1、金融学基本范畴,蔡如海 电邮：新浪微博实名：蔡如海微信号：cairuhai_cufe,2013-6-14（北京）,2,自学/听课/教学的切身体会,自学金融学的感受金融学课堂听课心得组织金融学课堂教学,2013-6-14（北京）,3,自学金融学的感受,自学的主要成果在理解基础上牢记各重要知识点自我感觉良好，认为学得还不错对考试应付自如，甚或考场高手两个有意思的例子中学生背记地理知识点研究生入学面试的例子,2013-6-14（北京）,4,自学金融学的感受,自学中的困惑觉得学者的不同观点似乎都有道理当同一问题在不同场合有不同结论时，自己会相当困惑迷信教材的权威性，认为教材上写的都是对的最大的体会：兴
2、趣是最好的老师,2013-6-14（北京）,5,自学/听课/教学的切身体会,自学金融学的感受金融学课堂听课心得组织金融学课堂教学,2013-6-14（北京）,6,金融学课堂听课心得,发现自己对知识点的理解有限，未能把握好知识点之间的逻辑联系，发现综合分析宏观经济问题的能力不足好老师能提纲挈领、画龙点睛，并用好的案例和问题来激发学习兴趣促使自己深入思考一些经济金融问题，敢于对一些所谓的权威观点进行质疑并发表自己的看法,2013-6-14（北京）,7,自学/听课/教学的切身体会,自学金融学的感受金融学课堂听课心得组织金融学课堂教学,2013-6-14（北京）,8,组织金融学课堂教学,认识到学习方式
3、已发生重大变化，让学生更加关注常识性的基础知识和逻辑分析思路，淡化对具体结论和观点的记忆强化了基本范畴在课程中的重要地位，有重点地讲解基本知识点，注重知识点之间的逻辑联系，关注基本范畴和重要知识点在学科中的地位高度关注如何激发学生的学习兴趣，培养学生的独立思考和创新思维能力,2013-6-14（北京）,9,教学交流内容,基本范畴应当关注的核心知识点基本范畴的逻辑关系及学科地位教学重点、难点提炼及解决思路课堂内外：教学技巧体会与思考,2013-6-14（北京）,10,基本范畴应当关注的核心知识点,货币与货币制度汇率与汇率制度信用与信用体系货币的时间价值与利率金融资产价格：收益与风险,2013-6
4、-14（北京）,11,货币与货币制度,货币形态及其演进交换与货币的起源：从物物交换到通过媒介进行的交换，本质是价值与价值的交换对币材的要求：价值较高、易于分割、易于保存、便于携带货币形态的演进：实物货币金属货币纸币存款货币电子货币演进的动力机制：效率提高与成本的节约,2013-6-14（北京）,12,货币与货币制度,货币形态及其演进问题与思考：回到价值与价值交换这一起点，应如何理解纸币、存款货币和电子货币形态下的价值与价值交换？这必然要涉及到信用以及与之相关的权益价值问题这也必然会导致这样一个结果：在信用货币时代，对币材的要求和关注逐渐退居到次要地位,2013-6-14（北京）,13,货币与货
5、币制度,货币的职能价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段四大职能可归结为：交换媒介和资产职能货币形态演进在增强其交易媒介职能的同时，似乎在弱化其资产职能（价值贮藏职能）但经济发展和民众财富保有水平的提高，则对货币的资产职能提出了更高的要求货币制度建设方面应如何关注并反映上述变化所导致的矛盾？这必然涉及到货币的价值稳定和数量控制机制问题,2013-6-14（北京）,14,货币与货币制度,货币的定义如何去理解对货币从多个角度进行的定义？中国传统非对即错、非好即坏的观念与评判，导致了现实生活中诸多无谓的争论正确的解决方式：假设逻辑分析结论货币的定义：来自“盲人摸象”的启示社会科学的一个重要方法论：人
6、类参与所导致的反射性,2013-6-14（北京）,15,货币与货币制度,货币层次划分如何理解货币层次划分的“流动性”标准？它与金融资产的“流动性”有何差异？金融资产的流动性：是指金融资产能够迅速变现而价值不贬损的能力货币层次划分的“流动性”标准：作为流通手段和支付手段的方便程度，即对商品和劳务购买支付的直接和便利程度延伸思考：货币层次划分与凯恩斯的货币需求三动机；货币层次划分与货币的两大核心职能,2013-6-14（北京）,16,货币与货币制度,货币制度关于货币制度的两个重要问题：现代信用货币是否具有价值尺度职能？尺子能衡量长度是因为其本身有长度，但信用货币载体本身没有价值，应如何理解信用货币
7、的价值呢？或者说，现代信用货币具有价值尺度职能应满足什么条件？ 如何理解现代信用货币的贮藏手段职能？贮藏手段职能的重要性日益增强，该职能有效发挥系于什么条件后金本位时代，通胀和汇率波动成为常态，严重影响了币值稳定，也影响了货币职能的发挥,2013-6-14（北京）,17,货币与货币制度,货币制度货币制度演进的动因：金属货币材料（主要是黄金）的增长，满足不了经济增长和国际贸易快速发展的需要黄金分布不平衡，以及国际贸易不平衡导致的黄金流出入，使得众多国家没有能力实行金本位制度延伸思考：货币制度演进本身，币值稳定性下降，削弱了货币的价值尺度和贮藏手段职能，也削弱货币体系的稳定性，这也可能是导致金融动
8、荡的重要原因之一,2013-6-14（北京）,18,货币与货币制度,货币制度延伸思考与阅读面对现代信用货币制度在价值尺度和贮藏手段方面存在的缺陷，如何理解一些国家央行把“币值稳定”作为货币政策的唯一目标？如何看区域货币制度发展及其对国际货币制度的影响：理论基础是最适货币区理论（成本和收益分析法），它似乎是参与国局部应对国际货币制度缺陷（汇率剧烈波动）的有效措施如何理解现代信用货币制度、政府贪婪与通货膨胀之间的关系？有无可能在制度上遏制政府的贪婪？（推荐阅读：哈耶克的货币的非国家化）,2013-6-14（北京）,19,基本范畴应当关注的核心知识点,货币与货币制度汇率与汇率制度信用与信用体系货币的
9、时间价值与利率金融资产价格：收益与风险,2013-6-14（北京）,20,汇率与汇率制度,关于汇率的基本常识汇率标价方法：直接标价法、间接标价法、美元标价法从不同角度对汇率的分类：基准汇率和套算汇率买入价、卖出价、中间价和钞价之间的关系即期汇率、远期汇率以及升贴水固定汇率和浮动汇率名义汇率和实际汇率的关系,2013-6-14（北京）,21,汇率与汇率制度,汇率决定理论重点关注各汇率决定理论背后的假设前提及其适用条件。在分析汇率的作用与影响时，也应同样关注其背后隐含的假设条件理解现实汇率与各理论所决定的汇率之间的差异（应提醒学生在假设前提和适用条件上多下功夫，而不仅仅去机械地记忆理论结论）吃透相
10、对购买力平价理论的核心思想，并在此基础上理解名义汇率和实际汇率变化的差异，能够将其用于分析汇率变化对进出口的影响,2013-6-14（北京）,22,汇率与汇率制度,汇率的作用与风险设计恰当案例深入分析汇率的作用汇率与进出口（本质上是实际汇率而非名义汇率变化影响进出口）汇率与物价（供求分析、贸易部门向非贸易部门的价格传导机制）汇率与资本流动（预期的自我实现、汇率与长短期资本流动的转化）汇率与产出、就业及资源配置（通过案例展示，让学生对本币升贬值的双面作用有清晰认识，而这对于理解中国的经济增长模式尤为重要）,2013-6-14（北京）,23,汇率与汇率制度,汇率的作用与风险汇率风险及典型案例分析R
11、onald I. McKinnon（2005）关于“原罪、高储蓄两难与浮动恐惧”分析框架Morris Goldstein（2004）关于货币错配的分析框架货币错配与汇率风险案例展示（分析宏观总体和微观个体汇率风险的区别，厘清一些流行的看似正确的错误观点）,2013-6-14（北京）,24,汇率与汇率制度,汇率制度演进汇率制度演进的逻辑动因国际金本位制布雷顿森林体系牙买加体系布雷顿森林体系下面临的特里芬难题（清偿力与信心的矛盾）当前浮动汇率制度面临的主要问题及改进方向关注并思考人民币汇率制度改革进程及方向,2013-6-14（北京）,25,基本范畴应当关注的核心知识点,货币与货币制度汇率与汇率制
12、度信用与信用体系货币的时间价值与利率金融资产价格：收益与风险,2013-6-14（北京）,26,信用与信用体系,信用的道德范畴与经济范畴道德范畴（诚信、守信）允诺并兑现所承担的某种义务经济范畴（债的概念）相互联系：经济范畴的信用记录可在一定程度反映道德范畴的信用状况，而道德范畴的信用状况又会进一步影响未来的信用关系（债权债务）会否确立,2013-6-14（北京）,27,信用与信用体系,信用的基本形态：实物借贷与货币借贷专业化分工和商品数量爆发式增长，促使借贷行为逐步向以货币为载体转变，其背后的动力机制是成本降低和效率提升借贷载体变化对货币的价值稳定性提出要求，也引发了后金本位时代对货币体系的思
13、考 货币战争热销带来的思考金融体系应建立在“大陆”还是“海洋”上？货币体系缺陷本身使其存在风险，我们需要来管理风险，但众多衍生品在管理风险同时又在大量制造风险商品价格、利率、汇率、资产价格的剧烈波动本身，可能更多地与货币体系的缺陷有关,2013-6-14（北京）,28,信用与信用体系,私有制与信用从逻辑上讲，私有财产的出现是借贷关系（信用）存在的前提条件，产权制度及对产权的法律保护程度，会对信用关系产生何种影响？我国计划经济时期的产权制度，对信用关系及当前的信用秩序有何负面影响？当前公权对经济事务和资源配置的过度介入、法律对产权保护的不力，又会对信用关系带来怎样的影响？,2013-6-14（北
14、京）,29,信用与信用体系,货币制度与高利贷高利贷产生的原因：借贷资金的供求状况贷者的垄断地位风险补偿的观点金属货币制度到信用货币制度，对高利贷有何影响？如何理解中国资金供给管制与结构性高利贷现象（民间借贷是否为高利贷、与正规金融的关系、对经济发展的作用等）？,2013-6-14（北京）,30,信用与信用体系,资金流量分析赤字、盈余与债权债务关系：现代信用体系下盈余必然意味着资金的净流出（净债权增加或净债务减少），赤字必然意味着资金的净流入（净债权减少或净债务增加）从融资主体（企业、银行、个人、政府、国外部门）的视角理解信用形式，将其与五部门划分下的资金流量分析结合起来，理解资金流动及信用关系
15、，以深化对信用形式的理解，在此基础上理解“现代经济是信用经济”的提法,2013-6-14（北京）,31,信用与信用体系,直接融资与间接融资如何区分直接融资和间接融资？融资过程是否有中介参与？中介在其中扮演何种角色？融资过程是否必须借助金融工具的替换才能完成？直接融资与间接融资图示,2013-6-14（北京）,32,2013-6-14（北京）,33,信用与信用体系,直接融资与间接融资如何区分直接融资和间接融资？融资过程是否有中介参与？中介在其中扮演何种角色？融资过程是否必须借助金融工具的替换才能完成？直接融资与间接融资图示不同融资方式下的风险、成本和收益分析,2013-6-14（北京）,34,信
16、用与信用体系,现代信用与经济泡沫问题理解信用经济的内涵经济泡沫中推波助澜的银行家们（集体行动的逻辑悖论）经济泡沫与货币体制有何关系？后续章节关于现代信用货币创造和货币供给机制的分析，可以加深对这一问题的认识,2013-6-14（北京）,35,信用与信用体系,与信用形式相关的重要问题商业信用与银行信用本票、汇票与支票的概念与差别票据背书次数与接受该票据的风险商业信用的缺陷和银行信用的优势银行信用是否可以替代商业信用？银行信用依托商业信用的发展：内涵与实质,2013-6-14（北京）,36,信用与信用体系,与信用形式相关的重要问题消费信用消费信用与生命周期内的财务安排（住房贷款与助学贷款的案例）消
17、费信用与宏观经济管理消费信用发展与私人部门储蓄率（值得思考的问题）消费信用与我国经济增长的动力源消费信用案例：中美老太太的故事信用卡发展与消费信用普及（如何提升个人信用）消费信用的适应性：房奴与卡奴现象,2013-6-14（北京）,37,信用与信用体系,信用体系建设信用状况与经济社会运行成本市场空间拓展对诚信的冲击：信息经济学视角案例分析：中国经济发展中的信用秩序；经理人市场发展与中外职业经理人表现差异诚信与否，在很大程度上是对成本和收益的权衡通过案例分析导出信用体系建设的核心问题信息收集与分析系统信息查询与失信公示机制有效的激励约束机制,2013-6-14（北京）,38,信用与信用体系,信用
18、体系建设产权制度与信用关系：分析中央政府与地方政府在信用体系建设中的作用，是破坏作用还是促进作用？思考未来的改革方向和思路延伸思考：马云和阿里金融成功的启示，菜鸟网络建设中国智能骨干网络会对中国信用体系和信用环境产生何种影响？思考互联网金融发展对金融体系格局的影响、对未来银行转型及券商和交易所命运的影响等,2013-6-14（北京）,39,基本范畴应当关注的核心知识点,货币与货币制度汇率与汇率制度信用与信用体系货币的时间价值与利率金融资产价格：收益与风险,2013-6-14（北京）,40,货币的时间价值与利率,货币的时间价值货币的时间价值：当前同样金额的货币，要比未来同样金额的货币更加值钱。这
19、也意味着不同时间点的钱是不能简单相加减和比较的案例展示：一个保险销售忽悠客户的案例利息和利率：相对于利息而言，利率是单位货币的时间价值，解决了本金不一致所导致的利息多少不可比的问题,2013-6-14（北京）,41,货币的时间价值与利率,利息转化为收益的一般形态利息来源利息产生以借贷为前提利息源于生产活动，是产业利润的一部分如果将利息从借贷和生产活动中抽象出来，认为人们可凭借资本所有权获得收益，利息也就转化为收益的一般形态利息收益：是指当前一定数额的货币，能在未来产生一系列现金流,2013-6-14（北京）,42,货币的时间价值与利率,收益资本化收益资本化是未来一系列现金流的贴现价值收益资本化
20、的简单公式（简单公式背后的假设）和一般化的公式（要求学生掌握）应用案例：为什么租售比是反映房价是否合理的重要指标？利率提高通常会如何影响房价？要求学生用收益资本化来分析中国的房价泡沫应用与思考：要求学生用收益资本化的一般公式解释股价波动，分析哪些重要因素最为重要,2013-6-14（北京）,43,货币的时间价值与利率,单利和复利逻辑分析：否定复利，就等于否定了利息本身案例说明：微观主体的自利动机，也会使得复利成为必然选择,2013-6-14（北京）,44,货币的时间价值与利率,货币时间价值计算涉及的关键术语现值（PV，present value），即当前的价值终值（FV，final value
21、），即未来某个时间点的价值时间区间t，即终值和现值之间的时间区间利率r，即单位时间内单位货币的时间价值一般来说，金融工具的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量密切相关,2013-6-14（北京）,45,货币的时间价值与利率,现值和终值现值和终值的内涵求终值是要解决这样的问题：“假如你现在有10000元，年利率为10%时，5年后你将有多少钱？”求现值是要解决这样的问题：“如果15年后你需要为孩子准备50万元的大学教育费用，当年投资收益率为6%时，你现在需要投资多少钱呢？”掌握现值和终值的计算公式（公式的四要素）,2013-6-14（北京）,46,货币的时间价值与利率,现值和终值延伸思考：应强
22、化货币资金时间价值的观念，由于不同时点的货币金额具有不可比、不可加性，通过求现值和终值来实现可加性和可比性除了用现值和终值，是否还有其他方式来解决这一问题？应用案例：项目决策中的NPV方法、内部收益率和回收期限法（其实质是知道四要素中的任何三个，求解第四个要素的问题）,2013-6-14（北京）,47,货币的时间价值与利率,名义利率与实际利率在分析诸多问题时，实际利率通常比名义利率更重要，我们通常面对的是名义利率，计算实际利率要涉及物价变动率问题理解并掌握名义利率、实际利率和物价变动率之间关系的精确公式,2013-6-14（北京）,48,货币的时间价值与利率,无风险利率与基准利率无风险利率及其
23、在资产定价中的重要性为何在定义基准利率时有“在市场化的利率体系中”这一限定？无风险利率和基准利率有何关系，二者能否等同？如何理解我国国债利率高于同期限的银行存款利率？这种状况会否一直保持下去吗？就一定能认为我国的国债利率是基准利率吗？,2013-6-14（北京）,49,货币的时间价值与利率,即期利率与远期利率能够根据即期利率计算远期利率远期利率通常被隐含在即期利率之中案例展示：即期利率与远期利率的计算远期利率计算公式是理解利率期限结构和收益率曲线形状的金钥匙,2013-6-14（北京）,50,货币的时间价值与利率,利率与收益率利率与收益率的关系收益率的计算当期收益率（不精确、可比性差）持有期收
24、益率（内部收益率）到期收益率（内部收益率）在复利原则下细化分期，是精确计算收益率的关键（可要求学生课外演练一些相关的案例，也可以鼓励学生去掌握财务计算器的使用）,2013-6-14（北京）,51,货币的时间价值与利率,利率期限结构理论三个经验事实及对经验事实的解释关注不同理论的假设前提（在学习中对假设前提和逻辑推演的理解，远比记住结论更重要）预期假说：长短期债券完全可替代分割市场理论：长短期债券完全不可替代；投资者偏好短期债券期限选择和流动性升水理论：长短期债券不完全可替代；持有长期债券要有风险溢价（流动性升水）其中涉及到即期利率和远期利率的计算公式,2013-6-14（北京）,52,货币的时
25、间价值与利率,到期收益率与收益率曲线到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券，其收益可以相互比较掌握到期收益率的计算公式收益率曲线上的利率为到期收益率中国国债收益率曲线举例（这一周期间，中国的国债市场价格出现了何种变化？）,2013-6-14（北京）,53,2009年9月6日和13日中国的国债收益率曲线,2013-6-14（北京）,54,货币的时间价值与利率,到期收益率与收益率曲线到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券，其收益可以相互比较掌握到期收益率的计算公式收益率曲线上的利率为到期收益率中国国债收益率曲线举例（这一周期间，中国的国债市场价格出现了何种变化？）对于债券一定要建立起这样的
26、概念：债券的市场价格与投资收益率负相关,2013-6-14（北京）,55,货币的时间价值与利率,利率决定理论关注理论的不同着眼点及背后的假设马克思的平均利润率理论仅在定性上给出了合理的利率区间其他理论是从供求视角对利率决定进行分析（实际因素、货币因素影响供求从而决定利率，关注的到底是存量还是流量？）在对现实利率走势的考察中，除了要运用利率决定理论，还要关注其他影响利率的重要因素,2013-6-14（北京）,56,货币的时间价值与利率,利率的作用利率对经济具有广泛而深远的影响利率对储蓄和投资的影响利率与借贷资金供求利率与资产价格利率与汇率利率与社会总供求的调节 市场化利率决定与资源配置效率（案例
27、展示）,2013-6-14（北京）,57,货币的时间价值与利率,利率的作用需要强调这样一个理念：现代经济是“物随钱走”，即资金的流动决定实物资源的流动与配置，所以资金配置效率会直接影响和决定实物资源的配置和经济运行效率，这自然也就引出了金融体系的重要性及其效率问题利率发挥作用的环境和条件（重点是结合中国特色进行介绍和分析）,2013-6-14（北京）,58,货币的时间价值与利率,利率管制与利率市场化利率管制与利率扭曲组织利率市场化改革讨论学生：充分准备资料并积极参与课堂讨论，了解利率管制问题的实质、市场化改革的阻力和未来前景教师：做总结和逻辑思路梳理，让同学们理解并思考利率不仅仅是货币资金的价
28、格，利率管制也是一个隐蔽的利益输送和财富转移手段，深化对中国经济、金融问题的理解和思考,2013-6-14（北京）,59,基本范畴应当关注的核心知识点,货币与货币制度汇率与汇率制度信用与信用体系货币的时间价值与利率金融资产价格：收益与风险,2013-6-14（北京）,60,金融资产价格：收益与风险,单一资产的收益和风险收益的分类：确定性（无风险）收益与不确定性（即风险）收益风险的类别：系统性风险和非系统性风险不确定性情况下的收益和风险衡量收益衡量：期望收益率风险衡量：标准差和方差（绝对风险）；变异系数（相对风险，单位期望收益需承担的风险）风险与收益的关系：体现风险溢价或风险报酬,2013-6-
29、14（北京）,61,金融资产价格：收益与风险,投资组合理论核心思想：不将鸡蛋放在一个篮子里投资组合的收益和风险投资组合收益与风险的计算公式案例展示：两种资产组合的风险和收益状况（通过案例比较直观地得出结论）根据变换后的多种资产组合收益和风险的计算公式，解释为什么多样化的资产组合可以降低甚至消除非系统性风险，但却无法消除系统性风险,2013-6-14（北京）,62,多种证券构造的资产组合的收益与风险,资产组合的收益率为,资产组合的方差,， 是证券i和j的收益的协方差,也可以用Cov (Ri ,Rj)表示。当i=j时，即为证券i的方差，即,其中,则有：,2013-6-14（北京）,63,投资分散化
30、与资产组合风险,不可分散风险：系统风险，市场风险。,可分散风险：非系统风险，公司个别风险和特殊风险。,n,因此，分散投资可以消除非系统风险，但却无法消除系统风险。,资产组合风险,2013-6-14（北京）,64,金融资产价格：收益与风险,投资组合理论可行集、有效集与投资者的选择案例展示：以两种证券构造的投资组合为例，绘图展示可行集与有效集，以及不同相关系数对风险的影响多种风险资产形成的可行集，以最小方差组合分界的有效边界（左上边界，需要说明为什么“上比下好、左比右好”，亦即有效证券（组合）选择的原则）投资者的最优风险资产组合选择：实质是以有效边界为供给，投资者的效用无差异曲线为需求的供求分析，
31、投资者的最优选择为供求曲线的切点（更优的选择无法实现，其他可行的选择都不如该切点）,2013-6-14（北京）,65,金融资产价格：收益与风险,投资组合理论风险资产与无风险资产的组合与配置资本配置线（CAL）、资本市场线（CML）、市场组合M资本市场线（CML）的斜率：反映有效组合的单位风险溢价资本市场线（CML）公式及其经济含义解释（风险与收益的关系，给出了各个风险水平不同的有效证券组合的预期收益，体现了风险与收益对称的原则）,2013-6-14（北京）,66,资本市场线（CML）,根据上述分析，在均衡情况下，投资者会选择最陡的一条资本配置线CAL，这条线被称为资本市场线CML，切点即为市场
32、组合M,P,有效边界,CML,CAL,E(RP),Rf,2013-6-14（北京）,67,市场均衡与市场组合,在一个同质性市场，市场组合M对所有投资者都是一样的，也被称为最优风险资产组合。每个投资者都会在这条资本市场线上选择一点作为自己的资产组合，这一点由无风险资产和市场组合M构造。,2013-6-14（北京）,68,金融资产价格：收益与风险,投资组合理论风险资产与无风险资产的组合与配置投资者的选择：风险厌恶程度不同的投资者都会面对相同的资本市场线（CML），其风险厌恶程度体现为在资本市场线（CML）上选择不同的点（在无风险资产和风险资产之间变动投资比重，延长线则意味着投资者融资以扩大财务杠杆
33、）分离定理：投资决策（即决定CML的过程）是由市场上可供选择的投资标的及其特性来决定的，融资决策（即在CML上选择相应点）由投资者的风险厌恶程度来决定，投资决策独立于融资决策,2013-6-14（北京）,69,资本市场线与投资者的选择,投资者选择资本市场线上的哪一点取决于他的风险接受程度。但需要注意的是，所有投资者都有相同的资本市场线,2013-6-14（北京）,70,资本资产定价模型（CAPM）值的含义：衡量的是一种证券对整个市场组合变动的反应程度，应结合的计算公式，解释值大小与其波动特性的关系给出一组上市公司在某一时间段内的值，解释其含义及其在投资决策中的价值资产组合值的计算（投资额加权平
34、均）,金融资产价格：收益与风险,2013-6-14（北京）,71,金融资产价格：收益与风险,资本资产定价模型（CAPM）证券市场线（SML）与CAPMCAPM的经济含义向学生解释假设前提：该公式适用于充分分散化的资产组合中处于均衡状态的单个证券或证券组合说明CAPM在基金公司投资组合收益与风险测算中的价值CAPM应用案例展示资本市场线（CML）和证券市场线（SML）的比较分析,2013-6-14（北京）,72,金融资产价格：收益与风险,套利定价理论（APT，本科阶段略讲）无套利均衡分析方法和无套利定价的基本思想套利组合构造的条件，套利组合构造实例展示套利定价模型单因素套利定价模型：均衡状态下，
35、任何风险资产或资产组合的期望收益率与k风险因素的敏感系数存在线性关系多因素套利定价模型：均衡状态下，任何风险资产或资产组合的期望收益率与多个风险因素的敏感系数存在线性关系,2013-6-14（北京）,73,金融资产价格：收益与风险,套利定价理论（APT，本科阶段略讲）APT与多样化投资组合： 随机项eP趋于0，考察各因素的意外变化对预期收益率的影响APT案例分析与展示CAPM和APT的比较分析：APT对问题的解释为何更加细化清晰，假设条件为何更加宽松，适用性为何更高等等,2013-6-14（北京）,74,金融资产价格：收益与风险,金融资产定价：几点说明金融资产定价，确定的其实是收益率，现金流一
36、定，高收益率意味着低的资产价格，低收益率意味着高的资产价格无风险利率影响所有金融资产的定价（收益率），无风险利率走高会对所有金融资产的价格造成负面影响危机期间，风险价差提升，利空风险资产价格，无风险资产则成为避险资产（2008年美国次贷危机深化时期资产价格变动的案例）,2013-6-14（北京）,75,基本范畴的逻辑关系及学科地位,基本范畴与教材其他部分的关系基本范畴核心知识点之间的关系基本范畴在经济分析中的重要地位,2013-6-14（北京）,76,基本范畴与教材其他部分的关系,学科基础与建构框架的关系金融学基本范畴是金融学科的基础，其他部分则是在这一基础上搭建学科的分析框架只有对这些基本范
37、畴的特性及内涵有比较深入的思考和理解，才会有清晰逻辑思路来搭建金融学科的分析框架在后续诸多金融问题的分析中，如能够结合对基本范畴内涵的理解，则对问题的分析将会更加深入，也更不容易出现偏差,2013-6-14（北京）,77,基本范畴与教材其他部分的关系,教学时间的安排与分配金融专业72学时（金融专业）：大约用30%的课时，即22学时左右来学习基本范畴54学时和36学时（非金融专业）：大约用35%左右的课时来学习基本范畴,2013-6-14（北京）,78,基本范畴的逻辑关系及学科地位,基本范畴与教材其他部分的关系基本范畴核心知识点之间的关系基本范畴在经济分析中的重要地位,2013-6-14（北京）
38、,79,基本范畴核心知识点之间的关系,金融范畴：货币与信用的统一货币范畴和信用范畴曾经是相互独立的现代银行出现后，二者则是你中有我、我中有你，变得不可分割：任何货币运动都以信用为基础：货币制度也无法独立于信用而存在任何信用活动也都以货币为载体：实物借贷已几乎可以忽略不计,2013-6-14（北京）,80,基本范畴核心知识点之间的关系,金融范畴：货币与信用的统一金融范畴所描述的，就是货币与信用这种相互融合、密不可分的状态。金融乃资金融通（货币借贷）之简称，即货币与信用的融合现代经济体系建立在货币与信用的基础之上，故有“货币经济”、“信用经济”和“金融经济”的说法,2013-6-14（北京）,81
39、,基本范畴核心知识点之间的关系,利率范畴的重要性利率以货币和信用范畴为基础，反映融资（货币借贷）成本，也是融资活动开展的必要条件商品价格和利率机制，与一国国内的专业化分工水平和资源配置效率息息相关市场化价格机制促进专业化分工和资源配置效率提升现代经济是“物随钱走”，即资金配置引导实物资源配置，利率市场化有利于资金优化配置，从而有利于资源配置效率提升利率作为要素价格，对商品价格具有重要影响,2013-6-14（北京）,82,基本范畴核心知识点之间的关系,汇率与国际间的支出转换汇率是两种货币的比价，起源于国际贸易以及与此相关的国际资本流动，自然与货币、信用范畴密不可分汇率变动会影响国际间的专业化分
40、工格局和资源配置，汇率政策也被称之为支出转换政策汇率会通过支出转换来影响实物资源和资金的跨国流动，对相关国家的商品供求和物价、货币供求和利率以及资产价格等产生影响,2013-6-14（北京）,83,基本范畴核心知识点之间的关系,汇率、利率与资产价格利率平价理论是汇率与利率关系的最直观表述利率是资产定价的重要变量，一国的利率机制会对资产价格产生重要影响，而资产价格是否合理又会影响投资者的投资收益率两国利差及投资回报差异会导致资金的跨国流动，从而导致汇率波动，也会导致相关国家的商品价格、货币供求、收益率及资产价格变动汇率及资产价格变动预期具有自我实现的特性,2013-6-14（北京）,84,基本范
41、畴的逻辑关系及学科地位,基本范畴与教材其他部分的关系基本范畴核心知识点之间的关系基本范畴在经济分析中的重要地位,2013-6-14（北京）,85,基本范畴在经济分析中的重要地位,关注四个重要的价格商品价格（反映商品与货币的关系）利率（反映货币资金的价格）汇率（反映两种货币的比价）资产价格房地产价格证券市场价格大宗商品价格四个重要的价格，对专业化分工和资源配置具有重要影响，分析的逻辑框架也是异曲同工的,2013-6-14（北京）,86,基本范畴在经济分析中的重要地位,基本范畴与宏微观经济分析利率、汇率变动及由此导致的资产价格波动，会影响微观主体的行为，如投融资决策和风险管理策略等基本范畴也是宏观
42、经济分析的重要变量，如社会总供求均衡分析、货币供求均衡分析、资产价格泡沫与经济危机、货币政策与金融监管等,2013-6-14（北京）,87,教学重点、难点提炼及解决思路,如何提炼教学重点和难点解决重难点的思路和方法,2013-6-14（北京）,88,如何提炼教学重点和难点,教学重点提炼是指教学内容中最基本和最主要的部分通常集中于基本概念、基本理论和基本方法教学难点是指学生比较难理解和掌握的部分应从学生的角度考虑和确定教学难点从历年考试与考察结果中提炼教学难点 从学生提出的问题中提炼难点是可行的,2013-6-14（北京）,89,教学重点、难点提炼及解决思路,如何提炼教学重点和难点解决重难点的思
43、路和方法,2013-6-14（北京）,90,解决重难点的思路和方法,简单的个别问题可当场解决确有把握的普遍性问题可课堂讨论，通过讨论可发现出现理解偏差的主要原因，教师需画龙点睛地做总结无把握的难题可课后思考后做出解答，普遍性的典型难题最好形成文字材料教学相长：师生保持互动交流，应鼓励学生提问题，好问题将助推教师成长,2013-6-14（北京）,91,课堂内外：教学技巧体会与思考,教学方法与基本理念教学活动中的具体做法,2013-6-14（北京）,92,教学方法与基本理念,激发学习兴趣是重中之重兴趣是最好的老师，兴趣是最大的推动力，好的案例和问题对激发学习兴趣至关重要知识更新速度加快，进入知识爆
44、炸的时代，知识获取途径和学习方式发生了革命性变化将大脑用作储存装置，记忆和背诵知识的重要性下降，逻辑推理和理解的重要性上升，常识和逻辑变得越来越重要（高考零分作文：我不相信傻鸟的道理引发的思考）,2013-6-14（北京）,93,教学方法与基本理念,科学方法论指导学生学习鼓励学生学习社会科学的方法论，了解社会科学的反射性，对简单判断好坏及对错的观念需要重新审视学习经济学，假设和逻辑推理比结论更重要学生用自己的话来回答问题，其价值远高于一字不漏地背诵教材中的表述理解那些导致无谓争论的方法论原因，避免无谓的争论（10个经济学家可能有11种观点）,2013-6-14（北京）,94,教学方法与基本理念
45、,培养自信心和积极的态度鼓励和夸奖是培养学生自信的重要方式让学生关注名家言论并分析挑错，也是培养学生自信心和兴趣的重要方式认真对待学生的问题，鼓励学生提出问题前要自己先行思考，教师在回答问题时，应引导学生勇敢地说出自己对问题的看法传递正能量，理性分析与对待社会经济问题，教师不做课堂愤青,2013-6-14（北京）,95,教学方法与基本理念,独立思考能力和创新精神零分作文我不相信傻鸟的道理再思考，难道学生只能沿老师的思路去思考和分析问题？怀疑精神是创新的源泉和深入思考的基础，千万别扼杀了学生的创新精神学生为什么就不能质疑老师，甚至去质疑的学术权威呢？应鼓励学生给教材挑错，对所谓的权威观点提出质疑
46、关注集体行动的逻辑悖论，从关注表象到关注被表象掩盖的实质（存款大战的逻辑悖论）,2013-6-14（北京）,96,教学方法与基本理念,教师的讲台敬畏和人文关怀教师应对讲台有敬畏感，学为人师，行为世范，应通过言传身教，不仅教书、更要育人教师态度会影响学生的学习和生活态度教师积极认真才能要求学生积极认真教师守时才能要求学生守时教师不造假舞弊才能要求学生不造假舞弊关注学生成长，尤其是家庭条件困难的学生，在尊重学生前提下提供帮助和自立发展机会,2013-6-14（北京）,97,教学方法与基本理念,灰色的理论与长青的实践理论是灰色的，而实践之树长青，教师应避免闭门造车，应关注业界发展动态，并适度参与金融
47、市场的投资活动金融学乃致用之学，可以成为老师和学生实现财务自由之工具和手段能将理论与实践结合的教师，是非常稀缺的毕业生供求矛盾及研究生教育改革（增加专业学位招生人数、实行校外导师制）引发的思考,2013-6-14（北京）,98,课堂内外：教学技巧体会与思考,教学方法与基本理念教学活动中的具体做法,2013-6-14（北京）,99,教学活动中的具体做法,多鼓励和夸奖学生、培养学生的自信心鼓励正能量，理性分析对待社会经济问题教学活动中的矛盾和问题，责任主要应在老师一方，应多从教师自己身上找问题淡化对知识点的记忆，重视理解与逻辑思考、分析与表达，应该在公平的基础上淡化考试成绩，且考察视角应多样化鼓励
48、学生学习掌握社会科学基本方法论,2013-6-14（北京）,100,教学活动中的具体做法,关注现实金融问题，多举恰当的例子，用案例和问题（不一定要有准确答案）吸引学生注意力，激发学生思考问题的兴趣，向学生推荐课外读物，培养经济学理念、拓宽视野，提升学习兴趣课堂教学中关注学生表情变化，用心去交流，课后课通过邮件、微博、微信互动从学生的问题中提炼重点和难点（可选择现场回答和邮件回答）,2013-6-14（北京）,101,教学活动中的具体做法,鼓励保护学生的怀疑精神，这是创新的动力和源泉，学生应重视常识和逻辑，敢于质疑不符和常识和逻辑的东西通过对经济和生活中大量存在的“集体行动的逻辑悖论”，让学生学会从关注表象到从表象中发现实质关注【中财大国家精品课程资源库】 http:/,2013-6-14（北京）,102,问题与交流,地址：100081，北京市海淀区学院南路39号 中央财经大学金融学院电话：010-62288294，62288772电邮：,
