1、SHANGHAI 案 例 1 案例 某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权评估上海立信会计学院 李惟庄 教授 上海立信资产评估公司 肖 明内容提要本案例的评估对象涉及一种针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可的使用权价值。根据委托方与评估机构的约定，本次评估的无形资产的权利主体为某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权，而非所有权。更为正确的定义是：本次评估的是某针灸治疗仪的五年的专利申请技术独占实施许可权的价值。本次评估的价值类型为无形资产的投资价值。投资价值是指资产对于具有明确投资目标的特定投资者所具有的价值。本次评估的价值前提为：该针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权对于具有“明确投资目标的特
2、定投资者”的投资价值。 “明确投资目标的特定投资者”是指相关资产受让方按约定的目的和用途使用上述某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权，并在可预见的未来，不会发生重大改变。本次评估的某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可的使用目的是作价投资。本次评估是建立在假设上述某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权的作价投资和实施不会违反国家法律及社会公共利益，也不会侵犯他人包括专利权在内的任何受国家法律保护的权利。本次评估的某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权，截止评估基准日，委托方已申请中国专利并已取得实用新型专利申请受理通知书，因公示审核周期尚未取得专利证书。但委托方提供了相关专利申请文件和科研计划
3、项目课题任务书，评估人员对上述资料进行了验证，并据此进行评估。评 估人员提请有关方面注意，上述资料并不是国家法律、法规规定的代表委托方对委估的某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权拥有合法产权的文件。委托方承诺，如果取得专利权，该专利由本次评估的无形资产所投资的公司独家用于商业目的，委托方仅用于科研方面，不作其他商业目的之用。除国家另有规定之外，也不对本次委估的专利申请技术独占实施许可的许可种类、 许可时间和地域进行限制。SHANGHAI 案 例 2 基本情况委估对象简解委估无形资产为中国科学院 ABC 研究所研发的某针灸治疗仪的专利申请技术独占实施许可。该研究项目是 2004 年上海市针灸经
4、络研究专项的重点支持项目。上海市科学技术委员会科研计划项目课题任务书（课题编号 03DZ19554），该研究项目由某研究所负责某针灸治疗仪的研制工作，上海大学配合开展动物模型研究，上海 医院配合开展临床应用研究，上海市科委所属的研究平台上海针灸经络研究中心负责协调工作。某针灸技术是运用一种低能量激光束照射穴位代替毫针称为光针，根据穴位的深度选择不同颜色的激光如绿光、红光等；同时，利用另一种中远红外激光的热效应，代替燃烧着的艾绒照射穴位称为光灸，如CO2 激光，从而 实现与 传统针灸治疗相似的新的无创痛激光针灸治疗技术。本仪器由 650nm 半导体激光、10.6m CO2 激光、光纤耦合器、复合
5、光纤器件等组成。650nm 半导体激光作为激光 针光源，10.6m CO2 激光作为激光灸光源，二种激光经复合光纤器件传输并同光路复合后以连续或脉冲的工作方式照射穴位，实现激光针与激光灸的双重治疗作用，达到无创痛针灸治疗的目的。目前已完成实验样机研制，研制样机 3 台，已在上海大学完成动物模型试验， 实验结果良好，2005 年 10 月已进入上海医院开展临床应用研究。经临 床观测医生证明，2005 年 11 月至 2006 年 1 月已治疗膝关节炎病人 30 余人次，其中镇痛、消肿疗效明显的约占 80%。某针灸治疗仪已申请中国专利，于 2005 年 9 月 14 日取得某针灸治疗仪实用新型专利
6、申请受理通知书，一般实用新型专利申请的公示审核周期不短于 18 个月，故目前委托方尚未取得专利，所以本次委托评估确定为专利申请技术独占实施许可。目前，未收到对该申报专利的异议。根据委托方承诺，如果取得专利权，该专利由本次评估的无形资产所投资的公司独家用于商业目的，委托方仅用于科研方面，不作其他商业目的之用。除国家另有规定之外，也不对本次委估的专利申请技术独占实施许可的许可种类、 许可时间和地域进行限制。因此，本次委托评估的是一种实用新型性质的专利申请技术独占实施许可。委估评估对象内容评估对象内容同已向社会公开的申请号为 20052004500专利申请中权利要求书限定的内容，主要为：1、一种某针
7、灸治疗仪，其特征在于所述的某针灸治疗仪是由二组独立的激光系统、激光电源控制器、电路控制系统及复合光纤器件组成；SHANGHAI 案 例 3 2、根据权利要求 1 所述的某针灸治疗仪，其特征在于所述的某针灸治疗仪或以单路激光输出或某 输出方式工作；3、根据权利要求 1 或 2 所述的某针灸治疗仪，其特征在于以连续或脉冲方式工作，脉冲频率为 0.520Hz；4、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于半导体激光器的波长为 650660mm ，作为激光针 光源；5、根据权利要求 1 或 2 所述的某针灸治疗仪，其特征在于 CO2 激光的波长为 10.6m，作 为 激光灸光源；6、
8、根据权利要求 1 或 2 所述的某针灸治疗仪，其特征在于二种激光分别经复合光纤器件中的石英玻璃光纤和卤化银晶体光纤传输，并同光路复合后输出；7、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于经复合光纤器件中的复合光头输出的某 中半导体激光的功率30 mW，CO2 激光的功率30 mWCO2 激光 10600 10cmSHANGHAI 案 例 4 法，可治疗临床各科约 300 种疾病。激光理疗、激光针灸和激光血管内照射疗法在中医理论指导下已广泛应用，国内外学者进行了诸多的基础和临床研究。激光针灸具有无痛、无菌、安全、易控、操作方便等优点，可 镇痛、消肿、促进肉芽组织生长、加速 创口
9、愈合、改变组织病理状态和恢复组织健康等。采用光子技术刺激定位、特定部位、反应点，探索防治某些重大疾病、疑难杂病的安全而有效的部位、穴位及光子波长并研制相应的治疗、预防和保健设备，将成为光子中医学的主要任务之一。我国从上世纪七十年代末开始把连续输出的 He-Ne 激光束用于临床照射穴位，治疗内、外、耳、鼻、咽、口腔、皮肤和神经等科，共约两百多种疾病。经过 多年的临床实践，激光针灸在临床应用上已取得了肯定的疗效，近几年已有相当数量的文献报道激光针灸的临床应用研究新进展。目前，国内激光针灸的光源以 HeNe 激光为主，其它还有如 650nm半导体激光等，主要产品有手提式 CO2 激光器，HeNe 激
10、光某针灸治疗仪。但是，这些激光源在 临床治疗中存在着一个共同问题无热效应，无法体现灸的作用，患者在治疗时无明显感观的刺激，如热、麻等感觉。临床医生认为“ 从心理学心理暗示的角度分析，病人必然会产生将信将疑的心态，因而影响治疗效果。 ”因此，要消除人们观 感上的客观反映，必须完善现有激光针灸治疗技术上的不足。市场容量包括用于其他手术如外科、消化科、眼科等的激光器，目前国内年生产各种 CO2 激光器达到 3,000 台，现临床拥有量 6,000 台。其中，激光针灸技术近几年才逐步推广运用。目前国内激光针灸的主要产品有手提式CO2 激光器和 HeNe 激光某针灸治疗仪， 单台价格在 6,500 元7
11、,000元之间，是近几年开发出来的产品，还没有出现本次评估的激光针与激光灸复合的某 针灸仪。据 2003 年统计，我国各类医疗机构有近 13 万家，其中近半数即 6 万家为公立医院，大多数都设有中医针灸或理疗的科，如果以 10的公立医院为将来的用户即 6,000 家，按每家购置 2 台计算，市场容量为 12,000 台。另民政系统的养老院和经济发达地区的社区市场容量估计为 3,000 台左右。总的市 场容量合计为 15,000 台。某针灸仪的市场一是通过逐步替代手提式 CO2 激光器和 HeNe 激光某针灸治疗仪，二是通过引导使用者开拓市场。从手提式 CO2 激光器和 HeNe 激光某针灸治
12、疗仪的使用情况来看，主要是等级以上医院的中医或中西医结合科使用；从技术寿命来看，能取得超额利润的时间约为 5年左右。针灸发展的源头在中国，某针灸仪主要销售国内市场。中医医疗仪器SHANGHAI 案 例 5 在国外还有一个认识过程，医疗仪器，特别是中医医疗仪器进入国际市场比较复杂，需要较高的成本，时间也比较长。故本次评估仅考虑国内市场。国内行业竞争情况由于中医针灸治疗的技术发展源头在中国，目前还没有发现国外的竞争者。国内用于穴位针灸的激光仪器已有若干种在临床运用，如手提式CO2 激光器，HeNe 激光某针灸治疗仪。激光针灸的光源以 HeNe 激光为主，此外 还有 650mm 半导体激光和近红 外
13、半导体激光等。如中国专利 CN120311A“多路半导体激光针灸仪” ，工作波长为 6001000nm 半导体激光；中国专利 CN1077100A“电脑激光针灸仪”等。目前这些激光源在临床治疗中存在着一个共同问题无热效应，无法体现灸的作用，而灸疗是针灸疗法中很需要组成部分。目前，类似于本次评估的具有针和灸复合作用的穴位针灸的激光仪器还没有发现。某针灸治疗仪中运用了另一项关键技术复合光纤器件（卤化银光纤），该技术 由某 研究所另行申请发明专利，不在本次评估范围内。生产某 某针灸治 疗仪时向某 研究所购买。利用卤化银光纤，接受本次无形资产投资的企业今后还计划生产 LFJ532/10.6 A（型号）
14、某针灸治疗仪和研发某 针灸工作站等，但这些不是本次的评估范围。从本次评估的无形资产计划替代制造手提式 CO2 激光器，HeNe 激光某针灸治疗仪的技术可以看出，这类电子医疗仪器的更新换代周期比较短，市场竞 争比较激烈，一般 5 年左右就会有新品出现。目前行业中的弊端1、虽然本仪器价值不是很大，但是目前我国医疗费用过高的情况将影响患者就病率，从而影响产品的销售量；2、医疗销售中的价格回扣比拼、不正当的公关营销等，都使竞争成本加大。本项目的竞争优势在传统针灸疗法中，针法是以机械激施于穴位，灸法则以温热激施于穴位，灸疗 是针灸疗法重要组成部分。某 针灸治疗则是运用一种低能量激光束照射穴位代替毫针称为
15、光针，根据穴位的深度选择不同颜色的激光。同时，利用另一种激光的热效应，代替燃烧着的艾绒照射穴位称为光灸。因此，某针灸实际 上是激光针与激光灸的（同光路）复合或组合，它与目前临床使用的单一激光针灸完全不同，增加了光灸的功能。CO 2 激光是大家公认的最佳光灸光源，由于此前国内一直没有解决柔性传输 CO2 激光的光纤制造技术，无法制造适合临床使用的全光纤某针灸仪，导致目前SHANGHAI 案 例 6 临床只能使用石英（或玻璃）光纤能传输的激光，如 He-Ne 激光(632.8nm)、半导体激光(650nm，810nm，980nm 等)红光或近红外光作为激光针灸治疗光源。但这些红光或近红外光在使用上
16、都有局限性，不产生热效应，实际上只有单一的激光针功能，无法实现激光灸的作用。所以，某针灸才是真正意义上的激光针灸。本项目的市场前景就目前本次评估的专利申请技术独占实施许可拟生产的某针灸治疗仪的成本， 还只能是医疗单位使用。但如果能开发出低成本的家庭用某针灸治疗仪，市 场非常巨大。案例评估特点本案例突出的特点有以下几点：权属本次评估某针灸治疗仪的专利申请技术独占实施许可。所谓使用权是指技术所有人依据有关法律、法规的规定将其拥有的技术，在不违反国家法律、法规规定，在不损害社会公众利益的前提下，通过协议有偿许可技术受让人在一定期间内，在一定地域范围内，按许可协议要求生产、销售某针灸治疗仪的权利。本次
17、评估的某针灸治疗仪的专利申请技术独占实施许可具有如下特性：1 法律保护期限的不确定性：该项专利申请技术如不被批准，就成为公知技术，不被法律保护。2 许可排他性：独占使用权。即技术许可人在上述技术许可期限内，不得再将上述技术许可任何第三者使用，技术许可人自己也只能用于科研开发而不能用于商业用途。3 地域：没有地域限制。即技术使用权人可以在国内不分地域地生产、 销售某 针灸治疗仪。价值前提和价值形态本次评估的价值前提为：该某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可权对于具有“ 明确投资 目标的特定投资者” 的投 资价值。 “明确投资目标的特定投资者”是指相关 资产 受让方按约定的目的和用途使用上述某针灸
18、治疗仪专利申请技术独占实施许可，并在可预见的未来，不会发生重大改变。本次评估的某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可的使用目的是作价投资。专利申请技术独占实施许可权，这里是指某针灸治疗仪的制造技术在无地域限制的从评估基准日至专利申请获得批准的法定有效期五年内SHANGHAI 案 例 7 的独占使用权（或者从评估基准日至该项申请被知识产权局否决为止）。特定使用目的是指相关资产受让方按其约定的目的和用途使用上述制造技术，并在可预见的未来，不会发生重大改变。本次评估的专利申请技术独占实施许可权的使用目的是作价投资。评估技术的价值表述本次评估的专利申请技术独占实施许可权的价值表述方式是净利润分成的方式。
19、评估方法的选择本次评估采用收益现值法的技术思路。收益现值法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价格的一种资产评估方法。所谓收益现值，是指被评估公司在未来特定时期内的预期收益按适当的折现率折算成当前价值（简称折现）的总金额。收益现值法的基本原理是资产的购买者为购买资产而愿意支付的货币量不会超过该项资产未来所能带来的期望收益的折现值。收益现值法的适用前提条件为：（1）被评估资产必须是能够用货币衡量其未来期望收益的单项或整体资产。（2）产权所有者所承担的风险也必须是能用货币来衡量的。采用收益现值法对评估对象进行评估所确定的评估价值，是指为获得该预期收益的权利而支付的货
20、币总额。资产的评估价值与资产的效用或有用程度密切相关，资产的效用越大，获利能力越强，其价值就越大。资产成交后，能为新的所有者带来一定的收益，所有者支付的货币量不会超过该项资产（或与其具有同样风险因素的相似资产）的预期收益的折现值。采用收益现值法能真实和较准确地反映评估对象收益本金化的价值，并与投资决策相结合，易为交易双方所接受。本次评估的专利申请技术独占实施许可生产的产品有如下特点：1、目前委托方运用该专利申请技术独占实施许可已完成实验样机研制，研制样 机 3 台，已在上海某医药大学完成动物模型试验，实验结果良好。2005 年 10 月已进入上海医院开展临 床应用研究，经临床观测医生证明镇痛、
21、消 肿效果明显约占 80；2、医疗仪器生产许可管理比一般电子仪器严格，取得生产许可和注册证的时间相对较长。本次评估拟采用收益现值法进行评估。SHANGHAI 案 例 8 收益现值法的计算公式：P =未来收益期内各期分成收益的现值之和= n1iiirqF其中：P评 估值（折现值 ）r所 选取的折现率n收益年期q分成率Fi未来第 i 个收益期的预期收益额。从公式中可见，影响收益现值的三大参数为：收益期限 n逐年预期收益额 Fi折现率 r本次评估的假设条件本次评估中对无形资产未来超额收益的预测是在以下前提下做出：1、根据委托方提供的某治疗元器件成本资料。2、该无形资产的推广是在客户提供的产业化计划基
22、础上进行调整的。3、新公司投资遵循客户提供的投资规划。4、不考虑通货膨胀对业务收入和业务支出的影响；因此在确定合理折现率的构成因素时亦不作通货膨胀影响的附加修正。5、资金的无风险报酬率保持为目前的水平。6、企业管理层的经营管理水平与经营高技术、高成长、高风险企业所要求的管理素质相吻合，公司的经营管理者是负责并有能力的。7、申请的专利能够顺利取得，该专利由本次评估的无形资产所投资的公司独家用于商业目的，委托方仅用于科研方面，不作其他商业目的之用。除国家另有规定之外，也不对本次委估的专利申请技术独占实施许可的许可种类、 许可时间和地域进行限制。因此，本次委托评估的是一种实用新型性质的专利申请技术独
23、占实施许可。并作如下假定：1、持续经营的假设（a）本次资产评 估的目的是 为委托方拥有的某针灸治疗仪专利申请技术独占实施许可作价投资提供价值参考依据。不涉及到公司的经营范围、经营方式的改变，即假定被估资产仍能以其提供的服务或用途，满足所有者的经营期望，资产尚有显著的剩余使用寿命，资产所有权明确，并保持良好，充分地考虑了资产的使用功能。SHANGHAI 案 例 9 （b）本次评估结果是反映评估对象在本次评估目的下的投资价值。本报告所称“评 估价值” ，是指所评资产在现有用途不变并继续经营，以及评估基准日之状况和外部经济环境不变的前提下，为本报告评估目的而提出的评估意见。没有考虑将来可能承担的抵押
24、、担保事宜，以及特殊的交易方式可能追加付出的价格等对评估价值的影响；同时，本报告也未考虑遇有自然力和其它不可抗力对资产价值的影响。（c）国家的宏观经济控制和微 观经济政策基本保持不变，即使发生变化也不会影响到公司的持续经营。2、市场环境稳定的假设（a）本次评估假定所 处 社会经济环境无重大变化；行业政策、管理制度及相关规定无重大变化；经营业务涉及的税收政策、信贷利率等与现时无重大变化。（b）本次评估假定列入评估范围的无形资产在其预期的受益期内能够保持其技术领先优势。（c）公司未来所处的市 场环境与评估基准日相比，无不可预见的变化，即假设未来的市场环境是现时的延续。（d）社会公众的消费能力、公司
25、的生产能力和收费的定价标准以及支出费用等经营指标与社会国民经济增长率、物价指数等综合指标之间的关系维持在目前水平上，无异常波动。（e） 除了现阶 段的竞争 对手，其他新增加的对手对委估公司的预期。评估过程专利申请技术独占实施许可简介委托方已向社会公开的申请号为 2005200450专利申请中权利要求书限定的内容，主要为：1、一种某 某针灸治疗仪，其特征在于所述的某 某针灸治疗仪是由二组独立的激光系统、激光电源控制器、电路控制系统及复合光纤器件组成；2、根据权利要求 1 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于所述的某 某针灸治疗仪或以单路激光输出或某 输出方式工作；3、根据权利要求 1 或 2 所述
26、的某 某针灸治疗仪，其特征在于以连续或脉冲方式工作，脉冲频率为 0.520Hz；4、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于半导体激光器的波长为 650660nm，作为激光针光源；5、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于 CO2 激光的波长为 10.6m，作 为激光灸光源；SHANGHAI 案 例 10 6、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于二种激光分别经复合光纤器件中的石英玻璃光纤和卤化银晶体光纤传输，并同光路复合后输出；7、根据权利要求 1 或 2 所述的某 某针灸治疗仪，其特征在于经复合光纤器件中的复合光头输出的某 中
27、半导体激光的功率30 mW，CO2 激光的功率30 mWCO2 激光 10600 10cmSHANGHAI 案 例 11 要在等级医院进行推广。根据有关资料，目前全国中医或有中西医结合科等级以上的医院为 3,000 家左右，在取得超额利润的 5 年里，某 针灸仪在等级医院的市场占有率估计为 50，按平均每家购置 1 台计，5 年内预计销售量为 1,500 台，这个量占总的市场容量的 10。另外，包括用于其他手术如外科、消化科、眼科等的激光器，目前国内年生产各种 CO2 激光器达到 3,000 台，现临床拥有量 6,000 台。综合这几方面的情况，评估人员认为某针灸仪在生产后的 5 年内总销量预
28、测为 1,500 台是比较合理的。根据一般产品的销售规律，预计各年的销售量为 2007 年 200 台，2008 年 300 台，2009 年 400 台，2010 年和 2011 年各 300 台。目前国内激光针灸的主要产品有手提式 CO2 激光器和 HeNe 激光某针灸治疗仪，单台价格在 6,5007,000 元之间，是近几年开发出来的产品，实际上只有单一的激光针功能，没有本次评估的某 针灸仪同时具有激光针与激光灸的复合功能。所以在该新产品上市的前 2 年，销售单价定在 1.5 万元/台，以后逐年降低。具体的销售收入的预测如下：单位：万元项目 2006 年 2-12 月 2007 年 20
29、08 年 2009 年 2010 年 2011 年产品销售收入 300.00 450.00 560.00 420.00 390.00其中：数量 200 300 400 300 300不含税单价 1.5 1.5 1.4 1.4 1.3产品销售成本的预测1、产品材料成本：生产所需元器件可通过市场购买，其中卤化银光纤等关键器件向委托方购买。由于产品生产量较小，机箱和面板等非标件采取外加工的形式。产品材料成本见下表：单位：元序号 项 目 数量 成本(元/台 )1 卤化银光纤 1 米 1,0002 石英光纤 1.5 米 1503 650nm 半导体激光器、电源 1 只 5004 CO2 激光管 1 只
30、7005 CO2 激光电源 1 只 8006 机箱及配件 1 只 3007 控制面板 1 套 2008 光纤耦合器 1 只 3009 复合光纤束配套零件 1 套 30010 外包装 1 套 20011 其他不可预见费 50SHANGHAI 案 例 12 序号 项 目 数量 成本(元/台 )合 计 4,5002、产品人工成本预计新公司成立开始生产后，保证正常的生产需要生产工人 10 人，工资福利和四金等每人每月 2,500 元，年人工成本 10 人2,500 元/月12个月30 万元。2006 年是公司进行临床观测、办理生产许可和产品注册证阶段，不 发生工人工资。3、生产用房屋租金预计组装产品用
31、厂房 200 平方米，租金估计为每平方米每天 0.80 元，年租金为 5.84 万元，由 2007 年 1 月开始计算租金。4、机器设备的折旧生产用设备主要为焊接和检测用电子设备，预计需要花费 50 万元人民币。 电子 检测设备一般按 10 年计提折旧，不计残值，每年折旧费为 5 万元，2007 年 1 月开始计提折旧。具体的成本构成预测见下表：单位：万元项 目2006 年 212月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年产品销售成本 130.84 175.84 220.84 175.84 175.84 其中：1、产品材料成本 90.00 135.00 180.0
32、0 135.00 135.00 单位成本 0.45 0.45 0.45 0.45 0.45 生产数量 200 300 400 300 3002、工人人工费 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 3、生产用房屋租金 5.84 5.84 5.84 5.84 5.84 4、机器设备折旧 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 主营税金及附加的预测公司所交纳的税金为增值税，税率 17%；应交增值税= （产品销售收入-产品材料成本） 17%需缴纳的附加税有城市维护建设税，税率为交纳增值税的 7%；教育费附加，税率为交纳增值税的 3%，合计为 10。主营税金及附加的预测见下
33、表：单位：万元项 目 2006 年 212 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年产品销售收入 300.00 450.00 560.00 420.00 390.00 产品材料成本 90.00 135.00 180.00 135.00 135.00 应交增值税 35.70 53.55 64.60 48.45 43.35 税金及附加 10 3.57 5.36 6.46 4.85 4.34 期间费用的预测1、销售费用的预测：SHANGHAI 案 例 13 医疗仪器行业销售费用比较高，评估人员根据一般企业的情况确定为销售收入的 20，该比例不包括销售人员工资，但包括销
34、售人员的业务提成。预测结 果见下表（单位万元）：项 目 2006 年 212 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年产品销售收入 300.00 450.00 560.00 420.00 390.00 销售费用 20 60.00 90.00 112.00 84.00 78.00 2、管理费用的预测：（1）销售及管理人员工资预测在 2006 年主要进行临床观测、办理生产许可和产品注册证，此阶段费用评估中列为待摊费用，在 2007 年开始进行摊销。2007 年正式生产预计需要销售和管理人员 8 名，工资福利和四金等每人每月 4,000 元，年人工成本 8 人4,00
35、0 元/ 月12 个月38.4 万元。（2）办公用房租金预计办公用厂 100 平方米，租金估计为每平方米每天 2.00 元，年租金为 7.30 万元，从 2007 年 1 月开始计算租金。（3）待摊费用摊销按投资计划，进行临床观测、办理生产许可和产品注册证估计费用 50万元，按 10 年摊销，每年 5 万元。从 2007 年 1 月开始计算。（4）其他不可预见费用按每月 3000 元计，每年 3.6 万元。从 2007 年 1月开始计算。管理费用预测见下表：单位：万元项 目2006 年212 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年管理费用 54.30 54.3
36、0 54.30 54.30 54.30 其中：1、销售及管理人员工资 38.40 38.40 38.40 38.40 38.40 2、办公用房租金 7.30 7.30 7.30 7.30 7.30 3、待摊费用摊销 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 4、其他不可预见费 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 根据投资计划，生产初期投资流动资金 50 万元。医疗仪器行业销售费用比较高，但货款回收较快，企业运营不需要再投入资金，故财务费用不考虑。（六）净利润的预测结果所得税税率按 33%计算。基于以上考虑及假设，2006 年 2 月起及以后年度预测结论如下：单位：万元项目
37、 比率 2006 年 2-12 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年一、产品销售收入 300.00 450.00 560.00 420.00 390.00 SHANGHAI 案 例 14 项目 比率 2006 年 2-12 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年减：主营业务成本 130.84 175.84 220.84 175.84 175.84 主营业务税金及附加 3.57 5.36 6.46 4.85 4.34 二、主营业务利润 165.59 268.80 332.70 239.31 209.82 减：销售费用 20%
38、60.00 90.00 112.00 84.00 78.00 管理费用 54.30 54.30 54.30 54.30 54.30 四、利润总额 51.29 124.50 166.40 101.01 77.52 减：所得税 33% 16.93 41.09 54.91 33.33 25.58 五、净利润 34.36 83.41 111.49 67.68 51.94 收益年期的确定根据销售收入预测中超额收益期限的确定和谨慎性原则，评估人员分析判断，该技术超额收益期限确定为 5 年，即收益年期定为 5 年。考虑到 2006 年为企业进行临床观测、办理生产许可和产品注册证的期间，故其收益年期至 201
39、1 年。资本化率（折现率）的选取折现是指通过计算，将未来收入的货币量按一定的比率折算成现时货币量的折算过程。折现时所采用的比率称之为折现率。折现率与资本化率在本质上是没有区别的，它们都属于转让报酬率或资产收益率。企业无形资产评估适用的折现率或资本化率通常可表达为：折现率或资本化率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率与折现率有关的资产收益率中最重要的一个比率是净资产收益率，它是企业年净利润与净资产额的比值。具有代表性的资产收益率有银行利率、无风险 利率、行业平均利润率和社会平均转让回报率等。银行利率即为一般商业银行所公布的各种存贷款利率。在资产评估中常常按一年期定期储蓄的利率作为确定折现率中无风险
40、报酬率的基础，因为一年期定期利率与企业按年度计算和处理收益极为相似。无风险利率一般是指政府发行的债券利率，它可分为长期和短期两种。其利率均可折算成年利率。在西方，人们 常常用政府发行的国债利率作为无风险利率的计算基础，这一利率在数值上低于商业银行的存款利率，但因是政府发行的，被认为风险值最低。行业平均利润率是某一个特定行业中，所有企业的净资产收益率的平均值。它包含了无风险报酬率和该行业的平均转让风险报酬率：行业平均净资产收益率 = 无风险报酬率 + 行业平均风险报酬率在西方，这一参数对于指导转让有很重要的意义，转让者在确定转让方向后，就按行业平均利润率来评判被转让单位的收益能力。但是由于我国的
41、特殊国情，市场经济尚处于初步发展的阶段，各行业的转让收益情况参差不齐，相差悬殊，因此行业平均利润率很难用来衡量市场经济条件下SHANGHAI 案 例 15 的正常转让回报率。全社会所有企业的平均净资产收益率常常被称之为社会平均转让回报率，这是一个对折现率选取具有重要意义的参数，尤其对于我国这种资产市场发育极不成熟的环境，资产资本所有人往往以这一参数来确定转让方向。这 一参数与行业平均净资产收益率相似，它包含了无风险报酬率和整个社会的平均风险报酬率：社会平均回报率 = 无风险报酬率 + 社会平均风险报酬率过去，我国很少公布有关企业收益能力的参数，自改革开放以后，特别是证券市场得到一定发展的今天，
42、数百家上市公司公布的年报成了评判资产收益率的宝贵材料。最近财政部统计评价司还每年公布企业效绩评价标准值。评估人员查验了财政部公布的 2005 年版医疗仪器设备制造业小型企业的统计数据，具体如下：项目 优秀值 良好值 平均值 较低值 较差值净资产收益率 11.6 8.3 2.4 3.5 13.6项目总投资为人民币 200 万元，属于小型企业。被评估的技术拟生产的产品具有一定的科技含量，市场上还未出现类似产品。同时在选取的折现率也与被投资方对收益的期望有关，我们认为被投资方至少希望其所带来的收益达到行业良好水平，因此选取该行业的净资产收益率的良好值，即 8.3%作为预测的基础。运用收益现值法进行资
43、产评估时，风险报酬率不仅要考虑普遍意义上的投资风险，还应当考虑具体企业所存在的个别风险，例如该技术制造的样机尚在临床观测期、成功后还要办理生产许可和产品注册证，技术风险和经营风险必将大于已经开始正常经营的企业；该产品在国内市场尚未销售，必然需要一个为市场和市民接受的期间；其次还存在政策风险等因素，因此预计 此类专项风险报酬率为 11.7%。本次评估中，考虑了上述诸多因素后，以医疗仪器设备制造业小型企业净资产收益率良好值 8.3为基础，再加上 11.7%的其他风险报酬率作为资本化率，也即所确定的资本化率为 20。分成率的选取在任何一个盈利系统中，管理、技术、人力、物力、财力以及无形资产必须共同作
44、用，以对企业的收益做出贡献。知识产权作为特定的生产要素，参与企业收益分配的理论依据就在于此。由于多种因素共同作用，每个因素各占多生产过程中起了相当重要的作用，因此该无形资产对未来收益也起到了很大的作用，因此确定该专SHANGHAI 案 例 16 利申请技术独占实施许可的分成率为 25%。计算结果综上所述，本专利申请技术独占实施许可的评估价值为：43 万元单位：万元项 目 2006 年 2-12 月 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年净利润 34.36 83.41 111.49 67.68 51.94 分成率 25%分成后收益 8.59 20.85 27.87
45、16.92 12.99 折现率 20%折现系数 0.7046 0.5872 0.4893 0.4078 0.3398 折现值 6.05 12.24 13.64 6.90 4.41 评估值 43（取整）案例分析本评估案例存在以下关键点：本案例评估的是对某针灸治疗仪一项专利申请技术独占使用权的评估。因此，该种权 利的有效期具有不确定因素，因为该项专利申请技术一旦获得批准就是一项实用新型专利权，其有效期十年，但本案例从谨慎原则出发， 计算收益期定为 5 年，如果没有被批准该项专利申请技术就成为一项公知技术，因此受法律保护期限具有明显的不确定性。对委估对象评估双方曾有约定，被投资方对该项申请专利技术具
46、有独家用于商业目的，投资方则具有对该项技术科研、开发使用权。因此，在评估中 应按照该使用权的使用范围明确界定，按照一般规律应该明确许可使用权的类型即非独家许可和独家许可。本案例明确的是独家许可并明确规定被投资方在许可有效期内生产某针灸治疗仪的专利申请技术的权利。本评估案例是一种某针灸治疗仪的专利申请技术的评估。因此，在评估过程中需要根据国家关于医疗仪器的有关规定执行。根据一般要求，某针灸治 疗仪在获得专家认证后方可生产及转让。本次委估对象虽然获得专家的肯定，但还没有取得知识产权局授予的专利证书，因此，这项技术的转让具有一定的风险性。虽然在评估报告中根据国家有关规定，对该项某针灸治疗仪的专利申请
47、技术获得专利证书的时间给出了合理的预测，在评估收益的预测中，对可能出现的风险也给予了适当的考虑。本评估案例中对某针灸治疗仪的专利申请技术的价值进行了明SHANGHAI 案 例 17 确的定义和说明。对于价值确定为投资价值，并给出了投资价值的定义，并对投资价值使用前提给出了说明。特别需要说明的是，评估的该项某针灸治疗仪的专利申请技术的经济价值不包括其可能产生的社会价值等其他方面的价值。对于一项高科技成果，其价值往往不仅包含经济价值，还包括科研学术价值，社会效益价值等方面的价值。由于科研学术价值和社会效益价值的评价超出了评估人员的能力范围，因此评估报告中应该明确我们的评估价值不应包含上述价值。另一方面，由于一项高科技成果转让很可能成为一个新技术平台使受让者可依托该平台进一步开发出新产品技术，由于该类事项评估人员很难合理预测新开发技术的出现时间及技术应用情况，评估人员也很难控制这些风险，因此评估中一般不应考虑上述情况，但应该有必要的说明。技术使用权许可转让的内容。在进行以技术转让为
