1、第八章,McGraw-Hill/Irwin,Copyright 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.,第八章,股东权益表分析,读完本章后你应该理解,公认会计原则规定的股东权益表是如何安排的。 为什么该表的调整是必需的。 “其他综合收益”是如何报告出来的。它在哪儿披露的。 在股东权益表中，“非净盈余”项目表达了什么。 股票期权是如何补偿员工报酬的。 股票期权和其他或有求索权如何导致了隐藏的费用。 管理当局如何为股东创造价值通过股票交易。 会计是如何从股票交易中隐藏损失的。,8-3,公认会计原则规定的股东权益表,_
2、 权益的期初账面价值 (普通股和优先股)+ 与普通股东交易的净影响+ 资本积累（股票发行)- 股票回购 (库存股或实收资本)+ 与优先股东交易的净影响+ 资本积累（股票发行）- 股票回购+ 留存收益的变化+ 净收益- 普通股股利- 优先股股利- 一些股票回购+ 累积的其他综合收益+ 由于会计变动的重编收益项目+ 由股票期权发行引起的资本增加权益的期末账面价值（普通股和优先股） .,8-4,会计关系,期初账面价值+ 综合收益- 给股东的净支出= 期末账面价值,8-5,调整的普通股东权益表,8-6,重新编制的步骤,重新叙述一段时期内不属于普通股东权益的项目的期初和期末余额。 优先股 报告的少数股东
3、权益+ 应付股利 基于股票补偿的权益计算和股东的净交易现金股利 + 股票回购 股票发行(现金股利 = 宣告股利 应股股利的变化)计算综合收益= 净收益 + “其他综合收益” 会计变化的收益 优先股股利 隐藏性损失或盈余,8-7,公认会计原则下的股东权益表: Nike Inc., 2008,8-8,Nike: 重新编制的报表,余额: 2008 2007报告的 $7,825.3 7,025.4 应付股利 113.0 92.9 基于股票的补偿 (141.0) . . 调整后的总额 $7,797.3 $7,118.3,8-9,不干净盈余会计（美国）,8-10,FASB 第130号公告,要求综合收益按以
4、下三种方式之一报告 加入利润表 独立的报表 加入权益表绝大多数公司都采用最后一种,8-11,比率分析,股利支付率与留存收益比率,8-12,比率分析,股东盈利能力,增长率,8-13,隐藏的不干净盈余,股票以低于市场价格发行而使得股东遭受损失（如期权的执行） 然而，这种损失并不以费用计入。 这种损失的实质是什么？如果期权是补偿的一部分，这项损失就是雇员补偿费用。如果是债券的转换引起的损失，优先股或者权证，这项损失就是融资费用。 损失的数目是多少？市场价格 - 执行价格,8-14,FASB 第123条公告,第123条公告要求在授权日报告的“费用”要和期权的价值相等，使用期权定价的公式计价。 一直到2
5、006年，估计的净收益，包括费用，都是在脚注中报告的。现在费用必须在利润表中进行报告。 费用只有在股票变为价内以及被实现的时候才发生。 公司在执行日记录一种税收收益（对于非限制性股票期权），并且贷记在权益方。 IFRS2 有类似的要求。,8-15,衡量执行股票期权的损失 方法1 (Nike),8-16,衡量执行股票期权的损失: 方法 2 (Nike),8-17,将执行期权的损失加入综合收益?,原则上，可以 但是由于在授予日费用已经被计入了，我们这样会使得有些条目重复计算。 两种方法:- 拆散公认会计原则下的会计条目，确认执行日的损失（太困难！）- 保留原有的，确认未执行的期权作为或有负债。,8
6、-18,期权延伸,期权延伸就是未执行的期权价值。这项（或有）负债指估计的股东在执行日会放弃的价值总额。 对期权延伸的粗略估计:将要发行股票的市场价值 XXX 期权的执行价 XXX 税收收益（如果有） XXX 期权的或有负债 XXX(这是一项基础估价: 忽略了期权价值),8-19,期权延伸: Nike Inc.,2008年末，耐克拥有流通在外的36.6百万的雇员股票期权，加权平均执行价格是$40.14 。耐克的股票在会计年度末的交易价格是$67.20。 耐克的期权延伸的评估: (单位：百万) 股票的市场价值: 36.6 $67.20 $2,460 执行价格: 36.6 $40.14 1,4699
7、91 税收收益 (税率36.4%) 361 或有负债 630,8-20,看跌期权的隐藏性损失: Dell Inc.,2002年的股东权益表中有 (见第二章):,损失:,8-21,公认会计原则下的股东权益表: Dell Inc., 2002,普通股和超面值缴入股本的面值 库存股 OtherRetained Comprehensive股数 金额 Shares Amount Earnings Income Other Total2001.02.02期初余额 2,601 4,795 - - 839 62 (74) 5,622 净收益 - - - - 1,246 - - 1,246 投资未实现收益的变化
8、 ，减去税收 - - - - - (65) - (65) 外币折算调整 - - - - - 2 - 2 衍生工具的净未实现利 得，减去税收 - - - - - 39 - 39 2002年总综合收益 - - - - - - - 1,222 员工股票计划发行的股 票，包括税收收益 69 843 - - - - 10 853 购买和退股 (16) (30) 52 (2,249) (721) - - (3,000) 其他 - (3) - - - - - 3 2002.01.01期末总额 2,654 $5,605 52 $(2,249) $1,364 $38 $(64) $4,694,8-22,看跌期权
9、延伸: Dell Inc.,2002年底，戴尔公司有流通在外的51百万的看跌期权，执行价是$45. 市场价格是$25.期权延伸的估计:股票的市场价值 $25执行价 45每股损失 $20 51mill. 总损失 $1,020 mill. ($0.39 每股) (基础估计：没有增加其他期权价值),8-23,可转换证券的损失,损失 = 发行的普通股的市场价值 - 可转化证券的账面价值市场价值方法 vs. 账面价值方法- 市场价值方法在转换时确认损失- 账面价值方法记录可转换证券的账面价值，没有确认损失 几乎所有公司都使用账面价值方法,8-24,课后习题8.9,1999.12.25期初总额 32535
10、 净收益 10535 可销售证券的未实现损失 （3596） 员工股票计划发行的股票 净税收收益为887百万 1684 次级债转为普通股 （股票的市值为350百万） 207 普通股回购 （3877） 现金股利 （470） 并购发行股票 278 37296,课后习题8.12,2002.01.01期初总额 4694 净收益 2122 债券投资的未实现收益 26 衍生工具的未实现损失 （101） 外币折算收益 4 综合收益 2051 执行期权发行股票， 包括税收收益260 美元 418 5千万股票回购 （2290） 4873,课后习题8.13 GAAP下的股东权益表8.1,课后习题8.13 重新编制的
11、股东权益表,余额: 2008 2007报告的 $7,825.3 7,025.4 应付股利 113.0 92.9 基于股票的补偿 (141.0) . . 调整后的总额 $7,797.3 $7,118.3,课后习题答案,E8.9.计算股东的综合收益：英特尔公司净收入 10535 证券未实现损失 （3596）票据转换损失 （350-207） （143）综合收益 6796 转换次级债券上的损失是普通股的市场价格和转换行使价之间的差额。这是一个以低于市场价格发行股份引致的损失。 英特尔也招致了来自雇员行使股票期权的损失。方法1确定行使股票期权的损失：从报告的税收利益计算的发行给雇员的亏损：税前损失 23
12、34 税（税率38%） 887 税后损失 1447,E8.10.优先股转换的亏损：微软公司在1999年，微软的股价在88美元的平均价格成交。 随着14.901百万普通股的发行折合1.1273股对12.5百万优先股每一股普通股发行价值约1,240百万元。由于优先股的账面价值为$ 990百万美元，在转换时亏损额为260百万美元： 已发行普通股的市场价值： 14.901 $ 88 = $ 1,240 优先股的账面价值 980 转换亏损 $ 260,E8.11.股票认股权证的转换：巴菲特和高盛对股东的损失是股份的市场价格和发行价格之间的差额：行使认股权证已发行股份的市场价格：43.5百万X 150 $
13、 6,525.0百万 行使价： 43.5百万元X115 $ 5,002.5 损失： 43.5百万元X（150-115） $ 1,522.5百万损失不扣税。,E8.12.重新编制股东权益表：戴尔公司 a. 执行股票期权的损失 = 260 /0.35 = 743 税收优惠 260 有效损失 483 b. 重新编制的权益表 ： 余额，2002.02.01 4694与股东的净交易： 按市值发行股份（418 + 483） 901 按市值回购股份（2290 - 890） （1400） （499） 综合收益： 报告的综合收益 2051 回购股票的损失 （890） 股票期权的损失 (483) 678 余额，2
14、003.01.31 4873 股票回购的损失发生，因为以45.80美元的价格回购股份，而当时股份交易价格是28美元。回购价格为45.80美元，是由支付的总金额22.90亿美元除以50百万股购回。在这么高的价格回购股票是一份股票回购协定的结果，即给交易方以28美元的价格将股份卖给戴尔。本章8.4栏。损失的计算方法如下： 回购股份的市场价值 28 50万股=1400 回购支付的总额 2290 回购损失 890,E8.13.股东权益表的比率分析：耐克和锐步 按照本章的比率分析。根据图表8.1的重新编制的股东权益表。下面的摘要从盈利比率（ROCE）开始。 盈利能力 ROCE =1931.8/7457.
15、8=25.9% （平均CSE用作分母。在ROCE中，计算开始ROCE=27.1。随着在整个一年赚取收益，我们通常在计算中使用的年度平均账面价值） 支付： 股利支付率=412.8/1931.8= 21.4% 总支付率=1660.8/1931.8= 86.0% 股利对账面价值比率=412.8/(7457.8+412.8)= 5.2% 留存比率=(1931.8-412.8)/1931.8= 78.6% 总支出对账面价值比率=1660.8/(7457.8+1660.8)=18.2% 增长： 净投资率=-1252.8/7118.3 =-17.6% 普通股东权益的增长率=679/7118.3=9.5% 耐
16、克从商业活动中增加了超过25的账面价值，如ROCE中体现。耐克通过支付给股东的现金股利和股票回购超过发行股份来减资。,E8.14 看跌期权的损失：Household International公司 这道习题以图说明了一个企业购买其自身股票的看跌期权可能陷入的困境，以及公认会计准则如何不能显示这一困境。（公认会计准则后来已被修改：见习题后的后记。） 股票回购协议是如何工作的 股票回购协议以及类似工具，如看跌期权及认沽权证是在预先确定的价格购买股票，以现金或同等价值股票净值结算的协议。该协议由支付选择权溢价的私人投资者或银行发行。企业发行看跌协议，即远期的股票购买协议，这可能是因为他们认为他们的股
17、票价值被低估，他们不希望期权被行使。或者，如果一个股票回购计划适当，它们可以对冲回购价格的上升。但正如我们将会看到的，可能会有更多的险恶用心。 GAAP会计准则,GAAP会计准则 当一家公司按每股21.72美元价格发行股票，并用发行所得现金按照53.88美元的回购股票，可以很容易地看到，公司价值在损失，并危及其流动性和信用状况。但当时的公认会计原则认为这些交易是普通股票发行交易和按市场价格回购股票，并没有承认这些损失。此外，如果交易最后以股票结算，合同订立时没有负债记入资产负债表；而从对手方支付的期权费，作为股东权益的一部分处理。因此，该公司将可能放弃现有股东的股权中的部分价值。（如果以现金结
18、算，溢价部分会以负债形式记入，也就是说，如果公司会被要求以现金回购股票，而非用股票结算。）,如果该期权不被执行（因为股份的市场价格高于执行价格），该公司的获得了期权费，从而使股东获得收益。公认会计准则不报告的这一收益，但是，而期权费仍然作为已发行股本的一部分，或者，如果它被作为负债就记入股本。随着Household International签订协定，交易方被要求交割，以股票的形式，补齐交易价格和市场价格之间的差额，获取收益。如果该项期权被行使（因为市场价格低于执行价格），股票回购被记入在内，但损失没有确认。但是的确有损失产生，该公司以低于市场价格购买股票。,a、期权练习题。在当前季度，Hou
19、sehold International以每股55.68元回购股票210万股票。股票发行价是21.39元每股（发行187万股获得400万资本）。如果以21.39元的作为当时回购的市场价格，每股亏损（减去获得的合约期权费）是 34.29元（55.68 -21.39），总额为72.009百万美元。见 Box8.4。在会计分录的形式中，会计处理如下（以百万美元计）： 股票回购损失 贷计 72.009 普通股 借计 72.009 权益借方的72.009百万美元是净发行股票的价值。如果以现金结算，股票将按市场价值回购（2.1 X $ 21.39 = 44.919百万美元），股票价值和所付现金之间的差额（
20、2.1 55.68 = 116.928美元）记为损失。,b.期权延伸。此外，由于2002年9月未执行的协议，负债存在。可以将期权定价模型应用到负债的衡量中，虽然这将很复杂，因为不同的引发原因，合同中交付的股份的限制，并且如果股票价格高于远期价格公司收到股票的特征。然而通过比较490万未行使购期权的的加权平均执行价格和2003年9月30日的收市价，大致可以估算规模， 市场价格4.9 X $ 28.31 $138,719 执行价格4.9 X $ 52.99 259,651 负债 $120,932 （亏损不能抵税，所以这里没有净税收利益。）这种负债的计算排除进一步的期权价值，并没有建立在协议限制的影
21、响下。脚注给予负债的价值的进一步信息，因为它表示为了结算为尚未平仓的合约，必须得按市价发行4.2百万股份。每股28.31美元，这是118.902百万美元。但也有协议中规定，依赖于股票的价格，将不得不发行更多的股票，最高需发行29.8百万股的股份。,股票回购协议及认沽期权为股东的尖锐的倒刺 。当股价下降时，他们亏损。但是，除此之外，如果公司有这些协议，股东遭受双重打击；损失是杠杆。然而，公认会计准则（当时）并未没有考虑到这一损失。这里的交易对手方是银行。所以，可以看到期权费是以银行贷款的形式收到的，和市场价格和行使价之间的差额的利息。然而，这种“贷款”没有这种记录，而是记为权益，因此，提高资本比
22、率和改进书面的财务杠杆。实际上，交易是资产负债表外的贷款。把它归结为另一种结构化融资交易将债务移出资产负债表。,c.这里是弗洛伊德诺里斯在纽约时报上发表的文章中描述的（2002年11月8日，C1，页面）； 下面我将介绍它是如何工作的。Household跟随华尔街所建议的策略，在1999年决定，将开展一个大的股票回购计划。它的股票便宜。然而，Household公司可以回购多少股是有限制的。它曾许诺投资者将维持一定的资本比率，这就要求它限制其杠杆。如果花光了所有的钱，资本比率将降得太低。它只能是等待回购股票，直到它有能力回购。但Household有一个更好的主意。它与银行的签订一份合同，承诺在一年内按照签订时股票的市场价格，加上一点利息（以银行弥补立即购买的成本）。实际上，这是银行发放的贷款总额。但是，这并不是Household公司会计上的处理方式。它使合约结构化，使得它能通过发行新的股票的权利来偿还贷款的权利，即使它最初不打算这么做。通过这样做，它能够假装，它已经同意收购的股份但尚未平仓，并保持其资本比率。所有这一切是为了符合一些容易被滥用会计规则。,后记 ：在2003年初，财务会计准则委员会开始处理与远期购买协议、认沽权证和认沽期权所带来的会计问题的讨论。最后，FASB颁布第150号规定，需要负债被确认。,
