1、第一章 例：A 国向 B 国出口染料，染料国内价为 4 元/桶，B 国售价 1 元/桶。这时汇率是 B1=A4.由于 A 国通货膨胀，染料变成 6 元/ 桶，出口成本提高，出口规模受限。这时，A 国宣布调整汇率，由 B1=A4 变成 B1=A8，即本币对外贬值 50%（4/8-1） 。同时由于国内物价上涨，货币对内贬值 33.3%（1-100/150） 。A 国对外贬值 对内贬值，形成外汇倾销条件。（1）在 B 国仍按原价销售， 1 元/ 桶，获利 2 元，出国规模扩大；（2）在 B 国降低售价，0.75 元/ 桶（0.75*8=6） ，利润与原来相同，但需求会上升，出国规模扩大；（3）0.7
2、5B 国售价1 元，都会导致利润上升，出口规模扩大。因此都可以改变贸易差额，提高外汇收入。美元(USD) 港币(HKD) HK 日元(JPY) ￥ 欧元(EUR) 英镑(GBP) 瑞士法郎(CHF) SFr 加拿大元(CAD) C 澳大利亚元(AUD) A新加坡元(SGD) S 丹麦克朗(DKK) 挪威克朗(NOK) 瑞典克朗(SEK)澳门元(MOP) 新西兰元(NZD) 韩元(KRW) 13. 假设市场汇率如下：美元/日元 103.4/103.7 英镑/美元 1.3040/1.3050则英镑兑日元的汇价如下：GBP1=JPY（1.3040103.4/1.3050 103.7）=JPY（134
3、.83/135.33）银行会以 134.83 的套汇价卖出日元给你。15.美元/瑞典克朗 6.9980/6.9986 美元/加拿大元 1.2329/1.2359得到的单位加拿大元兑瑞典克朗的汇价：CAD1=SEK5.6623/5.6765该公司用加拿大元买进瑞典克朗的汇率是1 加拿大元=5.6623 瑞典克朗（ 即期外汇交易 限价交易 原理：根据客户限定的价格买卖外汇。 ）公司 B 委托银行 A 用日元按 104.50 的汇价购买 100 万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为：美元日元：102.5080 ； 美元欧元：0.983060请问 A 在什么时候能帮 B 完成上述交易？1） 开盘时
4、能否成交？交叉相除得：欧元/日元：103.96/104.58由于开盘价 1 欧元=104.58 日元104.50 日元，不能成交。2） 等待行情变化后再成交。行情的变化有许多种类型：如美元日元和美元欧元的汇率一变一不变或同时变； 同时变又有一下一上、一上一下、同上、同下等几种情况。（套汇交易）1 若伦敦市场英镑/美元为： 1GBP=1.5750USD，同时纽约市场英镑 /美元为： 1GBP=1.5700USD，则对纽约市场上一持有 100 万美元闲置资金的商人 A 而言，应如何进行套汇交易才能盈利？（直接）商人 A 应在纽约卖出美元买入英镑，然后在伦敦抛出英镑买进美元。纽约市场 100 万$可
5、得到英镑：63.69 万伦敦市场 63.69 万可得到美元：100.31 万$因此获利 0.31 万美元2 若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况： （间接） 行情 行情 行情纽约市场(SF/USD) 0.2200 0.2500 0.3000瑞士市场(SKr/SF) 0.7500 0.8000 0.9000瑞典市场(USD/SKr) 4.8000 5.0000 5.5000请问纽约市场一商人 A 对其持有的 100 万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于 1。 若为 1，说明各个市场之间的
6、汇率处于均衡，没有必要进行套汇；若不为 1，则可进行套汇。 行情 汇率等式右边的连乘积=0.22000.75004.8000=0.7921，A 应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；行情 汇率等式右边的连乘积=0.25000.80005.0000 =1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，A 没有必要进行套汇；行情 汇率等式右边的连乘积= 0.30000.90005.5000=1.4851 A 应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；第三章1 伦敦外汇市场的即期汇率是 1 英镑=1.5002 美元，若三个月的美元远期贴水值是 0.022 美元 ，则三个月的美元远期汇率是多少？三个月的美元远期
7、汇率是： 1 英镑=1.5002 美元+0.022 美元 =1.5222 美元2 假定银行报出美元日元的即期汇率为 98.5080，15 天的掉期率为 30-40 ，30 天的掉期率为 50-40，请问客户购买 15 天美元、30 天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？客户购买 15 天美元的远期择期汇价为： 99.20客户购买 30 天日元的远期择期汇价为： 98.003 英镑现价为 1 英镑兑换 1.50 美元，若一年期债券的利率在美国为 3%，在英国为 5%，英镑一年期的远期汇率应是多少？若英镑一年期的远期价格 1.49 美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？ 若英镑一年
8、期的远期价格 1.45 美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？根据平价理论（1+r）=(1+r*)F/S F=S（1+r）/（ 1+r*）求得 F=1.5(1.03/1.05)=1.47 美元只要当时的远期价格不是 1 英镑=1.47 美元，就可以进行套利。当远期价格为 1.49 美元/英镑时，套利：1. 借入 1 美元，一年后连本带利负债 1.03 美元。2. 借入 1 美元后，以即期利率兑换成英镑 1/1.5，并投资英国债券，一年后连本带利=（1/1.5） *(1+5%)3. 到期时以锁定的远期利率 1：1.49 换回美元=（1/1.5 ） *(1+5%)*1.49=1.043 美元
9、。还掉 1.03 美元的负债后，套利利润为 0.013 美元。 远期价格为 1.45 美元/英镑时，套利：1. 比如说借入 1 英镑，一年后连本带利负债 1.05 英镑。2. 借入 1 英镑后，以即期利率兑换成 1.5 美元，并投资美国债券，一年后连本带利=1.5 *(1+3%)，3. 到期时以锁定的远期利率 1：1.45 换回美元=1.5 *(1+3%)/1.45=1.066 英镑。还掉 1.05 英镑的负债后，套利利润为 0.016 美元。 1 若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元 4.75%、英镑 7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期 GBP/USD 的汇水
10、年率分别为 2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6 个月的 100 万 GBP 资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。1）若 GBP/USD 的汇水年率为年贴水率 2%，则：100 万 GBP6 个月后可获本息100（1+7.25%1/2）=103.625（万 GBP）即期可换 169.8 万 USD，6 个月后的本息169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万 USD）再换成英磅，得173.833 1.6990（1- （ 2%1/2） ）=103.349（万 GBP）通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利（103.625103.349）2）若 GBP/USD
11、的汇水年率为贴水年率 2.5%，则即期可换 169.8 万 USD，6 个月后本息169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万 USD）再换成英磅，得173.8331.6990（1-2.5%1/2）=103.610（万 GBP）通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几 （103.625103.610） 3）若 GBP/USD 的汇水年率为年贴水率 3%，则：100 万 GBP6 个月后可获本息100（1+7.25%1/2）=103.625（万 GBP）即期可换 169.8 万 USD，6 个月后本息169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万 USD）再换成英磅，得17
12、3.833 1.6990（1-3%1/2）=103.873（万 GBP）通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利（103.625103.873）套期保值例子：德国某公司出口一批商品，3 个月后从美国某公司获 10 万美元的货款。为防止 3 个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订卖出 10 万美元的 3 个月远期合同。假定合同的美元对欧元的远期汇率为 1 美元2.2150/2.2160 欧元，3 个月后(1) 市场汇率变为$12.2120/2.2135 欧元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？(2)市场汇率变为$12.2250/2.2270 欧元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？解：（
13、1）按照远期合约可兑换欧元：102.215022.15 万欧元按照市场汇率可兑换欧元：102.212022.12 万欧元兑换的欧元增加：22.1522.140.03 万300 欧元（盈利）（2）按照市场汇率可兑换欧元：102.225022.25 万欧元按照远期和约可兑换欧元：102.215022.15 万欧元兑换的欧元减少：22.2522.150.1 万1000 欧元（亏损）英国某公司进口 15 万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为 1 英镑1.5 美元，预测美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进 6 月份的远期美元合同 3 份(以英镑买美元期货标准化合同为 5
14、 万美元) ， 三个月期货合同协议价格为 1 英镑1.45 美元。(1)三个月后市场汇率变为 1 英镑1.2 美元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？(2) 三个月后市场汇率变为 1 英镑1.6 美元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？ 解：（1）市场美元果然升值如果没有期货合约要支付：15/1.212.5 万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.45 10.41 万英镑不仅达到保值目的还少支付：12.510.412.09 万英镑（盈利）（2）市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市场汇率支付：15/1.69.375 万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.45 10.41 万英镑不仅没有达到保值
15、目的还多支付：10.419.3751.035 万英镑（亏损）假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为 10 万英镑（一份合同数额为 5 万英镑，所以要购买 2 份合同） 。合同协议价格为每 1 英镑1.50 美元，期限为三个月。期权价格为每英镑 5 美分问下列情况下如何操作，盈亏是多少？（1）如果市场汇率变为 1 英镑1.80 美元（2）如果市场汇率变为 1 英镑1.20 美元（3）如果市场汇率变为 1 英镑1.50 美元解：（1）如果市场汇率变为 1 英镑1.80 美元执行合约盈利（1.51.2）100.52.5 万美元（2）如果市场汇率变为 1 英镑1.20 美元不执行期权合约亏损为 5000 美元。 （3）如果市场汇率变为 1 英镑1.50 美元不执行合约，亏损为 5000 美元。
