1、第五章 投资管理本章复习引导：投资是企业实现财务管理目标的基本前提，是企业发展生产的必要手段，也是企业降低风险的重要方法和获得利润的前提，因此投资管理是企业财务管理的一个十分重要的内容。本章可以说是财务管理部分考试的一个重点章节。本章前一部分的内容较多，但比较简单，后一部分关于投资决策部分的内容涉及计算，内容较难。每年在考试中所占分数都比较大，因此要求考生要全面理解、掌握。本章大纲要求：应了解的内容企业投资的意义和种类应熟悉的内容企业对内、对外投资的主要形式及主要特点应掌握的内容企业项目投资及其决策分析的原理和办法（重点）重点难点导学：本章的重点是对内对外投资的不同形式和评价；投资决策方法的运
2、用（包括了贴现指标和非贴现指标的运用） 。本章的难点是现金流量的估算方法；净现金流量的含义与计算方法；各种非折现评价指标的含义、特点及计算方法；各种贴现评价指标的含义、特点及计算方法；熟悉项目投资决策指标的含义与类型；熟悉项目投资决策评价指标在不同情况下的具体运用。系统知识讲解：、 投资的意义和分类投资的概念 广义的投资,是把资金直接或间接运用于生产经营活动的一项重要的经济活动。投资的意义 (一)投资是企业获得利润的前提(二)投资是企业求生存和求发展的必要手段(三)投资是企业降低风险的重要途径投资的分类 按投资回收期限的长短,投资可分为短期投资和长期投资。按投资的方向,投资可分为对内投资与对外
3、投资。按投资的方式,投资可分为直接投资与间接投资。按照投资者的权益不同,可分为股权投资与债权投资；按照投资的目的不同可分为增加收益的投资与扩大股权的投资；按照投资所起作用不同可分为战略性投资与战术性投资等。、 企业对内投资的形式、流动资产投资内容 目的或优点 不利或缺点1.货币资金。企业的货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金等。满足企业日常支付的需要；满足企业偿还到期债务的需要；满足企业预防意外事件的需要。库存现金没有直接获利能力；各种存款虽然有一定的利息收入,但获利能力很低；在通货膨胀时期,过多的现金储备会带来购买力的损失。2.短期投资。内容包括各种短期股票、短期债券和其他短期投资。只有
4、企业在短期内出现过量的现金时,才将其用于短期投资。其目的在于:储备支付能力。增加闲置现金的收益。投资的风险大,收益无保证3.应收款项。主要内容包括应收票据、应收账款和预付账款。有利于企业扩大销售和提高市场占有率；有利于企业降低过量存货以减少资金占用和节约其保管费用；有利于取得期货以保证企业生产经营活动、的顺利进行。应收款项越多,坏账损失会相应增加；为了尽快收回应收款项向客户提供现金折扣时会损失部分现金收入；催收应收款项会增加收账费用；应收款项投资没有直接收益,而且机会成本较大；在通货膨胀的条件下,应收款项会给企业带来购买力的损失。 4.存货。 内容包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、
5、燃料、包装物、低值易耗品等。为保证生产、销售活动的正常进行和增加收益,企业对内投资时安排一定数额的存货是必要的,这是因为:原材料或商品往往需要成批采购,产品或商品常常需要成批销售,原材料、商品的采购或者销售有时受季节性影响,为防止意外事件发生需要增加保险储备等。增加存货储备会增加营运资金占用,会增加存货损失及其保管费用,在存货的市场价格下降时还会带来降价损失。、固定资产投资1固定资产范围 :2固定资产种类 :概念及范围 目的或优点 不利或缺点1.生产经营用固定资产。在企业生产经营活动中发挥作用的各项固定资产称为生产经营用固定资产是企业从事生产经营活动的主要物资技术基础,是企业获取收益的重要保证
6、,企业对内投资时,往往优先安排。投资金额大、涉及范围广,一旦决策失误就难以改变,这不仅在财务上要承受重大损失,而且影响生产经营活动的正常进行。投资回收期长、不确定因素多。一旦理财环境发生变化,企业将可能失去市场减少收益；可能由于技术进步造成资产贬值或提前报废；也可能由于物价上涨带来购买力的损失。固定资产的变现能力差,需要变现时可能造成变现损失。2.生活福利用固定资产。企业逐步摆脱社会负担,生活福利用固定资产方面的投资将会减少。、无形资产投资概念及范围 目的或优点 不利或缺点无形资产企业拥有的没有实物形体但能获得收益的资产称为无形资产,主要内容包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、专营权、非专
7、利技术、商誉等。无形资产是一种使用特权无形资产是一种技术特权无形资产是一种获利特权无形资产投资的风险大,这不仅因为无形资产投资往往需要比较长的时间和需要投人大量的资金,更重要的是因为这类投资的成功率比较低。、 企业对外投资的形式企业对外投资的形式有多种,按照一定的标淮分类,直接投资可分为:收购与创建、独资与合资、分公司与子公司；间接投资可分为股票与债券。、收购与创建1.收购的优点:(1)能尽快在国内外形成新的生产能力；(2)能尽快在国内外占领新的销售市场；(3)能尽快扩大产品种类和开拓新的生产经营领域；(4)能获得被收购企业的生产技术、管理经验和品牌商标；(5)能获得稳定的货源；(6)投资额比
8、较节省,特别是在低价购买不盈利企业或趁股价暴跌之机收购企业的场合,其投资额比创建会降低很多。2.收购的弊端:(1)投资规模和企业地址难以达到投资者的目标。被收购企业的经营规模和地址已是客观存在,很难与投资者的目标相一致。(2)企业管理难以规范。被收购企业的人员素质、人事关系、企业组织等都已成为客观现实,一般来说,在短期内很难有大的改变。企业在整顿中产生的剩余人员也很难合理安排。(3)失败率高。通过收购建立的于公司,其失败率大大高于创建,这是因为:被收购企业的管理难以规范,而改变又很困难；通过证券市场购买企业股份实现收购时,可能由此抬高股价,从而增加收购成本；敌对性收购还可能引起有关方面的磨擦。
9、3.收购与创建的选择。、独资与合资1.合资的优点:2.合资的缺点:3.影响选择独资与合资的因素。4.所有权结构的安排。、分公司与子公司1.分公司与子公司的区别。(1)分公司只能是独资的经济组织；而子公司既可以是独资的、也可以是合资的经济组织。(2)分公司是投资公司的派出机构,不是独立的法人实体,其经营活动全部由投资公司所控制；子公司则不是投资公司的派出机构,而是独立的法人实体,但投资公司对于公司有一定程度的控制权(有人把投资公司称为一级法人,把子公司称为二级法人)。(3)分公司不是民事主体,法律责任由投资公司承担；而子公司则是民事主体,其经营活动的全部法律责任应由自己承担。(4)分公司在经济上
10、由投资公司承担无限责任；子公司则由投资公司承担有限责任。(5)分公司的利润应全部计入投资公司的利润总额；子公司独立缴纳所得税,只向投资者分配股息(或利润)。2.分公司与子公司的比较与选择。A.考虑因素:(1)缴纳的税款不同。(2)享受的政策优惠不同。(3)对外业务披露不同。B.结论:一般来说,在投资规模较小、对国际投资环境又不很熟悉的情况下,最好选择商业性的分公司,因为这样有利于投资公司了解和熟悉国际投资环境,探寻发展道路。在投资规模较大、对国际投资环境比较熟悉的情况下,则可以选择生产性的子公司,这样更有利于投资公司向国际化经营方向发展。、股票与债券(一)股票投资1.股票投资的优点有:(1)投
11、资收益高。(2)能降低购买力的损失。(3)流动性很强。(4)能达到控制股份公司的目的。2.普通股票的缺点是投资风险大:普通股票的行情受企业财务状况、市场利率、经济政策、政治变动、股民心理、投机者干扰等许多因素影响,很不稳定；普通股股利分配在优先股之后,当股份公司收益下降时,股东获得的股利会减少,甚至承担亏损责任；公司破产清算时,普通股股东对投资额的求偿权在债权人、优先股股东之后,甚至无剩余财产求偿。3.长短期股票投资的选择短期投资以获取股利和股票买卖差价为目的,不应冒风险将大量资金投资于某种股票,而应将资金分散投资于多种能随时变现的优质股票,以利降低风险,提高收益。长期投资以实现参与股份公司的
12、经营管理和控制股份公司为目标的,应集中大量资金投资于目标公司的普通股票,使投资额达到目标公司股本的一定比例,从而实现控制目标公司的目的。(二)债券投资1.债券投资的优点:(1)投资收益比较稳定。(2)投资安全性好。2.债券投资的缺点:债券投资公司不可能达到参与控制发行单位业务活动的目的。(三)股票与债券的选择敢于冒风险、追求高收益和力求扩充实力的投资公司应选择长期普通股票进行投资；不愿冒风险而又想获得稳定收益的投资公司应购买债券投资,必要时可购买一些优先股票或短期普通股票,以利实现证券的最佳组合。、 投资决策的经济分析方法一、投资回收期法(一)若各年的现金净流量相等投资回收期(年)=投资总额年
13、现金净流量现金净流量系=项目每年获得的净收益额+收回的固定资产折旧(二)若各年的现金净流量不相等投资回收期的计算,应考虑各年年末的累计现金净流量与各年末尚未回收的投资额。二、投资回收率法1.公式:投资回收率=投资总额年现金净流量2.如果有关方案的年现金净流量不相等,那么,在计算投资回收率时,首先要计算出各年现金净流量的平均值,再将其代人投资回收率计算公式。平均现金净流量= n年 现 金 净 流 量三、净现值法公式:净现值= nitnitt rNrOI00)1()1(公式中的符号说明:It第 t 年的现金流人量Ot第 t 年的现金流出量Nt 厂第 t 年的现金净流量r贴现率n项目预计使用年限若各
14、年的现金净流量相等,也可按年金折现加总计算净现值。3.评价标准:净现值法是根据各方案净现值大小决定方案取台的方法。净现值为正数的方案是可取的,否则是不可取的。在净现值为正数诸方案中,净现值数额最大的方案为最优方案。四、现值指数法1.公式:现值指数= nititrOI0)1(2.评价标准:的方法。现值指数大于或等于 1 的方案是可取的,否则不可取。在现值指数大于 1 的诸投资方案中,现值指数最大的方案为最优方案。3.适用范围:对于投资基数不同的方案,通常采用现值指数法去进行分析比较。五、内合报酬率法1.内合报酬率是使现金流入量等于现金流出量的报酬率。2.公式:以现值求内含报酬率的计算公式: ni
15、tnitrOrI00)1()(以年金求内含报酬率的计算公式:(P-L) +Lr+D=11)(nr公式中:P投资的现值各年等额营业收入L固定资产的残值D付现成本、费用及税金M固定资产使用年限r内含报酬率六、期望值法 niiPXE1公式中:损益期望值i各种可能损益值Pi各种可能损益值出现的概率考场指点迷津：1首先是对现金流量这个概念的理解，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个重点：投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的 。现金流量是指“增量”现金流量。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，
16、而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）现金流量包括：现金流入量、现金流出量。2现金流量在财务上的概念范畴与会计上的现金及其现金等价物所包含的范畴是不一样的。当然，更好的运用现金流量来分析问题，现在国际上流行的主要是自由现金流量。自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE)的差额。即：FCF=CFO-CE 。3前 3 节的内容主要是从概念和记忆的角度加以掌握，通常也不是考试的重点，但是最后一节的内容可以说是本章的重中之重。4非贴现指标和贴现指标的不同之处，优劣比较时要求掌握的内容。5在贴现指标中，净现
17、值和现值指数法的不同特点，内涵报酬率的具体内涵。6需要说明的是：在多数情况下，运用净现值法和内含报酬率法这两种方法的出的结果是相同的。但是在以下两种情况下也会产生差异（1）初始投资不一致（2）现金流入的时间不一致。但是净现值法总是正确的，但是内含报酬率法确有可能出错。因而，在无资本限量的情况下，净现值法是一种比较好的方法。本章知识链接:在上一章已经向大家提示过了本章主要是与筹资管理的相关内容前后相继。正是有了好的投资需求（这里的投资与会计上的投资是不一样的，即包括了对外投资，也包括了对内投资）才产生了对资金的需求。当企业内部资金不够满足投资的需要或者运用企业内部资金的成本大与对外融资的成本时，
18、就产生了筹资的需要。典型试题评析:单选题 多选题 计算题 综合题 合计 类别年份 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值 题量 分值2000 年 2 2 1 2 42001 年 2 2 1 2 4 8 7 122002 年 4 8 4 8(一) 单项选择题2002 单选30.某企业计划投资 2520 万元购建一固定资产生产甲产品,预计在可能出现的市场情况下,该投资方案的年经营收益期望值为 210 万元,计算的标准离差为 104.4,该企业要求的货币时间为 8%。则该投资方案可取的最低投资期望回收率为()。A.11.18%B.12.04%C.13.16%D.12.14%标准答案:D依据:
19、财务与会计教材:风险率=投资期望回收率标准离差率100%=104.42102102520100%=4.14%,则投资方案可取的最低投资期望回收率为:8%+ 4.14%.= 12. 14%。考核目的:要求考生掌握投资风险报酬率、货币时间价值。投资期望回收率、标准离差率的数量关系以及有关计算。2002 单选39.某公司一次性出资 240 万元投资一固定资产项目,预计该固定资产投资项目投资当年可获净利 40 万元,第 2 年开始每年递增 5 万元,投资项目有效期 8 年并按直线法折旧(不考虑净残值)。该投资项目的投资回收期为()年。A.3.18B.6C.3.43D.4.16标准答案:A依据:财务与会
20、计教材:如果有关方案的各年现金净流量不相等,那么,在计算投资回收期时,必须按累计现金净流量计算,直到现金净流入量同投资额相等。考核目的:要求考生掌握投资决策分析方法有关投资决策指标的计算。2002 单选40.某投资方案的现值指数为 1,其采用的折现率为 8.5 %,则该投资方案的内含报酬率为()。A.0B.8.5%C.4.25%D.1.5%标准答案:B依据:财务与会计教材:内含报酬率是净现值为零或现值指数为 1 时的报酬率。考核目的:要求考生掌握净现值、现值指数。内含报酬率三个指标之间的数量关系。2001 单选40.某投资方案的现值指数为 1,其采用的折现率为 8.5 %,则该投资方案的内含报
21、酬率为()。A.0B.8.5%C.4.25%D.1.5%标准答案:B依据:财务与会计教材:内含报酬率是净现值为零或现值指数为 1 时的报酬率。考核目的:要求考生掌握净现值、现值指数。内含报酬率三个指标之间的数量关系。举一反三1999 单选37某企业拟投资 6000000 元，经预计，该投资项目有效期为 5 年，每年现金净流入额依次为 600000 元，1200000 元，1800000 元，2400000 元，3000000 元，其投资回收率为（） 。A27%B28%C29%D30%标准答案：D依据：投资回收率的计算公式如下：投资回收率=年现金净流入额投资总额。本题考核目的：要求考生掌握投资回
22、收率的具体计算。40某企业拟投资 900 万元，经预计，该投资有效期为 4 年，每年现金净流量依次为 240万元、300 万元、400 万元、360 万元，则该项投资的投资回收期为（）年。2000 单选40某企业拟投资 900 万元，经预计，该投资有效期为 4 年，每年现金净流量依次为 240 万元、300 万元、400 万元、360 万元，则该项投资的投资回收期为（）年。A27B29C3D28标准答案：B依据：投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。如果有关方案的各年现金净流量不相等，那么，在计算投资回收期时，必须按累计现金净流量计算，直到现金净流入量同投资额相等。本题考核目的：通过本题投资
23、回收期的计算，要求考生掌握在不同情况下，投资回收期的计算过程。分析：这两题都是运用分析方法，对投资方案进行评选。这样的题以 2001 年的计算题中更是大出风头。(二) 多项选择题2002 多选70.收购 1 个现有企业与创建 1 个新企业相比,其优点有()。A.能获得被收购企业的生产技术、管理经验和品牌商标B.能提高企业收益率C.能获得稳定的货源D.能尽快在国内外形成新的生产能力并占领新的销售市场E.投资额比较节省标准答案:A、C、D、E依据:财务与会计教材:收购与创建相比较,收购有以下优点:(l)能尽快在国内外形成新的生产能力；(2)能尽快在国内外占领新的销售市场；(3)能尽快扩大产品种类和
24、开拓新的生产经营领域；(4)能获得被收购企业的生产技术、管理经验和品牌商标；(5)能获得稳定的货源；(6)投资额比较节省,特别是在低价购买不盈利企业或乘股价暴跌之机收购企业的场合,其投资额比创建会降低很多。考核目的:要求考生掌握企业对外投资的各种形式及其利弊。分析：种题目主要是列举一些情况，并对其进行考查。它的特点是题目一般较容易，从教材中即可找到答案。举一反三 2000 多选64企业存有一定数额的货币资金有利于（） 。A满足企业日常支付的需要B满足企业偿还到期债务的需要C满足企业追求高报酬的需要D满足企业节约成本的需要E满足企业预防意外事件的需要标准答案：A、B、E依据：因为现金储备有利于：
25、满足企业日常支付的需要；满足企业偿还到期债务的需要；满足企业预防意外事件的需要。本题考核目的：通过本题要求考生掌握企业存有一定数额货币资金的有利方面。1999 多选63普通股股票投资的优点是（） 。A投资安全性好B投资收益较高C能降低购买力损失D流动性强标准答案：B、C、D依据：财务与会计教材：对投资公司来说，投资普通股股票的优点在于：投资收益高，能降低购买力的损失，流动性强，能达到控制股份公司的目的。本题考核目的：要求考生掌握普通股股票投资的优点主要有哪些。典型例题：1某企业有三个投资方案可以选择，其现金流量资料如下所示（单位：万元） 。方案 0 1 年末 2 年末A 5000 9000B
26、5000 4000 4000C 5000 70001在利率为 10的条件下，B 方案的投资净现值为（ ）万元。A2438B1942C1364D20162A 方案的内含报酬率为（ ） 。A32B36C342D3383使用净现值法，应选择（ ） 。AA 方案BB 方案CC 方案D无法确定4使用内含报酬法，应选择（ ） 。AA 方案BB 方案CC 方案D无法确定答案如下：1.B分析：200（1-60%）=802.C分析：16000080=200003.A分析：801000=800004.C分析：80000-160000=-80000单选：2甲、乙两个投资方案的投资额均为 100 万元，在三年内的各年
27、现金净流量不同，甲方案现金净流量分别为 40 万元、50 万元和 60 万元；乙方案各年的现金净流量分别为 60 万元、50 万元和 40 万元。预定的贴现率为 10%，那么，下列说法中正确的是（ ） 。A甲方案的净现值大于乙方案的净现值B甲方案的报酬率大于预定的贴现率，而乙方案的报酬率则小于预定的贴现率C甲乙方案的报酬率均大于企业的资金成本或要求的报酬率D甲乙方案的报酬率均小于预定的贴现率答案：C分析：我们以 10%为参照折现率进行计算。A 方案以 10%计算的净现值为 22.762，B 方案为25.918，均大于零。由此我们可以推出，A 方案和 B 方案的报酬率均大于 10%。多选3下列关
28、于投资风险分析的论述中正确的有（ ） 。A对于高风险的项目，应采用较低的贴现率去计算净现值B肯定当量法是用调整净现值公式中分子的办法来考虑风险C风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险D肯定当量法克服了风险调整贴现率夸大远期风险的缺点E肯定当量法的缺点是把时间价值和风险价值混在一起答案：BCD分析：对于高风险的项目，应采用较高的贴现率去计算净现值；肯定当量法是用调整净现值公式中分子的办法来考虑风险；风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险；肯定当量法克服了风险调整贴现率夸大远期风险的缺点；风险调整法法的缺点是把时间价值和风险价值混在一起。4.股票投资的优点有( )A
29、投资收益高B能降低购买力的损失C流动性很强D能达到控制股份公司的目的答案：ABCD分析：股票投资的优点有:(1)投资收益高。(2)能降低购买力的损失。(3)流动性很强。(4)能达到控制股份公司的目的。即时练习、单项选择题:1下列关于相关成本的论述，不正确的有（ ） 。A相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本。B差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。CA 设备可按 3200 元出售，也可对外出租且未来三年内同获租金 3500 元，该设备是三年前以 5000 元购置的，故出售决策的相关成本为 5000 元。D如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或
30、较好）的方案可能因此变得不利（或较差） ，从而造成失误。2若使复利终值经过 4 年后变为本金的 2 倍，每半年计息一次，则年利率应为（） 。A1810 B1892C3784 D9 053一个投资方案年销售收入 500 万元，年营业成本 380 万元，其中折旧 150 万元，所得税为 33%，则该方案年营业现金流量为（ ） 。A804 万元B2304 万元C120 万元D2345 万元4下列因素引的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（ ） 。A市场利率上升B社会经济衰退C技术革新D通货膨胀5下列说法中不正确的是（ ） 。A按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠B利用净
31、现值不能揭示某投资方案可能达到的实际报酬率C分别利用净现值、内含报酬率、投资回收期、现值指数法进行项目评估时，结果可能不一样D投资回收期和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况6从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（ ） 。A有些风险可以分散，有些风险不可以分散B额外的风险要通过额外的收益来补偿C投资分散化是好的事件与不好的事件的相互补偿D投资分散化降低了风险，也降低了预期收益7. 按照投资的目的不同可分为( )A. 直接投资与间接投资B.增加收益的投资与扩大股权的投资C. 股权投资与债权投资D. 短期投资和长期投资、多项选择题1下列表述中正确的是（ ）A.净现值是未来报酬的总现
32、值与初始投资额现值之差B.当净现值等于零时，项目的折现率等于内含报酬率C.当净现值大于零时，现值指数小于 1 D.净现值大于零，说明投资方案可行E.如净现值为正数，表明投资项目本身的报酬率小于预定的折现率2某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ） 。A新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益 200 万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元；如果本公司不经
33、营此产品，竞争对手也会推出此新产品D拟采用借贷方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年 50 万元E动用为其它产品储备的原材料约 200 万元3下列几个因素中影响内含报酬率的有（ ）。A银行存款利率B银行贷款利率C投资项目有效年限D原始投资额E企业最低投资收益率4下列表述正确的有（ ） 。A风险可以给投资人带来超过预期的收益，也可能带来超出预期的损失B风险是针对特定投资主体的，风险的主体与收益的主体相对应C从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性D风险是客观存在的，投资者所冒风险的程度是无法选择的即时练习题答案、单选题答案1答案：C分析：A 设备三年前的购买价属于过去成本，这种成本往
34、往是非相关成本。2答案：A分析：由题意知：（1+i/2） 8=2，解得 i=18.10%3答案：B分析：营业现金流量=税后利润+折旧=（500-380）（1-33%）+150=23044答案：C分析：多角化投资可以分散的风险是公司特有风险。题中只有 C 为公司特有风险。5答案：D分析：回收期的缺点的没有考虑回收期以后的收益，但会计收益率法不存在这样的问题。6答案：D分析：投资分散化的目的是将预期好的事件与预期不好的事件相互抵销。7. 答案：B分析：按照投资的目的不同可分为增加收益的投资与扩大股权的投资、多选题答案1ABD分析：净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差；当净现值等于零时，项目
35、的折现率等于内含报酬率；当净现值大于零时，现值指数大于 1；净现值大于零，说明投资方案可行；如净现值为正数，表明投资项目本身的报酬率大于预定的折现率。2答案：BCD分析：B、C 不属于增量现金流量，因此不需考虑；D 不是由投产新新产品本身所引起的，而是属于融资的实际成本，所以也不应考虑。3答案：CD分析：在所提供的选项中，影响内含报酬率的因素有 CD，而 ABE 与内含报酬率的计算没有关系。4答案：ABC分析：风险是一种不确定性，因此其可以给投资人带来超过预期的收益，也可能带来超出预期的损失；风险是针对特定投资主体的，承担风险的主体就是享受收益的主体；从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。（注：请增加：模拟试卷 A 单选 5 多选 47 49 模拟试卷 B 单选 6 多选 46 模拟试卷 C 多选 44 47 并附上答案，其他增删我已经改入文中了）
