1、财务管理学,李 瑜 ,使用教材：财务管理学中国人民大学出版社,主 编：荆新 王化成 刘俊彦,第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 财务分析 第四章 财务战略与预算 第五章 长期筹资方式 第六章 资本结构决策 第七章 投资决策管理 第八章 投资决策实务 第九章 短期资产管理 第十章 短期筹资管理 第十一章 股利理论与政策 第十二章 公司并购公里 第十三章 公司重组/破产和清算,目录,第一节 财务与财务经理 第二节 财务管理目标与代理问题 第三节 财务管理的原则、环境 第四节 现代公司财务管理的基本理论、组织结构及与管理体制,第一章 总 论,是指企业在生产经营过程中，客观存在的资金运动
2、及其所体现的经济利益关系。前者称为财务活动，后者称为财务关系。,第一节 财务与财务经理,一、财务管理的内容1：企业财务,2：财务管理,是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。,（1）财务活动包括以下四个方面,筹资,投资,资金营运,资金分配,筹资,投资,资金营运,资金分配,广义地分配指对企业各种收入进行分割和分派的过程； 狭义的分配仅指对利润尤其是净利润的分配。,（2）财务关系与协调,企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系,内容 实质企业与政府(税务机关） 强制性与无偿性的分
3、配关系企业与投资者 经营权与所有权的关系企业与受资者（被投资单位） 投资与受资的关系企业与债权人 债务与债权的关系企业与债务人 债权与债务的关系企业内部各单位之间 内部各单位之间的利益关系企业与职工之间 劳动成果的分配关系企业与供货商、企业与客户之间的关系,在现代公司制下，公司是多边契约关系的集合体，是利益相关者的集合体。 由于其各自的目标函数不同，因而不可避免地产生利益冲突，解决矛盾与冲突的 方法就是与各关系人签订一系列合约。这里主要是协调好股东与经营者、股东与 债权人两种关系。但由于信息不对称、机会主义和人的有限理性，使得他们之间 的契约是不完善的，因此需要通过制度来规范。,如绩效股、股票
4、期权等,如累计投票制、复制公司相关决议与账簿、设立独立董事、监事会等,可能被其他企业强行接收或合并 或被干预,社会责任与利益冲突？,西方财务管理的萌芽最早可追溯到15、16世纪，与股份公司的 产生、发展相伴随，17、18世纪，股份公司逐渐成为典型的企 业组织形态，财务管理逐渐分离出来。19世纪50年代以后，专 业化的财务管理应用而生。,近现代西方财务管理的发展，在不同时期表现出不同特征，其 发展一般认为经历了三个阶段：,3、财务管理的产生于发展,其发展趋势： 1、财务决策数量化。 2、财务预测。 3、国际财务理论与方法的研究 4、战略财务、外包财务等新领域。,在我国，新中国成立以前，社会经济发
5、展缓慢，并长期处于落后状态， 始终未形成独立的理财工作和公司理财学科。我国企业财务管理的发展是 随着经济的发展而发展的，其发展阶段可概括为下图：,里程碑,4、现代公司理财理论发展的主要里程碑与应用,应用： 1、金融资产的定价只须考虑系统风险 。 2、信任市场价格。 3注重投资而不是筹资。 4重视现金流量而不是会计利润。,二、财务管理的特点,1、财务管理是一项综合性管理工作 2、财务管理与企业各方面具有广泛的联系 3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况,三、财务管理的环节 即财务管理的工作步骤与一般工作程序。一般而言，企业财务管理包括五个环节：1、规划和预测; 2、财务决策; 3、财务预算; 4
6、、财务控制;5、财务分析、业绩评价与激励。,二、财务经理的职责,现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)是一个很重要的角色。财务经理是公司中负责主要投资和融资决策的人。财务经理（CFO）的大部分工作在于通过财务和会计工作为公司创造价值。StephenA.Ross在公司理财一书中指出，理财活动通常与公司高层领导人有关。图1描绘了CFO在公司组织结构中的位置。负责向CFO报 告的是财务长和主计长。财务长负责管理现金、资本支出和制定财务计划。主计长负责会计工作职能，包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。 20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动 20世纪50年代，财
7、务经理拥有资本项目的决策权 20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。 作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响的公司的成败。,CFO的主要职责就是监管司库和控制员两者的工作，同时参与公司的财务政策的制定、资本预算过程、中长期财务规划、金融风险管理。在管理方面，他也参与公司的新品开发决策及市场策略开发等，由此可见CFO对公司的重要性，但CFO仍是在公司的CEO即首席执行官领导下工作的。CFO所需
8、作的决策分为投资和融资两个方面。投资决策是要决定资产负债表左边的内容，公司的目标是将股东利益最大化，即最大化公司的净现值，而不是最 大化公司的规模，即总资产的数额。在进行融资决策中，CFO关心的是资产负债表右边的内容。CFO作这项决策时依据的是资本结构理论，其目标也是最大化公司的价值。另外，公司的股利政策也是CFO决策的一个重要部分，因为这决定公司的留存收益。股利分得越多，留存收益就越少，而留存收益是公司筹集发展资金的一个重要来源。决定了公司的资本结构以后， 再选择最佳的融资工具和途径，,财务经理的职责,1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日
9、本本土外，八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。,八佰伴国际集团在香港破产,杜胜利所著CFO管理前沿一书中，CFO的角色已经由过去的账房先生、守财人变成了公司团队中的商业合作伙伴、领导者。财务总监在公司中的角色概括为五个方面：“战略计划管理者”，要将公司战略与价值最大化的目标结合起来，制定、建议并监督实施公司 财务战略，以支持公司推行其经营战略。 “公司的价值管理者”，CFO的职责是将公司的战略与财务管理融为一体，成为沟通部门主管的战略经营重心，是公司、投资者财务要求的桥梁。CFO被要
10、求全过程地参与公司价值创造战略的制定，并与CEO一起，全方位培养公司的价值管理能力。 “流程系统管理者”的CFO，负责实施与公司战略计划相配套的价值管理系统和流程管理策略。 “业绩评价管理者”的CFO，处理企业与有关各方的利益关系。 “公司控制管理角色”的CFO，发挥卓越的能力，集战略管理控制能力、价值管理控制能力和业绩管理控制能力于一身。,总之，CFO职责与角色定位是在企业中集CFA或CFP(财务分析师、财务策划师)、CMA(管理会计师)、CPA(注册会计师) 三类性质的角色与职能于一体。如CFO在扮演CPA的角色时强调其监督职能与法律责任；但是在扮演CMA的角色时，则强调其管理控制的职能和
11、经营责任。CFO的能力框架公司高级管理人员“基础性”素质和能力+CFO的“专业性”素质和能力 CFO的“专业性”素质和能力CFA(特许金融分析师 )素质与能力+CMA(注册管理会计师）素质和能力+CPA素质和能力,（一）特点,（二）目标,（三）影响因素,利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 相关者利益最大化,第二节 财务管理目标与代理问题,一、财务管理目标,特点,相对稳定性（一定时期或特定条件）多元性（主辅目标，横向）层次性（纵向）,利润最大化,优点,缺点,企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于
12、企业整体经济效益的提高。,1.没有考虑利润实现时 间和资金时间价值 ； 2.没有考虑获得利润与 投入资本的关系； 3.没有考虑风险因素； 4.易导致短期行为，影响企业长远发展 。 5.基于历史视角，利用会计计量方法，反映企业过去某一期间的盈利水平，受会计政策影响较大,股东财富大化,优点,缺点,(1) 考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。 (2) 在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，与其未来的利润同样会对股价产生重要影响。 (3) 对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。,(1) 通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用。
13、(2) 股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反应企业财务管理状况。 (3) 它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。,企业价值最大化,企业价值=权益价值+债务价值企业价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。 影响因素： 投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策 社会责任 基本财务原理：一项经营计划例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。,优点,缺点,(1) 考虑了时间
14、价值因素。 (2) 考虑了风险与报酬的关系。 (3) 将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服短期行为 (4) 用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。,(1) 企业的价值过于理论化，不易操作 ； （2）对于非上市公司很难做到客观和准确 评价 ；,相关者利益最大化,优点,缺点,1、有利于企业长期稳定发展 2体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一 3、多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。 4、体现了前瞻性和现实性的统一,1、债权人的风险大大增加 ； 2、再就业风险不断增加 3、代理人所承担的责任越来越
15、大，风险也随之加大。 4、客户等也与企业共同承担一部分风险 5、政府与企业各方的利益密切相关。,影响 企业 选择 财务 管理 目标 的因 素,内部因素,外部因素,投资项目,法律环境,资本结构,股利政策,金融环境,经济环境,报酬,风险,技术环境,代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一到企业目标上来的理论。 （一）股东和经理 代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。 1经理人才市场 2经理被解雇的威胁 3公司被兼并的威胁 4对经理的奖励绩效股、期权 （二）股东与债权人 1要求风险补偿，提高债
16、券利率 2在债券合同中加入许多限制性条款 （三）股东财富与社会责任 1、改善信息质量；2、改善市场效率,二、 代理问题,一、原则：系统、平衡、弹性、比例、优化等原则二、环境： （一）经济环境（理解）1、 经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）2、 经济发展水平3、 经济政策4、 通货膨胀水平 5、 经济体制,第三节 财务管理原则与环境,经济周期中的财务管理战略,（二）法律环境（组织法规；财务法规；税收法规 ）,企业组织：公司法、企业法等 规范企业行为：合同法、票据法、证券法、商标法等 制约企业行为：反不正当竞争法、反垄断法、反暴利法等 财会类法规：会计法、审计法、会计制度等 税务法规： 所得税：企
17、业所得税、个人所得税 流转税：增值税、营业税、消费税、关税、农业特产税 资源说:资源税、土地使用税、耕地占用税、土地增值税 行为税：印花税、城市维护建设税等 财产税：契税、车船使用税、房产税、遗产税等 其中： 影响企业筹资的 ：公司法、证券法、金融法、证券交易法、合同法 影响企业投资的：证券交易法、公司法、企业财务通则等 影响企业收益分配的 ：税法、公司法、企业财务通则等,会计与财务的法规比较,会计,会计法,会计准则（基本准则和具体准则）,企业会计制度,企业会计核算办法,财务,企业财务通则,企业财务制度,企业内部财务管理办法,财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定
18、着财务管理的效率和效果。目前，我国进行财务管理所依据的会计信息是通过会计系统所提供的，占企业经济信息总量的60%70%。在企业内部，会计信息主要是提供给管理层决策使用，而在企业外部，会计信息则主要是为企业的投资者、债权人等提供服务。如2010年10月19日，我国发布了XBRL（可扩展商业报告语言）技术规范系列国家标准和通用分类标准。,（三）技术环境,（四）金融环境-金融市场、金融机构、金融工具、利率,1、金融市场含义：指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的场所，是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制 。一个完备的金融市场，应包括三个基本要素：资金供应者和资金需求者、信
19、用工具 、信用中介。金融市场的分类对金融市场进行科学系统的划分，是进行金融市场有效管理的基础。 （1）按交易对象分为折借、贴现、大额定期存单、证券市场（包括股票和债券）、外汇、黄金和保险市场。 （2）按地理范围可分为：国际金融市场、国内金融市场 （3）按融资交易期限划分为： 长期金融市场（资本市场）、短期金融市场（货币市场） （4）按交易性质划分为： 发行市场（一级）、流通市场（二级）。 （5）按交割期限可分为： 金融现货市场、金融期货市场 （6）按经营场所可分为： 有形金融市场、无形金融市场,（7）按金融工具可分为股票、债券、货币、外汇、期货、期权六大市场,外汇市场,外汇市场,股票市场债券市
20、场货币市场,有价证券市场,期货市场,期权市场,资本市场及其分类,资 本 市 场,短期资本市场 （货币市场）,长期证券市场,长期存放市场,短期证券市场,资本票据承兑 与贴现市场市场,同业拆借市场,短期存放市场,长期资本市场 （资本市场）,金融市场的作用,1,资本的筹措与投放,2,3,分散风险,转售市场,4,降低交易费用,5,确定金融资产价格,2、金融工具,1）含义是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证,是货币资金或金融资产借以转让的工具 ，用来证明融资双方权利义务的合约 。国际会计准则委员会第32号准则对金融工具定义如下：“一项金融工具是使一个企业形成金融资产，同时使另一个企业形成金
21、融负债或权益工具（equity instrument）的任何合约”。 2）分类基本金融工具和衍生金融工具两大类。 3）特征偿还期、流动性、安全性和收益性。,3、金融机构,1）含义金融机构，是指专门从事货币信用活动的中介组织。我国的金融机构，按地位和功能可分为中央银行、商业银行、非银行金融机构和外资、侨资、合资金融机构四大类。存款性金融机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社投资性金融机构：投资银行、经纪和交易商、财务公司、投资基金合约性金融机构：保险公司、养老基金、退休基金等2）政策性银行一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的的，不以盈利为目标的金融机构。1994
22、年，我国组建了三家政策性银行-国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。 2008年12月16日，国家开发银行股份有限公司成立，成为我国第一家由政策银行转型而来的商业银行。 3）商业银行是以经营存、放款，办理转帐结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。能够吸收活期存款，创造货币是其最显蓍的特征。,4、利率,1）含义又称利息率，表示一定时期内利息额与本金的比率，通常用百分比表示，按年计算则称为年利率。 利息率= 利息量 本金时间100% 2）分类3）决定因素：利率=纯利率+ 通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率,按利率之间的变动关系 ：基准利率和套算利率
23、 按利率与市场资金供求关系 ：固定利率和浮动利率 按利率形成机制不同：市场利率和法定利率,市场利率决定因素 资金供求关系 经济周期 通货膨胀 政府的财政和货币政策 国际因素企业财务管理与金融市场的关系 提供企业融投资的场所和工具 为企业长短期资金转化提供渠道 为企业财务管理提供重要信息 不断对企业的财务和经营状况作出评价,5、资本市场结构及企业融资方式,（1）资本市场结构的国际比较欧洲在工业革命后长期称霸全球，最核心的竞争力来自其一流的科技研发和发达的资本市场。美国随后的工业崛起，一直伴随着现代企业、优秀大学和华尔街的繁荣。经过战后30年的经济快速发展，上世纪70年代的美国和欧洲同时陷入“经济
24、滞胀”，但随后，美国以资本市场和高科技的有效结合，带动其在80年代走出低谷，实现了又一轮的30年成长。今天，这一结合机制仍在发挥作用。而欧洲经济一直未能走出低增长困境。随着近年来全球化浪潮的冲击，缺乏市场化的新兴产业发现机制，使得欧洲在全球经济中的竞争力日渐式微。无独有偶，经历战后30年高速增长的日本经济在1989年遭遇了一场危机，至今20多年未能走出低谷。2004年日本财政大臣山本有二访华时曾说，日本经济的一个重大缺陷就是资本市场相对不发达。美欧日三大经济体的转型成败，说明一个有效的资本市场及市场化的资源配置体系对于经济转型具有决定性影响。,美国证券市场形成了一个集中与分散相统一、全国性与区
25、域性相协调、场内交易与场外交易相结合，在金融工具风险特征、交易组织形式、地理空间三个维度上同时展开，形成了一个“金字塔”型的多层次证券市场体系：纽约证券交易所(NYSE)全国性主板市场NASDAQ二板市场（注重公司的成长性和长期盈利性 ）-区域性三板市场（包括信息公告栏市场(OTCBB)和粉单市场(Pink Sheet）-私募股票交易四板市场。美国股票市场中，纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，场外电子柜台交易市场(OTCBB)2386家，粉单市场6199家，灰色市场6万多家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。而我国市场结构像一个倒金字塔：截至2011年8月，主板公司共1405家，
26、中小板610家，创业板258家，中关村代办转让系统115家。,从企业融资方式选择（直接融资与间接融资）看，企业依靠自身的信用，在资本市场向投资者发行股票或债券进行直接融资的金融活动，出现在十七世纪前后。2006年国内直接融资和间接融资的比例是18：82，这个比例不仅低于发达国家70左右的水平，也低于改革以来历史上最高的20，甚至接近30的水平。而在直接融资中，发达国家股市融资和债券融资的比重是30：70，中国股市融资和债券融资的比重则为85：15，债券市场严重滞后于股票市场的发展。上世纪90年代以前，中国金融体系由间接融资完全主导。资本市场的出现和发展，改变了这种格局。2010年底，我国股市市
27、值为银行资产的28，虽然仍然低于美英等发达国家（超过100）的比例，但无疑大大改善了我国的金融结构。,（2）我国资本市场存在问题,1,直接融资远低于间接融资,2,3,直接融资中债券融资低于股票融资,债券市场中企业债券远落后于国债和金融债,4,主体缺位，机构投资者偏小，换手率太高,（3）我国资本市场的治理,完善 体制机制,加强 风险管理,优化信贷 市场结构,建立多层 次资本市 场体系,（五）社会文化环境,包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、 广播电视、卫生体育、世界观、信念、道 德、习俗等。,一、现代公司理财的基本理论,1、资本结构理论（capital structure),是研究公司筹资方式
28、及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。 2、投资组合理论与资本资产定价模型（CAPM），投资组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科威茨提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该
29、风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。 3、期权定价理论（option pricing model),是有关期权（股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先股、认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称BS模型。90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。,第四节 现代公司理财的基本理论、组织机构及管理体制,4、有效市场假说（efficient markets hypothesis,EMH），是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论，是理性预期理论在金融学中的发展。若
30、资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上，证券交易不可能取得超额经济利益。理论主要贡献者是法码。从历史信息、公开信息和全部信息定义了三种不同程度的生产效率： （1）弱式效率性 （2）半强式效率性 （3）强式效率性 5、代理理论（agency theory),是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。理论主要贡献者有詹森和麦科林。 6、信息不对称理论（asymmetric information),公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不
31、同判断。,二、财务管理的组织结构,股 东 大 会,董 事 会,总 经 理,营销副总,生产副总,选 举,聘 用,财务副总（CFO）,三、财务管理体制 企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权、责、利的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。 1、集权型财务管理体制：集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化战略的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。各所属单位之间的业务联系越密切，
32、就越有必要采用相对集中的财务管理体制。企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质和能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统 2、分权型财务管理体制：将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。,3、集权与分权相结合型财务管理体制 在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。 总结中国企业的实践，集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人员委派。具体为：1、集中制度制定权 ；2、集中筹资、融资权 ；3、集中投资权 ；
33、4、集中用资、担保权 ；5、集中古典定资产购置权；6、集中财务机构设置权 ；7、集中收益分配权 ；8、分散经营自主权 ；9、分散人员管理权 ；10、分散业务定价权 ；11、分散费用开支审批权 。,核心问题：如何配置财务管理权限。 集权型 主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的指令 【优点】 1.可充分展示其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保证 2.有利于在整个企业内部优化配置资源，有利于实行内部调拨价格；有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等 【缺点】 1.会使所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力 2.因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会 分权
34、型 企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权 【优点】 1.有利于各所属单位针对本单位存在的问题及时作出有效决策，因地制宜地搞好各项业务 2.有利于分散经营风险，促进所属单位管理人员和财务人员的成长 【缺点】 各所属单位大都从本位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序 集权与分权相结合型 以企业发展战略和经营目标为核心，将企业内重大决策权集中于企业总部，而赋予各所属单位自主经营权 吸收了集权型和分权型体制的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。,本章总结 1、财务管理的
35、内涵（财务活动、财务关系） 2、财务管理各种目标及其优缺点，特别是对公司价值的理解 3、利益冲突的协调 4、财务管理的经济环境、金融环境 5、财务管理体制的核心及模式选择 6、金融市场效率程度作业： 1、财务管理各种目标及其优缺点 2、企业财务管理中金融市场完善及融资方式选择,知识点集锦 单项选择 1.(2011年)下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（ ）。 A.强调股东的首要地位 B.强调债权人的首要地位 C.强调员工的首要地位 D.强调经营者的首要地位 2.(2011年)某企业集团经过多年的发展，已初步形成从原料供应、生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群，当前集
36、团总部管理层的素质较高，集团内部信息化管理的基础较好。据此判断，该集团最适宜的财务管理体制类型是（ ）。 A.集权型 B.分权型 C.自主型 D.集权与分权相结合型 3.(2011年)2010年10月19日，我国发布了XBRL（可扩展商业报告语言）技术规范系列国家标准和通用分类标准。下列财务管理环境中，随之得到改善的是（ ）。 A.经济环境 B.金融环境C.市场环境 D.技术环境 4.(2010年)某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（ ）。 A.有利于规避企业短期行为 B.有利于量化考核和评价 C.有利于持续提升企业获利能力 D.有
37、利于均衡风险与报酬的关系 5.(2010年)某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是（ ）。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者报酬与绩效挂钩 6.(2010年)下列应对通货膨胀风险的各种策略中，不正确的是（ ）。 A.进行长期投资 B.签订长期购货合同 C.取得长期借款 D.签订长期销货合同,多项选择 1.(2011年) 在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；
38、王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（ ）。 A.利润最大化B.企业规模最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化 2.(2011年)某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制，下列各项中，通常应当集权的有（ ）。 A.收益分配权B.财务机构设置权C.对外担保权D.子公司业务定价权 3.(2010年)某公司有A、B两个子公司，采用集权与分权相结合的财务管理体制，根据我国企业的实践，公司总部一般应该集权的有（ ）。 A.融资权 B.担保权 C.收益分配权 D.经营权 4.(2010年)下列各项中，属于衍生金融工具的有（ ）。 A.股票 B.互换 C.债券 D.掉期 判断 1.(2011年) 就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（ ） 2.(2011年)以融资对象为划分标准，可将金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场。（ ） 3.(2011年)根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（ ） 4.(2010年)在经济衰退初期，公司一般应当出售多余设备，停止长期采购。（ ）,
