1、财务管理课内实践筹资李四维2011140137 国际商务一班第一部分一、债权融资具体方式：债权融资可以分为两类：贷款、租赁。年限少于一年的贷款为短期贷款，年限高于一年的贷款为长期贷款。租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式，可能拥有在期末的购买期权。特点： 就债务融资而言，制定合适的风险策略是一个企业发债能否成功的重要因素，这一策略主要包括企业债券决策时将考虑何种经济及风险因素等。 根据深交所 2003 年的统计调查显示，从经济因素看，已发债企业在进行债券融资决策时主要考虑的经济因素，首要考虑的是“相对于银行贷款而言债券融资成本低” ，其次是“银行贷款受期限和额度的限制” ，再次则是“企业有足
2、够的预期现金流” ，最后才是“不愿意股权被进一步稀释”等。但是，公司债券加快发展以后，由于债务融资的便利性大大提高，一些建设周期较短、风险较低的投资项目完全可以通过债券市场融资来完成；而股票市场将主要面向一些周期较长、风险较高的投资项目。另一方面，股权分置改革之后，股东比以前更加珍惜自身的股份数量和价值，在融资方式选择上，将更加慎重，如果债券市场融资能够更加方便快捷，相信应当能够吸引一部分企业选择债券融资。此外，债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本只能扣除筹集费用，股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。优缺点：优点1、与股权融资相比，债权融资成本较低、融资的速度也较
3、快，并且方式也较为隐蔽。2、债权融资有利于保证控制权，并能发挥财务杠杆作用。3、租赁优点在于企业可以不需要为购买运输工具进行融资，因为融资的成本是比较高的。此外，租赁很有可能使企业享有更多的税收优惠。最后，租赁可以增加企业的资本回报率，因为它减少了总资本。缺点1、债权融资缺点是当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业的经营风险。2、债权融资限制条件多，筹资额有限。3、租赁不足之处在于企业使用租赁资产的权利是有限的，因为资产的所有权不是企业的。二、股权融资具体方式：股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的
4、资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类，公开市场发售和私募发售。所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，例如我国对公司上市除了要求连续3 年赢利之外，还要企业有 5000 万的资产规模，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛，私募成为民营中小企业进行股权融资的
5、主要方式。特点：1、长期性。股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。2、不可逆性。企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。3、无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。优缺点：优点 当企业需要的资金量比较大时（比如并购） ，股权融资就占很大优势，因为不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利的时候支付给股东股利。 缺点 股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。第二部分研究公司名称：万科企业股份有限公司融资的具体方式：万科是中国资本市场第一批上市公司之一，在企业发展战略中，
6、充分利用资本市场资金、信息和制度创新等资源优势来发展企业， 其中光是直接融资，万科在短时间内就获得了一般企业内生积累几年甚至十几年的巨额资金，使得自身跨越式发展。万科充分利用股权直接融资来发展产业，上市 18 年期间，万科使用了除权证以外的几乎所有可用的股权融资方式，具体来说，有 A 股 IPO、B 股发行、定向增发、公开增发、配股和可转换债券等方式。评价：万科很好地平衡了股权融资与股权稀释之间的矛盾，在上市的几年内，万科几乎每年都会利用送红股与资本公积转增的方式增加股本，且在初期的配股中，万科的大股东也积极参与配售，通过这样的方式，万科在不减少大股东的股权比例的前提下，尽快地做大总股本，这样
7、使得在以后的增发配股等再融资中，对原股东的股份稀释作用减小。举例说来，如果股本是 1 亿，大股东股份占比为 50%，增发 1 亿股，则大股东的股份比例会被稀释到 25%，但是如果股本通过送股或公积金转增的方式，由 1 亿变成 10 亿，大股东仍然占 50%，此时增发 1 亿股，则大股东的股权比例为 45.5%，对控股权的稀释影响很小。并且，万科的融资手段非常丰富，有良好的金融嗅觉。纵观万科在各个时期内，不同融资方式的运用，以及融资时机的拿捏，都非常好地契合了证券市场的运行节奏。最后，万科有着出色地经营业绩，自 1990 年至 2007 年底，公司的营业收入增长 162 倍，净资产增长 659 倍，净利润增长 302 倍，总股本增长 268 倍，因此其复权股价增长近 100倍，最高股价增长 200 倍，而这等经营业绩是企业资本运作的根本。
