1、手把手教你如何玩转期权交易！只需四步第一步要想参与期权交易，得先到证券公司营业部开立账户，但开户条件可谓苛刻，不少投资者可能要被拒之门外。概括而言，开户条件为“五有一无 ”。一有资产。投资者在开户机构所持有的证券市值与资金账户可用余额合计不低于 50 万元。二有经验。投资者需在开户前需要有 6 个月的融资融券或金融期货交易经验。三有知识。要开户，先考试，内容为期权基础知识，全程监控，不得替考，80 分及格。题目自上证所数千道的题库中随机抽取，例如：期权由于未到到期日而具有的价值，称之为（A）内在价值（B）时间价值（C）正价值（D ）负价值。四有模拟交易经历。投资者在进入实战前需在模拟交易中练手
2、，熟悉期权的交易结算规则等。五有风险承受能力。对于风险承受能力的标准，不同机构描述各异，如华泰证券要求风险测评结果为“高风险承受能力” ，东莞证券则要求“风险 偏好为成长型、积极型” ，但均要求投资者适当性评估得分为 90 以上。“一无” 即无不良 记录 。投资者参与期权 交易需信用良好，此外，法律、法规、规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形，也使部分业内人士与期权无缘。第二步开立账户之后，接来下需要了解的是能交易什么合约品种。尽管欧美包括香港等境外市场的期权合约品种纷繁复杂，但2 月 9 日开始在 A 股市场上市的期权合约品种很是简洁明了，因为只有一个品种，即上证 50ETF 期
3、权。目前尚无单只股票的期权及其他 ETF 期权。上证 50ETF 期权的合约标的为“ 上证 50 交易型开放式指数证券投资基金”。上 证 50 交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050” ，基金管理人为华夏基金管理有限公司。上证 50ETF 期权合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。认购期权亦称看涨期权， 认沽期权亦称看跌期权，属于做空工具。上证 50ETF 期权以张为计量单位，每张期权合约对应 10000份“50ETF” 基金份额 。也就是说，投资者买入和卖出的份额以“ 张 ”计算。市 场上，上 证 50ETF 期权合约到期月份为当月、下月及随后两个
4、季月，共 4 个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为 2015 年 3 月、4 月、6 月和 9 月。此外还需了解的是合约编码、交易代码和合约简称。合约编码用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用。上证50ETF 期权合约编码由 8 位数字构成，从 10000001 起按顺序对挂牌合约进行编排。合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证 50ETF 期权合约的交易代码共有 17 位，具体组成为：第 1 至第 6 位为合约标的证券代码；第 7 位为 C或 P，分 别 表示认购 期权或者认沽期权；第 8、9 位表示到期年份的后两位数字；第 10、11 位表示到期月份；第 12
5、 位期初设为“M”，并根据合约调整次数按照“A”至“Z” 依序变更，如变更为“A” 表示期权合约发生首次调整，变更为“B”表示期权合约发生第二次调整，依此类推；第 13 至 17 位表示行权价格，单位为 0.001 元。合约简称与合约交易代码相对应，代表对期权合约要素的简要说明。上证 50ETF 期权的合约简称不超过 20 个字符，具体组成依次为“50ETF”（合约标的简称）、 “购”或“ 沽”、 “到期月份” 、“行权 价格”、标志位（期初无标志位，期权合约首次调整时显示为“A” ，第二次调整时显示为“B”，依此类推）。第三步知道可以买什么之后，下一步就是花钱了。投资者可以通过账户，使用普通
6、限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型，进行买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓等类型的交易。申报单位为“张” ，最小 变动 价格为 0.0001 元.接下来就等着行权了。上证 50ETF 期权属于到期日行权的欧式期权，到期日即行权日为到期月份的第四个星期三，如1503 合约到期日为 2015 年 3 月 25 日。对于行权价格，首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定 5 个行权价格，包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收 盘价的基准行 权价格（最接近“50ETF” 前收盘价的行权价
7、格存在两个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的 2 个高于和 2 个低于基准行权价格的行权价格。“50ETF”收 盘价格发 生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于 2 个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到 2 个。行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置， “50ETF”收盘价与上证 50ETF 期权行权价格间距的对应关系为：3 元或以下为 0.05 元，3 元至 5 元（含）为 0.1 元，5 元至 10 元（含）为 0.25 元，10 元至 20 元（含）为 0.5 元，20
8、 元至 50 元（含）为 1 元，50 元至 100 元（含）为 2.5 元，100 元以上为 5 元。第四步投资者参与期权交易，不可不明晰其中的杠杆风险。首先，期权的杠杆并非简单的 2 倍、5 倍，而是随着行权价与标的物市价间的对比而变化。假设苹果（AAPL）在到期日以100 美元开盘，两只看涨期权的行权价分别为 0 和 100 美元。根据期权定价理论，行权价为 0 的期权其价值等同于苹果的股价，期权走势和股价走势也应一致，买入期权和买入股票此时并无区别，杠杆为 1。而行权价为 100 美元的期权开盘价 1 美元，此后如果苹果股价收盘上涨 5%至 105 美元，期权价格将涨至 5 美元，涨幅
9、 400%，杠杆率 80 倍；股价上涨 10%至110 美元，期权价格将涨至 10 美元，涨幅 900%，杠杆率又变成了 90 倍。期权的杠杆特性除遵循“越是价内，杠杆越小；越是价外，杠杆越大”的 规律外， “以小博大”的真正效果则到最终时刻才能揭晓。其次，期权 100%的亏损下限也与众不同。股票价格归零的例子虽有，毕竟是少数。但期权价格归零却是再常见不过：同一个标的物的看涨期权和看跌期权赌的是不同方向，到期日来临必有一个价格归零。上述苹果期权的例子中，投资者如买入的是行权价 100 美元的看跌期权，则不管苹果股票涨至105 美元还是 110 美元，手中的期权都将成为一张废纸。 -投资论道（微
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