1、,第一节 财务分析概述 第二节 企业偿债能力分析 第三节 企业营运能力分析 第四节 企业获利能力分析 第五节 企业发展趋势分析 第六节 企业财务综合分析,第四章 财务分析,一、财务分析的作用 二、财务分析的目的 三、财务分析的基础 四、财务分析的种类 五、财务分析的程序,第一节 财务分析概述,一、财务分析的作用 （一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，按照一定的程序，运用一定的技术方法，对企业各种财务信息资料进行加工，计算出一系列的指标，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的经营管理活动。 （二）作用：1、可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营
2、管理决策提供依据内部决策2、可以为信息使用者提供企业财务信息外部决策3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩经营管理,二、财务分析的目的与内容 （一）财务分析的目的1、评价企业的偿债能力2、评价企业的资产管理水平3、评价企业的获利能力4、评价企业的发展趋势5、评价企业的报表质量,（二）财务分析的内容1、企业的偿债能力分析2、企业的资产营运能力分析3、企业的获利能力分析4、企业的发展能力分析5、企业的财务趋势分析6、企业财务状况的综合分析,三、财务分析的方法 （一）比较分析法1、纵向比较法2、横向比较法 （二）比率分析法 （三）因素分析法1、连环替代法2、差额分析法 注：1、因素分解的关联性2、
3、因素替代的顺序性3、顺序替代的连环性4、计算结果的假定性,四、财务分析程序1、确定财务分析的目的与范围，搜集有关的经济资料2、选择适当的分析方法进行对比，确定分析指标3、进行因素分析，抓住主要矛盾4、为作出经济决策，提供各种建议,五、财务分析的基础1、资产负债表2、利润表3、现金流量表4、其他相关信息,六、财务分析的种类,主体不同,内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。,外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。,对象不同,资产负债表分析,利润表分析,现金流量表分析,方法不同,比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务
4、比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）,趋势分析：将同一企业连续两期或多期的财务报表数据进行观察、比较，确定一些指标增减变动的方向和幅度，揭示企业财务状况或经营成果的变动趋的一种方法。,因素分析：一个经济指标通常会受到多种因素不同程度的影响，通过将综合指标分解为各个构成因素，可以从数量上观察每一个因素的影响程度和方向的一种方法。（连环替代法、差额分析法）,比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。,一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、影响偿债能力的其他因素,第二节 企业偿债能力分
5、析,一.短期偿债能力分析短期偿债能力，即企业偿付流动负债的能力.(一) 流动比率(二)速动比率(三)现金比率(四)现金流量比率(五)到期债务本息偿付比率,1、流动比率a.公式=流动资产/流动负债 （营运资金=流动资产-流动负债）b.分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。,讨论：在一定时期流动比率越大，公司偿还债务的 能力越强，那这些比率是不是越大越好呢？流动比率并不是越大越好，1）流动比率大并不代表偿债能力强，因为有应付帐款，有存货；2）流动比率易被伪造；3）我们公司经营的目标是什么东西？我们公司经营的目标是
6、使股东的价值最大化，就要盈利，就要你的公司的资本不断进行周转去赚取利润，如果我们为了提高自己的偿债能力，把钱都放在这个银行帐户里面提高流动比率，这样偿债能力是提高了，但是你资金周转的速度就会减慢，你盈利的能力就会减弱，这就说明公司盈利的能力跟偿债的能力之间是有一定的矛盾的，需要公司的经营者进行权衡，我们不能为了迎合债权人的要求一味的去提高我们的偿债能力。,例:根据上述表格资料,该公司2007年的流动比率如下(计算结果保留小数点后两位,下同):,2、速动比率,a.公式速动资产/流动负债（流动资产存货）/流动负债 速动资产：包括货币资金、交易性金融资产和各种应收预付款项等。 不包括存货，待摊费用、
7、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产等。b.分析：通常合适值为1；同行比较；c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。,例：根据上述资料，假设该公司2006和2007年的其他流动资产均为待摊费用，该公司2007年的速动比率：分析表明，公司年末的速动比率有所降低，虽然公司的流动比率超过一般的公认标准，但速动比率并不高，但由于公司的存货所占比重过大，导致公司的速动比率并末达到一般的公认标准，公司的实际短期偿债能力并不理想，需要采取措施加以扭转。,3、现金比率,a.公式（现金现金等价物）/流动负债较之前两个指标，该指标要求更高，在流动资产中只考虑与现金相关的资产，现金，短期债券，银行存款，这些都是现金
8、净额，这是可以直接拿来还债的，这个比率就更能够反映出它的偿债能力，如果它的现金净额能够大于流动负债说明它随时都有足够的资金来归还流动负债。b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但也意味着企业拥有过多的盈利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。注意企业资本结构的变化,4、现金流量比率,a.公式经营活动现金净流量/流动负债该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以支付流动负债的可靠性，表明了企业短期债务的安全程度。比率越大，企业资产的流动性越好，说明企业偿债能力越强。与1，2指标相比，该指标避免了对非现金资产变现能力的考虑，使其更具客观性。经营活
9、动现金流量净额是对企业过去一年中的经营成果，而流动负债是未来一年内必须偿付的短期债务，因此，该指标是通过对过去一年的现金流量对未来年年现金流量进行估计，以评估其偿债能力的。b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。,例:根据资料,同时假设该公司2006年度和2007年度的经营现金流量分别为3000万元和5000万元(经营现金净流量的数据可以从公司的现金流量表中获得),则该公司2006年度和2007年度的现金流量比率分别为:通过上表可以看出，2007年公司的经营活动现金流量与流动负债比率为125%,说明公司的
10、经营活动产生的现金流量可以满足流动负债的需要，企业的资产流动性较好，短期偿债能力较强。,5、到期债务本息偿付比率,a.公式经营活动现金净流量/（本期到期债务本息）b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。,二、长期偿债能力分析 1、资产负债率（负债比率） a.公式资产负债率=负债总额/资产总额资产总额是扣除累计折旧后的资产净额。 b.分析：债权人越低越好 经营者适度负债股东资本利润率大于负债利率， 增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。一般认为50%较好，但行业标准不同。若大于1，说明企业资不抵债,2、股东权益比率与权益乘数a.公式1：股东权益比率股东权益总额/总资产b.分析：资产负债
11、率股东权益比率1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。公式2：权益乘数1/股东权益比率资产总额/股东权益总额股东权益比率的倒数即为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。公式3：,3、负债股权比率（产权比率）与有形净值债务率公式：产权比率负债总额/股东权益总额产权比率反映债权人提供的资本与股东提供的资本之间的相对关系，反映了企业财务结构的稳定程度，同时也表明债权人投资资本受所有者权益保障的程度，该比率越低，保障程度越好.产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。 权益乘数资产总额/股东权益1+负债总额/
12、股东权益 1产权比率1/(资产总额负债总额）/资产总额=1/(1-资产负债率）公式：有形净值债务率负债总额/(股东权益 无形资产)该比率更为保守的反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。,4、现金流量偿债保障比率该比率从经营角度反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所用的时间，即债务偿还期。该比率越低，企业偿还债务的能力越强。,5、利息保障倍数与现金利息保障倍数公式：利息保障倍数息税前利润/利息费用息税前利润=税前利润+利息费用分析：又称为利息所得倍数或已获利息倍数，反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。一般的，至少要大于1，否则难以偿付债务及利息。国际上通常认为，
13、该指标为3时较为适当。式中的税前利润指缴纳所得税之前的利润总额,利息费用既包括财务费用中的利息费用,如实际支出的借款利息,债券利息等,还包括记入固定资产成本的资本化利息。 注：利息发生时间与偿还时间的差异，及利润是否已经全部 产生现金流。,该比率可以进一步反映经营所得现金偿付利息支出的能力,三、影响偿债能力的其他因素1、或有负债2、担保责任3、经营租赁活动4、可动用的银行贷款额度,第三节 企业营运能力分析,以上计算结果表明,该公司207年度的存货周转率比206年度有所延缓,存货周转次数由2.79次降为2.70次,周转天数由128.81天增加为133.55天.这反映出该公司207年度的存货管理效
14、率不如206年度,其原因可能与207年度存货较大幅度增长有关.,赊销收入净额=销售收入净额-现销收入净额,分析：该比率反映应收账款的变现速度和管理效率，此比率越高，说明企业收账越快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。 由于赊销收入难以取得，通常我们用营业收入代替赊销收入,例：根据上述资料，同时假定该公司2005年年末的应收账款余额为1100万元，该公司2006年度和2007年度应收账款周转率的计算如下表所示:,周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投 入，增强企业盈利能力。,例：根据上述资料，同时假定该公司2005年年末的流动资产
15、总额为6000万元，该公司2006年度和2007年度流动资产周转率的计算如下表所示:,4.固定资产周转率,例：根据上述资料，同时假定该公司2005年年末的固定资产净值为11800万元，固定资产金额均为固定资产净值（未计提固定资产减值准备）。该公司2006年度和2007年度固定资产周转率的计算如下表所示:,5. 总资产周转率,例：根据上述资料，同时假定该公司2005年年末的资产总额为19000万元。该公司2006年度和2007年度总资产周转率的计算如下表所示:,1、资产报酬率公式：净利润/资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产现金流量回报率经营
16、活动现金净流量/资产平均总额,第四节 企业获利能力分析,2、股东权益报酬率公式： 净资产收益率=净利润/平均净资产 分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。 净资产收益率资产报酬率平均权益乘数 3、销售毛利率与销售净利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 销售净利率=净利/销售收入资产报酬率总资产周转率销售净利率,4、成本费用净利率 公式净利润/成本费用总额 分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 5、每股利润与每股现金流量。 每股利润,发行在外的普通股平均股数,（净利润优先股股利）,每
17、股现金流量,公式,经营活动现金净流量优先股利,发行在外的普通股平均股数,6、每股股利与股利发放率 每股股利=（现金股利总额优先股股利）/发行在外的普通股股数 股利支付率=每股股利/每股净收益 7、每股净资产 每股净资产股东权益总额/发行在外股票股数,8、市盈率市盈率（倍数）=每股市价/每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业
18、比较，适于趋势分析。市盈率期望报酬率=1，一般期望报酬率5%10%，则市盈率2010。 市净率=每股市价/每股净资产,企业获利能力分析补充：,按责任中心考核的指标 成本中心：成本费用变动额（率）成本变动额=实际责任成本费用-实际业务量的预算成本 成本变动率= 成本变动额/实际业务量的预算成本 利润中心：利润（利润中心边际贡献、利润中心负责人可控利润 总额和利润中心可控利润总额）利润中心边际贡献=销售收入-变动成本利润中心负责人可控利润总额=边际贡献-负责人可控固定成本利润中心可控利润总额=负责人可控利润总额-负责人不可控固定成本 投资中心：投资利润率（净资产利润率）与剩余收益 投资利润率（净资
19、产利润率）=利润/投资额（或净资产） 剩余收益=利润-投资额规定或预期的最低投资报酬率,case1 某公司财力报表中部分资料如下： 假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元 固定资产：425250元 销售收入：1500000元 净利润： 75000元 保守速动比率：2 流动比率： 3 应收账款周转天数： 40天,要求计算： （1）应收账款平均余额 （2）流动负债 （3）流动资产 （4）总资产 （5）资产净利率,参考答案： （1）应收账款周转天数应收账款平均余额360/销售收入应收账款平均余额401500000360166667（元） （2）保守速动比率（货
20、币资金+应收账款）/流动负债流动负债（150000166667）/2=158334(元),（3）流动资产=流动比率流动负债1583343475002（元） （4）总资产 流动资产长期资产475002425250900252（元） （5）资产净利率净利润/总资产75000/900252=8.33%,一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。 二、方法： （一）比较财务报表比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势,第五节 企业财务状况的趋势分析,（二）比较百分比财务报表将财务报表中的数据用百分比
21、来表示，比较各项目百分比的变化。 （三）比较财务比率将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。 （四）图解法,将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。,指标分析：,1、资本保值增值率 2、资产增长率 3、营业收入增长率 4、净利润增长率,一、财务比率综合评分法 即沃尔评分法，指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。,第六节 企业财务状况的综合分析,财务比率综合评分法程序： 1、选定评价财务状况的财务比率； 2、确定财务比率标准评分值； 3、确定财务比率评分值的上下限；
22、4、确定财务比率的标准值； 5、计算关系比率； 6、计算出各项财务比率的实际得分。 参考书中例,财务比率综合评分法优缺点： 1、可以全面了解企业各方面的财务状况； 2、不能揭示企业各种财务比率之间的相互关系,二、杜邦分析法 杜邦系统的几种主要的财务关系1、股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数2、资产报酬率销售净利率总资产周转率3、销售净利率净利润/销售收入4、总资产周转率销售收入/资产平均总额5、股东权益报酬率销售净利率总资产周 转 率权益乘数 杜邦财务分析体系,杜邦体系（比率金字塔）,权益 报酬率,资产报酬率,平均权益乘数,平均总资产,平均股东权益,总资产周转率,销售净利率,销售收入,资产总
23、额,净利润,销售收入,权益报酬率,资产报酬率30.36%,平均权益乘数1.8838 1（1负债比率）,销售净利率14.79%资产周转率2.053,净利1260销售收入8520,销售收入资产总额 初3800 8520 末4500,总收入总成本 9442.9 8182.9,销售成本4190.4,销售费用1370,管理 费用 1050,财务费用325,营业外支出15.5,税金1232,非流动资产初2090末2520,流动资产 初1710末1980,其他流动资产初61 末3,货币资金初340末490,短期投资初30末80,存货 初580末690,应收及预付款 初699 末717,公式中的资产负债率是指
24、全年平均资产负债率， 从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因 素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三 个方面。 三、杜邦分析体系的作用1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。假设ABC公司第二年权益净利率下降了， 有关数据如下：,权益净利率=资产报酬率权益乘数第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：资产净利率=销售净利率资产周转率第一年 7.39% 4.53% 1.6
25、304 第二年 6% 3% 2通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售,净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下： 资产净利率=销售净利率资产周转率 ABC公司 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2 D公司 第一年 7.39% 4.53% 1.6304第二年 6% 5% 1.2,两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。 杜邦分析方法是一种分解财务比率的
26、方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。,四、杜邦财务分析的优缺点,杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,Case2 A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2
27、000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：,要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。,参考答案：（1） 单位：万元,分析： a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（20001500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。,年份,项目,(2),分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.
28、42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。,（3）,分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。,（4）权益乘数：2000年1（145%）1.82 2001年 1（150%）2权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数 2000年：31.12%10% 1.17 1.82 2001年：39.6% 11% 1.8 2 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。,本章
29、小结,财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容 财务指标分析：1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标）2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）；3、盈利能力分析（报酬率净利率市盈率）；4、发展能力分析 企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法） 财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、澳尔比重评分法）,短期偿债能力指标,流动比率=流动资产/流动负债经验值为2，比较合适 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债经验值为1，比较合适 现金比率=（现金
30、+现金等价物）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/ （本期到期债务本金+现金利息支出）,长期偿债能力指标,资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额 股东权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/股东权益比率 负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率=负债总额/（股东权益 - 无形资产净值） 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出,周转率周转期与营业周期,存货周转率=销售成本/平均存货 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 周转期=360/周转率 存货周转期=360/存货周转率=平均存货360/销售成本 应收账款周转期=360/应收账款周转率=应收账款平均余额360/赊销收入净额 营业周期=存货周转期+应收账款周转期,
