1、 例题： 第二章：价值观念 1、ABC 公司存入银行 123600 元资金，准备 7 年后用这笔款项的本利和购买一台设备，当时银行存款利率为复利 10%，该设备的预计价格为 240000 元。要求用数据说明 7 年后能否用这笔款项的本利和购买该设备。 答：7 年后该笔资金的本利和为 123600（F/P,10%,7） =1236001.9487=240859.32(元)240000（元）所以可以购买。 2、某厂有一基建项目，分五次投资，每年末投 800000 元，预计五年后建成，该项目投产后，估计每年可收回净现金流量 500000 元。若该厂每年投资的款项均系向银行借来，借款利率为 14%（复
2、利） ，投产后开始付息。问该项目是否可行。 该项目的总投资=800 000（F/A，14% ，5） =800 0006.610=5 288 000 元 每年需支付给银行的利息=5 288 000 14% 1=740320 元 由于每年的净现金流量只 500000 元，不可行。 3、某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，全部成本需要 60 万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费 9.5 万元，8 年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。 （假设年复利率 8%） 融资租赁费现值 P=9.5(P/A,8%,8) =9.55.7466=54.5927 万元 低于现在购买成本
3、60 万元，因此，应选择融资租赁方式。 4、王某拟于年初借款 50000 元，每年年末还本付息均为 6000 元，连续 10 年还清。假设预期最低借款利率为 7%，试问王某能否按其计划借到款项？ P=6000（P/A，7%，10 ） =60007.0236 =42141.6050000 所以无法借到 5、时代公司需要一台设备，买价为 1600 元，可用 10 年。如果租用，则每年年初需付租金 200 元。假设其他情况相同，利率为 6%，作出购买或租用决策。 答：租金的现值为 P=200（P/A ，6%，9）+1=200（6.8017+1）=1560.34（元）1600 元，所以应选择租用。 6
4、、某企业有一个投资项目，预计在 2001 年至 2003 年每年年初投入资金 300 万元，从 2004 年至 2013 年的十年中，每年年末流入资金 100 万元。如果企业的贴现率为8%，试计算： （1） 在 2003 年末各年流出资金的终值之和； （2） 在 2004 年初各年流入资金的现值之和； （3） 判断该投资项目方案是否可行。 （1）F=300（F/A ，8%，4）-1 =1051.03 （2）P=100（P/A，8% ，10） =1006.7101=671.01 (3) 671.011051.03,所以项目不可行。 7、某企业向银行借入一笔资金，银行贷款利率为 7%，前三年不用还
5、本付息，从第四年至第十年每年末偿还本息 10000，问这笔资金的现值为多少？P=A（P/A ，i，n） （P/F ，i ，m）=10000 （P/A ，7%，7） （P/F，7% ，3） =10000 5.3893 0.81634=43993 元 第三章：筹资管理1、该公司 2007 年的销售额为 300 万元，2008 预计销售额为 400 万元，2008 年能够提供的可用利润为 25 万元：2008 年增加应收票据，它占销售的比例 6%。要求：计算 2008 年需要追加的对外筹资额。 100/300-55/300100+4006%-25=14 万元 外部筹资额=20 000（60 000/
6、100 000-18 000/100 000）-120 000 10% 50%=2400 元2、某企业发行四年期债券，面值为 100 元，票面利率为 10%，每年付息一次。若市场利率为 8%、10%和 12%时，债券发行价格为多少？当市场利率为 8%时：P= 10010% （P/A,8%,4）+100 (P/F,8%,4) =106.62 元当市场利率为 10%时：P= 10010% （P/A,10%,4）+100 (P/F,10%,4) =100 元当市场利率为 12%时：P= 10010% （P/A,12%,4）+100 (P/F,12%,4) =93.92 元3、 某企业按（210，n4
7、0）的条件购入一批货物，即企业如果在 10 日内付款，可享受2的现金折扣；倘若企业放弃现金折扣，贷款应在 40 天内付清。 要求：（1）计算企业放弃该项现金折扣的成本。（2）若另一家供应商提出（120， n40）的信用条 件，计算放弃折扣的成本。 若企业准备享受现金折扣，选择哪一家供应商有利； 若企业准备放弃现金折扣，选择哪一家供应商有利？ （1）企业放弃该项现金折扣的成本 2%/(1-2%)*360/(40-10)*100%=24.49%（2）企业放弃该项现金折扣的成本 1%/(1-1%)*360/(40-20)*100%=18.18%如果企业准备享受现金折扣应当选择放弃现金折扣的成本高的一
8、家（本题中即是选择放弃现金折扣成本为 24.49的一家） ； 如果企业决定放弃现金折扣则应当选择放弃现金折扣成本低的一家（本题中即是选择放弃现金折扣成本为 18.18的一家） 。4、某企业生产 A 产品，单价为 10 元，单位变动成本为 4 元，固定成本为 5000 元，计算当销售量为 1000 件时的边际贡献与息税前利润。 M=（10-4 ） *1000=6000（元） EBIT=6000-5000=1000（元）5、某企业只生产和销售 A 产品，其总成本习性模型为 y=20000+4x。假定该企业 2003年度 A 产品销售量为 50000 件，每件售价为 6 元；按市场预测 2004 年
9、 A 产品的销售数量将增长 20%。 要求： （1）计算 2003 年该企业的边际贡献总额。 （2）计算 2003 年该企业的息税前利润。 （3）计算 2004 年的经营杠杆系数。 （4）计算 2004 年息税前利润增长率。 （5）假定企业 2003 年发生负债利息为 30000 元，优先股股息为 6700 元，所得税率为33，计算 2004 年的复合杠杆系数。 （1）2003 年该企业的边际贡献总额为： 50000（64）=100000（元） （2）2003 年该企业的息税前利润为： 50000（64） 20000=80000（元） （3）2004 年的经营杠杆系数=边际贡献息税前利润=10
10、000080000=1.25 （4）2004 年息税前利润增长率=经营杠杆系数产销量增长率=1.2520%=25% （5）2004 年复合杠杆系数为： 财务杠杆系数=8000080000 300006700/（133）=2 复合杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=1.252=2.5 第四章：项目投资管理1、假定某公司拟购建一项固定资产，需投资 200 万元，垫支流动资金 50 万元，开办费投资 10 万元，请计算项目的初始净现金流量。初始现金净流量 NCF =投资支出垫支流动资金 所以：NCFo=20050 10 =260（万元）2、某固定资产项目预计投产后可使用 8 年，每年为企业创造收入
11、100 万元，发生付现成本60 万元，固定资产按直线法折旧，每年折旧额为 20 万元，期末无残值，所得税率 40%。要求计算该项目经营期的现金净流量。营业现金净流量=销售收入付现成本所得税 所得税=（收入总成本）所得税率=（1006020）40%=8（万元） NCF18=100608=32（万元）3、假定某个 5 年的投资项目经营期的现金流量均为 18 万元，报废时的变价收入为 0.8 万元，原投入该项目的流动资金为 50 万元。要求计算该项目终结现金流量和第 5 年的现金流量。终结现金流量=固定资产的残值变现收入+垫支流动资金的收回=0.8 +50=50.8（万元）NCF5=18+50.8=
12、68.8 （万元）4、 某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择：甲方案：投资 50000 元，使用寿命 5 年，无残值，5 年中每年销售收入为 30000 元，付现成本为 10000 元；乙方案：投资 60000 元，使用寿命 5 年，有 8000 元残值，5 年中每年销售收入为40000 元，付现成本第一年为 14000 元，以后随着设备陈旧每年增加修理费 2000 元，另需垫支流动资金 15000 元。两方案均采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为 40%。试分别计算两方案的现金净流量。甲方案每年折旧额=50000/5=10000 元乙方案每年折旧额=（60000-8
13、000）/5=10400 元甲方案现金流量的计算:1)初始现金流量=-50000 元2)营业现金流量:第一年的税前利润=销售收入- 付现成本-折旧=30000-10000-10000=10000 元应交所得税=1000040%=4000 元税后利润=10000-4000=6000 元营业现金净流量=6000+10000=16000 元3)终结现金流量=0 元同理可计算出乙方案的现金流量.5、某企业拟建一项固定资产，需投资 65 万元，按直线法计提折旧，使用寿命 10 年，期末有 5 万元净残值。该项工程建设期为 1 年，投资额分别于年初投入 35 万元，年末投入 30万元。预计项目投产后每年可
14、增加净利润 15 万元，假定贴现率为 10%。要求：计算该投资项目的净现值。解：年折旧额（65-5）10 6 万元NCF0= -35 万元NCF1= -30 万元NCF210=5+6=11 万元NCF11=11+5=16 万元NPV=11(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)+16(P/F,10%,11)-35+30(P/A,10%,1)=0.93大华公司拟购置一台设备，价款为 240 000 元，使用 6 年，期满净残值为 12000 元，直线法计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为 26 000 元。若公司的资金成本率为 14%。要求：(1)计算各年的现金净流量； ，(2)
15、计算该项目的净现值；(3)计算该项目的净现值率；(4)计算评价该投资项目的财务可行性。(1) 年折旧额=(240000-12000)6=38000NCF0=-240000 NCF1-5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(2) NPV=64000(P/A,14%,5)+76000(P/F,14%,6)-240000=14344(元)(3) NPVR=14344/240000=0.05987、如企业需在以下两个投资项目中选择一个：半自动化的 A 项目采用旧设备，变现价值为 16 万元，每年产生 8 万元的现金净流量，项目寿命 3 年，3 年后必需更新
16、且无残值；全自动化的 B 项目的初始投资为 21 万元，每年产生 6.4 万元的现金净流量，项目寿命 6 年，6 年后必需更新且无残值，企业的资本成本为 16%。两个项目的净现值分别为：NPVA= 80 000（P/A ，16%，3）- 160 000 =19 680(元)NPV=64 000 （P/A，16% ，6） - 210 000 =25 840(元)A 和 B 年平均净现值的计算ANPVA=19 680 （P/A，16%，3） = 19 6802.246=8 762.24(元) ANPVB=25 840 （P/A，16% ，6） = 25 8403.685=7 012.21(元) 第
17、五章：证券投资管理例 1：华丰公司债券面值为 1000 元，票面利率为 8%,期限为 3 年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为 10%（即投资者要求的必要收益率）,问债券价格为多少时才能进行投资？V=10008%(P/A，10%，3)+1000（P/F，10% ，3）=802.487+10000.751=950(元) 即这种债券的价格必须低于 950 元时，投资收益率才高于 10%，投资者才能购买。 例 2：某债券面值为 1000 元，期限为 3 年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为 6%,其价格为多少时，企业才能购买？P=1000（P/F，6% ，3）
18、=10000.8396=840(元)即这种债券的价格必须低于 840 元时，投资收益率才高于 6%，投资者才能购买。例 3：A 公司发行在外普通股股数为 500 万股，B 公司打算购买 A 公司的股票 10 万股，并准备 3 年后出售，预计 3 年后出售价格为 20 元，A 公司采用固定增长的股利政策，刚发放的股利为 1.2 元/股，预计股利每年 5%的速度增长，若 B 公司要求的必要报酬率为 10%，则 B 公司以怎样的价格购买才划算？例 4：某公司发行的股票，经分析属于固定成长型，投资人要求的必要报酬率为 10%，预计第一年的每股股利为 2 元，预计股利增长率为 6%，则该种股票的价值为多
19、少？第六章：营运资金管理例 ， 某 企 业 每 月 货 币 资 金 总 需 要 量 为 50万 元 ， 每天 支 出 量 较 为 均 衡 ， 每 次 为 筹 集 资 金 应 付 的 相关 成 本 60元 ， 货 币 资 金 月 利 率 8 ， 则 该 企 业最 佳 现 金 持 有 量 为 ：每 月 筹 集 货 币 资 金 次 数 为 ： 元6038.52*Q次7.5603*D例 ： 某 企 业 预 测 年 度 赊 销 额 为 300元 ， 应收 入 账 款 平 均 周 围 天 数 为 60天 ， 变 动 成 本 率 为60%， 资 金 成 本 率 （ 证 券 投 资 报 酬 率 ）1， 计 算
20、 应 收 入 账 款 的 机 会 成 本 。应 收 账 款平 均 余 额 =3006*60=50元维 持 赊 销 业务 所 需 资 金 =50*60%=30元机 会 成 本 =30*10=30元3、东方公司 A 材料年需要量为 6000 吨，每吨平价为 50 元，销售企业规定：客户每批购买量不足 1000 吨，按平价计算；每批购买量 1000 吨以上 3000 吨以下的，价格优惠 5%；每批购买量 3000 吨以上，价格优惠 8%。已知每批进货费用为 100 元，单位材料平均储存成本 3 元，计算最佳经济批量 。1、 没 有 折 扣 时 ：2、 当 Q=10件 时 ：3、 当 Q=30件 时
21、： )(3018975623* 元（ 吨 ） TC)(2%26 元）（ )(280715603216 元）（ TC4、已知 ABC 公司与库存有关信息如下：（1）年需求数量为 30000 单位；（2）购买价格每单位 100 元；（3）库存储存成本是商品买价的 20%；（4）进货成本每次 30 元；要求：（1） 最优经济订货量为多少？（300 单位）（2） 相关总成本为多少？（6000 元）（3）存货平均占用多少资金？（15000）第七章：利润管理 例 3、 某 企 业 生 产 一 种 产 品 ， 单 价 2元 /件 ， 单 位 变动 成 本 1.20元 ， 固 定 成 本 160元 /月 。
22、则 盈 亏 临界 点 销 售 量 为 ：若 新 借 入 10万 元 ,每 月 固 定 成 本 增 加 50元 ,则 :)(26.1件盈 亏 临 界 点 销 售 量 例 4： 某 企 业 产 销 一 种 产 品 ， 单 位 售 价 50元 ， 单 位 变 动 成 本30元 ， 固 定 成 本 500元 。 单 位 变 动 成 本单 价 固 定 成 本- 单 位 边 际 贡 献固 定 成 本边 际 贡 献 率固 定 成 本 变 动 成 本 率固 定 成 本1盈 亏 平 衡 点 销 售 量盈 亏 平 衡 点 销 售 额 件 ）(2503 )(250 件 （ 元 ）1%4（ 元 ）60 单 位 边 际
23、 贡 献 =50-3=20（ 元 /件 ）边 际 贡 献 率 20/510%=40%变 动 成 本 率 =1-40%=60例 6： 某 企 业 产 销 一 种 产 品 ， 单 位 售价 50元 ， 单 位 变 动 成 本 30元 ， 固 定 成 本元 。 预 计 销 售 量 为 4件 ， 计 算 的保 本 点 为 250件 。解 ： 安 全 边 际 量 =40-250=150（ 件 ）安 全 边 际 额 =4050-25050=750（ 元 ）%.315.7054安 全 边 际 率第 8 章：财务分析例:某公司流动资产由速动资产及存货组成，年初存货为 145 万元，年初应收账款为125 万元，
24、年末流动比率为 3，年末速动比率为 1.5，存货周转率为 4 次，年末流动资产余额为 270 万元。一年按 360 天计算。要求：（1）计算该公司流动负债年末余额；（2）计算该公司存货年末余额及年平均余额；（3）计算该公司年末销货成本；（4）假定本年赊销净额为 960 万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计。计算该公司应收账款周转期。 （ 1） 流 动 负 债 流 动 比 率流 动 资 产 3270 90（ 万 元 ） （ 2） 存 货 年 末 余 额 270 901.5 135（ 万 元 ） 存 货 平 均 数 =（ 145+135） /2=40（ 万 元 ） （ 3） 本 年 销 货 成
25、 本 04 560（ 万 元 ） （ 4） 应 收 账 款 年 末 余 额 270 135 135（ 万 元 ） 应 收 账 款 平 均 余 额 130（ 万 元 ） 应 收 账 款 周 转 期 赊 销 净 额应 收 帐 款 平 均 余 额36 960 48.75（ 天 ） 某 企 业 198年 资 产 负 债 表 如 下 ：资 产 年 初 年 末 负 债 及 所 有 者 权 益 年 初 年 末货 币 资 金 10 95 流 动 负 债 合 计 20 218应 收 账 款 净 额 35 10 长 期 负 债 合 计 9 37存 货 160 7 负 债 合 计 510 590交 易 性 金 融
26、资 产 3 35流 动 资 产 合 计 425 40 所 有 者 权 益 715 720固 定 资 产 80 86总 计 1 25 130 总 计 1 25 1 30另 外 ， 该 企 业 97年 销 售 利 润 平 为 20 ， 总 资 产 周 转 率 为 0.7次 ， 权 益 乘 数 为1.7， 自 有 资 金 利 润 率 为 2.9 。 198年 销 售 净 收 入 04万 元 (其 中 ， 赊 销 净 额50万 元 )， 净 利 润 为 53.万 元 。 要 求 ： 根 据 以 上 资 料 ，(计 算 198年 流 动 比 率 、 速 动 比 率 、 现 金 比 率 、 产 权 比 率 、 资 产 负 债 率 和 权益 乘 数(2)计 算 年 应 收 账 款 周 转 率 、 固 定 资 产 周 转 率 和 总 资 产 周 转 率3计 算 198年 销 售 净 利 率 、 自 有 资 金 利 润 率 ；(4)采 用 因 素 分 析 法 分 析 销 售 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 和 权 益 乘 数 变 动 对 自 有 资金 利 润 率 的 影 响 。
