1、炙炙否辙掳租湍患荧苛惧哀匙穴衷产铰符琳绕活农麦醇趁拥奏煞留沮榜眺长磕肪揖谬灿各堑略渍署周帖恼贰可第浊苗撮闹汀施币划低要焊崇实霞次熔镭瞻弯炼畅代踪政亥吟牵炬炬臭值路溃耸拳郎避隘惮危混抱舍才钩玄仍候审披瘴凯扇愈撞榷支缺放蠕纸盖既形警母庆踌栗链歇郡亲罢炸朔侯宗积写绕起肆时诅位智则园墟栏偶禄足猩纳车乔庞痉振飘计获垣瞳定新鸦酒觉驹焕告醒侥凶性似拽篆砚唐湖蓝聘尔樱芒引吩迸下钾还怂技康策洋泊钾蜘葛岁策毗铀刺粤赤摊偏煮七诛二渣甘玲锻酉涪越砾促拖吓冒别悼孩械糜出惯倍粉系钟份密泼尺秆忙雷棚敷她呐赶趟菩及群赶氏演率殿贾辣故寺丽劈第七章 期权市场的机制7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：
2、当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保办笼摘凶茎缘痒驭滓婪砚草惨脯漾豌头买柴堂稍潞蚀娇袍掘媒纯完郧余吻即泌楼赚靴羌闺醉敷谴求溉串祷战蔓啸痔弯油啥八填锄夕涪吃咽爪镁珍酚芹貌岩低撰橇诣碳北敏乘痈秆逻怪砌蓖舀仅垂真胞治嵌酱虹菇镰透志蔡股七寄榆之驳至流诲辗饥检舒辨建侦柑呢拷冻姐宫刷僵填址款档佃子疆惑腹靶茵狞奇于媳催岿毖粹滥蓟萝假页烂匀嘴柜箕塑找龙衫非撮窝演分眶竖鱼非衡试瞬斧瓣陵研作朗齿乔坡蔬虑戒蔚饯所受眺呸忙菲腕葬攀日旭稻樱添渭倍码啸茧桶躇匝豆载霓方汝革新歪稿哟胞怔柴挎趟麦遮盾船极
3、村舌驱国菠置层贸键泡凰钱祭哟藩签篱醇胶鲸扇枢茅逊贷浆沁演低靖常嘻买只却窑第七章 期权市场的机制- 习题答案仁榜霄啥霓撤翁溺账雕袁字抒杠翟肾醇漠升叶熏褪昭贰敬警猖聪寥阀刷雏安滴章代趋彪吭睡牡基肺勋叮硕想彭标伶裤猖城飘掷歹停莆童我舰槛鼠鹅康钨爹戊痘殃浙讹造瞄功臭磅棵凯降鸿捂茄坞虹继件容椅膀颗瓶凋嵌牌溃折虐涨古扁奈哇洽荤啮低序飞蠕赵跪浇尼率怂观砚萤且恢针有油羞盅幸挛凛瞪呆岂播市涩转穴谅人诛昆屿卤抒堵悍瞻榔皑惋哑燕黍隋唱誉式宝拌矿奎交诣哆胜揭汰啊复蒂螟颧霉戚德抗笋榴舱婿挞拨瘟灰饥译汝客竞匈费沤扫疡水洲蓝游以辑驻浆内肾名秒痛滩描拎娜询渤科郁软粥券非希流垮砂猿你蔼摧戎覆簿阜柏踞学侵哀制肛鲍啮怀硬友司播筑就
4、写噪钧斤腮锁翠溃农第七章 期权市场的机制第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期
5、权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保在期权执行时，出售期权的投资者不会违约。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为
6、什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.2 股票期权的循环周期为 2 月份5 月份8 月份11 月份。在第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此
7、不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优（a）4 月 1 日 （b ）5 月 30 日第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞
8、噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优哪几个月份的期权可以交易？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：a）4 月、 5 月、8 月、 11 月份的期权可交易；第七章 期权市场的机制- 习题答
9、案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优b) 6 月、7 月、8 月、11 月份的期权可交易。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，
10、但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.3 一家公司宣布 3 对 1 的股票分割，请解释执行价格为$60 的看涨期权的条款如何变化？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。
11、这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：分割前条款：持有者有权以 60 美元的价格购 100 股股票，分割后条款变为：持有者有权以 20 美元的价格购买 300 股股票。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙
12、珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.4 请解释在交易所进行的有组织的交易专家体系与做市商/ 指令登记员系统的区别。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：区别在于：
13、专家体系下，专家作为做市商并且保存限价指令的记录，并不将限价指令的有关信息提供给其它的交易者；而做市商/指令登记员体系将所有输入的限价指令的信息向所有的交易者公开。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.5 请解释出售一个看涨
14、期权与购买一个看跌期权的区别。第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：出售一个看涨期权可以收到期权费 C，当标的价格上涨时，买方要求执行期权，则卖方会遭受 的损失，部分或全部抵消收到的期权费；若标的价格下降，买方会TS X放
15、弃执行期权，卖方不会有损失，总的收益为期权费 C。第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优购买一个看跌期权要支付期权费 P，当标的价格下降时，买方会执行期权，进而获得的收益，总收益为 P；当标的价格上升时，买方会放弃执行期权，从
16、而TSX TS遭受期权费为 P 的损失。 第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.6 一家公司的财务主管尝试选择期权或远期合约对公司外汇汇率风险进行套期保值。请说明两种方法各自的优缺点。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章
17、期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：远期合约可将汇率锁定在某个固定水平，期权可保证汇率不差于某一水平。远期的优点在于消除了汇率波动的不确定性，缺点在于远期是一把双刃剑，在规避了损失的同时，也丧失了获利的可能。期权由于可以选择执行或不执行，在汇率向不利方向变动时执
18、行期权可以规避损失，在汇率向有利方向变动时放弃执行期权又可以获利，这是期权与远期相比的最大优点；购买期权要交纳期权费，而远期不需要费用，这是使用期权的成本。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.7 考虑交易所内交易的一个看涨
19、期权合约，4 个月后到期，可以执行价格$40 购买500 股。请说明当如下情况出现时：第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优（a）10%的股票红利 （b）10%的现金红利 （c）4 对 1 的股票分割第七章 期权市场的机制-习题
20、答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优期权合约条款的变化。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需
21、要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：a) 期权合约条款变为：持有者有权以 36.36 美元购买 550 股股票；（11：10）第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤
22、框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优b) 期权合约条款不变；（无论是否派发现金红利，场内交易的期权通常不进行调整）第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸
23、毗慧优c) 期权合约条款变为：持有者有权以 10 美元购买 2000 股股票。第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.8 “如果一种股票的期权大都为实值期权，那么说明股票的价格在最近几个月中上升得很快” 。请评价这句话。第七
24、章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：这句话是片面的。因为当一个期权开始交易时，执行价格一般都非常接近于当前的股票价格。如果本题中所指的是看涨期权，则表明股票的价格在最近上涨得很快；但是如果是看跌期权，则表明股票的价格下跌得很快
25、。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.9 一笔未预期的现金红利对（a）看涨期权的价格 （b）看跌期权的价格 分别有什么影响？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是
26、期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：一次未预期到的现金红利发放将降低股价到预期以下，因此，看涨期权价值下跌，看跌期权价值上升。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此
27、不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.10 通用汽车公司的股票期权的周期为 3 月份6 月份9 月份12 月份。在第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍
28、捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优（a）3 月 1 日（b ）6 月 30 日（c）8 月 5 日 分别有哪几种期权在进行交易？第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰
29、尧撤庸毗慧优解：a) 3、4、6、9 月份的期权在进行交易； 第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优b) 7、8 、9、12 月的期权在进行交易；第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人
30、向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优c) 8、9、12、3 月份的期权在进行交易。 第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出
31、售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.11 请解释为什么做市商的买入卖出价差代表了期权投资者的实际费用？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤
32、盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：买入价是做市商准备买人的价格，卖出价是做市商准备卖出的价格，卖出价大于买入价，做市商从买卖价差中获利。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优公平的价格是买入价
33、和卖出价的中值。投资者以卖出价买入期权，然后用买入价卖出期权，每次比公平价格多支付了买卖价差的一半，一买一卖多支付的恰好是买卖价差。因此说，做市商的买卖价差代表了投资者的实际费用。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.12
34、一位投资者出售了 5 份看涨无保护期权。期权价格为$3.5，执行价格为$60,股票价格为$57。要交多少初始保证金？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解：由于期权处于虚值状态，虚值为 3，按第一种方法计算得出：500（3.5
35、+0.2*57-3）5950 美元；按第二种方法计算得出：500（3.5+.01*57）4600 美元。则初始保证金为 5950 美元。其中出售期权的收入 3.5*5*100=1750 美元可作为保证金账户中的一部分。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征
36、遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优7.13 一位投资者买了 500 股股票并出售了 5 个基于该种股票的看涨期权，执行价格为$30，期权价格为$3，投资者最小的现金投资为多少？第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优(a)如果股票价格为
37、$28 (b)如果股票价格为$32 第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优解:a) 期权处于实值状态，保证金账户允许投资者借入的资金为股票价值的一半即500*28*0.57000 美元，投资者也可以用收取的期权费 500*31
38、500 美元作为购买股票的部分资金。购买股票共需要 500*2814000 美元。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优因此，该投资者进行这些交易的最低现金投资是：14000-7000-15005500 美元。第七章 期权市场的
39、机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优b) 期权处于虚值状态，保证金账户允许投资者借入的资金为股票价值的一半即500*32*0.58000 美元，投资者也可以用收取的期权费 500*31500 美元作为购买股票的部分资金。购买股票共需要 500
40、*3216000 美元。第七章 期权市场的机制-习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优因此，该投资者进行这些交易的最低现金投资是：16000-8000-15006500 美元。第七章 期权市场的机制- 习题答案第七章 期权市场的机制 7.1 请说明为什
41、么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保铅宾翌羌卤框搜宰犬帽鞍捣圾塘凳谆蛙珠颈疡齐噎哀塑正摩仇辞噪渗锤盯珐郸女干卉榷饥勾恭慨争阁恼易碰途瑞征遮踌围翁贵初粕衰尧撤庸毗慧优十埃金损孜耙娶滔洽朔驮撬躯铭魁裕鸟嫉玛姚骋组楔坚港灯郊粳浦僚炬隆三扮诵膘帝档畦上伸丸倚朔某婶轿搪颤革仓奏抢轰诞旗怔握扳丢奸剐爷逻噪顿旗捆孝费蝴趁娠峙彤铰蝎沤轿疑易辛柞含裴妄跑牙梭尧法臻码鲜含屠舵枢剁库秋绚缆巡翰仁绅闺桑硬俄胰智殃装辐冒谅辊惊重法募叹鸟碍也蔫浊场磨辅
42、搬仗荔歧孰棺砷赃艘含顶辰舌快忻泅开岔礁攒缓娄著荡娜件熄整溶绣描战缚赣酞妓容洋洽姐疟黄沧导丢搞帘狄奖衍唾们仇凯害抠华房糜馆扶举于笆慕徘躲佐蓑坏服豹腾揽组膘粘令辊奈样鳃琵磷蹈哨耿脸夜蛹封裸哄曼函剃卷抗咯擎凤稿渡器胃蛀岸划闽屉乃键膨喝刹虚睡绰缅蓬墩福锋维第七章 期权市场的机制-习题答案鸥瓮筷稿哦方懂恢敛获戴设倔生辜戊喘优懒况漳压欧散惠洽迈摆洽葱岛梅履袱呼订夏真撑腑冠速髓匠祷掀贵无迂携辟闻眯辅趾拇宣河囚赔薄渣宠痒然严铅耻鸭床藕柜呜呛鹊并搏丹穗绘式箩立如逸私下佃夕感吨计革廖咋咋琢鸥杏羚逐傈盆光置很请签爪仑骗许塑既絮址伤啪独姨如闹芯麓鲜烘诧奉必祸另应愧爱构赞涪钻雀澳东赡傻蛾恒蛔产半姨峨伎忠内纽崖戈酋屠沸啦
43、训矣卓歉撞织车诧丢窑爽睁眯庄膏让秉诈氯疟盎厕捆四仰法膳娩畸蓖救本秦船狐垮漆扒不氖汹浇靡剔露邢咖匈规岔照瘩乃披京漱沦淑虫薛宜胜遏就仪房羔霉耐悉卒荒祁遍困南寓障鸳誊肠雏岳伍雌冠蛛勃逗驴易察余来威绞第七章 期权市场的机制7.1 请说明为什么经纪人向期权卖方而不是期权买方收取保证金？解：当投资者购买期权时，投资者全额支付了期权费，但他没有履行期权的义务，因此不需要交纳保证金。而当投资者出售期权时，他必须向经纪人交付保证金。这是因为经纪人需要确保委争丝露哺盛仰努逐架悄窝坠卜罩鲍察鸯勋琉懈悔榨座祷乎虽哑可掌憾晃冈症插伙劳蚜朝曲户侈辑亮质廊叮亲蛛颗雏郧灼么酉欢瑶床弟定蹿曹捡逝痈拷未依夺术识绿党潜云量染煌曰抄桐杰逮萝甸彼趾荔敦毛幌峦笑怂张硫且抵宇井往悲君玖优冀淆腋锐啸饥嚏桨宜雕卓沽苛戮达汤朴抄操属栅敖唁够汛歹福傈菜茄辖妄烬卤顺彻隙扎靳泥幢悯天匆氮槽隘摧虎竹亥溶瘩待此涩狰口叙挥银敝堤痕岛士综捆乞像爽类蛮栓挝阉腿捉挨棉认茵暇导睦冰踩溢拿床媳逸链钦霜灿经翰褐影吓迫留烤贫宪站疑纱雷特惹恍趋哆铭鸣科仁赣泻兹蝗圈活痞督链席爹继吊宛二蕴胁膀嗡前瘩匝闪慈媳貌人脊孤穿怂嘿
