1、说明 本汇编供投资者学习之用。它并不是规则解读，请勿将本汇编作为理解相关规则的依据。由于期权行业发展日新月异，术语新词不断涌现，我们将不断吸收、更新相关内容。由于相关编写工作刚刚起步，漏洞和不足在所难免。希望投资者在阅读、使用过程中不断提出有益的建议，督促我们更好地完善。 A B C D E F G H I J K L M N O P Q R S T U V W X Y Z返回顶部 A返回顶部 B保证金指在期权交易中，期权义务方必须按照规则缴纳的金额。维持保证金每日进行计算。保证金催缴指在期权义务方的保证金水平低于维持保证金时，通知其增加保证金。保证金风险指投资者在卖出开仓后，需要时刻保证足额
2、的保证金，否则会遭到强行平仓的风险。备兑开仓指在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。比率价差策略（Ratio Spread）指买入一定数量的期权，同时卖出更多数量的期权。买入的期权与卖出的期权具有相同合约标的和到期日，但行权价不同。标的证券又称合约标的，指期权合约规定的双方买入或卖出的资产，为期权所对应的标的资产。个股期权对应的标的证券就是对应的股票或 ETF。波动率指一种衡量股票价格变化剧烈程度的指标，一般用百分数表示。股价波动率与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。波幅指一种测定价格上下波动程度的指标，通常用同一对象市场价格波动的最高点与其最低点的差额来表示。Black
3、-Scholes 模型又称 BS 模型，是 1973 年由两位经济学家 BLACK、SCHOLES 提出的、对欧式期权进行定价的公式，对衍生金融工具的合理定价奠定了基础。 曾获诺贝尔经济学奖。返回顶部 C场内期权指在交易所挂牌上市的标准化期权合约。场外期权指交易双方达成的非标准化期权合约。垂直价差策略（Vertical Spread）指买入一个期权的同时卖出一个期权，这两个期权具有相同合约标的和相同到期日，但具有不同的行权价。返回顶部 DDelta 值指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。Delta=期权价格变化/期权标的股票价格变化。股票价格与认购期权价值为正相关关系，与认沽期权价值为
4、负相关关系。大户报告制度指当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准时，交易所有权要求结算参与人或客户向交易所报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。带式策略（Strap）指买入两份认购期权，同时买入一份认沽期权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。到期不行权风险指实值期权在到期时具有内在价值，若不提出行权，则不能获取期权的内在价值的风险。蝶式价差策略指一种使用牛式价差策略和熊式价差策略的复合套利策略，包括多头蝶式价差策略和空头蝶式价差策略。对冲是指投资者为减低另一项投资的风险的交易。个股期权在投资实践的某些策略组合中，可以实现对冲风险的作用。多头指投资者是
5、某一期权的净权利方，即买入的合约多于卖出的合约。多头蝶式价差策略指买入一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权，同时卖出两个行权价介于上述两者之间的认购期权。返回顶部 EETF即交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，指一种跟踪标的指数变化、且在证券交易所上市交易的基金。在美国等国家，ETF 可以作为期权的标的证券。二项式期权定价模型指于 1979 年提出的一种对离散时间的期权定价的简化模型，主要用于计算美式期权的价值。返回顶部 F反向套利指一种无风险的套利, 涉及卖出合约标的, 出售一张认沽期权, 并且买入一张认购期权，这些期权具有相同的行权价和到期日，同时卖出一份相应到期月份相
6、同的期货。非线性投资收益是指期权投资者的收益与损失不是对称关系，收益、损失与权利金的关系也不是线性或简单倍数关系。返回顶部 GGamma 值指期权标的股票价格变化对 Delta 值的影响程度。Gamma=Delta 的变化期权标的股票价格变化。高溢价风险指当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。个股期权指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的时间以约定的价格买入或者卖出约定合约标的(股票或 ETF)的标准化合约。返回顶部 H合约单位又称合约乘数，即期权合约规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。合约到期日指期权合约有效期截止的日期，也是期权权利方可行使权利的最后日期。在此日之后，期
7、权失效。到期期限与认购期权、认沽期权价值均为正相关关系。盒式价差策略指一种将牛市价差策略和熊市价差策略组合而成的策略。红利即上市公司将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东，通常分为现金股利和股票股利。返回顶部 I返回顶部 J价值归零风险指虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零的风险。返回顶部 K空头指投资者是某一期权的净义务方，即卖出的合约多于买入的合约。空头蝶式价差策略指卖出一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权，同时买入两个行权价介于上述两者之间的认购期权。跨期价差策略（Calendar Spread）指卖出一个到期日较早的认购期权，同时买入一个行权价相同但到期日较晚的认购
8、期权。跨式策略(Straddle)指买入一份认购期权的同时买入一个行权价和到期日相同的认沽期权。返回顶部 L勒式策略(Strangle)指在买入一份认购期权的同时也买入一份认沽期权，两者的到期日相同但行权价不同。历史波动率指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映。流动性服务商指根据与交易所达成的协议安排，在期权交易中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者。返回顶部 M买入开仓指买入认购期权或认沽期权，如投资者已作为权利方持有头寸或没有持有头寸时，则买入成交后，增加权利方持有头寸；否则，先对冲持有的义务方头寸后，再增加权利方头寸。买入平仓指
9、投资者作为义务方持有头寸（不含备兑开仓持仓头寸），买入期权，成为无义务方或减少义务方头寸。卖出开仓指卖出认购期权或认沽期权，如投资者已作为义务方持有头寸或没有持有头寸时，则卖出成交后，增加义务方持有头寸；否则，先对冲持有的权利方头寸后，再增加义务方头寸。卖出平仓指卖出认购期权或认沽期权，投资者作为权利方持有头寸时才可卖出平仓，且卖出合约数量不得超过持有的头寸。美式期权指期权权利方可以在期权购买日至到期日之间任何时间行权的期权合约。返回顶部 N内在价值指假如期权立即履行时该期权的价值，只能为正数或者为零。内在价值与时间价值共同构成期权的总价值。牛市价差策略指买入一份期权，同时卖出一份、同一合约标
10、的、相同到期日的行权价更高的期权。牛市认购期权价差策略指买入行权价较低的认购期权，同时卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认购期权。牛市认沽期权价差策略指买入行权价较低的认沽期权的同时，又卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认沽期权。返回顶部 O欧式期权指期权权利方只能在到期日行权的期权合约。返回顶部 P配对认沽期权指为建立套期保值的头寸而同一天买入的股票和相对应数量的认沽期权。买入认沽期权，作为保险，既可以避免股票下跌带来的损失，也能享有股价上涨带来的收益。平值指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。返回顶部 Q期权平价关系指具有相同的行权价与到期日的认购期权和认沽期权的价格
11、之间所必然存在的基本关系。期权合约指一种规定期权购买者在未来特定时间可以行使某项权利的合约。期权价值包括两个部分：一是内在价值，二是时间价值。期权种类也称期权类型，分为认购期权和认沽期权。期权组合指将期权在到期日、数量、行权价和期权类型作以组合，形成新的金融工具以达到规避风险、保值增值的目的。强行平仓指某些情形下，通知投资者在规定时间内自行执行平仓要求，对投资者未在规定时限内执行完毕的，则剩余部分强制执行。权利金指期权合约的市场价格，期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。 权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价
12、格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证与个股期权在创设主体、行权效果、创设形式以及投资策略等方面有着明显的区别。返回顶部 RRho 值指无风险利率变化对期权价格的影响程度。Rho=期权价格的变化无风险利率的变化。市场无风险利率与认购期权价值为正相关，与认沽期权为负相关。认购期权（Call Option）指约定期权权利方有权在约定时间以约定价格从义务方手中买入约定数量的合约标的证券的合约。认沽期权（Put Option）指约定期权权利方有权在约定时间以约定价格将约定数量的合约标的证券卖给期权义务方的合约。返回顶部 S时间价值指在期权剩余有效期内，合约标的价格变
13、动有利于期权权利方的可能性。时间价值和内在价值共同构成期权的总价值。实物交割指在期权合约到期后，认购期权权利方支付现金买入合约标的，义务方收入现金卖出合约标的；或认沽期权权利方卖出合约标的收入现金，义务方买入合约标的并支付现金。损益图是用来刻画期权到期时标的股价、期权价格与损益之间关系的示意图，可以直观地了解标的股价与期权内在价值之间的关系。使用损益线可以大大提高期权使用者匹配期策略与投资目标的能力。实值认沽期权指行权价格高于合约标的市场价格的认沽期权。实值认购期权指行权价格低于合约标的市场价格的认购期权。实值指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格
14、的状态。返回顶部 TTheta 值指到期时间变化对期权价值的影响程度。Theta=期权价值变化/到期时间变化。到期期限与认购、认沽期权价值均为正相关关系。套利指为了无风险盈利，同时买入和卖出合约标的相同的同种类型的期权的头寸。套期保值指一种通过一项交易对冲另一已有头寸的风险，以限制投资亏损的保守投资策略。条式策略（Strip）指买入一份认购期权，同时买入两份认沽期权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。头寸指在一个账户或策略中的特定的证券。投资者分级指根据投资者风险承受能力和专业知识情况，对投资者交易的权限和规模进行分级管理。投资者适当性管理指证券公司在向投资者提供产品或服务时，
15、应当了解投资者的相关情况并评估其风险承受能力，了解拟提供给投资者的产品或服务的相关信息，并据此向投资者提供与其风险承受能力相匹配的产品或服务等内容。秃鹰式策略指分别卖出(买入)两种不同行权价的期权，同时分别买入(卖出)较低与较高行权价的期权。返回顶部 U返回顶部 VVega 值指合约标的证券价格波动率变化对期权价值的影响程度。Vega=期权价值变化/波动率的变化。波动率与认购、认沽期权价值均为正相关关系。返回顶部 W无风险利率指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。维持保证金指投资者在保证金账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。未来波动率指对期权有效期内投资回报
16、率波动程度的度量，无法事先精确计算，只能通过各种办法得到估计值。无保护期权又称“裸卖空”，是一种期权空头头寸，若是认购期权空头，投资者（卖方）本身并未持有合约标的股票。若是认沽期权，投资者（卖方）不持有购买标的股票的现金。返回顶部 X行权价格间距指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。熊市价差策略指买入一份期权，同时卖出一份同一合约标的、相同到期日的行权价更低的期权。熊市认购期权价差策略指买入行权价较高的认购期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认购期权。熊市认沽期权价差策略指买入行权价较高的认沽期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认沽期权。现金交割指买卖双方按
17、照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及合约标的转让。虚值指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。行权价格指按期权合约规定，期权权利方行权时适用的合约标的交易价格。限仓指对投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一合约标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。限购指规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。虚值认沽期权指行权价格低于合约标的市场价格的认沽期权。虚值认购期权指行权价格高于合约标的市场价格的认购期权。返回顶部 Y隐含波动率指期权市场投资者在进行期权交易时对未来波动率的认识，且该认识
18、已反映在期权的定价过程中。盈亏平衡点指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。有限损失性是指期权买方（权利方）的损失有限，即买方需要支付权利金，但最大损失也就是权利金。预期波动率指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果，可用于期权定价模型，确定期权的理论价值。返回顶部 Z转换套利指一种无风险的套利，涉及买入合约标的，买入一张认沽期权，并且卖出一张认购期权，这些期权具有同等条件，同时买入一份相应到期日相同的期货合约。组合策略是指期权投资者可以根据对未来标的证券的预期，结合各自的风险收益偏好，通过不同的期权品种、期权和标的证券的组合等，形成不同盈亏分布特征的组合，以实现投资目的。免责声
19、明 该内容仅为投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。对于投资者依据该内容进行投资所造成的一切损失，上海证券交易所不承担任何责任。 基本概念 期权价值 投资风险 期权应用 投资策略 与其他产品的区别 发展与现状 基本概念 1.什么是个股期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或 ETF。当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，
20、卖方就有义务配合。2.个股期权包括哪些基本要素？个股期权合约通常包括以下基本要素：(1)、合约类型：分为认购期权和认沽期权两种。(2)、合约标的：个股期权合约标的为在交易所上市挂牌交易的单只股票或 ETF。(3)、合约到期日：是合约有效期截止的日期，也是期权买方可行使权利的最后日期。合约到期后自动失效，期权买方不再享有权利，期权卖方不再承担义务。(4)、行权价：行权价也称执行价或履约价，是个股期权买方买进或卖出合约标的的价格。(5)、合约单位：是一张个股期权合约对应的合约标的数量。一张个股期权合约的交易金额权利金合约单位(6)、行权价格间距：是相邻两个个股期权行权价格的差值，一般为事先设定。(
21、7)、交割方式：分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指在期权合约到期后，认购期权的权利方支付现金买入标的资产，认购期权的义务方收入现金卖出标的资产，或认沽期权的权利方卖出标的资产收入现金，认沽期权的义务方买入标的资产并支付现金。现金交割是指期权买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。3.个股期权有哪些类型？按照不同标准，个股期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。(1)、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。认沽期权是指期权的买方（权利
22、方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。例如：王先生买入一份行权价格为 15 元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以 15 元每股的价格买入相应数量的该股票。当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到 15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。(2)、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。相比而言，美式期权比欧式期权更为灵
23、活，赋予买方更多的选择。(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。平值期权，也称价平期权，是指期权的行权价格等于标的证券的市场价格的状态。虚值期权，也称价外期权，是指认购期权的行权价格高于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于标的证券市场价格的状态。例如：对于行权价格为 15 元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20 元时，该期权为实值期权；如果该股票市场价格为 10 元，则期权为虚值期权；如果股票价格为 15 元，则期权为平值期权
24、 期权价值 1.个股期权的权利金、内在价值和时间价值是指什么？个股期权的权利金是指期权合约的市场价格。期权权利方将权利金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权利。权利金由内在价值（也称内涵价值）和时间价值组成。期权内在价值是由期权合约的行权价格与期权标的市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价，实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。时间价值是指随着时间的延长，相关合约标的
25、价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其须承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。2.个股期权价格变动的影响因素有哪些？(1)、合约标的当前价格：在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。(2)、个股期权的行权价：对于认购期权，行权价越高
26、，期权价格就越低；对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。(3)、个股期权的到期剩余时间：对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。(4)、当前的无风险利率：在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。(5)、合约标的的预期波动率：波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，合约标的波动率较高的个股期权具有
27、更高的价格。(6)、分红率：如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、次数越多，分红对其价格的影响就越大。3.期权为什么具有价值？不难理解，期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。具体而言，个股期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。其内在价值表
28、示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票，只能为正数或者为零。相应地，只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。期权的时间价值则表示在期权剩余有效期内，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性。期权离到期日越近，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。4.我知道判断公司股价要看基本面、技术面，但是怎么看个股期权的价格是高是低呢？证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的，影响股价的因素非常多。同样，个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。期权的价值由内在价值和时间价值
29、两部分组成。期权的价值内在价值时间价值。内在价值是由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。在判断期权内在价值的时候，您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。处于实值状态的期权一般价格高。时间价值是指随着时间的延长，合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低，是一个动态而复杂的过程，没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等
30、因素都会影响期权价值，进而影响期权价格。此外，市场情绪等因素也会影响到期权价格。综上，判断个股期权的价格高低与否，需要综合众多因素进行衡量。 投资风险 1.投资者应当关注个股期权哪些基本风险？个股期权交易不同于股票，具有特定风险，可能发生巨额损失。投资者在决定参与交易前，应当充分了解其风险：(1)、杠杆风险个股期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。(2)、价格波动的风险投资者在参与个股期权交易时，应当关注股票现货市场的价格波动、个股期权的价格波动和其他市场风险以
31、及可能造成的损失。比如，期权卖方要承担实际行权交割的义务，那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。(3)、个股期权无法平仓的风险投资者应当关注个股期权合约可能难以或无法平仓的风险，及其可能造成的损失。比如，当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时，投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓的风险。(4)、合约到期权利失效的风险投资者应当关注个股期权合约的最后交易日。如果个股期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，由于期权价值在到期后将归零，合约权利将失效，所以，在这里，提示投资者关注在合约到期日是否行权，否则期权买方可能会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益
32、。(5)、个股期权交易被停牌的风险投资者应当关注当个股期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时，个股期权交易可能被停牌等风险。上述内容仅为投资者教育的目的，列举的若干风险，尚未涵盖投资者参与投资时可能出现的所有投资风险。2.对个股期权挺有兴趣又担心风险大，个股期权有哪些风险是需要我们特别注意的?作为一种衍生品，个股期权确实存在着各种各样的风险。首先，您应关注价值归零风险。虚值（平值）期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，个股期权到期后即不再存续。您还须注意，当出现个股期权价格大幅高于合理价值时，可能出现高溢价风险，切忌跟风炒作。同样值得
33、注意的，还有到期不行权风险。实值期权在到期时具有内在价值，但只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权的价值将在到期后归零。在临近个股期权到期日时，您应关注交割风险，即无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致个股期权行权失败或交割违约。流动性风险发生在期权合约流动性不足或停牌时无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权合约，也需要您特别注意。此外，还有保证金风险。期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会被强行平仓。除了关注上述风险，您还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径，全面了解和知悉从事期权投资的各类风险，谨慎
34、做出投资决策。 期权应用 1.个股期权能给投资者带来什么？ 期权具有转移风险、满足不同风险偏好投资者需求、发现价格和提升标的物流动性等多种功能。以个股期权为例，期权对投资者的用途主要包括以下五个方面：(1)、为持有的标的资产提供保险，当投资者持有现货股票，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。比如，投资者以 8 元/每股的价格买入并持有某股票，当投资人判断股价可能下跌时，他可以买入行权价格为 10 元的认沽期权。如果后续股价继续上涨时，投资者可以享受股票上涨收益；如果股价跌破10 元时，投
35、资者可以提出行权，仍然以 10 元价格卖出。因此上述认沽期权对于投资者来说，就如同一张保险单，投资者支付的权利金相当于支付的保费。同样的道理，当投资者对市场走势不确定时，可先买入认购期权，避免踏空风险，相当于为手中的现金买了保险。(2)、降低股票买入成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。若到期时股价在行权价之上，期权一般不会被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金。若到期日股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可以原先锁定的行权价买入指定的股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。(3)、通过卖出认购期权，增强持
36、股收益。当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持股收益。如果到期时股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚得了权利金收入；如果到期日股价大幅上涨，超过了行权价，卖出的认购期权被行权，投资者以较高的行权价卖出所持有的股票。(4)、通过组合策略交易，形成不同的风险和收益组合。得益于期权灵活的组合投资策略，投资者可通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合，针对各种市况，形成不同的风险和收益组合。投资者可以对具体策略的运用进行深入了解。(5)、进行杠杆性看多或看空的方向性交易。比如，投资者看多市场，或者当投资者需要观
37、察一段时间才能做出买入某只股票的决策，同时又不想踏空，可以买入认购期权。投资者运用较小的投资来支付权利金，或者锁定买入价格、或者获得放大了的收益与风险。2.既然知道期权出售者要担负义务，并且在期权知识中标有“期权卖方风险无限”，为什么还有人要售出期权？首先期权卖方可以获得权利金收入；期权拥有的时间价值是随着时间消耗的，这也有利于卖方；另外，有许多期权到期时是虚值的，也就是说价值归零，这样卖方通常不会被要求行权。说到风险，一般专业的期权投资人在卖出期权时会有相应的资产做“对冲”或“保护”；卖出期权只是他组合策略的一部分，组合策略可能还包括其他买入期权的操作等。期权卖方还可以采用分散持仓的方式来降
38、低单个投资的风险。打个比方，期权出售者就像“卖出保险”，他可以用多次的“保费”收入来弥补偶尔发生的“灾难”损失。当然，您还需要充分知悉和理解卖出某个期权的特定风险，谨慎作出投资决策。3.有人说买个股期权相当于为股票上保险，是这么回事吗？能不能解释一下？这种说法是有一定道理的。我们以常见的机动车辆保险为例，投保人交了保费后，如果一年内发生意外，比如车辆因为交通事故受到损伤，需要维修，投保人可以要求保险公司按照保险合同进行补偿；如果一年内没有发生意外，未曾出险，投保人和保险公司皆大欢喜。在机动车辆保险中，投保人花几千元的保费为几十万元的资产买了一个保障，是划算的。当然，无论是否出险，保险公司都不会
39、退还保费。个股期权与我们常见的保险确实有点像。期权的买方好比投保人，期权的卖方好比保险人，期权买方支付的权利金好比保险费，无论其最终是否行权，期权卖方都不会退还权利金。投资者行权的行为好比出险，之所以要行权是因为类似于保险合同约定的可能发生的事情发生了，行权能赚到钱。而期权的卖方不得拒绝买方的行权要求，这就好比保险人不能拒绝投保人的合理索赔要求一样。比如您现在持有甲公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心股价下跌，造成亏损，就可以通过买入认沽期权为自己的股票上一个保险。您相当于支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖出甲公司股票的权利，如果将来股价下跌了，仍可以按照原来约定的价格卖出股票，规
40、避了股价下跌的风险。从这个角度讲，购买期权的确类似于为自己的股票上了一份保险。4.个股期权推出跟我们普通投资者有什么关系？具体有什么用途?个股期权对普通投资者的影响主要体现在：有了期权后，股票的投资方式可能会发生变化。一方面，您可以通过参与期权交易，进行不同策略的投资组合，以实现不同于单纯股票买卖的风险收益；另一方面，即使您本人不参与该股票的期权交易，其他期权交易者的交易行为也会间接影响到您投资的标的股票的价格走势。通过灵活的配置和运用，您会发现期权的具体用途非常广泛：一是保护现有持股，防范下跌风险。在您持有标的股票、看好长期走势但又担心下跌时，您可以买入一份认沽期权保护您的投资安全。二是资金
41、管理。一方面是为未来的现金流提前建仓。当您非常看好某只个股，但又缺乏足够现金时，您可以以较小的资金代价，买入对应于预期购入股数的认购期权，只要未来您的现金流到位后再执行该认购期权，就能实现当前资金不足情况下的投资提前布局。另一方面您也可以在资金充裕的情况下，通过认购期权的配置将节约的大部分资金转投其他如债券、信托等高收益理财产品实现资金管理，增加资产的综合收益率。三是降低标的股票持仓成本。当您长期持有某只个股，且该股票走势并不活跃时，可以通过备兑方式卖出该股票的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而连续降低您的持仓成本。即使该股票长期横盘，您的持仓成本也可以通过获取稳定
42、的权利金收益而不断下降。四是低风险甚至无风险的组合套利交易。期权提供了一种全新的投资理念，就是组合套利。根据对标的证券未来走势的预期，您可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合，来实现您基于对标的证券未来不同涨跌方向和涨跌幅度判断的投资预期。只要判断正确，收益就能实现，无论预期是涨、跌或者横盘。 投资策略 1.个股期权的各种投资策略太复杂了，我们老百姓理解起来比较困难，能不能简单说说常用的几种典型策略？个股期权的确有很多复杂的投资组合策略，但也有一些策略相对简单、容易理解，而且运用起来一样可以发挥出很强大的功能。我们向您介绍一下：一是备兑卖出认购期权。在拥有标的股票的情况下，您可以
43、卖出认购期权，从而获得权利金，增补收入。二是保护性买入认沽期权。在拥有标的股票的情况下，您可以买入该股票的认沽期权。在支付了权利金之后，在期权存续期之内，您就获得了股票的下跌保护。三是买入认购期权。如果对标的股票价格看涨，您可以买入该股票的认购期权，用较少的初始投资资金获得股票上涨的收益。四是买入认沽期权。如果对标的股票价格看跌，您可以买入该股票的认沽期权，起到做空该股票的效果，用较少的初始投资资金获得股票下跌的收益。2.备兑开仓不能锁定损失，在股票价格大幅上涨时，超出行权价格以上的收益也无法实现，为什么还要选择备兑开仓？备兑卖出是一种常见的期权交易方式。在实施的过程中要注意对期权行权价格、到
44、期日以及备兑开仓时机的选择。备兑开仓虽然不能锁定股票价格下跌的损失，但是可以获得权利金。如果股票下跌，权利金的收入可以在一定程度上对股票下跌的损失做出补偿；无论股价如何波动，权利金的收入都是确定的。相应的，卖方需要付出的代价就是不能够再获得股价超出行权价格以上的收益。从回报的角度，您在进行备兑开仓前，首先需要评估一下，在期权被行权的情况下你对所能获得的收益率是否会满意。如果您不能接受期权可能被行权而导致的较低收益率，就不宜进行备兑开仓。另外，当您进行备兑开仓后，如果您对股票价格走势的预期发生变化，还可以通过买入相同期权来调整您的持仓甚至完全平仓。 与其他产品的区别 1.个股期权与期货合约有什么
45、区别？期货合约，是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。个股期权与期货合约的区别有以下几方面：(1)、当事人的权利义务不同：个股期权合约是非对称性的合约，期权的买方只享有权利而不承担义务，卖方只承担义务而不享有权利；期货合约当事人双方的权利与义务是对等的，也就是说在合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出标的物（或进行现金结算）。(2)、收益风险不同：在期权交易中，投资者的风险和收益是不对称的。具体为，期权买方承担有限风险（即损失权利金的风险）而盈利则有可能是无限的，期权卖方享有有限的收益（以所获得权利金为限）而其潜在风险可能无限；
46、期货合约当事人双方承担的盈亏风险是对称的。(3)、保证金制度不同：在个股期权交易中，期权卖方应当支付保证金，而期权买方无需支付保证金；在期货交易中，无论是多头还是空头，持有人都需要以一定的保证金作为抵押。(4)、套期保值与盈利性的权衡：投资者利用个股期权进行套期保值的操作中，在锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间，即标的股票价格往不利方向运动时可及时锁定风险，往有利方向运动时又可以获取盈利；投资者利用期货合约进行套期保值的操作中，在规避不利风险的同时也放弃了收益变动增长的可能。2.个股期权与权证有哪些区别？权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，
47、有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。个股期权与权证的区别有：(1)、性质不同：个股期权是由交易所设计的标准化合约；权证是非标准化合约，由发行人确定合约要素，除上市公司和证券公司独立创设外，还可以作为可分离债的一部分一起发行。(2)、发行主体不同：个股期权没有发行人，每位市场参与者在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方；权证的发行主体主要是上市公司、证券公司或大股东等第三方。(3)、持仓类型不同：在个股期权交易中，投资者既可以开仓买入期权，也可以开仓卖出期权；对于权证，投资者只能买入。(4)、履约担保不同：期权交易的卖出开仓一方因承担义务需要缴纳保
48、证金（保证金数额随着标的证券市值变动而变动）；权证交易中发行人以其资产或信用担保履行。(5)、行权后效果不同：认购期权或认沽期权的行权，仅是资产在不同投资者之间的相互转移，不影响上市公司的实际流通总股本数；对于上市公司创设的权证，当认购权证行权时，其发行公司必须按照认购权证上规定的股份数目增发新的股票份数，也就是说认购权证每被执行一次，该公司的实际流通总股本数都会增加。3.一说起个股期权，我就想到以前投资过的权证，感觉很相似，它们之间有区别吗？无论是个股期权还是权证，您只要支付一定的权利金，就有权在规定时间按约定价格买入或者卖出标的证券，从这个角度来讲，两者确有相似之处。但实际上它们的区别很多
49、，我们下面就为您介绍一下。首先是发行主体不同。个股期权没有发行人，每一位投资者只要符合条件都可以成为期权的卖方，因此理论上期权合约的供给量是无穷的，更不容易被操纵；权证通常由上市公司或其大股东以及证券公司等第三方发行，以其资产或信用担保，因此权证的供给量是有限的。其次是合约特点不同。个股期权合约是标准化合约，不同期权合约的条款基本相同，包括行权价、行权方式、到期时间等在内统一由交易所确定，相对更加规范；权证是非标准化的合约，合约要素由发行人决定，不同权证之间差异较大。最后是持仓类型不同。个股期权的交易方式比权证更灵活，如果您判断未来标的证券要上涨，既可以买入认购期权，也可以卖出认沽期权；如果您判断未来标的证券要下跌，既可以买入认沽期权，也可以卖出认购期权。也就是说，对于同一只个股期权产品，您既可以当买方，也可以当卖方。这意味着，在有足够保证金的前提下，您可以在不持有期权的情况下，直接开仓卖出期权。但就权证交易而言，如果判断未来标的证券要上涨，您只能买入认购权证；如果判断未来标的证券要下跌，您只能买入认沽权证。您如果没有权证持仓，就无法卖出权证。因此，个股期权与权证相比，具有抗操纵性更好、标准化程度更高、交易方式更灵活等特点，是您套期保值、规避风险的有效工具。4.我习惯为自己持有的股票使用止
