32.4%；2008年，财政收入6.13万亿元，增长19.5%。均超过了GDP增长。即使在今年经济由于受金融危机的影响而处于不景气的情况下，全国财政收入除了前4个月财政收入增长同比为负外，其他月份也依然保持同比增长其中，8月同比增长36.1%，9月同比增长33%，10月同比增长28.4%。,分税制改革后我国财政收入
13、情况,在本轮经济危机中，我国财政收支一直处于紧张的局面，而这种局面目前正在得到改变。 据财政部发布的最新统计数据显示，四季度首月全国财政收入继续保持高增长态势，2009年10月份全国财政收入6844.93亿元，同比增长28.4%。前10个月累计，全国财政收入58363.8亿元，收支相抵，当前财政尚有盈余8477.76亿元。再加上赤字预算9500亿，可以说今年财政已经有了近1.8万亿人民币可用于支出。 在经济处于非繁荣时期的情况下，我国财政收入为何会出人意料节节攀高呢？,经济危机对我国财政收入影响,2010年中央公共财政收入构成,资料来源：财政部网站关于2010年中央决算的报告 ,2010年中央
14、公共财政收入构成（非税收入）,资料来源：财政部网站关于2010年中央决算的报告 ,纳入一般预算管理的非税收入包括专项收入、行政事业性收费收入、罚没收入、国有资源有偿使用收入等。 2010年全国非税收入9890.72亿元，比2009年增长9.9%，占全国公共财政收入的11.9%，比2009年下降1.2个百分点。近几年除推进资源税改革外，我国基本没有出台新的增税措施，而且为应对国际金融危机实行了大规模结构性减税。2010年财政收入继续保持较快增长，反映了我国经济增长质量、企业效益以及收入征管水平进一步提高。2011年8月，非税收入9406.2亿元，同比增长51.8%，主要是按有关规定将原预算外资金
15、纳入预算管理。,从宏观经济增长的三驾马车来看： 投资依然是重头戏，2009年1-10月城镇固定资产投资增长33.1%，持续的高投资既有利保证了经济的稳定，也促使了我国经济进一步复苏； 消费表现也十分抢眼， 2009年10月份我国社会消费品零售总额同比增长16.2%。如果除去物价因素显然是更高，虽然目前的消费包括了政府的购买，但还是说明了我国内需对经济增长拉动作用是举足轻重的； 进出口贸易随着国际经济形势的好转加快回升，10月份我国外贸进出口总值1975.4亿美元，同比下降10.7%；月度出口值连续第4个月超千亿美元。,经济回稳有利财政收入,在2009年10月财政收入的主要收入项目中，消费的增长
16、正在成为保证税收增长的一个重要因素： 国内消费税同比增长83.8%(剔除成品油税费改革和卷烟消费税政策调整的增收因素后，实际增长7%)。 同样实现增长的还有营业税、企业所得税、个人所得税等等，其中，企业所得税累计同比增长2.4%，全年首次实现转负为正。 同时，企业效益的最重要税种增值税1-10月同比下降1.5%，降幅有所减小。,消费的增长正在成为保证税收增长的一个重要因素,首先，各地依赖“土地财政”增长的模式没有得到有效结构调整。土地财政仍是地方政府财政收入的重要来源。据中原地产研究中心的一份报告显示：京、沪、津、渝四个直辖市前三季度土地出让金远远超过2007年全年的总额。在2009年前10个
17、月，杭州卖地收益累计已达484亿元，相当于2008年杭州910亿元财政总收入的50%。 其次，非税收收入的增长依然是财政收入的亮点。由于受宏观经济状况以及增值税转型、烟草税调整、燃油费改税等因素的影响，我国税收收入明显减弱，从2011年前8个月的数据来看，税收收入64880.09亿元，同比增长28.3%；非税收入9406.2亿元，同比增长51.8%。非税收收入具有不稳定性，能否持续保持增长充满变数。 最后，税收的增长得益于征管的加强。中央财政虽然实施了增值税转型等一系列结构性减税政策，减轻了大多数企业的税务负担。但汇算清缴政策和税收征管力度也在得到加强，对企业实际税负有一定影响。而不少省市为了
18、应对可能出现的财政支出窘境，对所有企业的财务查账3年（2006至2008），加强对原有税源企业的监管。,财政收入增长结构有隐忧,世界各类国家税收收入与非税收入比例的比较,（二）财政收入的产业结构,农业,工业,农业税,工农业产品价格剪刀差,直接来自农业的收入,间接来自农业的收入,第三产业,我国财政收入绝大部分直接来自工业，因此，工业对财政收入的状况起决定性作用。,商业、交通运输等服务行业是联结生产与消费的桥梁。第三产业是工农业生产发展的重要环节，它是我国财政收入的最重要的潜在来源。,财政收入部门构成(),资料来源：中国财政年鉴(1996),课后作业，请同学们搜集1996以后的数据。,2006年数
19、据,（三）财政收入的地区结构,中央财政建立均衡性转移支付机制 缩小地区财力差距,财政部日前研究制定2011年中央对地方均衡性转移支付办法，规范对财政较为困难的县（市、区）实行均衡性转移支付的管理办法。 均衡性转移支付的总体目标是扭转地区间财力差距扩大的趋势，逐步实现基本公共服务均等化，推动科学发展，促进社会和谐。 均衡性转移支付不规定具体用途，由接受补助的省政府根据本地区实际情况统筹安排。 均衡性转移支付的构成包括，按照国务院关于印发所得税收入分享改革方案的通知规定，预计当年中央财政因所得税收入分享改革增加的收入；中央财政另外安排的预算资金；清算上年的均衡性转移支付余额。 均衡性转移支付资金的
20、分配遵循公平公正、公开透明、适度激励的原则。 均衡性转移支付资金分配办法： 某地区均衡性转移支付=(该地区标准财政支出-该地区标准财政收入)该地区转移支付系数+增幅控制调整+奖励资金 凡标准财政收入大于或等于标准财政支出的地区，不纳入均衡性转移支付分配范围。,三、影响财政收入规模的因素,（一）经济发展水平和生产技术水平 （二）分配政策和分配制度（三）价格对财政收入的影响,1.总体价格（通货膨胀率） 2.现行税收体制 3.产品比价关系,1.分权式 2.集权式,1.计划经济 2.1979年后，三大措施 3.1994年后，税制改革 4.体制外收入膨胀,三、影响财政收入规模的因素,（一）经济发展水平和
21、生产技术水平 在正常情况下，经济发展水平与财政收入规模呈正相关，生产技术水平也会通过影响经济、利润水平等对财政收入规模产生影响。 （二）分配政策和制度 在经济总量一定的情况下，财政收入规模与政府的分配政策和制度密切相关。我国分配政策和制度经历了三个阶段： 1978年以前：先扣除、后分配，低工资、低收入 19791991年：放权让利，分配向企业、个人倾斜 1992年后：分配制度结构发生明显变化 以税收收入形式参与分配 实行分税制规范中央与地方的财政收入分配关系 预算外收入范围逐步调整,三、影响财政收入规模的因素,（三）价格因素 1、物价总水平上升对财政收入的影响 （1）物价总水平上升影响财政收入
22、的购买能力 （2）价格再分配对财政收入的影响 通货膨胀税 从税收制度看 累进税制：对财政有利，随着名义收入的提高，适用税率会提高，出现档次爬升效应，财政收入增长率会高于物价上升率，财政收入实际是增长的。 比例税制：对财政收入没有影响，财政收入增长率等于物价上升率。 定额税制：对财政不利，财政收入增长率必然低于物价上升率。,三、影响财政收入规模的因素,（三）价格因素 2、产品比价关系变化对财政收入的影响 （1）产品比价变化会导致GDP在不同经济主体之间再分配 （2）不同经济主体向财政上交的税利比例是不同的此外，受战争、灾害等特殊因素、管理水平等因素影响，国家必须动员各种财力以稳固政权或维护国家利
23、益，财政收入规模会急剧扩大。,一、非税收入的定义 二、非税收入的分类 三、非税收入的国际比较,第三节 非税收收入,（一）非税收入的概念 （二）非税收入的内容 （三）非税收入与税收收入的区别,一、非税收入的定义,（一）非税收入的概念,广义地说，非税收入是政府通过合法程序获得的除税收以外的一切收入。 2004年7月,财政部发布了关于加强政府非税收入管理的通知，明确了政府非税收入管理范围：除税收以外,由各级政府、国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体及其他组织依法利用政府权力、政府信誉、国家资源、国有资产或提供特定公共服务、准公共服务取得并用于满足社会公共需要或准公共需要的财政资金,是政府财政收
24、入的重要组成部分,是政府参与国民收入分配和再分配的一种形式。,（二）非税收入的内容,行政事业性收费 政府性基金 国有资源有偿使用收入 国有资产有偿使用收入 国有资本经营收益 彩票共益金 罚没收入 主管部门集中收入 以政府名义接受的捐赠收入 政府财政资金产生的利息收入 但社会保障金、住房公积金不纳入政府非税收入的管理范围,行政事业性收费是指国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体及其他组织根据法律、行政法规、地方性法规等有关规定，依照规定程序批准，在向公民、法人提供特定服务的过程中，按照成本补偿和非盈利原则向特定服务对象收取的费用。 政府性基金是指各级政府及其所属部门根据法律、行政法规和中共中
25、央、国务院有关文件规定，为支持某项公共事业发展，向公民、法人和其他组织无偿征收的具有专项用途的财政资金。征收政府性基金必须按照国务院规定统一报财政部审批，重要的政府性基金项目由财政部报国务院审批。2010年全国政府性基金收入决算表,（二）非税收入的内容,国有资源有偿使用收入，包括土地出让金收入，新增建设用地土地有偿使用费，海域使用金，探矿权和采矿权使用费及价款收入，场地和矿区使用费收入，出租汽车经营权、公共交通线路经营权、汽车号牌使用权等有偿出让取得的收入，政府举办的广播电视机构占用国家无线电频率资源取得的广告收入，以及利用其他国有资源取得的收入。 国有资产有偿使用收入，包括国家机关、事业单位
26、、代行政府职能的社会团体以及其他组织的固定资产和无形资产出租、出售、出让、转让等取得的收入，世界文化遗产保护范围内实行特许经营项目的有偿出让收入和世界文化遗产的门票收入，利用政府投资建设的城市道路和公共场地设置停车泊位取得的收入，以及利用其他国有资产取得的收入。,（二）非税收入的内容,国有资本经营收益是指国有资本分享的企业税后利润，国有股股利、红利、股息，企业国有产权(股权)出售、拍卖、转让收益和依法由国有资本享有的其他收益。 彩票公益金是政府为支持社会公益事业发展，通过发行彩票筹集的专项财政资金。 主管部门集中收入主要指国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体及其他组织经批准集中所属事业单
27、位收入。 以政府名义接受的捐赠收入，是指以各级政府、国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体以及其他组织名义接受的非定向捐赠货币收入。 政府财政资金产生的利息收入是指税收和非税收入存款，按照中国人民银行规定计息，产生的利息收入，统一纳入政府非税收入管理范围。,（二）非税收入的内容,1、征收主体不同。税收是以国家为主体，凭借政治权力，强制、无偿、固定地参与社会产品分配和再分配的一种形式，由税务机关负责征收。而非税收入是以各级政府为主体，由财政部门负责收取或委托部门单位代收。 2、使用方向不同。税收主要是政府为满足社会纯公共需要，筹集一般公共产品和服务所需资金而设立的。非税收入是政府在管理社会经
28、济活动中，为了满足社会准公共需要，提供特定公共产品和服务而设立的。,（三）非税收入与税收的主要区别,3、形式特征不同。税收具有强制性、无偿性和固定性特征。非税收入的征收也具有强制性，同时在一定程度上体现了自愿和有偿;其有偿性决定了收费收入主要用于为缴费人提供特定公共产品和服务;同时非税收入一般都明确征收期限，且征收标准与提供的准公共产品和服务直接相关，适时调整。 4、立法层次不同。税收一般以法律、法规为依据。税收立法权集中在中央，必须经全国人民代表大会及其常务委员会或国务院批准设立，政府非税收入审批权集中在中央和省两级。 5、资金管理方式不同。税收收入全部上缴国库，纳入财政预算管理，是政府财政
29、收入的主体。非税收入上缴国库或财政专户，纳入财政综合预算管理，是政府财政收入的组成部分。,（三）非税收入与税收的主要区别,（一）我国非税收入的分类 （二）国际组织关于非税收入的分类,二、非税收入的分类（自学）,（一）一般发达国家政府收入结构概况 （二）我国非税收入概况,三、非税收入的国际比较（自学）,物价总水平上升对财政收入的影响,实际财政收入=名义财政收入/GDP平减价格指数 GDP平减价格指数=名义GDP实际GDP 其中，名义GDP按当年价格计算，实际GDP按不变价格计算。 我们选取某一年（1996）的物价水平作为基准，如果以96年的物价水平计算2001年的GDP为6万亿美元，而以2001
30、年当年实际的物价水平来计算GDP为9万亿美元，那么平减指数为9/6=1.5,说明96年到2001年平均物价水平上涨了约50%。如果以基年（96年）的物价水平作为基准（100），那么2001年GDP的平减指数就变为150了。,“通货膨胀税”指的是社会公众由于通货膨胀而造成的这部分资本损失。 财政赤字财政性货币发行物价上涨、货币贬值公众货币收入损失 公共损失的财富实际上被财政用来弥补财政赤字。 物价上升是由信用膨胀引起的，财政收入会贬值，对财政不利，财政和社会公众同为受害者。通胀税被金融部门的得到了。,公债，又称政府债券，是政府以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关
31、系。 政府债券分为中央政府债券（又叫国家公债券，简称国债）和地方政府债券。,第四节 公债收入,关于国债,据记载，我国的国债发行始于清政府。新中国成立后，我国发行过“人民胜利折实公债”和“国家经济建设公债”。但此后20多年，我国“既无内债，又无外债”的观念占据主导，国债市场发展基本停滞。 从1982年起，政府开始在国际资本市场发行债券。期初，有种“摊派国债”的意味，老百姓是被迫买国债；但是随着居民收入增加，投资意识增强，且由于国债的风险比股票小，利率比银行存款高，利息不用缴纳个人所得税，因此国债逐渐成为人们规避风险、安全投资的“抢手货”。,财政学(第6版） 陈共 主编,（一）公债的特点 1、自愿
32、性 2、有偿性 3、灵活性 （二）公债的功能 1、弥补财政赤字 2、筹集建设资金 3、调控宏观经济 4、公开市场操作业务,一、公债的特点和功能,财政发行国债不同于银行吸收储蓄,公债的功能,（1）弥补财政赤字 发行国债筹资仅是社会资金使用权的暂时转移，在正常情况下，一般不会招致无度的通货膨胀，同时还可迅速、灵活和有效地弥补财政赤字，所以举借国债是当今世界各国政府作为弥补财政赤字的一种最基本也是最通用的方式。 （2）筹集建设资金 基础设施建设、重点建设项目以及城市公用设施建设。 （3）调控宏观经济 中央银行作为国家货币政策的制定与实施部门,主要依靠存款准备金、公开市场业务、再贴现和利率等政策工具进
33、行宏观经济调控。,公债的功能,（4）公开市场业务 公开市场业务就是中央银行通过在证券市场上买卖国债等有价证券或发行央行票据,从而调节货币的供应量,实现间接宏观调控的重要手段。在经济过热、需要减少货币供应量时,中央银行卖出债券或发行央行票据收回金融机构或公众持有的一部分货币,从而控制经济的过热运行；当经济萧条需要增加货币供应量时,中央银行便买入债券,增加货币的投放。,（一）以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。 （二）以偿还期限为标准，分为短期公债、中期公债、长期公债等。 （三）以债券的流动性为标准，分为可转让公债和不可转让债。 （四）按使用用途不同，分为赤字国债、建设国债和特种国债。,二、
34、公债的分类,内债：是指在国内发行的国债，其债权人多为本国公民、法人或其他组织，还本付息均以本国货币支付。 外债：政府在国外发行、以外币还本付息的的公债。 一般不包括个人或私商向外商所借的债款。 按照我国国家外汇管理局的规定，中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。 我国实施外债登记和管理的部门是国家外汇管理局及其分支局。,内债和外债,一国对外举债的作用：,筹措资金，用于投资，以促进本国的经济增长，或用于弥补财政赤字。在经济开放条件下， 一国的总投资=国内储
35、蓄+国内积累+利用外来资金 弥补暂时的外汇短缺。当一国出现国际收支不平衡，如出现经常项目逆差时，在不动用其储备的情况下，就可以利用外资来弥补，使其国际收支重新达到平衡。,中美外债的差异,美国有发达的金融市场,且美元是主要国际货币,因此美元国债不仅仅是美国金融机构和个人投资购买,还有众多的国际投资者参与,如欧洲、日本和中国等国的私人投资者或主权财富基金等。美国发行国债既是对内债务,也是对外债务。与其他国家外债不同的是,对美国来说,它的外债主要是美元债券,面对外债增加时,可以通过发新债偿旧债方式或通过赤字货币化来解决,不会像冰岛那样面临所谓的国家破产问题。由于美元是国际主导货币,其他国家持有大量的
36、美元资产,一旦财政赤字货币化,美国的债务负担就变成了世界的债务负担,由世界人民共同承担。 中国发行人民币债券,主要是国内投资者购买,不会导致外债上升。美国财政赤字的外在溢出效应较大,而中国财政赤字的外部效应较小。,短期国债期限一般在一年以内，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性，又称国库券。 中期国债的偿还期限为1，10）年，长期国债的期限在10年以上（含10年）。 中、长期国家债券是为了某种特定目的而发行财政、信贷资金不足的情况下，为弥补国库暂时性资金不足或某些重点工程建设需要而筹集资金所发行的。,短、中、长期公债,可转让公债和不可转让公债,可转让公债，也称上市公债，是
37、指可在证券交易场所自由买卖的公债。 发行期过后，可以在公开债券市场上自由流通交易的公债为可流通公债，其交易价格将随市场供求关系以及利率、物价等经济与非经济因素的影响而起伏波动，是金融市场上的重要交易对象。 不可转让公债，是指不能自由买卖的公债。这类公债一般期限较长，利率较高，多采取记名方式发行。 发行时规定不能进入市场流通，只能按规定时间兑付的公债为不可流通公债，这主要是基于满足特定购买者群体的投资需求及相关目的而发行的。,凭证式国债和记账式国债,凭证式国债：即有纸质凭证，需要到财政部委托的银行网点购买，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，到期原地兑取。又可分为记名式（可挂失，不能上市流通，不能
38、转让，可提前兑取）和不记名式（不挂失，可上市，在银行网点和交易所都可买卖）。 记账式国债：又称为无纸化国债，以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失，可上市交易。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。 电子式储蓄国债是指偏重储蓄性质的一种债券品种，是指财政部面向个人投资者发行的不可流通的记账式国债。,赤字国债、建设国债和特种国债,赤字国债，用于弥补财政赤字的国债。在实行复式预算制度的国家，纳入经常预算的国债属赤字国债。 建设国债，是指用于增加国家对经济领域投资的国债。在实行复式预算制度的国家，纳入资本（投资）预算的国债属建设国债。 特别
39、国债，是由国库券派生而来的，指为实施某种特殊政策在特定范围内或为特定用途而发行的国债。券面采取收款单式，可以记名，可以挂失，但不能流通。,中国发行特别国债三大作用,抑制货币流动性 缓解人民银行对冲压力 通过财政发行特别国债购买外汇，将有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。 促进财政政策和货币政策协调配合 改善宏观调控 与央行票据相比，财政发行特别国债冻结流动性更具有刚性。通过财政发行债券，可以分离央行对冲职能，有利于央行当前更好地执行“稳中适度从紧”的货币调控政策，有助于促进财政政策和货币政策的协调配合。当流动性偏多时，央行可卖出国债回笼货币，当流动性不足时，央行则可以买入国债投放货币。
40、 降低外汇储备规模 提高外汇经营收益水平,衡量财政赤字的标准是什么？,国际上衡量财政赤字有两条警戒线的标准： 第一条警戒线，财政赤字占GDP的比重不能超过3。如果超过了3，就会出现财政的风险。 第二条警戒线：是政府的财政赤字，不能超出财政总支出的15。政府的钱不够花时，可以去借债支出，但一国政府的财政赤字要是超出这个百分比，就比较危险了。,弥补财政赤字的办法有什么？,1.增加税收 2.向银行透支或借款 3.发行国债 比较分析三种方式，发行国债弥补财政赤字是最佳选择。 为什么？,所谓直接认购，是指中国人民银行动用其自身资本或信贷资金直接购买国债或者其他政府债券； 所谓包销，是指中国人民银行直接负
41、责国债和其他政府债券的销售，对于未能出售的国债和其他政府债券予以认购。这种直接认购、包销国债和其他政府债券的实质，是对财政的变相透支，是财政以国债和其他政府债券为抵押向中国人民银行借款。这部分借款是没有物资保证的，而且借款通过银行的货币扩张机制，成倍地扩张，将会导致通货膨胀的发生。,三、公债的负担和限度,（一）公债负担 公债的负担指公债的 发行和偿还所产生的经济负担。包括： 1、债权人负担：与公债的发行方式有关 2、债务人（政府）负担：与公债收入的使用方向有关 3、纳税人负担：与公债收入的使用效益有关（公债是一种延期的税收） 4、代际负担：与公债的使用方向有关,三、公债的负担和限度,（二）公债
42、限度 指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。 1、衡量国债绝对规模的指标主要有： 一是历年累积债务的规模，即国债余额； 二是当年发行的国债总额； 三是当年到期还本付息的债务总额。 对国债总规模的控制是防止债务危机的重要环节，而控制当年发行额和到期需偿还额往往更重要。 2009年，我国实际发行国债额高达1.7亿，年末余额约6万亿。,1990-2008我国国债发行额、兑付额和期末余额,三、公债的负担和限度,2、衡量国债相对规模的指标主要有： 国债负担率，国债余额比年度GDP。 这一指标着眼于国债存量，反映了整个国民经济对国债的承受能力。国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%。
43、国债依存度，本年度国债发行额比当年财政支出。 国际上认为25%是警戒线，但该指标不常用。 国债偿债率，指本年度到期国债还本付息额比当年财政收入。 国际公认这一指标的安全线是8%- 10% 。我国目前是20%。中国政府财政收入占GDP比重，特别是中央财政收入占GDP比例偏低，由此，国债偿债率连年高攀。,1.认购者的负担能力（国债的应债来源）： 国债负担率=国债余额/GDP （未清偿债务总额占比） 该指标反映政府债务存量的总规模，是衡量国债风险积累情况的基本指标。 国际标准：发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%（警戒线），世界上许多国家在2040%左右。 2007年到2009年，中国财政收
44、入比重分别为19.9%、19.5%和20.4%，而国债负担率约为23%。,影响国债规模的因素,2.政府偿债能力： （1）偿债率=本年度国债还本付息额/当年中央财政收入 可直接反映政府偿债能力。 国际上通常认为8-10%是国债偿债率的安全控制线，国际警戒线是22%。我国目前是20%。按偿债率，我国急需发行国债风险较大。,影响国债规模的因素,（2）债务依存度=本年度国债发行额/当年中央财政支出中央财政依存度=中央政府债务收入/中央财政支出额 间接表示政府的偿债能力 国债依存度从流量上反映财政支出在对大程度上依赖于债务收入。政府举债过多，债务依存度高，表明财政债务负担重，有可能给财政未来发展带来巨大
45、压力。 国际上对国债依存度有一个模糊的经验性的安全控制线，1520%，一般认为认为25%是警戒线；中央财政则为2530%。,影响国债规模的因素,我国债务依存度情况,近年来，我国债务依存度高达80%，已超过安全范围，存在的风险不言而喻。,我国的债务依存度分析,至今为止我国国债的发行只限于中央政府，地方政府是不能发行地方公债的。这样，在我国目前环境下，国债依存度这一经济指标对中央财政才有意义。近年来，我国国债依存度提高速度非常之快，以中央财政支出计，1998年国债依存度为71.12，而90年代中期西方发达国家国债依存度平均为12，远远低于我国。中央债务依存度偏高是不争的事实，财政支出过分依赖债务收
46、入，不仅在还本付息时，给财政带来越来越大的压力，而且万一经济和社会环境发生变化使国债的发行难以顺利实现，会使必要财政支出无法保证，国债的财政风险可能转化为政治风险。,物价变动对债券投资的影响,一般而言，商品市场价格走势与债券市场价格走势呈现反向的运动：债权人将在物价上升中遭受损失与债务人减轻了债务是一种负相关的效应。 随着物价的启动加速，投资人会对利率将会上升产生预期，债券的价格随之下跌，债券市场的投资吸引力减弱。 相对债券市场而言，利率对股市的影响是间接的而且并非是唯一的，商品市场由于经济的增长与通货膨胀初期造成上市公司因为价格上涨因素导致利润增加而使业绩增长，促进了企业家追加投资，股票收益率呈现明显增长，市盈率低的股票更为投资人所追捧，从而促使了股价上扬。,（1）设立偿债资金 （2）依靠年度财政盈余支付 （3）预算列支 （4）举借新债,（三）偿债资金来源,1981年以来，多次实行强制摊派的发行方式。 特点：认购期短；发行条件固定；发行机构不限财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行等均可。 1996年以后，公募拍卖：上市国债（记账式国债）承购包销：储蓄国债（凭证式国债）直接销售：定向国债 特种定向国债，专门针对社会养老保险金及待业基金发行的国债，用以保障社会福利仅仅的报纸增值，其利率是固定的，且永不上市流通。,四、我国国债的发展,
