1、第六章 企业营运能力分析,何谓企业营运能力？,营运能力是指企业经济资源创造收入的能力，营运能力分析就是通过对反映企业资产营运效率和效益的指标进行计算分析。 营运资产的效率是指各项资产的周转速度，周转速度越快，资产的利用效率越高。 营运资产的效益是指资产的利用效果，同等数量的资产为企业带来的收益越高，利用效果越好。,本章主要内容,企业营运能力指标的构成 :应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率 企业营运能力指标的内涵、计算方法、作用、影响因素、评价方法,为什么要进行营运能力分析？,1、评价企业资产的营运能力，营运能力越强，获利能力越强，为提高资产获利能力提供方向。 2、
2、评价资产管理水平，是考核经营者工作的指标。 3、评价各项资产配置是否合理，如果营运能力较高，企业资产配置就较为合理。 4、是对偿债能力、盈利能力的补充，营运能力越强，盈利能力越强，偿债能力也就越强。,营运能力分析的主要手段,营运能力分析主要通过两个指标来分析：,营运能力分析根据资产的分类具体分为： 流动资产营运能力分析 固定资产营运能力分析 总资产营运能力分析,第一节 流动资产营运能力分析,流动资产营运能力根据流动资产分类： 应收账款周转率、周转期分析 存货周转率、周转期分析 流动资产周转率、周转期分析 营业周期,应收账款营运能力分析,一、应收账款周转率、周转期分析,1、应收账款周转率应收账款
3、周转率是企业一定时期(通常是一年)营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标。其计算公式为：应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2,2、应收账款周转期,一、应收账款周转率、周转期计算,注意：1、在计算以上两项指标时，应收账款采用资产负债表中的应收账款额呢？还是采用“应收账款-坏账准备”？应收票据是否应该计入呢？其他应收款是否应该计入呢？2、在计算营业收入时，如果有销售退回或者销售折扣如何处理？3、在计算周转天数时，是采用360还是365呢？,ZX公司应收账款周转率计算表 单位：百万元,二、指标意义：,应收账款周转率越高，应收账款周转期越
4、短，表明： 1、应收账款的收回速度越快，应收账款的管理效率越高。 2、应收账款流动性越强，短期偿债能力越强。 3、借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。,三、应收账款周转率的评价方法,企业的获利能力、偿债能力与应收账款的回收情况有直接的关系。 如果企业的应收账款周转率下降，应收账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。 企业信用政策过宽 收账不力 坏账过多 企业产品的竞争力下降 顾客产生支付困难, 如果企业应收账款周转率提高，应收账款回收期缩短，说明企业的获利能力和偿债能力都有所提高。 加强了应收账款的管理 企业借助于金融机
5、构进行了短期融资,四、应收账款周转率的影响因素,1、应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的影响。 2、如果大量采用分期收款、现金结算、年末销售量大增（下降）就会使该指标计算出现扭曲。 3、应收账款是时点指标，应结合销售额、现金分析联系起来。例如，将应收账款周转率与存货周转率结合起来。,存货营运能力分析,一、存货周转率、周转期计算,1、存货周转率存货周转率是企业一定时期(通常是一年)的销售成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。存货周转率有两种计算方式：一种以成本为基础的存货周转率，
6、主要运用于流动性分析；另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利能力分析。,计算公式为：,其中：,ZX公司存货周转率计算表（以营业收入为基础） 单位：百万元,ZX公司存货周转率计算表（营业成本为基础） 单位：百万元,以成本为基础和以收入为基础的存货周转率各自有不同的意义。以成本为基础的存货周转率运用较为广泛，因为与存货相关的是销售成本，它们之间的对比更符合实际，能够较好地表现存货的周转状况；以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性，又因为由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可直接相加并得出另一个分析指标-营业周期。,二、指标意义,三、
7、存货周转率的评价方法,存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值能力强。存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）；存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的利润率较低。,四、在分析评价存货周转率指标时应注意的几个问题：,（1）存货周转率过高或过低。存货周转率过高也可能意味着企业存货不足而可能造成脱销；反之，在存货周转率过低时，企业应当进一步分析存货的质量结构，弄清存货中是否包含有实际远远低于账面价值的即将报废或
8、已损坏的原材料、商品（产品）等。,四、在分析评价存货周转率指标时应注意的几个问题：,（2）存货的结构分析。企业存货主要由原材料、在产品和产成品等构成，影响存货周转率快慢的因素也必定与其相关。,四、在分析评价存货周转率指标时应注意的几个问题：,（3）企业采用不同的存货计价方法，将影响存货周转率的高低。 （4）存货批量的不同也会影响存货周转率。 （5）存货周转率与企业生产经营周期有关（不同行业的生产经营特点）。 （6）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，平均存货应该按月份或季度余额来计算。,流动资产营运能力分析,三、流动资产周转率计算,1、流动资产周转率流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余
9、额的比率。是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的快慢及利用效率的综合性指标。其计算公式为：其中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2,2、流动资产周转率,ZX公司流动资产周转速度计算表 单位：百万元,该公司的流动资产周转率的评价还应结合公司历史资料和行业平均水平判断。,表中列示了ZX公司近六年的流动资产周转率情况，公司的流动资产周转率从2000年起经历了上升、下降、再上升的过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资产利用率处在一个比较好的状态。,ZX公司历年流动资产周转速度计算表 单位：百万元,二、指标意义,流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。 流
10、动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力； 流动资产周转速度低，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。,三、流动资产周转率的评价方法,1.反映流动资产实现销售的能力运用效率 2.反映流动资产投资的节约与浪费情况管理及驾驭水平 3.加速流动资产周转的基本途径。增加营业收入开发适销对路的产品； 强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。 降低流动资产占用额加强定额管理；努力降低材料采购成本和产品制造成本；缩短周转期；加快货款结算，及时收回货款；定期清仓查库，及时处理积压产品和物资；避免过量存款。,四、流动资产周转率的影响因素,流动资产中应
11、收账款和存货占绝大部分，因此这两个周转率对流动资产周转率具有决定性的影响因素。依次推断出存货周转率与流动资产周转率的关系,营业周期分析,1、营业周期的定义营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。 2、计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 3、评价：一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，流动性强，资产使用效率较高；营业周期长，说明资金周转速度慢，流动性弱，资产使用效率较低。此外，不同的行业，营业周期的差异也较大，例如一般商业企业的营运周期比较短，工业企业的营业周期比较长。,现金营业周期是指企业在生产经营过程中完成现金资产周转所用的时间，等于存货周转天
12、数加上应收账款周转天数再减去应付账款周转天数之值。其计算公式为：现金营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数与营业周期的分析类似，现金营业周期的长短反映了企业使用现金资产的效率，现金营业周期越短，表明企业现金资产的使用效率越高；现金营业周期越长，说明企业现金资产的使用效率越低。,第二节 固定资产周转率分析,一、固定资产周转率的含义固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业营业收入与固定资产平均占用额之比。它反映企业固定资产周转的快慢、变现能力和有效利用程度。其计算公式为：,一般情况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分
13、地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。,二、指标意义,ZX公司固定资产周转率计算表 单位：百万元,三、固定资产周转率的影响因素及评价方法,（1）固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的影响。（2）通货膨胀的影响。（3）固定资产的生产能力及利用效率决定流动资产规模、周转额的大小及周转速度。（4）固定资产增加（通常是突然上升的）的影响。（5）固定资产的不同来源对该比率的重要影响。在对固定资产营运能力进行分析时，必须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度才更有价值。,第三节 总资产周转率分析
14、,一、总资产周转率的含义总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常是一年）周转的次数。其计算公式为：资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2,二、指标意义：总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运能力。一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。,ZX公司总资产周转速度计算表 单位：百万元,对公司总资产周转率的判断还应结合行业平均水平及多期历史数据对指标的情况进行比较
15、分析。,ZX公司总资产周转率趋势图,三、总资产周转率的影响因素及评价方法,总资产周转率反映的是企业的1元资产创造收入的多少。不仅可以综合反映企业整体资产的营运效率，并且可用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。总资产周转率通常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。通过对总资产周转率的对比分析，不但能够反映出企业本年度及以前年度总资产的营运效率及其变化，而且能够发现企业与同类企业在资金利用上的差别，促进企业提高资金的使用效率。总资产周转率的分析评价要考虑公司的行业特征和公司的经营战略 。,影响营运能力的因素,（一）企业所处行业及其经营背景 不同的企业由于所处的行业不同，资产占用的规模
16、呈现较大的差异。例如一般制造业固定资产占总资产的比重较大，而服务业流动资产占总资产的比重较高，这样有关企业分别计算出的周转率指标与其他行业的指标相比，就会有显著的不同。 另外，企业的经营背景不同，其营运能力也会有差异。例如，采用先进的生产和管理技术的企业生产效率高，营运能力就强；反之，生产技术水平落后的企业生产效率低下，其营运能力就差。,影响营运能力的因素,（二）企业经营周期的长短 不同的企业由于产品生产和销售的差异性，导致其经营周期的长短不同。经营周期较长的企业，可能是存货比重较大，或者是特定的信用政策致使其应收账款的周转期较长。在分析的时候应该具体判断，不能以周转率的高低来武断评价企业营运
17、能力的强弱，而应考虑其经营周期的影响作用。,影响营运能力的因素,（三）企业资产的构成及其质量。企业营运能力的强弱还与企业资产的构成及其质量有关。企业的资产大致可分为流动资产和非流动资产两类，应注意这两类资产的合理配置，以及每一项资产在企业价值创造过程中是否能发挥其应有的作用，例如企业积压的存货、未使用的固定资产，它们不仅不能为企业创造价值，而且还占用管理成本，阻碍企业营运水平的提高，必须得到有效的清理。,影响营运能力的因素,（四）企业资金筹措和运用的力度企业资金的来源，无外乎债务资金和权益资金。合理地安排债务和权益资金的比例关系，并使用好这些资金，提高资金的使用效率，对增强营运能力具有重要的意义。,影响营运能力的因素,（五）企业采用的财务政策 企业所采用的财务政策，决定着企业资产的账面数额。例如企业的折旧政策、存货的计价政策、资产的减值政策等，都会因影响资产账面值而使周转率指标出现差异。因而企业可能会选择对自己有利的财务政策，来得到较好的营运能力指标，因此在分析时因注意减少或排除企业财务政策的不当干扰。,除了本章所列举的评价营运能力的指标外，企业资产营运能力的分析还可以从企业资金来源（权益和负债）的角度来展开，常用的评价指标有总负债周转率、所有者权益周转率、应付账款周转率等，这些指标反映了企业资金（负债资金和权益资金）的使用效率。,
