1、第十一章 财务分析,第十一章 财务分析 第一节 概述,财务分析是指利用财务报表及其他有关资料，运用一定的分析方法对企业分析期的财务状况和经营成果进行动态比较和评价，为企业管理当局、投资者、债权人和政府机构等分析主体的决策行为提供依据。 P434 它是一个认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况； 分析越深入越容易对症下药，但诊断不能代替治疗。,财务分析的目的,评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势； 不同的人，不同的目的： 投资人 债权人 经营管理人员 供应商 政府 雇员 中介机构,财务报表分析的方法,比较分析法 按比较对象分
2、类（和谁比） 与本企业历史比（趋势分析） 与同类企业比（横向比较） 与计划预算比（差异分析） 按比较内容分类（比什么） 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率,财务报表分析的方法,因素分析法 差额分析法 指标分析法 连环替代法 定基替代法,财务报表分析的步骤,确定目的 收集信息 具体分析 解释结果 提供信息,财务报表分析的局限性,报表本身的局限性 历史成本计量 币值不变假设 稳健性原则 年度分期报告 报表的真实性问题 企业会计政策的不同选择影响可比性 比较基础问题 数据不是真相,第二节 基本财务比率,短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 资产管理能力分析 盈利能力分析,杜邦财务分析 上
3、市公司的财务比率 现金流量分析简介,短期偿债能力分析,流动比率 速动比率 现金比率,流动比率,流动比率=流动资产 / 流动负债 营运资金=流动资产 - 流动负债 一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。,速动比率,速动比率=（流动资产-存货）/ 流动负债 剔除存货的原因： 变现速度最慢 已损失报废但还未处理 已抵押 与市价相差悬殊 影响速动比率的主要是应收账款。,现金比率,现金比率=现金与现金等价物/ 流动负债 记住：随时借入现金的能力比一直持有大量的现金更重要。,影响短期偿债能力的其他因素,好的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿
4、债能力的声誉,坏的因素 未记录的或有负债,长期偿债能力分析,资产负债率 产权比率 有形净值债务率 已获利息倍数,资产负债率,资产负债率=负债总额 / 资产总额 包括长期负债和短期负债； 不同的人对资产负债率的高低看法不一样： 从债权人的立场看 从股东的立场看 从经营者的立场看,产权比率,产权比率=负债总额 / 股东权益 力量的对比 资本结构的核心指标,有形净值债务率,有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值） 一个更保守的“产权比率”。,已获利息倍数,已获利息倍数=息税前利润 / 利息费用 我们国家的利润表中，利息费用单列吗？用财务费用代替利息费用的后果是什么？ 长期债务与营运资金的
5、比率=长期负债/ （流动资产 流动负债）=长期负债 / 营运资金 这是一个值得商榷的指标,已获利息倍数的扩展,LP，Lease payments：租金 SF，Sinking fund：本金支付 T：企业所得税税率,影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁 担保责任 或有项目,资产管理能力分析,总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 营业周期,总资产周转率,总资产周转率=销售收入 / 平均资产总额 销售收入指扣除折扣、折让后的销售净额； “平均”的概念。,固定资产周转率,固定资产周转率=销售收入/ 固定资产平均净值 FC投资是否能满足产品销售市场要求； FC与流动资
6、产是否配比； 生产与非生产用是否合理； 能否及时处理闲置的FC。,流动资产周转率,收入流动资产周转率=销售收入/ 流动资产平均净值 成本费用流动资产周转率=销售成本费用/ 流动资产平均净值 例P46511-4,应收账款周转率,应收账款周转率=销售收入 / 平均应收账款 平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款金额 例P46711-5,存货周转率,存货周转率=销售成本/平均存货 原材料周转率=耗用原材料成本 / 平均原材料存货 在产品周转率=制造成本 / 平均在产品存货 例P46811-6,营业周期,营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 营业周期=存货周转天数+应收账款
7、周转天数,盈利能力分析,主营业务利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率 企业的盈利能力只涉及正常的营业状况，在分析时，应排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的积累影响等因素。,主营业务利润率,主营业务利润率=利润/主营业务收入净额,销售净利率,销售净利率=净利润 / 销售收入 每一元销售收入带来的净利润； 该指标可分解为：销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。,销售毛利率,销售毛利率=（销售收入 销售成本）/ 销售收入 P475 11-9,成本费用利润率,成本费用利润率=利润/成本费用 P47
8、7 11-11,总资产报酬率,是指企业一定时期内获得 的报酬总额（息税前利润）与资产平均余额的比率。 用来衡量企业全部资产的总体获利能力，是评价企业资产营运效益的重要指标。 总资产报酬率=（ 利润总额+利息支出）/平均资产总额 P47811-12,净资产收益（利润）率,是企业一定时期内实现的净利润同净资产平均余额的比率。 体现了投资者投入企业的自有资本获取利润的能力，是评价企业资本经营效益的核心指标。 净资产收益率=净利润 / 平均净资产 净资产收益率=净利润 / 年末股东权益 P47911-13,发展能力分析,1：销售（营业）增长率 销售（营业）增长率=本年销售（营业）增长额/上年销售（营业
9、）总额 2：资本积累率资本积累率=本年度所有者权益增长额/年初所有者权益,发展能力分析,3：总资产增长率 总资产增长率=本 年总资产增长额/年初资产总额 4：固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值,在公司流动比率小于1时，赊购商品将会（) A:流动比率上升 ：流动比率下降 ；降低营运资金 ：增加营运资金A：赊购商品会使流动资产和流动负债增加相等的金额。公司流动比率等于1时，不变；在公司流动比率小于1时，流动比率上升,在分析财务信息时，股东最关注（） ：企业的社会效益 B：债权的安全性 C：投资回报率 D:企业的经营理财C,下列指标中，既是企业举债经营的前提依据，又是衡量企业长期偿债
10、能力大小的重要标志的指标是（） A：长期资产适合率 B：已获利息倍数 C:资产负债率 D：产权比率B,下列指标中，可用衡量企业的盈利能力的指标有（） A：销售净利率 B：固定资产成新率 C:资本积累率 D：资本保值增值率A，D。,财务分析的方法主要有： A：趋势分析法 B：差额分析法 C: 比率分析法 D：因素分析法,企业财状况的综合评价,前面介绍了企业财务等分析的几种指标，如企业的偿债能力、资产的营运能力、盈利能力等。注重于不同的角度和侧面分析程序是互不关联的指标之间的相关性和关联程度也是各不相同的无法作出整体的评价,杜邦财务分析,杜邦分析法（The Du Pont Analysis Met
11、hod) 由杜邦公司创造并首先使用得一种综合分析方法，故得名。 权益净利率为核心指标 通过其他指标对该指标的影响分析，评价总体财务状况,权益净利率受三方面的影响,p485,财务比率综合评价法,又名沃尔比重评分法 基于企业信用能力指数 选择7种关键指数，给出各自的权重 线形加总 P489表11-5,上市公司财务比率,每股收益 市盈率 每股股利 股利支付率 股利保障倍数 留存比率,每股净资产 市净率,每股收益,加权平均发行在外普通股股数； 注意问题： 不反映风险； 每一股的价值量不同，不利于横向比较； 每股收益多，不一定分红多,公式,市盈率=P / EPS 每股股利=股利总额 / 年末普通股股份总额 股票获利率=D / P 股利支付率=D / EPS 股利保障倍数=EPS / D 留存盈利比率=b=1- D /EPS （P / EPS）（ D / P）=D / EPS,每股净资产和市净率,每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 市净率=每股市价 / 每股净资产,
