1、融资方案策划金融 1101B 张志敏 04一、金杯汽车股份有限公司简介金杯汽车股份有限公司隶属于华晨汽车集团，组建于 1988 年，1992 年在上海证券交易所成功上市。公司是融生产、经营、科研、开发、贸易、仓储物流等为一体的大型企业集团，以汽车整车、汽车零部件研发、设计、制造、销售为主营业务。主要产品有：金杯卡车、金杯专用车，以及座椅、轮毂、传动轴、变速器、转向器、玻璃升降器、橡塑制品、内饰件等汽车零部件。同时参股公司生产金杯海狮轻型客车、金杯阁瑞斯商务车。公司秉承“品质铸金杯”的企业经营理念，实施以品质为核心的“品质、品牌、品种”三品工程，坚持通过自主创新，全力打造“金杯”自主品牌产品。经
2、过不断创新和研发，金杯轻卡车已获得“中国驰名商标”认定和“辽宁名牌产品”称号。金杯轻型卡车在中国轻型卡车同类产品销量中排名前 5 位，市场占有率达到 10%以上。金杯轻型卡车已出口多个国家，进入国际市场，成为国内外汽车市场的重要参与者和竞争者。公司主要产品有：各种轻型车变速器、前后桥总成、钢板弹簧总成、离合器总成、转向器总成、轻型车架总成、车轮总成、制动泵总成和燃油箱总成等共计 29 类 130 个品种。上述产品除为沈阳市汽车工业生产的 SY6480 金杯海狮轻型客车、SY1041 金杯轻型卡车和金杯通用雪佛兰越野车配套外，还为国内其它整车生产企业配套，并提供售后市场服务，而且还有部分产品出口
3、到国际市场，显示了公司产品占领国内外零部件市场的强大竞争力。二、公司财务状况首先分析了该公司 2011-2013 年度的财务状况，以下是该公司财务报表的部分数据：公司年度财务报告 2013 年 2012 年 2011 年流动资产 5,944,058,847.19 5,758,830,059.04 4,263,117,708.31 总资产 7,560,418,647.54 7,261,020,503.18 5,417,915,030.40 总权益 743,606,315.50 627,954,808.85 532,502,444.29 营业成本 4,946,526,307.91 4,411,52
4、7,035.51 4,154,478,262.66 应收账款 1,243,696,049.27 1,131,150,206.56 778,933,451.21 流动负债 6,624,542,881.72 6,337,607,690.27 4,797,400,581.36 总负债 6,816,812,332.04 6,633,065,694.33 4,885,412,586.11 存货 790,116,403.79 764,400,362.37 726,274,917.22 营业收入 5,690,120,526.44 5,048,786,703.13 4,683,882,232.35 净利润 9
5、0,231,184.59 89,454,783.38 4,683,882,232.35 通过金杯汽车股份有限公司 2011-2013 三年的各项数据，可以计算得出该公司的各项财务比率：公司年度财务比率分析 2013 年 2012 年 2011 年流动比率 0.91 0.90 0.89 应收账款周转率 4.58 4.46 6.01 存货周转率 7.20 6.60 6.45 总资产周转率 0.75 0.70 0.86 速动比率 0.79 0.78 0.74 总负债比率 0.90 0.91 0.91 股本乘数 10.17 11.56 10.20 固定资产周转率 3.52 3.36 4.06 ROE
6、0.30 0.26 0.35 通过上述三个表格所给出的数据，我们可以看出金杯汽车 2013 年的流动比率，速动比率和现金比率均高于 2012 年和 2011 年的同项比率数据，这点说明潍柴动力 2013 年的流动资产等可以短期贴现的资产较往年相比更充裕，同时也说明其偿债能力也比往年更强。 接着，我们来看公司的总债务比率，债务股本比率和股本乘数。通过此三项数据分析，在 2013 年的这三项数据都要小于其在 2012 和 2011 年的同项数据，如此则说明该公司的债务相比与 2012 和 2011 年要更少，亦或是其所有者权益在 2013 年要较前两个年度的权益更多。这样，公司在长期方面就有多余的
7、金钱及其他等价物偿付给投资者。然后，我们来讨论下公司各项周转率的问题。首先来看存货周转率，2013 年公司的存货周转率比以往两年的存货周转率要高，说明存货在 2013 年留存时间更少，存货甚少被积压，企业的存货管理效率高于以往两年。同时我们来看公司的应收账款周转率，2010 年的应收账款周转率相较于 2011 年大幅降低，说明了 2013 年公司的应收账款在销售收入中所占比例小于往年，这样的话，2013 年的应收账款就不会占用公司的太多现金资源。接着我们我可以来看下总资产周转率，2013 年公司总资产周转率高于 2012 年同项比率，却低于2011 年同项比率，说明公司 2013 年每 1 元
8、的资产产生的销售收入要低于 2011 年，却高于2012 年。 最后，我们通过杜邦等式可以看出 2013 年公司使用债务情况要优于前两年；2013 年公司企业管理资产的情况要差于 2011 年，优于 2012 年；2013 年公司控制成本取得的利润也高于以往两年。三、融资方案设计假若公司现有一大型项目，融资规模达到目前总资产规模的 50%，需要为其筹集资金。对于这种情况，以下是我为公司提供的较为合理的融资方案：1.大量公司债券+少量增发股票 在国内发行债券的特点是便于吸收民间游资，不削弱公司股东控制权。我国城乡居民储蓄达 50 万亿元，现有证券市场对居民储蓄吸收有限，因此只要宣传到位，利率合理
9、，债券筹资成功的可能性很大。另外，由于国内金融市场与国外金融市场尚未接轨，国际市场的波动对国内市场影响较小。增发股票的优点是可避免债务负担。缺点是：若股票价格过高，难以吸引新股东，若定价过低，则会损害老股东利益。目前我国证券市场还不完善，特大型企业的股价难以提高，而以后企业发展了，所有股东都分享同样的收益。这样对老股东是不公平的，此外，从股本结构角度出发，股票筹资法所筹资金量不可能太多。金杯汽车作为一家已经上市的公司，资金方面是相当雄厚的。同时，从财务报表上我们可以看出，公司在近年来的发展趋势是趋于有利的，而且从公司的负债比率来看，公司的负债并不高。因此从这种情况下来看，我们应当果断选择债券融
10、资这种在高速发展时期下对公司发展有利的融资方式。它不仅利息成本比银行贷款低，而且其期限一般都是长期的，具有相当的稳定性。但是我们也应该看到此融资项目规模要达到目前总资产的 50%，如果都用债券融资来募集资金，将对公司财务造成很大困扰，因此在这种情形下，我们也可以适量选择增发股票来分担部分公司债券发行后的压力。同时，如果我们要降低公司发展风险，我们也可以在开始发行公司债券的时候，发行一些债转股的债券。虽然如此，但是在投资项目建设的这几年，财务都会很紧张。2.发行该公司的商业票据由该公司承担汽车商业票据的发行、转让、承兑等事宜。为鼓励购车，公司允许消费者采取分期付款方式。这样，公司会面临流动资金短
11、缺的问题。为解决这个问题，公司可借鉴美国通用汽车公司所属的通用承兑公司的做法，在票据法允许的范围内，直接向市场出售规范化票据。由于商业票据一般为短期票据，所筹资金中约三分之二用于商业信贷所导致的流动资金的不足。商业票据法实质上是由先购车后付款的人想先付款后购车的人支付利息。享受消费信贷方式的购车者应承担一定的利息，但利息过高不利于轿车销售。因此公司实际上要支付一部分筹资成本。本法的优点主要是筹资与促销结合在一起，有利于公司形象的树立，能迅速占领市场，而且筹资成本也不会太高。3.项目融资 项目融资与其他传统融资相比较项目融资 传统融资融资基础项目的资产和现金流量（放贷者最关注项目效益） 借贷人/
12、发起人的资信 追索程度 有限追索（特定阶段或范围内）或无追索 完全追索（用抵押资产以外的其他资产偿还债务） 风险分担 所有参与者 集中于发起人/放贷者/担保者 股权比例发起人出资比例较低（通常30-40% 会计处理资产负债表外融资（通过投融资结构，使债务不出现在发起人，仅仅出现在项目公司的资产负债表上） 项目债务是发起人债务的一部分，出现在其资产负债表上 项目融资的优势：一是有限追索的条款保证了项目投资者在项目失败时，不至于危机投资方其他的财产；二是在国家和政府建设项目中，对于“看好”的大型建设项目，政府可以通过灵活多样的融资方式来处理债务可能对政府预算的负面影响；三是对于跨国公司进行海外合资
13、投资项目，特别是对没有经营控制权的企业或投资于风险较大的国家或地区，可以有效地将公司其他业务与项目风险实施分离，从而限制项目风险或国家风险。 可见，项目融资作为新的融资方式，对于大型建设项目，特别是基础设施和能源、交通运输等资金密集型的项目具有更大的吸引力和运作空间。这种方式可以找个投资方与公司一起就某个项目进行合作建设，运营、分摊项目费用。这个项目占据了公司 50%的资产，是属于很大的一种融资项目，如果公司不想增大公司财务的债务，则可以考虑与其他投资方进行合作，共同分担这个项目的费用压力和风险，但是相对于上一种方案，这种方案所获得的利益会更少，而且在这个项目建成后至以后的发展中，容易就发展问题与其他投资方产生分歧。以上就是对金杯汽车股份有限公司的介绍、财务状况分析以及融资方案的策划，感谢阅读。
