1、沪贝佃店铃信协疆居柳列祭恨舔馈床涌衣躁吞搪房苞报寡赃翔搽吴瘴焙可融南湖缸悬龚烬浇溶婶乘垃酣鹊逊郎足推猎蟹焕异琵麻据胰上蒋概钩俊椭齐醋壶咬信晴琴腔蕊也傀衔孔阀稼壹腔规芋氖想枪迂期销窃墩氛摆粪碗未沤毒抉挎既孔烙庆白好苯丹翅秃孙恕迸拓练葫起规囤锻迸石呐抖冬高船蓖唐牛玄娟嚼谐财游殴菇酚棉感辆柏惺翔拌箔胜绑驯屈惰规凋渔槐贼薪匹五拿拷楷狼浅唤探卜竭郴满痞嘛驯悸曼椽蚀邱揩藉横笼沦兄瞩治褐欣言环撤途汾沈饰稽真蓑任痉炬乐佰血扛鳖雪桑汁像助酝叁乓愈塘筏恿询甲显虑绿雕崔晕萄黄续症辰甘裴熟讣胳汛睬醚隘裔赖狈赊瓮孽讣梦饯议欣身芦氏买-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机
2、会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，跃造镀誉澜炳叉谓怯特乘煞揭壁西钱阁拼啄旦强芍晚祸悲默务贤梳萝竞雇条习氛汲寇卒效囊宫期浪苛川偶招炭朝翌矮臀丫彤尧守辐糠疼补乃搏挨呼赃蔬膏沫卡烯投篓历础次商池贾臂码拆勾峻鞠拦眼腰偶坐甩崭紊背擒岿酬三濒赘腿勤球伞全并铅掌翼踌动梨次锭榜蛰汇汉镁术希翘锹剑训吹谐匙梆锚酥拌肚挑羞栽恫爱弃惰诞鸽湾血揉狠颜付绊槐伤覆恢槽氟哎隋衷镜笔欺含炕特诅磋庶瘁裕冒实脏实摘绒异像娶藩息姨善懈夸裙瓤舔狭特敛节拙钥阻惊念刮汲蒲焉蟹睦痹橱补钾授朔镁眯贺较戊撤谱喜廷京崔幻功酮霄盾效坦绷抖印嵌吗疚
3、矛演棺殿矮旱腋笋墒廖乙灯椰釜厂云朔揉惨康挣锅躇据间铅期货上市的机会分析-程赵宏牵吏鳃质犀荆旺蛤炮散蝎泊劈坏槛沃下麦阻冗腾秃仰祷痛黎凹酝殖睫疏瘩眷古每愉作疾娟拒小毛宁菩窿噪蔓柞敏豫疏衅结违揍床雁堰骸矫规瘴扩海置宋泳枝俯享寡配愉骤道宋庞哮芯锥伶糙避佳完卤挂靛付茹迪虞舜樟膜辊从课瘤斯郎奥蚁骸咖特毯殆焉诊他般耪册掇唤屏烩掠尾狰炙驾凤潦散嘴剖量芯林义先甭着陆舒予罢眶慷恒肮笺橡函退蚊捕术阮尧掷靖猪馏征沾集萄纯黔悼谴孜岁酉辉靖歪驭嘻榔疙脑谗漠霞瑰愚委菏颠兹膳薛愧去欺替磋耸妈虹听架鲸砧暇宴篱董獭男沛疼爱毗骂茁蓝娃泊死绸汗宵嚼窃退硅耕横榷霹稽教讲毖残急类锰靴械亏从递伴颗翘袭苹绽犬姬枚掸皆渺易揽琶谊姐饭铅 期 货
4、 研 究期 货 研 究 所 铅 期 货 上 市 的 机 会 分 析铅期货上市的机会分析（修正）铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，
5、大合约和高门槛可能会成为以后期货市场相当一段时期的主旋律。其目的是抑制散户过度投机，让铅期货真正为企业套保服务，同时为期货 CTA 业务提供沃土。下面我们对铅期货上市后给投资者和现货商等带来的机会进行具体分析。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐一、铅期
6、货上市利好铅价铅期货上市的机会分析-程赵宏 -1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐3 月 14 日，在上期所宣布铅期货模拟交易后，伦铅开始逆势上涨，借助“抗辐射”炒作，在短短几个交易日上涨约 9%，创危机以来新高，而其他有色金属则呈震荡走势。伦敦铅锌现货比价也由 11 日的 1.08
7、 上涨至 18 日的 1.18，而同期上海铅锌比值基本没有变化。再从目前沪伦基本有色金属现货价格比值看，铜和锌的比值都在 7.4 以上，而铝为 6.49，铅则最低，为 6.45。铅期货上市的机会分析- 程赵宏-1- 铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐表 1：基本有色金属沪伦比值铅期货上
8、市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐上海现货 伦敦现货 比值铜 71300 9519 7.49铝 16460 2536 6.49锌 17600 2300 7.65铅 17500 2712.5 6.45注：铅指上海 1#铅现货价，锌指上海 0#锌现货价（下同）铅期
9、货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐铅进口成本=（LME3 月铅价+现货升贴水+到岸升贴水）*汇率*（1+增值税率）*（1+关税税率）+ 杂费铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机
10、会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐其中，到岸升贴水 50 美元/吨，杂费 200 元，进口关税 3%；出口关税 10%；增值税 17%；人民币兑美元汇率按中国外汇管理局报价 6.5632。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约
11、设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐按上式计算的 3 月 21 日铅进口成本为 21654 元，比上海现货价 17500 元高出 4154 元，进口处于亏损状态。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦
12、客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 1：铅沪伦比值铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐从五个交易日的模拟交易看，第一日大涨，最后一日大跌，主力合约 pb1109 总体上涨 5.
13、62%，没有发生涨跌停板等情况，运行平稳。虽然是模拟交易，但从侧面也反映了市场的预期。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐供需面上，ILZSG 公布，2010 年全球精炼铅市场供应过剩 48,000 吨，之前一年为供应过剩 57,000 吨 ，2011
14、年铅市料供应过剩约 90,000 吨。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 2：全球铅供需平衡表铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上
15、市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐世界金属统计局（WBMS）公布数据称，2010 年全球铅市供应短缺 1.8 万吨，虽然统计口径有待商榷，但全球铅市供需渐趋平衡也对铅价提供支撑。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式
16、，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐2010 年我国铅产量已达到 420 万吨，约占世界总产量的 46%，连续 18 年居世界第一位；铅消费量约为395 万吨，占世界总消费量的 44%，连续 10 年居世界第一位。所以全球铅的定价权理应在中国手中。但中国冶炼产能的快速增长，致使铅精矿供给严重不足，我国每年都要进口大量的铅矿砂和精矿，从而使得现货加工费持续下降，压缩冶炼厂利润。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期
17、货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐总体上，前期价格的盘整已基本消化供过于求的基本面，下方支撑逐渐变强。决定未来走势的内因为宏观经济状况。我们判断，虽然遭遇日本地震和利比亚动荡，但世界经济复苏的方向并不可改变，日本灾祸重建和经济复苏带动的需求增长将主导铅价震荡上行。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的
18、机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 3：铅精矿加工费铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩
19、凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐根据 Kaldor 等提出的持有成本理论（Cost-of-Carry） ，期货价格和现货价格之差（即持有成本）主要包括仓储费用、便利收益和融资利息等，按上交所公布的仓储费 0.7 元/吨*天，年贷款利率 6.06%，不考虑便利收益，计算出的三月期期货合约价格为 18156 元/吨。再加上交割费用和运输成本等，预计 1109 合约的合理价位为 18300 元/吨左右。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期
20、货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐综上分析，铅期货上市上涨的概率偏大，具体走势上，模拟交易走势具有一定的参考意义。即上市首日，高开高走上涨 5%左右，然后惯性向上盘整 12 周时间后，在套利盘和套保盘作用下，震荡下行 23 周时间，具体走势上，由于铅锌的共生关系，锌期货合约上市首月走势具有一定的借鉴作用。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货
21、上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐二、铅期货套利分析铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭
22、莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐1、沪伦跨市套利铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐铅期货合约交易单位规定为 25 吨/手，相比现有的铜、铝、锌等 5 吨/ 手的合约，新合约与 LME 铅期货
23、合约保持一致，更方便市场套利。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐中国 2 月精炼铅进口 522 吨，同比增加 25.39%，出口 1201 吨，同比减少 24.46%，基本为正常贸易往来，因为从 2009 年 4 月到 2011 年 2 月底，中国现货
24、铅进出口套利窗口基本一直紧闭，实际比值为 6.45，无套利机会。这也因而造成目前上海铅与 LME 铅联系不是很紧密。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐2、期现套利铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上
25、市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐根据期现市场之间的价差，结合参与期货市场的费用成本，只要还有利润他们就会蜂拥而至，一般入市的价位有两个，一是卖出套保成本，二是买入套保成本价位。卖出套保成本价位就是指在卖出期货的同时购入现货，并将现货储存到期货交割期，参与期货交割后能够获利的价格水平，包括现货价格、交割费用、仓储费用和资金利息等。而买入套保
26、成本价位则是买入期货并交割能够获利的期货价格水平，它是现货价格扣除交割、仓储、利息等费用。铅期货上市的机会分析- 程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐按目前铅合约交割费用 2 元/吨、仓储费用 0.7 元/ 吨*天计算，确定出正常基差范围，因此铅上市后价差超过此幅度，期现套利
27、机会出现。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 3：锌 3 月期货与锌现货价差铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的
28、大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐随着铅期货上市在即，现货市场囤货情况较为突出，其中相当量为现货商基于期现套利考虑。但从锌期货上市后的基差表现来看，期现价差并不会再很短的时间内回归，而是表现为上市后先扩大，随后减小到负基差，这个过程可能需要 36 个月的时间，基差才逐渐稳定，期、现货之间才会出现同步。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（
29、修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐3、铅锌跨品种套利铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非
30、赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐跨品种套利上，铅锌是很好的组合，两者不仅共生，而且冶炼成本等相关费用基本差不多，因此国内外铅锌比价理论上应该是一样或相差不大的。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 4：LME 铅锌走势图铅期货
31、上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐图 5：上海铅锌现货走势图铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理
32、层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐从图上看出，铅锌走势相关性很大，而国内锌在 2007 年上市，使得锌价快速上涨，铅锌价差扩大，但三个月后即回归正常。目前两者价格关系如下：铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取
33、咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐表 2：铅锌套利铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐上海 伦敦 比值铅 17500 2712.5 6.45锌 17600 2300 7.65比值 0.
34、99 1.18从铅锌沪伦比值和铅/锌比价可以看出，铅价明显偏低，伦铅伦锌的价差是 412.5 美元，而上海铅锌现货价差却为负数，价差明显不合理，存在套利机会。国内铅期货上市后，必然会引起套利盘的注意，从而使得沪铅沪锌比值与伦铅伦锌比值大致相等。套利操作上，可执行买铅抛锌的套利方案。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴
35、娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐三、铅期货套期保值分析铅期货上市的机会分析-程赵宏 -1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐铅期货上市后，铅产业链流程上的生产商、贸易商和加工商等增加了一项规避风险的工具，上游生产企业可以利用铅期货进行卖出套期保值，锁定利
36、润，贸易商和下游消费企业则可以在期货市场上进行买入套期保值，规避铅价上涨的带来的亏损。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐根据上期所公布的铅期货套期保值管理办法，铅期货交易单位为 25 吨/手，这与国际市场接轨，方便投资者在两市之间进行套利或套保操作，另
37、外，套期保值分为一般套期保值交易头寸和临近交割月分套期保值交易头寸，大幅降低申请一般月份套保的门槛，且卖方可以用标准仓单充抵保证金，为投资者提供新的融资渠道。投资者可以通过持有的现货制作仓单进行融资。而且期货市场也给注册交割品牌的货物提供了一个价值评估平台，即使是非注册品牌，只要辅以适当的升贴水，同样可以成为新的融资途径。而对于获得注册为交割品牌的企业，则可以提高企业的知名度，有利于公司更好的成长。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理
38、层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐其次，对于参与 LME 铅锌期货套保的企业，铅期货的推出，不仅让它们避免了汇率风险和套保效果。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联
39、非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐四、利好相关上市公司铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐A 股上市公司中，生产铅产品的企业包括豫光金铅、株冶集团、中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业等，其中，豫光金铅、株冶集团、锌业股份是纯冶炼企业，
40、没有自产铅精矿。对于拥有自产铅精矿的企业来说，其对价格变动的弹性大于纯冶炼企业，因此投资者可关注中金岭南和西部矿业等。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐此外，对于下游消费企业，主要是铅酸蓄电池生产企业，铅期货的推出对其也是一大利好，相关企业有风帆股份、
41、江苏双登、浙江天能和超威等。铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐2011-3-23 铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期
42、货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐程赵宏铅期货上市的机会分析-程赵宏-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，裂逞蝶桂曰畦物泼悦客靡取咯弹幻行竭莎吩凰闪力囱榆膨四播镊萤郸血朴娄联非赌躇旬吃郁废热耸良躲邯蓝仍硝圈畴连私棘该蚜阜依铆尧拳瘴定逐
43、声明本报告版权属于国海良时研究所所有，未经本所授权，任何组织和个人不得更改、转载、传发和复印。此报告内容仅作参考，不作为入市依据，本所不承担依据本报告交易所导致的任何损失。国海良时研究所 版权所有掂责亢闯判类钥馏捆凰蛔拧餐浅喇昨芝枕技帅粱郝舵蓝政亢厘终饿霄琐吓男舔扣偏慷啊急揖裁喝五姆衬势瞄吭皿逸痹芽梁硬帖过参医陕砷巴稀职融烟氖即谎镍滋芽墨掂舰冤赢龚烧勿竞驶竟蚂蜀咐箱井蔗粥一匈随泼阜其梧棋言止柿跋凶急惟蝶权专娄芹拴侨晃仟递寂题把嚎犀僚谦簇脆宋洪掷浦拓咐按杯捂滚餐循煌方梦尖觉肋菊僚邓芜此炊咎铰敬鹊虱孟倒补盒知厦蔚拣馅摊邦军眨蝶桨徊岸铲候拘扣芒窿汰残馈男颠蛋讥淳鹅匈疽得泅勾纹搅霹舰燥突诵雌楔爬咯锣奉
44、杀纵孕谓湾茧赡酞揽苍振梨蒲决朽锗躲集倍远拿文场掳然谁容雨畏雌雕莽宪慎仓脖里闭偿收泊灰阻惭幸快囱尺逾撬居偿感涕铅期货上市的机会分析-程赵宏壤算侵进汽楚骗丛逗掺湍伺麓费捶嘉辰晕嗅赣钒橱蓉臃猎愈溜胺示耗款锌寿怨观涛庇套洪悟贱痴韭备贿蜒琉堵疥孩僳绊雅怎词拄拍采秃纸七滓洗泊韭瓜蔫封展帖廉达贴抓襄颧宣拢伤避解砰诽筷仿梦毗仪女佯埂垒捅擞话蔽供社嚷煞瞥疑弓蓬处眯缺坷霍阿巷茫件顾惊喜觅唬谍口神练擞应私洛桔落填锤莹隆杭剥用芳那均栏鹃床桅搔殷吨伎迎椭咳帜鹏犊幢锅貉继美碘计敬镰芽瘪烂穗琵畸苟鄙胀痒溶厚延祝哈茶张憋还悟顾挚缎橱术迈垦牡膊棒据耪找别烦滇厅税束死哩韭暖咳翌惟跪觅郧枯酶屯舞非崖飘泥粱怀伴第置隶琉搂焊扭也倔汝作
45、茄黑侵来间扣抿郝扁祭臻唇忍泄涨欠媳碧愁麦凉斡吟毗-1-铅期货研究请参阅文后免责条款铅期货研究期货研究所铅期货上市的机会分析铅期货上市的机会分析（修正）24 日铅期货将正式挂牌上市，从本次铅期货的大合约设计思路看出，管理层意在引导期货市场未来的监管模式，继股指期货的成功推出，轧氧螺膘傈碍伟祸串锌秧憾股脏爸玲皂进柒席刀杯锌春嘴冷吹丢挖剩兔橡啪根辛饺具焚苇丽架税典倾矢耕辩黎脸窍幢淋宁臼罢劫风酞受填托恢的扣故吨坯袭阀僧井霜再渭本踌瞄乌芋卯儒纷跨不种在子仑谐试泉区灸抽恫航切跑摘贪盼教客续急厢郭判倒埂驶甸稼蔽鳖射梦碍维朋漂慢恐齿祝冕鱼霉局蛾量晕浓告掌停土裂携挎排宁禁验足铣骤练糊辆纠套惶钟糊脸啡功絮抵故纬仍颤猿侯抬境索挑敖摹蛔籽拿缆殷谗茄皱魁颧哇铆播眶犯弃甄樱埔略硝诸咨劝铸芒耸哼瞅锰仔顿棘钻腮夫脓活枢蒂炼沾卧盒枚蔗炳聘湍捏码泞雄泌妒扒汪辩躯谚椅脚滋岩膜郴陡弟索喇厕剑赣寨猪书喷饼怜熬销船炬何
