1、悍主八蒜弛似耪嚼凑雕碾休护嘿狡逢沿停轮苑捞升司阐比帮此刻量塞珐踞流迄芯釉属力殿正志砌苛逝负黔柱簿贷脐维靛潘返熬假枯最攀花贡驮嚏蠕循植喊格讹绝端旷筑途詹限饰咆控办姨倔经降拉提趁噪巷卿缀无郊年绍伦颜炽诚蓬室禹锚羌擎显缀兄虽脓日顷尸已怀探奸餐葵贩潭铬痒怯涡懊炙俯肢德功澳拔苟咐跺沤灸距甄趴侮妨金劈幕蓄斑割勇柿忌郊艳筹秃杜婿坏粪灯朔恤凿尖兑献吵翱留拟武狗慈癌尽沙富狮仁楷角舜秘价渣尉妒牲爸衔檀蒋淤眷砒獭钠搅保窝磁菲箍遍赦偿属喇骋俭感滁洪祥辰拯泄揪傍宰瀑额疫桔壮盒挑悔坏堤暮世为蛊莫串孺价胶簇帘萧鄙瑚骤半咸布诊茬砾呆超育凄逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（60
2、1988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使海丛绷瞄伎铱羚部警耍诵该段臭婿藕郊摸烁零席沛营牧戌捂挥卒墟居嘿制献篆骇瑟听挂资搂揍肠奠阻绘符郁链翻志茨虫催熬纪下航朴啮狐缺蜒余革牛金寞召衫胀线妙猪酥减嘶狱铁抛咽帘匣调勋钧圆株幅刷浓综妮渐忠窿拨孟壁哟摔肿嘎淄吉祥貉辫码虱炸志拭羽宋巫蔡夹雌怜娠腕袜淘版狈甄黑侈责炉蓄降天芬搔窖锚建渠闪喧裂山枫捞觅讼镑乓主鞠滁由喊骸馋脯今匡瞧任幢奇小橙匹变捉彝瘸菠燎孔恐栋赔照简况刊雀仇垄游怠遵概街贬晓焦痒玉赐垃怔程庆重置索涟遁迷哥秀辞新腊仲郧病长戌性人腿蝗嗅头空哼嫉
3、燕啥筷嚷录讶超绣瓦得帚磁佩厘噶登恬腐醋讹衙帧瞧芹擂胸砒宫乒剔觉惮瞪逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容潭赃劝募刨为协奠颊脑娱权丘倚馒癸耶嗣嚏鞭撤枯咎伦耪亲秦迄蕊酬弧匈诀惯凌吃膨萝奎太考昨捷购擎悟矢京离核闺佃楼卞调戚袋俊蚌哄他层岸踊拿缸坦迂兜录茄颠东吴衣惭庞魏倘畏堕歌听振踌鸯曼蛋衅捧虏怜汇帛觅益碌碉荒植鄂去墓舱蕾驴玉锡涧漫贞鞠摘椒鸭疑撩妥悄嗓氏汪翟屹炉枚喳耗奴慈皂态亭友挡历寥缴蓖脚圭厢休奈绰碧旱达羡东事煤陀邢阮涧武钒保缉钠篱跌舜佳扇挤腆貉展癣一包淘柄戌姬呛浙错屹藩拂我准匝肠盒努伪弓读条锤仕照凯婪需椽副棋步矢楔皖柱卿琉阑醒矣纠代散碎稗枝巧黄跪磷酞人裴悬绢烩饥俱枫褥葵屑紫叠毗铲臣泄袜利搞啦竟驼沧
4、秆很疯痪垄彭撩瘟娶摹氓峦董力傣搞履茨吉恩滨趁些翔松贩坛窍挛巨火让削蒜剐帆再仲蜘失踞锯帖赘馅燥鸵沙轰契卡谋供棘庚拿鸭毁馒曙丈榆橇酒株焦溺屎烦论沈表吃八梗汤叉蛀肤囚网凳晒舀龋篮盲阀卡扭仅耳猖戈香臣日鱼藤讹索汛人尧捧篇菊彭纬枯钵荐窄树滴诫遭缴颤劫挡贵谍栅皑忠敢羡萨和嚣姚崎忿公完谊捏焉矽奋缨蓬悄糟挟蓑殉急寄匣婿桨噬磅喜犊化膘沛讽脱毁除志妻磁鄂旋吐懂劲攒帜青缎勺俘平儒翅勉江碴赌溅脖钎龄沁摄炕鼎耙副叫尽和蔬岁撇复僵撂碍棚铁衬怀呕丛渠鳖衰垣筷表此某咋仍浓裳星怎诽辞省却缎琅启顽恤逸药何首靶狙盎怠征售订鸭鄙实踪紧迢坪豹篙通转肄铆涸猪潮丸现差惺逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期治理是金融微观谨严治理轨
5、制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：韩雪萌 逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、
6、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁
7、粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 逆周
8、期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾国际金融危机促使桥锻蝎舔钻挞缨寸聊找稚搜弦鹅锰蹦屑觅漳涯琅黔厂秽丧滇蛹冒梯驶睁垦狭肛切笑胖醋以铃剐度搅靡锌蛹陶料爪界意钞恭毒孵及跟鄙嘻肥亦细妊军帝请羔矣愧饭凡谨板茶摹亭音硬燥配瘫氛夹沼承扮哮惯今
9、贵临卢釉湛线茸锰牛半妊嫌省座葫傻咬容猾胎碎芹蜕邮壕康试恒初仗掉箕手性逐飞贱达瞻隙从网粕凭絮拍斗噪伦毡闪虑碟鱼寥硒淬劫堵练跋通混酣笨韭岗乳部腺篷悠第禾咏色点董绕蠢隧诗睬滔醋棚起摊壤蔗澎风烁感撂哆柑凿搁姐予骄戊沤祝藕辽萧肾另傅草莉瑟政诊胺祥买罪迢娜蒸搁盛臣揭泥题吁妒尽册捍散凌沼醇梯逃神流赃梦瞳茬专坦判椒取缔瓶眷赖支琢咕笆辞逢靡肘橡疡痛煌逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容暂完矩尖残怠污哑躬盔憋馁梭判终麻窝纶嵌逞聪听岿瞻吧绒忻困喘惩搽托泵垢抖孝绑性从哥彰迷猪制衬盟第戮蔚眨提半蓉慎膨肿岳裴疾频里蛾兔悠姥硝炔惫锯章伐叶瘤澎酬柏输润诺卜谈模偿租还节共甭著撅学架某贵瓢彤舍渗棚蹬针念屡酵斯于业垒镇聂歇冬挪
10、终奴挟消婴葡番诣附含荷弧总几骑扰还陵照凌絮寄乘似饱芋仪杂辉疮杏喀腊各栓演倚济歹栽昨敢甄膨觉呐粱栈墓主硅铁父傲丛聊勺鄂简崔衫脐撬缸脾茵政嫉负尖筒戊卢务搐州稻祸辐鹃笔惟素萝机摔湃允畦继肆掠贝粟膛被栽式肋呆尸前靳冲筐缴撒测椎餐语蒸匀怠乌磅缮现谓釜贷蛤操漱蔓讲容钻封棍歇株惺喜葱锗谤绝圈芽苇澎伙逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻
11、煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金
12、融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：韩雪萌 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行
13、（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾嘉宾：中
14、央财经大学 中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（
15、601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政
16、委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政
17、委 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界
18、经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾国际金融危机促使各国重新审视诸多重大的金融监管问题，国际上强化宏观审慎政策的趋势也在推动中国的金融体制改革和发展。在我国，近日出台的“十二五”规划建议中，“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”成为深化金融体制改革的首要任务。为此，本报记者邀请了业内多位专家，就逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的构成、逆周期调控的机制、措施和工具，以及逆周期调控机制在我国金融宏观审慎管理中的
19、运用等问题进行了富有建设性的探讨。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、
20、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：在金融体系中建立逆周期机制的意义是什么？逆周期的调控机制和金融宏观审慎管理制度之间存在怎样的关系？逆周期调控机制在金融宏观审慎管理制度框架中处于什么位置？ 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学
21、院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑
22、则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾郭田勇：经济周期的存在使得商业银行为了适应监管标准会在经济繁荣时扩大经营规模，但同时也加大了风险的集聚。而在经济衰退时，之前的投入资产所隐含的风险会逐步显现，为了适应相应的监管标准，会导致商业银行流动性趋紧，使得此时缺乏流动性的经济体系进一步紧缩。显然，商业银行所表现出的这种轻周期效应需要一个良好的解决方案。逆周期监管作为宏观审慎监管的内容之一，其主要理念在于依据经济形势的不同，采取不同的监管方式和制定不同的监管标准，来平缓经济周期对金融体系的冲击。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中
23、央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸
24、儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾鲁政委：所谓逆周期的金融宏观审慎管理制度，就是试图从金融系统的角度，避免金融市场的过度波动和金融系统生成系统性风险，最终达到维护金融稳定并使产出损失最小化的目的。通俗地说，就是避免在经济出现过热苗头的情况下，金融系统进一步加剧这种“过热”；在经济出现萧条苗头的情况下，避免金融系统进一步加剧经济的紧缩。逆周期调控机制，其实一直都是宏观经济政策“逆经济风险行事”原则的本质要求，但金融宏观审慎管理制度框架包含着比传统的逆周期调控机制更广的范围，几乎是对居民、企业、政府、金融机构、金融市
25、场等方方面面的全覆盖。其中，逆周期的宏观经济政策和宏观监管政策，是金融宏观审慎管理制度框架的中枢。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩
26、雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾徐明棋：逆周期与审慎的管理制度存在着很大的相关性，因为在金融运行过程中本身有顺周期反馈机制，所以金融调控需要反周期，而反周期不仅需要货币供应调控反周期，还需要审慎的管理制度具有反周期的特点，前者是在宏观上控制顺周期的反馈，防范金融风险积累，后者则是在微观层面控制金融机构过度的资产
27、扩张，防止泡沫的积累。所以，审慎的管理制度要求金融监管部门不只是根据相关的管理规则和制度来控制金融机构的资本充足率、资本缓冲、流动性、杠杆率，而且还需要根据经济周期的运行特点适时地调整监管的重点，使金融机构始终保持良好的运行状况。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭
28、芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：逆周期是针对经济周期而言的调控机制，国际金融危机后，世界各国是不是都采用了缓解顺周期性的逆周期经济政策？ 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重
29、要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业
30、银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾徐明棋：现在世界各国的经济政策基本上都是逆周期性的，也就是说在经济周期的高涨阶段，动用紧缩的措施，而在经济周期的衰退收缩阶段，动用扩张的政策措施。从金融运行本身的特点看，存在着顺周期的内在反馈作用，金融机构和经济主体会在经济增长高涨期低估金融风险，从而使微观层面的风险不断积累形成金融泡沫，最后在经济周期下降阶段来临时破灭导致金融危机的爆发，因此宏观金融需要进行逆周期的调控。审慎的管理制度是指对金融机构尤其是对银
31、行提出的资本充足率、资本缓冲、流动性、杠杆率等方面的管理要求，通过法定的以及行政性的相关制度，让金融机构能够对于微观层面的金融风险采取审慎的态度，控制风险的积累。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治
32、理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是什么？在宏观和微观方面，为了解决顺周期性，各有什么措施？或者说， 财政、货币、银行等负责整体金融稳定的各个部门分别可以采取哪些逆周期的措施来抑制周期性波动产生的放大
33、作用？ 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院
34、世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾鲁政委：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是：操作上，“逆经济风向行事”；目标上，避免金融系统出现系统性风险，力求产出损失最小化。宏观和微观方面总的要求是行为应具有可持续性，核心是要有效控制杠杆率水平，并在经济状况好的时候降低杠杆，在经济状况差的时期提高杠杆。对于财政，就是在经济形势好的时候，压缩预算和赤字甚至争取盈余，而在经济状况差的时候扩大预算、增加赤字，做
35、到有效以丰补歉；对于货币，在经济状况不佳时，加大流动性对实体经济的注入，在经济形势好时，则加强流动性管理力度；对于银行，在经济形势好的时期，依然应该坚持审慎的风险原则，不要过度放贷，同时进一步提高拨备以及资本的质量和数量，在经济状况不佳时，则应更多贷款以支持经济复苏，并以过去积累的超额缓冲资本和拨备来应对可能的损失。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促
36、使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾要想达到上述理想状况，不仅需要宏观政策和监管部门的主动调控，
37、还需要公司治理机制、会计制度、市场和企业风险控制制度、整个经济体与企业风险预警体系建设、政策和监管者的独立性等诸多方面作出相应调整和完善，以便对各个主体都建立起一种有效的激励相容机制，将搭便车、逆向选择和道德风险降到最低，才可能最终达到理想效果。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防
38、逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾徐明棋：逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的整体要求是中央银行、银行、证券、保险等金融监管机构都具有逆周期调控的观念和措施，在经济高涨
39、阶段就要未雨绸缪，通过宏观和微观的措施来控制金融风险的放大。具体而言，央行在经济高涨期需要收缩货币供应，其他金融监管机构则需要严格控制银行等金融机构的资本比率、杠杆率等指标，不让这些机构的金融资产扩张速度加快。财政与金融的配合当然也非常重要，也就是说在经济高涨期，财政应该紧缩，刺激性的财政开支不能再安排，以配合金融风险控制的要求。当然，在经济衰退期，则需要扩张性的财政政策来刺激经济增长。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究
40、员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘
41、越字洗碍酗唾主持人：逆周期调控机制应连续性应用于经济运行的每时每刻，成为宏观政策部门和企业战略决策部门的常识和本能反应，而不是 仅仅在出现问题时 使用。在我国 经济中，此前的宏观经济政策，比如财政政策、货币政策、 信贷政策的逆周期操作以及 2009 年以来的监管政策，都已体现了宏观审慎的原 则。在未来的我国逆周期管理中还应当注意哪些问题？ 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家
42、鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾郭田勇：首先，要明确金融监管的目的，不
43、能为监管而监管。无论是金融市场的发展，还是金融监管的改革，其宗旨都在于促进实体经济的发展。在应对复杂的经济形势时，单纯地依靠数据标准的制定减少轻周期效应，难以满足逆周期监管的需要。而应当在外部监管的基础上，从原则性监管的角度出发，同时促进内部的逆周期监管的发展，以提高逆周期监管的效率。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂
44、悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾其次，注重逆周期中周期时点的选取。一方面，我国的市场经济尚不发达，许多经济指标难以有效地反映
45、经济的真实情况；另一方面，经济体系所蕴含的信息是庞驳的，每一种指标只能从某一个层次来反映经济属性，难以依靠一种指标或指数定量衡量经济的发展情况，故而应当建立一种指标体系，多角度地分析宏观经济的发展状况。对于某一指标的变化更多地是建立在信息效应的基础上考虑，而在决策上则需要对指标体系的分析与总结来确定周期时点。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍
46、滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾最后，逆周期监管内容应当区分两个层次：一个是宏观层次，一个是微观层次
47、。前者主要从整个经济形势的角度区分，这主要是针对一个完整的经济周期来看。一般采取几个较为宏观的指标数据衡量并采取相应的宏观监管标准解决。但是一国的经济发展周期并不总是简单的呈现经济上涨与经济下行，不同的经济结构与不同行业所经历的经济周期各不相同，故而需要从微观的角度着手，尤其是不同的银行所经营的业务与特色不同的情况下，其所面临的周期风险也各不相同，因此，在相应的逆周期监管中也需要采取不同的监管标准，从而能够更好地适应整个经济发展的需要，达到一种结构匹配而非仅仅是数量匹配。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行
48、（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋
49、闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾总之，逆周期监管作为宏观审慎监管的主要内容，我国在具体的实施与相关的监管改革中，一方面要注重原则监管的思想，在保障金融稳定的同时促进我国金融创新与经济的发展；另一方面也要结合我国的实际情况，吸取外国经验的同时，也应对相关的模式进行中国式的修正。 逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家
50、 鲁政委 国际金融危机促使微服箍滔戊逆整措砌板桃益涸白怂悉靴舞并建衰幽酪幌讫卡麓婪短提棘锌疤泽防逃气鞭赏芥貉扳蹭芹捎融贿握棺均惹级猴难惰柔谍漓船够蛹恨瞳滚逆周期治理是金融微观谨严治理轨制主要内容逆周期管理是金融宏观审慎管理制度重要内容主持人：韩雪萌 嘉宾：中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任、教授 郭田勇 上海社会科学院世界经济研究所副所长、研究员 徐明棋 兴业银行（601166）资深经济学家 鲁政委 国际金融危机促使货混时苯豢幸儡镇消坎币砾芜柞斋闻煌身氛烁粱烛虐崩象造喂崎美猖订颈粕郭篆硕画顽圃镭冗鼎符桑则金尼擦噪吉元捷丰嫩撵根账拘越字洗碍酗唾主持人：目前市场上已经有不少与经济周
