1、第十章 财务分析与业绩评价,第一节 基本财务报表 第二节 财务报表分析 第三节 业绩评价,第一节 基本财务报表,（一）基本财务报表 （二）报表附注 （三）财务情况说明书,1.资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。 编制依据：资产 = 负债 + 所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。,（一）基本财务报表,2. 利润表 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。 编制依据：收入 费用 = 利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经
2、营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。,（一）基本财务报表,3.现金流量表现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。 编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。,（一）基本财务报表,4. 所有者权益变动表 所有者权益变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末所有者权益增减变动情况的报表。,（一）基本财务报表,（二）报表附注,（二）报表附注 报表附注是指对
3、财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。 基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。,(三）财务情况说明书,(三）财务情况说明书财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况； 利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。,第二节 财务报表分析,
4、一、财务分析方法 二、财务指标分析,财务分析方法,（一）比较分析法(comparative analysis) 对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其增减差异，用以评价财务指标状况优劣的方法。作用：揭示客观存在的差异，利用这种差异可以考察任务完成情况，显示财务指标变动趋势，从而评价企业经营管理的工作绩效。,财务分析方法,实际与计划比较 作用：通过比较可以了解计划完成情况。 同一指标纵向比较 作用：通过比较可以确定不同时期指标的变动情况，了解 企业生产经营管理的发展趋势和管理工作改进情况。 同一指标横向比较作用：通过比较可以确定企业在同行业中的位置，发现差距。,财务分析方法,（二）比率
5、分析法 通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察 和衡量企业经营活动效果的分析方法。比率分析法与比较分析法相同点：都是将两个数据进行对比。不同点：比较分析法：对同质的指标进行比较 比率分析法：将不同质但相关的不同指标进行比较。 比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异只是绝对差异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相对数值表示，以说明指标数值之间的相互关系,财务分析方法, 比率的形式很多，按它们在分析中所起的作用不同，主要分为动态比率、相关比率和结构比率。 构成比率 又称结构比率，是计算某项经济指标各个组成部分占指标总体的比重，以分析其构成内容的特征和构成合理性，进一
6、步掌握事物变化的规律性。 构成比率的基本模型是：,财务分析方法,效率比率 是指企业在某项经济活动中的所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。 相关比率相关比率是把企业经济活动中两个性质不同，但又相互联系的指标，以其中某项指标数值为基数和而求得的两个指标数值之比，用以反映企业的经营状况和经济效益。两个相关的指标形成相关比率，能反映各项财务指标间的比例关系是否合理，便于加强管理控制，对财务经营活动各环节进行协调平衡。,（三）趋势分析法将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比报告期金额基期金额100% 揭示各期间
7、财务状况的发展趋势。,财务分析方法,（四） 因素分析法利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。 具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法 基本原理：总体指标是受各种有相互依存关系的连锁因素的相互影响的首先 把总指标分解为各项有次序性的连锁因素； 然后 顺次地把其中一个因素视为可变，其它因素暂时视为不变，依次逐项进行替代，每一次替代在上一次基础上进行； 最后 将每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向。,财务分析方法,步骤：（1）确定分析的对象（2）列出分析指标与其影响因素的分解形式（3）对
8、影响这项指标的各因素进行分析，决定 每一因素的替代顺序（4）按顺序逐项替代，计算各个因素的影响方向和影响程度（5）验证各因素影响方向和影响程度计算的正确性,财务分析方法,财务指标分析,一、偿债能力分析 二、盈利能力分析 三、营运能力分析 四、发展能力指标,一、偿债能力分析,企业的偿债能力是指在一定期间内企业能否及时偿还到期债务的清偿能力。 企业的偿债能力按分析要求，可以划分为长期偿债能力和短期偿债能力。 短期偿债能力是指企业对一年内到期债务的清偿能力，由于企业到期债务一般均应以现金清偿，其本质上是一种资产变现能力。 反映短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率等。,一、偿债能力分
9、析,一、偿债能力分析,（一）流动比率 流动比率是在某一时点上企业流动资产与流动负债的比率。 比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。但比率值并非愈高愈好。因为比率值过高，可能表明企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存量过大，资产利用效率不高 流动比率一般在1.52.0之间比较恰当 通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。,（二）速动比率速动资产是指不需要变现或变现过程很短，可以很快
10、用来偿还债务的流动资产，即流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款等项目后的余额。 比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。 速动比率一般在0.61.0之间比较恰当,一、偿债能力分析,一、偿债能力分析,（三）现金比率现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率所反映的即时支付能力更迅速。现金比率一般只要求保持在0.2左右。一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。现金比率只是速动比率指标的辅助比率,长期偿债能力 长期偿债能力，是指公司清偿长期债务（期限在一年或一个营业周期以上的债务）的能力 用于评价长期偿债能力
11、的基本财务指标主要有资产负债率和利息保障倍数。 资产负债率是以资产负债表资料为依据，用于从静态方面评价企业的长期偿债能力 利息保障倍数，则是以利润表资料为依据，用于从动态方面评价企业的长期偿债能力,一、偿债能力分析,（一）资产负债率其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。 国际上认为资产负债率等于50%较合适,一、偿债能力分析,一、偿债能力分析,（二）利息保障倍数 其中：息税前利润营业性收入经营性成本或税前利润总额利息费用 公式中的“利息费用”不仅包括计入当期财务费用的利息费用，而且还应包括资本化的利息。公式中的“利润总额”不包括非常损益及会计政策变更
12、 累积影响等项目 该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之。从长远看，该比率值至少应大于1,（三）利息本金保障倍数利息保障倍数为2倍比较合适,一、偿债能力分析,（四）产权比率产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，国际上通常认为产权比率等于100%较合适,一、偿债能力分析,（五）所有者权益比率与权益乘数所有者权益比率反映企业资产中企业所有者投入的比率，股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大，与所有者权益比率互为倒数。,一、偿债能力分析,二、盈利能力分析, 盈利能力分
13、析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。, 反映公司盈利能力的指标（非股份公司）:,总资产报酬率 总资产净利率,（一）净资产收益率（return on equity, ROE）, 含义：公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，是公司盈利能力指标的核心。, 净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。,其中：股东权益平均占用额=1/2(股东权益年初余额+股东权益年末余额), 计算公式：,二、盈利能力分析,二、盈利能力分析,（二）总资产收益率（return on assets, ROA）, 含义：公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率
14、 ，表明公司全部资产的获利水平。, 计算公式：按照分析的角度（采取的利润指标）不同 ，有以下两种计算方法：, 假设公司资本全部来自股权资本时的资产收益率。,A总资产报酬率,二、盈利能力分析, 反映公司总资产创造的净收益。, 总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。,B. 总资产净利率,二、盈利能力分析,（三）销售毛利率, 含义：公司的毛利额与销售净收入的比率。, 计算公式：, 销售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取利润的能力越强。,二、盈利能力分析,（四）销售利润率, 含义：公司的利润与
15、销售净收入的比率，用来衡量公司销售收入的获利水平。, 销售利润率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。, 计算公式：,销售利润利润总额净利润（收益）,二、盈利能力分析,（五）经营利润率(EBIT margin), 含义：公司的息税前收益与销售净收入的比率，反映公司的初始盈利能力 。, 计算公式：,其中：息税前收益=利润总额+利息费用, 这一指标假设公司的资本全部来自于股权资本，且不考虑所得税对收益的影响,二、盈利能力分析,二、盈利能力分析,（一）每股收益, 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。
16、, 每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好 。, 计算公式：,（二）每股股利 每股股利是指公司股利总额与期末普通股股数的比率，用于反映企业净利润的对外分配情况。即：具体运用该比率时，应注意： 1分母仅限于普通股股数，分子仅限于普通股股利，不包括优先股股数及其应分配的股利。 2当每股收益一定时，每股股利的高低取决于多种因素。在评价该项比率时，应全面分析，综合考察，以便能客观地评价公司股票的投资价值。 3利用该比率进行投资收益预测时，注意股利分配是否在各个期间具有一贯性和稳定性。,二、盈利能力分析,（三）每股净资产 每股净资产是公司年末净资产与年末普通股股份总数的比值。,二、盈利能力分
17、析,（四）市盈率, 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。, 一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。, 计算公式：, 如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。,二、盈利能力分析,三、营运能力分析,企业的营运能力是指企业经营的效率高低，及资金周转的速度快慢及其有效性。 资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称为周转天数。资产周转期
18、的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周转次数，它表明资产的利用程度=,上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为准，按360天计算，在短期分析中，按一季90天，一月30天计算。实务中一般采用资产周转期指标,三、营运能力分析,(一)应收账款周转率, 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。, 应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。,其中：赊销净额销售收入现销收入销售退回、折扣、
19、折让 平均应收账款余额1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额), 计算公式：,三、营运能力分析, 应收账款平均周转天数, 应收账款周转天数越短越好。,或：,三、营运能力分析,（二）存货周转率, 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。,其中：存货平均余额1/2(存货年初余额 + 存货年末余额), 计算公式：,三、营运能力分析,三、营运能力分析,存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率,三、营运能力分析,（三）流动资产周
20、转率,式中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）2 流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。,流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率的关系可表述如下：流动资产周转率=应收帐款周转率应收帐款占流动资产比重或=（1+成本利润率）存货周转率存货占流动资产比重,三、营运能力分析,（四）固定资产周转率,三、营运能力分析,其中：平均固定资产净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2 固定资产净值=固定资产原值累计折旧,三、营运能力分析,（五）总资产周转率式中：总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）2 总资产周转率越高，表明企业资
21、产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。总资产周转率与流动资产周转率的关系如下：总资产周转率=流动资产周转率流动资产占总资产的比重,四、发展能力指标,发展能力是企业在生存的基础上扩大规模、壮大实力的潜在能力。 （一）销售增长指标该指标表明了企业营业收入连续三年的销售增长情况，能反映企业的持续发展态势和市场扩张能力。,（二）资产增长指标反映企业本期资产规模的增长情况，用以评价企业经营规模总量上的扩张程度。反映企业较长时期内资产增长情况。,四、发展能力指标,四、发展能力指标,（三）资本增长指标资本积累率越高，表明公司的资本积累越多，公司持续发展的能力越大。一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展
22、趋势,四、发展能力指标,（四）利润增长指标销售利润增长率越高，企业积累越多，可持续发展能力越强。反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度，较好体现企业的发展状况和发展能力。,综合指标分析,一、沃尔比重评分法 二、财务比率综合评价法 三、杜邦财务分析体系,一、沃尔比重评分法,基本原理：将选定的七个财务指标用线性关系结合起来，并分别给定各自的比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。 优点：较好的解决了用各项财务指标综合地评价公司财务状况和经营成果的问题及公司整体财务状况在同行业的地位问题。 缺点：理论弱点：未能证明为何要选择这7个指标，以
23、及每个指标所占权重的合理性。技术问题：由于某项指标得分是根据“相对比率”与“权重”的乘积来确立，当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加100%，而财务比率缩小一倍，其评分值只减少50%,一、沃尔比重评分法,二、财务比率综合评价法,财务比率综合评价法是将多个财务指标综合起来对企业的财务状况进行评价的方法，只是对沃尔比重评分法的局部进行了改进。 优点：对企业财务分析的范围更全面 缺点：在“标准比率”的确定和“综合评分”的计算方面有较强主观性。,财务比率综合评价法的基本步骤：财务指标的选取权重的分配标准比率的确定对各评价指标进行综合计算企业在一
24、定会计期间各项财务比率的实际值，求出总得分，对企业做出综合评价。,二、财务比率综合评价法,二、财务比率综合评价法,表中，每分比率的差 =1%（行业最高比率标准比率）（最高评分标准评分）， 例如总资产报酬率的每分比差率的计算如下： 1%（20%-15%）（30-20）=0.5,二、财务比率综合评价法,三、杜邦财务分析体系,又称杜邦分析法，是利用几个主要的财务指标之间的内在关系，对企业综合理财政策、财务状况和经营成果进行系统分析评价的方法。 优点：通过层层细化财务指标，更容易发现企业经营中存在的问题核心指标是权益报酬率，该指标具有综合性和代表性，体现了企业财务管理的目标，即股东利益最大化。 缺点：
25、侧重企业经营成果的事后财务分析，不能对企业的经营 成果进行预测和控制。,三、杜邦财务分析体系,第三节 业绩评价一、成本中心的业绩评价二、利润中心的业绩评价三、投资中心的业绩评价四、基于EVA的业绩评价,一、成本中心的业绩评价,成本中心：对成本或费用承担责任的责任中心 分类：（1）标准成本中心：指在技术上投入量与产出量之间有着密切的匹配关系，而且投入与产出可以量化考核的成本中心。（2）费用中心：是指在技术上投入量与产出量之间没有密切的匹配关系，投入可以量化，而且产出不能量化考核的成本中心。,成本中心的考核指标： 成本（费用）变动额=实际责任成本（费用）预算责任成本 （费用） 成本（费用）变动率=
26、成本（费用）变动额/预算责任成本（费用）*100%,一、成本中心的业绩评价,二、利润中心的业绩评价,利润中心：具有独立或相对独立的收入和生产经营权，能同时控制生产和销售，既要对成本负责又要对收入和利润负责，但没有责任或权力决定该中心资产投资水平的责任中心。分类：自然的利润中心人为的利润中心,利润中心的考核指标： 人为的利润中心的考核指标是边际贡献 利润中心边际贡献总额=该利润中心销售收入该利润中心可控成本总额（或变动成本总额） 若可控成本中包括可控的固定成本，就不完全等于变动成本总额 自然的利润中心的考核指标主要有： 利润中心边际贡献总额=该利润中心销售收入总额该利润中心变动成本总额 利润中心
27、可控利润总额=该利润中心边际贡献总额该利润中心负责人可控固定成本,二、利润中心的业绩评价,利润中心可控利润总额=该利润中心负责人可控利润总额该利润中心负责人不可控固定成本 公司利润总额=各利润中心可控利润总额之和公司不可分销的各种管理费用、财务费用等金额,二、利润中心的业绩评价,三、投资中心的业绩评价,投资中心：是指既对成本、收入和利润负责，又对投资负责的责任中心。 投资中心的考核指标：,三、投资中心的业绩评价,优点： （1）较好的体现了投资中心的投入产出关系（2）可以引导投资中心负责人采纳高于企业资本成本的投资 项目，克服了投资利润率的缺陷，避免了本位主义，使投资中心的目标与企业目标协调一致。 缺点：该指标为绝对数指标，不便于不同投资中心的横向比较。,四、基于EVA的业绩评价,EVA：基于经济利润基础上衡量企业经营业绩的一种指标，是企业资本收益与全部投入资本成本之间的差额。 EVA0,表明企业获得的收益大于获得该收益所付出的资本成本，说明企业增加了股东财富； EVA0，表明企业获得的收益小于获得该收益所付出的资本成本，说明企业股东财富被损害； EVA=0，表明企业的收益仅仅补偿了资本成本。,EVA的计算公式：,四、基于EVA的业绩评价,税后净经营利润（NOPAT）的主要调整项目： 研发费用 各项准备金 后进先出法（LIFO） 商誉 递延税款,
