1、起底钰诚集团骗局背后资金链一枚 1200 万的粉钻戒指、一块 5000 万的绿色翡翠、5.5 亿现金这些构成丁宁（钰诚系实际控制人）送给张敏（e 租宝总裁）的礼物清单。但是，这些花销并非来自丁宁的合法收入，而是来源于 e 租宝投资款。警方初步调查显示，e 租宝通过虚构交易项目，并许以 9%-14.6%的年化收益率吸引客户投资。e 租宝吸收的资金，从第三方支付平台汇集后转入钰诚系控制的资金池账户，再转入钰诚系员工个人账户，由此丁宁可以随意支配 e 租宝投资款。据了解，截至 2015 年 12 月 7 日，e 租宝实际充值并投资用户数为 90余万。第三方平台数据显示，e 租宝累计成交超过 700
2、多亿，公安机关初步查证显示，e 租宝实际吸收资金金额为 500 余亿。钰诚国际控股集团风控总监雍磊供述，e 租宝平台上的项目基本都是假的，假项目占比达 95%以上。因项目虚假，e 租宝投资款绝大多数并未流向项目公司。警方初步查证，e 租宝投资款除少部分用于支付投资者本息外，大部分被丁宁及钰诚系所占用。包括用于公司经营及人员工资、投资收购项目。e 租宝广告费用上亿，支付给“承租公司”好处费 8 亿多。另外，警方初步调查显示，丁宁赠予钰诚系部分高管的现金、房产、珠宝等物品价值高达 10 亿以上。除张敏外，对于多位女下属，丁宁动辄赠送她们数百万甚至上千万现金。根据钰诚集团官网，丁宁掌控的钰城系形成泛
3、金融、钰诚云商、综合服务、高新产业等多个板块，旗下诸多公司主要围绕 e 租宝运转。据 21 世纪经济报道记者了解， “e 租宝”等钰诚系核心公司股东系自然人股东，主要由钰诚系高管担任丁宁希望通过控制高管运作各公司。由于钰诚系能够创造收入的企业很少，同时其所投资项目短期内很难产生现金流，丁宁占用 e 租宝投资款后已使e 租宝资金链紧张。2015 年底，钰诚系经营中的异常现象被警方及金融监管部门所察觉。21 世纪经济报道记者获悉，2015 年 12 月初，公安机关抓获丁宁等主要犯罪嫌疑人。同时，冻结涉案公司及人员大量银行账户。2016 年 1 月 14 日，北京检察机关对丁宁以涉嫌集资诈骗罪、非法
4、吸收公众存款罪、非法持有枪支罪及其他犯罪做出批准逮捕决定。此外，与此案相关的一批犯罪嫌疑人也被各地检察机关批准逮捕。目前，案件尚在侦查中。办案民警表示，该案案情非常复杂，侦查工作任务十分艰巨。办案民警介绍，钰诚公司的分支机构遍布全国，而且公司管理极其混乱，会计账簿极其混乱，资金被丁宁等人随意支取，这些都给调查取证工作带来了很大困难。办案民警还介绍，案发前钰诚系有关犯罪嫌疑人故意转移虚假项目合同等证据，以逃避调查。公安机关近日发现，案发后，钰诚系相关人员又将1200 余册证据材料，装满 80 余个编织袋，掩埋在安徽省合肥市长丰县郊外 6 米深的地下。专案组动用两台挖掘机，历时 20 余个小时，才
5、将其挖出。钰诚系解码五金、机器设备销售是钰诚系早年的主业，也是丁宁赖以起家的产业。1997 年，丁宁之父丁延柏出资 15 万元成立岩柏封锁厂，注册地在安徽蚌埠。作为家庭式小型工厂，岩柏封锁厂早年以生产铁路铅封为主。1999 年，年仅 17 岁的丁宁休学后在封锁厂任推销员。次年，丁宁利用互联网为工厂带来 300多万的销售额，赚取人生“第一桶金” 。2005 年，丁宁重组岩柏封锁厂，成立钰诚五金工贸有限公司（以下简称钰诚五金） ，注册资本 2000 万，年仅 23 岁的丁宁出任董事长，经营范围为机械设备、五金销售。2011 年，丁宁又出资1000 万，成立蚌埠市钰诚新材料科技有限公司（以下简称钰诚
6、新材料） ，经营范围为新材料、化工产品销售。丁宁供述，这是钰诚系企业中少有的能产生经营利润的两个企业。他供述称，两个企业近年的收入都在 2 亿左右，利润在2000 万左右，但这一说法尚未得到审计数据的印证。另一家能产生经营利润的企业是安徽钰诚融资租赁有限公司（以下简称钰诚租赁） ，三家企业构成钰诚系重要的盈利板块。钰诚租赁成立于 2012 年，为中外合资企业。中方股东为丁宁控制的钰诚新材料和钰诚控股，外方股东为丁宁通过其堂弟在澳大利亚成立的 GLENWOOD IMPORT AND EXPORT PTY LTD。至此，丁宁开始涉足金融领域，钰诚系逐步形成。工商登记信息显示，2014 年年末钰诚租
7、赁资产总额为 129.83 亿，负债总额为 103.42 亿，资产负债率接近 80%。经营数据上，2014 财年钰诚租赁主营业务收入3.14 亿，净利润 4280.83 万元，是三家企业中创造利润最多的企业。雍磊供述，2014 年他还是钰诚租赁的核心业务主管，他带领的业务团队一年能够为钰诚租赁创造 60%左右的利润。但 2015 年初，他被丁宁调到北京，负责 e 租宝融资项目的制作。 “丁宁当时对我说，你一年赚 1 个亿算什么，e 租宝一天就有 4-5 个亿的投资额。 ”雍磊回忆称。据下属介绍，丁宁头脑灵活。当他了解到融资租赁能挣钱之后，就从实业转到金融。当了解到 P2P 挣钱后，试图将融资租
8、赁与 P2P 结合，由此创建 e 租宝。e 租宝产品设计、线上销售的主体是金易融（北京）网络科技有限公司（以下简称金易融） 。该公司成立于 2014 年 2 月，e 租宝则于当年下半年上线，迅速吸收了大量资金。通过占用 e 租宝投资款，丁宁从 2015 年起在安徽之外乃至境外设立和收购多家公司。其中，收购的公司以线下销售公司为主。张敏供述，这一年钰诚系收购了大约 20 家线下销售公司，设立了大量分公司。 “丁宁不希望团队过于集中，他希望销售团队铺开市场，树立全国品牌，所以大规模扩张。 ”张敏说。警方初步调查显示，钰诚系关联公司上百家。在这个产业格局中，位于顶端的是注册在离岸群岛的钰诚国际控股集
9、团股份有限公司（下称钰诚国际） 。 “主要使公司对外有一个统一的公司品牌形象。 ”丁宁如是供述。钰诚国际形式上属于“钰诚系”最顶端的集团公司，在北京、上海、蚌埠等地设立八大运营中心，并下设八大业务板块。八个业务板主要分为融资项目、e 租宝线上销售、e 租宝线下销售、境外银行运营、安保及招聘、钰诚云商、安徽实体经营、东南亚自贸区 8大板块。其中，除 e 租宝线上销售、境外银行、钰诚云商外，其余板块均有 10-40 家不等的公司组成。八大业务板块中，境外银行、钰诚云商、东南亚自贸区三个板块尚未运营，融资项目、e 租宝线上销售、 e 租宝线下销售、安保及招聘四个板块主要公司均围绕 e 租宝运行。工商
10、登记材料显示，钰诚国际并未直接持有钰诚系国内主要公司股份。丁宁称，钰诚国际主要通过协议控股的方式控制境内主要公司。据21 世纪经济报道记者梳理，钰诚系主要公司股东以自然人持股为主，只有少数公司股东是法人。如前述钰诚五金、钰诚新材料、甚至金易融均是自然人股东，丁宁希望通过控制高管运作各公司。 “大部分自然人股东都是我们公司的核心员工，员工入股的资金实际由公司垫付。 ” 丁宁供述。从公司治理角度讲，钰诚系旗下诸多公司名义控制权（控股股东）和实际控制权（丁宁）分离。一旦控股股东和丁宁产生分歧，公司管理将产生混乱。市场分析人士则指出，因为代销公司和钰诚系没有直接的股权关系，如代销公司出了事情，钰诚集团
11、可以借此撇清关系。交易模式拆解在钰诚系版图中，钰诚租赁处于关键的核心节点。在 e 租宝上线之前，钰诚租赁所从事的融资租赁业务是钰诚系最重要的收入来源。上线后，钰诚租赁主要负责找虚假项目， “融资租赁”成了幌子。根据 e 租宝宣传材料，e 租宝主要出售融资租赁项目预债权。其交易模式为钰诚租赁与项目公司首先签订协议，然后在 e 租宝上以债权转让的形式发标融资。融到资金后钰诚租赁购买项目设备转租给项目公司，项目公司定期向钰诚租赁支付租金，钰诚租赁则向投资者支付收益和本金。按照这一业务模式，钰诚租赁在其中赚取利差，而 e 租宝则收取平台手续费，钰诚系则将之称之为“A2P”模式。中国政法大学互联网金融法
12、律研究院院长李爱君教授介绍，A2P 实质上 A 是融资租赁公司，借款人一方是融资租赁公司，另一方是公众。 “无论 A2P 还是 P2P，都应该是信息平台，只有一般企业执照，不能吸存不能放贷。 ”李爱君说， “但很多现有的平台，都由信息平台变为信用平台，因为它们承诺担保风险，或者出借人的钱打到平台本身账户，平台形成资金池，无形之中做银行业务，违反金融管理规定，是非法吸存。 ”钰诚系部分高管供述，2014 年 7 月 21 日 e 租宝上线当天曾对 e 租宝业务模式进行讨论。一些高管对是否涉嫌非法吸收存款提出疑问。上报丁宁后，丁宁表示要坚决推行这一模式。实际运作中，钰诚租赁与项目公司签订的合同大多
13、是虚假合同。雍磊供述，早先丁宁安排专人找一些企业谈合作，和这些企业签订虚假融资租赁业务合同。融到资后，资金在钰诚租赁存留，钰诚租赁则给承租企业 1.5%到 2%的好处费。公安机关初步查证，目前相关承租企业收到的好处费在 8 亿左右。钰成租赁多位高管供述，随着 e 租宝规模扩大，项目量无法跟上。丁宁让钰诚国际融资事业一部、事业二部、事业三部主管都去出找项目公司。警方初步调查显示，项目公司数量在1500 家左右。 “总共加起来有将近 10 个人左右，就是专门寻找项目公司。 ”雍磊供述， “他们会用各种各样的方法去做，包括去跟别的企业谈，借它们的名义去做项目，包括去外地收购一些别人不用的公司，或者去
14、新注册一些公司。”雍磊则根据找来的项目公司材料， “机械化地标准化地”把企业信息填入合同，制作成项目，然后在 e 租宝平台上线。他介绍，e 租宝只要一天没有新项目上线，丁宁就会立刻打电话催问。据办案民警介绍，在目前已查证的 207 家项目公司中，只有 1 家与钰诚真实开展了融资租赁业务，融资300 万元，其余均为虚假项目。虚假项目有以下几种类型：一是“承租公司”真实存在，但融资租赁项目并不存在，或者承租公司确实签订了借款协议，但没有拿到借款；二是钰诚系未经其他公司许可直接用这些公司的信息制作项目；三是钰诚系收购其他公司后虚假增资或者新注册公司，然后用这些公司的信息制作假项目。实际上，在案发前，
15、项目公司的异常已经为外界所质疑。此前，第三方机构统计，2015 年 10 月，共有 309 个借款公司在 e 租宝平台上发布借款标。其中 94.5%的借款公司在借款之前发生过注册资本变更。变更前，这些企业的注册资本平均为 154 万元，变更后达 2714 万元。第三方机构的数据显示，在 309 家借款公司中，有 302 家公司在借款之前发生过法定代表人变更，占比达 97.7%。增信方式上，钰诚系发布在 e 租宝平台上的产品主要通过企业担保实现。但这一增信方式亦存在诸多疑点。据 21 世纪经济报道记者了解，担保公司指向五河县中小企业融资担保有限公司、固镇县中小企业融资担保有限公司、蚌埠市龙子湖中
16、小企业融资担保有限公司三家。三家担保公司的注册资本累计 5.08 亿，按照融资性担保公司最多担保金额不超过注册资本的 10 倍计算，三家公司的最大担保金额为 50.8 亿。根据第三方提供的数据，e 租宝累计成交超过七百亿，远超最大担保金额。丁宁表示，三家担保公司根本无力承担 e 租宝平台的债务履约担保责任。此外，三家公司对钰诚租赁的担保形成关联担保。工商注册资料显示，三家担保公司的股东和钰诚系并无直接关联，但是钰诚系高管在担保公司任职。丁宁也表示，钰诚系控制三家公司的经营，因此三家公司构成钰诚系的关联方。“很多平台会引入融资性担保机构，但如果后者和平台有关联关系，对债权人风险很大，实际上也是信
17、用平台而不是信息平台，是一种变相的信用平台。 ”李爱君表示。因为虚假融资项目无法产生真实的收益，为了维持资金链不断裂，丁宁不断上马新项目“借新还旧” ，并建立资金池。丁宁供述称，钰诚系通过占用 e 租宝资金，积攒了将近一百亿的资金用来兑付，建立了一个规模相对比较大的资金池。张敏则坦诚，这是典型的“庞氏骗局” 。所谓“庞氏骗局” ，就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假像进而骗取更多的投资。警方初步调查显示，丁宁及钰诚系通过多种方式来吸引投资者投资。一是许以高额回报，e 租宝上线的项目收益率在 9%-14.6%之间，远高于银行理财产品收益率。e 租宝还许诺保本付息，有
18、些产品可以随时赎回。二是钰诚系花费上亿元大量投放广告，以增加企业曝光度。同时，钰诚系将 e 租宝联合创始人张敏打造成“美女总裁” ，制造话题，吸引公众关注。三是包装公司，增加投资者对钰诚系的信任。如丁宁在北京核心地段高价购买和租用大量办公场地，试图将钰诚系包装成一家实力强大的集团公司。此外，钰诚系还在各地设立了大量分公司和代销公司，直接向投资人“贴身”推销。张敏供述称，客户看到这么多机构都在同时推荐钰诚系项目，自然也就对钰诚更加信任。 “互联网金融平台不能触犯几条红线 ，不能有资金池、不能自融、不能造假标、不能是庞氏骗局。实际上，e 租宝这 4 个红线都触犯了。 ”李爱君说。资金链考量凭借上述
19、几条措施，e 租宝吸收的投资款在2015 年下半年迅速增长。第三方平台数据显示，e 租宝累计成交超过 700 多亿。但实际上，运营 e 租宝平台的金易融公司自成立以来几乎没有缴纳相关税收。e 租宝创始人张敏供述，理论上金易融应该收取中介费。但由于项目虚假，金易融基本没有收取中介费，并未形成营业收入，因此基本没有缴纳营业税。在收入端，钰诚系公司中能够形成盈利的企业仅有钰诚五金、钰诚新材料和钰诚租赁三家。根据相关供述，三家企业所形成的收入不足 8 亿，利润尚不足1 亿。但在支出端，据警方初步查证，钰诚系的花销巨大。显然，钰诚系的收入无法覆盖规模如此之大的支出。对这种现实，丁宁予以认可。警方初步调查
20、显示，这些巨额支出来自于 e 租宝吸收的投资款，较大支出包括以下几个方面。一是公司经营、人员开支等费用，这笔费用高达 80 亿。e租宝投资款攀升后，钰诚系主要高管工资迅速上升。丁宁弟弟钰诚集团董事长丁甸月工资原本是 1.8 万，调到北京后月薪涨至 100 万。此外，广告费用上亿元，用于赠予钰诚系高管等花销 10 亿，支付给“承租公司”和中间人好处费8 亿元。另一项较大的支出是 80 亿，主要用于境内投资收购一批回报率较低的项目。警方初步调查显示，80 亿主要用于收购鲁商保利、安信普华、普洱华强等公司，其中收购安信普华耗资 13 亿。丁宁称这些收购为不良债权收购，他供述称希望这些投资能够在两年左
21、右产生回报，以维系 e租宝资金链。但钰诚系审计稽核部负责人供述，这些被收购公司要么债务规模庞大，要么夸大公司资产规模和效益，总体而言公司效益并不好。其中，安信普华已于 2015 年 12月 22 日停止运营，并进入清算程序。丁宁在供述时也表示，这些收购项目投资周期太长，与客户投资赎回时间不匹配，容易造成资金错配，进而导致资金链出现问题。虽然丁宁一再强调这些收购的目的是避免资金链断裂，但是因为其所投资项目和在 e 租宝上推介的项目并不一致，已有明显的违规之处，更与平台所应保持的中介身份格格不入。事实上， 在被查处前 e 租宝已发生资金危机，e 租宝已经面临资金链断裂风险。早在 2015 年 9
22、月底，张敏曾让 e 租宝数据中心提供一个数据分析测算。当时的测算结果显示，从2016 年 1 月开始 e 租宝的赎回量是 9 亿，届时资金将紧张。测算还显示，此后赎回量逐月递增。 “这个窟窿只会越滚越大，它不是一个良性的发展，它会在一个集中点爆发，账上没有资金去还给老客户，也不能还给新客户，最终将崩盘。 ”张敏供述称。案起办案民警介绍，2015 年底，公安机关发现钰诚系经营活动中存在大量异常情况。此后，进一步开展调查。目前公安机关初步查明，钰诚系在未经批准的情况下利用 e 租宝大量吸引投资者投资，涉嫌非法吸收公众存款罪。其主要操作方式为采取重金宣传造势、虚构融资项目、许诺高额回报、持续借新还旧
23、。同时，钰诚系将 e租宝投资款占用并肆意挥霍，涉嫌非法集资罪。2015 年 12月初，公安机关通过侦查发现， “钰诚系”有转移资金、销毁证据、高管潜逃的迹象。办案民警表示， “为避免广大投资人血本无归，我们在 12 月 8 日统一行动。 ”2015 年 12 月，公安机关对 e 租宝及其关联公司涉嫌犯罪问题依法立案侦查，抓获丁宁等主要犯罪嫌疑人。同时，冻结涉案公司及人员大量银行账户。中央财经大学法学院教授郭华表示，从 e 租宝的案件特征看，其通过平台向社会募集资金，这样的行为符合非法集资四个特征：公开性、非法性、利诱性、社会性，已达到非法吸收公众存款罪的犯罪要件。郭华表示，集资诈骗罪是以构成非
24、法吸收公众存款罪为条件。钰诚系投资高档车辆和住宅、向员工给出较高工资、给他人购买消费性物品和财产的行为符合肆意挥霍的特征。郭华进一步表示，肆意挥霍将导致财产不能偿还，体现非法占有目的。同时，e 租宝发虚标，使用欺骗手段，所以又符合非法占有的目的，符合集资诈骗的要点。投资者则关心投资款能否收回以及如何收回的问题。业内专家认为，由于非法集资损失已经造成，因此很难满足追回所有本金的需求，只能按照追赃的情况按比例返还。办案民警表示，由于此案情况复杂，涉及人员众多、资金交易量庞大，调查取证工作尤其是核实每名投资者投资和损失情况的工作量极大，案件诉讼及涉案资产处置工作难以在短期内完成。目前，公安机关正在积
25、极查办该案并与银监会、人民银行等部门通力配合，全力追缴涉案资产。警方初步调查还显示，丁宁还涉嫌非法持有枪支等罪。其中，警方对丁宁住所进行搜查时缴获枪支状物 4 支，经鉴定部门认定其中两支为枪支。一枚 1200 万的粉钻戒指、一块 5000 万的绿色翡翠、5.5 亿现金这些构成丁宁（钰诚系实际控制人）送给张敏（e 租宝总裁）的礼物清单。但是，这些花销并非来自丁宁的合法收入，而是来源于 e 租宝投资款。警方初步调查显示，e 租宝通过虚构交易项目，并许以 9%-14.6%的年化收益率吸引客户投资。e 租宝吸收的资金，从第三方支付平台汇集后转入钰诚系控制的资金池账户，再转入钰诚系员工个人账户，由此丁宁
26、可以随意支配 e 租宝投资款。据了解，截至 2015 年 12 月 7 日，e 租宝实际充值并投资用户数为 90余万。第三方平台数据显示，e 租宝累计成交超过 700 多亿，公安机关初步查证显示，e 租宝实际吸收资金金额为 500 余亿。钰诚国际控股集团风控总监雍磊供述，e 租宝平台上的项目基本都是假的，假项目占比达 95%以上。因项目虚假，e 租宝投资款绝大多数并未流向项目公司。警方初步查证，e 租宝投资款除少部分用于支付投资者本息外，大部分被丁宁及钰诚系所占用。包括用于公司经营及人员工资、投资收购项目。e 租宝广告费用上亿，支付给“承租公司”好处费 8 亿多。另外，警方初步调查显示，丁宁赠
27、予钰诚系部分高管的现金、房产、珠宝等物品价值高达 10 亿以上。除张敏外，对于多位女下属，丁宁动辄赠送她们数百万甚至上千万现金。根据钰诚集团官网，丁宁掌控的钰城系形成泛金融、钰诚云商、综合服务、高新产业等多个板块，旗下诸多公司主要围绕 e 租宝运转。据 21 世纪经济报道记者了解， “e 租宝”等钰诚系核心公司股东系自然人股东，主要由钰诚系高管担任丁宁希望通过控制高管运作各公司。由于钰诚系能够创造收入的企业很少，同时其所投资项目短期内很难产生现金流，丁宁占用 e 租宝投资款后已使e 租宝资金链紧张。2015 年底，钰诚系经营中的异常现象被警方及金融监管部门所察觉。21 世纪经济报道记者获悉，2
28、015 年 12 月初，公安机关抓获丁宁等主要犯罪嫌疑人。同时，冻结涉案公司及人员大量银行账户。2016 年 1 月 14 日，北京检察机关对丁宁以涉嫌集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、非法持有枪支罪及其他犯罪做出批准逮捕决定。此外，与此案相关的一批犯罪嫌疑人也被各地检察机关批准逮捕。目前，案件尚在侦查中。办案民警表示，该案案情非常复杂，侦查工作任务十分艰巨。办案民警介绍，钰诚公司的分支机构遍布全国，而且公司管理极其混乱，会计账簿极其混乱，资金被丁宁等人随意支取，这些都给调查取证工作带来了很大困难。办案民警还介绍，案发前钰诚系有关犯罪嫌疑人故意转移虚假项目合同等证据，以逃避调查。公安机关近日发现
29、，案发后，钰诚系相关人员又将1200 余册证据材料，装满 80 余个编织袋，掩埋在安徽省合肥市长丰县郊外 6 米深的地下。专案组动用两台挖掘机，历时 20 余个小时，才将其挖出。钰诚系解码五金、机器设备销售是钰诚系早年的主业，也是丁宁赖以起家的产业。1997 年，丁宁之父丁延柏出资 15 万元成立岩柏封锁厂，注册地在安徽蚌埠。作为家庭式小型工厂，岩柏封锁厂早年以生产铁路铅封为主。1999 年，年仅 17 岁的丁宁休学后在封锁厂任推销员。次年，丁宁利用互联网为工厂带来 300多万的销售额，赚取人生“第一桶金” 。2005 年，丁宁重组岩柏封锁厂，成立钰诚五金工贸有限公司（以下简称钰诚五金） ，注
30、册资本 2000 万，年仅 23 岁的丁宁出任董事长，经营范围为机械设备、五金销售。2011 年，丁宁又出资1000 万，成立蚌埠市钰诚新材料科技有限公司（以下简称钰诚新材料） ，经营范围为新材料、化工产品销售。丁宁供述，这是钰诚系企业中少有的能产生经营利润的两个企业。他供述称，两个企业近年的收入都在 2 亿左右，利润在2000 万左右，但这一说法尚未得到审计数据的印证。另一家能产生经营利润的企业是安徽钰诚融资租赁有限公司（以下简称钰诚租赁） ，三家企业构成钰诚系重要的盈利板块。钰诚租赁成立于 2012 年，为中外合资企业。中方股东为丁宁控制的钰诚新材料和钰诚控股，外方股东为丁宁通过其堂弟在澳
31、大利亚成立的 GLENWOOD IMPORT AND EXPORT PTY LTD。至此，丁宁开始涉足金融领域，钰诚系逐步形成。工商登记信息显示，2014 年年末钰诚租赁资产总额为 129.83 亿，负债总额为 103.42 亿，资产负债率接近 80%。经营数据上，2014 财年钰诚租赁主营业务收入3.14 亿，净利润 4280.83 万元，是三家企业中创造利润最多的企业。雍磊供述，2014 年他还是钰诚租赁的核心业务主管，他带领的业务团队一年能够为钰诚租赁创造 60%左右的利润。但 2015 年初，他被丁宁调到北京，负责 e 租宝融资项目的制作。 “丁宁当时对我说，你一年赚 1 个亿算什么，
32、e 租宝一天就有 4-5 个亿的投资额。 ”雍磊回忆称。据下属介绍，丁宁头脑灵活。当他了解到融资租赁能挣钱之后，就从实业转到金融。当了解到 P2P 挣钱后，试图将融资租赁与 P2P 结合，由此创建 e 租宝。e 租宝产品设计、线上销售的主体是金易融（北京）网络科技有限公司（以下简称金易融） 。该公司成立于 2014 年 2 月，e 租宝则于当年下半年上线，迅速吸收了大量资金。通过占用 e 租宝投资款，丁宁从 2015 年起在安徽之外乃至境外设立和收购多家公司。其中，收购的公司以线下销售公司为主。张敏供述，这一年钰诚系收购了大约 20 家线下销售公司，设立了大量分公司。 “丁宁不希望团队过于集中
33、，他希望销售团队铺开市场，树立全国品牌，所以大规模扩张。 ”张敏说。警方初步调查显示，钰诚系关联公司上百家。在这个产业格局中，位于顶端的是注册在离岸群岛的钰诚国际控股集团股份有限公司（下称钰诚国际） 。 “主要使公司对外有一个统一的公司品牌形象。 ”丁宁如是供述。钰诚国际形式上属于“钰诚系”最顶端的集团公司，在北京、上海、蚌埠等地设立八大运营中心，并下设八大业务板块。八个业务板主要分为融资项目、e 租宝线上销售、e 租宝线下销售、境外银行运营、安保及招聘、钰诚云商、安徽实体经营、东南亚自贸区 8大板块。其中，除 e 租宝线上销售、境外银行、钰诚云商外，其余板块均有 10-40 家不等的公司组成
34、。八大业务板块中，境外银行、钰诚云商、东南亚自贸区三个板块尚未运营，融资项目、e 租宝线上销售、 e 租宝线下销售、安保及招聘四个板块主要公司均围绕 e 租宝运行。工商登记材料显示，钰诚国际并未直接持有钰诚系国内主要公司股份。丁宁称，钰诚国际主要通过协议控股的方式控制境内主要公司。据21 世纪经济报道记者梳理，钰诚系主要公司股东以自然人持股为主，只有少数公司股东是法人。如前述钰诚五金、钰诚新材料、甚至金易融均是自然人股东，丁宁希望通过控制高管运作各公司。 “大部分自然人股东都是我们公司的核心员工，员工入股的资金实际由公司垫付。 ” 丁宁供述。从公司治理角度讲，钰诚系旗下诸多公司名义控制权（控股
35、股东）和实际控制权（丁宁）分离。一旦控股股东和丁宁产生分歧，公司管理将产生混乱。市场分析人士则指出，因为代销公司和钰诚系没有直接的股权关系，如代销公司出了事情，钰诚集团可以借此撇清关系。交易模式拆解在钰诚系版图中，钰诚租赁处于关键的核心节点。在 e 租宝上线之前，钰诚租赁所从事的融资租赁业务是钰诚系最重要的收入来源。上线后，钰诚租赁主要负责找虚假项目， “融资租赁”成了幌子。根据 e 租宝宣传材料，e 租宝主要出售融资租赁项目预债权。其交易模式为钰诚租赁与项目公司首先签订协议，然后在 e 租宝上以债权转让的形式发标融资。融到资金后钰诚租赁购买项目设备转租给项目公司，项目公司定期向钰诚租赁支付租
36、金，钰诚租赁则向投资者支付收益和本金。按照这一业务模式，钰诚租赁在其中赚取利差，而 e 租宝则收取平台手续费，钰诚系则将之称之为“A2P”模式。中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君教授介绍，A2P 实质上 A 是融资租赁公司，借款人一方是融资租赁公司，另一方是公众。 “无论 A2P 还是 P2P，都应该是信息平台，只有一般企业执照，不能吸存不能放贷。 ”李爱君说， “但很多现有的平台，都由信息平台变为信用平台，因为它们承诺担保风险，或者出借人的钱打到平台本身账户，平台形成资金池，无形之中做银行业务，违反金融管理规定，是非法吸存。 ”钰诚系部分高管供述，2014 年 7 月 21 日 e
37、租宝上线当天曾对 e 租宝业务模式进行讨论。一些高管对是否涉嫌非法吸收存款提出疑问。上报丁宁后，丁宁表示要坚决推行这一模式。实际运作中，钰诚租赁与项目公司签订的合同大多是虚假合同。雍磊供述，早先丁宁安排专人找一些企业谈合作，和这些企业签订虚假融资租赁业务合同。融到资后，资金在钰诚租赁存留，钰诚租赁则给承租企业 1.5%到 2%的好处费。公安机关初步查证，目前相关承租企业收到的好处费在 8 亿左右。钰成租赁多位高管供述，随着 e 租宝规模扩大，项目量无法跟上。丁宁让钰诚国际融资事业一部、事业二部、事业三部主管都去出找项目公司。警方初步调查显示，项目公司数量在1500 家左右。 “总共加起来有将近
38、 10 个人左右，就是专门寻找项目公司。 ”雍磊供述， “他们会用各种各样的方法去做，包括去跟别的企业谈，借它们的名义去做项目，包括去外地收购一些别人不用的公司，或者去新注册一些公司。”雍磊则根据找来的项目公司材料， “机械化地标准化地”把企业信息填入合同，制作成项目，然后在 e 租宝平台上线。他介绍，e 租宝只要一天没有新项目上线，丁宁就会立刻打电话催问。据办案民警介绍，在目前已查证的 207 家项目公司中，只有 1 家与钰诚真实开展了融资租赁业务，融资300 万元，其余均为虚假项目。虚假项目有以下几种类型：一是“承租公司”真实存在，但融资租赁项目并不存在，或者承租公司确实签订了借款协议，但
39、没有拿到借款；二是钰诚系未经其他公司许可直接用这些公司的信息制作项目；三是钰诚系收购其他公司后虚假增资或者新注册公司，然后用这些公司的信息制作假项目。实际上，在案发前，项目公司的异常已经为外界所质疑。此前，第三方机构统计，2015 年 10 月，共有 309 个借款公司在 e 租宝平台上发布借款标。其中 94.5%的借款公司在借款之前发生过注册资本变更。变更前，这些企业的注册资本平均为 154 万元，变更后达 2714 万元。第三方机构的数据显示，在 309 家借款公司中，有 302 家公司在借款之前发生过法定代表人变更，占比达 97.7%。增信方式上，钰诚系发布在 e 租宝平台上的产品主要通
40、过企业担保实现。但这一增信方式亦存在诸多疑点。据 21 世纪经济报道记者了解，担保公司指向五河县中小企业融资担保有限公司、固镇县中小企业融资担保有限公司、蚌埠市龙子湖中小企业融资担保有限公司三家。三家担保公司的注册资本累计 5.08 亿，按照融资性担保公司最多担保金额不超过注册资本的 10 倍计算，三家公司的最大担保金额为 50.8 亿。根据第三方提供的数据，e 租宝累计成交超过七百亿，远超最大担保金额。丁宁表示，三家担保公司根本无力承担 e 租宝平台的债务履约担保责任。此外，三家公司对钰诚租赁的担保形成关联担保。工商注册资料显示，三家担保公司的股东和钰诚系并无直接关联，但是钰诚系高管在担保公
41、司任职。丁宁也表示，钰诚系控制三家公司的经营，因此三家公司构成钰诚系的关联方。“很多平台会引入融资性担保机构，但如果后者和平台有关联关系，对债权人风险很大，实际上也是信用平台而不是信息平台，是一种变相的信用平台。 ”李爱君表示。因为虚假融资项目无法产生真实的收益，为了维持资金链不断裂，丁宁不断上马新项目“借新还旧” ，并建立资金池。丁宁供述称，钰诚系通过占用 e 租宝资金，积攒了将近一百亿的资金用来兑付，建立了一个规模相对比较大的资金池。张敏则坦诚，这是典型的“庞氏骗局” 。所谓“庞氏骗局” ，就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假像进而骗取更多的投资。警方初步调查
42、显示，丁宁及钰诚系通过多种方式来吸引投资者投资。一是许以高额回报，e 租宝上线的项目收益率在 9%-14.6%之间，远高于银行理财产品收益率。e 租宝还许诺保本付息，有些产品可以随时赎回。二是钰诚系花费上亿元大量投放广告，以增加企业曝光度。同时，钰诚系将 e 租宝联合创始人张敏打造成“美女总裁” ，制造话题，吸引公众关注。三是包装公司，增加投资者对钰诚系的信任。如丁宁在北京核心地段高价购买和租用大量办公场地，试图将钰诚系包装成一家实力强大的集团公司。此外，钰诚系还在各地设立了大量分公司和代销公司，直接向投资人“贴身”推销。张敏供述称，客户看到这么多机构都在同时推荐钰诚系项目，自然也就对钰诚更加
43、信任。 “互联网金融平台不能触犯几条红线 ，不能有资金池、不能自融、不能造假标、不能是庞氏骗局。实际上，e 租宝这 4 个红线都触犯了。 ”李爱君说。资金链考量凭借上述几条措施，e 租宝吸收的投资款在2015 年下半年迅速增长。第三方平台数据显示，e 租宝累计成交超过 700 多亿。但实际上，运营 e 租宝平台的金易融公司自成立以来几乎没有缴纳相关税收。e 租宝创始人张敏供述，理论上金易融应该收取中介费。但由于项目虚假，金易融基本没有收取中介费，并未形成营业收入，因此基本没有缴纳营业税。在收入端，钰诚系公司中能够形成盈利的企业仅有钰诚五金、钰诚新材料和钰诚租赁三家。根据相关供述，三家企业所形成
44、的收入不足 8 亿，利润尚不足1 亿。但在支出端，据警方初步查证，钰诚系的花销巨大。显然，钰诚系的收入无法覆盖规模如此之大的支出。对这种现实，丁宁予以认可。警方初步调查显示，这些巨额支出来自于 e 租宝吸收的投资款，较大支出包括以下几个方面。一是公司经营、人员开支等费用，这笔费用高达 80 亿。e租宝投资款攀升后，钰诚系主要高管工资迅速上升。丁宁弟弟钰诚集团董事长丁甸月工资原本是 1.8 万，调到北京后月薪涨至 100 万。此外，广告费用上亿元，用于赠予钰诚系高管等花销 10 亿，支付给“承租公司”和中间人好处费8 亿元。另一项较大的支出是 80 亿，主要用于境内投资收购一批回报率较低的项目。
45、警方初步调查显示，80 亿主要用于收购鲁商保利、安信普华、普洱华强等公司，其中收购安信普华耗资 13 亿。丁宁称这些收购为不良债权收购，他供述称希望这些投资能够在两年左右产生回报，以维系 e租宝资金链。但钰诚系审计稽核部负责人供述，这些被收购公司要么债务规模庞大，要么夸大公司资产规模和效益，总体而言公司效益并不好。其中，安信普华已于 2015 年 12月 22 日停止运营，并进入清算程序。丁宁在供述时也表示，这些收购项目投资周期太长，与客户投资赎回时间不匹配，容易造成资金错配，进而导致资金链出现问题。虽然丁宁一再强调这些收购的目的是避免资金链断裂，但是因为其所投资项目和在 e 租宝上推介的项目
46、并不一致，已有明显的违规之处，更与平台所应保持的中介身份格格不入。事实上， 在被查处前 e 租宝已发生资金危机，e 租宝已经面临资金链断裂风险。早在 2015 年 9 月底，张敏曾让 e 租宝数据中心提供一个数据分析测算。当时的测算结果显示，从2016 年 1 月开始 e 租宝的赎回量是 9 亿，届时资金将紧张。测算还显示，此后赎回量逐月递增。 “这个窟窿只会越滚越大，它不是一个良性的发展，它会在一个集中点爆发，账上没有资金去还给老客户，也不能还给新客户，最终将崩盘。 ”张敏供述称。案起办案民警介绍，2015 年底，公安机关发现钰诚系经营活动中存在大量异常情况。此后，进一步开展调查。目前公安机
47、关初步查明，钰诚系在未经批准的情况下利用 e 租宝大量吸引投资者投资，涉嫌非法吸收公众存款罪。其主要操作方式为采取重金宣传造势、虚构融资项目、许诺高额回报、持续借新还旧。同时，钰诚系将 e租宝投资款占用并肆意挥霍，涉嫌非法集资罪。2015 年 12月初，公安机关通过侦查发现， “钰诚系”有转移资金、销毁证据、高管潜逃的迹象。办案民警表示， “为避免广大投资人血本无归，我们在 12 月 8 日统一行动。 ”2015 年 12 月，公安机关对 e 租宝及其关联公司涉嫌犯罪问题依法立案侦查，抓获丁宁等主要犯罪嫌疑人。同时，冻结涉案公司及人员大量银行账户。中央财经大学法学院教授郭华表示，从 e 租宝的
48、案件特征看，其通过平台向社会募集资金，这样的行为符合非法集资四个特征：公开性、非法性、利诱性、社会性，已达到非法吸收公众存款罪的犯罪要件。郭华表示，集资诈骗罪是以构成非法吸收公众存款罪为条件。钰诚系投资高档车辆和住宅、向员工给出较高工资、给他人购买消费性物品和财产的行为符合肆意挥霍的特征。郭华进一步表示，肆意挥霍将导致财产不能偿还，体现非法占有目的。同时，e 租宝发虚标，使用欺骗手段，所以又符合非法占有的目的，符合集资诈骗的要点。投资者则关心投资款能否收回以及如何收回的问题。业内专家认为，由于非法集资损失已经造成，因此很难满足追回所有本金的需求，只能按照追赃的情况按比例返还。办案民警表示，由于此案情况复杂，涉及人员众多、资金交易量庞大，调查取证工作尤其是核实每名投资者投资和损失情况的工作量极大，案件诉讼及涉案资产处置工作难以在短期内完成。目前，公安机关正在积极查办该案并与银监会、人民银行等部门通力配合，全力追缴涉案资产。警方初步调查还显示，丁宁还涉嫌非法持有枪支等罪。其中，警方对丁宁住所进行搜查时缴获枪支状物 4 支，经鉴定部门认定其中两支为枪支。(原标题：起底钰诚资金链)( 责任编辑：孙健雄_NF5983)
