1、国际金融环境主讲人：国信证劵绵阳中心营业部投资者统计调查中心经理何冰红国信证劵绵阳中心营业部投资者统计调查中心业务主管、投资顾问李骏驰国信证劵绵阳中心营业部投资理财一部助理甯超国际商务活动的区分：国际公司（International）是相对于国内企业而言的一个宠统性概念，它泛指一切以国际市场需求的导向、在两个或两个以上的国家和地区间从事经营活动的企业，包括我们通常所说的跨国公司（Transnational Corporations） 、多国企业（Multinational Enterprises）和其他国际性公司等等多国公司（Multinational-MNC）两个或两个以上国家的资本联合组成
2、的国际经济组织。其活动范围和经营特点类似跨国公司，不同的是它不属于一国垄断资本所有。第三世界国家与外资的联合，一般属于联合企业组织，如中外合资企业。跨国公司（Transnational）是指发达资本主义国家的垄断企业，以本国为基地，通过对外直接投资，在世界各地设立分支机构或子公司，从事国际化生产和经营活动的垄断企业。 国际金融市场分析国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场，这些市场是一个整体，各个市场相互影响。证券市场仅仅是国际金融市场的一部分，国际金融市场对一国证券市场的影响是通过该国国内其他金融市场的传导而发生的。如 80 年代初，发
3、展中国家难以在国际证券市场上筹集到资金，导致国内资金市场上资金短缺，利率上升，从而影响本国证券市场的发展。加入 WTO 之后，我国资本市场将逐步开放。目前人民币还没有实现完全自由兑换，同时证券市场将有限度的开放，因此，我国的证券市场是相对独立的，目前国际金融市场对我国证券市场的直接冲击较小。但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，因此，国际金融市场的剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。国际金融市场剧烈动荡对我国证券市场的影响主要通过以下途径：1国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越
4、高，证券市场受汇率的影响越大。这里汇率用单位外币的本币标值来表示。一般而言，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券价格将下跌。同时，汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。另外，汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。通货膨胀对证券市场的影响须根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而将减少本币的供应量，使得证券市场价格下跌，直到汇率回
5、落恢复均衡，反面效应可能使证券价格回升。如果政府利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇，同时回购国债，则将使国债市场价格上扬。由于我国人民币实行贸易项下的自由兑换和对资本项目的严格控制，因此，官方的人民币汇率不容易受到国际金融市场的冲击。但由于贸易项下的自由兑换、心理恐慌形成汇率预期、人民币“黑市”交易的活跃，造成实际汇率(考虑“黑市”交易因素)的波动，从而影响证券市场。同时，即使人民币汇率保持稳定，但由于国际金融市场的动荡，导致周边国家(地区)或其他重要贸易伙伴国家货币的贬值，使人民币汇率相对这些货币的汇率升值，也会影响我国证券市场。2国际金融市场动荡通过宏
6、观面和政策面间接影响我国证券市场国际金融市场动荡加大了我国宏观经济增长目标的执行难度，从而在宏观面和政策面上间接影响我国证券市场的发展。改革开放以来，我国国民经济的对外依存度大大提高，国际金融市场动荡导致出口增幅下降、外商直接投资下降，从而影响经济增长率，失业率随之上升，宏观经济环境的恶化导致上市公司业绩下降和投资者信心不足，最终使证券市场下跌。其中，国际金融市场的动荡对外向型上市公司和外贸行业上市公司的业绩影响最大，对其股价的冲击也最大；同时有关政府部门将吸取国际金融市场动荡的教训，采取降低证券市场的风险、加强监管、提高上市公司的素质等积极措施，从而促使证券市场的稳健发展。从我国目前的市场结构来看，国际金融动荡对于 A 股证券市场的影响比较小，或者说在分析 A 股证券市场的运行趋势时，可以忽略不计，但对于以境外投资者为投资主体的 B 股证券市场来说，影响比较大。因此，在对 B 股证券市场进行分析时，这是一个必须予以十分重视的基本因素。因为。B 股证券市场的投资者主要是境外投资者，所以国际金融市场的动荡，必然通过影响境外投资者的投资行为而对我国 B 股证券市场产生影响。如境外投资者调整原有投资组合、改变投资方向、套现资金等投资行为的改变，都将影响 B 股证券市场。
