1、南宁糖业股份有限公司的会计报表分析（分析方法:利用上市公司网站，收集数据并计算各项财务指标值，然后，将各项财务指标值分列成表，选择本地区的竞争企业的财务指标值和行业平均值进行对比，运用比较分析法、因素分析法、杜邦体系分析法，从偿债能力、资产运营能力、盈利能力、成长能力、现会流量和综合分析六个方面对南宁糖业股份有限公司连续5年的经营成果和财务状况进行详尽的分析，得出分析结论，找出该公司存在的问题，并提出对策建议。）一、 南宁糖业股份有限公司简介南宁糖业股份有限公司(简称：南宁糖业股市代码：00091 1)其前身为南宁统一糖业有限责任公司，1999年4月改制为南宁糖业股份有限公司，现由南宁制糖造纸
2、厂、明阳糖厂、蒲庙纸厂、伶俐糖厂、香山糖厂、东江糖厂六个大中型制糖、造纸厂组建而成。公司位于祖国大西南，江河运输、陆运、空运便捷和出海大枢纽的广西壮族自治区首府南宁市。公司具有对外进出口经营权，是广西外贸商品进出口基地，是国家重点扶持的512家国有重点企业之一，为国家认定的大型一档企业。公司拥有7000多员工，其中各类专业技术人员1 100多人，具有中高级职称资格的有 600多人。公司注册资产2.4080亿元。目前公司生产能力为：日榨甘蔗3.02力吨，年产机制糖50万吨，机制纸5万吨。食用酒精3万吨以及各类综合利用产品8大类15个品种。公司产糖量占广西食糖总量的10，全国食糖总量的4，近年来公
3、司生产和利润一直保持稳定增长势头，2002年实现工业总产值15亿元,实现利润l亿元。公司现已通过IS09001：2000质量体系认证。南宁糖业在南宁市经济发展中占有举足轻重的地位，因连续三年荣获南宁市“经济效益杯”金杯奖，被授予“明星企业”称号。公司拥有稳定的客户和广大的营销网络，产品远销欧洲、中东、东南亚等国家和地区，井被国内外著名的百事可乐、可口可乐、健力宝等厂商列为原料定点厂。经营范围；主营：机制糖、酒精、文化用纸、蔗渣浆；兼营：原糖加工、复合肥、蔗渣碎粒板、制糖设备的制造及安装、货物运输、焦糖色、出口本企业自产的纸张、糖、酒精、进口本企业生产、科研所需的原辅助材料、机械设备、仪器仪表及
4、零配件、对外经济合作、卫生纸、餐巾纸等。二、 南宁糖业股份有限公司基本财务指标分析（一）偿债能力分析1短期偿债能力分析：主要分析指标有流动比率、速动比率、现金比率。(1)指标说明流动比率：是指一定时期内企业的流动资产与流动负债的比率，表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用流动资产偿还到期债务的保障程度。计算公式为：流动比率=流动资产流动负债一般认为，流动比率为2是比较合适的，这样既达到一定的安全性，又能充分地利用了企业能够利用的资金来源。因为，过低的流动比率，意味着企业的短期支付能力不足，可能捉襟见肘，难以如期偿还债务；流动比率过高，则可能表明企业没有充分利用资金，影响
5、到资金的使用效率和获利能力。实际上该比率数值的合理性没有统一标准，行业性质不同，流动比率也不尽相同。因此，在对流动比率进行分析时，应根据企业自身实际情况综合判断比率的恰当性。速动比率：是指一定时期内企业的速动资产与流动负债的比率。速动资产是指现金和易于变现、几乎可以随时用来偿还债务的那些流动资产。用流动资产扣除了存货和待摊费用等流动性较差项目而计算出来的速动比率，是对企业短期偿债能力的一种更为严格的测试。计算公式为：速动比率=速动资产流动负债一般认为，速动比率等于1较为合适，但也不能绝对化，如大量采用现金结算的企业，其应收账款很少，速动比率可能较低，但这并不代表这类企业的短期偿债能力就不强。因
6、此，不同行业、不同企业要具体分析。现金比率：是指一定时期内企业的现金以及现金等价物除以流动负债的比率。它反映了企业现金性资产的直接支付能力，是从最保守的角度对企业短期偿债能力进行评价。计算公式为：现金比率=(现会及现金等价物+有价证券)流动负债企业在正常经营的情况下，该指标值越高，说明短期偿债能力越强，但企业的资金使用效果不佳，分布不太合理，应将现金置于公司的经营中运用。流动比率、速动比率和现金比率是循序渐进地对企业的流动性进行衡量，包含的流动资产范围逐渐缩小，比率的保守性逐渐加大。(2)指标分析表1 2001-2005年南宁糖业股份有限公司短期偿债能力指标一览表表2 2001-2005年南宁
7、糖业股份有限公司短期偿债能力指标的行业比较比率名称 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年流动比率速动比率现会比率079O65033O69060O29O59O49O15061049O18O53041O22年份 项目名称 流动比率 速动比率 现金比率2001南糖股份贵糖股份行业平均079096172065056097033042075由 表1可以看出， 南宁糖业股 份有限公司 的流动比率 和速动比率都远低于标准指标值2和1，并且从2001年到2005年两个指标值均呈逐年下降的趋势；从表2中可以看到，流动比率指标值也一直低于行业平均值和贵糖公司，虽然速动比率在2003年至200
8、5年高于行业平均值，但总体上该公司的短期偿债能力仍是比较差，而且这种状况在最近5年内不但没有改进，反而还在进一步的恶化。公司的现金比率除2003年和2004年外，基本上占速动比率的一半，一方面说明公司的现金比较充足，另一方面又表明资金的使用效率不高。不过从2003年至2005年现金比率值已经有所下降，说明公司流动负债的运用更趋于合理。与同一行业比较，该指标值在5年间一直低于行业平均直，说明该公司的短期偿债能力仍处于较低水平上。2长期偿债能力分析：主要分析指标有资产负债率、产权比率、有形净值债务率和利息保障倍数等。(1)指标说明、资产负债率：是负债总额与资产总额的比率，表明在资产总额中，债权人提
9、供资金所占的比重。计算公式为：资产负债率=(负债总额资产总额)X 100资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。该指标值越小，表明企业的长期偿债能力越强，此时企业以负债取得的资产越少，运用外部资会的能力较差：相反，指标值越大，企业的长期偿债能力越弱，此时说明企业通过借债筹资的资产越多，风险较大。一般认为，资产负债率的适宜水平在4060，但不同行业、地区对债务的态度是有差别的，在分析时要结合企业所在行业、地区进行具体分析。我国公司法规定，上市公司的资产负债率不得高于70。资产负债率又称为财务杠杆系数，当企业全部资本利润率大于企业贷款利率时，企业会因为借款而获得额外利润，企业的利润会增加
10、，资产负债率起诈面作用；而当企业全部资本利润率小于企业贷款利率时，企业会因为贷款需支付利息而减少企业利润，导致企业财务状况恶化，此时资产负债率起到负面作用。、产权比率：是负债总额与股东权益之间的比率，它反映投资者对债权人的保障2002南糖股份贵糖股份行业平均069O71148060O56O650290240592003南糖股份贵糖股份行业平均0590601370490400480410250462004南糖股份贵糖股份行业平均0610631230490350410180230392005南糖股份贵糖股份行业平均053O59097041O36028022022027程度。计算公式为：产权比率=(
11、负债总额股东权益)X 100产权比率越高，企业存在的风险越大，长期偿债能力较弱，不管企业是否赢利，都必须履行支付利息和本金的义务主责任；产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，企业的风险也就越小。一般认为，该指标的理想值为1，如果认为资产负债率应当在4060之间，则意味着产权比率应当维持在70150之间。产权比率也可以反映企业运用财务杠杆的程度，当该指标值过低时，表明企业不能充分发挥负债带来的财务杠杆作用；相反，当该指标值过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企业财务风险。、有形净值债务率：是负债总额与有形净值的比率。有形净值是指所有者具有所有权的有形资产净值，等于股东权益减去无形资产。有形净
12、值负债率是用来反映企业在清算债权人投入资本受到股东权益的保护程度，实际上它是一个更保守、谨慎的产权比率。计算公式为：有形净值债务率=(负债总额(股东权益一无形资产)100该指标值越小，表明企业对债权人的保障程度越高，企业风险越小，长期偿债能力越强；反之，指标值越大，长期偿债能力越弱。、利息保障倍数：是企业息税前利润与利息费用的比率，是用来衡量企业偿付到期利息的能力。计算公式为：利息保障倍数=息税前利润利息费用该指标是从偿付债务利息资金来源的角度考察债务利息的偿还能力，反映企业息税前利润为所需支付债务利息的多少倍。一般来说，该指标值至少应大于1，因为如果指标值小于1，企业不但没有还本的能力，连偿
13、还利息都存在困难。当然，也不是绝对的，如果企业存在大量的非付现费用(如折旧费、待摊费用等)，由于这些费用已经在当期收入中扣除，因此，即使这类企业出现利息保障倍数小于1的情况，也不一定就不能偿付债务利息。目前，对于利息保障倍数指标的衡量，没有绝对的标准，在对该指标进行评价时，需要与其它企业，特别是本行业平均水平进行比较。，其计算公式为：盈余现金保障倍数=经营活动产生的现(2)指标分析表3 2001-2005年南宁糖业股份有限公司长期偿债能力指标一览表由表3可以看出，南宁糖业股份有限公司资产负债率、产权比率和有形净值债务率三比率名称 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年资产负
14、债率()产权比率()有形净值债务率()利息保障倍数44518021805531548479406950658750791148711595254514202142914856121919719367146个指标都在逐年上升，说明公司的长期偿债能力在逐年下降，应引起重视。特别是2005年，产权比率和有形净值债务率达到190以上，接近于200，说明公司的负债已经相当高，存在一定的财务风险。另外，利息保障倍数指标5年的数值都大于l，说明公司在偿付利息方面是有保证的。但是2005年利息保障倍数指标值大幅下降，说明公司偿还利息的能力下滑较为厉害，应当引起足够的重视。表4 2001-2005年南宁糖业股份
15、有限公司长期偿债能力指标的行业比较年份 项目名称 资产负债率()产权比率()有形净值债务率()利息保障倍数200l年南糖股份贵糖股份行业平均445152237916802l109346953805511929745931500242002年 南糖股份贵糖股份行业平均4847527242941039911151010210506121291094758700272003年南糖股份贵糖股份行业平均5079592744311487145541075911591591525255520-03622004年 南糖股份贵糖股份行业平均545583350121420213995239451429151862
16、60831485002005年 南糖股份贵糖股份行业平均612576474619197135841986719367146844337314600通过表4的指标值对比，南宁糖业股份有限公司虽然资产负债率高于行业平均值，但有形净值债务率指标值在5年里低于行业平均值，且利息保障倍数均高于行业平均值和贵糖公司，说明南宁糖业股份有限公司的长期偿债能力在行业中处于领先水平，长期偿债能力较为有保障。（二）营运能力分析主要分析指标有应收账款周转率、存货周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转和总资产周转率。1指标说明(1)应收账款周转率：是反映应收账款的变现速度的指标，用于衡量企业管理应收账款方面的效
17、率。有周转次数和周转天数两种表示方法。计算公式为：应收账款周转次数=主营业务收入(期初应收账款+期初应收账款)2)应收账款周转天数=360应收账款周转率应收账款的管理是财务管理中重要的一个环节，及时收回应收账款，不仅可以避免发生坏账损失，而且还能增强企业的偿债能力；相反，如果企业长期不能收回应收账款，营运资金就会过多地呆滞在应收账款上，影响资余的正常周转。一般来说，应收账款周转次数越多，平均收现期越短，表明企业收回应收账款的速度就越快，企业管理资产水平越高。但是，应收账款周转并非越快越好，如果应收账款周转过快，可能是企业的信用政策过于苛刻所至，从而影响企业销售量的扩大，进而影响企业赢利水平。因
18、此，在评价应收账款周转情况时，要结合企业的经营特点，并将计算出的指标值与该企业前期指标、行业平均水平相比较。(2)存货周转率：是反映企业存货周转速度和存货占用水平的指标。有周转次数和周转天数两种表示方法。其计算公式为：存货周转次数=主营业务成本(期初存货+期未存货)2)存货周转天数=360存货周转次数存货周转率反映了企业存货周转速度和存货占用水平，该指标值的好坏反映了企业存货管理水平，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。存货周转次数越多，周转天数越少，表明企业存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强；相反，存货周转次数越少，周转天数越多，表明存货周转速度慢，存货储存过
19、多，占用资金多，可能存在存货积压现象。但是，存货周转也不能过快，否则可能导致企业存货不足或发生缺货现象，引发停工待料，从而丧失某些生产和销售机会。因此，在分析企业存货周转快慢时，要结合同行业的存货平均水平和企业过去的存货周转情况进行判断。(3)营业周期：是指从取得存货歼始到销售存货并收回现金为止的这段时间。计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数从公式可以看出，营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。营业周期短，表明企业资金周转速度快，说明企业的运作效率高。(4)流动资产周转率：是反映企业一定时期流动资产的运营效率的指标。有周转次数和周转天数两种表示方法，其计算公式为：
20、流动资产周转次数=主营业务收入(期初流动资产+期未流动资产) 2)流动资产周转天数=360流动资产周转次数该指标一定时期内，流动资产周转次数越多，周转天数越少，说明企业流动资产的闲置程度越低，流动资产的利用效果越好。在进行流动资产周转率分析时，应以企业以前年度水平、同行业平均水平作标准进行对比分析，促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。(5)固定资产周转率：反映企业一定时期的固定资产的运用状况，用于衡量固定资产的利用效率。一般用周转次数表示，其计算公式为：固定资产周转率（周转次数）=主营业务收入固定资产平均净值固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期未固定资产净值) 2固定资产
21、周转率越高，说明企业固定资产周转速度越快，利用效率越高，表明固定资产投资得当，结构分布合理，营运能力较强：相反，如果企业固定资产周转率越低，说明企业固定资产利用效率低下，企业可能拥有过多的固定资产，或是固定资产闲置，没有得到充分利用。(6)总资产周转率：反映企业一定时期内全部资产的周转速度，表明企业全部资产的管理质量和利用效率。一般用周转次数表示。其计算公式为：总资产周转率（周转次数）=主营业务收入总资产平均余额总资产周转率越高，说明企业利用全部资产进行经营的效率高，资产的有效使用程度也越高，销售能力越强；反之，如果总资产周转率小，说明企业利用全部资产进行经营的效率低，造成资金浪费，影响企业的
22、赢利能力。2指标分析由表5可以看出，公司的应收账款周转次数从2001年到2005年的5年每年都达到8次以上，最慢为2004年，但周转期也只有442天，说明应收账款周转是比较快的。对照公司的资产负债表，发现5年来公司都没有计提坏账准备，很可能是由于公司的应收账款周转得较快，没有发生坏账，因此，南糖股份对应收账款的管理是比较好的。但是，从趋势上看，应收账款周转次数在逐年递减，说明公司对应收账款的管理有所放松，或是公司为了扩大销售，放宽了信用政策。对照公司的资产负债表和损益表发现，2005年公司的应收账款和主营业务收入比2001年分别提高了887和7505，说明应收账款周转率的下降是由于公司放宽信用
23、政策，扩大销售所至。总体上说，南糖股份公司对应收账款的管理是比较好的，但由于指标值在逐年递减，应加强对应收账款的管理，确保资金能及时收回。表5 2001-2005年南宁糖业股份有限公司营运能力指标一览表存货周转次数每年都在86次以上，最快的周转期为211天，最慢为4188天，表明公司存货至少能在一个多月就能周转一次，说明公司的存货周转速度是比较快的。但是，从趋势上看，从2002年到2005年，存货周转期在逐年递增，特别是在2005年存货周转期大幅增加，比2002年增加了20多天。对照公司的资产负债表和损益表发现，2005年主营业务收入比2002年仅提高了18，而存货却提高了1519，主营业务收
24、入和存货并不成比例增长，说明公司对存货的管理效率在逐年下降，应当引起足够的重视，加强对存货的管理，以免由于存货的积压而造成资会积压。营业周期是由应收账款周转天数和存货周转天数共同决定的，如前所述，南糖股份公司的应收账款周转期和存货周转期都比较短，故该公司的营业周期也比较短，最短为比率名称 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年应收账款周转次数 1472 1442 1024 814 854应收账款周转天数 2446 2496 3514 442 4215存货周转次数 1116 1707 17 121 86存货周转天数 3226 211 2118 2975 4186营业周期 56
25、72 4605 5632 7295 84Ol流动资产周转次数 176 327 324 295 222固定资产周转次数 163 193 168 139 098总资产周转次数 075 106 O95 O82 0614605天，最长为8403天。流动资产周转率从总体上看，周转得还是比较快的，最快的2002年达到327次，说明公司的流动资产运用效率比较好。但是，从2003年开始，该指标值逐年下降，到2005年下降到222次，下降了3211，究其原因，主要是应收账款和存货的相应增加，减缓了流动资产的周转速度，公司应引起注意，加强对流动资产的管理，提高流动资产的利用效率。固定资产周转率呈不断下降的趋势，到
26、2005年指标值比2002年下降了4922下，降幅是比较大的，主要原因是公司加大固定资产的投资，2005年固定资产净值比2002年提高了14942。与其它各项资产一样，总资产周转率也呈不断下降的趋势，主要原因是公司扩大规模，加大投资力度，放宽信用政策，扩大销售等所至。表6 2001-2005年南宁糖业股份有限公司营运能力指标一览表年份 项目名称 应收账款产周转次数应收账款周转天数存货周转次数存货周转天数营业周期（天）流动资产周转次数固定资产周转次数总资产周转次数200l南糖股份贵糖股份行业平均147268913912446522528718111648339332267453198155672
27、12678485331761321151631732050750650572002南糖股份贵糖股份行业平均14429221656249639059161707542461211664214617460510547237773271671321931642081060650622003南糖股份贵糖股份行业平均1024916273514406097174724572118762717381563211627234783241821391681092070950560642004南糖股份贵糖股份行业平均814lO21156744235255798121361427297599731596473951
28、3497217622951761541390942190820560682005南糖股份贵塘股份行业平均85412621833421528524332864154418686751407684011152718408222211157098118206061071066从表6的指标值对比中知道，南宁糖业股份有限公司除固定资产周转率低于行业平均值和贵糖公司以外，其他指标值基本都高于行业平均值和贵糖公司，这说明南宁糖业股份有限公司的资产营运能力在同行业中处于领先水平。但是由于固定资产的扩张过快，导致固定资产周转率一直低于行业平均值和贵糖公司，从而影响总资产周转速度。总体上说，南糖股份公司的资产营运
29、能力是较好的，但出于各项营运能力指标值都呈下降的趋势，并且在2005年总资产周转率丌始低于行业平均值和贵糖公司，故公司应提高警惕，加强资产管理，确保应收账款能及时收回，减少存货库存积压，提高资产运营效率。特别应加强对固定资产的投资管理，防止固定资产过度扩张带来的不利影响，降低股东权益收益率。（三）盈利能力分析盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。主要分析指标有：销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产报酬率、每股收益。1指标说明(1)销售毛利率：是销售毛利与主营业务收入的比率。其计算公式为：销售毛
30、利率=(销售毛利主营业务收入)100该指标表示每一元销售收入扣除主营业务成本后，有多少可以弥补管理费用、财务费用和营业费用等期间费用以及形成盈利。指标值越高，盈利能力越强。(2)销售净利率：是企业净利润与主营业务收入的比率，反映主营业务的收入带来净利润的能力。其计算公式为：销售净利率=(净利润主营业务收入)X 100该指标值越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。这个指标值通常越高越好。(3)成本费用利润率：是指企业在营业环节上发生的全部成本费用与净利润的比率。计算公式为：成本费用利润率=净利润(主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用)100该指标反映企业每投入一元钱的成本费
31、用，能够创造的利润净额。企业在同样的成本费用投入下，能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下，能够节约成本和费用，这个指标都会升高。这个指标越高，说明企业的投入所创造的利润越多。这个指标也是越高越好。(4)总资产报酬率：又称总资产收益率，是净利润与总资产平均占用额的比率。计算公式为：总资产报酬率=(净利润平均资产总额)X 100该指标反映企业总资产利用综合效果的指标，用于衡量企业运用全部资产盈利的能力。该指标值越高，表明企业经营管理水平越高，资产利用效果越好，整个企业的盈利能力越强。该指标值越高越好。(5)净资产报酬率：又称净资产收益率、股东权益报酬率，是企业实现的净利润与股东权益的比率。其
32、计算公式为：净资产报酬率=(净利润平均股东权益)100净资产报酬率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。该指标越高，说明所有者投资带来的收益越高，企业资本的盈利能力越强。该指标通常也是越高越好。(6)每股收益：是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比，它反映了每股发行在外的普通股能分摊到的净收益额。其计算公式为：每股收益=(净利润一优先股股利)发行在外普通股加权平均股数每股收益越高，说明企业的盈利能力越强，股东的投资效益就越好，每一股份所得的利润也越多。通常该指标值越大越好，但由于只是“份额”概念，不同企业的每股股票投入成本不同，不便于进行企业间的横向比较。2指标
33、分析表7 2001-2005年南宁糖业股份有限公司盈利能力指标一览表从表7中可以看出，销售毛利率基本能维持在20左右的稳定水平上，说明公司的销售价格、产品成本能够维持在较为稳定水平上，但应引起注意的是2005年该指标值有一定幅度下降，表明公司的盈利能力在减弱。销售净利率5年间有一定的起伏，2001年比2002年下降了O83个百分点，而2003年销售净利率又大幅上升，之后，销售净利率开始下降，2005年下降的幅度相当大，比2003年下降了718，说明公司的盈利能力呈急剧下降的趋势。分析公司损益表，2002年的营业费用和管理费用比2001年分别上升了17306和3486，虽然其它业务利润比2001
34、年上升了132，但也不足弥补费用上涨所带来的影响；2003年销售净利率达到最大值，主要原因是公司加强了期间费用的管理，期间费用只比2002年上升36，控制了期问费用的增长，同时其它业务利润增长了1197及所得税的退缴和税率降低都提高了销售净利率；2004年销售净利率又开始出现下降，主要原因是营业费用和管理费用又呈上升势头，特别是管理费用大幅上升，比2003年上升了239，另一个引起净利下降的原因是其它业务利润大幅下降，比2003年下降了552，虽然财务费用下降了58，但也不足以弥补营业费用和管理费用上涨及其它业务利润下降所带来的影响；销售利润率在2005年达到了最低点，且下降幅度相当大，主要原
35、因是这一年公司需偿还到期利息，财务费用比2004年上升了5倍多。如同销售净利率一样，成本费用利润率在5年间也有一定的起伏，其变动规律与销售净利率一样，变动原因与销售净利率相同，不再累述。总资产报酬率在2002年比2001年增长了差不多一半，主要原因是2002年的利润总额比2001年增长了1倍；2003年该指标值下降了。原因是2003年利润总额出现负增长而平均总资产又增长了14；相比2003年，2004年的总资产收益率略微上升了03个百分点，原因比率名称 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年销售毛利率()销售净利率()成本费用利润率()总资产报酬率()净资产报酬率()每股收
36、益(元)212949553137167602021574124514378390242014746805709144604722156927667081 50804618621216128328013是2004年的利润总额上涨了38，而平均总资产也上涨了51，平均总资产的上涨基本抵消了利润总额上涨所带来的影响：2005年总资产收益率达到最低点，与2004年相比下降了84，主要原因是该年利润总额下降了近80，说明了公司利用资产创造的利润在减少，赢利能力减弱，需提高经营管理水平。净资产报酬率2002年、2003年连续两年增长，并且在2003年达到最高值，之后在2004年、2005年却连续两年逐年下
37、降，并且2005年急剧下降，下降幅度相当大，达736。指标值变动原因主要是由于净利涧的变动所引起的：在指标值最高的2003年，净利润达到最大值，比2002年增长了91：而2005年净利润出现负增长现象，比2004年下降了706，说明了公司资本的赢利能力在减弱。每股收益的变化与净资产报酬率基本相同，其主要原因也是净利润的变动所引起的。表8 2001-2005年南宁糖业股份有限公司盈利能力指标行业比较一览表从表8中指标值的对比看出，南宁糖业股份有限公司的各项盈利能力指标值基本上高于行业平均水平值，说明该公司在所处行业中盈利能力是较强的。但是在2005年，该公司的总资产报酬率、净资产报酬率和每股收益
38、均低于行业平均值，表明在这一年公司的盈利能力已经降低，并处于较低水平。通过与同属广西制糖企业贵糖公司的比较，南宁糖业股份有限公司的毛利率5年都高于贵糖公司，而销售净利率和成本费用利润率两个指标值只在2002年、2003年、2004年高于贵糖公司，2005年，销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产报酬率和每股收益均低于贵糖公司，表明南宁糖业股份有限公司2005年的盈利能力不但低于行业平均而且低于同一地区糖业公司。从以上对各项盈利能力指标分析来看，南宁糖业股份有限公司在总体上盈利能力在年份 项目名称 销售毛利率(%)销售净利率(%)成本费用利润率(%)总资产报酬率(%)净资产报酬率(%)
39、每股收益(元)2001年南糖股份贵糖股份行业平均21291633288849552-39，1 8531548-423371278-1676766763330200170062002年南糖股份贵糖股份行业平均215714772224412O93-10，95451095-09437078244839127- 00202400300012003年南糖股份贵糖股份行业平均20141 3692428746-54404805-52329709-30336614，46-692521047-01 60162004年南糖股份贵糖股份行业平均221520332105692476-1 328766507-22670
40、8291127150865-5，450460150，052005年南糖股份贵糖股份行业平均18，618541 70221391-5972 16414-143128332144328656-85003013O16009同行业中处于领先地位，但公司的盈利能力在2004年丌始出现滑坡，并且2005年急剧下降。公司需提高资产的运用效率，加强成本费用的管理，从而增强盈利能力，为股东带来盈利。（四）成长能力分析成长能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。通过成长能力指标的分析，能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况做出准确预测。1指标说明(1)主营业务收入增长率主营业务收入增长率
41、=(本年主营业务收入-上一年主营业务收入)上一年主营业务收入主营业务收入增长率指标反映公司主营业务收入规模的扩张情况。处于不同成长期的企业，该指标值有所差别：成长性的企业，指标的数值通常较大；成熟期的企业，指标值可能较低，但是凭借其已经占领的强大的市场份额，也能够保持稳定而丰厚的利润；处于衰退阶段的企业，这个指标甚至可能为负数，这种情况下通常是危险信号的红灯。该指标能反映公司未来的发展前景。(2)应收款项增长率应收款项增长率=(期末应收账款+期末应收票掘一期初应收账款-期初应收票据)(期初应收账款+期初应收票据)该指标从另外一个侧面反映公司主营业务收入的质量。如果应收款项增长率为正值，并且较大
42、，说明主营业务收入大部分属于赊销，收入质量不高。通常该指标值越小越好。(3)净利润增长率净利润增长率=(本年净利润-上一年净利润)上一年净利润净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，以及企业长期的盈利能力变化趋势。该指标通常越大越好。(4)每股收益增长率每股收益增长率=(本年每股收益-上一年每股收益)上一年每股收益该指标反映了普通股可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。(5)固定资产投资扩张率固定资产投资扩张率=(本年固定资产总额-上一年固定资产总额)上一年固定资产总额该指标反映了固定资产投资的扩张程度。如果该指标较大，说明企业正在进行较大规模的资产扩张投资项目，表明企业长足的盈利
43、能力能够有所增强；但如果指标值过大，则需要注意企业是否盲目投资而可能导致投资失败。通常来说，处于成长阶段的企业有更强的投资欲望。该指标需要结合企业具体情况分析。(6)固定资产成新率固定资产成新率=平均固定资产净值平均固定资产原值固定资产成新率指标反映公司的固定资产新旧程度。该指标越小，说明公司固定资产老化程度越高，近期重置固定资产可能性越大，固定资产支出也越大。该指标值与企业成立时间有关，应联系考虑。(7)总资产扩张率总资产扩张率=(本年资产总额-上一年资产总额)上一年资产总额总资产扩张率反映了企业总资产的扩张程度。通常来说，处于成长期的企业往往会通过各种渠道(权益性筹资例如新股发行，配股等；
44、债务性筹资如发行债券、举借各种借款等)来扩张资本规模，从而进行更多的投资项目以期获得回报。该指标较高则反映了企业积极扩张，但是过高就可能包含过高的风险。该指杯需要综合分析。2指标分析 表9 2001-2005年南宁糖业股份有限公司成长能力指标一览表表9中，主营业务收入增长率从2001年到2004年都增长，但到2005年出现负增长：从应收款项增长率来分析主营业务收入增长的质量，应收款项增长率也是从2001年至2004年大幅增长，并且在2002年和2004年当应收款项增长率较大时，主营业务收入增长率也较大，说明主营业务收入的增长是由于赊销形成的，收入质量并不高。净利润增长率2001年出现了负增长，
45、到2002年此种情况得到改观，在2003年达到最大值，而后2004年和2005年急剧下降，到2005年又出现了负增长的现象，说明公司的盈利能力很不稳定，并有下降的趋势。每股收益增长率与净利润增长率是相同的。固定资产投资扩张率和总资产扩张率从总体上呈增长趋势，于2004年达到最大值，说明公司在5年间都在不停地进行资产扩张，投资规模在不断增大。一般来说，随着资产规模的扩张，公司的盈利能力应有所增强，而恰恰相反，南糖股份公司的盈利能力却在下降，因此，该公司的资产扩张是否存在一定的盲目性，应提高警惕。表10 2001-2005年南宁糖业股份有限公司成长能力指标行业比较一览表比率名称() 2001年 2
46、002年 2003年 2004年 2005年营业务收入增长率应收款项增长率净利润增长率每股收益增长率固定资产投资扩张率固定资产成新率总资产扩张率28172988-1 394-185728175981-9744834719236920OO229764721865，683537912595831962748141115125177674-213540884215100-301-4657-7056-7174179589551627年份 项目名称 营业收入增长率()应收款项增长率()净利润增长率()每股收益增长率()固定资产投资扩张率()固定资产成新率 )总资产扩张率()2001南糖股份贵糖股份28.
47、1723.729.88-29.14-13.949.44-18.5710.0028.1714.9859.8168.98-9.749.00从表10指标值对比看出，南宁糖业股份有限公司的主营业务收入增长率、应收款项增长率和净利涧增长率在总体上高于行业平均和贵糖公司，但2005年这三个指标值全部都低于行业平均和贵糖公司，上面已经分析到南宁糖业股份有限公司由于放宽信用政策，采用赊销策略扩大销量来增加收入和利润，到2005年该公司调整信用政策，不再采用大量赊销产品策略，应收款项增长率低于行业平均和贵糖公司，此时该公司的主营业务收入增长率和净利润增长率就降低，并且低于行业平均和贵糖公司，这说明南宁糖业股份有限公司的盈利增长能力质量不高。南宁糖业股份有限公司的固定资产投资扩张率、固定资产成新率和总资产扩张率总体上高于行业平均和贵糖公司，说明该公司的对固定资产投资扩张过快。从总体来看，南糖股份有限公司的成长能力并不乐观，其发展已经到了较为困难的阶段，公司应加强管理，寻求新的利润增长点。(五)现金流量分析偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力分析的资料来源都是依据资产负债表和损益表，都是在权责发生制原则下计算的财务指标，难以全面反映上市公司的真实财务与盈利状况，用现金流量表示的指标能够与之相互补充。1指标说明(1) 经营活动现金净流量百分比：是经营活动产生的净现会流量与总净现会流量的比率，其计算公
