1、差异化的美国零售业巨头塔吉特#放眼观美股#$塔吉特(TGT)$PS：有不少朋友赐教说 Target 并不是美国第二大零售商。谢谢指教。这个问题我在做相对估值已经发现了。但是，我想，这个排名实在是不重要吧？都是第一梯队的，二三四名差距也不会太大。不用太纠结吧？再说就量贩零售市场的话，第一是沃尔玛，第二即是 TArget. COST 的业态与这两种还是比较有区别的吧？按上一年度销售额排名：1.WMT 2.COST 3.TGT 如果算上 CVS，那么排名即是 1.WMT 2.CVS 3.COST 4.TGT查看原图公司介绍塔吉特公司于 1902 年在美国明尼苏达州成立，经营范围涉及一般商品以及餐饮的
2、大型折扣百货商店，包括塔吉特商店和超级塔吉特商店等多种业态；经营定位是高级折扣零售店，即介于高级百货店与一般折扣店之间，目前，仅次于沃尔玛，为美国第三大零售商(不算业务有少许不同的 CVS)。塔吉特的前身为 Dayton Dry Goods Company，成立于 1902 年，而第一家真正的塔吉特商店则在神奇的 1962 年正式开业。这里必须提及一下神奇 1962 年，第一家沃尔玛、第一家凯马特和第一家塔吉特商店都在这年开业。公司在 2000 年正式更名为塔吉特公司(Target Corporation)。截止到 2011 年，塔吉特共拥有 1763 家不同形态的零售店，总经营面积达到 2.
3、36 亿平方英尺，同时，取得营业收入$691 亿，净利润$29.3 亿。（沃尔玛同比数据位超过 10000 家零售店，总经营面积 10.4 亿平方英尺，营收 4439 亿，净利润 158 亿）扩张历史与策略与其他巨头略微不同的是，塔吉特的成长史几乎就是一部兼并史，他通常采用兼并+改造的方式来进入美国新的城市、州和市场。具体的兼并，我在这里就不一一列举了。随着自身规模的扩大，进入新世纪后，塔吉特放慢了扩张的速度，同时不再采取激进的兼并方式，而是自身开店以及开设新型的业态CityTarget。同时，在 2011 年 1 季度，公司首次进行跨国扩张，还是采取熟悉的兼并的方式，公司以$18 亿的价格收
4、购了加拿大零售商 Zellers 旗下的 220 家商店。但是，塔吉特并没有马上对这些商店进行改造，这些商店仍然以 zellers 品牌开展业务，公司预计在 2013 年，在加拿大设立 100 到 150 家真正的塔吉特商店。主营业务“太阳底下，没有新鲜事”，何况是在高度竞争的零售行业。塔吉特作为正统的零售商，即是选地方开商店，当然，他可以念道李超人那句著名的“location，location，location”。同沃尔玛一样，Target 旗下也有数种不同的商店业态来更好的服务于顾客。查看原图我没有找到具体各种业态的占比情况，但是，从介绍上来看，应该是以 TargetStore 和Supe
5、r Target 这两种商店形式为主。除了零售业务，公司也开展信用卡业务，发行名为 Target REDcard 的信用卡，为商店的顾客提供小额信贷服务，以及相关优惠。公司的营收主要以零售为主，信用卡业务占比非常小，主要以增强客户体验为目的。查看原图竞争策略1. 不同于其他巨头的细分市场定位。公司虽然和沃尔玛、 KMART、Sears 同为大零售业，但是不同于其他巨头，Target 定位于高级折扣零售。和沃尔玛的“Everyday low price”不同，塔吉特强调“期待更多，花费更少 ”。Target 不仅仅强调的是低价，他也同时希望自己所销售的产品能具有更好的品质。可以这样说，Wal-m
6、art、Kmart 和 Sears 可能更强调低廉的价格，是价格导向(price oriented)，而 Target 更强调设计和品质 (design oriented)。在 Stewart Emery 的How GreatDesign will make you people love your company（中文译名至关重要的设计），作者将 Target 作为一个正面教材来与 Walmart 以及 Kmart比较。我们从其他一些数据也可以看出，Target 确实形成了自身的利基市场，从而能在其他巨头夹击下，成为美国零售业第二，而不是像悲哀的希尔斯和凯马特。根据美国 University
7、 of North Dokota 的一项调查，相对于沃尔玛，Target 能吸引更年轻、更受过教育以及更富有的顾客。Target 的顾客平均年龄为 41 岁，在所有超市的顾客中是最年轻的；Target 的顾客平均年收入为 $63000，80%顾客读过大学，48%的顾客完成了大学学业，数据均高于沃尔玛及凯马特。2. 平台战略。有点类似于经典的布鲁明代尔斯(Bloomingdales)百货，Target 也形成一个平台。平台的一方是广大的顾客，而平台的另一方则是独家合作的设计师以及名牌。这些设计师和名牌为 Target 独家设计，并在 target 商店内销售。他还设立一个名为 Go Intern
8、ational 的项目，即邀请知名设计师与 Target 独家合作，设计高端的服饰，在特定的时间段销售。有点类似于 HPE12E 数据来源于国泰君安未来增长策略沃尔玛在 90 年代开始的海外扩张策略，使得公司在二级市场上迎来了第二次飞跃。而Target 在 2011 年，终于开始了海外扩张，宣布进入加拿大，并在 13 年前后开设 150 家左右塔吉特商店。我们相信，海外扩张是公司正确的选择，而选择首先进入熟悉的北美市场也显得非常稳妥，具体的海外扩张速度和规模，让我们拭目以待。但是，塔吉特已经比较庞大了，即使是海外扩张，投资者们也不能产生过高的预期，我们预测，未来 3 年，公司的增长率也只会在 6%左右。我们不太可能再看到像沃尔玛当年CAGR30%的增长。在二级市场上，我们只能更多的期待塔吉特能够更多的回购股票以及分红，当然，这也正是公司在做的。$塔吉特(TGT)$（I 美股 何怀志 原创，转载请注明出处）声明：本人不持有任何文中所提及股票资料来源：1.各公司年报2.部分财务数据和估值数据来自于 M3.股价图来自于雪球财经4.部分图片来自于网络截图5.部分资料来源于 WIKI pedia
