1、 案例一背景：某公司拟建设一个工业生产性项目，以生产国内急需的一种工业产品。该项目的建设期为 1 年，运营期为 10 年。这一建设项目的基础数据如下：1建设期投资（不含建设期利息）800 万元，全部形成固定资产。运营期期末残值为 50 万元，按照直线法折旧。2项目第二年投产，投入流动资金 200 万元。3该公司投入的资本金总额为 600 万元。4运营期中，正常年份每年的销售收入为 600 万元，经营成本为 250 万元，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为 33%，年总成本费用为 325 万元，行业基准收益率为 10%。5投产的第 1 年生产能力仅仅为设计生产能力的 60%，所以这一年的
2、销售收入与经营成本都按照正常年份的 60%计算。这一年的总成本费用为 225 万元。投产的第 2 年及以后各年均达到设计生产能力。问题：1在表 1-1 中填入基础数据并计算所得税。2计算项目的静态、动态投资回收期。3计算项目的财务净现值。4计算项目的内部收益率。5从财务评价的角度，分析拟建项目的可行性。表 1-1 某拟建项目的全部投资现金流量表 单位：万元建设期 运 营 期序号 项 目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11生产负荷% 60 100 100 100 100 100 100 100 100 1001 现金流入1.1 产品销售收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动
3、资金2 现金流出2.1 建设投资（不含建设期利息）2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 销售税金及附加2.5 所得税3 净现金流量4 折现系数（i c=10%） 0.909 0.827 0.751 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 0.386 0.3515 折现净现金流量6 累计折现净现金流量答案：问题：解：根据给出的基础数据和以下计算得到的数据，填写表-，得到数据见表- 。表中：1. 销售税金及附加销售收入销售税金及附加税率2. 所得税=（销售收入销售税金及附加总成本费用）所得税税率表 1- 某拟建项目的全部投资现金流量表 单位：万元建设期 运 营 期
4、序号 项 目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11生产负荷% 60 100 100 100 100 100 100 100 100 1001 现金流入 6010 360 600 600 600 600 600 600 600 600 8501.1 产品销售收入 5760 360 600 600 600 600 600 600 600 600 6001.2 回收固定资产余值 50 501.3 回收流动资金 200 2002 现金流出 4492.85 800 409.02 364.87 364.87 364.87 364.87 364.87 364.87 364.87 364.87
5、364.872.1 建设投资（不含建设期利息） 800 8002.2 流动资金 200 2002.3 经营成本 2400 150 250 250 250 250 250 250 250 250 2502.4 销售税金及附加 345.6 21.6 36 36 36 36 36 36 36 36 362.5 所得税 747.25 37.42 78.87 78.87 78.87 78.87 78.87 78.87 78.87 78.87 78.873 净现金流量 1517.15 -800 -49.02 235.13 235.13 235.13 235.13 235.13 235.13 235.13
6、235.13 485.134 累计净现金流量 -800 -849.02 -613.89 -378.76 -143.63 915 326.63 561.76 796.89 1032.02 1517.155 折现系数（i c=10%） 0.909 0.827 0.751 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 0.386 0.3516 折现净现金流量 -727.28 -40.52 176.65 160.59 145.99 132.73 120.67 109.69 99.72 90.64 170.047 累计折现净现金流量 438.92 -727.28 -767.80
7、 -591.15 -430.56 -284.57 -151.84 -31.17 78.52 178.24 268.88 438.928 折现系数（r 1=19%） 0.840 0.706 0.593 0.499 0.419 0.352 0.296 0.249 0.209 0.176 0.1489 折现净现金流量 -672.24 -34.62 139.53 117.26 98.52 82.79 69.57 58.48 49.14 41.29 71.6110 累计折现净现金流量 21.33 -672.24 -706.86 -567.33 -450.07 -351.55 -268.76 -199.1
8、9 -140.71 -91.57 -50.28 21.3311 折现系数（r 2=20%） 0.833 0.694 0.579 0.482 0.402 0.335 0.279 0.233 0.194 0.162 0.13512 折现净现金流量 -666.64 -34.04 136.07 113.40 94.50 78.75 65.62 54.69 45.57 37.97 65.3013 累计折现净现金流量 -8.81 -666.64 -700.68 -564.61 -451.21 -356.71 -277.96 -212.34 -157.65 -112.08 -74.11 -8.81问题 2：
9、解：根据表中的数据，按以下公式计算项目的动态、静态投资回收期。项目的动态投资回收期（累计折现净现金流量出现正值的年份数-1）+（出现正值年份上年累计折现净现金流量的绝对值出现正值年份当年的折现净现金流量）（8-1）+ （31.17/109.69）7.28 年（含年建设期）项目的静态投资回收期（累计净现金流量出现正值的年份数-1）+（出现正值年份上年累计净现金流量的绝对值出现正值年份当年的净现金流量）（6-1）+ （143.63/235.13）5.61 年（含年建设期）问题 3：解：根据表中的数据，可求出项目的净现值=438.92 万元问题 4：解：采用试算法求出拟建项目的内部收益率，计算过程如
10、下：1分别以 r1=19%，r 2=20%作为设定的折现率，计算各年的净现值和累计净现值，从而求得 NPV1 和 NPV2，见表 1-2。2如果试算结果满足试算条件，则可以采用内插法计算拟建项目得内部收益率 IRR。即：IRR= r1+（r 2- r1）NPV 1/（NPV 1+NPV 2）=19%+1%*21.33/（21.33+-8.81）=19.71%问题 5：解：因为：项目的净现值=438.82 万元0；该项目的内部收益率=19.71%行业基准收益率 10%；所以：从财务评价得角度，分析和评价该项目是可行的。案例二背景：1某房地产项目建设期为 2 年，运营期为 6 年。2项目投资估算总
11、额为 3600 万元，其中：预计形成固定资产为 3060 万元（含建设期利息为 60 万元），无形资产为 540 万元。固定资产使用年限为 10 年，残值率为 4%，固定资产余值在项目运营期末收回。3无形资产在运营期 6 年中，均匀摊入成本。4流动资金为 800 万元，在项目的寿命期期末收回。5项目的设计生产能力为年产量 120 万件，产品售价为 45 元/件，产品销售税金及附加税率为 6%，所得税税率为 33%，行业基准收益率为 8%。6项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表 2-1。7还款方式为在运营期 6 年中，按照每年等额还本利息照付的方式进行偿还（即从第 3 年至第 8 年）。长
12、期贷款利率为 6%（按年计息）；流动资金贷款利率为 4%（按年计息）。8行业的投资利润率为 20%，投资利税率为 25%。9问题：1编制项目的还本付息表。2编制项目的总成本费用表。3编制项目的利润及利润分配表，并计算项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。4编制项目的自有资金现金流量表，并计算项目的净现值、静态投资回收期。5从财务评价的角度，分析拟建项目的可行性。表 2-1 某建设项目资金投入、收益及成本表 单位：万元序号 年 份项 目 1 2 3 4 581建设投资：自有资金部分贷款（不含贷款利息）1200 34020002流动资金：自有资金部分贷款部分300100 4003 年销售量（
13、万件） 60 90 1204 年经营成本 1682 2360 3230答案：问题 1：表 2-2 某项目还本付息表 单位：万元序号 项目 年份 1 2 3 4 5 6 7 81 年初借款累计 2060 1716.67 1373.34 1030.01 686.68 343.352 本年新增借款 2000 0 0 0 0 0 03 本年应计利息 60 123.60 103.00 82.40 61.80 41.20 20.604 本年应还本金 343.33 343.33 343.33 343.33 343.33 343.345 本年应还利息 123.60 103.00 82.40 61.80 41.
14、20 20.60每年应偿还本金=第 3 年年初借款累计/还款期限=2060/6=343.33 万元问题 2：表 2-3 某项目总成本费用估算表 单位：万元序号 项目 年份 1 2 3 4 5 6 7 81 经营成本 1682 2360 3230 3230 3230 32302 折旧费 293.76 293.76 293.76 293.76 293.76 293.763 摊销费 90 90 90 90 90 904 财务费用 127.60 123.00 102.40 81.80 61.20 40.604.1 长期借款利息 123.60 103.00 82.40 61.80 41.20 20.60
15、4.2 流动资金利息 4.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.005 总成本费用 2193.36 2866.76 3716.16 3695.56 3674.96 3654.36问题 3：表 2-4 某项目损益表 单位：万元序号 项目 年份 1 2 3 4 5 6 7 81 销售收入 2700 4050 5400 5400 5400 54002 总成本费用 2193.36 2866.76 3716.16 3695.56 3674.96 3654.363 销售税金及附加 162.00 243.00 324.00 324.00 324.00 324.004 利润总额 344.
16、64 940.24 1359.84 1380.44 1401.04 1421.645 所得税 113.73 310.28 448.75 455.55 462.34 469.146 税后利润 230.91 629.96 911.09 924.89 938.70 952.507 盈余公积金 23.09 63.00 91.11 92.49 93.87 95.258 可供分配利润 207.82 566.96 819.98 832.40 844.83 857.25项目的投资利润率=25.94%；项目的投资利税率=32.38%；项目资本金利润率=62.03%。问题 4：固定资产余值=年折旧费*4+ 残值=
17、293.76*4+3060*4%=1297.44 万元表 2-5 某资本金现金流量表（自有资金） 单位：万元序号 项目 年份 1 2 3 4 5 6 7 81 现金流入 2700 4050 5400 5400 5400 7497.441.1 销售收入 2700 4050 5400 5400 5400 54001.2 回收固定资产余值 1297.441.3 回收流动资金 8002 现金流出 1200 340 2728.66 3379.61 4448.48 4434.68 4420.87 4907.072.1 自有资金 1200 340 3002.2 经营成本 1682 2360 3230 323
18、0 3230 32302.3 偿还借款 470.93 466.33 445.73 425.13 404.53 883.932.3.1 长期借款本金偿还 343.33 343.33 343.33 343.33 343.33 343.332.3.2 长期借款利息偿还 123.60 103.00 82.40 61.80 41.20 20.602.3.3 流动资金本金偿还 500.002.3.4 流动资金利息偿还 4.00 20.00 20.00 20.00 20.00 20.002.4 销售税金及附加 162.00 243.00 324.00 324.00 324.00 324.002.5 所得税
19、113.73 310.28 448.75 455.55 462.34 469.143 净现金流量 -1200 -340 -28.66 670.39 951.52 965.32 979.13 2590.374 累计净现金流量 -1200 -1540 -1568.66 -898.27 53.25 1018.57 1997.70 4588.075 折现系数（i c=8%） 0.926 0.857 0.794 0.735 0.681 0.630 0.584 0.5406 折现净现金流量 -1111.2 -291.48 -22.75 492.74 647.60 608.34 571.32 1399.58
20、7 累计折现净现金流量 -1111.2 -1402.68 -1425.43 -932.69 -285.09 323.25 894.57 2294.15根据表 2-5 计算项目的盈利能力评价指标NPV=2294.15 万元Pt=4.94 年Pt=5.47 年问题 5：从财务评价角度，分析和评价该项目的可行性：因为：项目的投资利润率=25.94%20%，项目的投资利税率 25%，项目的自有资金财务净现值=2294.15 万元 0，项目在全寿命期的盈利能力大于行业水平。静态投资回收期为 4.94 年，动态投资回收期为 5.47 年。所以：从自有资金财务评价的盈利能力指标分析和评价该项目也是可行的。案
21、例三背景：某新建项目正常年份的设计生产能力为 100 万件，年固定成本为 580 万元，每件产品销售价预计 60 元，销售税金及附加的税率为 6%，单位产品的可变成本估算额为 40 元。问题：1.对项目进行盈亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。2.在市场销售良好情况下，正常年份的可能盈利额为多少？3.在市场销售不良情况下，企业欲保证能获年利润 120 万元的产量应为多少？4.在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由 60 元降低 60%销售时，企业欲获年利润 60 万元的年产量应为多少？5.从盈亏平衡分析的角度，判断该项目的可行性。问题 1：产量盈亏平衡点=固定成本/
22、产品单价（1-销售税金及附加税率）- 单位产品可变成本=35.37 万吨单价盈亏平衡点=（固定成本+设计生产能力*可变成本）/设计生产能力+ 单位产品销售税金及附加=48.72 元问题 2：解：在市场销售良好情况下，正常年份最大可能盈利额为：最大可能盈利额 R=正常年份总收益正常年份总成本R=设计能力 X单价(1销售税金及附加税率)(固定成本+设计能力 X 单位可变成本)=100X60(16)(580+100X40)二 1060 万元问题 3：解：在市场销售不良情况下，每年欲获 120 万元利润的最低年产量为：产量=（利润+固定成本）/产品单价（1- 销售税金及附加税率）-单位产品可变成本=4
23、2.68 万吨问题 4：解：在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格降低 10时，还要维持每年 60 万元利润额的年产量应为：产量=（利润+固定成本）/（产品单价-销售税金及附加- 单位产品可变成本）=59.48 万吨问题 5：答：根据上述计算结果，从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。1本项目产量盈亏平衡点 35.37 万吨，而项目的设计生产能力为 100 万吨，远大于盈亏平衡点产量，可见，项目盈亏平衡点较低，盈利能力和抗风险能力较强。2本项目单价盈亏平衡点 49.40 元吨，而项目的预测单价为 60 元吨，高于盈亏平衡点的单价。若市场销售不良，为了促销，产品价格降低在 1767以内
24、，仍可保本。3在不利的情况下，单位产品价格即使降低 10，每年仍能盈利 60 万元。所以，该项目获利的机会较大。综上所述，可以判断该项目盈利能力和抗风险能力均较强。建造成本的敏感性分析建造成本变化百分率 -10% -5% 0% 5% 10%总开发价值 4312.5 4312.5 4312.5 4312.5 4312.5土地成本总额 991.9 991.9 991.9 991.9 991.9建造成本总额 1707.8 1802.6 1897.5 1992.4 2087.3广告及市场费 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0总开发成本 2739.7 2834.5 2929.4 3024.
25、3 3119.2开发商利润 1572.8 1478.0 1383.1 1288.2 1193.3成本利润率 57.4% 52.1% 47.2% 42.6% 38.3%成本利润率变化幅度 +10.2% +4.9% 0% -4.6% -8.9%建设周期的敏感性分析建设周期变化 1 年 1.5 年 2 年 2.5 年 3.0 年总开发价值 4312.5 4312.5 4312.5 4312.5 4312.5土地成本总额 862.5 924.9 991.9 1063.7 1140.7建造成本总额 1769.4 1832.3 1897.5 1965.0 2034.8广告及市场费 40.0 40.0 40
26、.0 40.0 40.0总开发成本 2671.9 2797.2 2929.4 3068.7 3215.5开发商利润 1640.6 1515.3 1383.1 1243.8 1097成本利润率 61.4% 54.2% 47.2% 40.5% 34.1%成本利润率变化幅度 +14.2% +7% 0% -6.7% -13.1%租金的敏感性分析租金变化百分率 -10% -5% 0% 5% 10%租金水平（元/m 2.月） 207 218.5 230 241.5 253总开发价值 3881.3 4096.9 4312.5 4528.1 4743.8总开发成本 2929.4 2929.4 2929.4 2
27、929.4 2929.4开发商利润 951.9 1167.5 1383.1 1598.7 1814.4成本利润率 32.5% 39.9% 47.2% 54.6% 61.9%成本利润率变化幅度 -14.7% -7.3% 0% +7.4% -+14.7%建造面积的敏感性分析建筑面积变化百分率 -10% -5% 0% 5% 10%建筑面积（m 2） 4500 4750 5000 5250 5500总开发价值 3881.3 4096.9 4312.5 4528.1 4743.8土地成本总额 991.9 991.9 991.9 991.9 991.9建造成本总额 1707.8 1802.6 1897.5 1992.4 2087.3广告及市场费 40.0 40.0 40.0 40.0 40.0总开发成本 2739.7 2834.5 2929.4 3024.3 3119.2开发商利润 1141.6 1262.4 1383.1 1503.8 1624.6成本利润率 41.7% 44.5% 47.2% 49.7% 52.1%成本利润率变化幅度 -5.5% -2.7% 0% +2.5% +4.9%因素变动量利润率（%）租金建筑面积建造成本建设周期57.252.242.237.2-5% +5% +10%-10%
