1、油价上调业绩却下滑 分红被指吃里扒外2012 年 08 月 25 日查看该股行情|最新资讯|资金流向|中国石油六维诊断|进入中国石油微博相关股票： 中国石化(6.02 -0.82%)紫江企业(3.54 -1.39%)长园集团(6.09 -2.72%) 中海油服(16.17 -4.04%)长春燃气(7.06 -1.67%)泰山石油(5.18 -3.90%)相关板块： 石油 -0.650%CDM 项目 -0.812%融资融券 +0.097%中石油仍被机构力捧“增持”分红“吃里扒外”、 A 股抽水机这些名号都直指“两桶油”中的中国石油(601857)。近日，中国石油披露了今年上半年业绩，与市场预计相
2、距甚远的是，在成品油价格预期高涨之时，中国石油的净利润却出现下滑。然而，根据投资快报记者对中国石油上市以来的业绩表现，再结合成品油价格历年的调整情况得到的统计，中石油的利润与成品油价格并不是水涨船高，反而是出现极不对称的关系。而在半年报披露之后，部分 H 股研究机构给予中国石油“增持”的评级。油价上调业绩下滑中国石油半年报显示，上半年净利润较上年同期下降约6%，因国内经济放缓导致炼油业务持续亏损且石油和石化产品需求走软，进而完全抵消了售价提高的提振作用。中国石油公布，截至 6 月 30 日的六个月，该公司实现净利润620.2 亿元，低于上年同期的 660.1 亿元。上半年收入较上年同期的 9,
3、523 亿元增长约 10%，至 1.05 万亿元。按照报表，上半年中国石油日均收入超过 58 亿，日均实现的净利润为 3.4 亿元。根据中国石油的半年报，炼油业务经营亏损从上年同期的 233.6 亿元小幅收窄至 233.1 亿元，主要原因是需求下降减轻了成品油价格调控所带来的压力。实际上，从成品油调价的情况来看，成品油调价不一定与中国石油的业绩成正比。根据发改委调整成品油的历史记录，以 2009 年为例，发改委曾经在当年 7 次调整成品油价格，其中有 5 次都是上调价格。在 2009 年，成品油提价幅度最高的一次是在 6 月份，汽、柴油价格每吨均上调 600元。另外，在 2009 年 11 月
4、，发改委也上调了成品油的价格，汽、柴油价格每吨均上调 480 元。不过，与成品油价格的上涨势头相反，2009 年，中国石油的业绩却出现小幅度的下滑。2009 年年报显示，中国石油当年实现 1031 亿元的净利润，但该指标却同比减少 9.35%。然而，同样是在 2009 年，“两桶油”的业绩却出现了冰火两重天的现象。中国石化(600028)如期披露了 2009 年年报，业绩报表显示，当年公司实现净利润 612.90 亿元，同比增长 115.5%。对于中石油业绩与成品油价格不相称的表现，有分析师把原因归咎为主营业务的区别。从 2009 年“两桶油”的业绩来对比来看，中国石化的业绩符合预期，中国石油
5、的业绩低于预期。究其原因，中国石化炼油和化工板块占主营业务比重较大，受益于去年原油价格下跌以及国内实行新的成品油价格机制，因此业绩大幅增长；同样中国石油的业绩下滑也是由于原油价格的下跌，因为中国石油原油勘探占业务比重较大。分红“吃里扒外” 员工工资增加“问君能有几多愁，恰似高位满仓中石油”，这句话道出了多少持有中国石油股东的心声。自中国石油上市以来，这只抽水机成为 A 股股民抹不去的伤。在经历了上市之初的疯狂炒作之后，中国石油便开始价值回归之路。2007 年中国石油上市首日冲高到 48 元之后，股价便一路下探。今年 7 月份，中国石油更是创出了上市以来的新低，7 月 12 日，中国石油在盘中一
6、度跌至 8.75 元，也是自该股上市以来的历史低价。这边厢股价跌跌不休，那边厢分红回流到大股东身上。据中国石油披露，2008 年、2009 年、2010 年三年间，公司用于分红的金额分别为 514.9 亿元、465.2 亿元以及 629.9亿元，共计达到 1610 亿元。因为国企和政府投资者是公司大股东，占据了总股本的 98%以上，其它股东三年加起来获得的分红总数不超过 30 亿元。从此可以推断，国企和政府投资者是中石油红利的最大分享者，海外投资者次之。换句话说，A 股股民、中石油的国内消费者、国内纳税人成了冤大头，默默地奉献。受益的，还有中国石油的员工。中国石油在业绩下滑的同时，员工费用却增
7、加了一成多。半年报显示，今年上半年，中国石油员工费用为 496.12 亿元，比 2011 年上半年的 450.54 亿元增长 10.1%，剔除公司经营规模扩大和社会保险费用增长等因素，比上年同期增长 2.8%。对此，中国石油解释称，主要是由于 2011 年末根据国内消费者物价指数增长，调整了一线员工工资水平。机构给予“增持”评级就在市场反应如此冷淡之际，安信国际对中国石油 H 股的评级却让投资者大跌眼镜。该份研报指出，预计随着三季度原油价格的反弹，中国石油三季度的业绩将环比出现好转，但是四季度或将随着国际油价的下行而出现业绩再下滑的较大风险。而国内天然气的市场化价改迟迟未能全国启动，公司进口天然气的亏损局面仍将持续。“考虑到公司下半年天然气业绩会将继续大幅亏损，而化工板块的盈利又难以恢复，我们下调了公司2012、2013、2104 年的 EPS 预测分别至 0.65 元、0.66 元、0.7 元；我们建议按照 2012 年 15 倍 PE 估值，6 个月目标价 11.89 元，给予增持投资评级。”按照安信国际的计算方法，以及中国石油股份(H 股，00857)昨日 9.65 元的收盘价来计算，该股在年内需要上涨23%，才能达成 11.89 元的目标价
