1、腾讯财务分析 学号 ： 41115055 专业：财务管理 姓名 ： 叶 彦 2013/12/25 目录 一腾讯简介 . 3 1.1 腾讯股票简介 . 4 1.2 腾讯股价波动分析 . 4 1.3 投资机构评级 . 5 1.4 腾讯大事记 . 7 1.5 腾讯主要经营 . 8 1.5.1 主要营收收入构成分析 10 1.5 腾讯控股文化 . 10 1.6 腾讯公司组织框架 . 12 1.7 公司发展战略 . 15 二宏观经济运行状况及经济政策对公司的影响分析 . 19 2.1 宏观经济运行状况的影响分析 . 19 2.2 互联网的发展对来的机遇 . 21 2.3 科学技术进步的影响分析 . 23
2、 三财务分析 . 24 3.1 三大财务报表分析 . 24 3.1 1 资产负责表 . 24 3.1.2 利润表分析 26 3.1.3 现金流量表分析 29 3.2 财务比率分析 . 31 3.2.1 企业盈利能力分析 31 3.2.2 同行业盈利能力比较 32 3.2.3 营运能力分析 33 3.2.4 行业营运能力对比 34 3.2.5 偿债能力分析 35 3.2.6 行业偿债能力分析 36 行业分析总结 . 37 2.2.7 综合财务分析 38 四、专题分析 . 39 4.1 重大事项分析 . 39 4.2 关联交易及其分析 . 41 4.3 相关会计政策的实施 . 45 4.3.1 审
3、计师的意见 45 4.3.2 财务报表编制基准 45 4.3.3 部分未调整的会计政策 45 五财报总结及相关情况说明 . 46 一腾讯 简介 腾讯控股有限公司总部位于广东省深圳市南山区。亚洲第一大，全球第三大互联网企业。仅次于谷歌和亚马逊。于 2012 年进入互联网信息服务收入前百家企业排行榜榜首，借此成为中国用户最多的公司。 从 2001年到 2002 年，在互联网产业最低迷的时候， MIH 先后从电讯盈科、 IDG 和腾讯主要创始人手中购得腾讯 46.6%的股权，成为腾讯最大的单一股东，也成为 MIH集团在海外迄今最成功的一笔投资。 MIH持有的腾讯股权为 34.47%(数据摘自腾讯公司
4、公布的截至 2010年 4月 30日的股份信息 )，价值数十亿美元。 腾讯公司成立于 1998年 11 月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成立十年多以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。公司主要产品有 IM 软件、网络游戏、门户网站以及相关增值产品。 2011年 7月 7日，腾讯公司决定斥 8.9亿港元投资金山软件。 2013年 9月 腾讯斥资 4.48亿美元战略投资搜狗 占股比例为 36.5%， 腾讯将搜搜业务、QQ 输入法业务注入搜狗公司 ， 新搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营，张朝阳继续担任董事
5、长，王小川继续作为董事和 CEO 领导整个公司发展，而腾讯总裁刘炽平和 COO 任宇昕出任董事。至此，互联网领域三足鼎立局面出现。于王小川而言，不仅保住了搜狗，还将获得腾讯大把资源的支持，可以说是得钱又得势。腾讯将自家的搜索和输入法都并入搜狗，对于王小川的重视可见一斑。于腾讯而言，从 360 手中抢过搜狗，亦能避免 360 日后挑战百度的可能，拿走了 360 叱咤搜索最重要的一张牌。对百度来说，桌面领域搜索的绝对领先地位暂时得以保留，不过在无线领域却迎来了继 360 之外的另一大劲敌。 1.1 腾讯股票简介 图表 1：腾讯 08-13年 股价变动图 数据 来源：腾讯财经 从 08年 到 13年
6、 ，腾讯的股价 总体 大涨， 从 2008年 的 49元 左右到如今的 470元 左右，增长辅导达到 10 倍 ，这在中国股市实属罕见， 这 也从侧面反映了市场对于腾讯近几年的发展给予高度的肯定。 腾讯 的市盈率达到了 53.42， 这也说明市场看好腾讯的表现，认为腾讯值得投资，但是高市盈率带来的 是 高风险 ， 投资者还需谨慎。 1.2 腾讯 股价波动分析 图表 2：腾讯 股票大跌一览表 时间 股价 波动幅度 股价 波动 原因 2010/6/3-2010/6/22 152.3-125.3（ 下跌 27元 ） 马化腾 投资 衍生品 失败， 每股 102.7 港元的价格（ 市 价 150港元 ）
7、 ，减持了 500万股，涉及金额 5.135亿港元 。 马化腾手中还有 13 批类似的合约，共涉及 2548万股 。 2010/11/4 股价下跌了 5.8港 元 ， 报 收 于181.3港元，下跌幅度为 3.1% 腾讯 和 360 大战 ， 360 设计 了 QQ 保镖 ，监控QQ 扫描客户的隐私，同事 腾讯做 出反击，损害了客户的利益，安装 360 的 客户讲不能够使用 360 股价由 266.2 元 腾讯第三季度财报让投资者失望 ， 腾讯第三2012/11/14-2012/11/19 下跌 至 242.4元 ，下跌 21.8元 季度总营收人民币 115.656 亿元，较上一季度增长 9.
8、9%，较去年同期增长 54.3%。毛利环比增长 9.1%，毛利率则由上季度下降 0.4个百分点，至 58.6%。经营利润率与净利率也环比小幅下降 ，规模 效应递减 。 2013/3/21 腾讯控股今日早盘股价跌 3.9%，开盘一度跌幅达到 6.39% 财报显示，第四季度营收 121.53亿元，同比增长 53.4%，环比增长 5.1%，净利润 34.63亿元，同比增长 36.5%，环比增长 7.6%。腾讯第四季度净利润率从去年同期的 38.6%跌至目前的 32.8%，主要因电商业务低毛利及微信业务推广费用增加所致。 腾讯 股价一直在波动中增长，总体 呈现上升 的趋势，但是 从 波动的原因可以看出
9、，前期主要是公司发展投资 和 竞争对手带来的威胁 ， 后期主要是经营方面的问题， 随着 腾讯的不断的扩大，如何保持规模效应 递增 式一个很重要的问题，在后面的分析中 我们 可以看到腾讯确实在不断的作出改变， 从 QQ 到微信，从易购到 微信 支付 都是 腾讯不断的适应市场，努力保持高速增长的方法。只有 不断 的创新的企业才能够 永久 的生存下去，并且得到市场的肯定。 1.3 投资 机构评级 序号 投行名称 最新评级 同投行上次评级 目标价 (港币元 ) 目标价变化 公布时间 1 美林 买入 买入 495 上升 2013/12/4 2 渣打证券研究 买入 买入 462.3 上升 2013/11/
10、15 3 摩根大通 买入 买入 506 上升 2013/10/28 4 巴克莱 买入 买入 290 上升 2013/9/21 5 美林 买入 买入 464 上升 2013/9/18 6 中金证券 买入 买入 500 上升 2013/9/18 7 摩根士丹利 买入 未有意见 391.2 上升 2013/9/18 8 德意志银行 持有 买入 364 上升 2013/9/18 9 花旗集团 买入 未有意见 480 持平 2013/9/18 10 高盛 买入 买入 450 上升 2013/9/18 11 里昂证券 买入 买入 465 上升 2013/9/17 12 海通国际 持有 持有 410 上升
11、2013/9/12 13 花旗集团 未有意见 未有意见 480 上升 2013/9/9 14 摩根大通 未有意见 未有意见 433 上升 2013/9/2 15 美林 买入 买入 402 上升 2013/8/16 16 摩根士丹利 未有意见 未有意见 390 上升 2013/7/31 17 株式会社大和总研 买入 买入 380 上升 2013/7/28 18 花旗集团 买入 买入 388 上升 2013/7/19 19 美林 买入 买入 338 上升 2013/7/7 20 建银国际 买入 买入 335 上升 2013/7/7 21 摩根士丹利 买入 买入 315.7 下降 2013/5/12
12、 22 摩根士丹利 买入 买入 315.7 下降 2013/5/12 23 瑞士银行 持有 持有 275 上升 2013/5/12 24 摩根大通 买入 买入 300 下降 2013/5/12 25 巴克莱 买入 买入 100 下降 2013/4/6 26 花旗集团 买入 买入 325 持平 2013/4/4 27 里昂证券 买入 买入 320 持平 2013/3/23 28 高盛 买入 买入 305 上升 2013/3/23 29 株式会社大和总研 买入 买入 320 持平 2013/1/7 30 株式会社大和总研 买入 买入 320 持平 2013/1/7 31 瑞士信贷 买入 买入 29
13、2 下降 2012/12/17 32 高盛 买入 买入 280 持平 2012/11/28 33 巴克莱 买入 买入 290 下降 2012/11/21 34 花旗集团 买入 买入 325 上升 2012/11/20 35 联昌国际 买入 买入 349.9 上升 2012/11/20 36 汇丰银行 卖出 卖出 221 上升 2012/11/20 37 麦格理 卖出 卖出 180 上升 2012/11/19 38 德意志银行 买入 买入 290 下降 2012/11/19 39 里昂证券 买入 买入 320 持平 2012/11/15 40 野村国际 卖出 卖出 146 持平 2012/11/
14、15 41 摩根士丹利 买入 买入 320.7 上升 2012/11/15 42 瑞士信贷 买入 买入 295 下降 2012/11/15 43 巴克莱 买入 买入 290 下降 2012/11/15 44 高盛 买入 买入 280 上升 2012/11/15 45 花旗集团 买入 买入 325 上升 2012/11/13 46 摩根大通 买入 买入 306 上升 2012/11/13 47 杰富瑞投资银行 买入 买入 330 上升 2012/11/13 48 高盛 买入 买入 270 持平 2012/11/12 49 巴克莱 买入 买入 292 持平 2012/11/10 50 联昌国际 买
15、入 买入 349.7 上升 2012/10/26 数据 来源： 新浪 财经 根据 数据统计结果如下 从 统计表中可以看到，在 50 家 评级机构中有 41 家 选择了买入， 3家 选择了持有， 可见评级机构对腾讯的看好，这也说明腾讯在市场中的地位。 1.4 腾讯 大事记 图标 3： 腾讯 控股大事记 时间 事件 2001/2 2001 年 2 月，腾讯 QQ 在线用户成功突破 1000 万大关，注册用户数已增至 5000万 。 2003/3 QQ 用户注册数升到 2亿。 9月 9日，在北京嘉里中心隆重宣布推出企业级实时通信产品“腾讯通” 2003/9 2003年 9月 QQ用户注册数升到 2亿
16、 2004/4 2004年 4月 QQ注册用户数再创高峰，突破 3亿大关 。 2004/6/16 在香港主板上，股票代号为 700HK 的新股正式亮相，全称为腾讯控股有限公司 的股市新军，带着第一家连续 12 季度盈利的中国互联网公司的殊荣在股票市场上稳步前行 。 2004/8/27 腾讯 QQ 游戏的同时在线突破了 62 万人。 QQ 游戏从 2003 年 8 月 18日开始试运营，在短短一年间， QQ 游戏的最高同时在线从其试运营413 3 3051015202530354045买入 持有 未有意见 卖出第一天的 100人到发展到超过 62 万。这也标志着 QQ游戏成为了国内最大乃至世界领
17、先的休闲游戏门户。 2008 腾讯用户达 4.3亿。 2008年 3 月 腾讯被评为“ 2007 卓越雇主中国最适宜工作的公司”。腾讯 QQ 同时最高在线人数突破 4000万。 2011/7/7 腾讯控股以 8.92亿港元购得金山软件 15.68%的股份，成为金山第一大股东 。 2013/9/16 搜狐公司及搜狗公司与腾讯共同宣布达成战略合作。腾讯向搜狗注资4.48 亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后 36.5%的股份 。 2013/9/16 腾讯与今日股价上涨，报 417 港元，市值约 7749.82 亿港元，约合1000亿美元，成为中
18、国首家市值超 1000亿美元互联网公司 . 数据 来源：百度百科数据库 1.5 腾讯 主要经营 腾讯业务体系及时通讯业务QQTMTT浏览器QQmailQQ影音QQ旋风QQ软件管理网络媒体腾讯网搜搜无线互联网增值业务手机腾讯网手机游戏手机 QQ手机 Q音乐互动娱乐业务大型 MMOGFPSQ版 MMOG休闲游戏游戏平台桌面游戏电子商务拍拍网财付通广告业务腾讯拥有 1700多个用户互联网增值业务QQ空间QQ会员QQ秀QQ音乐QQlive朋友网城市达人腾讯 业务体系一览表 数据 来源：腾讯官网 1.5.1 主要 营收收入构成分析 数据 来源：腾讯年报 根据 数据显示，腾讯的两个季度主要收入 构成 不一
19、样，差别 不大， 主要都是互联网增长服务， 互联网增值服务的内容包括会员服务、社区服务、游戏娱乐等 ， 可见这些业务组成了腾讯的大部分业务收入。 其次 是 电子 商务成为 腾讯 将第二大收入构成，这也是腾讯 转型 的一个表现，腾讯依靠 QQ， 微信等为媒介，利用其广大的服务人群 进行 推广自己的 易购 ，拍拍等，和 淘宝京东等竞争，并收入易迅物流作为保障。 网络 关高收入也是腾讯业务收入中很大一部分，但是很明显这个不是腾讯未来的主营业务收入，这里我们可以看到腾讯的战略布局，依靠广大的即时通讯客户，带动相关方面的业务，如游戏，比如说 微信 的发展就是即时通讯和游戏的一个结合，微信依靠游戏吸引了
20、客户 ， 成为 腾讯业务拓展的有一个渠道。 1.5 腾讯 控股文化 a) 不断倾听和满足用户需求，引导并超越用户需求，赢得用户尊敬； b) 通过提升企业地位与品牌形象，使员工具有高度的企业荣誉感和自豪感，赢得员工尊敬； c) 推动互联网行业的健康发展，与合作伙伴共同成长，赢得行业尊敬； 互联网增长服务移动及电信增长服务网络广告电子商务交易其他图表标题互联网增长服务移动及电信增长服务网络广告电子商务交易 其他2012年 3季度公司 愿景 d) 注重企业责任，关爱社会、回馈社会，赢得社会尊敬。 a) 使产品和服务像水和电一样源源不断融入人们的生活，为人们带来便捷和愉悦； b) 关注不同地域、不同群
21、体，并针对不同对象提供差异化的产品和服务； c) 打造开放共赢平台，与合作伙伴共同营造健康的互联网生态环境。 正直，进取，合作，创新 a) 注重长远发展，不因商业利益伤害用户价值； b) 关注并深刻理解用户需求，不断以卓越的产品和服务满足用户需求； c) 重视与用户的情感沟通，尊重用户感受，与用户共成长。 a) 为员工提供良好的工作环境和激励机制； b) 完善员工培养体系和职业发展通道，使员工获得与企业同步成长的快乐； c) 充分尊重和信任员工，不断引导和鼓励，使其获得成就的喜悦。 公司使命 公司价值观 公司 经营理念 公司管理 理念 公司人才 理念 从 这里可以看出：腾讯对于人才培养的重视，
22、企业的发展很大部分来源于创新， 而 创新来源于 团队，创新的团队来源于源源不断的人才，正式因为腾讯能够把握人才的源泉， 才 能够有今天的腾讯。 1.6 腾讯 公司组织框架 腾讯 公司在 2005年 进行了组织框架的改变 ， 具体如下： 新 员工 校园 招聘 社会 招聘 老员工 双通道的员工职业发展体系 全面多样的经理人领导力发展培养体系 人才 培养体系 B0 企业发展系统 B1 无线业务系统 B2 互联网业务系统 B3 互动娱乐业务系统 B4 网络无线 业务系统 R1 平台研发 系统 ，平台 研发线 R2 平台 研究系统 ，搜索 业务线 O1 运营平台系统， 基础运营 线 调整前 O2 平台运
23、营系统， 安全 架构 线 企业 发展事业群（ MIG） 移动互联网 事业 群（ MIG） 调整后 社交网络群（ SNG） 互动 娱乐群（ IEG） 网络媒体事业群（ OMG） 技术 工程事业群（ TEG） 腾讯 电商控股公司 从 调整的组织结构看 ： 腾讯将重点布局社交、游戏、网媒、无线、电商和搜索六大业务 这 主要是马化腾的一种危机意识，在互联网时代，企业的更新换代加速，如何能够避免被历史淘汰旧需要企业不断的调整自己的方向，不断的创新，腾讯的这一做法符合 其 互联网大战略 。 腾讯 前 几 大股东分析 主要 股东 持股比例 股东 简介 MIH TC Holdings Limited 34.0
24、2% 2001 年到 2002 年，在互联网产业最低迷的时候，MIH先后从电讯盈科、 IDG和腾讯主要创始人手中购得腾讯 45.5%的股权，成为腾讯最大的单一股东 ，主营 业务： 电视平台 ， 技术平台， 互联网投资 Advance Data Services Limited 10.25% Advance Data Services Limited 为马化腾全资拥有 。 JPMorgan Chase 预计到 2020 年，移动互联网下的直接信息消费将突破 2 万亿元， GDP占比将达到 1.72%，对 GDP 增长率的贡献将超过 0.13%。 (二 )移动互联网间接带动巨大消费市场 。短信、移
25、动音乐、手机游戏、视频应用、手机支付、位置服务等丰富多彩的移动互联网应用迅猛发展，正在深刻改变信息时代的社会生活，活跃繁荣商业市场，促进消费规模增长。监测数据显示， 2012 年我国移动 电子商务 市场交易规模达到 965亿元，同比增长 135%，并持续保持高速增长态势。预计到 2013 年中国移动电子商务市场交易规模将有望超过1300 亿元。 (三 )移动互联网改善居民消费结构 移动互联网在提升居民个人消费层次方面具有显着作用。移动阅读的出现与蓬勃发展，极大冲击传统阅读，碎片化阅读形态从流行时尚转变为生活习惯，极大丰富了居民的精神文明需求。据相关研究显示， 47%的用户每天使用手机阅读的频率
26、在 2 到 5 次。另移动互联网逐渐成为提升政府管理与服务水平，满足居民对于公共服务消费的重要途径。例如，北京市大力推进的移动公共服务平台 “市民主页 ”，可以通过移动终端享受到交通 、住房、教育、医疗、文体、旅游等十二大类的服务及信息查询，极大改善了居民对于移动公共服务消费的亲身体验。 (四 )移动互联网创新生产管理模式 移动智能终端的便携性和移动应用的创新性，移动互联网与社会生产领域紧密结合，不断创造满足企业需要的 服务 和产品，推动新兴消费热点的形成。例如，传统的企业信息化正加速向移动互联网转变，并成为国际软件和信息服务企业战略布局和竞争的焦点。如全球最大的企业软件公司 SAP 将智能终
27、端和移动互联网作为其未来发展的关键领域，已聚集上千种企业级移动应用，覆盖 4000 万移动端用户，并雄心勃勃提 出 2015 年覆盖 10 亿用户。此外，生产性的互联网服务正不断向移动互联网扩展。如基于个人使用信息和位置信息的移动广告服务，由于其精确分析和推送能力而成为企业消费的新领域，谷歌 2012 年移动广告收入预计达到 65亿美元，同比增长 160%，远超过其整体收入 21%的增速。 4G商业化发展将大幅激发信息消费潜力 近几年来，移动互联网信息消费增势强劲，我国移动互联网流量保持每年近乎翻番增长，居民信息服务消费结构已经由语音为主转向数据为主，未来几年，移动互联网流量将维持高速增长态势
28、。加快推动我国 4G发展已成为促进信息消费的 重要措施之一，国务院常务会议要求 “提升 3G 网络覆盖面和服务质量，推动年内发放 4G牌照 ”，释放出我国 4G商业化发展的强烈信号。以国务院 大力 促进信息消费为契机，加快推动我国主导的 TD-LTE 商用，将带动新一轮产业升级，催生新型移动互联网信息消费，激发信息消费市场潜力。 我国迫切需要加快推动 4G 发展，进一步提升移动网络覆盖的广度和深度，为发展移动互联网和促进信息消费奠定网络基础：一是推动中国移动落实 2013 年建设 20 万个 TD-LTE基站、采购百万部 TD-LTE 终端的目标，为规模商用打好基础。二是继续充分利用 “新一
29、代宽带无线移动通信网 ”科技重大专项、 863计划等政策资金，加大对 TD-LTE智能手机终端、芯片等产业薄弱环节的支持力度，扎实推进研发和产业化。三是加快 4G牌照发放进程，做好牌照发放准备工作，抓紧研究制定电信资源、服务质量、行业标准、设备入网等方面的4G发展配套政策。四是积极协商国家新闻出版广电总局，站在国家发展战略高度，争取优质低端频率资源用于发展 4G。 2.3 科学技术进步的影响分析 2013 年 国家主要科技成果 1、 MG132/320W 采煤机 2、高温预制直埋保温管 3、 MIMN 通风机运行监测管理系统 4、鸡西市城区基础设施调查与对策 5、干脱细目大豆颗粒粉 6、超选择
30、子宫动脉栓治疗子宫肌瘤 7、数字减影选择性全脑血栓造影临床应用 8、复方腐植酸钠药膜治疗子宫糜烂外阴溃疡临床研究 9、空气发动机 科学 技术 的 发展象征着国家的富强， 互联网技术 作为众多技术的一种，也正巨大的影响着我们的生活，腾讯就是用技术改变我们的生活方式，比如 QQ，微信等聊天工具让我们更加便捷的聊天， 让我们的 交际变得简单， 同时 腾讯的网购也 也 改变着我们购物的习惯，让我们可以不用出门就购买 物品 。 三 财务分析 3.1 三大 财务报表分析 3.1 1 资产负责 表 报告期 2012 年报 2011 年报 2010 年报 2009 年报 非流动资产 38746.66 2130
31、0.88 10456.37 4348.823 同比变动 81.90% 103.71% 140.44% 29.44% 流动资产 36509.15 35503.49 25373.74 13156.94 同比变动 2.83% 39.92% 92.85% 102.54% 流动负债 20665 21183.35 13022.05 4563.079 同比变动 -2.45% 62.67% 185.38% 118.16% 净流动资产 /(负债 ) 15844.15 14320.14 12351.7 8593.863 同比变动 10.64% 15.94% 43.73% 95.13% 非流动负债 12442.55
32、 6532.673 967.211 644.033 同比变动 90.47% 575.41% 50.18% -0.09% 少数股东权益 - (借 )/贷 850.759 624.51 83.912 120.146 同比变动 36.23% 644.24% -30.16% 22.09% 净资产 /(负债 ) 41297.5 28463.83 21756.95 12178.51 同比变动 45.09% 30.83% 78.65% 73.46% 储备 41297.31 28463.64 21756.75 12178.31 同比变动 45.09% 30.83% 78.65% 73.46% 股东权益 /(亏
33、损 ) 41297.51 28463.83 21756.95 12178.51 同比变动 45.09% 30.83% 78.65% 73.46% 无形资产 (非流动资产 ) 4719.075 3779.976 572.981 268.713 同比变动 24.84% 559.70% 113.23% -27.44% 物业、厂房及设备 (非流动资产 ) 7424.44 5906.823 3330.057 2585.227 同比变动 25.69% 77.38% 28.81% 110.18% 联营公司权益 (非流动资产 ) 7345.675 4495.277 1145.175 477.622 同比变动
34、63.41% 292.54% 139.77% 57.78% 其他投资 (非流动资产 ) 5632.59 4343.602 4126.878 494.872 同比变动 29.68% 5.25% 733.93% 474.23% 应收账款 (流动资产 ) 2353.959 2020.796 1715.412 1229.436 同比变动 16.49% 17.80% 39.53% 25.01% 存货 (流动资产 ) 568.084 0 0 0 同比变动 现金及银行结存 (流动资产 ) 13383.4 12612.14 10408.26 6043.696 同比变动 6.12% 21.17% 72.22%
35、97.00% 应付帐款 (流动负债 ) 4211.733 2244.114 1380.464 696.511 同比变动 87.68% 62.56% 98.20% 184.70% 银行贷款 (流动负债 ) 1077.108 7369.35 5298.947 202.322 同比变动 -85.38% 39.07% 2519.07% 非流动银行贷款 2105.643 - - - 同比变动 总资产 75255.81 56804.37 35830.11 17505.77 同比变动 32.48% 58.54% 104.68% 77.62% 总负债 33958.3 28340.53 14073.17 532
36、7.258 同比变动 19.82% 101.38% 164.17% 87.93% 从 腾讯控股近四年的 资产 负责表可以得出以下结果 ： 1 总资产 增长速度快，但是 2011到 2012年 增幅为 32.48%， 且 2009到 2010增幅 只有大约 50%，说明腾讯在 2011 年 后减小了公司的增速，可能是 有意 的控制公司规模，为公司战略调整做准备。 2 银行贷款 增幅减少， 同时 贷款额度也开始减少， 2011 年 银行贷款为 7369.35百万 ， 2012年度 只有 1077.88百万 ， 这 可能是腾讯的 现金流 充足。说明 腾讯 的偿债能力在增加。 3 现金 增长趋缓，说明
37、企业的财务达到一定的稳定程度， 2011到 2012 年现金 流至增加6%左右，说明企业在 保持 规模的同时， 现金流 也基本保持一定的开销，财务把控好。 4 股东权益 保持稳步增长趋势，说明企业经营状况良好，投资 可靠 度高，投资 回报率 高 ，这也是 腾讯 拥有 高达 50多 的市盈率的原因。 5 流动 负债 有 减少的趋势，流动资产在 2011到 2012基本 没有特别大的变化，这也符合整体资产规模变化不大的趋势，但从侧面反映了在 2012 年 腾讯没有取得较大的突破，可能正在处于转型之中，也 可能 是规模递减的效应。 3.1.2 利润表 分析 报告期 2012 年报 2011 年报 2
38、010 年报 2009 年报 2008 年报 2007 年报 2006 年报 营业额 43893.711 28496.072 19646.031 12439.96 7154.544 3820.923 2800.441 同比变动 54.03% 45.05% 57.93% 73.87% 87.25% 36.44% 96.33% 除税前盈利/(亏损 ) 15051.015 12099.069 9913.133 6040.731 3104.895 1534.503 1116.771 同比变动 24.40% 22.05% 64.10% 94.56% 102.34% 37.41% 155.52% 税项 -
39、2266.163 -1874.238 -1797.924 -819.12 -289.245 33.505 -52.971 同比变动 20.91% 4.24% 119.49% 183.19% -963.29% -163.25% -209.65% 除税后盈利/(亏损 ) 12784.852 10224.831 8115.209 5221.611 2815.65 1568.008 1063.8 同比变动 25.04% 26.00% 55.42% 85.45% 79.57% 47.40% 119.18% 股东应占盈利 /(亏损 ) 12731.871 10203.083 8053.625 5155.6
40、46 2784.577 1566.02 1063.8 同比变动 24.78% 26.69% 56.21% 85.15% 77.81% 47.21% 119.18% 股息 0 0 0 639.264 554.604 257.803 210.211 同比变动 15.26% 115.13% 22.64% 59.03% 除税及股息后盈利 /(亏损 ) 12731.871 10203.083 8053.625 4516.382 2229.973 1308.217 853.589 同比变动 24.78% 26.69% 78.32% 102.53% 70.46% 53.26% 141.69% 基本每股盈利
41、(仙 ) 696.5 560.9 443.2 286.2 155.2 88 60.3 同比变动 24.18% 26.56% 54.86% 84.41% 76.36% 45.94% 120.07% 摊薄每股盈利 (仙 ) 683.3 549 432.8 279.1 151.4 85.3 58.5 同比变动 24.46% 26.85% 55.07% 84.35% 77.49% 45.81% 119.10% 每股股息(仙 ) 81.08 60.8025 46.8 35.22 35 14.54 11.88 同比变动 33.35% 29.92% 32.88% 0.63% 140.72% 22.39% 5
42、0.00% 销售成本 18207.36 9928.308 6320.2 3889.468 2170.421 1117.557 817.062 同比变动 83.39% 57.09% 62.50% 79.20% 0.9421121 0.367775028 0.738914 折旧 1879.604 1207.732 669.86 405.876 264.36 147.326 106.416 同比变动 55.63% 80.30% 65.04% 53.53% 79.44% 38.44% 93.56% 销售及分销费用 2993.437 1920.853 945.37 581.468 518.147 297
43、.439 293.247 同比变动 55.84% 103.19% 62.58% 12.22% 74.20% 1.43% 48.38% 一般及行政费用 7765.272 5283.154 2836.226 2026.347 1332.207 840.113 610.022 同比变动 46.98% 86.27% 39.97% 52.10% 58.57% 37.72% 75.45% 利息费用 /融资成本 347.518 72.537 35.027 1.953 140.732 100.192 46.534 同比变动 379.09% 107.09% 1693.50% -98.61% 0.4046231
44、1.153092363 -0.01628 毛利 25686.351 18567.764 13325.831 8550.492 4984.123 2703.366 1983.379 同比变动 38.34% 39.34% 55.85% 71.55% 84.37% 36.30% 107.35% 经营盈利 15479.413 12253.55 9838.213 6020.478 3245.974 1635.026 1163.305 同比变动 26.33% 24.55% 63.41% 85.48% 98.53% 40.55% 1.401741 从 表中可以看到： 1 腾讯 的应用额增长率基本保持上升 达
45、到 40%多， 2012 年 的增长率为 54.3%，在资产规模 不变 的情况下腾讯去的了惊人的营业额，说明腾讯的业务量有所增大，从腾讯的年报可以看出主要是因为游戏收入带动的增长。 2 除税 增长基本和 2011 年 持平 ， 保持在 20%多一点，但是和之前年度的 64.10%和 94%。 56%已经不能够相比，课件在业务保持增大的情况下，利润率不能够保持，这主要是因为规模的不经济，同时价成本的增大 ， 腾讯如果想保持高速的神话，需要进行战略调整，同时要找新的增长点。 3基本 每股盈利在增加， 主要 原因是利润的增长加上公司的部分股份回购。 4销售成本 的增长率明显大于营业额以及利润的增长率
46、，这说明随着腾讯的扩张，公司的成本在不断增大， 2011到 2012 以及 达到了 83.39%，腾讯必须要想办法降低 成本 ，比如说可以在员工人数上进行精简， 在 行政费用上进行节约等等。 5 利息 费用（融资成本在 2011 到 2012增长 辅导达到了 379.09%，开始根据资产负债表的数据， 2011到 2012公司 以及偿还了部分银行贷款，这也说明公司的 负债 成本大， 但是 应当保持在适度的范围内。 6公司 的毛利和经营利润增长速度都是 呈现 下降的趋势，这也说明公司的成长受到限制，这是管理处不得不面对的 现 实 。 3.1.3 现金流量 表分析 报告期 2012年报 2011
47、年报 2010 年报 2009年报 2008 年报 2007年报 2006年报 经营业务所得之现金流入净额 19429.457 13358.107 12319.293 8398.365 3579.627 1835.704 1507.458 同比增长 45.45% 8.43% 46.69% 134.62% 95.00% 21.77% 51.73% 投资活动之现金流入净额 -16270.208 -15354.76 -12014.997 -5024.795 -2514.533 -734.247 -862.729 同比增长 5.96% 27.80% 139.11% 99.83% 242.46% -14
48、.89% 8076.75% 融资活动之现金流入净额 -2385.978 4373.024 4112.146 -397.11 -869.94 78.809 -352.426 同比增长 -154.56% 6.34% -1135.52% -54.35% -1203.86% -122.36% 42.66% 现金及现金等价物增加 773.271 2376.373 4416.442 2976.46 195.154 1180.266 292.303 同比增长 -67.46% -46.19% 48.38% 1425.19% -83.47% 303.78% -60.28% 会计年初之现金及现金等价物 12612
49、.14 10408.257 6043.696 3067.928 2948.757 1844.32 1576.044 同比增长 21.17% 72.22% 97.00% 4.04% 59.88% 17.02% 83.29% 会计年终之现金及现金等价物 13383.398 12612.14 10408.257 6043.696 3067.928 2948.757 1844.32 同比增长 6.12% 21.17% 72.22% 97.00% 4.04% 59.88% 17.02% 外汇兑换率变动之影响 -2.013 -172.49 -51.881 -0.692 -75.983 -75.829 -24.027 同比增长 -98.83% 232.47% 7397.25% -99.09% 0.20% 215.60% 21.88% 购置固定资产款项 -3656.886 -4059.717 -1488.22 -788.824 -1333.008 -566.781 -313.714 同比增长 -9.92% 172.79% 88.66% -40.82% 135.19% 80.67% 22.55% 从 表格的数据我们可以得到如下结果： 1 经营 业务产生的现金流量在 2011 年 的增长幅度只 有 8.43%，说明 2011年 的
