1、Review of Securities & Futures Markets, 17:2, 101-146 (2005)101三校單 因 子 、 三 因 子 或 四 因 子 模 式 ？顧廣平*本 研 究 評 估 多 種 因 子 模 式 在 解 釋 台 灣 股 票 報 酬 變 異 的 適 用 性 ， 這些 模 式 包 括 Black, Jensen and Scholes(1972)的 單 因 子 模 式 、 Fama and French(1993)的 三 因 子 模 式 和 Carhart(1997)的 四 因 子 模 式 ， 以 及 由 本 研究 所 建 構 之 市 場 、 成 交 量 、
2、 營 收 市 價 比 三 因 子 模 式 與 市 場 、 成 交 量 、營 收 市 價 比 、 動 能 四 因 子 模 式 。 結 果 顯 示 Black, Jensen and Scholes(1972)、Fama and French(1993)與 Carhart(1997)等 三 種 因 子 模 式 似 乎 不 太 適 用 於台 灣 股 市 ， 結 果 建 議 市 場 、 成 交 量 、 營 收 市 價 比 、 動 能 四 因 子 模 式 是一 個 較 佳 的 選 擇 。關 鍵 字 ： 因 子 模 式 、 報 酬 共 通 時 間 序 列 變 異 、 平 均 報 酬 橫 斷 面 變 異 。
3、One-Factor, Three-Factor, * 淡江大學財務系，作者感謝兩位匿名審稿人的建議與評論，也感謝國科會補助專題研究計畫經費(編號NSC90-2416-H-032-011)。顧 廣 平102三校or Four-Factor Models?Kuang-Ping KuDepartment of Finance and Applications, Tamkang UniversityThis paper investigates the validity of various factor models in explaining the variation in stock ret
4、urns in Taiwan. The models considered include the one-factor model of Black, Jensen and Scholes(1972), the three-factor model of Fama and French(1993), and the four-factor model of Carhart(1997). And I develop two models: the market, volume and sales-to-price three-factor model, and the market, volu
5、me, sales-to-price and momentum four-factor model. The results show that three models of Black, Jensen and Scholes(1972), Fama and French(1993) and Carhart(1997) seem unable to apply to the Taiwan stock market, and suggest that market, volume, sales-to-price and momentum four-factor model is a better choice.Key Words: Factor Model, Common Time-Series Variation in Returns, Cross-Sectional Variation in Average Returns.
