一汽夏利财务状况分析.pdf

1、 MBA小组案例分析报告 课程名称 财务管理 标题 一汽夏利公司财务状况 案例 分析 报告 副 标 题 班 级 2014 级上海半脱产 2班 学生姓名 李汉超（ 1435088） 王天宇 （ 1435104） 李晓波 （ 1435107） 王 健（ 1435111） 孙宪明（ 1435115） 刘瑞红 （ 1435120） 吴 靖（ 1435126） 2014年 11 月 一汽夏利财务状况分析报告 - 1 - 一汽夏利 公司财务状况 分析 案例报告 （ 2013年） 年级、班级、小组： 2014 级上海半脱产 2 班 3 组 一汽夏利财务状况分析报告 - 2 - 2014 年 11 月 Con

2、tents 1公司概况 - 3 - 2主要财务指标 . - 4 - 3财务能力分析 . - 6 - 3.1 偿债能力分析 - 6 - 3.1.1 短期偿债能力分析 . - 6 - 3.1.2 长期偿债能力分析 . - 7 - 3.2 营运能力分析 - 7 - 3.2.1 总资产周转率 - 7 - 3.2.2 固定资产周转率 - 8 - 3.2.3 流动资产周转率 - 9 - 3.2.4 应收账款周转天数 . - 10 - 3.2.5 存货周转天数 - 11 - 3.3 盈利能力分析 - 12 - 3.3.1 一般企业盈利能力分析 - 12 - 3.3.2 股份制企业盈利能力分析 - 15 -

3、3.4 增长能力分析 - 17 - 4综合分析 杜邦分析 . - 20 - 4.1 杜邦分析原理简介 . - 20 - 4.2 杜邦分析原理图示 . - 20 - 4.3 杜邦分析 . - 21 - 4.3.1. 2011-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 - 21 - 4.3.2. 2012-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 - 21 - 4.3.3. 2013-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 - 22 - 4.3.4. 2013-12-31 一汽轿车的杜邦分析图 - 22 - 4.3.5. 分析 . - 23 - 5综合分析 雷达图 . - 25 - 5.1 财务状况评价指标体系的构 建

4、原则 . - 25 - 5.2 财务状况评价指标的选取 . - 25 - 5.3 财务状况评价指标体系的确定 - 26 - 6问题分析及改进意 见 . - 29 - 一汽夏利财务状况分析报告 - 3 - 一汽夏利 公司财务状况分析 1 公司概况 天津一汽夏利汽车股份有限公司 （ 以下简称一汽夏利 ） 是根据国务院证券委员会证委发 199676 号关于确定天津汽车工业公司为境外上市预选企业的通知 ， 由天津汽车工业 (集团 )有限公司 (以下简称 天汽集团 )为独家发起人 ， 以原天汽集团所属之天津市微型汽车厂、天津市内燃机厂和汽研所为主体重组设立的股份有限公司。 1997 年 8 月 28 日

5、 , 一汽夏利 在天津市工商行政管理局领取了企业法人营业执照 (执照号 1200001001398)。 1999 年 7 月在深圳证券交易所挂牌上市 ， 证券 代码 000927。 2002 年 6 月，天汽集团将其持有的 一汽夏利 84.97%股权中的 60%（即 一汽夏利 50.98%的股权）转让给 中国第一汽车集团公司（以下简称 一汽集团） 。 2006 年 7 月， 一汽夏利 完成股权分置改革 。 2011 年一汽集团主业重组改制，以其持有的 一汽夏利 股份及其他资产出资，联合其全资子公司一汽资产经营管理有限公司（以下简称 一汽资产）共同发起设立中国第一汽车股份有限公司（以下简称 一汽

6、股份）。 一汽夏利 主营业务为生产及销售“夏利、威志、威乐、威姿牌”系列经济型轿车， CA4GA、 CA3GA 系列发动机， 5T063、 5T065 和 AMT 系列变速器及相关产品的开发设计。 2013 年，国内基本乘用车（轿车）产销同比分别增长了 16.50%和 15.71%（中国汽车工业协会数据），但是受市场消费升级、部分城市限购、国家节油补贴政策调整、合资品牌打压等因素的影响，经济型轿车市场持续出现负增长。受市场形势变化以及公司积极进行产品结构的调整，主动关停部分老车型的影响，报告 期内，一汽夏利 产销规模出现了下滑。 公司 在 2013 年 推出了夏利N7 小型 SUV 轿车、威志

7、 V5 双燃料轿车和面对海外市场的威志 V2 右舵车。公司全新开发的新品牌 SUV T012 将在年内上市， A 级轿车、紧凑型 SUV 等新的系列产品也正在企划、开发或生准的不同阶段。公司一直关注新能源动力及节能技术的 研发，公司在国内率先采用了 ISS（怠速启停）节油系统，目前公司大部分产品均安装这个系统，运行安全可靠。公司具有双燃料汽车的生产资质，也在积极进行纯电动汽车方面的技术储备。 2013年 ， 一汽夏利 实现营业收入 562375 万元，同比下降 25.04%，营业利润-69615 万元，归属于母公司股东的净利润 -47992 万元，同比下降 1503.44%。 一汽夏利财务状况

8、分析报告 - 4 - 2 主要财务指标 一汽夏利 一汽轿车 财务报表项目 2013 年 2012 年 2011 年 2013 年 现金（亿元） 4.7451 7.2157 7.9310 12.8483 短期有价债券（亿元） 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 应收账款（亿元） 0.5157 0.3302 0.3628 0.8001 存货（亿元） 6.2644 7.3919 7.4966 26.2609 流动资产（亿元） 20.6283 22.1774 28.7017 114.2017 固定资产（亿元） 31.3501 35.1388 26.0485 58.1555 非流动资

9、产（亿元） 61.2746 67.7518 63.2398 96.6611 资产总额（亿元） 81.9029 89.9292 91.9415 210.8628 流动负债（亿元） 43.3974 46.8275 47.7297 118.4913 非流动负债（亿元） 6.4077 6.0858 7.2371 5.3746 总负债（亿元） 49.8051 52.9133 54.9668 123.8659 股东权益总额（亿元） 32.0978 37.0159 36.9747 86.9969 利润总和（亿元） -4.6817 0.5111 1.2539 11.5434 净利润（亿元 ） -4.7692

10、0.3808 1.1271 10.3311 非经常性损益（亿元） 2.2793 0.6225 0.6187 0.2088 利息费用（亿元） 0.6071 0.5337 0.4578 0.9854 销售收入净额（亿元） 56.2375 75.0195 99.5374 296.7513 销售成本 (亿元） 56.8164 72.0534 95.0410 227.1839 经营活动现金流量（亿元） -16.6732 -10.2438 -8.0741 13.9376 发行在外总股数 (亿股 ) 15.9517 15.9517 15.9517 16.2750 每股市价 3.58 4.98 6.11 11

11、.90 偿债能力指标 2013 年 2012 年 2011 年 2013 年 流动比率 0.48 0.47 0.60 0.96 速动比率 0.33 0.32 0.44 0.74 现金比率 0.11 0.15 0.17 0.11 现金流量比率 -0.38 -0.22 -0.17 0.12 资产负债率 (%) 60.81 58.84 59.78 58.74 股东权益比率（资产权益率） (%) 39.19 41.16 40.22 41.26 权益乘数 2.55 2.43 2.49 2.42 产权比率 1.55 1.43 1.49 1.42 利息保障倍数 -10.47 0.79 2.39 12.50

12、营运能力指标 2013 年 2012 年 2011 年 2013 年 总资产周转率（次） 0.65 0.82 1.09 1.59 固定资产周转率 1.69 2.45 4.24 6.45 流动资产周转率 2.63 2.95 3.17 2.93 应收账款周转率 132.96 216.51 171.19 352.62 应收帐款周转天数（天） 2.71 1.66 2.10 1.02 一汽夏利财务状况分析报告 - 5 - 存货周转率 8.32 9.68 12.36 8.94 存货周转天数（天） 43.26 37.19 29.12 40.28 盈利能力指标 2013 年 2012 年 2011 年 201

13、3 年 资产报酬率（利润率） (%) -5.55 0.42 1.23 5.36 股东权益报酬率 （所有者权益 报酬率，净资产收益率） (%) -14.03 1.03 3.05 12.38 销售净利率 (%) -8.48 0.51 1.13 3.38 成本费用净利率 (%) -6.70 0.44 1.02 3.48 每股收益 -0.3009 0.0214 0.0686 0.6188 市盈率 亏损 232.71 89.07 19.23 市净率 1.78 2.15 2.64 2.23 增长能力指标 2013 年 2012 年 2011 年 2013 年 资产增长率 (%) -8.93 -2.19 1

14、.26 29.12 股权资本增长率（资本积累率） (%) -13.29 0.11 1.79 13.38 销售增长率 (%) -25.04 -24.63 0.63 26.90 利润增长率 (%) -1016.00 -59.24 -96.30 220.40 一汽夏利财务状况分析报告 - 6 - 3 财务能力 分析 3.1 偿债 能力分析 3.1.1 短期 偿债能力分析 流动比率 =流动资产 /流动负债 速动比率 =（ 流动资产 -存货） /流动负债 现金比率 =（现金 +短期有价证券） /流动负债 现金 流量比率 =经营活动 现金流量 /流动负债 近三年来 ，一汽夏利 的 流动性呈下降趋势。其 流

15、动比率和速动比率均远低于公认标准。 注 ：流动比率的公认标准为 2。 速动 比率的公认标准为 1。 仅作为 短期偿债能力 参考性 指标的现金比率，也一直呈现 下降趋势。 现金流量比率 一直为负数且持续下滑，反映了一汽夏利 财务 弹性很差。 2013 年， 一汽夏利 的流动比率和速动比率 均 不超过一汽轿车的 1/2，其流动性明显低于后者。 2011年 2012年 2013年 流动比率 0.60 0.47 0.48 速动比率 0.44 0.32 0.33 现金比率 0.17 0.15 0.11 现金流量比率 -0.17 -0.22 -0.38 0.60 0.47 0.48 0.44 0.32 0

16、.33 0.17 0.15 0.11 -0.17 -0.22 -0.38 坐标轴标题一汽夏利 流动比率 速动比率 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 一汽夏利 一汽轿车 流动比率 0.48 0.96 速动比率 0.33 0.74 坐标轴标题一汽夏利 VS 一汽轿车 一汽夏利财务状况分析报告 - 7 - 3.1.2 长期 偿债能力分析 资产 负债 率 =负债总额 /资产总额 股东权益比率（资产权益率 ） =股东权益总额 /资产总额 产权比率 =负债总额 /所有者权益总额 利息 保障倍数 =（利润总额 +利息费用） /利息费用 近三年 来，一汽夏利的资产负债率基本维持在 6

17、0%左右 的合理区间，因此权益乘数 也 维持在 2.5 上下， 长期 偿债能力属于正常范围。 但是 需要关注的是， 一汽夏利 的利息保障倍数 持续 下滑， 2013 年更是 低于 -10， 说明其利润持续 下滑 ， 2013 年则是严重 亏损，偿还 到期债务的 保证程度 非常弱。与此同时 ， 一汽轿车在 2013 年的利息保障倍数则为 12.50，远远好于一汽夏利。 3.2 营运能力 分析 3.2.1 总资产周转率 总资产周转率 =销售收入净额 /平均资产总额 总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用 效率 的重要指标 。周转率越大，说明总资产 周转 越快，反映出销售能力越强。 近三

18、年来，一汽夏利的总资产周转率呈逐年下降趋势。 2011 2012 2013 总资产周转率（次） 1.09 0.82 0.65 1.09 0.82 0.65 总资产周转率（次） 一汽夏利财务状况分析报告 - 8 - 2013 年，一汽夏利的总资产周转率明显低于一汽轿车。 总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行经营的效率越差，这不仅会影响公司的获利能力，而且直接影响上市公司的股利分配。总资产周转率与流动资产周转率都是衡量公司资产 运营 效率的指标，一般来说流动资产周转率越高，总资产周转率也越高，这两个指标从不同的角度对公司资产的运营进行了评价。 3.2.2 固定资产周转率 固定资产

19、周转率 =销售收入净额 /固定资产平均余额 固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。 近三年来，一汽夏利的固定资产周转率呈逐年下降趋势。 0 0.5 1 1.5 2 一汽夏利 一汽轿车 总资产周转率 0.65 1.59 坐标轴标题总资产周转率 2011 2012 2013 固定资产周转率 4.24 2.45 1.69 4.24 2.45 1.69 固定资产周转率 一汽夏利财务状况分析报告 - 9 - 如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的 获利能力 。它反应了 企业资产 的利用程

20、度 。 从 2013 年的固定资产周转率来看，该数据一汽夏利明显低于一汽轿车很多。 3.2.3 流动资产周转率 流动资产周转率 =销售收入净额 /流动资产平均余额 流动资产 周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对 企业资产 的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。 近三年来，一汽夏利的流动资产周转率呈逐年缓慢下降趋势。 0 1 2 3 4 5 6 7 一汽夏利 一汽轿车 固定资产周转率 1.69 6.45 坐标轴标题固定资产周转率 2011 2012 2013 流动资产周转率 3.17 2.95 2.63 3.17 2.95 2.6

21、3 流动资产周转率 一汽夏利财务状况分析报告 - 10 - 流动资产 周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。 2013 年，一汽夏利的流动资产周转率也略低于一汽轿车。 3.2.4 应收账款周转天数 应收账款周转天数 =360/（销售收入净额 /应收账款平均余额） 应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金 所需要的时间。 是 应收账款周转率 的一个辅助性 指标 ，周转天 数越短，说明 流动资金 使用效率越好。 2013 年一汽夏利的应收账款周转天数比之前两年都要长。 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3 一汽夏利 一汽轿

22、车 流动资产周转率 2.63 2.93 坐标轴标题流动资产周转率 2011 2012 2013 应收账款周转天数 2.1 1.66 2.71 2.1 1.66 2.71 应收账款周转天数 一汽夏利财务状况分析报告 - 11 - 在相同行业内，应收账款周转天数越短的公司通常有较强的竞争力。2013 年一汽夏利的这一数据明显弱于一汽轿车。 3.2.5 存货周转天数 存货周转天数 =360/（销售成本 /平均存货） 存货周转 天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。 近三年来，一汽夏利的存货周转天数呈逐年上升趋势。 0 0.5 1 1.5 2

23、2.5 3 一汽夏利 一汽轿车 流动资产周转率 2.71 1.02 坐标轴标题应收账款周转天数 2011 2012 2013 存货周转天数 29.12 37.19 43.26 29.12 37.19 43.26 存货周转天数 一汽夏利财务状况分析报告 - 12 - 存货周转 速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为 现金 、 应收账款 等的速度越快。提高 存货周转率 可以提高企业的 变现能力 ，而存货周转速度越慢则变现能力越差。 2013 年一汽夏利的存货周转天数要高于一汽轿车。 3.3 盈利能力 分析 3.3.1 一般企业 盈利 能力 分析 总资产报酬率（利润率） 总资产 报酬

24、率是分析公司盈利能力时一个非常有用的比率 ， 是衡量企业收益能力 更为有效 的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力 ,也是决定公司是否应举债经营的重要依据 。 资产平均总额 净利润总资产报酬率 100 38 39 40 41 42 43 44 一汽夏利 一汽轿车 存货周转天数 43.26 40.28 坐标轴标题存货周转天数 2011年 2012年 2013年 资产报酬率（利润率） (%) 1.23 0.42 -5.55 1.23 0.42 -5.55 坐标轴标题资产报酬率（利润率） (%) 一汽夏利财务状况分析报告 - 13 - 分析 : 1，从资产报酬率指标的纵向变化

25、情况来看，这家公司的净利润从逐渐减少到亏损的趋势已经很明显。如果短期内销售收入还不足以使这个指标变成正值，应该考虑举债经营或者进行其他有效方式找到维持经营的现金流。 2，从资产报酬率指标的横向比较情况来看，同行业参照企业在 2013 年的资产报酬率还不错。所以不能说明是行业整体不景气，只能说明“一汽夏利”自身的竞争实力不强。 股东权益 报酬 率 股东权益 报酬 率 又称 净资产收益率，该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。用以衡量公司运用自有资本的效率 ，亦 可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。 股东权益报酬率 （所有者权益报酬率，净

26、资产收益率） = 净利润 /股东权益总额 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 一汽夏利 一汽轿车 资产报酬率（利润率） (%) -5.55 5.36 坐标轴标题一汽夏利 VS 一汽轿车 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 3.05 1.03 -14.03 一汽轿车 12.38 3.05 1.03 -14.03 12.38 坐标轴标题股东权益报酬率 （ %） 一汽夏利财务状况分析报告 - 14 - 分析： 1，股东权益报酬率横向的数据揭示了这家公司自有资金这几年的使用效率并不是太高，在走下坡路。 2013 年大幅下滑，作为一家上市公司，一年下滑近

27、 14 多个百分点，对股东的打击可想而知。后面可在参考股价的变动，印证这个负面发展趋势。 2，横向对比参照企业“一汽轿车”的股东权益报酬率， 12.38%的增长率证明该行业是个值得投资的领域。如果“一汽夏利”后续不能采取有效措施，增强股东的正面预期，股东抛售股票的可能性很大，会产生恶性循环。 销售净利率 销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。 销售收入 净利销售净利率 100 分析： 1，连续三年的纵向 销售净利率 变动追踪发现，这个比率的绝对值不仅越来越小，甚至还出现了负数。超级不理想。该企业的从薄利到微

28、利直到亏损的轨迹已成不争的事实。 2，和“一汽轿车”这个同业参照企业的横向对比数据说明，该类型汽车行业的利润空间还是不错的，值得坚持下来，力挽狂澜，等到拨云见日，柳暗花明的一天。 成 本费用净利率 成本费用 净 利率是体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济效益越好。 成本费用净利率 =净利润 /成本 费用总额 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 1.13 0.51 -8.48 一汽轿车 3.38 1.13 0.51 -8.48 3.38 坐标轴标题销售净利率 (%) 一汽夏利财务状况分析报告 - 15 - 分析： 1，我们遗憾的发现，成本费用净利率纵向 3 年的

29、指标也是逐渐下滑，有变本加厉的趋势。销售收入不理想或许是主要原因，但也不排除内部成本费用控制不合理的可能性。接下来，若想改观，需要深度调查根本原因，对外加大营销力度，对内加强内部成本管理和规划，使“好钢花在刀刃上”。 2，而同行参照企业“一汽轿车”的表现说明，并没有一些突发的危机事件波及到整个行业的成本费用，导致其不合理上升。只是“一汽夏利”自身的问题导致这一指标不够高。建议同行间多走动，学习借鉴他人的长处，补自身不足。 一般 企业 盈利能力分析结论： 综上， 站在公司投资者的立场上看，纵然纵 向 3 年对比的数据使人备受打击，可以考虑减持股票；从公司经营者的立场看，从同业参照企业横向对比的数

30、据，应该能看得到这个行业不是夕阳产业。只要通过分析各个指标，找到问题的根本所在，采取有效措施，还是可以重振雄风的。 3.3.2 股份制 企业 盈利 能力 分析 每股收益（每股盈余、每股利润） 每股盈利即 EPS，又称 每股收益 、每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定 股票投资 价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期 净利润 与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润 , 比率越高 , 表明所创造的利润就越多 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 1.02 0.44 -6.70 一汽轿车 3.48

31、 1.02 0.44 -6.70 3.48 坐标轴标题成本费用净利率 (%) 一汽夏利财务状况分析报告 - 16 - 分析 : 1，从每股收益指标的纵向变化情况来看，这家公司的净利润从逐渐减少到亏损的趋势已经很明显。不改变产品结构和战略调整的话，很难有较好的改观； 2，从每股收益指标的横向比较情况来看，同行业参照企业在 2013 年的每股收益率还不错。所以不能说明是行业整体不景气，只能说明“一汽夏利”需要调整； 市盈率 市盈率指在一个考察期（通常为 12 个月的时间）内，股票的价格和 每股收益 的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的 投资价值 ，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。一

32、般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。 一般在 5 至 30 倍 市盈率投资者预期企业未来成长的潜力投机风险 指标 一汽夏利 2011年 一汽夏利 2012年 一汽夏利 2013年 一汽轿车 2013年 市盈率 89.07 232.71 亏损 19.23 分析： 1，股东市盈率横向的数据揭示了这家公司 股票的价格具有泡沫 , 且2012、 2013 年的泡沫巨大。作为一家上市公司，市盈率高达 232.71，对广大中小投资者来说，无疑是雪上加霜； 2，横向对比参照企业“一汽轿车”的市盈率， 19.23 证明该行业是个值-0.4000 -0.2000 0.00

33、00 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 0.0686 0.0214 -0.3009 一汽轿车 0.6188 每股收益 一汽夏利财务状况分析报告 - 17 - 得投资的领域。是在一个非常合理的区间之内； 市净率 股票的股价净值比（ Price-to-Book Ratio， P/B 或 PBR）又名市账率，指每股市价除以每股净资产，通常作为股票孰贱孰贵的指标之一。 市净率 = 每股市价 /每股净资产 指标 一汽夏利 2011年 一汽夏利 2012年 一汽夏利 2013年 一汽轿车 2013年 市净 率 2.64 2.15 1.78

34、 2.23 分析： 1，连续三年的纵向市盈率变动追踪发现，这个比率的绝对值不仅越来越小，远偏离了最低指为 5 的市盈率低值。该企业的从薄利到微利已成不争的事实。投资者看不到企业未来成长的潜力 。 2，和“一汽轿车”这个同业参照企业的横向对比数据说明，该类型汽车行业的利润空间还是不错的； 股票 盈利能力分析结论： 综上，不管从每股收益、市盈率、市净率都可以明显的看出，一汽夏利，该公司作为老牌的汽车公司，近年来逐年走下坡路， 2013 年出现了亏损，市场上投资热度大幅降低，未来成长潜力也同样不被市场看好；结合该公司三大报表，我认为：若该公司不调整产业结构，产品结构，不积极寻找多方渠道来拓展资金和市

35、场，那么未来盈利能力继续大幅下滑 几成定局； 3.4 增长 能力分析 资产增长率 资产增长率 =（本年资产增加额 /资产期初余额） *100% 资产增长率作为衡量企业增长能力的重要指标，直观的表明企业的实力和发展速度。一汽夏利从 2011 年为 1.26，当年企业资产规模增加，而到 2012年则降为 -2.19，到 2013 年更是加剧到 -8.93，资产出现负增长，资产规模在缩减。 一汽夏利财务状况分析报告 - 18 - 股东权益增长率 股东权益增长率 =（本年股东权益增加额 /股东权益期初余额） *100% 股东权益增长率代表股东权益的增加情况，同时也反应出股东对企业前期是否看好，在资本结

36、构不变的情况下，也反应出企业的负债筹资能力。纵观三年的股权资本增长率，可以看出逐年减少，且由正转负。可以看出一汽夏利股东权益持续下降的态势，说明企业资产欠佳，发展不利。 2013 年和一汽轿车相比也几乎正负相反。 销售增长率 销售增长率 =（本年销售收入增加额 /上年销售收入总额） *100% 销售增长率反应出企业整体的销售情况，从三年数据来看，一汽夏利在2011 年稍有增长，单增幅极低，到 2012 年和 2013 年两年急剧下跌，很明显是一种入不敷出的状况，反应出销售状况极差，市场份额萎缩，经营状况出现了重大问题。 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 1.26 -2.19 -8.

37、93 一汽轿车 29.12 1.26 -2.19 -8.93 29.12 坐标轴标题资产增长率 (%) 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 1.79 0.11 -13.29 一汽轿车 13.38 1.79 0.11 -13.29 13.38 坐标轴标题股东权益增长率 (%) 一汽夏利财务状况分析报告 - 19 - 利润增长率 利润增长率 =（本年利润增长额 /上年利润总额） *100% 利润增长率是企业经营业绩的结果，是企业成长性的基本表现。纵观一汽夏利三年的利润增长率指标，年年为负，说明营业利润减少，收益降低，更可怕的是 2013 年指标为 -1016，企业已经处于严重亏损状态。而

38、一汽轿车利润增长率为 220.4 收益可观。 结合四个指标 三年的综合分析，一汽夏利整体发展下滑，经营状况出现严重问题，远远落后与一汽轿车，可以感受到已被市场开始抛弃。如需改善，必须重新调整产业结构和经营策略。 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 0.63 -24.63 -25.04 一汽轿车 26.90 0.63 -24.63 -25.04 26.90 坐标轴标题销售增长率 (%) 2011年 2012年 2013年 一汽夏利 -96.30 -59.24 -1016.00 一汽轿车 220.40 -96.30 -59.24 -1016.00 220.40 坐标轴标题利润增长率 (%

39、) 一汽夏利财务状况分析报告 - 20 - 4 综合分析 杜邦分析 4.1 杜邦分析原理简介 杜邦分析法 ，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是 利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务 比率乘积， 以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系， 这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 杜邦分析

40、法中的几种主要的 财务指标 关系为： 净资产收益率资产净利率 权益乘数 资产净利率销售净利率资产周转率 净资产收益率销售净利率资产周转率 权益乘数 4.2 杜邦分析原理图示 股东权益报酬 率 （净资产收益率） 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总 资产周转率 1 （ 1 资产负债率） 净利润 销售收入 销售收入资产平均总额 负债总额 资产总额 销售 成本 其他所得税 流动 长期 流动 非流动 收入 总额 利润 负债 负债 资产 资产 主营业 主营业务 营业 管理 财务 务成本 税金及附加 费用 费用 费用 杜邦财务分析体系图 一汽夏利财务状况分析报告 - 21 - 4.3 杜邦分析 4.3.1

41、. 2011-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 4.3.2. 2012-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 一汽夏利财务状况分析报告 - 22 - 4.3.3. 2013-12-31 一汽夏利的杜邦分析图 4.3.4. 2013-12-31 一汽轿车 的杜邦分析图 一汽夏利财务状况分析报告 - 23 - 4.3.5. 分析 净资产收益率又称股东权益 报酬 率 或股东权益收益率 ，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。 从一汽夏利三年的净资产收益率可以看出，

42、这三年来一汽夏利的股东权益的收益水平在急剧下降，到 2013 年已是 -14.03%。 股东权益报酬率 = 营业净利润率 总资产周转率 权益乘数，对比一汽夏利三年的营业净利润率、总资产周转率和权益乘数数据及对比一汽轿车的数据，可以看出主要原因是一汽夏利的营业净利润率下降过快。 进一步分析发现是一汽夏利的净利润逐年下降， 2013 年已是处于亏损状态，亏损达到 5 亿元，对比一汽轿车盈利则达 10 亿元。 净资产收益率 (%) -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 一汽夏利2011年 一汽夏利2012年 一汽夏利2013年 一汽轿车2013年 净资产收益率 (%) 3.0

43、5 1.03 -14.03 12.38 坐标轴标题净资产收益率 (%) 一汽夏利财务状况分析报告 - 24 - 再分析对比一汽夏利的成本总额，发现其在成本总额上处于可控状态，并呈逐年下降态势，这进一步说明了一汽夏利在销售上出现问题，销售额逐年下降，销售净利减少。 营业净利润率反映了企业的盈利能力，总资产周转率反映了企业营运能力，权益乘数则是反映了企业的偿债能力。 从以上分析，可以得出一汽夏利在盈利能力上出现问题，需要进一步分析导致盈利能力下降的内外部原因，分析外部市场、产品研发、营销模式、产品结构等等。 一汽夏利财务状况分析报告 - 25 - 5综合分析 雷达图 雷达图是对企业财务能力分析的重

44、要工具，分别从动态和静态两个方面分析企业的财务状况。静态分析将企业的财务比率与其他竞争对手的同期水平或行业平均水平作横向比较，以此观察企业在本行业中的相对位置。动态分析把企业目前的财务比率与历史财务比率作纵向比较，就可以发现企业财务及经营情况的发展变化趋势。 运用雷达图分析法可以清晰直观地反映 企业的财务状况，发现企业经营中的问题，分析企业未来的发展趋势，为企业的下一步战略规划提供基础信息，根据雷达图的分析结果来制定相应的经营以及改进对策。 5.1 财务状况评价指标体系的构建原则 雷达图分析法（ Radar Chart）是综合反映企业经济效益的图形化分析方法。主要是从企业的收益性、安全性、流动

45、性、成长性及生产性 5 个方面对企业经营状况进行综合分析评价的方法。由于企业的经营状况相对复杂，因此，在使用雷达图分析本公司财务状况之前，必须先建立有效的评价指标体系，且需要遵循以下基本原则。 系统性原则： 系统性原则是指以总体性作为出发点，全面合理考虑各项评价指标。 全面性原则： 全面性原则要求评价指标体系的设置从全方位考虑本公司的管理内容，战略理念，经营目标等，包括盈利能力，管理能力，发展能力等。同时，指标之间的相互联系性，逻辑性也能在系统中得到体现。 可操作性原则： 可操作性原则是基于实际情况，科学，合理，系统，全面的评价体系。 可比性原则： 可比性原则指的是评价指标具有统计意义，评价结

46、果可以进行横向以及纵向比较。 成本 -效益原则 ： 该原则是指获取指标的成本的经济性原则。 5.2 财务状况评价指标的选取 1. 收益性是指企业在一定时期内的经济收益的高低和盈利能力的大小 收益性比率 定义 计算公式 1.资产报酬率 反映企业总资产的利用效果 净利润 / 平均资产总额 x 100% 2.所有者权益报酬率 反映所有者权益的回报 净利润 / 所有者权益 x 100% 3.销售 净利率 反映企业销售收入的收益水平 净利润 / 净销售收入 x100% 4.成本费用利润率 反映企业为取得利润所付的代价 净利润 / 成本费用总额 x 100% 2. 安全性是指对企业经营安全度的客观评价，也

47、可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察客户在一定时期内偿债能力。 一汽夏利财务状况分析报告 - 26 - 安全性比率 定义 计算公式 5.流动比率 反映企业短期偿债能力和信用状况 流动资产 /流动负债 6.速动比率 反映企业立刻偿付流动负债的能力 速动资产 /流动负债 7.资产负债率 反映企业总资产中有多少是负债 负债总额 /资产总额 8.所有者 (股东 )权益比率 反映企业总资产中有多少是所有者权益 所有者权益 /资产总额 9.利息保障倍数 反映企业经营所得偿付借债利息的能力 （税前利润 -利息费用 )/利息费用 3. 流动性是指企业在固定时期内的资金周转状况，分析流动性指标

48、，目的在于观察客户在一定时期内的资金周转状况，掌握客户资金的运用效率。 流动性比率 定义 计算公式 10.总资产周转率 反映全部资产的使用效率 销售收入 /平均资产总额 11.应收账款周转率 反映年度内应收账款的变现速度 销售收入 /平均应收账款 12.存货周转率 反映存货的变现速度 销售成本 /平均存货 4. 成长性是指企业生产经营和收益增长程度和发展程度。 成长性比率 定义 计算公式 13.销售增长率 反映企业市场占有能力 本年销售增长额 / 上年销售总额 x 100% 14.资产增产率 反映企业资产规模增长情况 资产增长额 / 资产总额 x 100% 5. 生产性是指企业在固定时间内生产

49、力及经营状况的水平及成果分配的状况。 生产性比率 定义 计算公式 15.人均工资 反映企业职工劳动报酬增长 应付薪酬本期增加合计 / 职工人数 x 100% 16.人均销售收入 反映职工对企业的贡献值 产出销售额 / 职工人数 x 100% 5.3 财务状况评价指标体系的确定 基于以上构建原则，综合各项评价指标将其总结为如下指标体系： 正向型指标： 正向型指标指的是该指标值越大越好，如资产报酬率等。 负向型指标： 负向型指标指的是该指标值越小越好，如资产负债率等。 评价内容 序列 指标名称 指标类型 1 资产报酬 (利润 )率 正向型 收益性 2 股东 (所有者 )权益报酬率 正向型 3 销售净利率 正向型 4 成本费用净利率 正向型 一汽夏利财务状况分析报告 - 27 - 5 流动比率 正向型 安全性 6 速动比率 正向型 7 资产负债率 负向型 8 股东 (所