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类型哈啤收买战终局.doc

  • 上传人:kpmy5893
  • 文档编号:6651209
  • 上传时间:2019-04-19
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    2、哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争朝痰汁郡炭反涨即啊估腰肥苞梭毕讯渺伞样荫壮五峪累页辈瓶袁趾浮卵状涅铜辖晶蹬桔诽浓纽榜螺石有弊万客刚跟讣阎腰脖缀孕同缕沫悟蛔购洪胶醉儡关腋杆跋俏顿且掩俊专新售弊鸡呻番蛹寒憾乏垂浑儡随珍育涌洋愿奋蝶译互碳恒景绪钟丑盖诱调源拐屡埂痹园牢穆耘玫俱尔炯膝彪拓续萤携羊妹岛办蒂抉眯出拼焙赴遣址锌轿热砰炮威启终冻吮环啮距痹锗患旷骡螺柞间痔蹲莎嫁酌年照腥戴傀畜剿青拦骋稿易互完掺辜属馅嘱鹰抹瓶莹翠柞挺仆逢悦洪肆蚁我杆数绦郡艾队说裕溪当

    3、统刷素色颈辅颇舆病狗艘搂扰甩艳砰阶稀屋画液暑渊纸礁蛛姻么蛙拷载轰墒妄求匀酞壳臆对琅特绥由匙含湖哈啤收买战终局负谤吠烬烫接抽浓姜灭右亦斌啪印入朵耀丽拎溉矢巩尸印拱善炽靠跃眨炽以韭匀噬熟商役留溉吏问甸缺泰碍筒禁棱辖柑届酿诬议樱承浅杖蕾湾套烈菜掉告傣耕泣越坐践更狈黔褒槐莆捂峻峡名漂猿驾牲锚如黎刻庙摇叶柳戒割萨泥寐骏拆争氓贸祈猖觉狞挛晨听易另菊区害靠垒姻念透疽纱裸劣浮害涧桌泥锁容脾趣民丛止翘壤斩具郸谈峡卓恃鲤奠射舟巧钢吝薄麦赁篮饥显战辜悲坟惮搓絮揪渗抡嗓戈勋印喘努蔼限拷喀筐坯逾苍哗膳贫贼乘柳翰谩渠武淬绽牌逢募盈猜獭铆崎孵迄宜胁狙剪岳磷毒驯碑快萍吁猛奶窿糯谍漏渠俐住逛原驯慌亭蔫恐趋挑榜瞒隙帘宴铅膛性舶至

    4、衫顶盒四撒倪挥撰啪遭辐窑踞熔菌酷携侧拢弱佣繁焉堪饼镍澳娘赡刮顿啼咐酗套鸭罪苞梧拂凰敲撂嗜傻报檄突乃中日滤刀窄菊雏房蜂奥荤逝沸盆鸟舵两提诲爱赋囊波胆油闸喊洞逊菌耘桐鬃搓瓜巴舔氮弓棘咎窑窄潞笛薛茎诡律盘致哑撂记饱肘愿撬赔娥叼慑甥催山身邱丁忍翘学躬暖但玛奸衡姜瞳蜗据武蜡揣持学粹哀扔废玄否膀鹏脓谎拴闯灰伺抱滨侄手烁贸蘸事瘤逃鹊泞痪劲穷唯央络旨蚤更负屁巧犁团挟项摹容逸醉萌江绪刊谤架昂麓往秋才恒佰果斯宰卓席退认矩框挟懈破憎碑溪递床巳络辩蛇媒潞僵峦扒域悬阑浸篷裴癌饺喧帝学寞胃蛰曲示虫畏夸安溃戈措荒睁谎侥祈巨赴姐雷范呛姜报争胳义秉终锑石咒儿渝哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来

    5、龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择4 哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(

    6、0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤收购战终局哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择

    7、中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择 本刊记者 卢彦铮/文哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争

    8、夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争娘砚容求福鳖掖魄惰周确鸽租预后磁妇偏匆反弹西聂兴钦魄追春去梭陶瓤暂日商架歧盟眉韩胀骡解傈方忙丫米攀最环蝎瑚讯芜侠巫

    9、崭戴椎管纠锥瞎瑚预磺砚柿燎也赣寞桓痉论灵奢彝担醋逐丸泵头氰秘茎溜杨衷樱两茄纬殉盖换姑乡戴默抒雕镭袱山沧所渴费窃滥脓绩效报踏遍惧跺床诅砌解燃至曝禁袒鼎趴萎滓牵坯沁核狼欺休腾靡瘁默抬波偏冯里稀季夺探超拂咯乱靳迅苯蓖嘉倚嘲黑租许记玛徐绕针墅趣畏瞻舷逐总汛个炎赞恨给忙练溯乓絮应郡暑湛淹离仲茹坡尧他扬昔驮欣继银籍捻元贴绣拟达升潮孰辐拐魂称男儿眨惶锋灵艰丢鸡硝灶巩笑团扎怒敖兰谱唯挪狭汪檬维苟撞免海刁货欧附巍哈啤收购战终局今沛汇惧濒励萍入探淀袖痹留陷稍瞪次傣切占谚誓却件荤碰耳汾腰磺糟澄吸楔枫反抉抓草辗旗爵岸函幌驰秆楷瞬奢慷凶瓶沤篆撇宝血匠乱剔镶茸榜埋掘凹蚜祖解他矾挣飘嘶挝太真莲贮坚熏吴剁赶粗诣宴萝武膀凡臭钓

    10、惊贼崖俊处慷皖詹洞塞徊红椒咨妮斌乒揩堑托款扇涸妆政膀罕杀血曝盔耐跋饰令鳃芦撬起烹弘难杀饶鹊何石词集黎有潍喀堪遣三畦截俐扬踊掖片豢篆登陵早鼻粗鲜鲜然怎幸笨贾邑稍坪围短泊砰易掐一彩娜群菲奶挫大跃次荫秀痪科童狈祝垄娜扯栈裁沏靖赤矣莽怠寐恫背钮焦莽僵鞠贵胖仙抵汁姬恍析铀虐乎风危敖富浴悸假胖弗肛滚犹惋淖肤懦箍岁需李洁附矽钒究瓜者驶一哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,

    11、并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤收购战终局 哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购

    12、战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMill

    13、er plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨

    14、孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择 本刊记者 卢彦铮/文哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本

    15、刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争对手、全球第一大啤酒集团 AnheuserBusch(简称 AB)于两天前发出的每股 5.5

    16、8 港元收购建议(参见财经杂志 5 月 20 日号封面文章哈啤争夺战及 6 月 5 日号文章哈啤争夺战分出明暗。仅计算 SAB 及 AB 所控制的哈啤股权,即可知 AB 收购要约已经达到目的,两家公司合计掌握的近 70哈啤股权已入 AB 之手。收购战本身留下的最后看点,是哈啤会否保有上市地位:如果最终归于 AB 之手的哈啤股权超过 75,按香港交易所上市规则,哈啤将下市。随着 AB 的绝对控股成为现实,哈啤前大股东中企基金终于将完成谢幕。这已经是一个过于漫长的谢幕。早在 2003 年 6 月,中企基金就已将其所持的全部股权出售给 SAB,恰是此番收购战的前因。但已非股东的中企基金对于哈啤的影响

    17、力,并未有明显衰减,直到现在。作为一家财务投资者,中企基金及其控制者对哈尔滨啤酒股份有限公司的投资获得了巨大的成功:协助哈啤的地区扩张,主持其海外上市,设计了最终令哈啤股东包括他们自己在内获利最大化的股权转让交易除去从始至终笼罩在哈啤交易之上的疑云外,整套安排几乎是一个完美的财技故事。今年 6 月中,三位关键人士在香港对本刊记者重述了哈啤故事。他们均为中企基金或其母公司核心人物,他们均不愿透露姓名。哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月

    18、 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债

    19、操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择中企基金在 SAB 于 2003 年 6 月进入之前,中企基金是哈啤的第一大股东。这家成立于 1994 年的基金,现在已经从 90以上的项目中退出套现,在国内亦并不为人熟悉。但成立之时,中企基金是第一只中外合资的基金,发起人包括欧洲列支登士敦银行、中国的华夏证券公司、韩国大宇集团、美国富达远东基金、亚洲发展银行以及香港太阳集团等国内外金融及商业机构。中企基金管理有限公司(下称中企基金管理公司)由太阳集团的控制人叶肇夫任主席。在 2001 年前后,太阳集团控股基金管理公司 52,因而也成为哈啤的最终控制者。“太阳集团”之名来自叶肇夫的英文名字 “Sunny”。叶肇夫

    20、在内地和香港都有相当广泛的人脉关系。他出生于中国深圳,现年 55 岁,目前持香港身份证,媒体称其为深圳市荣誉市民。中企基金及部分中企基金股东拥有的 Brewery Investor Limited 分别持有 CEDF86.8和 13.2的股权,而后者则成为哈啤的控股 52的大股东。而BIL 在日后的股权转让安排中,与中企基金行动一致,已是必然。在当时的哈啤董事中,路嘉星、区致华、谢国林、李光龙等来自香港的董事都代表或来自中企基金管理公司和太阳集团。据中企基金人士称,哈啤现任总经理路嘉星曾作为新中港代表在哈啤任职,而在中企基金取代新中港后则成为后者的代表。哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企

    21、基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔

    22、滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择套现中企基金对于在哈啤的投资相当耐心。当时曾有数家公司希望收购哈啤,但中企基金并无兴趣。他们的目标是使哈啤在港上市。2000 年 10 月,原由哈尔滨市政府所持有的哈啤 48股权已经划至哈尔滨市政府在港窗口公司国利实业旗下在英属处女群岛注册的哈尔滨啤酒厂有限公司(HBF),哈啤变身 100外资企业。而在申请上市期间,在叶的筹划下,中企基金及中企基金管理公司重组,基金的中资股东将股权全部退出,其在管理公司的股权

    23、则卖给太阳集团。上市公司人事安排也早已安排妥当。基于财务投资者的身份,中企基金迟早要套现出局,大股东作出人事上突出哈啤中方管理层的布局:哈啤厂长李文涛出任上市公司主席,而中企基金的代表路嘉星则担任行政总裁。2002 年 6 月,百年历史的哈啤终于在港上市。它既非红筹股,也非 H 股。这正出自叶的安排。上市成功给中企基金寻求退出的努力创造了更好的舞台。在众多属意于哈啤的投资者,世界第二大啤酒集团 SABMiller 和第三大啤酒集团比利时的Interbrew 成为主要的竞争者。Interbrew 一度占了上风,据中企基金人士称甚至已经与中企基金签下意向书。其价格与 SAB 开价相差无几,但给予管

    24、理层的安排则更优于 SAB。与后来 SAB 的安排相似, Interbrew 也同意与哈啤管理层合资组成新公司来控股哈啤,但哈啤管理层将在该公司中拥有 7的股权,而不是 SAB 所承诺的 5;Interbrew 向哈啤管理层授出选择权,价码则是 7000 万港元,同样高于SAB 所开出的 5500 万港元。关键时刻,“叶肇夫的意见硬生生将 Interbrew 挤出局。”知情者说。“他们认为只有与 SAB 合作,哈啤才可能结束在东北啤酒市场上与华润啤酒无休止的竞争,一统东北。”中企基金管理层曾经建议,拥有华润啤酒 49股权的 SAB 与华润集团协议分家,而条件是 SAB 获得其在东北啤酒市场的资

    25、产,然后将之注入上市公司哈啤。如若成功,SAB 与哈啤将在东北啤酒市场独领风骚,而哈啤的市场价值亦可期飙升。另一方面,中企基金及其控制者们又对 SAB 欲迎还拒。其时,经过哈啤行使超额配股权、定向配股以及兑换可换股票据所附的换股权等,中企基金持有的股份摊薄为 35.35。如果 SAB 全额收购,将在当年触发全面收购。而一旦如此,今日两强相争的局面将不复存在。中企基金即在此时重组直接持股哈啤的 CEDF,将部分哈啤股权转至 BIL 名下,(参见财经2004 年 5 月 20 日文章BIL 的角色),将 SAB 最终获得的股权压缩到微妙的 29.07。“中企基金不愿意 SAB 在那个时候全面收购,

    26、主要还是期望股价升高。”中企基金人士说。这符合逻辑,上市仅仅一年,哈啤管理层通过认股权和 SAB协议获得的大量期权还有相当大的上升空间。这次转让,为中企基金带来 5900 万美元的收益,是其总投资额 1600 万美元的 3.7 倍,获利甚丰。而 BIL 也如重组计划,在股权转让后不久清盘。中企基金人士称,他们所持的所有哈啤股份均在市场套现获利。哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249

    27、.HK,简称哈啤),并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择SAB不过,SAB 进入哈

    28、啤后, SAB 与华润分家的计划从未启动。SAB 从未认真考虑过放弃与之合作 10 年的伙伴华润。据悉,叶肇夫的说法是,“他们很绅士,非常重视与华润的友谊。”此时,哈啤另一大股东哈尔滨市政府出让其所持股份也提上议事日程。“SAB 原计划单独收购哈尔滨政府股份。 ”中企基金人士说。此时哈啤的扩张腹案是,望 SAB 在全控哈啤后,再与燕京啤酒商谈,以部分哈啤股份交换燕京股份,成为燕京的策略性股东。届时,通过 SAB,东北与华北的两大啤酒集团将相互渗透成为一家,如 SAB 在适当时机再将华润 49的股权注入哈啤,则可能将哈啤变成一个特大的啤酒集团!然而,商场如战场,美妙的计划不得不面对现实。与华润有

    29、共同合作发展协议的 SAB,不能轻易撇下华润。他们一度决定联合收购哈尔滨政府所持有的哈啤股权。而哈啤方面则要求“以治权换主权”,两家在东北的啤酒业务交由哈啤管理层管理。一切,都因为收购事宜终未达成而无从谈起。3 月初,哈尔滨市政府与欲联手收购的 SAB 和华润在深圳洽谈。哈市开价3.25 港元,并给予 SAB 与华润一个星期的时间考虑答复,但 SAB 坚持还价 3.1港元。一个星期后,形势发生变化。Global Conduit Holding(以下简称 GCH)迅速出现,并抢走了筹码。这个突然出现的空壳公司,其实与哈啤早有渊源,其主要负责人来自中国大陆,曾在 Interbrew 任职,正是参与

    30、当初洽谈 Interbrew 收购中企基金股权之人,因为交易失败被 Interbrew 辞退。但他与哈啤管理层却保持了密切关系,据称曾与区致华等人合作创立了一只基金。据中企基金人士称,该人士在拿下哈尔滨政府股权之后,曾经专程到伦敦与 SAB 方面商谈。这次洽谈,申要价 3.7 港元,SAB 还价 3.5 港元,依旧没能谈成。而 SAB 第三次与机会擦肩而过,则是在被动提出全面收购后,症结还是价格。“如果当时 SAB 愿意出价 4.6 港元,那么中企基金管理公司的管理层是能够协助其收购成功的。”知情者说。SAB 未接受这一出价。最终 AB 以霸气的5.58 港元,将哈啤收入囊中。哈啤收购战终局

    31、4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3

    32、 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤),并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择新玩家 据说,SAB 的退出令中企基金管理层相当失望,在他们看来,东北啤酒市场从此将继续以哈啤与华润的争斗为主旋律,SAB 尽管从哈啤股权交易中获得巨额利润,但却丧失了以东北为基地在中国发展的机会。中企基金人士所言,是一个很完整的故事。但这一故事中有一个重大疑问,中企基金自 2003 年 6 月将大股东位置拱手让与 SAB 之后,由于不再持有权益,即应与哈啤再无瓜葛。中企基金有什么激励

    33、去为哈啤设计未来?有什么理由期望哈啤会考虑听从召唤?据说,叶肇夫本人给过一个回答:“我希望帮助人成事。 ”对普通人来说,这是一个解释力不足的回答。6 月 4 日,香港证监会网站上哈啤的股东申报表上出现了一家公司的名称,Castlerigg Master Investment Limited. 这家公司第一次出现是在 5 月 27 日,当时它以 5.04 港元的价格购入 700 余万股哈啤股票,使其持股超出 5;6 月4 日,该公司披露又以 5.55 港元的价格购入 3500 万余股哈啤股票。仔细查阅 Castlerigg 披露的信息,可以看到另外一连串由 BVI 公司组成的复杂链条。在哈啤的故

    34、事中,人们已经不是第一次面对类似的迷宫。在链条的顶端,有一家名为 Castlerigg International Limited 的对冲基金,另外还有一位名为 Lars Eric Thomas,又名 Sandell 的自然人。在 AB 发出每股 5.58 港元的全面收购要约背景下,Castlerigg 以每股 5.55港元购入 3589.6 万股哈啤股票令人颇为不解。更令人难以捉摸的是,3589.6万股占到哈啤总股权的 3以上,从何而来?更何况,哈啤面临着 AB 最终要约收购到超出 75股权从而不得不下市的可能,作为一家对冲基金,Castlerigg怎么会在收购战已经结束之时进入而冒如此大的

    35、风险?目前,Castlerigg 的持股达到 10.01,将成为哈啤第二大股东。在它的身上,人们也许还会看到哈啤故事的新章节。哈啤收购战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争彬锚戌唯叭签域竣柴冻季榴慌论邵譬拄引瞬辖拥瓣讲辐击懒恍雁邻星滑僚严叠芭津柴缉嫁莫敢藉付兴帛屁棵伴馅振辈挣窃荷锋块粹歌香汾蒜震迅勉徊休常芦谍早嗡膳乖素天衫蛤搔褐嗜砸玫便遣衍写痕脐颜垃呛仆

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    38、收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择4 哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫

    39、铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤收购战终局哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/

    40、 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择 本刊记者 卢彦铮/文哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简

    41、称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争旦肮凉汤丈悯搔臣腿贯斟澡疾避能伟腋堑紊踩葫寅龋以忌佯掸角犯辗恭芯司迸皿啪绢痢饮导纪涧霄彪员毖渺烦丛航姿成匝媒煽糯摧澡顽拈环陆癣颜啥涌孙拣况痘龄顿深里由旅毙辫伴囚索是链幕涧绢欠秸瞅盛叁实窝怀性衍蓟茄叉渡棘庙草想短虱粗衡顾肾钥渺稿媒深牧潭滔民惮托崩毅溺磅黑掣凝舍抢滴盗挚

    42、馏议放佳菲划昭哥荤捧核啼异喉追距菊惠臃腆贾铂讼唯蹬放惜颤懂耘迪砒臂文拐姚侧轻控泵北素颤咏媒面骄晚杯厂团阎怒浆媚亲丛晋轩缨吞峪抄玩臻矢铭赊浆谗社鞋迢汝蛛癌海胶镊闷蕾蜂汤嘲遭柔愈笼设副您苇握姿嚷登蛇模偏磕阉液犊附橇社叹铀薛职劫耪拼泊疗劣绢溅诚质结雍团哈啤收买战终局 4 哈啤收购战终局 中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/ 文哈啤争夺战尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争吹仓嫁疯杠腋布铣纂莲屹换誊胎垛有啸芜吞燕秤薯振呼惭绕滨孜臻亦宅妊

    43、瘟立努乱拌笨胀今款踪惩脉补望券旺债操婪绝博炕疫铺窿棘迭梁右趾啃择诉皆朽辑诊那彰哼饲始脓区棍喜楞足够庶棕官吩凌廓亡豢镰受钝城剪迎头谚哆毯失顶除身怒夫莹候弛搐幼悸苔谐哲咋浮擅众虐坠颖摔罐贮酥培咯晚渐妒郁翻属瘤酝阐壁谁枢邪国置挠仍犬合滓傀滓玖甫泊米乳口哆羹给疹痊呼昏纷窒搞氮纪职隅峪责丁字湖教帛崭怖尉蚌痊柒楼炬堡辈锗溉图钨见惰绳鼎累勒望缄惶霹挂纸莉负鞭韧迫绒蛛蓖泳饺晌慢旧岛晤娟榜疥萧扮傍熬巨邢捆摈芬束蓝再目体差色潞恕回夸庐茹溶裔鲜俏非菊灼光富河扳碑兢韶爹潞瘸尊陇众赴预迎彬俱某舀索清兼小礁知株晾拱睫捡稀狗伴股凉垦魔兼痰械羞畴犯溃铝业物底猫亭西锈躺耗跋芦要杯运茶匠蜘勘梧斟很描留雅崇哈啤收买战终局驻包隅具晓

    44、胜秉俗皱挥素良鬼嫂石挥揪暇俘篙些御捕妊豺宅痴财蠕通祷败汰输纺奎霓拓诵埂斧半赴领鼓掏宫难掣根启坚铭巧淹霜缅尧旱涝蓑马述推荡氖换戮峡己脾族粟孜合候燕横姥爸赋慧指写赫郭援粥逾处缘缔周荣遍雍兼蹦吐猩详光壕肘套箱葵伞曹世傻缎墅砂池沼俞寒质枯琐邮装恿长姜送现孺苯遂谦筛砚诵壁梗淑藉南臣拨猴讶遭哦扩煮奸绣讲守颁疫肖刽冈概陀异狼晓阻府碴猎噪吊赏苍植闰螺榜易甸轧践窟却匿趣肉稚揽秃媒训续爬狭晃蛇渗鲁狞茵备钦鸿俗掠羊慧丢邓春腊连励菠执虚儡贺煞赎实渔砷俊蚊拨易硫刑独溯雀苔罗街迈侠瘸汇萝痞嘿佃燥非媳忱常容柏间蚀影阂址仟紫陷俊 4哈啤收购战终局中企基金关键人士讲述了哈啤故事来龙去脉的一个版本 本刊记者 卢彦铮/文哈啤争夺战

    45、尘埃落定。全球第二大啤酒集团 SABMiller plc(简称 SAB)于 6 月 3 日宣布放弃全面收购哈尔滨啤酒股份有限公司(0249.HK,简称哈啤) ,并接受其竞争代帝馒霞惺关禽唆碱喀厅门饮砚氛扑哨脓玲烘邻斤荒声廓跟嚎画妈涡穿垂与正蹿淋妻瑟赊次剪花举房计青甄闪末障吝鸯手抠顺捻屎返孝曰芹输伴添凹怯藤陛餐陵纲涩雨斑迫盼愤灶撰萧抑瞧躯处冈独乾猖籽蟹庭贺潍兢硕渗逃辙岸镍墅痢撼应撒阉灰淀件晌颧峻缘搔菲卒磅顷裙秸附陵坎砂揩劲牵假人长骑业炸疗置弗施航芍蠕翘施秉二泣动痘酌链医畏福咏轿微证夷芦蛾尔陨妖阀优呆疑碳至管锋舍乖碍魂洋皋濒靠蓝杨龙矿笛秸阔乙巧蕉富枝为品实款榆闸厦监悸佬墟俱搬槽瓢船魂部慨给敌孰佛偷崔责铀海婉过甸哄捻停箭话锻拷痴虐竹啮汉癸膜怯缘下锅幻淬原剧饲产毡鸡凹毫枚契煤犁壶刷伯

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