1、财务管理作业-21财务管理作业（二）姓名 成绩 第三章 财务管理的价值观念【学习目的与要求】通过本章学习，掌握资金时间价值的概念；掌握终值与现值、年金终值与年金现值的计算；掌握风险的概念与种类。掌握风险报酬及其衡量方法。【内容提要】一、资金时间价值资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额，它相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。单利利息的计算公式为：IPin单利终值的计算公式为：FP（1in）单利现值与单利终值互为逆运算，其计算公式为：
2、PF/（1in）复利终值的计算公式为：Fn =P(1+i) n复利现值与复利终值互为逆运算，其计算公式为：Pn = Fn/(1+i) n = Fn (1+i)-n年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，包括普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等类型。普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。普通年金终值的计算公式为：FA= A (1+i)n-1/ i偿债基金与年终值互为逆运算， “偿债基金系数” ，记作（A/F，i，n） ，等于年金终值系数的倒数。普通年金现值的计算公式为：PA= A1-(1+i) -n/i年资本回收额与年金现值互为逆运算， “资本回收
3、系数” ，记作（P/A，i，n） ，等于年金现值系数的倒数。即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。又称先付年金。即付年金终值的计算公式为：F=A（F/A，i，n+1）1即付年金现值的计算公式为：P=A（P/A，i，n1）+1递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。其计算公式为：P=A（P/A，i，s） =A（P/A，i，ns）（P/A，i，s）永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可将其视为普通年金的特殊形式，即期限趋于财务管理作业-22无穷的普通年金。其计算公式为：P=A/i对于一次性收付款项
4、，根据其复利终值和现值的计算公式可得出折现率的计算公式为：F = 和 P =0(1)ntti0(1)nttFi二、投资的风险价值风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，因而产生的蒙受经济损失的可能性。从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险；从企业本身看，按风险形成原因可将企业特别风险分为经营风险和财务风险两大类。风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外的报酬率。如果不考虑通货膨胀因素，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率便是资金时间价值（无风险报酬率）与风险报酬率之和。即
5、：期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率对风险进行衡量时着重要考虑的因素有：概率、期望值和离散程度。概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现结果可能性大小的数值。期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相对应的概率为权数计算的加权平均值。离散程度是用以衡量风险大小的指标。表示随机变量离散程度的指标主要有方差、标准离差和标准离差率等。【练习题】一、单项选择题1、甲方案的标准离差是 1.42，乙方案的标准离差是 1.06，如甲、乙两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（ ） 。A、甲大于乙；B、甲小于乙；C、甲乙相等；D、无法确定2、在利息不断资本化的条件下，资
6、金时间价值的计算基础应采用（ ） 。A、单利；B、复利；C、年金；D、普通年金3、某人将 1000 元存入银行，银行的年利率为 10%，按复利计算，则 4 年后此人可从银行取出（ ） 。A、1 200 元；B、1 350 元；C、1 400 元；D、1 464 元4、某人拟在 5 年后用 20 000 元购买一台电脑，银行年复利率为 12%，此人现在应存入银行（ ） 。A、11 349 元；B、12 000 元；C、13 432 元；D、15 000 元5、资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的（ ） 。A、利息率；B、额外收益；C、社会平均资金利润率；D、利润率6、某校准备设立科研
7、奖金，现在存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20 000 元。在存款年利率为 8%的条件下，现在应存款（ ） 。财务管理作业-23A、200 000 万；B、216 000 元；C、225 000 元；D、250 000 元7、多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（ ） 。A、越大；B、越小；C、不存在；D、无法判断8、年偿债基金是（ ） 。A、复利终值的逆运算；B、年金现值的逆运算；C、年金终值的逆运算；D、复利现值的逆运算9、以下关于经营风险的论述正确的是（ ） 。A、只与企业的内部因素有关，与外部因素无关；B、是因借款而带来的风险；C、通过企业经营者的努力，可以完全
8、避免；D、是生产 经营上的不确定性带来的收益不确定性10、以下关于风险的论述，错误的是（ ） 。A、风险越大，投资者要求的收益率越高；B、风险程度只能用标准差或方差来表示；C、标准差不能用于比较不同方案之间的风险程度；D、预期利润率由无风险利润率和风险增加率组成11、通过投资多样化可分散的风险是（ ） 。A、系统风险；B、总风险；C、非系统风险；D、市场风险12、假设企业按 12%的年利率取得贷款 200000 元，要求在 5 年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为（ ）元。 （2000 年注册）A、40000；B、52000；C、55482；D、6400013、普通年金终值系数的倒数称为（
9、） （1999 年注册）A、复利终值系数；B、偿债基金系数；C、普通年金现值系数；D、投资回收系数14、有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500，假设年利率为 10%，其现值为（ ）万元（1999 年注册）A、1994.59；B、1565.68；C、1813.48；D、1423.2115、某企业拟建立一项基金，每年初投入 100000 元，若利率为 10%，五年后该项基金本利和将为（ ） （1998 年注册）A、671600 元；B、564100；C、871600 元；D、610500 元16、如果投资项目的预期现金流入量概率分布相同，则（ ） 。(1997 年注册)A、现
10、金流量金额越小，其标准差越大；B、现金流量金额越大，其期望值越小；C、现金流量金额越小，其变化系数越小；D、现金流入量金额越大，其标准差越大17、企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是（ ）(1995 年注册)。 （选做）A、1 年；B、半年；C、1 季；D、1 月18、股份公司作出资本增减决议的是（ ） 。(1996 年会计师考试)A、董事会；B、总经理；C、股东大会；D、职工代表大会财务管理作业-24二、多项选择题1、从第一期起，每期期初收款或付款的年金，称为（ ） 。A、普通年金；B、即付年金；C、先付年金；D、递延年金2、年金按其每次收付发生的时点不同，可以分
11、为（ ） 。A、普通年金；B、先付年金；C、递延年金；D、永续年金3、在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ ） 。A、期望值；B、标准差；C、标准离差率；D、概率分布；E、概率4、两个投资项目的期望投资报酬率相同时，下列说法中正确的有（ ） 。A、两个项目的风险程度不一定相同；B、两个项目 的风险程度一定相同；C、平方差大的项目风险大；D、平方差小的项目风险小；E、标准差大的项目风险大5、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（ ） 。A、经济衰退；B、新产品试制失败；C、银行利率变动；D、劳资纠纷；E、高层领导辞职6、下列哪种情况引起的风险属于不可分散风险（ ） 。A、通货膨胀；B、战争；C、
12、消费者对其产品偏好的改变；D、经济衰退；E、银行利率变动7、企业的财务风险主要来自于（ ） 。A、市场销售带来的风险；B、生产成本因素产生的风险；C、筹资决策带来的风险；D、借款筹资带来的风险；E、产品销售状部变化带来的风险8、关于投资者要求的投资报酬率，说法正确的有（ ） 。A、风险程度越高，要求的报酬率越低；B、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高；C、无风险报酬率越高，要求的报酬率越低；D、风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高；E、它是一种机会成本9、递延年金具有如下特点（ ） 。(1998 年注册)A、年金的第一次支付发生在若干期之后；B、没有终值；C、年金的现值与递延期无关；D
13、、年金的终值与递延期无关；E、现值系数是普通年金值系数的倒数10、投资决策中来衡量项目风险的，可以是项目的（ ） 。(1998 年注册)A、预期报酬率；B、各种可能的报酬率的概率分布；C、预期报酬率的置信区间及其概率；D、预期报酬率的方差；E、预期报酬率标准差 （选做）三、判断题1、先付年金与后付年金的区别仅在于计息时间的不同。 （ ） 2、递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。 （ ） 3 、永续年金可以视为期限趋于无穷的普通年金。 （ ） 4、风险既可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。 （ ） 5、在利率同为 6%的情况下，第 10 年末 1 元的
14、复利现值系数大于第 8 年末 1 元的复利现值财务管理作业-25系数。 （ ） 6、用来代表资金时间价值的利息率中包含着风险因素。 （ ） 7、标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。 （ ） 8、风险与收益是对等的。风险越大，获得高收益的机会越多，期望的收益率也就越高。 （ ） 9、普通年金现值是一系列复利现值之和。 （ ） 10、市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫不可分散风险。 （ ） 11、风险只能由标准差和标准离差率来衡量。 （ ） 12、在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资金的情况下只有财务风险而无经营风
15、险。 （ ） 13、利用普通年金现值系数的倒数，可以把普通年金现值转化为年金，该年金被称为资本回收额。 （ ） 14、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。(1998 年注册)（ ） 15、计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数确定。(1996 年注册)（ ） 16、计算递延年金终值的方法，与计算普通年金终值的方法一样。(1996 年注册)（ ） 17、资金时间价值代表着社会平均资金利润率，因此它是衡量企业经济效益，考核企业经营成果的基本依据。 （1996 年助理考试） （ ） HTH四、计算与分析题HTSS1、甲公司 2001 年年初对 A 设备投资 100 0
16、00 元,该项目 2003 年年初完工投产；2003 年至 2005 年各年末预期收益分别为 20 000 元、30 000 元、50 000 元；银行存款单利利率为 12%，银行存款复利利率为 10%要求：（1）按复利和单利计算 2003 年年初投资额的终值和 2003 年年初各年预期收益的现值之和。（2）该投资项目是否可行2、丙公司 2001 年和 2002 年初投资均为 60 000 元，该项目 2003 年年初完工投产；2003年至 2005 年各年末预期收益均为 50 000 元；银行存款复利利率为 8%。要求：按年金计算 2003 年年初投资额的终值和 2003 年年初各预期收益的
17、现值。3、某人拟于明年年初借款 42 000 元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为 6000 元，连续 10 年还清。假设预期最低借款利率为 8%，问此人是否能按其计划借到款项？4、某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：5、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案（本题 5 分） （1997 年注册）财务管理作业-26要求：（1）从现在起，每年年初支付 20 万元，连续支付 10 次，共 200 万元；（2）从第5 年开始，每年年初支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为 10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 6、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付 10 万元，一次性结清乙方案：分三年付款。13 年各年初的付款额分别为 3、4、4 万元。假定年利率为 10%要求：按现值计算，从甲乙两方案中选优。五、问答题：1、什么是资金时间价值？资金时间价值在企业财务管理中有何作用？2、什么是年金？年金有哪些分类？3、什么是风险？风险按其形成原因如何分类？4、如何衡量风险？5、 如何计算期望值、标准离差和标准离差率，这些指标的含义是什么？6、 举例说明什么是年金和年金现值。 （1993 年注册）
