设 ： P现 在 购 入 股 票 的 价 格 ； n持 有 股 票 的 期 限 ， 以 年 表 示 ；E1、 E2、 En未 来 各 期 公 司 分 配 的 每 股 收 益 ；Pnn年 后 卖 出 股 票 的 价 格 ；i市 场 利 率 （ 即 贴 现 率 ， 或 称 内 在 收 益 率 ） 且 大 于 零 。根 据 现 值 公 式 ， 现 在 购 买 股 票 的 价 格 就 是 未 来 各 期 的 每 股 收 益 和 第 n年 卖 出 股 票 时 价 格 的 现 值 ， 即 有 ：271 无 股 利 增 长 时 的 股 利 贴 现 模 型2 股 利 稳 定 增 长 时 的 股 利 贴 现 模 型如 果 g i， 即 每 股 收 益 的 年 增 长 率 高 于 市 场 利 率 时 ,（ 1+g)/(1+i) 1， 因 此 当 n为 无 穷 大 时 ,（ 1+g)/(1+i)n也 会 趋 于 无 穷 大 ， 这 样 股票 的 价 格 也 会 趋 于 无 穷 大 。如 果 g i， 即 每 股 收 益 的 年 增 长 率 低 于 市 场 利 率 ， 且 当 n为 无 穷 大 时， 就 有 ： Pg=E/(ig) 28假 设 公 司 的 每 股 收 益 每 年 都 按 一 定 比 率 g递 增 。 每 股 收 益 增 长时 的 股 票 价 格 为 Pg， 这 样 就 有 ：
