1、 首 页 自考咨讯 二手自考书 各地自考办 精选试题 资料共享 自考书店 自考论坛 加入收藏 设为首页 我要自考网开通！欢迎大家一起来交流！QQ 群：14234065 如果你觉得本站不错！请将我要自考网推荐给你的朋友！ QQ:33015031 Mail: 财务管理学72 条精典例题详解（二）来源： | 作者： | 时间：2007-12-4 19:08:27 【大 中 小】31，某公司 1999 年末资金来源情况如下：债券 400 万元，年利率 8%。优先股200 万元，年股利率 12%。普通股 50 万股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增长 6%。公司计划 2000 年增资 400
2、 万元，其中债券 200 万元，年利率 12%，普通股 200 万元，发行后每股市价为 25 元，每股股利 3.20 元，每年增长 6%。手续费忽略不计，企业所得税率为30%。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元）增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）增资前个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3/20(1-0) + 6%=21%增资前
3、加权资金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025%增资后个别资金成本：债券个别资金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%债券个别资金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%优先股个别资金成本=12%/(1-0)=12%普通股个别资金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增资后加权资金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44%增资后的资金成本为 14.44%比增资前的资金成本 16.025%有所降低,因此企业财务状况和资金结构有所
4、改善。32，某公司 1999 年销售商品 12，000 件，每件商品售价为 240 元，每件单位变动成本为180 元，全年发生固定成本总额 320，000 元。该企业拥有总资产 5，000，000 元，资产负债率为 40%，债务资金的利率为 8%，主权资金中有 50%普通股，普通股每股面值为 20 元。企业的所得税税率为 33%。分别计算（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益 M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益 EPS（7）经营杠杆系数 DOL（8）财务杠杆系数 DFL（9）复合杠杆系数 DCL1、单位边际贡献 m=240-180=60（元）2、边际贡献总额 M
5、=1200060 =720000（元）3、息税前利润 EBIT=720000320000=400000 （元）4、利润总额 =息税前利润 利息=EBITI=400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1所得税%）=（EBITI） （1T）= 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益 EPS =（EBITI） （1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数 DOL=M/EBIT=720000/400000=1
6、.88、财务杠杆系数 DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数 DCL =DOLDFL=1.81.67=3.0133，某企业 1999 年全年销售产品 15，000 件，每件产品的售价为 180 元，每件产品变动成本 120 元，企业全年发生固定成本总额 450，000 元。企业拥有资产总额 5，000，000 元，资产负债率为 40%，负债资金利率为 10%，企业全年支付优先股股利 30，000 元，企业所得税税率为 40%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。DOL =15000（180-120）/15000（180-120
7、）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司拥有总资产 2，500 万元，债务资金与主权资金的比例为 4：6，债务资金的平均利率为 8%，主权资金中有 200 万元的优先股，优先股的股利率为 6.7%，公司发行在外的普通股为 335 万股。1999 年公司发生固定成本总额为 300 万元，实现净利润为 348.4 万元，公司的所的税税率为 33%。分别计算（1）普通股每股收益 EPS（2）息税
8、前利润 EBIT（3）财务杠杆系数 DFL（4）经营杠杆系数 DOL（5）复合杠杆系数 DCLEPS =(348.4-2006.7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+250040%8%=600(万元)M=600+300=900(万元)DOL=900/600=1.5DFL=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2DCL=DOLDFL=1.51.2=1.835，某公司拥有资产总额为 4，000 元，自有资金与债务资金的比例 6：4。债务资金中有 60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。在 1999 年的销售
9、收入为 2，000 万元，净利润为 140 万元，公司所得税税率为 30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。请计算（1）该公司的全年利息费用 I（2）公司的全年固定成本总额A（3）贡献边际 M（4）债券资金的资金成本率I=（2-1）140/（1-30%）=200（万元）A=（2-1）140/（1-30%）+200=400M=140/（1-30%）+200+400=800债券资金成本=20070%（1-30%）/400040%60%-0=10.21%现在是北京时间：2004-5-23 早 8：15 准备吃饭，今天晚上一定将余下的部分看完！36，某企业 1999 年销售收入为 6，000
10、 万元，变动成本率为 60%，当年企业的净利润为1，200 万元，企业所得税税率为 40%。企业的资产负债率为 20%，资产总额为 7，500 万元债务资金的成本为 10%，主权资金的成本为 15%。分别计算：（1）息税前利润 EBIT（2）经营杠杆系数 DOL、财务杠杆系数 DFL、复合杠杆系数 DCL（3）企业综合资金成本（4）权益乘数、已获利息倍数（5）销售利润率、销售净利率EBIT=1200/（1-40%）+750020%10%=2150（万元）DOL=6000（1-60%）/2150=1.12DFL=2150/2150-750020%10%=1.075DCL=1.121.075=1.
11、204综合资金成本=20%10%+80%15%=14%权益乘数=1/(1-20%)=1.25已获利息倍数=2150/(750020%10%)=14.33销售利润率=1200/(1-40%)/6000=33.33%销售净利率=1200/6000=20%37，某公司 1999 年的资金结构如下：债务资金 200 万元，年利率为 10%；优先股 200 万元，年股利率为 12%；普通股 600 万元，每股面值 10 元。公司计划增资 200 万元。如果发行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20 元,企业所得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。(EBIT 20010% -2
12、008%)(1-30%)-20012% /(600/10)= (EBIT 20010%)(1-30%)-20012% / (600/10) +( 200/20)求得： EBIT =166.29（万元）当盈利能力 EBIT166.29 万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力 EBIT166.29 万元时，以发行普通股较为有利；当 EBIT=166.29 万元时，采用两种方式无差别。38,某企业目前拥有债券 2000 万元，年利率为 5%。优先股 500 万元，年股利率为 12%。普通股 2000 万元，每股面值 10 元。现计划增资 500 万元，增资后的息税前利润为 900 万元。如果发行债
13、券，年利率为 8%；如果发行优先股，年股利率为 12%；如果发行普通股，每股发行价为 25 元。企业所得税率为 30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。发行债券的 EPS=（900-20005%-5008%）（1-30%）-50012%/（2000/10）=2.36 元/股发行优先股 EPS=(900-20005%)(1-30%)-(500+500)12%/(2000/10)=2.20 元/股发行普通股 EPS=(900-20005%)(1-30%)-50012%(2000/10+500/25)=2.17 元/股39,某投资项目，建设期二年，经营期八年。投资情况
14、如下：固定资产投资 1500000 元，在建设期初投入 1000000 元，在建设期的第二年的年初投入 500000 元。300000 元的开办费在项目初期投入，200000 元无形资产在建设期末投入，流动资金 500000 元在经营期初投入。发生在建设期的资本化利息为 300000 元。固定资产折按旧直线法计提折旧，期末有 200000元的残值回收。开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。在项目经营的前四年每年归还借款利息 200000 元。项目经营后，可生产 A 产品，每年的产销量为 10000 件，每件销售价280 元，每件单位变动成本 140 元，每年发生固定性经营成本 180000
15、元。企业所得税税率为 30%。企业资金成本为 14%。分别计算（1）项目计算期（2）原始投资额、投资总额（3）固定资产原值、折旧额（4）回收额（5）经营期的净利润（6）建设期、经营期的净现金流量(7)投资回收期(8)净现值(9)净现值率(10)获利指数（11）年等额净回收额计算期=2+8=10 年原始投资额=1500000+300000+200000+500000=2500000 元投资总额=2500000+300000=2800000 元固定资产原值=1500000+300000=1800000 元折旧额=(1800000-200000)/8=200000 元回收额=200000+50000
16、0=700000 元-刀注：回收额为残值和流动资金3-6 年的经营期净利润=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/5200000(130%) =504000（元）第 7 年的经营期的净利润=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/50(130%) =644000 元第 8-10 年的经营期净利润=10000(280-140)-180000200000(130%) =714000 元NCF0=-1000000-300000 =-1300000 元NCF1=-500000 元NCF2=-200000-5000
17、00=-700000 元NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000 元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000 元NCF8-9=714000+200000=914000 元NCF10=914000+200000+500000=1614000 元投资利润率=(5040004+644 000+714 0003)/8 / 2800000=21.44%刀注：280 万是投资总额，包括资本化利息投资回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49 年净现值
18、NPV= NCF3-6 (P/A，14%，6)-(P/A，14%，2) +NCF7 (P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)+NCF8-9 (P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)+NCF10 (P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)-NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 (P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)=1000400(3.8887-1.6467)+944000(4.2882- 3.8887)+914000(4.9162 -4.2882)+1614000(5.21614.9164)+-130+(-50)0.8772+(-70)(1.646
19、70.8772)=3685986.62227250=1408306.60 元净现值率 NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%获利指数 PI=1+61.86%=1.6186年等额净回收额=NPV /(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69 元如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 59.13 万元，计算内部收益率。IRR=14% +(140.87 0)/（140.87 + 59.13）（18%-14%）=14%+2.82%=16.82%40，企业投资设备一台，设备买价为 1，300，000 元，在项目开始时一次投入，项目建设期为 2
20、年，发生在建设期的资本化利息 200，000 元。设备采用直线法计提折旧，净残值率为8%。设备投产后，可经营 8 年，每年可增加产品产销 4，200 件，每件售价为 150 元，每件单位变动成本 80 元，但每年增加固定性经营成本 81，500 元。企业所得税率为 30%。分别计算（1）项目计算期（2）固定资产原值、折旧额（3）经营期的年净利润（4）建设期、经营期的每年净现金流量。项目计算期=2+8 =10 年固定资产原值=1300000 + 200000 =1500000 元残值=15000008% =120000 元年折旧额= 1500000（1 8%） / 8 =172500 元NCF0
21、 =-1300000 元NCF1 =0 元NCF2 =0 元NCF3 - 9 =4200（15080）-81500172500 （130%）+172500=200500 元NCF10 =200500+120000=320500 元41,某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前帐面价值为 180302 元，变现收入为 160000元。取得新设备的投资额为 360000 元，可用 5 年。新旧设备均采用直线折旧，5 年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第 1 年增加营业收入 100000 元，但增加营业成本 50000 元。第 25 年增加营业收入 120000 元，增加营业成
22、本 60000 元。所得税率为 33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量（NCF） 。原始投资=360000-160000=200000 元差额折旧=（200000-0）/5=40000 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（180302- 160000）33%=6700 元NCF0 = -（ 360 000 160 000）= - 200 000 元NCF1 =（100 00050 00040000） （133%）+40000+6700=53400 元NCF2-5 =（1200006000040000） （133%）+40000=53400 元42，企业原有一台设备。原值 280000 元
23、，可用 8 年，已用 3 年，已提折旧 100000 元，目前变现收入 160000 元，如果继续使用旧设备，期末有残值 5000 元，如果更新设备，买价360000 万元，可用 5 年，期末有残值 8000 元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入 120000 元，增加经营成本 60000 元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年 NCF。原始投资=360000-160000=200000 元差额折旧=200000-（8000-5000）/5=39400 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（280000-100000）-16000030%=6000 元N
24、CF0=-（360000160000）=-200000 元NCF1=（1200006000039400） （1- 30%）+39400+6000=59820 元NCF2-4=（1200006000039400） （1-30%）+39400=53820 元NCF5 = 53820+（80005000）=56820 元43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用 5 年。该流水线的原值为 500000 元，已提折旧 200000 元，目前变现价值为 150000 元。建设新的流水线的投资额为 950000 元，在建设期一次投入，建设期为 1 年，经营期为 5 年。新旧流水线的期末净残值相等，
25、折旧均采用直线法计提。新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销 8000 件，产品每件售价为 240 元，每件单位变动成本为 150 元。同时每年新增经营成本 260000 元，企业所得税率为 40%。要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量（NCF） 。原始投资=950000-150000=800000 元差额折旧=（800000-0）/5=160000 元旧设备提前报废净损失递减的所得税=（500000-200000）-15000040%=60000 元NCF0=-（950000150000）=-800000 元NCF1=60000 元刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就
26、在建设期末来计算!NCF2-6=8000（240-150）-260000160000 （140%）+160000=180000+160000=340000 元 44，某投资项目有建设期 2 年，在建设期初设备资金 100 万元，在第二年初投入设备资金50 万元，在建设期末投入流动资金周转 50 万。项目投产后，经营期 8 年，每年可增加销售产品 32000 件，每件单价 120 元，每件经营成本 60 元。设备采用直线折旧法，期末有 8%的净残值。企业所得税率为 33%，资金成本率为 18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。固定资产原值=1500000 元固定资产残值=15
27、000008%=120000 元固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500 元NCF0=-1000000 元NCF1=-500000 元NCF2=-500000 元（2269175.60）NCF3-7=32000（120-60）-172500 （1-33%）+172500=1343325 元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325 元NPV=1343325（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）+1963325（P/F，18%，10）-1000000+500000（P/A，18%，2）=1343325（4.3030-1.5656）+1
28、9633250.6944-(1000000+5000001.5656)=2269175.60 元 因为 NPV=2269175.60 元,大于 0,所以可以进行该项目的投资. 45,企业投资某设备投入 400000 资金元，在建设期初一次投入。项目建设期 2 年，经营期 8年。投产后每年有经营收入 324000 元，每年有经营成本 162000 元。设备采用直线法折旧，期末有 4%的净残值。企业所得税率为 35%，行业基准收益率为 16%。要求计算：（1）该投资项目的净现值。 （2）企业投资项目的内部报酬率。 （3）决策该投资项目是否可行。年折旧额=400000（1-4%）/8=48000 元
29、固定资产余值=4000004%=16000 元NCF0=-400000 元NCF1=0 元NCF2=0 元NCF3-9=（324000162000-48000）（135%）+48000=122100 元 NCF10 =122100+16000=138100 元当 i=16%时：NPV=122100（P/A，16%，9）- （P/A，16%，2）+138100（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9） -400000=1221004.60651.6052 +138 100 4.83324.6065400000=-2234 元当 i=14% 时：NPV=122100（P/A，14，9）-（P
30、/A，14%，2）+138100（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9） -400000=1221004.91641.6467+1381005.21614.9164400000= 40 618.94 元则： IRR =14%+40618.94/（40618.94+2234）（16%-14%）= 15.89%因为 NPV =-2334 元 0，IRR =15.89%资金成本率 16%，所以该方案不可行。46,某企业拟投资 320000 元购置一台设备，可使用 10 年，期满后有残值 20000 元。使用该设备可使该厂每年增加收入 250000 元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加 17
31、8000 元。假定折旧采用直线法，贴现率为 12%，所得税率为 35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。年折旧额 =（32000020000）/10 =30000 元NCF0=-320000 元NCF1-9=（25000017800030000）（135%）+30000=57300 元NCF10 = 57300+20000 =77300 元当 i=12%时：NPV=57300（P/A，12%，9）+77300（P/F，12%，10）-320000= 573005.3282+773000.3220-320000= 10196.46 元当 i=14%时:
32、 NPV =57300（P/A，14%，9）+77300（P/F，14%，10）-320000=573004.9164+773000.2697320000=-17442.47 元则:IRR = 12%+10196.46/( 10196.46 +17442.47)（14%-12%）= 12.73%因为 NPV=10196.46 0，IRR=12.73% 资金成本率 12% ， 所以该方案可行。47，企业原有设备一台，买价 240000 元，可用 10 年，已用 2 年，目前清理净收入为180000 元。如果继续使用旧设备每年的经营收入 120000 元，经营成本 80000 元，期末设备的残值为
33、 12000 元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价 360000 元，可用 8 年，每年经营收入 180000 元，经营成本 100000 元，期末设备残值 18000 元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为 30%，要求的最底报酬率为 10%。计算 NCF、IRR 并决策是否更新。固定资产净值= 240000-（24000012000）/102 =194400 元 原始投资= 360000180000 =180000 元 折旧额=180000-（1800012000）/8 =21750 元旧设备提前报废净损失抵减所得税=（194400180000） 30% = 4320 元 NCF0
34、=-(360000-180000)=-180000 元NCF1=（180000120000）-(100000-80000)- 21750 （130%）+ 21750 + 4320=38845 元NCF2-7=（180000120000）-(100000-80000)- 21750（130%）+ 21750=34525 元 NCF8 =34525+（1800012000）=40525 元当 i=10%时:NPV =38845(P/F,10%,1) +34525（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）+ 40525（P/F，10%，10）-180000=388450.9091+345254.
35、86840.9091+405250.4665180000=10913.73 元当 i=12%时:NPV =38845(P/F,12%,1) +34525（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）+ 40525（P/F，12%，10）-180000=388450.8929+345254.5638-0.8929+405250.4039180000=-2209.43 元 则: IRR=10%+10913.73/(10913.73+2209.43)(12%-10%)=11.66%因为 NPV=10913.730，IRR=12.73% 资金成本率 10%,所以可以进行更新改造。.48,企业有 A、B
36、、C、D、E 五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：（单位：万元）项目 原始投资 净现值 NPV 净现值率 NPVR 内部收益率 IRRABCDE 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%（1） 各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为 15%，该如何选择投资方案？（2） 企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案？（3） 企业投资总额限制在 200、300、400、450、500、600、700、800、900万元时，应该如何安排投资？（1） 因为各项目投资额不等，所
37、以应该用“投资额（内部收益率-资金成本）最大的方案作为投资方案。A 项目：300（18%-15%）=9 万元B 项目：200（21%-15%）=12 万元C 项目：200（40%-15%）=50 万元D 项目：100（19%-15%）=4 万元E 项目：100（35%-15%）=20 万元所以应该选择 C 项目进行投资。（2）由于企业投资总额不受限制，所以应该按 NPV 大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。（3）由于企业投资总额受限制，所以应该按 NPVR 的大小顺序并计算NPV 进行安排投资：投资总额限定在 200 万元时：NPVB=40 万元C=100 万元E+
38、D=30+22=52 万元所以最优投资组合为 C 项目。投资总额限定在 300 万元时：NPVA=120 万元D+B=22+40=62 万元E+B=30+40=70 万元C+D=100+22=122 万元C+E=100+30=130 万元所以最优投资组合为 C+E 项目。投资总额限定在 400 万元时：NPVA+D=120+22=142 万元A+E=120+30=150 万元C+B=100+40=140 万元E+D+B=30+22+40=92 万元C+E+D=100+30+22+152 万元所以最优投资组合为 C+E+D 项目。投资总额限定在 450 万元时：最优投资组合为 C+E+D 项目。
39、此时累计投资额为 400 万元小于450 万元。投资总额限定在 500 万元时：NPVA+B=120+40=160 万元C+A=100+120=220 万元A+E+D=120+30+22=172 万元C+D+B=100+22+40=162 万元C+E+B=100+30+40=170 万元所以最优待投资组合为 C+A 项目。投资总额限定在 600 万元时：NPVA+D+B=120+22+40=182 万元A+E+B=120+30+40=190 万元C+A+D=100+120+22=242 万元C+A+E=100+120+30=250 万元C+E+D+B=100+30+22+40=192 万元所以
40、最优投资组合为 C+A+E 项目。投资总额限定在 700 万元时：NPVC+A+B=100+120+40=260 万元A+E+D+B=120+30+22+40=212 万元C+A+E+D=100+120+30+22=272 万元所以最优投资组合为 C+A+E+D 项目。投资总额限定在 800 万元时：NPVC+A+D+B=100+120+22+40=282 万元C+A+E+B=100+120+30+40=290 万元所以最优投资组合为 C+A+E+B 项目。投资总额限定在 900 万元时：投资总额不受限制，所以应该按 NPV 大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。49
41、，企业准备投资某债券，面值 2000 元，票面利率为 8%，期限为 5 年，企业要求的必要投资报酬率为 10%，就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次 2，债券到期一次还本付息，复利计息 3，债券到期一次还本付息，单利计息 4，折价发行，到期偿还本金。每年计息一次的债券投资价值=2000（P/F，10%,5）+ 20008%(P/A,10%,5)=20000.6209+20008%+3.7908=1848.33（元）（2）一次还本付息复利计息的债券投资价值=2000（F/P，8%，5） (P/A,10%,5)=20001.46930.6209=1824.58(元)（3）一次还本付息
42、单利计息的债券投资价值=2000(1+8%5)(P/F,10%,5)=20001.40.6209=1738.52（元）（4）折价发行无息的债券投资价值=2000(P/F,10%,5)=20000.6209=1241.80（元）50，企业准备投资某股票，上年每股股利为 0.45 元，企业的期望必要投资报酬率为 20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为 0.45 元,0.60 元,0.80 元,三年后以 28 元的价格出售 2，未来三年的每股股利为 0.45 元，三年后以每股 28 元的价格出售 3，长期持有，股利不变 4，长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率（1）
43、未来三年的每股股利分别为 0.45 元,0.60 元,0.80 元,三年后以 28 元的价格出售的投资价值=0.45(P/F,20%,1)+0.60(P/F,20%,2)+0.80(P/F,20%,3)+28(P/F,20%3)=0.450.8333+0.60.6944+0.80.5787+280.5787=17.36(元)（2）未来三年的每股股利为 0.45 元，三年后以每股 28 元的价格出售的投资价值=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)=0.452.1065+280.5787=17.15(元)(3)长期持有，股利不变的投资价值=0.45 / 20% =2.25 (
44、元)（4）长期持有，每股股利每年保持 18%的增长率=0.45（1+18%）/（20%-18%）=26.55（元）51，企业目前投资 A、B、C 三种股票，它们的 系数分别为 2.4,1.8,0.6 它们的投资组合比重分别为 30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为 24%，国债的平均投资收益率为 8%，分别计算 1，组合 系数 2，风险收益率 3，投资收益率（1）股票组合的 系数= 某股票 系数某股票比重=2.430%+1.850%+1.620%=0.72+0.90+0.12=1.74（2）股票组合的风险收益率=组合 系数（市场平均收益率 无风险收益率）=1.74（24%-8%）=1.
45、7416%=27.84%（3）股票（必要）投资收益率=无风险收益率 + 组合 系数（市场平均收益率 无风险收益率）=8% + 1.74（24%-8%）=8%+1.7416%=35.84%52，某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为 1，440,000 元，现金与有价证券的每次转换成本为 800 元，有价证券的利率为 16%，要求计算：1，企业目前持有现金 240，000 元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？3、最低的管理成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？1、企业目前
46、持有现金 240000 元，机会成本=240000/216%=19200（元）转换成本=1440000/240000800=4800（元）现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）2、现金的最佳持有量=（21440000800/16%）1/2=120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）交易时间间隔天数=360/12 =30（天）3、最低管理成本=（2144000080016%）1/2=19200（元）机会成本=120000/216%=9600（元）转换成本=1440000/120000800=9600（元）53,某企业 2000 年赊销净额为
47、240 万元，应收帐款平均收款天数为 45 天，企业变动成本率为 60%，社会资金成本率为 15%，则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成本分别为为多少？应收账款平均余额=(24045)/360=30（万元）维持赊销业务所需资金=3060%=18（万元）机会成本=1815%=2.7（万元）机会成本=（240 45）/36060%15% =2.7（万元）54，某公司目前计划商品赊销净额为 480 万元，应收帐款的平均收款期为 30 天，不考虑现金折扣，但估计的的坏帐损失占赊销净额的 4%，全年的收帐费用估计为 5 万元。如果将应收帐款的收款期提高到 60 天，也不考虑现金折
48、扣，则商品的赊销净额将为 720 万元，但估计的坏帐损失占商品赊销净额的 5%，全年的收帐费用为 8 万元。企业的变动成本率为 70%，有价证券的利息率为 12%。企业应考虑的信用收款期为多少天？平均收款期为 30 天:信用成本前的收益=480（1-70%）=144 万元机会成本=（48030/360）70%12%=3.36 万元管理成本=5 万元坏帐成本=4804%=19.2 万元信用成本后的收益=144-3.36-5-19.2=116.44 万元平均收款期为 60 天:信用成本前的收益=720(1-70%)=216 万元机会成本=(72060/360) 70%12%=10.08 万元管理成本=8 万元坏帐成本=7205%=36 万元信用成本后的收益=216-10.08-8-36=161.92 万元所以,平均收款期为 30 天的信用成本后的收益 116.44 万元小于采用 60
