1、案例十二 上海兰生集团财务风险预警控制案例,通过本案例的学习了解企业财务风险控制的基本内容,尤其是借助于财务报告信息资料进行风险预警的基本思路。通过学习要掌握财务战略上的独特的思维理念与分析工具，财务风险预警是个“过程主导”的财务管理行为，并且应该制度化。通过对案例公司上海兰生公司的财务风险预警工作中预警的指标和区间、预警的方式与预警的应对等内容的学习，把握财务风险的预警监控，能够弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，变事后控制为事前、事中控制，起到防患于未然的作用。,教学目的与要求,2,定义,财务风险预警主要是以财务会计信息资料为基础，以计算、统计、分析、监控等方法为手段，设置预警指标，观察这
2、些指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务风险进行实时监控和预测警示。 财务风险主要可以归结为三个方面： （1）财务制度风险 （2）业绩风险 （3）支付能力风险,具体表现为,出现财务危机的风险 资金链断裂风险（资金紧张风险） 异常波动风险（不正常发展风险） 经营亏损风险（收支不相协调风险） 还债风险（流动性风险） 破产风险（资金、信誉、意外事故）,资金链断裂风险,经营资金需求不能满足 银行不信任 拖欠应付款 工程后续资金不足 收购兼并失败,财务危机四阶段,潜伏期 表现期 恶化期 发作期,财务危机四阶段分析法是根据企业财务危机的形成过程，把财务危机分为财务危机潜伏期、财务危机发生期、财务危机恶化
3、期和财务危机实现期四个阶段，对应于不同的阶段，有不同的危机症状表现。财务危机四阶段分析法就是通过分析危机症状，判断企业财务危机所处的阶段，然后采取有效措施，帮助企业摆脱财务困境，恢复财务正常运作。,财务危机潜伏期,盲目进行扩张 销售额下降 销售额上升，但利润下降 外部环境发生重大变化 企业流动性差 经营信誉持续降低 经营秩序混乱 管理出现乱象,财务危机表现期,自有资本不足 过分依赖外部资金，利息负担过重 财务预警失灵 拖延偿付 利润下降或亏损加剧 领导独断专行,财务危机恶化期、实现期,恶化期 经营者无心关注业务，专心于财务周转 账款拖欠，资金周转困难 债务到期违约不支付 财务危机实现期 负债超
4、过资产，丧失偿付能力 宣布倒闭清盘 经营者外逃,A记分法,一、经营缺点因素 总经理兼董事长，且独断专行 在办公会上总经理说了算会办公会流于形式 决策层人员失衡，敢于发言、敢于承担责任的人缺乏 财务主管能力低下，资金管理混乱 企业管理制度陈旧或缺乏制度，不能及时调新 没有现金周转计划或有计划但从未及时调整或执行 没有成本控制系统，对企业实际经营成本一知半解 较差的应变能力，产品、设备、技术、运作战略、经营模式,A记分法,二、经营错误因素 欠债太多 企业过度发展 过度依赖大项目 三、破产因素 财务报表上显示不佳的信号 总经理操纵会计账目，以掩盖企业滑坡的实际 非财务反映：工资冻结、士气低落、人员外
5、流 晚期迹象：债权人扬言要诉讼,三个月资金周转表法,企业转入下一个月的资金是否占总收入的20%以上 月支出额是否在月销售额的60%以下（批发企业）或40%以下（制造企业）,异常波动预警,收入：产品价格、产品销售量 成本：原材料价格、合格率、主业成本 管理费用、销售费用 应收款、存货、应付款 不良资产（其他应收、应付款等） 实现利润,经营亏损预警,经营指标预警,现金和存货不断减少，应收账款不断增加 营业安全率=（现有或预计销售额-保本销售额）/现有（预计）销售额 资金安全率=资产变现率-资产负债率 资产变现率=资产变现金额资产账面金额 资产变现金额是企业按照公允价值立即处置其所有资产的估计金额。
6、,经营安全预警模型以经营安全率和资金安全率与临界值0相比较，划分为四种状态类型，以此来判断企业的财务状况，该模型实际上是从企业资产变现的偿债能力和经营盈利能力两个角度来预测企业的未来前景，计算简便，在短期内有一定的预测精确度，有很好的应用价值。,资金协调性预警模型,三个指标监控资金链 营运资本监控投融资环节 营运资金需求监控经营环节 现金支付能力监控支付环节,资产负债表项目新分类方法,经营性负债,结构性资产,经营性资产,结构性负债,货币性资产,货币性负债,资金占用,资金来源,企业的投融资活动,流动资产,非流动资产,流动负债,非流动负债,企业的营运资本,长期性资金来源用于日常经营活动的资金数额，
7、称为营运资本，即： 营运资本= 非流动负债非流动资产 在数值上：营运资本=流动资产-流动负债 但在本质上它是由投资、融资和创造利润的能力决定的,非流动负债,营运资本是企业经营活动的血液,流动资产,非流动资产,流动负债,经营活动需要多少资金,取决于经营活动的资金需求 企业生产经营所需要的资金，等于经营环节的资金占用，被经营环节所带来的资金满足之后，不足的、需要企业提供的部分 企业如果不提供这部分资金，则正常的生产经营活动就无法顺利进行,企业的营运资金需求是多少,经营性资产,经营性负债,货币资金,短期投资,应收票据,短期借款,应付票据,营运资金需求=经营性资产-经营性负债,企业的现金支付能力由什么
8、决定？,企业的现金支付能力，或者说企业的造血功能，是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的，即： 企业的现金支付能力 = 企业的营运资本-营运资金需求,经营状况良好的企业,货币资金,短期投资,短期借款,应付票据,应收票据,经营性资产,经营性负债,非流动资产,非流动负债,造血功能缺乏的企业（双缺口）,货币资金,短期投资,短期借款,应付票据,应收票据,经营性资产,经营性负债,非流动资产,非流动负债,六种基本情况,还债风险预警,传统指标：资产负债率、流动比率等 沃尔比重评分法 现金流量分析法,沃尔比重评分法,选用流动比率、净值产/负债、资产/固定资产、销售成本/存货、销售额/应收账款、销售
9、额/固定资产、销售额/净资产等七项财务比率，分别给以权重25分、25分、15分、10分、10分、10分、5分，通过与标准比率进行比较，确定各项指标得分及总体指标的累积分数，从而得出企业财务状况的综合评价，继而确定其信用等级。,沃尔比重评分表,现金流量分析法,现金投资保障率 现金还债期 现金偿债能力 现金相互满足情况,破产风险预警,Z-Score模型 日本开发银行Z值预测模型 台湾Z值预测模型 Edmister小企业模型,Z-Score模型,Z=6.56x1+3.26x2+6.72x3+1.05x4 其中： x1=营运资本/总资产 x2=留存收益/总资产 x3=息税前收益/总资产 x4=股东权益
10、总额/负债总额,Z-Score模型评价标准,如果Z值大于2.6，则表明企业财务状况良好； 当Z值小于1.1时，企业则很可能发生财务危机或破产； 当1.1Z2.675则为“灰色区域”，企业财务状况极不稳定，难以简单得出是否破产的结论。,改进Z-Score,可用于偿还流动负债的资金期初流动资产（1增值率）周转次数Z=0.717x1+0.847x2+3.107x3+0.420x4+0.999x5 其中：x1=营运资本/总资产 x2=留存收益/总资产 x3=息税前收益/总资产 x4=股东权益/总负债 x5=销售收入/总资产,日本开发银行Z值预测模型,Z=2.1x1+1.6x2-1.7x3-x4+2.3
11、x5 +2.5x6 x1=销售额增长率 x2=总资产增长率 x3=盈利分配率 x4=资产负债率 x5=流动比率 x6=粗附加值生产率（折旧额、人工成本、利息与利税之和与销售额的比值）,日本开发银行Z值评价标准,Z值越大，企业财务风险越小，企业越“优秀”，反之亦然。 当Z值大于10时，企业财务状况良好； 当Z值小于0时，则表明企业存在严重的财务危机； 当Z值处于010之间时，称为“灰色区域地带”,台湾Z值预测模型,Z=0.35x1+0.67x2-0.57x3+0.29x4+0.55x5 式中：x1=速动资产/流动负债 x2=营运资产/资产总额 x3=固定资产/资产净值 x4=应收账款/销售净额
12、x5=现金流入量/现金流出量,台湾Z值预测模型的评价标准,该模型的临界值为11.5，当Z值高于11.5时，企业财务状况正常；当Z值低于11.5时，企业很可能在未来的一年发生财务危机，乃至破产。,Edmister小企业模型,Z=0.951-0.423x1-0.293x2-0.482x3+0.277x4-0.452x5-0.352x6-0.924x7,Edmister小企业模型的取值,x1=(税前净利+折旧)/流动负债， 当x10.05时，x1取值为1；当x10.05时，x1取值0。 x2=所有者权益/销售收入， 当x20.07时，x2取值为1；当x20.07时，x2取值0。 x3=(净营运资金/
13、销售收入)/行业平均值， 当x3-0.02时，x3取值为1；当x2-0.02时，x3取值0。 x4=流动负债/所有者权益， 当x40.48时，x4取值为1；当x40.48时，x4取值0。 x5=（存货/销售收入）/行业平均值， 若根据连续三年的数据判断x5有上升的趋势时，x5取值为1；反之，取0。 x6=速动比率/行业平均速动比率趋向值， 若该比率有下降趋势并且小于0.342，x6取值为1；否则，取0。 x7=速动比率/行业平均速动比率， 若该比率根据连续三年的数据判断有下降趋势，x7取值为1；否则，取0。,Edmister小企业模型的取值,如果Z1.2，企业财务风险很高，如不采取措施企业很可
14、能破产； 如果Z2.9，表明企业财务状况很好，相应地企业破产概率很低； 当1.2Z2.9时，被称为“灰色区域”，在该区间时，很难判定企业财务状况,因素穷尽法,穷尽法包括五个方面的内容： 分析内容（要回答的问题）穷尽 问题的各种状态（情景）穷尽 决定问题的因素穷尽 导致问题产生的原因穷尽 对回答问题的结论穷尽,穷尽法将复杂问题简单化,企业遇到的问题非常复杂，但从财务角度来看，各种问题均会反映在财务数据上 一个定性问题的决定因素很多，但从财务角度来看，各个决定因素均可反映在财务报表中的不同科目之上 最终，各种我们关心的复杂经营问题的分析诊断，均可表现为对财务报表各个科目数据各种状态的描述、分析和判
15、断,主业收入增长没有,大幅增长,有所增长,变化不大,有所下降,大幅下降,主业利润增长没有,大幅增长,有所增长,变化不大,有所下降,大幅下降,成本变化是否正常合理？,利润真实性判断,资产结构是否发生较大变化？,收入大幅度下降，利润上升,合理,不合理,公司进行了资产结构的战略性调整，尽管带来了资产和收入的大幅度下降，但却使营利水平有所上升，资产重组比较成功。,固定资产大幅度下降,公司收入下降的同时，成本费用支出也大幅度下降，并且成本下降速度快于收入，表明公司面对市场销售的不利变化，及时采取了压缩成本费用支出的战略，提高了公司的盈利水平，但要关注收入下降带来的负面影响。,资产结构没有大的变化,小结：财务风险预警的基本方法,定性分析 定量分析 多指标加权打分计算 准确计算 因素穷尽,案例分析研究的问题,1、运用财务风险预警的量化分析方法对蓝生进行财务预警分析； 2、比较各种预警方法的结果，在各种方法中选择优劣； 3、分析财务风险监控的具体措施，评价ERM框架中风险管理的核心内容。,
