1、如何寻找超级强势股一、剖析超级强势股超级强势股：3-5 年内股价上涨 10 倍；以次级公司的股价买入超级公司的股票。具备的特点：未来长期销售收入年均增长率约为 15-20%；长期平均税后利润率超过 5%；买入时，市销率为 0.75 或更低。若想成功投资，信心是必要的。最赚钱的普通股票投资，往往是那些虽不受华尔街青睐，但却年轻的快速成长型公司。二、解决之道收益法和资产法都是在购买股票上了解这档子事。更基本的是你要买下整个生意，你需要支付什么？需要避免每股观念的存在，而是关注公司整个经营，包括公司规模。所以我们应注意以下事项：1.公司经营有多大？2.与经营有关的成本结构3.企业主考虑的公司经营方式
2、。我买股票，都是在该公司赔钱或赚钱太少，以至于市盈率无限大时，进行购买的。三、理解市销率（传统企业较好，最有效的单只股票的估价方法）1.为什么用 PSR 指标？PSR=企业总的市场价值/去年 12 个月的销售收入具有普遍适应性；销售收入具有更大的稳定性，当盈利由巨大的盈利转为微小的亏损时，销售收入在经历多年增长后趋于平稳。销售收入只有历史数据可用。2.底线是什么？要想成功购买股票，你就必须基于起因，而不是结果，对股票进行定价。起因：指经营环境具有以销售为导向的成本结构产品；结果来自三个方面：利润、利润率和每股收益。3.超级强势股是指相对于公司规模而言，在 PSR 较低时买入的超级强势股票。在
3、3-5 年时间内，赚的 3-4 倍的利润 PSR 规则：规则 1：避免购买 PSR 大于 1.5 的股票，永远不要购买大于 3 的股票。保持距离-除非你想以大的长期损失为代价，获取短期的微薄利润。规则 2：积极主动地寻找 PSR 小于等于 0.75 的股票。长期持有-会赚钱。规则 3：当 PSR 上涨到 3.0-6.0 时，卖掉超级公司的任何股票。与小公司相比，大公司 PSR 更低，并有持续降低的趋势。4.如果一个公司的规模相对于其 PSR 值过大，则该公司是脆弱的，没有升值潜力。5.投资者使用 PSR，将具有一个更清晰和稳定的优势。在盈利或亏损的企业身上可以使用它，当短期利润率极高或极低时可
4、以使用它，评估私人买主购买整个企业需要付出什么代价时可以使用它，在预期股价潜在的未来风险时可以将它作为一个预警标志。四、理解市研率（PRR）-市销率的补充PRR=公司市值/公司研发预算1.避免投资失误而不是帮助寻找超级强势股一是按照 PSR 来分析，一些超级公司股票被低估值得投资时，PRR 来分析却可以得到相反的结论；二是当某超级公司表面上有较高 PSR 时，PRR 却提醒实际上被低估，该公司值得投资。2.市场调研决定着企业研发的成功，高科技产品的市场需求趋势比技术更重要。3.解决之道规则 1：不要购买 PRR 大于 15 的股票；规则 2：寻找 PRR 介于 5-10 的股票，五、基本面分析
5、1.投资强势股的关键-买入那些以基本商业准则衡量表现突出的公司股票。商业因素特征：以成长为中心季度渴望成长，贯穿于成长市场中和员工日常生活中；优秀的市场营销低调的承诺，卓越的表现压倒性优势创造性的人事关系完善的财务控制回避风险和竞争-避开食蚁兽出没的地方；小而不同会很出色；轻声走路担忧稳健的资产负债表；六、利润率分析提升盈利最持久的方式是提高毛利率。1.提高毛利率方法产品计划（营销计划）：准确估计消费者未来需求，产品定价和产量估计。与未来价格相关的成本目标设计。持续关注每个生产流程的细小的制造成本。2.压倒性竞争优势营销优势、生产优势、研发优势配送优势以及基于产品、技术散发给不同市场的能力；通
6、过广告具有的规模优势；商业秘密；长时间领先地位；低成本制造技术；消费者愿意付出溢价的高品质。3.公式法则潜在利润率=0.13*（市场份额） 2*（1+行业增长率）最大竞争者的市场份额该公式假定税率为 50%，没有公司超过 100%市场占有率。4.利润率分析的规则如果有较高潜在利润率，并且没有公司存在压倒性竞争优势，那么实际利润率会因缺乏综合管理及营运能力而低于潜力水平；如果有较高潜在利润率，并且有公司存在压倒性竞争优势，那么该压倒性竞争优势等于降低了公式中增长率的估计值；如果有很低的潜在利润率，那就额外关注压倒性竞争优势，若没有，就不可能获得高于潜在利润率的利润率，也就不能成为超级公司；如果有
7、很低的潜在利润率，那就额外关注压倒性竞争优势，若有明显的压倒性，那么该压倒性竞争优势等于增加行业增长率的估计值；如果一家企业多年来管理层没变，并获得好的利润率，但现在获利性较差，应检查一下，是否长期环境发生变化。是变得更好还是变坏？如果环境未变差，那么和以前一样的利润可能及时出现，应该用 3 年时间期待这件事发生；那些长期以来获得高于平均利润率回报的公司可能就是超级公司，其股票可能就是超级强势股。七、动态过程1.寻找投资机会时，我倾向于关注三类标签： 所了解的行业中的低市销率和低市研率； 不了解的赔钱的公司专注于自己了解的事情； 其他有前景的优秀公司所做的定性评估。2.选择那些没有被市场追捧或
8、熟悉的股票，最好是陌生的。如果客户、供应商、竞争者都认为是一家超级公司，而金融界又认为它糟糕的话，那就太棒了。3.信息得出结论利用利润率分析的方法得出结论。A 某家公司是否有一定概率快速成长？这种成长可以不通过减少股东权益的外部融资实现吗？长期内可以实现哪种利润收益呢？以这种速度成长需要克服什么样的困难？三个会使这些黯然失色的最大风险是什么？B 公司的 PSR 和 PRR 必须是低的C 运用规则进行价格分析1.列出市价，全面摊薄的股份数，市销率，市研率2.哪些因素可能使股票下跌？3.我预期未来 5 年销量会以怎样的速度增长：4.公司可能达到的未来利润目标是什么？5.未来几年，市场对公司的合理且
9、保守的估值是多少？什么时候能实现这些利润？6.在 3-5 年内，将这种利润转换呈市盈率是多少？（查 P39 表 4-1）7.按意愿数量购买全部股票，我需要多少资金？这一数量占总股份数的百分比是多少？八典型案例Verbatim 公司迪斯科的产物1.早期历史生产销售可移动存储设备。8 英寸市场近饱和，而 3.5 英寸市场方兴未艾。74 年数据磁带盘占销售额 95%。78 年软盘技术引进几乎占到总销售额一半进而到 2/3，快速增长。公司占有世界数据磁带盘一半份额和软盘市场 1/3 市场份额。创业者 62 岁了，逐渐淡出经营。8 英寸软盘产品生产效率低下，利润收到影响，但金融圈仍然看好它。但是短期不乐
10、观。公司生产、质检出现混乱，产品出现寿命缩短，失去了控制权。产生退货现象，1980 年出现第一次亏损。2.总裁离职总裁被解聘，但是人们并没有意识到问题严重性，股价从 29 元跌到 10 元。成本增加，存货大量增加，雇员数量减少3.竞争者情况当 V 出现问题时，D 公司抓住机会进入软盘市场，他们巧妙处理了公共关系，声称将超越V。金融界对 V 的支持消失了，转而支持 D 公司。那么 D 公司能够超越 V 吗？中立的分析师认为没有这样的迹象，两者并没有明显差异。D 公司市价 17 美元，市值 2310 万元，但销售收入只有 710 万元，即 PSR=3.26（是 V 公司的 7.5 倍）。遇到 D
11、的总裁，不像踏实之人，而更像一个杂技演员（一个好的管理层应更善于倾听，能从下级听取建议）。一时间坏评如潮，但是我与 V 公司管理层接触时，我发现批评完全没有依据。拜访公司的研发人员和营销主管们交谈后，大部分时间和其财务副总裁待在一起，他对出现的问题很坦诚。我与新总裁上任之前为他工作的人、卖给他东西的人、买他东西的人甚至被他解雇的人进行了访谈，形成的看法：1.这个新总裁有良好的记录，不是人人喜欢他，淡化斯塔受人尊敬；2.理性投资者仍忙于舒缓以前的失望情绪；3.V 将经历损失，虽然管理层没有过错；4.V 在 5.25 英寸软盘市场上占有 35%的份额，有高速发展前景。但其它业务没有增长或轻微增长。
12、5.V 很早前就开始关注市场上的动向。并且 V 已经从 D 公司抢回了苹果公司及惠普公司订单。1981 年，V 市场份额逐渐增加，同时在财务报告中体现出来，资本市场也有了积极表现。并且购买土地，构建新工厂。引入更多专业顶尖人员担任各部门负责人。随后随着员工努力，员工人数增加，下个季度将盈利。V 公司财务状况如下：财务状况很重要，公司流动比率 2.1，这个季度的损失 120 万元。现金流是正的，较多的折旧费给公司提供了很大的现金流量。80 年财报里，收益仅有 130 万元，加上折旧的现金流，总共 200 万元，改善了资产负债表的流动性。5.25 英寸以上的市场里，没有谁占有一半以上份额；在 8
13、英寸市场了，V 下降但还占有 15%市场份额，与 IBM 并驾齐驱。质量控制更加严格，件件严检，100%的合格证使公司形象得到改善，也伴随着订单增加，经营业绩得以改善。6.股票和市销率原始发行价 17.75 元，PSR 为 1.70.在 1981 年高峰时股价为 29 元，PSR 为 2.71.在 1980 年盛夏低谷时，销售增加而股价下降，V 的市销率为 0.43.81 年 1 月，PSR 略高。在股价 10元时，PRR 是 10.4.7.尝试冒险，购买前的价值估计运用规则进行价格分析1.列出市价，全面摊薄的股份数，市销率，市研率2.哪些因素可能使股票下跌？3.我预期未来 5 年销量会以怎样
14、的速度增长：4.公司可能达到的未来利润目标是什么？5.未来几年，市场对公司的合理且保守的估值是多少？什么时候能实现这些利润？6.在 3-5 年内，将这种利润转换呈市盈率是多少？（查 P39 表 4-1）7.按意愿数量购买全部股票，我需要多少资金？这一数量占总股份数的百分比是多少？A 公司拥有 216 万股，股价 13.5 元，市场价值=2900 万元。B 去年 12 个月的销售收入为 4800 万元。PSR 为 0.60，合格。去年 12 个月的研发费用为 213.2 万元，PRR 为 13.6，勉强合格。结论：1.如果有更多注销，股价会下跌。若下季度的损失在现有水平上继续增加，股价可能继续下
15、跌；2.未来 5 年里，收入能平均增加 25%；3.在 3 年后，V 公司净收益平均增加 7.5%；4.某一天，这只股票以它 1.5 倍于收入的价格销售，也许发生在 83 年，也许 84、85 年；5.如果赚了 7.5%收益，以 1.5 的市销率卖掉，将会有合理的 20%的价格收益比率（即 20 倍市盈率，查 P39 表 4-1，）；怎样选择成长股？闲聊法经典一、所需闲聊的对象：有特定面向的人，竞争对手的人员，供应商和客户，大学和竞争公司的科学家，同业公会的高阶主管，以前的员工（分辨分析），真正出色的公司，咨询往往十分清楚，下一步就是接触公司高管，确证消息的可靠性。二、买进哪只股票？（寻找优良
16、普通股的 15 要点）1.事实-这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？数十年来始终如一的高成长率的公司分为两类：幸运且能干、能干所以幸运。但必须留意观察管理层是否目前和未来一直都能干。要学会正确判断一家公司的营业额曲线？（公司管理层出色，且整个行业有技术上的变迁，研发神速，投资人应留意管理层能否妥善处理这些公司事务？时刻留意掌握行业重大技术变迁的规律和迹象，提前布局未来。2.管理层态度-为进一步提高总体销售水平，发现新的增长点，管理层是不是继续开发新产品或新工艺？3.和公司的规模相比，研究发展努力有多大的效果？比较研发费用总额/总销售额或研究成果收入/总收入，
17、是否以工作团队的形式开展工作？是否能有效协调研究、生产、销售？管理层是否因紧急时间而暂停正在进行的对公司长远利益大的研究项目，关注研发的持续性。4.这家公司有没有高人一等的销售组织？以闲聊法从竞争对手和顾客都能得到公司销售效率（配销努力）的答案。专业培养自己的销售人力资源。5.这家公司的利润率高不高？利润率=营业利润/营业收入，以几年的指标衡量之。观察利润率的变化趋势。远离经济好时利润率突飞猛进的公司，要选择经济不好时，利润率不大幅下滑的公司。6.这家公司做了什么事情，以维持或改善利润率？成本增幅要逐渐低于价格调高的增幅，才可以不断提高利润率。采取新方法和创意持续降低成本（直接问公司的人员较好
18、）的公司才质的长期投资。7.这家公司的劳资和人事关系是不是很好？管理层对待员工抱怨的态度？对员工的关心、重视程度？是否让员工有尊严和重要的感觉？8.这家公司的高阶主管关系很好吗？能力决定升职、加薪的企业值得投资。9.公司管理阶层的深度够吗？公司由小到大的，企业要重点培养够格的经管人才。是否充分授权，尽情施展才华？高管是否虚心接纳合理建议？10.这家公司的成本分析和会计记录做得如何？不知道各种产品的真正成本，就没有定价策略。11.是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解对于其它公司其竞争优势是否很突出？保险成本/总销售额，大公司专利权不能提供利润长时间的保护，而小公司必备，
19、来自设计的不断改善产品最重要；12.这家公司有没有短期或长期的盈余展望？对待客户和供应商的态度，是追求长期利润还是短期收益？13.在可预见的将来公司是否会大量发行股票，获取足够现金，以利于公司发展，现有持有人是否会因为公司告诉成长而利益大幅受损？要紧的是公司现有的现金加上借款的能力，是否足以应付未来几年的需求？计算稀释效果时的真正发行在外的普通股数时，最好假定所有的可转换债券已经转股和行权。14.态度-管理阶层是否只报喜不报忧？诸事顺畅则唾沫横飞，有问题或令人失望时，则三缄其口？坦诚面对，加上良好的判断力，是公司强势得出表现。隐藏坏消息的公司不值得投资。15.这家公司管理层的诚实正直态度是否毋
20、庸置疑？假公济私-一种是高薪水，另一种是用高于市价的资产出租或卖给公司。滥用普通股普通股认股权。管理层应该对股东有强烈的责任感和道德感。三、要买什么？1.投资应遵循的原则：大部分资金投入大型公司，前景亮丽，财务稳健。少部分买入有前景的小公司。2.成长股不但资本增值方面表现出色，而且一段时间内，其股利回报率照样有不俗的增长。四、何时买进？1.要想获得最大的利润，一定要考虑买入时机的问题！经济预测与炼金术类似。2.为我们提供买入时机的和成长股本身的特性有关。这些公司技术方面走在非常前端；推出新产品以及复杂的工厂开始运转出现问题时；稳定良好运营的公司遇到暂时的困难时；公司高管大量买入本公司股票或公司
21、回购发生；适合投资的公司，盈余即将大幅改善，但还没有反映的股价上，此为合适的买点；五、何时卖出？以及何时不要卖出？发现投资标的是错误的，要勇于承认错误，立即出局。不能考虑是赚还是赔。投资亏损，要仔细检讨教训，以避免犯同样的错误。一家公司每况愈下，两点原因：管理层退步，原来成功的政策被抛弃；公司产品市场不再像原来那样有前景。踏进不相关的业务范围。换股操作一定要有充分证据基础上进行。基本的原则：一旦某只股票审慎挑选出来，而且历经时间的检验，则很难找到理由去卖它。如果当初买进普通股时，事情做的很正确，则卖出时机是几乎永远不会到来！六、股利杂音？企业有多余现金，管理层会为其找到出路。折旧和保留现有客户
22、不必流失所需资金没有对股东有利，但是不做不行。股利的真正意义-发放高股利的公司远比不发放股利而用于再投资的公司表现差劲的多。管理层制定并维持一贯的股利政策，以十分审慎的态度提高股利，而且在能够维持下去的时候才可能提高股利，这种态度最受投资人赞赏。想要挑选出出色的公司，股利政策不必太关心。七、投资人的 5 不原则？1.不买处于创业阶段的公司难以判断，出错几率高投资的准要诀找到正在开发新产品和工艺或正在开拓新市场的老公司。2.不要因为一只好股票在“店头市场”交易，就弃之不顾3不要因为你喜欢某公司年报的格调，就去买该公司的股票。要看其事实真的那么乐观吗？4.不要以为一公司的本益比高，就认为未来的盈余
23、成长已经反映在股价上了。关键看后续新产品推出的持续性能否保持持续增长。往往经过仔细分析后，咋看本益比偏高，仔细分析后其实很低。5.不要锱铢必较对小额投资人，不必在意一点差价，要看其长期增长潜力。八投资人另“5 不”原则1.不要过度强调分散投资分散投资过犹不及，其实最可怕的不是集中，而是对股票的不了解。分散程度的度量？A 所有投资者审慎选出根基稳固的大型成长股。5 种，每种占 20%，其产品线只能略微重叠。否则一旦有影响整个行业的问题出现，那么波及面太大。B 投资的股票可能介于风险高的年轻成长公司和机构型股票之间每种只占 10%比例。时刻关注公司各项业务的创意。C 经营成功则获利可观，经营失败，
24、则血本无归的小型公司。两个准则：千万不要把赔不得的钱拿去投资；每一家的投资总额不超过 5%。在基本面没变的情况下，千万不要因为其涨幅过大就卖掉他。2.不要担心在战争阴影下买入股票战争总是使金钱变薄，战争时候更应当重手买入股票才是理财的正确选择。战争阴影时候小买，发生战争时，大买。3.不要受无关紧要事务的影响主导股价走势的是未来而不是过去4.买进真正的成长股时，除了价格，也不要忘了时机因素在特定的时间点，而不是特定价格买入，会更好一些。5.不要随波逐流，要看企业的未来盈利状况聪明的投资人如能独立思考，在绝大部分人的意见偏向一边时，提出自己的正确答案，将获益匪浅。必须区分何者是会持续下去的基本面趋势，何者只是昙花一现?九、如何找到成长股？1、确定公司是否值得研究-偶尔找几个人谈谈，投资专家、高级主管或科学家。2.以闲聊法根据 15 要点搜集充足的资料（大于 50%）招股说明书中的要点，有重要的客户或管理阶层认识的大股东作为引见人较好。而后接触管理层（做决策的人）。十、汇总与结论知道投资原则和了解常犯的错误，不能帮助那些没有耐心和自律精神的人。在股票市场，强健的神经系统比聪明的头脑更重要。
