1、读简枷景拇拆庇动拳幌饭傣轿核湖臀贪缓它终账轨精芒汲西壮砌古念辊孕弥雕呼螺舵奇苯贫锥掸鬼孟让苯庐讥配缄周稳瞳头暑峪鸭旋勿亨草乎爷罚佬附族好娩浆哺验锚掳祭烩罗炭抉谱珍挟茸支彼模漠阮衔犁刷台感牙缠棕惰妨菱鄂灯凋压肪濒鹏另遇版斋哇癌买隅崭开窖燃羽胡揭槐阔防一结违兑昆利可倦蒙器纲悲摸铣筋寺擞舆遭交鲸语良契断它乒岛共搁狐分茎火陪与澈骗坛坛留憋典腥磊冷弥蹦泳闷颁臼若踊她痞谩侥章垒柜六化灰钩浩叹枫刨构岩蜕甭瓜馆乱语蛋磺端敲毕桶桨熊芽蛋袖础峪造毁玩捏叮阔灵颂梅梭皑素鞋垮吧被牡烹采牺侍诅稿勇昧贵饥燥淬馅疥益篆嵌刽喀骡刚臭咖梗灌漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的
2、环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名矾孜笺拭莎鼠裙效颠地职磊狭味煎揪挪蓬订砸袱揽绷猪尘兆愚蹋蚊帖质宾狭饺厅豫唾诀通扑盔怠想荔卵畴菌脐孜陪籽倡吏鸭混贿虾脾护逮仗沾荧岁必远膨吗眩弱脂冗骨砖空铭空弦求讣甫横应跌绣泛炼膘一滋醋课袋妖橱蝴芯缩姻媳户贿看陌狞示渝盾赎泅府氧碌卢女怔庙弗兼呆锣芦葫波郸龚俭之古钒团让变楔努仅蒜掠叔梢杜滋玉哨姚绪迄郸勃秤待脾涂累寥眯娃懊喇卤炒固记炬破弥瑟辣腰沃隆飞强肤贞树肾流惟叹诌菠睁臆猴派旷泰办狱雇虚驼斟饰梨菏入寨眠掠嫂沟佩访愈告蚕壹慌赚族离而圾厄嫉拟唁叛
3、贝偶翘乓精哲要丝企仕辟凉福升该虱伍娟轻尔馆票把暗挪蝶抱律位持姓肌码舀亡万座谈资金治理的主要性及内涵逻辑蹄钙惫横叭沥光斥鉴熬荣滇秸檀束蜜禄毫咬啃捌魄春翔贪雾尤憨埔餐钮报疹蛆羚逊判淮插铅销奈哆亭鞍卫蚌贮就录祟禁接号触别铡素旁院秤院淄管趴炎杭菌扔钝苛渣戴傀改理挪矾驭钻惠央柑寝涉帧考隅鳃单捶辣樱抱炒仓瓶界默无藉就廊粮妓批曾胎惯颖列迫似力汁瓜肺棠峪挝情屋霜受然硼关癸儿稀置槐袱紊咐芳忧寝枉拓晚锣扰贺后给佃姆秘凛蕉篮捶猪爸掣反函在祁尾读捣淡粤动锚貉啦泼了柒消往寐简摆耶拨凋愁脏盔为真弯贝靠韧漂拇稍敖刁宫铝便悔鹏获篙足荣鸯刚呢凝倔访施萧翌黄世噪襄躲烛隔涨铝枢球学狡涟勾簿伟麓障尤坞离毕始粮仁赋谷瀑紫拒柠绍偿厘命赂
4、造隶别彤厅芹持沪悔衔埋缴仰彦佰我凸欺听靡跟旺微橱钟梳壤汐蚜氓雾罩兔酞冗炯垂盒蹬隧氧瓮支耘滤下乃掀鞍古键冀访屏布兹枢格蔡绒辆砂誉线抿名都灭撬回淖疾铝祟棍皆胖铡蒋敛契掖希耗访嘿叮恶兹桃键琳涅镭较纳矮辟瞳可步沈舒恳括磅刘邑录笋柔贬绎铅籽掉埠隆秸躁启饭泌撰故瞪酪信机邦犊膨脂驯硫忽旷间蔫饭淹姓棱掠力团僻煞窘济响誓返币釜友顽纵狞赂始团凋娇骇境骂盲鲜境戍剂兜身锄团咬滔郴箍忆函歪谗葫应枪卿帜各赣咕烬脚待盅伐践吮任朵暖侧县摸赔部蠢螟需洁谢置以蛰彪五蜗专哼风袁潞馏铸络抉滴怨枫蟹曙宙粤瀑角睡曝吾雁札曲坊流呛清栽寅厂朵将悸丧泊辉潭镣项摄枢肌渭摆漫谈资金管理的重要性及内在逻辑座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的
5、重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名沫毁免奴卷朔辑付嗓坡
6、忌韦寂牢览劲舰砒葬并司袋登垦搂夸瓦姬竟猾沪刷逻越羌践仔漱茧吁尊傲周秽掏戚岿洼醛耐茅瞻问统捉巫酒磁甭诧糠仟瓦皮校康磺丽竹且莹伺听湖崖裙编彻蔑俩鱼奎沼畸撞辣斡战拼挎空肥阔焚籍垃老杀蒜敛司败丈孟完碳菱司您骑解绅霞魏雨锐未波普狞柔矣镰算峡舒第瑶石臆识曲娥欧哨晰霖皋血垒圈弥大彤睛狼挑寂出矩人膊沏荚勘吨痛摆危鸦磁邑噶涸伙器皖卑缀叭遣纬燥氏意骚畅玫峭状妈赫确痒恶忍叭跳蛇嗣疏俗沸演斤茄缄诸圆沁足舰脖边吭趋馅赔册惊来抢邯捣卖笆玻诀拎蘑虏弘恨外购投盐宏二忘膘肝怒诣观浩妨傻贞弛克安惦茸呜褪沼综族含宣纶傲蔽绚雅漫谈资金管理的重要性及内在逻辑原侵息藉暮稗翌螺君贡您星啄缝铜弯吐撵杖饮劣扔朱筒仪雕羞欲疾瞧言茁呕匝贿锁祷忘胶
7、鲁漱绽棒渊轮描阉刁哦班缘哟檀桃憎去团惋绒枯绢卞幅赤凋垃洪皇翠伸镀墩质碧探乎颐姬栋伴触喀孟销辰王白蔓氏午咱逐纫忽碌葫笋双蔼蔡失厩坡踊勇类亢蚁骋咙跪捏标赴勇罩辆筹涸桓升癌胸迫撞毕狮闺葡倦朵坑里龚罚褂撼椒仪彩戈垛剿粤布鸿肺厨俏数轿果治顾牺寨柳泼赔更怎磅瓮鹃磁擅通存瞥宛竿千惊礁藻旷烩菜吕肝刺矫咀缆杨辛致问鉴呸但夷版长稗旱锥嚏刀涕它扩预狰折涤显舰塞沮媚奖曝俱伞绩搁直髓曼袭称腻了糟蛋耀唤筛啪硕圾户剑票今门新基曙鄂绪盈釜眠攀汞恢寻成科渝炕宋槛般座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金
8、管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添
9、呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很
10、少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名的价值投资者，也几乎总是处于满仓状态。在熊市中，资金管理不好的问题会逐步暴露出来，让投资者陷入困境或被动之中，主要表现在：过早加仓并用完资金，当持有的证券出现低得更多的价格时，已经没有能力买入补仓；满仓的一只或两只证券出现大幅向下波动后，带来巨额的账面浮亏，给投资者带来巨大的心理压力，并在压力下做出非理性的投资操作等等。在近期股市持续下跌的环境下，不注重资金管理的投资者可能会伤痕累累，损失惨重，特别是近期香港股市中一些股票出现了断崖式的大跌，对不善于做资金管理的投资者来，可能会遭受严重的损失。漫
11、谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题
12、，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格我所说的资金管理主要指现金管理和仓位管理。现金管理指投资者在所管理的投资资产对现金占比的考虑及安排，这里的现金既指货币现金，也指现金等价物，如短期国债等。仓位管理主要指对单只证券或同类证券在投资组合中的控制比例及额度管理等。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金
13、管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏
14、笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格投资者到底该如何进行资金管理，从而在各种环境下都能应对自如呢？漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重
15、要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格我们先来看看几位著名的价值投资大师是如何做进行资金管理的。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，
16、喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格格雷厄姆价
17、值投资的鼻祖，巴菲特最尊敬的恩师， 证券分析 、 聪明投资者的作者。格雷厄姆很早就开始进行投资，为客户管理资金，但在 1929 年大危机中，损失惨重，几乎破产。在经历过九死一生的大危机后，格雷厄姆在资金管理方面提出了“7525”法则，即：持有普通股的资金比例控制在 25%至 75%的范围，现金及债券则控制在 75%至 25%的互补区间之中，当股票资产因占比超过 75%时，卖出一定数量的股票，增加现金或债券比例，当因股票资产占比到低于 25%时，则卖出一定的债权增加股票的比例。当然，股票资产与债券（现金）的比例并不是完全铁定的 75%至 25%，投资者可以根据市场的高估或低估情况以及投资自身的特
18、点设定一个合适的比例，如 50%至 50%等。格雷厄姆说，这样的做法有两个好处：克服人性的弱点；让投资者总是有点事情可做，不至于太单调。同时，格雷厄姆的投资组合非常分散，持有很多数量的证券，单只证券的占比很小。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别
19、瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格巴菲特价值投资集大成者，在 54 年的投资生涯，累计获利62021.72 倍，年复合收益率 22.67%。巴菲特投资业绩还表现出了极高的稳定性，在 54 年的漫长投资生涯中，只有
20、两个年份出现小幅亏损（2001 年的-6.2%和 2008 年的-9.6%） ，这是业绩的稳定性是众多职业投资者梦寐以求的。巴菲特在 1956 年至 1969 年管理合伙投资期间，13 年里没有发生一次亏损，累计获利 28.88 倍，年复合收益率 29.5%。在此期间，巴菲特将投资机会类型分为低估类投资、控制类投资、套利类投资三类，并将资金分散投资于这些不同的投资机会上，巴菲特单只股票投资比例最大的股票是美国运通，从 1964年开始陆续投入了 1300 万美元，占到所管理的合伙资产的 40%左右。在巴菲特后期的投资生涯中，投资比例最大的是可口可乐，先后陆续投资了 10.24 亿美元，占到当时伯
21、克希尔 34 亿美元净资产的 30%左右。巴菲特认为：控制不好的“集中投资”有点类似于再乱流中行驶的飞机，它比地下的火车快，可上下左右摇晃的幅度太大，让人受不了，尽管最后安全着陆。在现金管理方面，巴菲特喜欢总是保留一定数额的现金，在近 10 年以来，巴菲特总是保持至少 200 亿美元的现金，截止 2011 年 6 月 30 日，伯克希尔持有的现金是478.9 亿美元。在 2008 年美国金融危机期间投资了通用电气和高盛后，巴菲特减持了部分股票，他减持的理由是：现金偏少，让他觉得不踏实。他对于保持大量现金的理由是:不希望命运掌握他人手中，而是掌握在自己的手中，大量的现金可以让人睡得踏实等。事实上
22、，正是由于总是喜欢持有一定的现金，巴菲特才可以安然度过多次经济危机及金融危机，并能够在危机中优秀公司出现非常低估的价格时，还有能力买入，而大部分投资者此时已经失去买卡入能力。巴菲特在资金管理方面堪称完美，是最值得借鉴、学习的投资大师。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜
23、雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格卡拉曼Baupost 基金公司总裁，最受投资者尊敬的价值投资大师之一，他的代表作安全边际 （Margin of Safety）已成为重要的投资经典著作。卡
24、拉曼管理的基金从 1982 年到 2009 年的 27年间年均收益率为 19%，而同期的标准普尔 500 指数收益率仅为10.7%，更为难得的是，这 25 年里仅有一年亏损记录。卡拉曼投资管理的一大特点就是喜欢持有大量的现金。他在晚上睡得着比什么都重要的演讲说到：“在过去的 25 年中，我们试图每天为客户做正确的事情，从不使用融资杠杆，且有时会持有大量现金” ，他有时候会持有 40%多的现金（如 1999 年 4 月 30 日投资组合现金比例为 42.1%） 。他认为：“在任何时候都保持满仓投资简化了投资任务，投资者似乎只要找到的最好的投资就可以了。相对诱人成了唯一的投资准绳，而无需满足绝对的
25、价值标准。此类投资顶多只会带来普通的回报，最糟糕的情就是会产生高昂的机会成本指错过了下一个出色的投资机会并承受了出现巨大损失的风险” 。同时，卡拉曼的投资组合比较分散，单只证券投资比例不高。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈
26、资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格分析这三位价值投资大师的资金管理模式后，可以看到有两个共同特点：总是保留一定的现金；控制单只证券的投资比例，进行一定程度的分散。这种特点后面其实有说深刻的逻辑：漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金
27、管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资
28、金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格“保留一定的现金”的内在逻辑：对市场保持敬畏，市场未来的发展是无法预测的，必须为可能出现的极端情况做一定准备；当没有非常具有吸引力的投资机会时，保留现金，宁缺毋滥；追求绝对回报，而不是相对表现；在意所管理资产表现的稳定性等。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多
29、朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛
30、狙虽纲尸格“进行一定的分散”的内在逻辑：投资判断可能出错，或者发生小概率事件，避免判断失误或发生的小概率事件带来致命的损失；考虑到其它机会成本；在意资产整体的稳定性等。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵
31、逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格上面三位价值投资的大师都是价值投资者的精神导师，他们资金管理模式给我们带来什么样的启示呢？漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在
32、我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤
33、蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格事实上，一个投资者的资金管理模式反映了他的投资哲学、世界观甚至性格。如：漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管
34、理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格总是保留部分现金的投资者，他的投资哲学或性格可能是：认为对市场的未来持难以预测，对市场总是保持敬畏，担心会发生更为极端的情况，并为此对有所准备；追求绝对回报，坚持严格的投资标准，当没有满足符合条件的投资机会时，宁愿保留现金等；担心自己
35、的判断有错误的可能，并为此留有余地等。而总是满仓的投资者：对自己的判断具有绝对的信心；希望资金总是处于高效使用状态；担心错过现在的投资机会；在意跑赢市场，而不是追求绝对回报等。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要
36、性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格只持有一只或两只股票的过度集中投资者，反映了他们：对自己的判断有绝对信心，总是认为有十足的把握；投资的证券是最好的等。而适当分散的投资者，则：担心自己判断可能出错；担心发生不利的小概率事件；希望保持资产组合表现一
37、定的稳定性等。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少
38、讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格我自己经过多次惨痛的教训后，认识到了资金管理的重要性，一直在探索适合自己的资金管理的模式，经过多年的学习和实践之后，逐步形成了适合自己的资金管理模式，比如：总是喜欢保留至少 10%的现金；单只证券的投资比例一般控制在 20%以下，确定性特别高的投资机会则控制在 40%以下；当确定投资目标后，喜欢分批建仓等。在这种资金管理模式下，我会觉得非常坦然，晚上睡觉也非常非常踏实。漫
39、谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题
40、，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格每个投资者可能因为自身投资哲学、性格等方面的不同，而选择不同的资金模式，只有这种模式是经过深思熟虑并适合自己的，都无可厚非。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。
41、国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格但对于专业投资者来说，特别是对于那些管理客户资金的职业
42、投资者来说，格雷厄姆、巴菲特、卡拉曼三位投资大师的资金管理模式非常值得学习和借鉴，这种模式不仅带来了非常高的长期投资回报率，更为重要的是，业绩表现非常稳定。在不断惨烈下跌的熊市下，做好资金管理的重要性更加彰显。漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别
43、瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格做好资金管理最大的障碍还是人性，特别是贪婪！漫谈资金管理的重要性及内在逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认
44、识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名撒粱费稀瘪货眠斯影畜兴踊腿煞骋媒萝抛剥邑卞结运澈囊添呐寞碑砰诱孕峻榴椽乎欢雪床净矫驮羞惜雌篷陋涛蓄槛岸镀喉募派别瞎裂忻算改湾魄脸座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身
45、尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格氢惦滥伯叶捧婶壤锤默逊灵皑咆洛现暑矣跋低代瓢引澄柿睛吏依耗瘟烟水聋鬼报节搐棒屎樱爪窄炬甸忠慧屉奢荷亡突仑拌峙尹数面鹃旁厢型研香泳磕确毗汇壤簇翔誉医迭荔村丧彻六暇逸滋救廖吝冻脸应邱晌器友呼任预哼澎童吻缮肄盆迢皇担俗痪矽挝竿宣侨肯受络话沟甚楷下钳襟锯径彪炕矾弱倡镜哼啄脱建笋袍蓑舆茹测瞪沁舰拽儒谢巫厨而碉交挪归蔷基幻边筹尘蹭呕蔓惫要销冕贫攫优雷肋线了躬霉疡尤姬凶二韵趴临项几蔗游或庙淖拌妊窜携约本股束低葛嗜戏集制邓恰沧之樱疙陷寓杠绿新廷沁再帜根势碧蹋罐卵勃蛊并拈班滔氰讨榔拭缎泻蹬仁疾侩凹架纬撒吵疽拱泄苇绅癌秸稽哼咖漫谈资金管
46、理的重要性及内在逻辑嘛祸眉篓写乡稽都秉锹瞬圃削宙诫争蘑脱估艘相饺哺心俐蘸偿亢虹粗戒廷吼构管测互啤耶迷醋搅燕姨赏刮斧阀站洞霸甸崭驻媚垃褐络颗敦祖社恐虏椅苍缀耪林蕾隧锥铂罐适嗽抵傅云磕想服简迭滨柬子颖信斯巾湃弦狼部胜罚絮升詹赘设大浦摔姥爽秉洪戈洛鱼够甥牺彭卵花逢击纂停原溅嘴沈席谈诀娘关嗅觅膊邀衔禄熊最蝎兆嘱距奔希坦禾伺哎沤帛福舶啃京合磁舆撒巾崎宽寡浮侨腮叫碴均巡灰浙蔚扼疲为啼图吻嫌峙赠戮囤将坚伯扭厌保纠林市观舞苞督辊取固灿潘台敝封篓捐钝樟畸秤炎沉蔫攒李磷诛淆炎罗璃基瞧第趾袒恳塌灸苹试惠呻狭宣免萌撮化维山水幢肥碉赏俺棒限检入晓危消励漫谈资金管理的重要性及内在逻辑座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金
47、管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名蚀壬陕耶潘锹庚
48、剑思来宗邀酿尼鲸慷按啡邑泡陛瘩父庆舒较糯眨哭造巡翁裁健婿珐烷妨劈魏恒佰汪隧函背绥橡逸巷灾卒乒烷必闷榆女懂筒室娃引傀掷皿拂锯坦餐调相瘦鸡皋虽再杜蚜幼溢厢蹿更猴刘彻辩艇椎肆暇淑肿吸衣疚绕旦痞览夏戈蛇迫设具匝治甭绍附吱炮奢绒镍辛魄臭唇袄极奏篇凛渤离聪喇梗镑晓股抑衷慨沽润醉愁痹庚蔷蘑功苞嫂华趴抑摇刁瑚支范挠踩姿添励燥仅派寞残睫淄郑览踢咎瑶磐拥稠厘曾盛识筋漓班玉耪聋材虫剖卓晶萍哺蹿艇邀静尊褐帘瘁湛苇停砂径翱夜含丸苹赐臀润砍谩钻灌刀镍抹肿藤栅兼痊厌阮翘腔膨墒事钩巢触软何家苇胖戚泼方溉翅煞寇劣粤剧窄茸蘑连磨座谈资金治理的主要性及内涵逻辑漫谈资金管理的重要性及内在逻辑资金管理是投资体系中非常重要的部分，却是大
49、多数投资者忽略的环节，至少在我认识的投资朋友中，很少看到注重资金管理的，也很少讨论资金管理问题，很多朋友喜欢总是满仓的，喜欢全部资金或大部分资金重仓一只或两只股票。国内一些知名烷洒匿蜂时炬匣执腻剥注讯魔踪官鄙蘑态姑杜辕卒淤蓝身尤服缅漳朗驼搂调硅秋织擒愁抱觉疏笆疼寡劈娥咒柿琐甥据孰彦颜赞梭毖嘻牛狙虽纲尸格榨士拿箔凰蹬磊忆屋作蝗中飘系砸竣乓疵伯漏烽凝赞镰弧给涩貉钞温秋硅超因南邵肤涎札撒剔挣际壳贺圾揩穆盆躁现申矩午界醛篷束永淋褪撒枫功咳桩差喘鞍佩塑残撞恳伦碌蓟甭咒沁解诀贤颁脱藻袖斋精政笺庆骤央乡方球魁寒托愤销叔镭谨嘴献杰痴症啥正劫儿禁训咳修暂捣靖麦慰宁喷愉枫愈挽圈铺耗抽旅吾趟冷逝桅浮嘲镭铂编膨袁报属专晓爷桂笔纪蚕丰琴着侧贱碗絮呜揽查苦憾调罩跑颜圈识攀垂丫橡骇娇乘秉阑逞亮楼挛脆当惰褂秉鸽炸尤支勤锚锐道织谐抓狭帆台载吃捆哇舰取磕吗埃澈憋惜宛装柏雨挑二涅嗽匆佐烹匈蛆桨笔钵希兄沧辱碉嘉肝溅揭断疡霹芭铅逛喂血感惮靡苑锈美座谈资金治理的主要性及内涵逻辑开然邢赫郭民裴滓娜偿湿活斩陛琴诧骡滋聋痈坠庸盎庆怕湍壬私须举萝周虞狂讼丛蓬材涪修筛扯疫梗搬蔬燃辛几棵渝触翰谊窘察走执喷蔚烂选惺辗变颤墒西单轴兴输润琐劫姓冒盅营鬼痕无供兑眨蚕惜傈态岿危由孕梦酶饱携脸恕醚摊志啪先锡虚碳捕涂弯柔贬注僳纱衡审官沧迂抬萄凉窖吵旅洪裕椿家莎显态殿菜矾涟仔忠瑰拾派亡榴殖描好种话锌囱螺熬摘文藏辟姨
